案例：蘇寧電器財務(wù)報表分析案例

從經(jīng)營戰(zhàn)略看財報蘇寧云商集團1經(jīng)營效益分析經(jīng)營結(jié)果分析項目背景與項目理解34背景介紹經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量分析2目錄總結(jié)51.集團構(gòu)成2.經(jīng)營模式3.經(jīng)營戰(zhàn)略蘇寧云商集團新架構(gòu)蘇寧經(jīng)營商品涵蓋傳統(tǒng)家電、消費電子、百貨、日用品、圖書、虛擬產(chǎn)品等綜合品類，線下實體門店1700多家，線上蘇寧易購位居國內(nèi)B2C前三線上（蘇寧易購）線下（蘇寧電器連鎖門店）兩大開放平臺，三大經(jīng)營事業(yè)群、28個事業(yè)部、60個大區(qū)。平臺類型：蘇寧云商=連鎖店面平臺+電子商務(wù)平臺。服務(wù)類型：蘇寧云商=實體產(chǎn)品+內(nèi)容平臺+服務(wù)產(chǎn)品。組織架構(gòu)：蘇寧云商新增連鎖平臺經(jīng)營部、電子商務(wù)經(jīng)營總部，商品經(jīng)營總部。電子經(jīng)營總部：下設(shè)八大事業(yè)部：分別為網(wǎng)購、移動購物、本地生活、商旅、金融產(chǎn)品、數(shù)字應(yīng)用、云產(chǎn)品和物流。電子經(jīng)營總部業(yè)務(wù)類型：包括實體商品經(jīng)營、生活服務(wù)、云服務(wù)和金融服務(wù)。物流事業(yè)部：納入電子商務(wù)經(jīng)營總部，支持小件商品全國快遞服務(wù)。背景介紹集團構(gòu)成經(jīng)營模式經(jīng)營戰(zhàn)略蘇寧云商集團組織結(jié)構(gòu)：連鎖經(jīng)營、統(tǒng)購分銷行政人事管理總部蘇寧云商集團連鎖開發(fā)管理總部服務(wù)物流管理總部市場營銷管理總部財務(wù)信息管理總部電子商務(wù)經(jīng)營總部連鎖平臺經(jīng)營總部商品經(jīng)營總部華東片區(qū)各大區(qū)華北片區(qū)各大區(qū)東北片區(qū)各大區(qū)西北片區(qū)各大區(qū)華南片區(qū)各大區(qū)華中片區(qū)各大區(qū)西南片區(qū)各大區(qū)海外片區(qū)各大區(qū)電子商務(wù)經(jīng)營總部網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部移動購物事業(yè)部本地生活事業(yè)部商旅事業(yè)部金融產(chǎn)品事業(yè)部數(shù)字應(yīng)用事業(yè)部云產(chǎn)品事業(yè)部物流事業(yè)部背景介紹集團構(gòu)成經(jīng)營模式經(jīng)營戰(zhàn)略現(xiàn)金交易蘇寧供應(yīng)商消費者低價多銷集中低價采購延期3-6個月支付貨款大量貨幣資金店鋪規(guī)模擴張?zhí)嵘纼r值進(jìn)一步壓榨類金融模式收入來源：買賣價差入場費銷售返利促銷服務(wù)收入店面開發(fā)：租賃自建購買兼并壓榨供應(yīng)商的“類金融”經(jīng)營（盈利）模式背景介紹集團構(gòu)成經(jīng)營模式經(jīng)營戰(zhàn)略蘇寧十年戰(zhàn)略：“科技轉(zhuǎn)型，智慧升級”十年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃（2011年提出）：以“科技轉(zhuǎn)型、智慧升級”為核心，從連鎖發(fā)展、營銷創(chuàng)新、電子商務(wù)、服務(wù)升級等方面進(jìn)行清晰的發(fā)展路徑規(guī)劃，最終實現(xiàn)由單純的產(chǎn)品提供商向綜合消費解決方案提供商轉(zhuǎn)變，從全品類的商品提供、內(nèi)容和增值服務(wù)的提供，提高消費者商品體驗，為個人、家庭、中小企業(yè)進(jìn)行全方位的需求運營。具體在業(yè)務(wù)發(fā)展上，就是探索“虛實互動”、線上線下多渠道融合、全品類經(jīng)營、開放平臺服務(wù)的業(yè)務(wù)形態(tài)，搭建新的業(yè)務(wù)模型，即“店商+電商+零售服務(wù)商”的“云商”模式。線下業(yè)務(wù)貫徹大店攻略，調(diào)整低效社區(qū)店，推進(jìn)“超級店+旗艦店+樂購仕生活廣場”的戰(zhàn)略布局；加速“超電器化”發(fā)展，注重消費者全套購物體驗的提升。線上業(yè)務(wù)充分運用開放平臺加快品類拓展，加強系統(tǒng)開發(fā)優(yōu)化購物體驗，加大廣告投入增強品牌影響力，大量引進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)人才充實團隊；與此同時，基于長遠(yuǎn)發(fā)展需要，堅持后臺先行的發(fā)展策略，超前布局物流，物流基地進(jìn)入批量開發(fā)、快速復(fù)制階段，有效支撐線上線下融合發(fā)展。（未來三年公司將投資180-220億RMB發(fā)展物流項目）沃爾瑪+亞馬遜背景介紹集團構(gòu)成經(jīng)營模式經(jīng)營戰(zhàn)略1經(jīng)營效益分析經(jīng)營結(jié)果分析34背景介紹經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量分析2目錄總結(jié)51.貨幣資金質(zhì)量2.短期債權(quán)質(zhì)量3.固定資產(chǎn)質(zhì)量龐大且增長迅速的貨幣資金規(guī)模經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量

