第七章證券投資決策

第七章證券投資決策

第一節(jié)證券投資概述一、證券投資的含義與特點(diǎn)證券投資是指公司（投資者）將資金投資于股票、債券、基金等證券，并從中獲取投資收益的一種投資行為。證券投資的特點(diǎn)1、交易成本低。2、流動(dòng)性強(qiáng)。3、價(jià)值不穩(wěn)定。第二節(jié)債券投資公司要進(jìn)行證券投資，首先必須進(jìn)行證券投資的收益評價(jià)，評價(jià)證券收益水平主要有兩個(gè)指標(biāo)，即證券的價(jià)值和收益率。一、債券投資的收益評價(jià)（一）債券的價(jià)值，又稱債券的內(nèi)在價(jià)值，是指進(jìn)行債券投資時(shí)投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金兩部分。所以，對投資者而言，當(dāng)債券價(jià)值高于其購買價(jià)格時(shí)，才值得投資。第二節(jié)債券投資債券價(jià)值計(jì)算的基本模型債券價(jià)值的基本模型主要是指按復(fù)利方式計(jì)算的每年定期付息、到期一次還本情況下的債券的估價(jià)模型。

BV=i·F(P/A,K,n)+F·(P/F,K,n)=I·（P/A，K，n）+F·（P/F，K，n）式中BV—債券價(jià)值；i—債券票面利息率；I—債券利息；F—債券到期本金；K—市場利率或投資人要求的必要收益率；n—付息總期數(shù)。第二節(jié)債券投資（二）債券的收益率債券的收益率是進(jìn)行債券投資時(shí)選購債券的重要標(biāo)準(zhǔn)，是指能使債券的未來現(xiàn)金流入限制等與債權(quán)購買價(jià)格的貼現(xiàn)率，它可以反映債券投資按復(fù)利計(jì)算的實(shí)際收益率。如果債券的收益率高于投資人要求的必要報(bào)酬率，則可購進(jìn)債券；否則就應(yīng)放棄此項(xiàng)投資。第二節(jié)債券投資1.短期債券收益率的計(jì)算短期債券由于期限較短，一般不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，只需考慮債券價(jià)差及利息，將其與投資額相比，即可求出短期債券收益率。其基本計(jì)算公式為：式中：BV0―債券購買價(jià)格；BV1―債券出售價(jià)格；I―債券利息；K―債券投資收益率。第二節(jié)債券投資2.長期債券收益率的計(jì)算對于長期債券，由于涉及時(shí)間較長，需要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，其投資收益率一般是指購進(jìn)債券后一直持有至到期日可獲得的收益率，它是使債券利息的年金現(xiàn)值和債券到期收回本金的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。（1）一次還本付息的單利債券價(jià)值模型為：BV=F(1+i·n)·(P/F,K,n)第二節(jié)債券投資（2）一般債券收益率的計(jì)算，其價(jià)值模型為BV=I·（P/A，K，n）+F·（P/F，K，n）式中：BV—債券的購買價(jià)格；I—每年獲得的固定利息；F—債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；K—債券的投資收益率；n—投資期限。由于無法直接計(jì)算收益率，必須采用逐步測試法來計(jì)算，即：先設(shè)定一個(gè)貼現(xiàn)率代入上式，如計(jì)算出的BV正好等于債券買價(jià)，該貼現(xiàn)率即為收益率；如計(jì)算出的債券的購買價(jià)格與債券買價(jià)不等，則須繼續(xù)測試，再用插入法求出收益率。第三節(jié)股票投資一、股票投資的收益評價(jià)（一）股票的價(jià)值股票的價(jià)值又稱股票的內(nèi)在價(jià)值，是進(jìn)行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票帶給投資者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和股票出售時(shí)的資本利得。因此股票的內(nèi)在價(jià)值由一系列的股利和將來出售股票時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值所構(gòu)成，通常當(dāng)股票的市場價(jià)格低于股票內(nèi)在價(jià)值才適宜投資。

