第二章 投資與經濟發(fā)展

第二章投資與經濟發(fā)展第一節(jié)投資與經濟增長第二節(jié)投資與通貨膨脹第三節(jié)投資與就業(yè)第四節(jié)投資與可持續(xù)發(fā)展討論題目1：投資與經濟增長的關系討論題目2：中國經濟周期第一節(jié)投資與經濟增長一、投資與經濟增長相互作用的基本理論二、投資周期與經濟周期三、投資效應四、投資對經濟增長的貢獻一、投資與經濟增長相互作用的基本理論（一）哈羅德—多馬模型英國經濟學家羅伊·哈羅德和美國經濟學家埃西·多馬分別在1948和1946年各自獨立地提出了經濟增長模型，由于兩人所提模型含義相同，一般將他們的模型合稱為哈羅德—多馬模型。1、基本公式（方程）G=s/vG：經濟增長率（收入或產量的增長率）s：儲蓄率v：資本產出比公式表明：經濟增長率（國民收入增長率）與儲蓄率成正比，與資本產出比成反比。要實現(xiàn)均衡的經濟增長，經濟增長率必須等于儲蓄率與資本產出比二者之比。2、應用既然儲蓄率與資本產出比共同決定經濟增長率，這樣既可以在資本產出比為既定的條件下，用改變儲蓄率或投資比例的方式改變經濟增長率；也可以在儲蓄率不變的前提下，用改變資本產出比的方法來使經濟增長率發(fā)生變動。例如：在G=s/v中，如果v=4，即增加1單位產量需要4單位資本。s=0.2，即儲蓄占收入的20%，那么，G=0.2/4=0.05，經濟可以按5%的年增長率增長。例1：假定計劃把年經濟增長率由5%提高到8%。（1）改變儲蓄率（v=4）（2）改變資本產出比（s=0.2）（3）二者按比例提高（二）投資乘數(shù)乘數(shù)的概念是英國經濟學家卡恩于1931年提出來的，后來凱恩斯加以利用。乘數(shù)又譯作倍數(shù)，在現(xiàn)代西方經濟學中，它被用來分析經濟中某一變量的增減所產生的連鎖反應的大小。投資乘數(shù)論把經濟增長（國內生產總值的變動）看做因變量，把投資變動看做自變量，闡明投資的變動在多大程度上帶動收入的變動。用公式表示：投資乘數(shù)=收入的變動/投資的變動用K表示投資乘數(shù)，⊿Y表示收入的增加，⊿I表示投資的增加，則有：K=⊿Y/⊿I=1/MPS=1/（1－MPC）由于投資需求對國民收入的變動有乘數(shù)作用，而投資乘數(shù)的大小又與邊際消費傾向有關，所以凱恩斯認為，擴大消費是提高總需求從而促進經濟增長的途徑，儲蓄增加則會導致需求不足抑制經濟增長。（三）加速原理加速原理所要說明的問題與投資乘數(shù)所要說明的問題不同，投資乘數(shù)原理說明投資的變動將會如何引起收入的變動；加速原理說明收入的變動將會如何引起投資的變動。加速原理說明：收入的增加將引起消費的增加，但要增加消費品的數(shù)量，資本品的數(shù)量必須相應地增加，因此，收入的增加必將引起投資的增加。1、資本產量比率資本產量比率也稱作資本系數(shù)或投資系數(shù)，是資本與產量之比：資本產量比率=資本/產量=K/Y生產一單位產量所需要的資本量。2、加速系數(shù)加速系數(shù)又稱作加速數(shù)（Accelerator）。加速系數(shù)為資本增量與產量增量之比。加速系數(shù)=資本增量/產量增量在這里，資本增量就是投資。因此，加速系數(shù)=投資/產量增量用V表示加速系數(shù)，⊿Y表示產量增量，則可表示為V=I/⊿Y例2：假定某企業(yè)有100臺機器，每臺機器生產產品10件。假定每年有10臺機器被磨損，需要重置。