第一講 證券投資學基礎

金融投資學主講：許云輝山東大學經濟學院金融系接觸過什么類型的證券？股票、國債、基金、存款…借條？聽說過什么證券投資方面的事件？次貸危機東南亞金融危機中航油事件中信泰富巴林銀行,股權分置改革…

一、你對證券投資學的了解(九)你了解的證券投資方面的牛人？巴菲特、羅杰斯、索羅斯、格雷厄姆、皮特·林奇查爾斯·道、艾略特、江恩…楊百萬、南雷北趙馬可維茨、默頓、羅斯、坎貝爾二、你對證券投資學的期望？股神？業(yè)界精英？基金經理、證券保薦人、首席經濟學家、證券分析師…專家學者？

證券投資是一門藝術證券投資更是一門科學理論+實踐三、證券投資學的學習方法均衡資本市場理論及其檢驗四、證券投資學需要掌握的主要內容

證券投資基礎股票分析債券分析投資組合理論五、考核方式

總成績=平時成績×30%+期末考試×

70%六、參考教材

1、證券投資學胡金焱主編高教出版社(第二版)2、投資學維茨·博迪等機械工業(yè)出版社七、開闊你的視野

《漫步華爾街》（伯頓·馬爾基爾）《戰(zhàn)勝華爾街》（彼得·林奇）《聰明的投資者》（本杰明·格雷厄姆）《彼得·林奇的成功投資》（彼得·林奇）《金融煉金術》（喬治·索羅斯）八、自學方式

愛課程第一章、證券投資概論

實物投資VS金融投資

(實物資產）（金融資產）思考：實物投資與金融投資的異同？證券的概念證券是指用以證明或設定權利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權取得該證券擁有的特定權益，或證明其曾經發(fā)生過的行為。（一）證券的構成要素持有人、證券的標的物、標的物的價值、權利。（二）證券的分類憑證證券、有價證券憑證證券一類是證據書面憑證，即為單純證明某一特定事實的書面憑證；另一類是某種私權的合法占有者的書面憑證。有價證券有價證券是指標有票面金額，證明持券人有權按期取得一定收入并可自由轉讓和買賣的所有權或債權憑證。有價證券的分類(1)按廣義與狹義分類商品證券、貨幣證券、資本證券（狹義）(2)按證券發(fā)行主體分類政府證券、金融證券、公司證券(3)按證券上市與否分類上市證券和非上市證券(4)按證券發(fā)行的地域和國家分類國內證券和國際證券(5)按證券募集方式分類公募證券和私募證券(6)按證券性質分類基礎證券和金融衍生證券

籍貫：美國奧馬哈出生日期：1930年8月30家庭出身：沒落的資產階級畢業(yè)學校：哥倫比亞大學特長：投資、賺錢巴菲特綽號：股神牛論：如果三十歲之前賺不到100萬就從奧馬哈最高的建筑物上跳下去！所犯罪狀：10萬到160億；伯克希爾公司26年的年均收益23.5%投資與投機籍貫：匈牙利布達佩斯出生日期：1930年家庭出身：類似富農階層畢業(yè)學校：倫敦經濟學院特長：投機綽號：金融大鱷索羅斯前科：英鎊風暴戰(zhàn)役、狙擊泰銖、馬元、港元牛論：我和基金融為一體，我和它生活在一起，睡在一起，它是我的情人所犯罪狀：一周獲利20億美元投資的定義

投資是為獲得一定的預期社會經濟效益而進行的資金或資本物的投入及其活動過程。投機的定義

是指市場參加者根據過去的價格及相關信息對證券價格的未來走勢進行預測，從低價買進和高價賣出中獲取價差收益的行為。思考：1、投資與投機的區(qū)別？

2、投機的價值？證券市場從廣義上講，證券市場是指一切以證券為對象的交易關系的總和。從經濟學的角度可定義為：通過自由競爭的方式，根據供需關系來決定有價證券價格的一種交易機制。證券市場的構成要素1.證券市場參與者