201220112010貨幣資金30,067,36522,740,08419,351,838流動資產(chǎn)53,427,12943,425,33534,475,586資產(chǎn)總計76,161,50159,786,47343,907,382貨幣資金占流動資產(chǎn)比56.28%52.37%56.13%貨幣資金占總資產(chǎn)比39.48%38.04%44.07%貨幣資金增長率32.22%17.51%-11.88%單位：千元規(guī)模龐大原因：行業(yè)特點：“類金融”運營模式短期償債壓力

201220112010應(yīng)付賬款10,457,733,0008,525,857,0006,839,024,000應(yīng)付票據(jù)24,229,852,00020,617,593,00014,277,320,000預(yù)收賬款542,171,000350,051,000393,820,000流動負(fù)債41,245,256,00035,638,262,00024,534,348,000存量質(zhì)量12年多次融資帶來貨幣資金的大幅增加經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量單位：千元年份增減金額增減幅度20127,327,28132.22%20113,388,24617.51%2010-2,609,140-11.88%2012年報公告對此的解釋“報告期內(nèi)，公司實施完成2011年非公開發(fā)行股票項目以及公開發(fā)行2012年公司債券（第一期）項目，募集資金到位，由此帶來報告期末貨幣資金較期初增加32.22%”2012年資本市場融資情詳細(xì)：◆2012年7月初增發(fā)新股募集資金46.3億元◆2012年8月14日，蘇寧電器發(fā)布公告，擬發(fā)行規(guī)模約為80億元、期限不超過10年的公司債券◆2012年12月14日，蘇寧電器本期發(fā)行了45億元五年期公司債券。存量質(zhì)量貨幣資金的三大流向經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金的主要投向：物流建設(shè)（在建工程科目）蘇寧易購商業(yè)地產(chǎn)貨幣資金的流量質(zhì)量經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量流量質(zhì)量現(xiàn)金賺取能力：“類金融”的經(jīng)營模式，現(xiàn)金賺取能力強2012年12月31日2011年12月31日核心利潤3,497,5506,731,177經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量5,299,4416,588,520應(yīng)收賬款在資產(chǎn)中占比較小，且有縮減趨勢經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量合并報表201020112012期末應(yīng)收賬款1,104,6111,841,7781,270,502應(yīng)收賬款增長率218.31%66.74%-31.02%應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額比例2.52%3.08%1.67%應(yīng)收賬款占收入比例1.46%1.96%1.29%應(yīng)收賬款主要是政府補貼應(yīng)收賬款在銷售收入及總資產(chǎn)中占比很小受國家政策影響較大應(yīng)收賬款在資產(chǎn)中占比較小，且有縮減趨勢經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量合并報表101112應(yīng)收政府補貼605,9441,334,75793,720應(yīng)收節(jié)能補貼

