證券法律制度

第三章證券法律制度第一節(jié)證券與證券法概述證券概念：指持券人享有某種特定權(quán)利的憑證廣義證券與狹義證券之分：廣義包括無(wú)價(jià)證券和有價(jià)證券；無(wú)價(jià)證券是指票面載明的權(quán)利并不直接與法律上的財(cái)產(chǎn)權(quán)利相對(duì)應(yīng)，它只證明持券人由此擁有的某種資格，又稱權(quán)利憑證，如布票、糧票；狹義僅指有價(jià)證券貨幣證券與資本證券之分：貨幣證券指與貨幣有類似的支付、結(jié)算、流通、信用等功能，并在一定范圍可替代貨幣使用的證券形式，典型形式有匯票、本票和支票；資本證券指在資本市場(chǎng)上流通和轉(zhuǎn)讓，持券人有權(quán)依其面額按期收取一定收益的證券，典型形式是股票和債券《證券法》規(guī)定的證券特指狹義證券中的資本證券，包括：股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券（政府債券；金融債券；證券投資基金券）《證券法》規(guī)定的各類證券的含義股票：公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，限指股份有限公司發(fā)行的證明股東持有公司股份的要式證券公司債券：指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券政府債券：又稱國(guó)債券，指中央政府為籌措經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金、彌補(bǔ)財(cái)政赤字或國(guó)庫(kù)收支差額等特定目的而以債務(wù)人的身份發(fā)行并承諾在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)憑證。包括國(guó)庫(kù)券、財(cái)政債券、國(guó)家建設(shè)債券等金融債券：指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而向投資者發(fā)行的債務(wù)憑證證券投資基金券：指證券投資單位依法向投資者發(fā)行的、證明其持有該證券投資基金份額的憑證。證券投資基金是指通過(guò)發(fā)行基金券來(lái)集中投資者的資金，然后由基金托管人托管、由基金管理人管理和運(yùn)用資金，主要投資于股票和債券，利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方法特征證券是證明持券人擁有某種財(cái)產(chǎn)權(quán)利的憑證，即證券的權(quán)利表彰性（持券是行使證券權(quán)利的前提，證券喪失則意味著證券所代表權(quán)利的喪失）證券的營(yíng)利性（持券是為了獲取最大化的投資收益）證券的流通性（在證券市場(chǎng)上可以自由轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)）證券的合法性（證券的格式、發(fā)行和交易須符合法律）證券是載明券面面值的憑證（面值與交易價(jià)格不一致）分類股票分類：普通股與優(yōu)先股；記名股票與不記名股票；外部股與內(nèi)部股；國(guó)家股、法人股（境內(nèi)和境外）與社會(huì)公眾股（一般社會(huì)公眾股和公司職工股）；流通股與非流通股；A股（境內(nèi)上市人民幣購(gòu)買(mǎi)）與B股（境內(nèi)上市外幣買(mǎi)）；H股（香港上市外幣購(gòu)買(mǎi)）、N股（紐約上市）、S股（新加坡上市）與T股（東京上市）債券分類：公司債券：有普通債券與特別債券之分，普通債券又有記名與無(wú)記名債券之分；特別債券有可轉(zhuǎn)換公司股票債券與不可轉(zhuǎn)換債券）。政府債券（豁免債券）；金融債券（豁免債券，不記名不掛失，可轉(zhuǎn)讓和抵押）；證券投資基金券公司債券與股票的區(qū)別持有人法律地位不同：債券持有人是公司的債權(quán)人，債權(quán)人無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)管理決策，與公司利益相對(duì)；股票持有人是公司股東，而股東作為公司所有人有權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，與公司利益一致體現(xiàn)的法律關(guān)系不同：債券體現(xiàn)的是借貸關(guān)系，持券人與公司是債權(quán)人和債務(wù)人的關(guān)系；而股票體現(xiàn)的是投資關(guān)系，是股東與公司的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)不同：債券不論公司經(jīng)營(yíng)好壞到期還本付息；股票有風(fēng)險(xiǎn)，除轉(zhuǎn)讓外投資不得抽回，盈虧視公司經(jīng)營(yíng)狀況而定發(fā)行條件與程序不同：債券和股票法律規(guī)定的發(fā)現(xiàn)條件和程序各不相同；債券只能是公司設(shè)立后發(fā)行，且由國(guó)務(wù)院授權(quán)部門(mén)核準(zhǔn)，而股票可以在公司設(shè)立中發(fā)行，由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)代表的財(cái)產(chǎn)性質(zhì)不同：債券發(fā)行導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)比例減少，屬公司臨時(shí)性財(cái)產(chǎn)；股票發(fā)行則增加公司凈資產(chǎn)的比例，屬公司永久性財(cái)產(chǎn)認(rèn)購(gòu)方式不同：債券以貨幣認(rèn)購(gòu)；股票除貨幣認(rèn)購(gòu)?fù)膺€可以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)和土地使用權(quán)等獲得證券法