(1)證券發(fā)行人(2)證券投資者

a）機構投資者

b）個人投資者(3)證券市場中介機構

a）證券公司b）證券服務機構(4)自律性組織a）證券交易所b）證券業(yè)協(xié)會(5)證券監(jiān)管機構2.證券市場交易工具政府債券、金融債券、公司（企業(yè)）債券、股票、基金及金融衍生證券等3.證券交易的場所場內交易市場和場外交易市場；主板市場、中小板市場與創(chuàng)業(yè)板市場證券市場的結構1.縱向結構關系(1)發(fā)行市場(2)交易市場2.橫向結構關系(1)股票市場(2)債券市場(3)基金市場(4)衍生證券市場證券市場的特征1.證券市場是價值直接交換的場所。2.證券市場是財產權利直接交換的場所。3.證券市場是風險直接交換的場所。4.證券市場是信息交換的場所證券市場的功能從微觀角度來說，為資金擁有者提供了投資、避險的途徑，為資金需求者提供了融資渠道。從宏觀角度來說，把儲蓄轉為投資，優(yōu)化資源配置。過度追求微觀需求可能會帶來資本市場的悲劇。第二章股票

本章重點：股票的概念及特征股票的類型股利政策第一節(jié)、股票的概念及其分類股票的概念股票是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權益，并據以獲取股息和紅利的憑證。股票的特征

1．收益性它是指股票可以為持有人帶來收益的特性。2．風險性風險性是指股票可能產生經濟利益損失的特性。3．流動性流動性是指股票可以自由地進行交易。4．永久性永久性是指股票所載有權利的有效性是始終不變的。

5．參與性參與性是指股票持有人有權參與公司重大決策的特性。股票的分類1.按是否記名分類(1)記名股票記名股票是將股東姓名或名稱記載于股票票面并同時載于公司股東名冊的股票。

(2)不記名股票不記名股票是指在股票票面不記載股東姓名或名稱、也不將其載入公司名冊的股票。2.按股權性質分類（1）普通股普通股股票是股份有限公司發(fā)行的對股東不加特別限制，股東享有平等權利，并隨公司利潤的大小而分取相應的股息、紅利的股票。其特性：（a）股份有限公司的經營參與權：多數投票制(一股一票，對每位董事表示贊成與反對)、累進投票制（一股多票，集中使用）

(b）盈利分配權(c）認股優(yōu)先權：當股份有限公司為增加公司資本而決定增加發(fā)行新的普通股票時，現有的普通股股東有權優(yōu)先認購，以保持其在公司中的股份比例。(d）剩余資產分配權。當公司資產滿足了公司債權人清償權以及優(yōu)先股股東優(yōu)先分配剩余資產的請求權后，普通股股東有權參與公司剩余資產的分配。（2）優(yōu)先股它指的是股份有限公司發(fā)行的在公司收益和剩余資產分配方面比普通股具有優(yōu)先權的股票。其特征主要表現在以下幾個方面：（a）約定的固定股息率（b）優(yōu)先分派股息和清償剩余資產（c）表決權受到限制（d）股票可由公司贖回我國的股票類型

1.國有股國有股是指有權代表國家的投資部門或機構以國有資產向公司出資形成的股份2.法人股法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配的資產向股份有限公司投資所形成的股份。3.公眾股是指社會個人以合法財產投入公司形成的股份。(a)公司職工股(b)社會公眾股4.外資股(a)境內上市外資股B股市場(b)境外上市外資股H股、N股、S股存托憑證（DepositaryReceipt）是指在一國證券市場上流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。課后作業(yè)：

不同性質的股份其價格從理論上講是否應該相同？以A、B或H市場為例，同時發(fā)行有A股、B股或H股的公司，其價格相同么（匯率轉換后）？為什么？請用實際數據來驗證你的猜想。股權分置改革1、非流通股的由來經濟體制改革遺留問題2、非流通股的危害性（1）對非流通股股東的危害（2）對公司治理的危害（3）對流通股股東的危害3、股權分置改革方案（1）對價的依據（2）對價的形式4、股權分置改革的效果（1）短期效果：有史以來的大牛市（2）長期效果：？第二節(jié)、股利股利的概念

股利是股份有限公司定期按照股票份額支付給股東的利潤。股份公司通常會在年終結算后,將盈利的一部分以股利的形式分配給股東。股利的形式

1．現金股利

2．股票股利3．財產股利它是股份有限公司以現金以外的其他資產向股東分派股利。4．負債股利這是股份有限公司通過建立一種負債，用債券或應付票據作為股利分派給股東。股利的分配原則

1．必須依法進行必要的扣除后，并尚有盈余時才能分配股利。2．股利分配以股東持有的股份比例為依據。3．分配股利須執(zhí)行股份有限公司已定的股利政策。4．股利的分配應嚴格遵守股東平等原則。