假定企業(yè)年產量等于年銷售量，開始時所有機器都被充分利用，則歷年投資變動情況見下表。年度序號年產量/件增長率/%所需全部機器/臺重置投資機器/臺凈投資機器/臺總投資機器/臺總投資增長率/%1100001001001002100001001001003110010110101020100412009.11201010200512504.212510515-2561250012510010-33.3（1）投資的波動大于產量的波動。（2）要使投資水平不至于下降，產量（收入）必須繼續(xù)增長。如果產量的增長率放慢了，投資也會大幅度下降。這意味著，即使產量并未絕對地下降，而只是相對地放慢了增長速度，也可能引起經濟衰退。（3）“加速”一詞的含義：當產量（或收入）增長時，投資是加速增長的；當產量（或收入）停止增長或下降時，投資是加速減少的。（四）新古典增長模型1、基本公式GY=aGK＋(1－a)GL2、結論要實現(xiàn)經濟的穩(wěn)定增長，必須使GK=GY=GL（五）新劍橋增長模型（六）現(xiàn)代經濟增長理論現(xiàn)代經濟增長理論，其主要代表人物有：肯德里克、丹尼森、庫茲涅茨，羅斯托等?，F(xiàn)代經濟增長理論的一個共同特點是，都十分重視技術進步對經濟增長的作用。二、投資與經濟增長周期波動（一）經濟周期的概念及分類在西方經濟學中，經濟周期（Businesscycle）又被稱為稱商業(yè)周期、經濟循環(huán)、商業(yè)循環(huán)或景氣循環(huán)，是指社會生產和再生產過程中，周期性出現(xiàn)的經濟擴張或經濟緊縮（兩階段法）交替更迭循環(huán)往復的一種經濟現(xiàn)象。經濟周期的特點是國民總產出、總收入、總就業(yè)量的波動，它以大多數(shù)經濟部門的擴張與收縮為標志。經濟衰退的普遍特征：消費者需求、投資急劇下降；對勞動的需求、產出下降、企業(yè)利潤急劇下滑、股票價格和利率一般也會下降。衰退指實際GDP至少連續(xù)兩個季度下降。蕭條指規(guī)模廣且持續(xù)時間長的衰退。四階段法將經濟周期分為四階段：繁榮、衰退、蕭條、復蘇1、按照周期對經濟發(fā)展的影響程度及發(fā)生的時間長短分類（1）基欽周期（小周期，3～4年）英國經濟學家約瑟夫·基欽（J·Kitchen）于1923年提出了存在著一種40個月（3～4年）左右的小周期，而一個大周期則包括兩個或三個小周期，故稱為“基欽周期”?；鶜J提到，這種小周期是心理原因所引起的有節(jié)奏的運動的結果，而這種心理原因又是受農業(yè)豐歉影響食物價格所造成的。（2）朱格拉周期（大周期，9～10年）法國經濟學家朱格拉（C·Juglar）于1862年出版了《法國、英國及美國的商業(yè)危機及其周期》一書中，提出了資本主義經濟存在著9～10年的周期波動，一般稱為“朱格拉周期”。（3）庫茲涅茨周期（中長周期，20年）1930年，美國經濟學家?guī)炱澞模⊿·Kuznets）提出了存在一種與房屋建筑相關的經濟周期，這種周期平均長度為20年。該周期又被稱為“庫茲涅茨”周期，也稱建筑業(yè)周期。（4）康德拉季耶夫周期（長周期，50～60年）俄國經濟學家康德拉季耶夫（N·D·Codrulieff）于1925年提出資本主義經濟中存在著50～60年一個的周期，故稱“康德拉季耶夫”周期，也稱長周期。2、按經濟波動的性質分類按此標準，周期有兩種類型：（1）古典周期是指經濟總量的上升或下降；蕭條、復蘇、高漲、危機四個階段。（2）增長周期是指經濟增長率的上升或下降。

