第十三章國際收支調(diào)整

第十三章國際收支調(diào)整授課老師：劉偉全E-mail:weiquanliu@126.com相關(guān)回顧國際收支：一國在一定時期內(nèi)（通常是一年）居民和非居民之間所有經(jīng)濟交易的系統(tǒng)的貨幣記錄。國際收支的均衡：指在國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，是一國政府所追求的福利最大化的政策目標(biāo)。國際收支的失衡及其影響。本章重點介紹彈性分析法吸收分析法貨幣分析法第一節(jié)國際收支的彈性分析法ElasticitiesApproachtotheBalanceofPayment代表人物最先由英國經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾提出，后來經(jīng)過羅賓遜、麥克勒普和哈伯勒等人的努力，發(fā)展成為國際收支理論的重要內(nèi)容之一。基本思想如果滿足一定的條件，則貨幣貶值將通過改變國內(nèi)外產(chǎn)品之間的相對價格，來影響本國的進出口供給和需求，從而達到調(diào)整國際收支的目的。第一節(jié)國際收支的彈性分析法基本假設(shè)不考慮資本流動和非貿(mào)易收支，國際收支就是貿(mào)易收支；貿(mào)易收支起初平衡；利率、國民收入等條件不變，只考慮匯率變化對進出口商品量的影響；貿(mào)易商品的供給具有完全彈性。第一節(jié)國際收支的彈性分析法彈性分析法貨幣貶值對經(jīng)常項目收支的效應(yīng)價格效應(yīng)貿(mào)易量效應(yīng)進出口商品的供求彈性進口商品價格的變動率進口商品供求量的變動率進口商品的供求彈性=出口商品價格的變動率出口商品的供求彈性=出口商品供求量的變動率案例：貨幣貶值對出口收入的影響出口商品的國內(nèi)單價（RMB）匯率1美元=美元標(biāo)價（美元）出口量收入（美元）價格變動率（%）出口量變動率（%）77RMB11000010000————78RMB0.87511000962512.51078RMB0.875120001050012.520從上述表格可以看出：出口數(shù)量的變動率小于貶值引起的價格變動率時，出口收入不能增加，即：出口需求彈性小于1，第一種情況：10%：12.5%<1而當(dāng)出口數(shù)量的變動率大于貶值引起的價格變動率時，即出口需求彈性大于1，出口的美元收入才會增加。第二種情況：20%：12.5%>1二、馬歇爾—勒納條件

推導(dǎo)：以本國貨幣來記錄國際收支，X、M分別表示出口量和進口量，那么一國國際收支CA可以表示如下：CA=X·P—e·P*·M1—1其中，P為本國產(chǎn)品價格水平或出口品價格（以本幣表示）；P*為外國產(chǎn)品價格水平或進口品價格（以外幣表示）；e為直接標(biāo)價法表示的匯率。為簡化分析，假定本幣貶值前國際收支處于均衡狀態(tài)，即PX=e·P*M，對1-1式兩邊的匯率e求導(dǎo)，則可以判斷貨幣貶值對貿(mào)易收支的影響效果。求導(dǎo)后的公式為：dCAde﹦PdXde－e·P*dMde－P*M由于假設(shè)國內(nèi)外價格不變，所以貨幣貶值后，以外幣表示的出口價格（PX=P/e）的變動率就等于匯率的變動率，但符號相反；同樣，以本幣表示的出口價格（PM=e·P*）變動率也等于匯率的變動率，但兩者變化方向相同。（1-2）令ηX，ηM分別表示出口需求價格彈性和進口需求價格彈性，則ηX，ηM可以分別表示為：ηX=X/dX/（p/e）/d（p/e）；ηM=M/dM/（ep*）/d（ep*）將其代入1-2時，簡化后可得：dCAde·P*M1=-ηX–ηM-1如果上述表達式的右邊大于零，則dCA/de﹥0，即貨幣貶值可改善貿(mào)易收支，這就是所謂的馬歇爾-勒納條件，由于彈性為負(fù)值，若取絕對值形式，可以表示為：|ηX+ηM|﹥1。馬歇爾—勒納條件（Marshall-LenerCondition）：這是西方匯率理論的一項重要內(nèi)容，它表明如果一國處于貿(mào)易逆差中，則會引起本幣貶值，本幣貶值會改善貿(mào)易逆差，但需要具備的條件是進出口需求彈性之和必須大于1，即|ηX+ηM|﹥1(ηx與ηM分別代表出口和進口的需求彈性)。馬歇爾—勒納條件假定貨幣貶值時其它條件不變，而且所提供產(chǎn)品的供給彈性極大為前提推導(dǎo)出來的。這一理論在現(xiàn)代西方匯率理論中被廣泛接受和采用，具有重要的理論價值。三、貨幣貶值的J曲線效應(yīng)理論馬歇爾-勒納條件只談到了貶值對貿(mào)易需求的影響，并未提到商品出口的供給情況。即使?jié)M足馬歇爾-勒納條件，本幣貶值也不會立即改善國際收支，反而可能導(dǎo)致其惡化，往往要經(jīng)過幾個月之后這種狀況才開始好轉(zhuǎn)。這就是貶值的時滯反應(yīng)，其路徑曲線的最初部分類似英文字母“J”，后來學(xué)者就將這一現(xiàn)象稱為J曲線效應(yīng)。貨幣貶值的J曲線效應(yīng)理論