我國上市公司的紅利率（現金股利/股票價格）股利的分配程序

1.分配公告日2.股權登記日3.除權除息日除權（息）參考價格＝[（前收盤價格-現金紅利）+配（新）股價格×股份變動比例]÷（1+股份變動比例）（填權、貼權）股利理論

1.股利重要論

股利重要論（“一鳥在手”理論）認為，留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，因此投資者更喜歡現金股利。

2.股利無關理論

米勒和莫迪利安尼于1961年提出：在一個沒有摩擦的完美世界中，股利分配政策對企業(yè)價值沒有影響。股利分配政策本質上是一種融資策略。在完美世界中，不同的融資策略是等價的。3.信號傳遞理論

信號傳遞理論認為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息，從而會影響公司的股價。4.所得稅差異理論

所得稅差異理論認為，由于紅利稅與資本利得稅的稅收差異，不發(fā)放或少發(fā)放紅利有助于股東減免稅賦。5.追隨者效應理論

不同的投資者具有不同的邊際稅率，會偏愛不同的股利政策。在均衡狀態(tài)下，支付高股利的公司吸引低邊際稅率的投資者，支付低股利的公司吸引高邊際稅率的投資者。6.代理理論執(zhí)行的股利政策對股價的影響取決于投資者預測與實代理理論認為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突。（1）支付紅利減少管理者可以支配的“閑余現金流量”（2）較多的派發(fā)現金股利，督促公司進入資本市場尋求外部融資，從而接受監(jiān)督。7.行為金融學派的理論（1）理性預期理論

投資者對公司的股利政策進行理性預測，最終公司實際際執(zhí)行的政策之間的差異。（2）自我控制理論現實中部分人缺乏自我控制力，往往會依賴于某一外部規(guī)則來約束自身，股利政策恰好可起這樣的作用。對于自我控制力較弱的人而言，年輕時偏好低股利政策，年老時偏好高股利政策。高收入者偏好低股利政策，低收入者偏好高股利政策。（3）后悔厭惡理論

如果投資者認為過去若是做出不同的決策會使他得到比現在更好的結果，他就會感到后悔。對大多數人來說，出售股票會引起更大的后悔，所以他們更偏好現金股利。問題：中國的上市公司為什么較少的發(fā)放紅利甚至不發(fā)紅利？？第三章債券主要內容：債券的概念債券的分類我國債券市場概述債券的概念債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價證券。債券的構成要素：1.債券的發(fā)行主體2.債券的面值3.債券的票面利率4.債券的償還期限

債券的性質

1.債券是一種有價證券2.債券是一種證券投資行為的法律憑證3.債券是一種債權債務關系憑證4.債券是一種信用關系的憑證債券的特征

1.償還性償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。2.流動性流動性是指債券持有人可按自己的需要和市場的實際狀況，靈活地轉讓債券提前收回本金。3．安全性安全性是指債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。4．收益性收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入。債券的分類一、按發(fā)行主體分類

1.政府債券政府債券是國家為籌措資金，按照信用的原則，向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。(1)政府債券的分類：(a)中央政府債券(b)地方政府債券(2)政府債券的特征(a)安全性高(b)流動性強(c)減免稅待遇(d)抵押代用率高(e)調節(jié)市場貨幣量2.金融債券金融債券是指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。(1)金融債券的特點(a)安全性好(b)期限較長(c)利率水平較高(與銀行存款比較)(d)流動性強3.公司債券公司債券是公司為籌措資金向社會發(fā)行的，承諾在一定時期按規(guī)定的利率支付利息并到期還本的債務憑證。(a)公司債券的種類：信用公司債券、抵押公司債券、保證公司債券證券抵押信托公司債券、設備信托公司債券等。(b)公司債券的特點收益率較高；風險相對較大；分配優(yōu)先性二、按期限長短分類1．短期債券：它指的是期限在1年以下的債券。

2.中期債券：它指的是期限在1年以上、10年以下的債券。3.長期債券：它指的是期限在10年以上的債券。4.無限期債券：它指的是不規(guī)定到期期限，債權人也不能要求清償但可按期取得利息的一種債券。三、按利息計算與發(fā)放方式分類1.附息債券2.貼現債券貼現債券是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時仍按面額償還本金的債券。四、按利率類型分類1、固定利率債券2、浮動利率債券五、按債券形態(tài)分類

