第一章 外匯與匯率

第一章外匯與匯率外匯匯率即期遠(yuǎn)期期貨期權(quán)一、外匯外匯的概念廣義外匯狹義外匯的特點(diǎn)可自由兌換普遍接受可償外匯的分類以限制程度和國際支付方式劃分：(1)自由外匯，以自由兌換貨幣所表示的在國際結(jié)算中普遍接受的支付手段或金融資產(chǎn)；(2)有限自由兌換外匯，在一定條件下或一定區(qū)域內(nèi)可自由兌換；（3）記賬外匯：在雙邊貿(mào)易協(xié)定下所使用的計(jì)價(jià)結(jié)算單位，不能自由兌換。一般是分為（1）和（3）外匯的功能二、匯率—即期匯率（現(xiàn)匯交易）世界主要貨幣名稱及貨幣符號(hào)（P6）銀行如何報(bào)價(jià)買入價(jià)和賣出價(jià)外匯匯率中“點(diǎn)”的含義判斷匯率的上漲和下跌中行外匯牌價(jià)（人民幣/100外幣）在外匯牌價(jià)表當(dāng)中外匯牌價(jià)是人民幣與外匯的交換價(jià)格一般報(bào)出0.01，兩位小數(shù)位，基礎(chǔ)是100外幣。有現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔兩種買賣價(jià)格買價(jià)始終低于賣價(jià)，價(jià)差是銀行買賣外匯的收益?，F(xiàn)匯價(jià)差小于現(xiàn)鈔價(jià)差工行外匯交易的外匯行情表當(dāng)你想買入美元而賣出日元時(shí)，是哪個(gè)價(jià)格呢？或者買入美元賣出歐元呢？在外匯行情表當(dāng)中確定報(bào)價(jià)幣和被報(bào)價(jià)幣報(bào)價(jià)是針對(duì)被報(bào)價(jià)幣的買賣價(jià)格報(bào)價(jià)的買入價(jià)低于賣出價(jià)買賣價(jià)格是銀行的報(bào)價(jià)，買入價(jià)為銀行買入被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格，賣出價(jià)為銀行賣出被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格因此，買賣價(jià)差即為銀行的利潤，也是客戶的成本，也叫做點(diǎn)差。在外匯行情表當(dāng)中一般報(bào)出0.0001，四位小數(shù)。一般一點(diǎn)代表萬分之一，0.0001為1點(diǎn)，點(diǎn)是匯率變動(dòng)的最小單位。但在日元的報(bào)價(jià)當(dāng)中，一般報(bào)出0.01，兩位小數(shù)，所以，一點(diǎn)代表百分之一，即0.01為1點(diǎn)。在國內(nèi)銀行的行情報(bào)價(jià)表當(dāng)中，為了配合其他貨幣報(bào)價(jià)，會(huì)在報(bào)價(jià)后面加上兩個(gè)零，但是點(diǎn)的含義并沒變。請(qǐng)問：工行外匯行情表當(dāng)中，美元/日元以及歐元/美元的點(diǎn)差分別為多少？MT4（軟件）外匯交易行情FOREXPRO模擬平臺(tái)在交易軟件的行情表當(dāng)中賣價(jià)比買價(jià)低，買賣價(jià)格是針對(duì)交易者—客戶來報(bào)價(jià)的。買價(jià)即為客戶（我們）買入被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格，賣價(jià)即為客戶賣出被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格。直接報(bào)出點(diǎn)差，且點(diǎn)差比較小，都在10以下（相對(duì)銀行行情報(bào)價(jià)的幾十點(diǎn)來說）。一般銀行行情報(bào)價(jià)用于實(shí)盤交易，沒有保證金和杠桿作用。招行外匯（即期交易）行情表FOREX交易平臺(tái)行情當(dāng)外匯行情當(dāng)中沒有報(bào)出買賣價(jià)格，而只報(bào)出一種價(jià)格時(shí)，這個(gè)價(jià)格是較低的價(jià)格，也就是銀行的買價(jià)，客戶的賣價(jià)。匯率上升和下跌的判斷（FOREXPRO模擬平臺(tái)）根據(jù)國際慣例，紅色、綠色和黃色表示出匯率的變化情況。紅色表示下跌，綠色表示上漲，黃色表示持平。匯率上升和下跌的判斷（工行行情）和國際慣例不同，跟我國股市的升降表示相同二、匯率—遠(yuǎn)期（P77）（1）加拿大的多倫多市場(chǎng)：USD/CAD即期匯率1.2530/401個(gè)月遠(yuǎn)期匯率40/50（2）東京市場(chǎng)：USD/JPY即期匯率95.95/033個(gè)月遠(yuǎn)期匯率50/60報(bào)出遠(yuǎn)期點(diǎn)，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法遠(yuǎn)期點(diǎn)(ForwardPoint)：用于確定遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差的基點(diǎn)數(shù)。英國某銀行報(bào)出的部分遠(yuǎn)期差價(jià)spot1mth2mths3mths6mths12mthsGBP1.5660/7082/80150/145221/216400/390593/582DEM2.0480/9055/48108/99157/147304/289588/558CHF1.700/2035/3065/6095/90187/170370/340FRF7.8350/0057/67105/130132/150210/240325/375JPY124.30/6060/53112/103163/152364/348565/535EUR0.9283/9811/1617/2325/3136/4678/98中行遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)（100CNY）--遠(yuǎn)期全價(jià)外匯交易中心無本金交割遠(yuǎn)期交易（NDF）無本金交割遠(yuǎn)期交易（NDF）又被稱為海外無本金交割遠(yuǎn)期或者差額清算遠(yuǎn)期（NDF）交易雙方在起息日按照約定的遠(yuǎn)期匯率和定價(jià)日匯率的差額進(jìn)行結(jié)算的遠(yuǎn)期交易多為新興市場(chǎng)國家的貨幣，以美元結(jié)算定價(jià)日差額清算遠(yuǎn)期交易中確定軋差使用的即期匯率的日期。通常是起息日前的第二個(gè)營業(yè)。機(jī)構(gòu)A在2009-05-19與機(jī)構(gòu)B成交一筆2M差額清算遠(yuǎn)期交易，約定機(jī)構(gòu)A在2009-07-21（起息日）以USD/CNY=6.8313的遠(yuǎn)期價(jià)格向機(jī)構(gòu)B購買USD10,000,000，并約定清算貨幣為CNY。2009-07-17（定價(jià)日）USD/CNY的即期匯率為6.8310，A需要在2009-07-21（起息日）向機(jī)構(gòu)B支付CNY(6.8313-6.8310)*10,000,000=CNY3,000。無本金交割遠(yuǎn)期交易（NDF）與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別離岸金融衍生產(chǎn)品，針對(duì)外匯管制的國家，無需交割，一方為不可兌換貨幣。功能為新興市場(chǎng)國家貨幣套期保值外企中有不少企業(yè)利用NDF貼水程度超過美元貸款利率幅度進(jìn)行美元貸款進(jìn)行牟利