（二）經濟周期的成因1、熊彼特的“創(chuàng)新”理論（1）熊彼特JosephAloisSchumpeter，1883～1950），美籍奧地利經濟學家、社會科學家，是20世紀最受推崇的經濟學家之一，他在經濟學史上的卓越地位與亞當?斯密、馬歇爾、凱恩斯等宗師同列。

（2）熊彼特的“創(chuàng)新”理論熊彼特的“創(chuàng)新”理論是用以說明企業(yè)家職能的一種理論，在《經濟發(fā)展理論》（1912）一書中提出的，后在其他著作中加以應用和發(fā)揮。創(chuàng)新：就是建立一種新的生產函數(shù)，包括引進新產品，應用新的生產方法，開辟新市場，控制原材料的新供應來源，實現(xiàn)企業(yè)的新組織等。企業(yè)家的職能就是實現(xiàn)“創(chuàng)新”，引進“新組合”。經濟發(fā)展就是整個社會不斷實現(xiàn)這種“新組合”的過程；資本主義就是這種“經濟變動的一種形式或方發(fā)”，即所謂“不斷從內部革新經濟結構”的“一種創(chuàng)造性的破壞過程”。（3）“創(chuàng)新”與投資、經濟周期周期性的經濟波動正是起因于創(chuàng)新過程的非連續(xù)性和非均衡性，一種創(chuàng)新通過擴散，刺激大規(guī)模的投資，引起經濟的高漲，而一旦投資機會消失，經濟就會轉入衰退。2、夏皮羅的乘數(shù)—加速數(shù)相互作用原理（1）自發(fā)投資（自主投資）自發(fā)投資（AutonomousInvestment），是指總投資中由外生變量決定的投資部分。自發(fā)投資并不取決于收入變動或消費水平的變動，它是由心理因素（預期）、財政原因或技術進步等經濟以外的諸因素改變所引起的投資。自發(fā)投資主要通過投資乘數(shù)直接地和間接地影響國民收入的變動。K=⊿Y/⊿I=1/MPS=1/（1－MPC）（2）引致投資引致投資（InducedInvestment），是指總投資中由內生變量決定的投資部分，引致投資主要取決于收入的增加。經濟增長或者說國民收入的增長會產生引致投資。加速數(shù)來表示收入增加引起投資增加的倍數(shù)。V=I/⊿y可得：I=V⊿y=V（Yt－Yt-1）V：加速數(shù)I：引致投資

（3）乘數(shù)—加速數(shù)相互作用原理It=Ia+I=Ia+V（Yt－Yt-1）式中：It：總投資Ia：自發(fā)投資I或者V（Yt－Yt-1）：引致投資假設當自主投資發(fā)生變動后，僅考慮Ct－Ct-1的變動，則有：It=Ia+V（Ct－Ct-1）另外假設消費函數(shù)Ct=Ca+cYt-1式中：Ca：自發(fā)消費c：邊際消費傾向由于：Yt=Ct+It所以可得：Yt=Ca+

cYt-1+Ia+V（Ct

－Ct-1）假定自發(fā)消費為10，自發(fā)投資為30，由邊際消費傾向決定的追加消費為0.6，加速數(shù)為1.5，那么，用乘數(shù)—加速數(shù)相互作用模型描述出若干時期內收入（產量）變化與投資變化的情況。乘數(shù)—加速數(shù)模型的運行時期CacYt-1IaV（Ct－Ct-1）YYt－Yt-11106030010021060300100031060400110104100.6×110=66401.5×6=9125155100.6×125=75401.5×9=13.5138.513.56100.6×138.5=83.1401.5×8.1=12.1145.26.77100.6×145.2=87.1401.5×4=6.1143.2-2.08100.6×143.2=85.9401.5×-1.2=-1.8134.1-9.19100.6×134.1=80.5401.5×-5.4=-8.2122.3-11.8時期CacYt-1IaV（Ct－Ct-1）YYt－Yt-1101073.44010.7112.7-9.6111067.640-8.6109.0-3.7121065.440-3.3112.13.1131067.2402.8120.07.9141072.0407.2129.29.2151077.5408.2135.76.5161081.4405.9137.31.6乘數(shù)—加速數(shù)模型的運行乘數(shù)—加速數(shù)相互作用原理：投資的變化會通過投資乘數(shù)使國內生產總值成倍變化，而國內生產總值的變化又會通過加速數(shù)對投資產生加速效應，乘數(shù)和加速數(shù)的這種交織作用便導致國內生產總值周而復始的上下波動。3、科爾內的體制理論科爾內·亞諾什是哈佛大學經濟學教授，布達佩斯高級研究所的終身研究員，世界經濟學會現(xiàn)任會長。匈牙利經濟學家，短缺經濟學的創(chuàng)始人。