1．實物債券專指具有實物票券的債券，具有標準格式，一般印制了債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等到各種債券票面要素。2．憑證式債券憑證式債券的形式是一種債權人認購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。3．記賬式債券記賬式債券沒有實物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶中作記錄。六、按發(fā)行區(qū)域分類1.國內債券：以本國貨幣為單位在國內金融市場上發(fā)行的債券。2.國際債券以外國貨幣為單位，在國際金融市場上發(fā)行的債券。（1）外國債券它是指發(fā)行人在外國證券市場發(fā)行的，以市場所在國貨幣為面值的債券。（2）歐洲債券它是指發(fā)行人在外國證券市場發(fā)行的、以市場所在國以外的第三國的貨幣為面值的債券，又叫境外債券、歐洲貨幣債券。七、按是否可轉換分類1.可轉換債券的定義與特征

（1）可轉換債券的定義可轉換債券，是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內依據約定的條件可以轉換成本公司股票的公司債券。（2）可轉換債券的特征a)可轉換債券是一種附有認股權的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征。b)可轉換債券具有雙重選擇權的特征。投資者可自行選擇是否轉股，轉債發(fā)行人擁有是否實施贖回條款的選擇權。2.可轉換債券的構成要素a)面值、票面利率、期限b)轉換比例與轉換期限轉換價格：是指可轉換債券轉換為每股普通股份所支付的價格。轉換比例：c)贖回條款與回售條款贖回是指發(fā)行人可以提前贖回未到期的發(fā)行在外的可轉換公司債券?；厥凼侵缚赊D換公司債持有入按事先約定的價格將所持可轉債賣給發(fā)行人的行為。d)轉換價格修正條款由于公司的送股、配股、增發(fā)股票、分立、合并、拆細及其他原因導致發(fā)行人股份發(fā)生變動，引起公司股票名義價格下降時而對轉換價格所做的必要調整。我國債券市場概覽

中國債券市場從1981年恢復發(fā)行國債開始至今，經歷了曲折的探索階段和快速的發(fā)展階段。目前，我國債券市場形成了商業(yè)銀行柜臺市場、銀行間市場和交易所市場三個基本子市場并存、場外和場內市場分工的格局銀行間市場是債券市場的主體，債券存量和交易量約占全市場90％交易所市場是債券市場的另一重要部分，是除銀行以外的各類機構和個人進行債券買賣的場所商業(yè)銀行柜臺市場是銀行間市場的延伸，屬于零售市場中國債券市場結構圖中央結算公司（總托管人）二級托管人：國有商業(yè)銀行商業(yè)銀行柜臺債券市場雙邊報價個人投資者、非金融機構銀行間債券市場詢價談判各類機構投資者分托管人：中證登記公司交易所債券市場競價撮合非銀行機構、個人場外交易市場場內交易市場（市場類型）（托管機構）（交易場所）（價格決定）（市場參與者）我國債券市場的產品構成我國債券市場產品構成交易所債券產品企業(yè)債公司債可轉債資產支持受益憑證分離債國債銀行間債券產品國債央行票據地方政府債政策性銀行債商業(yè)銀行債（含金融債、次級債、混合資本債）非銀行金融債企業(yè)債短期融資券中期票據資產支持證券國際機構債商業(yè)銀行柜臺債券產品憑證式國債記賬式國債地方政府債我國債券市場的參與者商業(yè)銀行柜臺債券市場銀行間債券市場交易所債券市場個人郵政儲蓄銀行商業(yè)銀行信用社財務公司租賃公司汽車金融公司證券公司保險機構基金非金融機構信托公司第四章投資基金

本章重點：證券投資基金的性質、特征投資基金的各種分類證券投資基金的估值與價格第一節(jié)、投資基金的概念與特征

投資基金的概念（一）證券投資基金的含義投資基金是一種利益共存、風險共擔的集合證券投資方式。投資基金涉及三方當事人：基金投資者、基金管理人與基金托管人。投資基金的性質1.投資基金是一種集合投資制度2.投資基金是一種信托投資方式(約束形式為：信托契約；能否改為公司型？)

3.投資基金是一種金融中介機構

4.投資基金是一種證券投資工具投資基金的特征

1．集合投資2．分散風險

3．專家管理4.低交易成本思考：基金的收益有多高？“美國酷網基金”是第一家進入中國市場的美國風險投資公司。作為為一家基金專門投資站,我們對每個投資者每個星期最少10%的傭金返回，…”第二節(jié)、證券投資基金的類型按能否贖回分類