根據(jù)J曲線效應(yīng)理論，匯率變動對進出口貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)有一個時滯(TimeLag)（時滯效應(yīng)：認(rèn)識時滯、決策時滯、生產(chǎn)時滯、取代時滯和交貨時滯）問題，即匯率變化后的一段時期內(nèi)，貿(mào)易收支并不能立即發(fā)生預(yù)期的變化，而是表現(xiàn)為一個向相反方向變化的過程，其后，匯率變化的正向效果才會反映出來。以貨幣貶值為例，這個調(diào)節(jié)過程表現(xiàn)為三個階段：①貶值后貿(mào)易收支在短期內(nèi)逆差擴大；貶值后，短期內(nèi)X和M不會迅速改變，用本幣表示的進口產(chǎn)品的價格增加，用本幣表示的進口支出增加，用本幣表示的出口產(chǎn)品價格不變，出口收入用本幣表示沒有改變。短期內(nèi)貿(mào)易收支逆差加大。②逆差擴大停止，開始反彈回歸到原來的逆差水平；本幣貶值后，以外幣表示的出口產(chǎn)品價格下降，出口合同數(shù)量增加，X增加；相反，貶值后以本幣表示的進口產(chǎn)品價格上升，進口合同數(shù)量減少，M減少，貿(mào)易逆差開始減少。③貿(mào)易收支逆差進一步得到改善，直至轉(zhuǎn)為順差(見圖3)。如果貶值幅度較大，隨著時間推移，貿(mào)易收支可能轉(zhuǎn)為順差。經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明，對于多數(shù)工業(yè)國家，J曲線持續(xù)時間在6個月到一年之間，所以上述圖中的D點，即貿(mào)易收支改善點一般會在發(fā)生貨幣貶值后的一年之內(nèi)到達，之后經(jīng)常項目才會繼續(xù)改善。四、彈性分析法的局限性

1、忽略了資本流動，實際上，匯率變動對資本帳戶有重要影響；2、彈性理論只是一種比較靜態(tài)分析，實際上，貶值與貿(mào)易數(shù)量的變動存在時滯；3、彈性理論分析了貨幣貶值后初始階段的價格，而沒有考察繼發(fā)的通貨膨脹；

4、彈性分析的局部均衡方法具有局限性，“其他條件不變”的假定是不對的。通脹、國民收入、利率等都在變化。第十四章國際收支調(diào)整第二節(jié)吸收分析法第二節(jié)

國際收支的吸收分析法美國經(jīng)濟學(xué)家亞歷山大（S.Alexander）首先提出。歷史背景：（1）二戰(zhàn)后西方國家正在恢復(fù)經(jīng)濟，國際收支危機嚴(yán)重；（2）凱恩斯主義占據(jù)西方經(jīng)濟學(xué)主流地位，吸收分析派是凱恩斯主義在國際收支上的具體應(yīng)用。該分析方法是指只有當(dāng)一國商品、勞務(wù)產(chǎn)出的增加超過其吸收能力的增加時，該國的國際收支才能得以改善。這里“吸收”一詞是指國內(nèi)居民在商品和勞務(wù)上的支出。一、吸收分析法的思想采用凱恩斯的宏觀分析，將國際收支與國民收入聯(lián)系起來考察，偏重與商品市場均衡，政策上傾向于需求管理?；竟饺缦拢?/p>

Y＝C＋I＋G＋（X－M），其中Y為國民收入，C為消費，I為投資，G為政府開支，X為出口，M為進口；變換：X－M＝Y(jié)－（C＋I＋G），

設(shè)：CA＝X－M，即設(shè)轉(zhuǎn)移支付為0，并不考慮資本流動，則有：CA＝Y(jié)－（C＋I＋G），令：A＝C＋I＋G為吸收，則有：CA＝Y(jié)－A，如果A大于Y，會導(dǎo)致國際收支惡化，反之則得到改善?；舅枷隒A=X–M=Y–A上述表達式涵蓋了國際收支吸收分析法的基本思想:貿(mào)易收支順差意味著國民收入大于國內(nèi)吸收，逆差則相反；因此，調(diào)整國際收支從吸收法看有兩種方法，或者調(diào)整國民收入，或者調(diào)整吸收。前者需要資源的重新配置，以提高總體生產(chǎn)力，這要求資源的未完全就業(yè)。后者是使消費、投資和政府開支得到調(diào)整，逆差時壓縮，順差時擴張。二、貶值的效應(yīng)d(CA)=(1－a)dY－dAd