“短缺經濟”理論其基本思想是：第一，“短缺”是社會主義國家常見的現(xiàn)象。第二，“短缺”根源來自國家與企業(yè)存在著“父子”關系。第三，“短缺”影響了人民生活質量的提高。第四，只有經濟體制改革才有可能消除“短缺”現(xiàn)象。（三）投資周期與經濟周期的成因的相關性根據(jù)對我國經濟的實證分析，發(fā)現(xiàn)投資周期與經濟周期具有極大的相關性：1、周期的時間起止和跨度相同。2、同方向性。3、投資波動幅度大于經濟波動幅度。三、投資效應投資對經濟增長的作用，從根本上講是由投資的兩大效應決定的，即投資的需求效應和供給效應。（一）投資的需求效應（二）投資的供給效應（一）投資的需求效應1、投資的需求效應投資的需求效應，是指因投資活動引起的對生產資料和勞務商品的需求（即時效應）。在投資的實現(xiàn)過程中，對生產資料和消費資料的大量需求，引起國民經濟中需求總量的增加。2、投資需求效應的特點（1）即時性只要投資活動一開始，就立即會對社會產生相應的需求。固定資產投資；流動資產投資。投資規(guī)模與可支配的資源相適應（總量和結構）。（2）無條件性投資對社會產生相應的需求是不需要任何條件的。只要有投資就必然有需求。（3）乘數(shù)性投資的需求效應對經濟增長的作用。（二）投資的供給效應1、投資的供給效應在投資實現(xiàn)后，引起的國民經濟中供給總量的增加（未來效應）。投資的供給效應是指投資能向社會再生產過程注入新的生產要素，形成新的資本，具體表現(xiàn)為增加生產資料（如機器、廠房）的供給。2、投資供給效應對經濟增長的作用投資的供給效應對經濟增長的作用主要表現(xiàn)在兩個方面：（1）投資是保持社會資本存量的主要手段。重置投資。（2）投資是實現(xiàn)社會資本增量的重要途徑。凈投資。3、投資供給效應的特點（1）滯后性供給時滯的長短，取決于建設時間、生產時間和流通時間的長短。（2）有條件性投資不會自然而然形成供給，建設條件、生產條件不具備——無效投資。四、投資對經濟增長的貢獻1、投資對經濟增長的貢獻指標通常把投資對經濟增長的貢獻率定義為△I/△y投資對經濟增長的貢獻值定義為△I/△y·△y/Y2、注意的問題（1）考慮價格因素。（2）投資貢獻率的正值和負值。（3）國際比較。（4）僅指投資本身作為需求因素對經濟增長的直接貢獻，不包括因間接投資引起的消費增長對經濟增長的貢獻。（5）投資貢獻率的負面性。（6）投資貢獻率不是投資效益指標。第二節(jié)投資與通貨膨脹一、通貨膨脹的含義及其類型二、投資與通貨膨脹的關系三、投資與通貨緊縮的關系一、通貨膨脹的含義及其類型1、含義通貨膨脹：流通中貨幣過多，造成物價全面上漲的一種現(xiàn)象。2、類型（1）按物價上升幅度分類（5）潛行的、溫和的、高、飛奔的和惡性的通貨膨脹。（2）按形成原因或發(fā)生機制分類需求拉動型（實際需求大于供給——物價上升）成本推動型（商品和勞務的成本上升——物價上升）結構性的通貨膨脹（社會經濟結構：瓶頸<價格>、需求<成本；價格、工資>、勞動生產率<價格、工資>）（3）按表現(xiàn)形式分類通貨膨脹測試的兩種方法通貨膨脹測試的兩種方法：一種是從貨幣數(shù)量的角度進行測度，要求知道現(xiàn)實的貨幣數(shù)量與自然貨幣量而將兩者進行比較，這里的貨幣自然量是指貨幣的需求量，但是對貨幣需要量的預測是一個復雜的問題。另一種方法即從物價指數(shù)的角度來測度，我國現(xiàn)行的物價指數(shù)主要有商品零售價格指數(shù)，居民消費價格指數(shù)，固定資產價格指數(shù)，農產品收購價格指數(shù)，工業(yè)品出廠價格指數(shù)，建筑業(yè)產值價格指數(shù)。其中零售價格指數(shù)中零售價格調查范圍是指各種經濟類的工業(yè)、商業(yè)、餐飲其他行業(yè)的零售商品以及非農業(yè)居民出售的商品的價格，有食品、書報雜志、文化體育用品，燃料、機電產品等14類產品的價格；居民消費價格是居民支付所購買生活消費品和獲得服務項目的價格，是社會產品的最終價格和服務項目的收費價格；統(tǒng)計8大日常生活消費的商品和服務，分別是食品、煙酒及用品、衣著、家庭設備用品及維修服務、醫(yī)療保健及個人用品、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務、居住。