1．封閉式基金封閉式基金是指限定了基金受益憑證發(fā)行總額和封閉期限，在封閉時期內不接受基金持有人申請贖回，但基金受益憑證可以在依法設立的證券交易場所交易的基金，又稱為固定型投資基金。2．開放式基金開放式基金，是指基金受益憑證發(fā)行規(guī)模不固定，可以隨時根據市場供求情況發(fā)行新份額或接受投資者申請贖回的基金。交易型開放式指數基金(ETF)，是一種跟蹤“標的指數”變化，且可以在交易所上市交易的基金。上市開放式基金(LOF)，是指在交易所上市交易的開放式證券投資基金。3.封閉式基金與開放式基金的區(qū)別(1)期限不同(2)發(fā)行規(guī)模限制不同(3)基金交易方式不同(4)基金單位的交易價格計算標準不同(5)投資策略不同按投資目標分類1．成長型基金成長型基金是基金中最常見的一種，它追求的是基金資產的長期增值，而不是股利收入。

2．收入型基金收入型基金主要投資于可帶來現金收入的有價證券，以獲取當期的最大收人為目的。3．平衡型基金平衡型基金是既注重資本增值又注重當期收入的一類基金。按投資標的分類1．債券基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。2．股票基金股票基金是指以股票為主要投資對象的證券投資基金。3．貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上短期有價證券的一種基金。4．指數基金收益接近所編制的某種證券市場價格指數的基金。5.對沖基金字面含義“風險對沖過的基金”，即基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的一種投資模式。

按基金資本來源和運用地域分類

1．國內基金國內基金是基金資本來源于國內并投資于國內金融市場的證券投資基金。2．國際基金國際基金是基金資本來源于國內但投資于境外金融市場的證券投資基金。3．離岸基金離岸基金是指在他國發(fā)行基金單位并將募集的資金投資于該國或第三國證券市場的證券投資基金。4．海外基金海外基金是基金資本從國外籌集并投資于國內金融市場的證券投資基金。證券投資基金的變更與終止

我國《證券投資基金法》規(guī)定，按照基金合同的約定或者基金份額持有人大會的決議，并經國務院證券監(jiān)督管理機構核準，可以轉換基金運作方式?；鹜顿Y相關費用1．管理費2．托管費3.基金認購與申購費4．基金贖回費5．基金交易費用第三節(jié)、投資基金的估值與價格基金資產的估值1．基金估值的概念按一定原則對基金的凈資產進行估計，目的是為了較為準確地反映基金的真實價值。2．基金資產估值的原則第一，上市股票和債券按照計算日的收市價計算，該日無交易的，按照最近一個交易日的收市價計算。第二，未上市的股票以其成本價計算；未上市國債及未到期定期存款，以本金加計至估值日的應計利息額計算。

第三，如遇特殊情況而無法或不宜以上述規(guī)定確定資產價值時，基金管理人有權暫停估值。基金凈值與交易價格1、基金凈值基金資產凈值總額＝基金資產總額－基金負債總額基金單位資產凈值=基金資產凈值總額/基金單位總數

2、基金價格（1）封閉式基金價格當封閉式基金的交易價格低于基金單位資產凈值時，稱為基金折價；當封閉式基金的交易價格高于基金單位資產凈值時，稱基金溢價。折價率=（基金資產凈值—市場交易價格）/基金資產凈值×100%（2）開放式基金價格價格=單位凈值課后作業(yè)：收集我國封閉式基金數據，驗證我國的封閉式基金是否存在折價現象？并嘗試分析我國封閉式基金折價的決定因素。第五章證券微觀交易機制

本章重點：證券交易市場的概念證券交易價格的確定證券交易形式第一節(jié)、證券交易原理證券交易市場（二級市場）：是指已發(fā)行并被投資者認購的證券進行轉讓、買賣的場所。特點：參與者的廣泛性交易市場的多層次性交易方式的規(guī)范化和手段的現代化交易時間的確定性與交易價格的不確定性交易的連續(xù)性交易的投機性證券交易所（又稱場內市場）

1．證券交易所的定義和特征（1）有固定的交易場所和嚴格的交易時間；（2）參加交易者為具備會員資格的證券經營機構；（3）交易對象限于合乎一定標準的上市證券；（4）通過公開競價的方式決定交易價格；（5）交易量集中，具有較高的成交速度和成交率；（6）對證券交易加以嚴格管理。2．證券交易所的組織形式