670,335應(yīng)收其他款項526,800538,577542,012公司報表101112應(yīng)收政府補貼

11,731

25,787

842應(yīng)收節(jié)能補貼

-

-

12,247應(yīng)收其他款項

2,583,983

10,748,659

14,669,869隨著政府三大利好政策“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”、“節(jié)能惠民”的不斷退出，蘇寧的應(yīng)收賬款規(guī)模不斷降低應(yīng)收賬款的公司報表數(shù)據(jù)遠(yuǎn)大于合并報表數(shù)據(jù)，這是由于蘇寧“統(tǒng)購分銷”政策的實施，從而導(dǎo)致財務(wù)集中化現(xiàn)象應(yīng)收賬款賬齡分析經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量

計提比例101112應(yīng)收賬款原值

1,132,7441,306,0671,873,334其中：

1年以內(nèi)5%1,117,265.001,811,085.001,199,668.001-2年10%11,391.0050,489.0086,280.002-3年20%2,206.009,364.0013,876.003-4年30%451.002,120.004,667.004-5年60%1,423.00236.001,475.005年以上100%8.0040.00101.001年以內(nèi)比率

97.1%88.5%80.3%存貨的進(jìn)與退：經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量存貨周轉(zhuǎn)率201220112010蘇寧5.286.657.85國美4.905.906.16毛利率201220112010蘇寧17.76%18.94%17.83%國美12.96%12.63%11.63%2012年報告期內(nèi)，為應(yīng)對年末促銷，加大備貨力度，此外線上業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，帶來期末存貨較期初提升28.27%。2011年存貨年末數(shù)比年初數(shù)增加41.72%，主要原因為：公司為了應(yīng)對元旦、春節(jié)銷售旺季，以及蘇寧易購的投入運營，加大了存貨的儲備，帶來存貨年末數(shù)有所增加。存貨的進(jìn)與退：經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量存貨周轉(zhuǎn)率201220112010蘇寧5.286.657.85國美4.905.906.16毛利率201220112010蘇寧17.76%18.94%17.83%國美12.96%12.63%11.63%存貨的進(jìn)與退：經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量存貨組成201220112010庫存商品17,279,07713，390,7559,481,736安裝維修用備件53,397577,52049,872分產(chǎn)品毛利率201220112010彩電、音像、碟機20.09%20.77%19.09%數(shù)碼及IT產(chǎn)品8.86%8.78%7.31%通訊產(chǎn)品11.48%11.38%10.02%冰箱、洗衣機21.21%22.64%21.15%小家電產(chǎn)品21.56%22.89%20.80%空調(diào)器產(chǎn)品20.12%20.73%18.21%安裝維修業(yè)務(wù)27.91%33.99%31.38%其他產(chǎn)品18.89%14.53%0.25%存貨的進(jìn)與退：經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)201220112010彩電、音像、碟機22.07%25.63%26.56%數(shù)碼及IT產(chǎn)品19.02%18.55%16.66%通訊產(chǎn)品17.08%13.38%11.99%冰箱、洗衣機15.99%16.97%17.43%小家電產(chǎn)品13.56%11.97%12.84%空調(diào)器產(chǎn)品11.24%12.19%13.07%安裝維修業(yè)務(wù)0.89%0.98%1.15%其他產(chǎn)品0.15%0.34%0.31%毛利率下降上升和結(jié)構(gòu)變化的共同作用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量