第三節(jié)股票投資1.股票價(jià)值的基本模型股票價(jià)值的基本模型要求無限期的預(yù)計(jì)歷年的股利，如果持有期是個(gè)未知數(shù)的話，上述模型實(shí)際上很難計(jì)算。因此應(yīng)用的模型都是假設(shè)股利零增長或固定比例增長時(shí)的價(jià)值模型。第三節(jié)股票投資第三節(jié)股票投資第三節(jié)股票投資2.根據(jù)股票價(jià)值的基本模型股票投資收益率的計(jì)算一般情況下，公司進(jìn)行股票投資可以取得股利，股票出售時(shí)也可收回一定資金，只是股利不同于債券利息，股利是經(jīng)常變動(dòng)的，股票投資的收益率是使各期股利及股票售價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值等于股票買價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率。即通過以下模型用插入法。第四節(jié)投資基金一、投資基金的含義、內(nèi)容與分類（一）投資基金的含義與內(nèi)容投資基金即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得投資收益的證券投資工具。第四節(jié)投資基金二、投資基金的價(jià)值與收益率對投資基金財(cái)務(wù)評價(jià)所依據(jù)的信息來源主要是公開的基金財(cái)務(wù)報(bào)告信息。（一）基金的價(jià)值基金的內(nèi)涵價(jià)值是指在基金投資上所能帶來的現(xiàn)金凈流量。第四節(jié)投資基金（二）基金收益率基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來衡量。基金收益率的計(jì)算公式為：上式中，持有份數(shù)是指基金單位的持有份數(shù)。如果年末和年初基金單位的持有份數(shù)相同，基金收益率就簡化為基金單位凈值在本年內(nèi)的變化幅度。年初的基金單位凈值相當(dāng)于是購買基金的本金投資，基金收益率也就相當(dāng)于一種簡便的投資報(bào)酬率。第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合問題：俗話說，收益和風(fēng)險(xiǎn)就象一對孿生兄弟，存在彼此替代的關(guān)系，高收益常常與高風(fēng)險(xiǎn)相伴隨。那么，應(yīng)該怎樣認(rèn)識(shí)和衡量證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)呢？第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合一、證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)（一）證券投資的收益

1.收益的類型和度量

買賣差價(jià)和公司股利持有期收益率＝（出售價(jià)格－購買價(jià)格＋現(xiàn)金股利）/購買價(jià)格×100%第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合2.收益率和持有期評價(jià)投資收益率的時(shí)候，必須考慮到投資持有期限的長短。如果乙的投資收益率為389%，而甲的投資收益率為38.9%，能夠據(jù)此認(rèn)為乙的投資業(yè)績比甲好嗎？不能，因?yàn)槿〉猛顿Y收益是有時(shí)間的。第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合3.名義收益率與真實(shí)收益率真實(shí)收益率=（名義收益率-通貨膨脹率）/（1+通貨膨脹率）當(dāng)通貨膨脹率不很高時(shí)，三者之間的關(guān)系可以簡化表示成：真實(shí)收益率=名義收益率-通貨膨脹率。第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合4.預(yù)期收益率買股票是買預(yù)期，所以預(yù)期收益更重要。預(yù)期收益率可以用概率中的期望值（expectedvalue）來表示，即把預(yù)期收益率表示為以有關(guān)概率為權(quán)數(shù)的所有可能結(jié)果的加權(quán)平均數(shù)，其計(jì)算公式表示為：第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合（二）證券投資的風(fēng)險(xiǎn)1.證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定義

證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種相關(guān)因素的影響，使證券投資者的收益達(dá)不到其預(yù)期收益，從而遭受損失的可能性。

第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合2.證券投資風(fēng)險(xiǎn)的分類

（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（systematicrisk）又稱為不可回避風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指與整個(gè)市場波動(dòng)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等。（2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（unsystematicrisk）又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)，它是指由于某行業(yè)或某公司內(nèi)部因素變化而使其證券價(jià)格受到影響，進(jìn)而使投資者收益發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

包括行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。案例1雷曼公司破產(chǎn)

2008年9月１５日，在尋找買家未果后，曾為美國第四大投資銀行的雷曼兄弟公司凌晨發(fā)表聲明說，公司將于當(dāng)日遞交破產(chǎn)保護(hù)申請。雷曼倒閉的主要原因在于其從事了與次貸有關(guān)資產(chǎn)的高杠桿交易，它的資本金也就幾百億美元，但其涉及的資產(chǎn)和交易是上萬億的。破產(chǎn)時(shí)的資產(chǎn)只有240億美元，但債務(wù)卻高達(dá)6130億美元。所以，現(xiàn)在的華爾街金融機(jī)構(gòu)都在“去杠桿化”。圖1