（1）公司制證券交易所公司制證券交易所是以股份有限公司形式設立的并以營利為目的的法人團體，一般是由金融機構以及各類民營公司組建。（中國金融期貨交易所是公司制-五大交易所是其股東）（2）會員制證券交易所會員制證券交易所是由成為其會員的證券商自愿出資共同組成的、不以營利為目的的社會法人團體。我國上海、深圳證券交易所均實行會員制。3.信息披露制度也稱公示制度、公開披露制度，是上市公司為保障投資者利益、接受社會公眾的監(jiān)督而依照法律規(guī)定必須將其自身的財務變化、經營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報告，并向社會公開或公告，以便使投資者充分了解情況的制度。（1）信息披露原則：1)真實、準確、完整原則2)及時原則3)風險揭示原則4)保護商業(yè)秘密原則（2）信息披露內容：發(fā)行期間信息披露、交易期間信息披露、臨時性信息披露場外交易市場場外交易市場是在證券交易所以外的證券交易市場的總稱，包括店頭市場，第三市場和四級市場等。1．店頭市場店頭市場一般是指未能在證券交易所上市的證券以及證券交易所退出的股票的交易市場。2．第三市場第三市場是指在證券交易所登記上市，但在場外交易的證券買賣市場。3．第四市場第四市場是指證券交易不通過經紀人進行，而是通過電子計算機網絡直接進行大宗證券交易的場外交易市場。場外市場的特征：1.分散，無固定交易場所2.證券種類和證券機構眾多3.交易商報價驅動4.管理比較松散場外市場的功能1.是證券發(fā)行的重要場所2.為已發(fā)行但未上市的證券提供流通轉讓的機會3.是證券交易所的必要補充，是二級市場的重要組成部分場內市場交易程序（一）開戶1．開設證券賬戶2．開設資金賬戶（二）委托1．委托內容市價委托：只說明買進或賣出的數量，對買進或賣出的價格不作限定。限價委托：指委托人要求證券商按限定的價格買進或賣出證券。止損委托：當價格達到約定止損價位時，要求券商按市價處理指定頭寸。委托時效：指客戶委托買賣證券的有效期限。2．委托方式柜臺委托：指投資者到證券部營業(yè)柜臺填寫書面買賣委托單。

電話委托：指投資者通過電話向證券商計算機系統(tǒng)輸入委托指令。自助終端委托：指投資者通過電腦終端完成買賣的委托方式。場內成交機制1、競價交易制度（也稱指令驅動交易制度）競價交易制度是指以投資者或股票持有者競價形成證券交易價格，并由投資者和股票持有人通過經紀人直接完成的交易制度。（1）連續(xù)競價交易是指競價和交易可以在交易日的各個時點上連續(xù)不斷的進行。成交原則：（a）價格優(yōu)先原則;（b）時間優(yōu)先原則;（c）市價優(yōu)先原則（2）集合競價交易是制交易中心將不同時點上收到的訂單積累起來，到一定時刻在集中競價成交。成交原則：最大成交量原則連續(xù)競價：

1、最高買入申報與最低賣出申報的價位相同，該價位即為成交價；

2、買（賣）方的申報價格高（低）于賣（買）方的申報價格，則按對手價成交。集合競價最大化成交量原則，所有能交易的指令具有相同的成交價；當最后一筆能夠成交的指令具有不同的報價時，成交價取其平均值。累計需求量、賣出量價格

2、做市商制度（專家交易制度）

做市商制也稱報價驅動交易制，做市商是指通過買賣報價為金融產品制造市場的證券商。做市商的作用：（1）向市場提供了即時性和維持短期價格的穩(wěn)定；（2）為市場提供更好的價格信息；（3）在市場中提供拍賣師的服務，維護市場的秩序和公正。指令驅動交易市場的流動性流動性一般是指市場完成交易且不造成大幅價格變化的能力。流動性良好的市場可以降低流動性風險和交易成本，對投資者更具吸引力。（1）買賣價差指標：（2）沖擊成本指標：其中，與分別是由低至高排列的賣盤的價格與數量。第二節(jié)

證券交易形式現貨交易的概念與特點

證券現貨交易是指證券交易雙方在成交后即辦理證券與價款的清算、交割的一種交易方式。1.現貨交易的主要特點：（1）成交和交割基本上是同時進行、同時完成的。（2）現貨交易是實物性交易，即賣方必須實實在在地向買方轉讓證券。（3）在交割時，購買者必須支付現款，正因為如此，現貨交易又常被稱為現金現貨交易。2.證券現貨交易的缺點