外企利用NDF進(jìn)行套期保值預(yù)測(cè)（外匯管制國家的貨幣）匯率走勢(shì)關(guān)于遠(yuǎn)期匯率的幾個(gè)問題起息日遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系遠(yuǎn)期匯率與NDF的區(qū)別為什么NDF可以用來預(yù)測(cè)人民幣匯率關(guān)于遠(yuǎn)期匯率的幾個(gè)問題起息日—案例人民幣外匯即期交易和外幣對(duì)即期交易（USD/CAD除外）起息日為成交日后第2個(gè)營業(yè)日，簡(jiǎn)稱“T+2”（常規(guī)的即期含義）；USD/CAD起息日為成交日后第1個(gè)營業(yè)日，簡(jiǎn)稱“T+1”。2014年3月14日（周五）簽訂一筆USD/JPY的1個(gè)月遠(yuǎn)期合約，成交日為3月14日，即期起息日為3月18日（周二），那么遠(yuǎn)期的起息日為4月18日（周五）。如果遇上周末，則往后順延到營業(yè)日，但是不能跨月。關(guān)于遠(yuǎn)期匯率的幾個(gè)問題遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系案例

假設(shè)一個(gè)美國人有1美元，他想用1美元到中國來進(jìn)行投資獲利。現(xiàn)在的匯率為USD/CNY=6.0840/90，人民幣1年期的利率為6.15%，美元1年期利率為0.25%