概念是調(diào)整證券發(fā)行、交易、服務(wù)、證券市場(chǎng)監(jiān)督及其他相關(guān)活動(dòng)而產(chǎn)生的社會(huì)關(guān)系的法律規(guī)范的總稱1998年制定《證券法》，2004年8月28日第一次修訂，2005年10月27日第二次與《公司法》同時(shí)修訂。調(diào)整對(duì)象證券發(fā)行關(guān)系（發(fā)行人、審批人、承銷(xiāo)人、購(gòu)買(mǎi)人）證券交易關(guān)系（證券交易所、證券公司、投資人）證券服務(wù)關(guān)系（登記結(jié)算、資信評(píng)估、投資咨詢）證券監(jiān)督關(guān)系（發(fā)行人、證券公司、證監(jiān)會(huì)）與證券有關(guān)的其他關(guān)系（證券業(yè)協(xié)會(huì)、司法機(jī)關(guān)）證券法的基本原則公開(kāi)、公平、公正原則：證券發(fā)行、交易活動(dòng)必須實(shí)行三公平等、自愿、有償、誠(chéng)實(shí)信用原則：證券發(fā)行與交易應(yīng)遵守維護(hù)投資者權(quán)益原則：守法；禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理原則（另有規(guī)定除外，為混業(yè)經(jīng)營(yíng)奠基第二節(jié)證券發(fā)行法律制度概念與特征概念發(fā)行人以籌集資金為目的，依照法定程序和條件向社會(huì)投資者公開(kāi)要約出售代表一定權(quán)利證券的行為任何單位和個(gè)人未經(jīng)核準(zhǔn)不得公開(kāi)發(fā)行證券特征以籌集資金為目的（一種直接的融資方式）符合法定條件（發(fā)行人資格和發(fā)行條件有嚴(yán)格限制）發(fā)行客體是資本證券（股票和債券）發(fā)行對(duì)象是不特定投資者，或累計(jì)超200人特定對(duì)象發(fā)行具有較強(qiáng)的技術(shù)性和程序性證券發(fā)行市場(chǎng)證券的發(fā)行、購(gòu)買(mǎi)與承銷(xiāo)組成一完整的證券發(fā)行市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)（初級(jí)），交易市場(chǎng)是二級(jí)發(fā)行市場(chǎng)的主體構(gòu)成：證券發(fā)行人(股份或有限責(zé)任公司）；證券投資人（股民）；證券承銷(xiāo)人（證券公司）證券發(fā)行審核制度(監(jiān)管體制）注冊(cè)制概念：證券發(fā)行人只要滿足信息公開(kāi)要求和遵守公開(kāi)程序，無(wú)需向主管部門(mén)申請(qǐng)核準(zhǔn)就可發(fā)行債券的制度證券主管部門(mén)對(duì)證券發(fā)行人發(fā)行的證券不作實(shí)質(zhì)性審查，而僅對(duì)發(fā)行資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性進(jìn)行審查理論基礎(chǔ)--公開(kāi)主義：在充分的市場(chǎng)機(jī)制條件下，只要信息及時(shí)公開(kāi)、完整和真實(shí)，投資者在意思自治的法律框架內(nèi)會(huì)理性地對(duì)投資證券作出判斷和選擇，政府的職責(zé)只限于健全法律制度，保證信息公開(kāi)、完整和準(zhǔn)確，而不能用行政手段干預(yù)市場(chǎng)典型代表國(guó)家：美國(guó)；日本和韓國(guó)制度優(yōu)點(diǎn)：政府干預(yù)少，從申報(bào)到發(fā)行的時(shí)間少于從申請(qǐng)核準(zhǔn)到發(fā)行的時(shí)間，上市成本低，具有較高效率。但上述優(yōu)點(diǎn)的發(fā)揮取決于以下條件：1、投資者需具有較高水平，能夠?qū)κ袌?chǎng)作出正確判斷；2、證券發(fā)行人、承銷(xiāo)人及其他中介機(jī)構(gòu)能夠遵守法律、恪守職業(yè)道德核準(zhǔn)制概念：又稱實(shí)質(zhì)管理主義，即發(fā)行人不僅要依法全面、準(zhǔn)確地把投資人作出投資決策所需的重要信息予以充分地完全地公開(kāi)，而且必須符合法律規(guī)定的實(shí)質(zhì)條件并經(jīng)證券主管部門(mén)實(shí)質(zhì)性審查核準(zhǔn)后才能發(fā)行證券的制度證券主管機(jī)關(guān)不僅要審查公開(kāi)信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，而且要對(duì)證券的投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查理論基礎(chǔ)：高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中，投資人僅憑發(fā)行人披露的信息難以作出準(zhǔn)確的判斷和選擇，政府有責(zé)任通過(guò)制度的硬約束，盡可能排除缺少投資價(jià)值的證券進(jìn)入市場(chǎng)，從而減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以彌補(bǔ)公眾在認(rèn)識(shí)和理解能力上的不足采用國(guó)家：主要是大陸法系國(guó)家和大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家優(yōu)缺點(diǎn)：能夠排除無(wú)投資價(jià)值或投資價(jià)值低的證券進(jìn)入市場(chǎng)，減少投資者風(fēng)險(xiǎn)。不足：1、市場(chǎng)效率較低；2、可能遏制新型風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展與壯大；3、不利于培養(yǎng)投資者的判斷力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；4、容易造成權(quán)利的膨脹，導(dǎo)致尋租空間的擴(kuò)大審批制概念：又稱嚴(yán)格實(shí)質(zhì)管理主義，指實(shí)質(zhì)管理的內(nèi)容中加入計(jì)劃管理的因素，證券發(fā)行不僅要滿足信息公開(kāi)的條件，而且還得通過(guò)更為嚴(yán)格的實(shí)質(zhì)審查。