證券現貨交易需要全額付款，因此資金占用較多，無法利用杠桿原理來擴大獲利機會。證券信用交易1、證券信用交易的概念和特點證券信用交易也稱墊頭交易或保證金交易，是指投資者憑借自己的信譽，通過交納一定數量的現款或證券作為保證金，差額由經紀人向銀行貸款墊付而進行的一種證券交易方式。2、證券信用交易的特點(1)證券信用交易以證券現貨交易為基礎

(2)證券信用交易需要繳納一定比例的保證金保證金一般分為初始保證金和追加保證金兩種。(3)證券信用交易具有顯著的杠桿效應3、證券信用交易的種類(1)保證金多頭交易保證金多頭交易也叫保證金買進交易，是一種融資交易形式。(2)保證金空頭交易保證金空頭交易又稱賣空交易，是一種融券交易形式。案例：黃金T+D交易信用交易——期貨交易（衍生品）1、證券期貨交易的含義證券期貨交易是在證券遠期現貨交易的基礎上產生的。證券期貨交易并不是買賣證券本身，而是買賣代表一定數量證券的合約，通過證券期貨合約的買賣最終買進或賣出一定數量的證券。2、證券期貨交易的特點第一，交易的對象是標準化的合約第二，交易的場所是期貨交易所第三，期貨交易的交割期限相對固定第四，期貨交易實行保證金制度第五，期貨交易的投機性強信用交易——期權交易（衍生品）1、證券期權交易的含義期權又稱選擇權，是指在確定的日期或在這個日期之前，按照事先確定的價格買賣一種特定商品或金融工具的權利。2、證券期權交易的特點(1)期權交易的對象是一種權利，是一種關于買進或賣出證券或合約權利的交易，而不是任何證券實物的交易。(2)期權交易具有很強的時間性，只能在規(guī)定的有效時間內行使買進或賣出權利。(3)期權買賣雙方權利與義務不對等，對期權購買者來說以支付期權費為代價，享有買進或賣出證券或合約的權利，而期權賣出者只有義務。3、證券期權交易與證券期貨交易的區(qū)別(1)買賣標的不同(2)現金流不同(3)履約方式不同(4)保障責任制度不同(5)交易雙方的權利與義務關系不同(6)交易雙方的風險與收益不同

案例：期權及及期貨交易的高風險——中信泰富信用交易——證券回購交易

證券回購交易就是指在賣出或買入證券的同時，事先約定到一定時間后，按規(guī)定的價格再買回或賣出這筆證券的交易方式。例子：國債買斷式回購是指國債持有人在將一筆國債賣出的同時，與買方約定在未來某一日期，再由賣方以約定價格從買方購回該筆國債的交易行為。例子：質押式回購（R001；GC001—新1天國債回購）

指將債券質押的同時，將相應債券以標準券折算比率計算出的標準券數量為融資額度而進行的質押融資，交易雙方約定在回購期滿后返還資金和解除質押的交易。例子：回購套做：買債券，再抵押融資，再買債券第三節(jié)、價格指數股票價格指數

是通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票交易價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數值，是對股市動態(tài)的綜合反映。股票價格指數的作用：1．反映股票價格的變動情況2．反映股份公司的經營業(yè)績情況3．反映國民經濟的發(fā)展情況4．可作股價技術分析和預測分析股票價格指數的編制方法

（一）股票價格指數的編制步驟第一，選擇樣本股第二，選定基期，并以一定方法計算基期平均股價第三，計算計算期平均股價并作必要的修正第四，指數化第五，指數修正：修正前的市值/原除數=修正后的市值/新除數；其中，修正后的市值=修正前的市值+新增（減）市值國內外主要股票價格指數

（一）國內主要股價指數（1）上證綜合指數上證綜合指數是上海證券交易所股票價格綜合指數的簡稱。

本日股票市價總值=∑本日收盤價×發(fā)行股數基期股票市價總值=∑基期收盤價×發(fā)行股數（2）深證綜合指數深圳證券交易所于1994年4月4日開始編制發(fā)布綜合指數。（3）綜合指數存在的問題①主要反映市場權重較大公司的價格變化，而對小市值公司或一些具體類型股票價格變動反映不充分。②采用總股本作為權重不能十分確切地反映流通市場股價的動態(tài)演變，因為在我國不能流通的國家股和法人股要占到總股本的70%左右。2．成份股指數（1）上證180指數①成分股的選擇根據總市值、流通市值、成交金額和換手率對股票進行綜合排名；按照各行業(yè)的流通市值比例分配樣本只數；按照行業(yè)的樣本分配只數，在行業(yè)內選取排名靠前的股票；對各行業(yè)選取的樣本作進一步調整，使成分股總數為180家。②樣本股的調整上證180指數依據樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結合的原則，每半年調整一次成分股。③指數的權數及計算公式調整市值=(市價×調整股本數)