固定資產投資價格是指固定資產經濟活動中涉及的各種商品和收費項目的價格。工業(yè)品出廠價格指數(shù),反映不同時期或不同年份全國或地區(qū)工業(yè)品出廠價格總水平變動趨勢和程度的相對數(shù)。在我國工業(yè)統(tǒng)計中，通常用總產值指數(shù)除以總產量指數(shù)的辦法，匡算工業(yè)品出廠價格指數(shù)。工業(yè)品出廠價格除包括工業(yè)企業(yè)售給商業(yè)、外貿、物資部門的產品外，還包括售給工業(yè)和其他部門的生產資料，以及直接售給居民的生活消費品。據(jù)此計算的指數(shù)，以分析出廠價格的變動對工業(yè)總產值的影響。目前工業(yè)總產值是按現(xiàn)價和不變價格計算的。其計算公式為：工業(yè)品出廠價格指數(shù)＝工業(yè)總產值總指數(shù)/工業(yè)總產量總指數(shù)×100%1980年-2012年歷年CPI數(shù)據(jù)

1980年

6.0

%

1981年

2.4

%

1982年

1.9

%

1983年

1.5

%

1984年

2.8

%

1985年

9.3

%

1986年

6.5

%

1987年

7.3

%

1988年

18.8

%

1989年

18.0

%

2000年

0.4

%

2001年

0.7

%

2002年

-0.8

%

2003年

1.2

%

2004年

3.9

%

2005年

1.8

%

2006年

1.5

%

2007年

4.8%

2008年

5.9%

2009年

-0.7%

1990年

3.1

%1991年

3.4

%

1992年

6.4

%

1993年

14.7

%

1994年

24.1

%1995年

17.1

%

1996年

8.3

%

1997年

2.8

%

1998年

-0.8

%

1999年

-1.4

%

2010年3.3%2011年5.4%2012年2.6%8月CPI同比漲2.6%創(chuàng)3個月新低食品價漲4.7%

2013年8月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.6%。其中，城市上漲2.5%，農村上漲2.9%；食品價格上漲4.7%，非食品價格上漲1.5%；消費品價格上漲2.5%，服務價格上漲2.7%。1-8月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.5%。中國存款利率連續(xù)7個月為負或誘房價瘋漲國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2010年8月份我國CPI同比上漲3.5%，漲幅比上月擴大了0.2個百分點，其中城市上漲3.4%，農村上漲3.7%，創(chuàng)22個月來新高。

我國CPI同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高，在今年2月份達到2.7%的高點，超過了2.25%的一年期存款利率，居民實際存款利率也由正轉負。當前物價水平不但超過了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率，而且首次超過3.33%的三年期存款利率，居民實際存款已連續(xù)7個月為負，負利率格局進一步形成。存款負利率給儲戶帶來的影響顯而易見。7月份當CPI同比漲幅達到3.3%后，城鎮(zhèn)居民一年期存款實際貶值首次超過1%，達到1.05%，8月份CPI同比漲幅再創(chuàng)新高，居民一年期定期存款實際貶值達到1.25%。這意味著長期下來，居民手中的一萬元存款，一年后實際縮水超過125元。除了導致存款縮水外，如果存款負利率進一步擴大，則直接導致我國居民對自身財富的重新配置行為，助推社會通脹預期，并令投資行為發(fā)生扭曲。一方面，通脹預期會快速抬頭，另一方面，鼓勵居民財富進入樓市等資產價格市場的信號會得到強化，最終不利于當前經濟調控?！?007年的居民消費物價指數(shù)從7月份超過5%的關鍵點，之后高點在8月份達到6.5%，與之相對，我國股市在這兩個月間分別大漲17%和16.7%，房價也出現(xiàn)飆升。當時市場流行的一句口號是‘跑不過劉翔，但必須跑過CPI’”如果存款利率較低，將導致銀行存貸息差過高，會進一步釋放銀行的放貸沖動，也不利于經濟結構的調整。針對持續(xù)出現(xiàn)的負利率現(xiàn)象，市場誘發(fā)政策變化的傳言，有關存款利率上浮的爭議也變得炙熱起來。國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌在上周的一個論壇上建議，基于CPI上漲的壓力，可乘機推出存款利率浮動機制。交通銀行首席經濟學家連平認為，在經濟未能完全復蘇之際，貸款利率上調的可能性不大。此外，考慮到提高存款利率將顯著壓縮銀行利潤，減少稅收，因此決策者對此顧慮重重。新近公布的銀行半年報顯示，上市銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比例基本在75%以上。其中中國銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比例達到76%。工商銀行這一比例則達到79%。當前我國面臨的負利率困局，其實是目前宏觀調控諸多兩難的具體體現(xiàn)。低利率雖然可以降低企業(yè)融資成本，但由此出現(xiàn)的負利率卻又強化著居民的通脹預期;高額利差雖然能為銀行放貸帶來積極性，但卻又有投放失度、結構失調之虞。如何走出負利率困局，處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系，著實考驗著調控部門的智慧。數(shù)據(jù)上調時間存款基準利率貸款基準利率消息公布次日指數(shù)漲跌調整前調整后調整幅度調整前調整后調整幅度