如果該美國人用1美元在中國投資1年后，1年后的匯率為多少時(shí)，投資獲利為零？或1年后匯率為多少時(shí)，停止套利？停止套利時(shí)遠(yuǎn)期市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)均衡三、匯率—外匯期貨交易外匯期貨的特點(diǎn)是標(biāo)準(zhǔn)化合約和保證金交易。外匯期貨合約的價(jià)格都是用美元來標(biāo)價(jià)的。芝加哥商品交易市場(chǎng)CME首推外匯期貨交易期貨價(jià)格低價(jià)(2)(3)OPEN(4)HIGH(5)LOW(6)SETTLE(7)CHANGE(8)LIFETIMEHIGHLOW(9)OPENINTERESTMarJunSept1.42961.41301.40951.43461.42501.41251.41801.40901.40241.42241.41361.4072-0.0052-0.0052-0.00501.94001.41801.91001.40901.55801.4070418331377136$PERPOUND(1)BRITISHPOUND（CME）日元/美元期貨(JY)四、匯率—期權(quán)146外匯期權(quán)報(bào)價(jià)：執(zhí)行價(jià)格：期權(quán)預(yù)定的行權(quán)價(jià)現(xiàn)價(jià)：標(biāo)的貨幣即期買賣中間價(jià)期權(quán)價(jià)格：買價(jià)和賣價(jià)雙向報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)方法有二：雙方約定期權(quán)費(fèi)率的報(bào)價(jià)表示方式，包括非基準(zhǔn)貨幣百分比（Term%）、點(diǎn)數(shù)在外幣與人民幣貨幣對(duì)中，期權(quán)買方購買期權(quán)所支付的費(fèi)用金額，以人民幣表示。在外幣對(duì)中，支付的期權(quán)費(fèi)以美元表示。我國外匯期權(quán)合約交易單位招行建設(shè)銀行：貨幣對(duì)包括歐元兌美元、美元兌日元、英鎊兌美元、澳大利亞元兌美元、美元兌加拿大元、美元兌瑞士法郎。期權(quán)起始交易的名義金額為等值3萬美元，按個(gè)人外匯買賣即期匯率中間價(jià)計(jì)算。招行-歐式期權(quán)（國內(nèi)都是歐式）期權(quán)價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）報(bào)價(jià)—人民幣兌外幣若期權(quán)費(fèi)率采用非基準(zhǔn)貨幣百分比為報(bào)價(jià)表示方式，期權(quán)費(fèi)金額=非基準(zhǔn)貨幣金額*期權(quán)費(fèi)率。采用非基準(zhǔn)貨幣百分比報(bào)價(jià)為報(bào)價(jià)表示方式時(shí)，直接使用非基準(zhǔn)貨幣金額，而非使用基準(zhǔn)貨幣金額*即期價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。若期權(quán)費(fèi)率采用點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)，期權(quán)費(fèi)金額=基準(zhǔn)貨幣金額*期權(quán)費(fèi)率。采用點(diǎn)數(shù)為報(bào)價(jià)表示方式時(shí)，表示每單位基準(zhǔn)貨幣的費(fèi)率，應(yīng)采用基準(zhǔn)貨幣金額數(shù)值計(jì)算，最終結(jié)果直接用人民幣表示。