計(jì)劃管理就是要先取得發(fā)行額度并不得超過(guò)該額度；更為嚴(yán)格的實(shí)質(zhì)性審查指主管部門(mén)除要求發(fā)行人必須具備核準(zhǔn)制的實(shí)質(zhì)條件，在發(fā)行價(jià)格和發(fā)行方式上也必須符合有關(guān)規(guī)定（即使符合法定條件，主管部門(mén)也不批準(zhǔn)我國(guó)證券發(fā)行的審核制度舊《證券法》確立了審批制和核準(zhǔn)制并行的證券發(fā)行審批制度：股票發(fā)行采用核準(zhǔn)制，舊《證券法》第11條第1款規(guī)定：公開(kāi)發(fā)行股票，必須依照公司法規(guī)定的條件，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)；債券發(fā)行采用審批制，舊《證券法》第11條第2款規(guī)定：發(fā)行公司債券，必須依照公司法規(guī)定的條件，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)審批。2005年修訂后《證券法》將股票發(fā)行和債券發(fā)行合為證券發(fā)行，統(tǒng)一采用核準(zhǔn)制?！蹲C券法》第10條：公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)。第11條確立了證券發(fā)行的保薦制度。證券發(fā)行基本制度股票發(fā)行設(shè)立發(fā)行（股份公司設(shè)立過(guò)程中發(fā)行股票的行為）發(fā)行主體是經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)將以募集方式成立的股份公司；發(fā)起人認(rèn)購(gòu)股份不得低于擬發(fā)行股份總額的35%，其余部分必須向社會(huì)公開(kāi)募集（向不特定對(duì)象和累計(jì)超200人特定對(duì)象發(fā)行為公開(kāi)發(fā)行）。首次公開(kāi)募股

IPO（Initialpublicoffering）指股份有限公司或有限責(zé)任公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式。有限責(zé)任公司IPO后會(huì)成為股份有限公司。在上世紀(jì)九十年代末的美國(guó)興起，當(dāng)時(shí)美國(guó)正經(jīng)歷科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫。創(chuàng)辦人以獨(dú)立資本成立公司，并希望在牛市期間通過(guò)首次公開(kāi)募股集資(IPO)。由于投資者認(rèn)為這些公司有機(jī)會(huì)成為微軟第二，股價(jià)在它們上市的初期通常都會(huì)上揚(yáng)。不少創(chuàng)辦人都在一夜之間成了百萬(wàn)富翁。而受惠于認(rèn)股權(quán)，雇員也賺取了可觀的收入。在美國(guó)，大部分通過(guò)首次公開(kāi)募股集資的股票都會(huì)在納斯達(dá)克市場(chǎng)內(nèi)交易?，F(xiàn)許多亞洲國(guó)家公司也通過(guò)類似的方法來(lái)籌措資金，以發(fā)展公司業(yè)務(wù)，如我國(guó)現(xiàn)行的創(chuàng)業(yè)板公司。增資發(fā)行（運(yùn)行中的股份公司增加注冊(cè)資本，也可非公開(kāi)發(fā)行——定向增發(fā)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件公司債券發(fā)行與上市公司債券公開(kāi)發(fā)行條件股份公司凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司不低于6000萬(wàn)元累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件不得再次公開(kāi)發(fā)行條件前次公開(kāi)發(fā)行的公司債券尚未募足對(duì)已公開(kāi)發(fā)行的公司債券或其他債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)違法本法規(guī)定，改變公開(kāi)發(fā)行公司債券所募資金用途公司債券上市交易條件期限為一年以上實(shí)際發(fā)行額不少于5000萬(wàn)元申請(qǐng)上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件公司債券暫停上市交易條件公司有重大違法行為公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件發(fā)行公司債券所募集的資金不按核準(zhǔn)的用途使用未按照公司債券募集辦法履行義務(wù)公司最近兩年連續(xù)虧損出現(xiàn)上述情況，由證券交易所決定暫停債券上市交易公司債券終止上市交易條件公司有重大違法行為或未按照公司債券募集辦法履行義務(wù)經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件或發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)用途使用或公司最近兩年連續(xù)虧損，在限期內(nèi)未能消除的公司解散或被宣告破產(chǎn)的出現(xiàn)上述情況，由證券交易所決定終止債券上市交易對(duì)證券交易所作出的不予上市、暫停上市、終止上市決定不服的，公司可向證券交易所設(shè)立的復(fù)核機(jī)構(gòu)申請(qǐng)復(fù)核證券承銷(xiāo)概念證券公司根據(jù)與發(fā)行人達(dá)成的承銷(xiāo)協(xié)議，依法為發(fā)行人代銷(xiāo)或包銷(xiāo)證券的行為承銷(xiāo)方式代銷(xiāo)與包銷(xiāo)（最長(zhǎng)期限不得超過(guò)90日）代銷(xiāo)：證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式（代理關(guān)系）。