滬市深市2011年7月7日3.25%3.50%0.25%6.31%6.56%0.25%--2011年4月6日3.00%3.25%0.25%6.06%6.31%0.25%1.140.33%2011年2月9日2.75%3.00%0.25%5.81%6.06%0.25%-0.89%-1.53%2010年12月26日2.5%2.75%0.25%5.56%5.81%0.25%-1.9%-2.02%2010年10月20日2.25%2.5%0.25%5.31%5.56%0.25%-0.68%-0.14%2011上半年國民經濟保持平穩(wěn)較快增長上半年國內生產總值204459億元，按可比價格計算，同比增長9.6%；其中，一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值15700億元，增長3.2%；第二產業(yè)增加值102178億元，增長11.0%；第三產業(yè)增加值86581億元，增長9.2%。從環(huán)比看，二季度國內生產總值增長2.2%。國家統(tǒng)計局9月9日公布的數(shù)據(jù)顯示,8月份,全國居民消費價格(CPI)總水平同比漲6.2%,環(huán)比上漲0.3%;工業(yè)品出廠價格同比漲7.3%,環(huán)比漲0.1%。食品類價格上漲依然是CPI高企的最大推手。8月份,食品類價格同比上漲13.4%,影響價格總水平上漲約4.02個百分點。

2013年上半年中國GDP為248009億同比增長7.6%

據(jù)國家統(tǒng)計局今日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，初步核算，上半年國內生產總值248009億元，按可比價格計算，同比增長7.6%。其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值18622億元，增長3.0%；第二產業(yè)增加值117037億元，增長7.6%；第三產業(yè)增加值112350億元，增長8.3%。從環(huán)比看，二季度國內生產總值增長1.7%。二、投資與通貨膨脹的關系（一）投資膨脹影響通貨膨脹1、投資膨脹所謂投資膨脹是指投資規(guī)模超過合理規(guī)模的現(xiàn)象，或者說I－S大于零，即儲蓄缺口為正值的現(xiàn)象。根據(jù)物質平衡體系的核算方法：P=（PcQc+PiQi）/Q（1）P：一般物價水平Q：一定時期內所生產和提供的產品總量Pc：消費品價格水平Qc：消費品數(shù)量Pi：投資品價格水平Qi：投資品數(shù)量若：E：代表一定時期內全社會在國民收入的分配過程中得到的貨幣總收入C：代表貨幣總收入中的消費支出S：代表貨幣總收入中的儲蓄額I：代表凈投資額

由E=C＋S，C=E－S=PcQc

I=PiQi把（1）式P=（PcQc+PiQi）/Q變?yōu)镻=（E－S+I）/Q=E/Q+（I－S）/Q（2）P=E/Q+（I－S）/Q表明一般物價水平取決于貨幣總收入、投資、儲蓄和產品總量。貨幣總收入和產品總量既定的情況下，一般物價水平直接取決于儲蓄缺口。當儲蓄缺口為正值（即投資膨脹）時，社會經濟將有通貨膨脹的壓力；當儲蓄缺口為負值時，社會經濟將有通貨緊縮的威脅。2、投資膨脹對通貨膨脹的影響（1）投資作為總需求的一個重要組成部分，投資膨脹會直接引起社會總需求膨脹，從而直接導致投資品和投資性勞務價格的上升。（2）投資所引起的投資品和投資性勞務提供者的收入在轉換為消費支出后將會拉動消費需求，從而引起消費品和消費性勞務價格水平的上漲。（3）投資膨脹會打破原有的經濟均衡，從而導致“瓶頸”的產生與強化，引發(fā)結構性通貨膨脹。3、投資膨脹對通貨膨脹的傳導機制資金需求過旺銀行貸款增加信用膨脹貨幣超經濟發(fā)行貨幣供應量增加過多引發(fā)和加劇通貨膨脹新開工項目過多投資品需求過旺投資品價格上漲消費品成本增加

物價水平上漲引發(fā)和加劇通貨膨脹注意：（1）在投資膨脹對通貨膨脹的傳導機制中，投資膨脹不能產生任何的產出。（2）從投資膨脹到通貨膨脹需要有一個傳導的過程，時滯為一年左右。（3）投資膨脹并不是通貨膨脹的充要條件。投資膨脹可能會引發(fā)通貨膨脹，但并不一定會引發(fā)通貨膨脹。投資膨脹會不會引發(fā)通貨膨脹，與投資資金的來源、投資效益有著直接的關系。我國改革開放以來的三次通貨膨漲