雷曼公司股價(jià)

案例2如何防范地雷股？地雷股：上市公司出現(xiàn)不利的消息被曝光或公布，很有可能引起股價(jià)下跌的股票。1.要學(xué)會(huì)看懂財(cái)務(wù)報(bào)表2.要學(xué)會(huì)合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)避開跌破面額的股票；避開跌破轉(zhuǎn)換價(jià)的股票；避開跌破每股凈值的股票；避開財(cái)務(wù)總監(jiān)走人的股票；避開更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所股票；避開董監(jiān)低持股的股票。避開參與衍生證券的股票。第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合3.證券投資風(fēng)險(xiǎn)的度量衡量某種證券風(fēng)險(xiǎn)水平的一般尺度是各種可能收益的概率分布的方差或標(biāo)準(zhǔn)差。方差和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式是：

其中：V代表方差，代表標(biāo)準(zhǔn)差，R表示各種可能的收益水平，E（R）表示預(yù)期收益。方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，意味著投資風(fēng)險(xiǎn)就越大，圖2收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡

第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合（三）風(fēng)險(xiǎn)偏好投資決策的實(shí)質(zhì)是對收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。但是，由于不同的投資者有著不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好,所以在決策前,首先要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。專欄3-1了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好是投資決策的第一步,為了能測試出來您的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好,

請盡量如實(shí)填寫。1.您的家庭負(fù)擔(dān)：A.家庭負(fù)擔(dān)較重，例如家中有病人等；B.子女尚小，父母需要贍養(yǎng)，家庭負(fù)擔(dān)較重；

C.簡單的三口之家，父母剛退休不久，有固定收入；

D.單身或者結(jié)婚不久，沒有子女，父母還年輕，無需贍養(yǎng)。專欄3-1了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好2.您的投資收益預(yù)期是什么？A.獲取相當(dāng)于銀行定期存款利率的回報(bào)

；B.保障資本增值及抵御通貨膨脹

；C.獲取每年5%-10%的回報(bào)率

；D.獲取每年10%以上的回報(bào)率

；3.在海濱，你是否經(jīng)常不小心游出安全區(qū)內(nèi)？A.絕對不會(huì)。B.很少這樣，太危險(xiǎn)。C.這樣也沒什么大不了的。D.經(jīng)常這樣，無視安全線的存在。4.您是不是喜歡自己作決定？A.不喜歡，最好有朋友幫忙。B.有人給我意見會(huì)使我的信心大幅度增加。C.我習(xí)慣于自己做決定，但是別人的意見我會(huì)參考。D.自己做決定是我一貫的作風(fēng)，從來不需要?jiǎng)e人的參與。5.假設(shè)有一項(xiàng)電視智力競賽節(jié)目，并且您已經(jīng)勝出，主持人讓您在以下獲獎(jiǎng)方式做出選擇，您會(huì)選擇：A.立刻拿到1萬元現(xiàn)金。B.有50%的機(jī)會(huì)贏取5萬元現(xiàn)金的抽獎(jiǎng)，但50%的機(jī)會(huì)什么也沒得到。C.有25%的機(jī)會(huì)贏取10萬元現(xiàn)金的抽獎(jiǎng)，但75%的機(jī)會(huì)什么也沒得到。D.有5%的機(jī)會(huì)贏取100萬現(xiàn)金的抽獎(jiǎng)，但95%的機(jī)會(huì)什么也沒得到。6.獨(dú)自到國外旅游,遇到三叉路口，你會(huì)：A.仔細(xì)研究地圖和路標(biāo)，確認(rèn)無誤再做出選擇。B.向別人問路，問清楚之后選擇。

C.大致判斷一下方向，然后毅然決然的走下去。

D.用擲骰子的方式來做決定。7.假如您預(yù)計(jì)有一項(xiàng)投資可能會(huì)有較大的收益，可是手中卻沒有足夠的資金，您是否會(huì)對外借款？A.肯定不會(huì)B.可能不會(huì)C.可能會(huì)D.肯定會(huì)8.假設(shè)下面4種投資可能，這只是假設(shè)不代表任何市場上的投資產(chǎn)品，您認(rèn)為您可能選擇的投資組合是：A.預(yù)期收益7.02％，最大收益16.30％，最大損失-5.60％。B.預(yù)期收益9.00％，最大收益25.00％，最大損失-12.10％。C.預(yù)期收益10.40％，最大收益33.60％，最大損失-18.20％。D.預(yù)期收益11.70％，最大收益42.80％，最大損失-24.00％。