70%發(fā)行失敗包銷(xiāo)：證券公司將發(fā)行人的證券按協(xié)議全部購(gòu)入或在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)將剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式（買(mǎi)賣(mài)關(guān)系）單獨(dú)承銷(xiāo)與承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)（向不特定對(duì)象發(fā)行面值超5000萬(wàn)元）相關(guān)規(guī)定不得以不正當(dāng)手段招攬證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，發(fā)行人自主選承銷(xiāo)商核查公開(kāi)發(fā)行募集文件的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性承銷(xiāo)協(xié)議內(nèi)容：當(dāng)事人情況；承銷(xiāo)種類、數(shù)量、金額及發(fā)行價(jià)格；期限及起止日期；付款方式及日期；費(fèi)用和結(jié)算辦法；違約責(zé)任；其他承銷(xiāo)期間保證先行出售給認(rèn)購(gòu)人（不得預(yù)留和預(yù)先購(gòu)買(mǎi)）上報(bào)備案（承銷(xiāo)或代銷(xiāo)期瞞15日內(nèi)單獨(dú)或共同報(bào)備）第三節(jié)證券交易法律制度一般規(guī)定證券交易指依法律在特定地點(diǎn)依法定方式進(jìn)行的證券買(mǎi)賣(mài)行為證券交易對(duì)象：依法發(fā)行的及實(shí)際交付的證券。法律對(duì)轉(zhuǎn)讓期限有限制性規(guī)定的，在限定期限不得買(mǎi)賣(mài)證券交易場(chǎng)所為證券交易所或國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場(chǎng)所證券交易方式場(chǎng)內(nèi)掛牌，公開(kāi)的集中交易方式（集中的場(chǎng)內(nèi)交易方式）和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他方式（非集中競(jìng)價(jià)的場(chǎng)外交易方式）現(xiàn)貨交易、期貨交易和期權(quán)交易：現(xiàn)貨交易指以足額現(xiàn)金對(duì)現(xiàn)貨證券進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，證券交易達(dá)成后按實(shí)時(shí)價(jià)格進(jìn)行實(shí)物交割的交易方式，本質(zhì)上2010年4月16日實(shí)行的融資融券交易（證券信用交易或保證金交易）也屬于現(xiàn)貨交易，交易完成即進(jìn)行證券和價(jià)款的清算交割；期貨交易指投資人在交易所以保證金為基礎(chǔ)通過(guò)買(mǎi)賣(mài)期貨合約，按合約條款約定的價(jià)格在未來(lái)（遠(yuǎn)期）某個(gè)時(shí)間進(jìn)行清算交割的交易方式，到期前可通過(guò)對(duì)沖免除實(shí)際交割只進(jìn)行資金清算；期權(quán)交易（選擇權(quán)交易或證券衍生產(chǎn)品交易）指以金融產(chǎn)品或證券交易權(quán)利為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象，在一定期限內(nèi)按所定價(jià)格從相對(duì)人處買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出交易權(quán)利的交易方式。證券交易稅費(fèi)（收費(fèi)項(xiàng)目、標(biāo)準(zhǔn)、辦法公開(kāi)）證券轉(zhuǎn)讓的特別規(guī)制證券交易所、證券公司、證券登記機(jī)構(gòu)從業(yè)人員、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員和法律、行政法規(guī)禁止參與股票交易的其他人員，在任期或法定期限內(nèi)，不得直接或化名、借他人名義持有、買(mǎi)賣(mài)股票，也不得收受他人贈(zèng)送的股票。任何人在成為上述所列人員時(shí)，其原已持有的股票，必須依法轉(zhuǎn)讓為股票發(fā)行出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或法律意見(jiàn)書(shū)等文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，在該股票承銷(xiāo)期內(nèi)和期瞞后6個(gè)月，不得買(mǎi)賣(mài)該種股票；給上市公司出具上述文件的機(jī)構(gòu)和人員，自接受委托買(mǎi)賣(mài)之日起至文件公開(kāi)后5日內(nèi)，不得買(mǎi)賣(mài)該股票發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員持有本公司股票在任職期間每年轉(zhuǎn)讓不得超過(guò)所持股份的25%；所持公司股份自公司股票上市交易之日一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；離職后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，上述人員股份的轉(zhuǎn)讓可在公司章程作出其他限制收購(gòu)人持有目標(biāo)公司的股票，收購(gòu)?fù)瓿珊笠荒陜?nèi)不得轉(zhuǎn)讓持有上市公司已發(fā)行股份5%的股東、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員將其持有股票在6個(gè)月內(nèi)買(mǎi)入又賣(mài)出或賣(mài)出又買(mǎi)入，收益歸公司，董事會(huì)執(zhí)行，董事失職負(fù)連帶賠償責(zé)任，承銷(xiāo)商因包銷(xiāo)購(gòu)入剩余股票超5%不受6個(gè)月時(shí)間限制禁止的證券交易行為內(nèi)幕交易又稱知情交易，指內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的其他人，利用所知悉的內(nèi)幕信息買(mǎi)入或賣(mài)出所持有的該公司的證券，或泄露信息或建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券的行為內(nèi)幕交易的構(gòu)成主體為內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的其他人員：公司高管；持有公司5%以上股份的股東；控股公司的高管；所任職務(wù)可獲取公司內(nèi)幕信息人員；監(jiān)管及管理人員；中介人員；其他內(nèi)幕交易的典型特征是濫用所知悉的內(nèi)幕信息。內(nèi)幕信息包括：1。影響公司的重大事件；2。股利分配或增資計(jì)劃；3。