1978—1983年的首次通脹1978年建設規(guī)模比1977年增長了31%，經濟增長速度上升到11.7%，國家財政開始出現(xiàn)赤字，1979年赤字猛增到206億元，達到國內生產總值的5.2%，形成了很大的貨幣擴張壓力。現(xiàn)金供應的年增長率由1978年的9.7%急劇上升到1979年的24.4%和1980年的25.5%。零售物價指數(shù)由1978年的0.7%上升到1979年的2.0%，進而上升到1980年的6.0%。在1978年到1981年的三年中，國家采取了以下一些緊縮措施：壓縮固定資產投資和基建項目；壓縮國防經費和行政管理費用；加強銀行的信貸管理，凍結企業(yè)貸款，并向國有企業(yè)強行推銷國庫券48億元。在這些政策措施的作用下，1981年通貨膨脹率開始下降，并于1983年初達到谷底。1986—1988年的惡性通脹從1986年開始，1988年全面爆發(fā)了更加嚴重的通貨膨脹。該階段主要有物資的匱乏和在高通貨膨脹、高增長速度下實行“價格改革闖關”等表現(xiàn)。1987年第四季度，通貨膨脹再次抬頭。到1988年中期，M1和M2的年增長速度分別達到33%和29%。1988年6月，通貨膨脹的預期迅速形成，物價飛速上漲，下半年對去年同期的全國零售物價指數(shù)攀升到26%，城市普遍出現(xiàn)商品搶購風潮，倒買倒賣計劃分配的調撥物資和外匯額度及其腐敗的蔓延，加劇了群眾的恐慌和不滿，使經濟問題轉化為社會問題從而引發(fā)不穩(wěn)定。1988年9月，國家開始實行“強行著陸”的宏觀調控政策，中國人民銀行采取了一系列緊縮性的貨幣信貸政策。1992-1996年糧價先漲的嚴重通脹在1992年國民經濟新一輪高漲和“大干快上”中，地方、部門和企業(yè)都表現(xiàn)了很高的積極性，但中央并沒有采取積極措施來推進財政、金融、國有企業(yè)等關鍵部門的改革。同時，由于采取了擴張性貨幣政策來刺激增長，很快掀起了開發(fā)區(qū)熱、房地產熱、債券熱、股票熱和期貨熱等，經濟迅速達到過熱狀態(tài)。1992年M1和M2的增長率分別高達35.7%和31.3%。1992-1996年的這次通貨膨脹以糧食價格的上漲為先行。1992年，糧食價格同比上漲24.3%，漲幅比1991年上升15.7個百分點，1993到1995年分別上漲27.7%、48.7%和34.4%，與此同時，1992年居民消費價格上漲6.4%，1993年上漲14.7%，1994年上漲24.1%，1995年上漲17.1%，呈現(xiàn)逐年上升的明顯的通貨膨脹趨勢。（二）通貨膨脹影響投資1、抑制儲蓄，導致投資下降通貨膨脹意味著貨幣供給增加，貨幣貶值。人們的消費欲望強烈，而儲蓄受到抑制，最終導致投資的下降。2、通貨膨脹初期可能刺激投資通貨膨脹的產出效應：物價上漲企業(yè)利潤增加投資擴大通貨膨脹的產出效應是有條件的3、影響投資資金流向4、增加投資成本和風險三、投資與通貨緊縮的關系（一）通貨緊縮的形成原因1、通貨緊縮所謂通貨緊縮（Deflation），主流的觀點是指一般物價水平的持續(xù)下降或貨幣價值不斷上升的經濟現(xiàn)象。2、通貨緊縮的形成原因（1）貨幣數(shù)量論（2）債務—通貨緊縮理論（銀行收款）（3）投資過度論（需求不足）（4）消費不足論（5）技術進步論（物價下降）（6）其他