人民幣對(duì)外幣期權(quán)費(fèi)報(bào)價(jià)舉例成交一筆美元對(duì)人民幣期權(quán)交易，基準(zhǔn)貨幣金額USD1,000,000，非基準(zhǔn)貨幣金額CNY6,500,000，執(zhí)行價(jià)格為6.5000，則：若期權(quán)費(fèi)類型為非基準(zhǔn)貨幣百分比，期權(quán)費(fèi)率2.0000,期權(quán)費(fèi)金額為：CNY6,500,000*2%=CNY130,000若期權(quán)費(fèi)類型為點(diǎn)數(shù)，期權(quán)費(fèi)率2.00個(gè)基點(diǎn)，期權(quán)費(fèi)金額為：1,000,000*2個(gè)基點(diǎn)（0.0002）=CNY200期權(quán)價(jià)格報(bào)價(jià)—外幣對(duì)期權(quán)費(fèi)率采用基準(zhǔn)貨幣百分比為報(bào)價(jià)表示方式。期權(quán)費(fèi)＝被報(bào)價(jià)貨幣的名義金額＊期權(quán)費(fèi)率（百分比）外幣對(duì)期權(quán)價(jià)格最終用美元進(jìn)行標(biāo)價(jià)和結(jié)算外幣對(duì)期權(quán)價(jià)格案例成交一筆英鎊對(duì)美元期權(quán)交易，基準(zhǔn)貨幣金額GBP1,000,000，非基準(zhǔn)貨幣金額USD1,670,000，執(zhí)行價(jià)格為1.5600，期權(quán)費(fèi)率為4.8244期權(quán)費(fèi)（美元）＝被報(bào)價(jià)貨幣（英鎊）的名義金額＊期權(quán)費(fèi)率48244（美元）＝1,000,000（英鎊）＊4.8244%期權(quán)價(jià)格報(bào)價(jià)舉例成交一筆美元對(duì)日元期權(quán)交易，基準(zhǔn)貨幣金額USD1,000,000，非基準(zhǔn)貨幣金額JPY77,860,000，執(zhí)行價(jià)格為79.0000，期權(quán)費(fèi)率為0.1318。期權(quán)費(fèi)（美元）＝被報(bào)價(jià)貨幣（美元）的名義金額＊期權(quán)費(fèi)率1318（美元）＝1,000,000（美元）＊0.1318%招行期權(quán)交易案例五、匯率---掉期（P173）掉期交易的報(bào)價(jià)（雙向報(bào)價(jià)）近端起息日和遠(yuǎn)端起息日近端匯率和遠(yuǎn)端匯率掉期點(diǎn)：掉期點(diǎn)為遠(yuǎn)端起息日對(duì)應(yīng)掉期點(diǎn)與近端起息日對(duì)應(yīng)掉期點(diǎn)之差。遠(yuǎn)期點(diǎn)：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差價(jià)掉期全價(jià)：掉期全價(jià)=即期匯率+相應(yīng)期限掉期點(diǎn)掉期率的計(jì)算：掉期率為掉期套利的收益遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期美國某銀行在3個(gè)月后應(yīng)向外支付100萬英鎊，同時(shí)在1個(gè)月后將收到另一筆100萬英鎊的收入。某天：即期匯率GBP1=USD1.5960/70

1M遠(yuǎn)期匯率GBP1=USD1.5868/80

3M遠(yuǎn)期匯率GBP1=USD1.5729/42

請(qǐng)問銀行如何通過掉期獲利？掉期報(bào)價(jià)—掉期點(diǎn)/掉期率區(qū)分掉期報(bào)價(jià)當(dāng)中遠(yuǎn)期的報(bào)價(jià)方法--掉期點(diǎn)近端掉期點(diǎn)遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)掉期率—進(jìn)行掉期后的虧損點(diǎn)或者盈利點(diǎn)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期--案例即期匯率：USD/CHF=1.5320/30；1M掉期點(diǎn)為：70/603M掉期點(diǎn)為：170/160如果通過遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期套利？?jī)煞N選擇：賣出1M遠(yuǎn)期美元的同時(shí)買入3M遠(yuǎn)期美元合約或者：買入1M遠(yuǎn)期美元的同時(shí)賣出3M遠(yuǎn)期美元合約掉期全價(jià)的計(jì)算如果發(fā)起方（詢價(jià)行）近端買入、遠(yuǎn)端賣出，則近端掉期全價(jià)=即期匯率offer邊報(bào)價(jià)+近端掉期點(diǎn)offer邊報(bào)價(jià)，遠(yuǎn)端掉期全價(jià)=即期匯率offer邊報(bào)價(jià)+遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)bid邊報(bào)價(jià)；如果發(fā)起方（詢價(jià)行）近端賣出、遠(yuǎn)端買入，則近端掉期全價(jià)=即期匯率bid邊報(bào)價(jià)+近端掉期點(diǎn)bid邊報(bào)價(jià)，遠(yuǎn)端掉期全價(jià)=即期匯率bid邊報(bào)價(jià)+遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)offer邊報(bào)價(jià)。掉期案例-掉期點(diǎn)一筆1M/2M的美元兌人民幣掉期交易成交時(shí)，報(bào)價(jià)方報(bào)出的即期匯率為6.8310/6.8312,近端掉期點(diǎn)為45.01/50.23，遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)為60.15/65.00。則：發(fā)起方近端買入、遠(yuǎn)端賣出，則近端掉期全價(jià)為6.8312+