說明：得分評價(jià)為：A=1分，B=2分，C=3分，D=4分。只能單選。8個(gè)題得分累計(jì)為總分.1.得分8～13分

,您屬于保守型投資者。在風(fēng)險(xiǎn)和收益的天平之間，您態(tài)度鮮明地維護(hù)“低風(fēng)險(xiǎn)”乃是投資第一要義。

2.得分14～18分,您屬于穩(wěn)健型投資者。您更愿意用最小的風(fēng)險(xiǎn)來獲得確定的投資收益。3.得分19～25分,您屬于平衡型投資者。您對投資的期望是用適度的風(fēng)險(xiǎn)換取合理的回報(bào)。4.得分26～32分

,您屬于進(jìn)取型投資者。您可能還年輕，對未來的收入充分樂觀。在對待風(fēng)險(xiǎn)的問題上，您屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好型。第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合（四）收益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡的指標(biāo)在標(biāo)準(zhǔn)的投資實(shí)踐中，投資者不僅要考慮投資的預(yù)期收益率，還要考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)。衡量指標(biāo)：變異系數(shù)

例2：中國聯(lián)通和中興通訊

聯(lián)通每股價(jià)格是3元，而中興通訊每股價(jià)格是30元，買哪個(gè)更劃算？數(shù)據(jù)表面，中興通訊的預(yù)期收益率為19%，變異系數(shù)為38.67%，中國聯(lián)通的變異系數(shù)為40.83%。也就是說，若獲取聯(lián)通１單位預(yù)期回報(bào)率，必須承擔(dān)0.4083單位的風(fēng)險(xiǎn)；而獲取中興１單位的報(bào)酬，則只支付0.3867單位的風(fēng)險(xiǎn)。所以，在這種情況下，投資中興通訊的股票更劃算。第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合問題：基金經(jīng)理的主要工作是什么？不同基金之間的業(yè)績差異如何形成的？第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合二、資產(chǎn)配置決策（一）資產(chǎn)配置的重要性

1.含義：所謂資產(chǎn)配置決策就是指如何將有限的資金分配到不同類型的資產(chǎn)上的決策。圖3-3美國養(yǎng)老基金在1977-1987年期間業(yè)績貢獻(xiàn)分解

第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合2.資產(chǎn)配置決策的內(nèi)容

（1）考慮投資于哪些類型的資產(chǎn)（例如，股票、債券、國庫券）；（2）對于每種資產(chǎn)的正常權(quán)重或計(jì)劃權(quán)重是多少？也就是說，在資產(chǎn)配置方案中應(yīng)該怎樣對每項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行投資（例如，60%的股票、30%的債券、10%的國庫券）；（3）允許資產(chǎn)配置的范圍（如50%-70%的股票、25%-35%的債券、5%-10%的國庫券）；（4）投資組合還要購買哪些特定的資產(chǎn)，如商品基金、高收益?zhèn)?。第五?jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合（二）資產(chǎn)配置的程序1.將資本市場條件和投資者的具體目標(biāo)及限制條件進(jìn)行歸納；2.根據(jù)相關(guān)條件來選擇投資者要求的最佳投資組合。投資者要注重“兩個(gè)合理搭配”：一是風(fēng)險(xiǎn)收益的合理搭配；二是投資品種的合理搭配。3.資產(chǎn)組合的評估、調(diào)整與再平衡