201220112010蘇寧10.6814.5518.95國美9.7013.0411.81表外盈利能力的表現(xiàn)形式：經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量表外盈利能力的進(jìn)一步分析：經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量表外盈利能力的進(jìn)一步分析：經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量201220112010華東一區(qū)16.35%16.65%14.52%華東二區(qū)17.45%18.94%17.76%華北地區(qū)17.15%18.43%16.90%華南地區(qū)17.58%18.37%17.33%西南地區(qū)18.25%18.99%17.98%東北地區(qū)17.21%17.75%16.47%華中地區(qū)17.22%18.14%17.23%西北地區(qū)17.91%19.01%17.18%香港地區(qū)9.33%10.17%8.72%日本地區(qū)31.78%21.19%合計16.93%17.96%16.59%固定資產(chǎn)盈利能力的更新和退廢：經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量

201220112010

更新率廢退率更新率廢退率更新率廢退率房屋建筑31.98%11.95%84.72%8.67%39.04%5.62%機器設(shè)備23.31%0.00%454.40%0.98%49.41%0.61%運輸工具52.48%6.02%42.32%14.27%52.14%9.93%電子設(shè)備21.27%3.91%86.47%9.32%28.51%8.45%其他設(shè)備30.73%2.01%252.03%20.72%210.32%0.44%

201220112010物流工程在建171210物流工程簽約152417總部及大廈商服樓432蘇寧廣場662店鋪232其他211總額2,478,0831,251,5012,061,752資產(chǎn)的組成：表外資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量短期債權(quán)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量其實發(fā)現(xiàn)蘇寧的大部分的營收在5千萬。因此，努力提高每店效益，就是要盡量減少社區(qū)店。隨著線上購物的興起，社區(qū)店的用處自然不大，人們的購物習(xí)慣是，到商場選貨網(wǎng)上下單。雖然轉(zhuǎn)往旗艦店似乎可以提高單店效益，實際上無法保證消費者在享受旗艦店服務(wù)后轉(zhuǎn)向蘇寧易購。因此，我們也不難理解旗艦店的增長其實并不大。我們需要分析的是，對于店鋪，即使是租賃的，也是企業(yè)重要的一種表外固定資產(chǎn)。對于固定資產(chǎn)的歸類使用，非常重要。一些探討。我們知道關(guān)于經(jīng)營租賃是表外資產(chǎn)。蘇寧每年的租賃額2010年為22.59億，2011年為35.46億，2012年為43.98億。這里實際上我們在分析各種比率的時候，如果考慮表外資產(chǎn)的作用，可能造成的結(jié)果是：流動負(fù)債，資產(chǎn)和負(fù)債，租賃早期的收入租賃期收入現(xiàn)金流。1經(jīng)營效益分析經(jīng)營結(jié)果分析34背景介紹經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量分析2目錄總結(jié)51.收入2.營業(yè)成本3.費用4.利潤經(jīng)營效益---營業(yè)收入2012年，蘇寧總營業(yè)收入為98,357,161千元，其中主營業(yè)務(wù)收入97,006,791千元，占總收入的98.63%。注：報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)范圍為：家用電器及消費類子產(chǎn)品的銷售和

服務(wù)，未發(fā)生改變。其他業(yè)務(wù)收入主要為連鎖店服務(wù)收入、租賃收入、廣告位使用費收

入代理費收入、培訓(xùn)費收入。經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤年份

項目

201020112012主營業(yè)務(wù)收入

74,227,457

92,465,377

97,006,791其他業(yè)務(wù)收入

1,277,282

1,423,203

1,350,370主營業(yè)務(wù)收入占總營業(yè)收入的比重98.31%98.48%98.63%經(jīng)營效益---主營業(yè)務(wù)收入（按行業(yè)）公司主營業(yè)務(wù)收入來源于零售批發(fā)行業(yè)與安裝維修行業(yè)，其中零售批發(fā)收入占比超過98%，且三年中所占比重持續(xù)上漲。經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤年份