股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化；4。債務(wù)擔(dān)保的重大變更；5。主營(yíng)資產(chǎn)抵押、出售或報(bào)廢超30%；6。公司高管依法可能承擔(dān)重大賠償責(zé)任；7。上市公司收購(gòu)的有關(guān)方案；8。其他表現(xiàn)方式為在內(nèi)幕信息公開(kāi)前利用所知悉的信息買(mǎi)入或賣(mài)出該證券，或泄露內(nèi)幕信息或建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券的行為禁止內(nèi)幕交易的意義維護(hù)三公原則和誠(chéng)實(shí)信用原則，維護(hù)市場(chǎng)秩序維護(hù)上市公司的利益立案標(biāo)準(zhǔn)：證券交易額累計(jì)在50萬(wàn)元以上、期貨交易占用保證金數(shù)額累計(jì)在30萬(wàn)元以上、獲利或者避免損失數(shù)額累計(jì)在15萬(wàn)元以上。處罰標(biāo)準(zhǔn)：自然人處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得1倍以上5倍以下罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處5年以上10年以下有期徒刑，并處違法所得1倍以上5倍以下罰金。一審獲刑3年罰600萬(wàn)（2013.3）（2012.11）（2011.10）（2011.5）保代內(nèi)幕交易第一案：中信證券投行高管謝風(fēng)華案（2012-1-6判三緩三罰800萬(wàn)；安雪梅判一緩一罰190萬(wàn)）著名影星陳好涉嫌內(nèi)幕交易

【舊案重提】緣起發(fā)改委副主任劉鐵男2013年5月落馬操縱市場(chǎng)指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)通過(guò)各種不正當(dāng)方式，人為扭曲證券的交易價(jià)格或制造虛假的證券交易量，引誘他人參與交易并從中謀取不正當(dāng)利益的行為表現(xiàn)形式通過(guò)單獨(dú)或合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，操縱證券交易價(jià)格與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易或相互買(mǎi)賣(mài)并不持券，影響證券交易價(jià)格或證券交易量（買(mǎi)空賣(mài)空，虛買(mǎi)虛賣(mài)）在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或證券交易量（莊家對(duì)倒）以其他方法操縱證券交易價(jià)格。如利用職務(wù)之便，抬高或壓低證券交易價(jià)格；買(mǎi)入對(duì)方拋售的股票，事后再返還給對(duì)方而不轉(zhuǎn)移所有權(quán)股市黑嘴汪建中案欺詐客戶違背客戶的委托為其買(mǎi)賣(mài)證券?？蛻襞c證券公司是代理關(guān)系，有委托合同。該行為表現(xiàn)為在客戶沒(méi)有委托時(shí)為其買(mǎi)賣(mài)證券，也可表現(xiàn)為不按照客戶的委托而為客戶買(mǎi)賣(mài)證券。既是一種違約行為，也是一種無(wú)權(quán)代理行為，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任不在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向客戶提供交易的書(shū)面確認(rèn)文件。在遲延交付書(shū)面確認(rèn)文件的時(shí)間內(nèi)，遇交易證券價(jià)格上漲，證券公司能截取上漲部分的利益挪用客戶所委托買(mǎi)賣(mài)的證券或客戶帳戶上的資金。違反了分業(yè)經(jīng)營(yíng)原則，還可能為證券公司從業(yè)人員私自挪用客戶資金和證券進(jìn)行交易或挪給其他客戶使用為自己牟利提供方便私自買(mǎi)賣(mài)客戶帳戶上的證券，或假借客戶名義買(mǎi)賣(mài)證券為牟取傭金收入，誘使客戶進(jìn)行不必要的證券買(mǎi)賣(mài)利用傳播媒介或通過(guò)其他方式提供、傳播虛假或誤導(dǎo)投資者的信息其他違背客戶真實(shí)意思表示，損害客戶利益的行為其他禁止的交易行為禁止信息誤導(dǎo)編造并傳播證券交易虛假信息：1、行為主體為國(guó)家工作人員、新聞傳播媒介從業(yè)人員和有關(guān)人員；2、行為人的主觀方面表現(xiàn)為明知自己編造傳播的是虛假信息，會(huì)造成擾亂證券市場(chǎng)的后果，希望或放任這種后果發(fā)生的主觀心理狀態(tài)；3、行為的客觀方面表現(xiàn)為編造并傳播了影響證券交易的虛假信息，并嚴(yán)重影響了證券交易虛假陳述和信息誤導(dǎo)：1、行為主體為證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其工作人員；2、主觀上有故意；3、客觀上，行為人在證券交易活動(dòng)中作出了虛假陳述或信息誤導(dǎo)的行為禁止法人非法利用他人賬戶從事證券交易；禁止法人出借自己或他人的證券賬戶禁止任何人挪用公款買(mǎi)賣(mài)證券國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)控股的企業(yè)買(mǎi)賣(mài)上市股票，必須遵守國(guó)家有關(guān)規(guī)定；禁止資金違規(guī)流入股市第四節(jié)證券發(fā)行和交易的信息公開(kāi)制度信息公開(kāi)的一般規(guī)則和要求信息公開(kāi)的必要性信息公開(kāi)的標(biāo)準(zhǔn)真實(shí)性準(zhǔn)確性完整性及時(shí)性信息公開(kāi)的形式依法必須披露的信息，應(yīng)當(dāng)在證監(jiān)會(huì)指定的媒體發(fā)布，同時(shí)將其置備于公司住所、證券交易所，供社會(huì)公眾查閱（第70條）證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司年度報(bào)告、中期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告以及公告的情況進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)上市公司分派或配售新股的情況進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)上市公司控股股東和信息披露義務(wù)人的行為進(jìn)行監(jiān)督（71條證監(jiān)會(huì)、證券交易所、保薦人、承銷(xiāo)的證券公司及其有關(guān)人員，對(duì)公司依照法律、行政法規(guī)規(guī)定必須做出的公告，在公告前不得泄露其內(nèi)容證券交易所決定暫?