由上式可知，貶值對經(jīng)常項目的影響包括兩部分，即貶值的收入效應(yīng)(1－a)dY及貶值的吸收效應(yīng)（直接效用）dAd。只有當(dāng)(1－a)dY>dAd時，經(jīng)常項目方能得到改善。（一）貨幣貶值對國民收入的影響（收入效應(yīng)）供給方面：當(dāng)一國生產(chǎn)要素尚未被充分利用而存在閑置的生產(chǎn)能力時，由貶值引起的出口需求上升就可能進而引發(fā)產(chǎn)量擴大，使國民收入增加。貶值的收入效應(yīng)(1－a)dY是正還是負(fù)取決于邊際吸收傾向。需求方面：如果一國進出口需求彈性滿足馬歇爾—勒納條件時，貶值即可使國際收支得到改善。

政府對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控的角度：如果一國采取貶值政策的同時放松那些保護性或限制性的貿(mào)易政策，使資源配置的扭曲得以降低，那么，貶值就可以增加國民收入，改善國際收支。

（二）貨幣貶值對吸收的直接影響從貨幣效用來看，貶值政策導(dǎo)致本國通貨膨脹現(xiàn)象，貨幣當(dāng)局同時實行緊縮的貨幣政策，國內(nèi)利率上升，國內(nèi)投資隨之下降。消費者實際貨幣余額減少，引起消費下降，此為貨幣余額效用。貨幣幻覺效應(yīng)，即當(dāng)貨幣貶值、物價上漲時，即使人們的收入與物價同比例上漲，人們也會因物價上漲而減少支出。

收入再分配效用。名義工資水平很難與物價同步上升，實際工資下降，廠商利潤增加。利潤的邊際儲蓄傾向比工資更高，使全社會的吸收水平下降。如果是累進所得稅，貶值帶來的名義收入增加將使全體納稅人繳納更多的稅，政府實行緊縮財政政策，將使全社會吸收水平下降，國際收支將因此而得以改善。三、吸收分析法的缺陷1、吸收分析法接受充分就業(yè)作為主要經(jīng)濟政策目標(biāo)，但它把彌補國際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國民收入上。這實際上等于在國內(nèi)實行緊縮政策，而同充分就業(yè)目標(biāo)不相容；2、這里所說的國際收支仍然指的是貿(mào)易差額，完全忽略了資本移動等在國際收支中的重要地位；3、它和彈性論一樣，完全忽略了國內(nèi)貨幣供應(yīng)和信用創(chuàng)造對國際收支的影響。第三節(jié)國際收支的貨幣分析法一、貨幣分析法的基本思想貨幣分析法源于古典學(xué)派英國大衛(wèi)?休謨的價格-現(xiàn)金-流動機制的自動調(diào)節(jié)論。貨幣分析法的現(xiàn)代復(fù)興始于米德在20世紀(jì)50年代初的研究。這一理論把國際收支的任何逆差或順差看作是它本身的直接糾正方法。在國際間普遍實行金本位制的條件下，一個國家的國際收支可通過物價的漲落和現(xiàn)金(即黃金)的輸出輸入自動恢復(fù)平衡。這一自動調(diào)節(jié)規(guī)律稱為“價格–現(xiàn)金流動機制(PriceSpecie-FlowMechanism)”，又稱“休謨機制”。物價–現(xiàn)金流動機制

為更好的了解貨幣分析法，簡化的貨幣分析模型：貨幣需求方程，Md=KPY，貨幣供給方程，Ms=m(D+R)假設(shè)最初的貨幣市場是均衡的，即Md=Ms，即，m(D+R)=KPY，由于K、P、Y均不變，所以，dR=-dD。因此，恢復(fù)國際收支平衡的途徑在于恢復(fù)國內(nèi)貨幣市場的平衡。在固定匯率制度下，可以通過貨幣供給的自動調(diào)整機制自行消除，即貨幣供給通過國際儲備的流動來適應(yīng)貨幣需求。國際收支的調(diào)整過程如下：假定A國的國際收支原先處于均衡狀態(tài)。這時，若A國增加國內(nèi)貨幣供應(yīng)，勢必導(dǎo)致國內(nèi)價格上漲，國際收支出現(xiàn)惡化；但從長期來看，會使得國際儲備減少，即收縮國內(nèi)信用，結(jié)果將會自動調(diào)整A國國際收支的逆差。在浮動匯率制度下，貨幣需求將通過匯率的變化來適應(yīng)貨幣供應(yīng)。具體過程為：如果一國貨幣供給超過貨幣需求，那么國際收支將出現(xiàn)逆差，于是逆差國貨幣貶值。貨幣貶值又引起國內(nèi)價格上漲，從而引起貨幣需求增加。在貨幣市場趨于平衡的過程中，國際收支逆差將逐漸縮小，直至消失。二、貨幣分析法的簡要總結(jié)和評價（一）國際收支貨幣分析法的主要論點：1、國際收支本身是一種貨幣現(xiàn)象，因此需要用貨幣理論來分析；2、貨幣應(yīng)看作是存量，而不應(yīng)看作是流量，一種健全的國際收支理論應(yīng)把兩者區(qū)分開來；