項目

201020112012零售批發(fā)行業(yè)收入

73,372,868

91,555,766

96,138,638安裝維修行業(yè)收入

854,589

909,611

868,153各占主營業(yè)務(wù)收入比重98.85%99.02%99.11%1.15%0.98%0.89%經(jīng)營效益---主營業(yè)務(wù)收入（按產(chǎn)品）■傳統(tǒng)的黑色電器、白色電器、空調(diào)器產(chǎn)品連續(xù)三年的銷售額占總營業(yè)收入的比重持續(xù)下降。■在2012年，數(shù)碼及IT產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品銷售額所占的比重都有較大上升。■總體來看，黑白電器及空調(diào)器產(chǎn)品仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，銷售額合計占主營業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)到49.3%。經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤年份

項目

201020112012黑色電器產(chǎn)品26.56%25.63%22.07%白色電器產(chǎn)品17.43%16.97%15.99%數(shù)碼及IT產(chǎn)品16.66%18.55%19.02%空調(diào)器產(chǎn)品13.07%12.19%11.24%小家電產(chǎn)品(i)12.84%11.97%13.56%通訊產(chǎn)品11.99%13.38%17.08%安裝維修業(yè)務(wù)1.15%0.98%0.89%其他產(chǎn)品0.31%0.34%0.15%合計100%100%100%經(jīng)營效益---主營業(yè)務(wù)收入（按地區(qū)）經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤年份

項目

201020112012華東一區(qū)

17,442,207

22,647,570

21,219,408華東二區(qū)

13,581,781

15,115,193

15,456,118華北地區(qū)

11,707,477

14,362,746

14,818,581華南地區(qū)

11,349,500

13,635,283

13,409,653西南地區(qū)

7,513,241

9,905,433

10,126,475東北地區(qū)

4,298,562

5,197,520

5,239,720華中地區(qū)

4,245,513

5,294,576

5,421,331西北地區(qū)

3,252,174

4,325,590

4,488,652香港地區(qū)

837,002

1,653,427

5,773,344日本地區(qū)

-

328,039

1,053,509合計

74,227,457

92,465,377

97,006,791由收入和利潤變化，看成本及費用毛利率略有浮動，總體變化不大；核心利潤率逐年下降，尤其在2012年下降幅度較大，這說明三項費用大幅增加，其增長速度超過營業(yè)收入的增長速度。蘇寧項目2010年2011年2012年營業(yè)收入

75,504,739

93,888,580

98,357,161營業(yè)收入增長率29.51%24.35%4.76%營業(yè)成本

62,040,712

76,104,656

80,884,646毛利

13,464,027

17,783,924

17,472,515毛利率18.14%19.23%18.01%銷售費用

6,809,109

9,367,346

11,810,941管理費用

1,250,311

2,088,637

2,350,107財務(wù)收入凈額

360,769

403,236

186,083核心利潤

5,765,376

6,731,177

3,497,550核心利潤率7.64%7.17%3.56%經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤營業(yè)成本分析營業(yè)成本占營業(yè)收入的比例，波動幅度較小，總體變化不大；與國美相比，蘇寧的營業(yè)成本占營業(yè)收入的比例相對較低。經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤蘇寧項目2010年2011年2012年蘇寧營業(yè)收入

75,504,739

93,888,580

98,357,161營業(yè)收入增長率29.51%24.35%4.76%蘇寧營業(yè)成本

62,040,712

76,104,656

80,884,646營業(yè)成本增長率28.75%22.67%6.28%蘇寧營業(yè)成本占營業(yè)收入比例82.17%81.06%82.24%國美項目2010年2011年2012年國美營業(yè)收入