；蚪K止債券上市交易的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)公告，并報(bào)證監(jiān)會(huì)備案證券發(fā)行信息公開(kāi)制度發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)或國(guó)務(wù)院授權(quán)部門(mén)報(bào)送的證券發(fā)行申請(qǐng)文件，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整（第20條第1款）為證券發(fā)行出具有關(guān)文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，必須嚴(yán)格履行法定職責(zé)，保證其所出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO），在提交申請(qǐng)文件后，應(yīng)按證監(jiān)會(huì)的規(guī)定預(yù)先披露有關(guān)申請(qǐng)文件（第21條）證券發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)核準(zhǔn)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依法在證券公開(kāi)發(fā)行前，公告公開(kāi)發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場(chǎng)所供公眾查閱，信息依法公開(kāi)前，任何知情人不得公開(kāi)或泄漏該信息；發(fā)行人不得在公告公開(kāi)發(fā)行募集文件前發(fā)行證券（第25條）證券公司承銷(xiāo)證券，應(yīng)當(dāng)對(duì)公開(kāi)發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查；發(fā)行有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，不得進(jìn)行銷(xiāo)售活動(dòng)；已經(jīng)銷(xiāo)售的必須立即停止并采取糾正措施經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)依法公開(kāi)發(fā)行股票，或經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)部門(mén)核準(zhǔn)依法公開(kāi)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)公告招股說(shuō)明書(shū)、公司債券募集辦法。依法公開(kāi)發(fā)行新股或公司債券的，還應(yīng)當(dāng)公告財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。證券交易信息持續(xù)披露制度信息披露方式年度報(bào)告（公司概況；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)情況；高管簡(jiǎn)介和持股情況；已發(fā)行證券情況，包括前10名股東名單和持股數(shù)額；公司的實(shí)際控制人；證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他事項(xiàng)中期報(bào)告（財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)情況；重大訴訟事項(xiàng)；證券變動(dòng)情況；提交股東大會(huì)審議重要事項(xiàng)；其他）臨時(shí)報(bào)告：上市公司于法律規(guī)定的特定事項(xiàng)發(fā)生時(shí)，向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券交易所提交的有關(guān)該重大事件的報(bào)告重大事件包括：1、公司經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)范圍的重大變化；2、公司重大投資行為和重大的購(gòu)置財(cái)產(chǎn)的決定；3、訂立重要合同，而該合同可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響；4、公司發(fā)生重大債務(wù)和未清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況；5、公司發(fā)生重大虧損或遭受重大損失；6、公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件發(fā)生重大變化；7、公司的董事，1/3以上的監(jiān)事或經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)；8、持有公司5%以上的股東或?qū)嶋H控制人，其持有股份或控制公司情況發(fā)生較大變化；9、公司減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定；10、涉及公司的重大訴訟，法院依法撤消或宣告股東大會(huì)、董事會(huì)決議無(wú)效；11、公司涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案調(diào)查，公司高管涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施；12、法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他事項(xiàng)時(shí)間要求：