專欄3-2個(gè)人資產(chǎn)配置應(yīng)注意的問題

對股市的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)要有理性預(yù)期

；在1993年12月31日至2006年11月30日止的155個(gè)月里，道瓊斯中國指數(shù)的年化回報(bào)僅為4.04%，但是其年化標(biāo)準(zhǔn)差(風(fēng)險(xiǎn))卻高達(dá)42.08%。個(gè)人投資者經(jīng)常犯的一個(gè)錯(cuò)誤就是誤將風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)成預(yù)期收益清晰了解自己的投資目標(biāo)、期限和風(fēng)險(xiǎn)承受能力實(shí)現(xiàn)投資組合的充分多樣化可以將資金分成大小兩部分，較大的一部分被稱作核心組合，主要投資于那些在國民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重地位的大市值股票以抗拒下跌風(fēng)險(xiǎn)；金額較小的那一部分被稱作外圍組合(SatellitePortfolio)，主要被用來投資那些可能帶來意外驚喜或者超額利潤的中小型公司股票以滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。堅(jiān)持長期定期投資，這樣可以避免受市場短期波動(dòng)的影響第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合三、投資計(jì)劃書（一）制定投資計(jì)劃書的主要目的幫助投資者制定符合實(shí)際情況的投資目標(biāo)；正確的投資目標(biāo)應(yīng)該以風(fēng)險(xiǎn)和收益一起來表示。為評價(jià)投資績效提供判斷標(biāo)準(zhǔn)

第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合（二）投資計(jì)劃書的主要內(nèi)容

1.投資目標(biāo)

資本保值、資本升值、獲取當(dāng)期收入和尋求總收益最大化。對于一名只有25歲的投資者來說，合理的投資目標(biāo)可以描述為：“通過選擇風(fēng)險(xiǎn)中等或者風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)配置方案，力圖實(shí)現(xiàn)資本最大限度的升值”。

對于一名已經(jīng)65歲的投資者來說，合理的投資目標(biāo)可以描述為：“通過選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)配置方案，力圖實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值和滿足收入需求”。

第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合2.投資限制（1）流動(dòng)性要求；（2）投資期限；（3）合理避稅；（4）法律法規(guī)的限制；（5）特殊事項(xiàng)。第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合3.資產(chǎn)配置方案一般情況下，在投資計(jì)劃中，資產(chǎn)配置經(jīng)常用范圍來表示，分配的具體形式一般為一個(gè)以百分比區(qū)間而不是一個(gè)確切的數(shù)值來表示。例如，某個(gè)投資計(jì)劃可能會(huì)要求投資者全部資產(chǎn)的60—80%投資于普通股，20%-40%投資于債券。

第五節(jié)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

與組合4.投資策略買入并持有策略(BuyandholdStrategy)；恒定混合策略(ConstantmixStrategy)；戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略(TacticalAssetAllocationStrategy)；投資組合保險(xiǎn)策略(PortfolioinsuranceStrategy)。專欄3-3甲先生的投資計(jì)劃書1.投資目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)資本保值，業(yè)績參考基準(zhǔn)是相應(yīng)指數(shù)收益率減去0.25%(作為手續(xù)費(fèi))2.投資限制（1）為支付股利所得稅，保留股利的30%，其余再投資；（2）每季末，將工資收入的20%進(jìn)行投資；（3）每季的投資將均勻地分配到各指數(shù)基金，使資產(chǎn)配置維持不變；（4）不采取積極式的戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置。

3.資產(chǎn)配置方案

國泰金龍債券基金投資計(jì)劃書

1.投資目標(biāo)：在保證投資組合低風(fēng)險(xiǎn)和高流動(dòng)性的前提下，追求較高的當(dāng)期收入和總回報(bào)，力求基金資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。2.投資范圍：限于國內(nèi)依法公開發(fā)行的各種固定收益類金融工具和一級市場股票。3.投資策略：以長期利率趨勢分析為基礎(chǔ)，結(jié)合中短期的經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策方向及收益率曲線分析，實(shí)施積極的債券投資管理。在對擬公開發(fā)行股票的公司進(jìn)行充分研究的基礎(chǔ)上，擇機(jī)參與擬公開發(fā)行股票的申購。因申購所持有的股票資產(chǎn)自可上市交易之日起在180個(gè)自然日內(nèi)賣出；因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所持有的股票資產(chǎn)自可上市交易之日起在180個(gè)自然日內(nèi)賣出。4.風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金屬于收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的品種。國泰金龍行業(yè)基金投資計(jì)劃書