50,910,145

59,820,789

47,867,260營業(yè)收入增長率19.32%

17.50%-19.98%國美營業(yè)成本

44,991,355

52,264,259

41,664,469營業(yè)成本增長率28.75%16.17%-20.28%國美營業(yè)成本占營業(yè)收入比例88.37%87.37%87.04%營業(yè)成本占營業(yè)收入比例三項費用總體分析經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤蘇寧的三項費用率逐年上升的，但與國美相比，三項費用率仍低于國美蘇寧項目2010年2011年2012年銷售費用6,809,1099,367,34611,810,941蘇寧銷售費用率9.17%10.13%12.18%管理費用1,250,3112,088,6372,350,107蘇寧管理費用率1.68%2.26%2.42%財務(wù)收入-凈額360,769403,236186,083蘇寧財務(wù)費用率-0.49%-0.44%-0.19%營業(yè)收入75,504,73993,888,58098,357,161蘇寧三項費用率10.36%11.95%14.41%國美項目2010年2011年2012年銷售費用5,114,3036,903,5436,803,916國美銷售費用率10.05%11.54%14.21%管理費用1,165,1381,218,5011,423,057國美管理費用率2.29%2.04%2.97%利息收入339,036400,291441,221利息支出441,818241,772227,708財務(wù)收入-凈額-102,782158,519213,513國美財務(wù)費用率0.20%-0.26%-0.45%營業(yè)收入50,910,14559,820,78947,867,260國美三項費用率12.54%13.31%16.74%三項費用率上升原因：可比店面同比銷售下降，而租金、人員等費用相對剛性；為提升蘇寧易購品牌形象及市場份額，公司加大了宣傳、促銷推廣力度，相關(guān)投入增加。銷售費用及管理費用分析經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤項目金額占主營收入比2010年2011年2012年2010年2011年2012年租賃及倉儲費2,610,2333,615,8314,506,8803.52%3.91%4.65%人員費用2,213,2333,585,1824,109,7412.98%3.88%4.24%其他費用954,8121,397,6091,905,3111.29%1.51%1.96%廣告促銷費1,146,6221,191,8051,580,3731.54%1.29%1.63%水電費463,832634,929721,8750.62%0.69%0.74%運雜費388,804556,831653,0840.52%0.60%0.67%裝潢費281,884473,796683,7840.38%0.51%0.70%銷售費用管理費用小計8,059,42011,455,98314,161,04810.85%12.39%14.60%銷售費用率管理費用率蘇寧的銷售費用、管理費用各細(xì)項占主營收入的比例連續(xù)增長，但與國美相比，費用率相對較低。財務(wù)費用分析特點：財務(wù)收入大于財務(wù)支出，財務(wù)費用表現(xiàn)為財務(wù)收入的凈額；原因分析：由于蘇寧家電零售這一獨特的商業(yè)模式，擁有全國性的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，在與供應(yīng)商談判中占有絕對優(yōu)勢，可以通過‘賬期’延遲付款來無償占用供應(yīng)商的貨款，從而得到無息融資。財務(wù)費用（蘇寧）項目2010年2011年2012年利息收入624,418766,840650,803利息支出-1,483-11,558-92,864匯兌凈損失--2,8493,984手續(xù)費-262,166-349,197-375,840財務(wù)收入凈額360,769403,236186,083蘇寧財務(wù)費用率-0.49%-0.44%-0.19%經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤變化趨勢：近三年，蘇寧的銀行借款增加，帶來利息支出有所增加，以及消費刷卡比例上升，財務(wù)費用率也有所上升。經(jīng)營效益---毛利率從數(shù)據(jù)看，相對于2011年，應(yīng)收賬款政策幾乎沒變，而存貨周轉(zhuǎn)率下降，毛利率也下降，這么說來促銷政策并沒有促進(jìn)存貨的周轉(zhuǎn)。反而因為促銷降價銷售對毛利的影響比較大。經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤年份

項目

201020112012存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)45.926.625.26應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)3.525.745.77毛利率17.83%18.94%17.76%經(jīng)營效益---核心利潤經(jīng)營效益收入營業(yè)成本費用利潤年份

項目

201020112012毛利

13,464,027

17,783,924

17,472,515銷售費用

6,809,109

9,367,346

11,810,941管理費用

1,250,311

2,088,637

2,350,107財務(wù)收入凈額

360,769

403,236

186,083核心利潤

5,765,376

6,731,177

3,497,550年份

項目

201020112012毛利

5,918,790

7,556,530

6,202,791營銷費用5,114,3036,903,5436,803,916管理費用1,165,1381,218,5011,423,057財務(wù)費用

102,782