中期報(bào)告在上半年結(jié)束后2個(gè)月內(nèi)提交；年度報(bào)告在每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)提交；臨時(shí)報(bào)告應(yīng)在重大事件發(fā)生后隨時(shí)提交信息披露不實(shí)的民事法律責(zé)任發(fā)行人、上市公司公告的招股說(shuō)明書(shū)、公司債券募集辦法、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、上市報(bào)告文件、年度報(bào)告、中期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告以及其他信息披露資料，存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發(fā)行人、上市公司承擔(dān)賠償責(zé)任；發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他直接責(zé)任人員以及保薦人、承銷(xiāo)的證券公司，除能證明自己沒(méi)有過(guò)錯(cuò)外，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任；發(fā)行人、上市公司的控股股東、實(shí)際控制人有過(guò)錯(cuò)的，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任（《證券法》第69條）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)為證券的發(fā)行、上市、交易等證券業(yè)務(wù)活動(dòng)制作、出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告、資信評(píng)級(jí)報(bào)告或法律意見(jiàn)書(shū)等文件，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，對(duì)所制作、出具的文件內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查和驗(yàn)證。其制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，給他人造成損失的，除能證明自己沒(méi)有過(guò)錯(cuò)外，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任（《證券法》第173條）承擔(dān)上述責(zé)任必須滿足以下條件應(yīng)予披露的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏投資人在證券交易中遭受了損失，該損失應(yīng)為財(cái)產(chǎn)損失，不包括非財(cái)產(chǎn)損失投資人所遭受的損失與信息披露不實(shí)有因果關(guān)系證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的年度報(bào)告、中期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告以及公告的情況進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)上市公司分派或配售新股的情況進(jìn)行監(jiān)督。對(duì)有重大違法行為或不具備上市條件的上市公司取消其上市資格，并應(yīng)及時(shí)公告，證券交易所依授權(quán)作出取消上市資格決定的，應(yīng)及時(shí)公告并報(bào)證監(jiān)會(huì)備案第五節(jié)證券交易所概述概念與特征證券交易所是提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所的不以營(yíng)利為目的的法人特征：1、屬于法人：具有民事權(quán)利能力和民事行為能力，能夠享有民事權(quán)利承擔(dān)義務(wù)的組織；2、不以營(yíng)利為目的；3、為證券集中競(jìng)價(jià)交易提供場(chǎng)所；4、設(shè)立與解散由國(guó)務(wù)院決定職能為證券交易提供場(chǎng)地；促進(jìn)公平合理證券交易價(jià)格的形成并及時(shí)公告證券交易價(jià)格；調(diào)節(jié)社會(huì)資金的流動(dòng)，促進(jìn)資金的優(yōu)化配置，擴(kuò)大融資渠道；促使上市公司改善經(jīng)營(yíng)，提高業(yè)績(jī)；有助于公平、公開(kāi)、公正的證券交易秩序的形成，促進(jìn)證券交易市場(chǎng)的健康發(fā)展組織形式（公司制和會(huì)員制證券交易所）公司制證券交易所由股東投資設(shè)立，以營(yíng)利為目的為證券集中競(jìng)價(jià)交易提供場(chǎng)所的股份有限公司特征：1、以營(yíng)利為目的，傭金較高，責(zé)任較大，對(duì)交易所內(nèi)的證券交易負(fù)有擔(dān)保責(zé)任；2、組織形式上采用股份有限公司，設(shè)有股東大會(huì)、董事會(huì)和總經(jīng)理等公司組織機(jī)構(gòu)股東由銀行、證券公司、投資信托公司及各類國(guó)有和民營(yíng)公司組成。進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)交易的可以是股東也可以不是股東。