④指數的修正當樣本股名單發(fā)生變化或樣本股的股本結構發(fā)生變化或股價出現非交易因素的變動時，采用“除數修正法”修正原固定除數，以維護指數的連續(xù)性。（2）深證成份股指數深證成份股指數由深圳證券交易所編制，通過對所有在深圳證券交易所上市的公司進行考察，按一定標準選出40家有代表性的上市公司作為成份股，以成份股的可流通股數為權數，采用加權平均法編制而成。（二）國際市場主要股價指數1．道?瓊斯股價指數道?瓊斯股價平均數以1928年10月1日為基期，基期指數為100。從1928年起采用除數修正的簡單平均法。道?瓊斯指數實際上是一組股價平均數：2．金融時報指數金融時報指數是英國最具權威性的股價指數，由《金融時報》編制和公布。3.日經225股價指數一是日經225種股價指數；二是日經500種股價指數4.恒生指數恒生指數由香港恒生銀行于1969年11月24日起編制公布，是系統(tǒng)反映香港股票市場行情變動最有代表性和影響最大的指數。第六章

證券發(fā)行市場

本章重點：證券發(fā)行市場的特點證券的各種發(fā)行方式股票的發(fā)行機制第一節(jié)、發(fā)行市場的構成與發(fā)行方式

證券發(fā)行市場的特點與結構

（一）證券發(fā)行市場及其特點1.發(fā)行市場的概念證券發(fā)行市場是證券從發(fā)行人手中轉移到認購人手中的場所，又稱為初級市場或一級市場。2.證券發(fā)行市場具有以下特點第一，證券發(fā)行是直接融資的實現形式第二，證券發(fā)行市場是個無形市場第三，證券發(fā)行市場的證券具有不可逆轉性（二）證券發(fā)行市場的結構1．證券發(fā)行人2．證券認購人3．證券承銷商4．專業(yè)服務機構證券發(fā)行方式

證券發(fā)行方式是指證券發(fā)行者采用什么方法，通過何種渠道或途徑將證券投入市場。

（一）按發(fā)行對象劃分

1．公募發(fā)行公募發(fā)行也稱公開發(fā)行，是指發(fā)行人向不特定的社會公眾投資者發(fā)售證券的發(fā)行方式。網上發(fā)行（針對散戶的股票發(fā)行）：就是利用上海證券交易所或深圳證券交易所的交易網絡，新股發(fā)行主承銷商在證券交易所掛牌銷售，投資者通過證券營業(yè)部交易系統(tǒng)申購的發(fā)行方式。網下發(fā)行（針對機構投資者的股票發(fā)行）：針對機構投資者的發(fā)行方式，即要求機構投資者繳納足額申購款，并在規(guī)定的時間內辦理認購手續(xù)并確認結果。

2．私募發(fā)行（例如發(fā)行優(yōu)先股）私募發(fā)行也稱不公開發(fā)行或私下發(fā)行、內部發(fā)行，是指以少數特定投資者為對象的發(fā)行。（二）按證券發(fā)行價格的確定機制劃分

1、招標發(fā)行（1）荷蘭式招標荷蘭式招標又稱（單一價格招標），是指按照投標人所報買價自高向低（或者利率、利差由低而高）的順序中標，直至滿足預定發(fā)行額為止；中標的機構以相同的價格（所有中標價格中的最低價格）來認購中標的證券（如國債）數額。

（2）美國式招標美國式招標(也稱多種價格招標)，是指按照投標人所報買價自高向低（或者利率、利差由低而高）的順序中標，直至滿足預定發(fā)行額為止；最后按照投標方各自報出的價格進行結算。2、拍賣發(fā)行（1）荷蘭式拍賣荷蘭式拍賣亦稱“減價拍賣”，它是指拍賣標的的競價由高到低依次遞減直到第一個競買人應價（達到或超過