（二）通貨緊縮對投資的影響（壓制投資）（三）投資對通貨緊縮的影響關于投資過熱與通貨膨脹、通貨緊縮張軍：復旦大學經濟學院2003年下半年以來—2004年5月份投資熱的評析投資過熱表現(xiàn)（1）相對于汽車、房地產等新興產業(yè)部門，投資更熱的是鋼鐵、水泥、電解鋁等少數(shù)幾個基礎原材料部門。（2）盡管投資增長被認為已經嚴重過熱了，但消費物價指數(shù)并沒有顯著地加速增長。觀點：并不能說出現(xiàn)了通脹。投資熱引起通脹的原因觀點：中國的投資過熱之所以引起通脹，主要的原因是因為經濟中存在著瓶頸部門。投資過熱——瓶頸部門價格上漲——通脹局面20世紀80、90年代與進入21世紀以來投資過熱的比較20世紀80、90年代：當其他部門（上世紀80年代主要是制造業(yè)、90年代主要是基礎設施和房地產行業(yè)）的投資過熱時，通常會遭遇到那些在短時間內無法增加供給的重要基礎產品數(shù)量的制約，因而價格上往往會從這些產品開始并層層推動上去，并迅速形成嚴重的通脹局面。那個時候，構成這些瓶頸的行業(yè)歷來都是水泥、鋼鐵等這些基礎原材料行業(yè)。上世紀80年代和90年代初的供給瓶頸推動通脹形成。進入21世紀以來：有意思的是，這些在過去是其他行業(yè)的投資過熱并轉化成通脹的瓶頸部門今天大部分反而自己成了投資過熱的行業(yè)。這就表明，向這些行業(yè)的投資增加很大程度上是由價格信號或市場引導而不是政府主導的。如果是這樣的話，那么這些部門在當年的投資過熱就可能很快變成供給能力的增加，從而釋放通脹形成的瓶頸壓力。(現(xiàn)在是產能過剩的行業(yè))投資過熱與通貨緊縮只要能夠容易地啟動總需求，過剩的生產能力本身是可以由市場自身（如破產、兼并和重組）來消化的。因此，當前的投資增長加速會不會帶來嚴重的通貨緊縮，關鍵是看政府治理是否過了頭，即是否會對總需求傷害太深。投資與通貨膨脹、經濟增長（2005）1980年代以來的歷史數(shù)據(jù)：1980年代初，投資率水平相對較低，平均值為28.7%。1984年到1988年，１９８４年到１９８８年，投資率相對較高，接近或超過了３０％，平均水平為３０．９％。

這一時期的通脹率水平也相當高，居民消費價格在1985年到1988年分別上漲了9.3%、6.5%、7.3%和18.8%（88）（1984年2.8%）。GDP分別增長了15.2%（84）、13.5%、8.8%、11.6%和11.3%，平均達12%。很明顯，與較高投資率對應的時期正好是我國經濟過熱時期。

進入1990年代后，國民經濟很快又一次步入過熱狀態(tài)。1992年到1996年，GDP年均增長率達到12.1%（92年達到14.2%）。同期物價指數(shù)也大幅度上升，居民消費價格上漲率平均每年達到14%（94年達到24.1%）。也正是這一期間，投資率較大幅度上升，平均水平為35%。1997年，國民經濟開始減速，當年GDP增長率比上年回落了0.8個百分點，這一年的投資率也有所回落，為33.6%。1997-2002，物價負增長，通貨緊縮的局面。2002年下半年的經濟增長中，投資充當了經濟增長的頭號引擎和第一驅動力，由于2004年4月的宏觀調控政策的實施，固定資產投資過快增長的勢頭得到抑制。從全社會固定資產投資這一指標看，增速已由2003年的27.7%回落至2004年的26.8%，2005年為25.7%，同期GDP分別增長10%、10.1%和10.2%，二者增幅比例在2.6：1。投資率與經濟增長率同方向變化，投資率水平確實反映了這一時期經濟的冷熱。當然，高投資率在推動經濟快速增長的同時，也給經濟帶來了一系列負面影響，主要表現(xiàn)在：第一、生產能力利用率下降。增加投資意味著擴大生產能力。在買方市場條件下，當生產能力持續(xù)超過有效需求規(guī)模時，生產能力利用率必然下降。我國目前就遇到生產能力利用率過低的問題，這一問題的背后實際上是投資增長過快，生產能力大大超過了有效需求。第二、投資回報率低。生產能力利用率下降的直接后果就是投資回報率低，有些建設項目甚至資不抵債，根本沒有回報，邊生產，邊虧損。從核算資料看，一些地方雖然經濟增長快，但經濟效益并不理想。第三、銀行呆壞帳增多。由于投資中大部分資金最終來自銀行，投資的低效益必然造成銀行的呆壞帳?，F(xiàn)實情況就是這樣。一方面投