但交易所本身不參與交易，持中介立場(chǎng)（紐約和倫敦證券交易所屬此類）會(huì)員制證券交易所（自律組織）由證券公司、投資公司等券商以會(huì)員身份共同出資組建，不以營(yíng)利為目的具有社團(tuán)性質(zhì)的交易所特征：1、只有會(huì)員能入場(chǎng)交易，非會(huì)員只能通過(guò)委托；2、不以營(yíng)利為目的，傭金低但不對(duì)交易承擔(dān)責(zé)任，由交易雙方自行承擔(dān)責(zé)任證券交易所的設(shè)立設(shè)立程序提出申請(qǐng)并提交申請(qǐng)文件文件包括：1、申請(qǐng)書(shū)；2、章程及主要業(yè)務(wù)規(guī)則；3、擬入會(huì)的會(huì)員名單；4、理事會(huì)候選人名單和簡(jiǎn)歷；5、場(chǎng)地、設(shè)備及資金情況說(shuō)明；6、擬任用的管理人員的情況及簡(jiǎn)歷；7、國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)要求提交的其他文件設(shè)立證券交易所必須制定章程，章程的制定和修改，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)批準(zhǔn)申請(qǐng)：證券交易所的設(shè)立和解散由國(guó)務(wù)院決定設(shè)立條件《證券法》沒(méi)有規(guī)定交易所設(shè)立的條件，只要求必須有章程作為法人，應(yīng)當(dāng)具備以下條件：1、依法設(shè)立；2、自己的名稱和組織機(jī)構(gòu)；3、必要的財(cái)產(chǎn)和經(jīng)費(fèi)；4、能夠獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任；5、作為會(huì)員制法人應(yīng)有一定數(shù)量的會(huì)員單位證券交易所會(huì)員（證券公司、會(huì)員權(quán)利義務(wù)）證券交易所的組織機(jī)構(gòu)（會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、總經(jīng)理、監(jiān)察委員會(huì)）證券交易所的交易規(guī)則證券交易開(kāi)戶；委托買(mǎi)賣(mài)（行紀(jì)關(guān)系）競(jìng)價(jià)成交（時(shí)間價(jià)格市價(jià)優(yōu)先）；清算、交割及過(guò)戶證券交易所的職責(zé)核準(zhǔn)證券上市申請(qǐng)公布證券交易即時(shí)行情安排證券上市，辦理證券暫停上市、恢復(fù)或終止上市采取技術(shù)性停牌和臨時(shí)停市措施行情實(shí)時(shí)監(jiān)控與披露信息監(jiān)督重大異常交易賬戶的限制交易收取交易費(fèi)用和會(huì)員費(fèi)、席位費(fèi)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金制定上市規(guī)則、交易規(guī)則、會(huì)員管理規(guī)則和相關(guān)制度對(duì)違規(guī)交易進(jìn)行處罰第六節(jié)證券公司概述概念與特征證券公司：指按照公司法和證券法規(guī)定設(shè)立，并經(jīng)證監(jiān)會(huì)審查批準(zhǔn)，從事證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司和股份有限公司特征是依法設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)組織形式為有限責(zé)任公司或股份有限公司主要從事證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)設(shè)立條件有符號(hào)法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程主要股東具有持續(xù)盈利能力，信譽(yù)良好，最近三年無(wú)重大違法違規(guī)記錄，凈資產(chǎn)不低于人民幣二億元有符合證券法規(guī)定的注冊(cè)資本董事、監(jiān)事、高管具備任職資格，從業(yè)人員具有從業(yè)資格有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制制度有合格的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和業(yè)務(wù)設(shè)施法律行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件證券公司的業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)范圍（經(jīng)證監(jiān)會(huì)核定，證券公司可經(jīng)營(yíng)下列部分或全部業(yè)務(wù)）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券投資咨詢與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)證券資產(chǎn)管理其他證券業(yè)務(wù)：證券保管、項(xiàng)目融資及代理分配股息紅利等業(yè)務(wù)，須經(jīng)證監(jiān)會(huì)核定與業(yè)務(wù)范圍有關(guān)的注冊(cè)資本限額的特別規(guī)定證券公司從事上述（一）至（三）項(xiàng)業(yè)務(wù)的，注冊(cè)資本最低限額為人民幣5000萬(wàn)元證券公司從事上述（四）至（七）項(xiàng)業(yè)務(wù)之一的，注冊(cè)資本最低限額為人民幣一億元證券公司從事上述（四）至（七）項(xiàng)業(yè)務(wù)中兩項(xiàng)以上的，注冊(cè)資本最低限額為人民幣五億元證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度，核準(zhǔn)證券公司設(shè)立時(shí)可調(diào)整注冊(cè)資本最低限額，但不得少于上述規(guī)定的限額。證券公司的注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)是實(shí)繳資本證券公司的業(yè)務(wù)規(guī)則經(jīng)營(yíng)規(guī)則禁止自營(yíng)業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)混合操作：《證券法》第136條第2款規(guī)定“證券公司必須將其證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)和債券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分開(kāi)辦理，不得混合操作”。禁止挪用客戶資金：我國(guó)實(shí)行證券的無(wú)紙化交易，證券的托管、交付都通過(guò)證券登記清算服務(wù)機(jī)構(gòu)以電子化形式實(shí)現(xiàn)，投資者托管的證券相當(dāng)安全，而投資者向證券經(jīng)紀(jì)商交存的交易結(jié)算資金卻存