1.投資目標(biāo)：有效把握我國行業(yè)的發(fā)展趨勢，精心選擇具有良好行業(yè)背景的成長性企業(yè)，謀求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。2.投資策略：本基金采取定量分析與定性分析相結(jié)合的方式，通過資產(chǎn)配置有效規(guī)避資本市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；通過行業(yè)精選，確定擬投資的優(yōu)勢行業(yè)及相應(yīng)比例；通過個(gè)股選擇，挖掘具有突出成長潛力且被當(dāng)前市場低估的上市公司。3.業(yè)績比較基準(zhǔn)：本基金股票投資部分的業(yè)績比較基準(zhǔn)是上證A股指數(shù)和深圳A股指數(shù)的總市值加權(quán)平均值。4.風(fēng)險(xiǎn)收益特征：承擔(dān)中等風(fēng)險(xiǎn)，獲取相對超額回報(bào)

華寶?？迪M(fèi)品基金投資計(jì)劃書

1.投資目標(biāo)：分享我國全面建設(shè)小康社會(huì)過程中消費(fèi)品各相關(guān)行業(yè)的穩(wěn)步成長；為基金持有人謀求長期穩(wěn)定回報(bào)。2.投資范圍：在正常的市場情況下，本基金的股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)凈值的50%－75%；債券為20%－45%，現(xiàn)金比例在5%以上。3.投資策略：長期持有消費(fèi)品組合，并注重資產(chǎn)在其各相關(guān)行業(yè)的配置，適當(dāng)進(jìn)行時(shí)機(jī)選擇。

4.風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金屬于平衡型基金，具有適度的風(fēng)險(xiǎn)和收益。博時(shí)主題基金投資計(jì)劃書

1.投資目標(biāo)：分享中國城市化、工業(yè)化及消費(fèi)升級進(jìn)程中經(jīng)濟(jì)與資本市場的高速成長，謀求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增長。2.投資范圍：股票資產(chǎn)占基金凈值的比例范圍為60%-95%；基金保留的現(xiàn)金以及投資于到期在1年期以內(nèi)的政府債。

3.投資策略：采取積極管理策略

4.風(fēng)險(xiǎn)收益特征：基金的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益都要高于平衡型基金，屬于證券投資基金中的中高風(fēng)險(xiǎn)品種。（三）制定切實(shí)可行的交易計(jì)劃——如果賺錢是個(gè)慢活的話，賠錢卻可以一步到位。步驟一：確定交易哲學(xué)你打算什么時(shí)候下定決心進(jìn)入交易?

——當(dāng)我的朋友從他的經(jīng)紀(jì)人那里得到了熱門消息時(shí)NO——當(dāng)我讀報(bào)紙偶然產(chǎn)生一個(gè)交易想法時(shí)NO——當(dāng)我盯住報(bào)價(jià)器，感受到市場氛圍時(shí)NO——當(dāng)我掌握了某種交易哲學(xué)，并對其確信無疑時(shí)YES*沒有100%準(zhǔn)確的方法，關(guān)鍵是這種方法獲利的概率有多大。步驟二：選擇要交易的對象

當(dāng)投機(jī)者決定了他打算怎樣進(jìn)入交易后，他必須選擇要進(jìn)入的市場。對大多數(shù)投資者來說，有限的時(shí)間和可得到的資金將嚴(yán)重限制可監(jiān)測和交易對象的數(shù)量。在選擇交易對象時(shí)要考慮三個(gè)因素：

1、同交易方法相配合2、多樣化不要同時(shí)買同漲同跌的股票3、波動(dòng)性

資金有限的交易者應(yīng)該避免極度波動(dòng)的股票。步驟三：制定具體的風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃。每次交易的最大風(fēng)險(xiǎn)

通過控制分配到任一指定交易中資金總量的百分比，投資者可以極大地增加長期成功的可能性。最理想的是把任一交易中的最大風(fēng)險(xiǎn)限制在總資產(chǎn)凈值的5％或者更少。

止損策略在進(jìn)入之前先要知道在什么價(jià)格退出。波動(dòng)性調(diào)整策略應(yīng)該根據(jù)市場波動(dòng)性的變化來調(diào)整交易數(shù)量凈值調(diào)整策略交易規(guī)模也應(yīng)該隨著資產(chǎn)凈值的變化而調(diào)整步驟四：形成一個(gè)遵守時(shí)間的習(xí)慣

每天晚上留出某段時(shí)間來回顧市場，更新交易策略。在大多數(shù)案例中，一旦交易者建立了具體規(guī)程，每天有30分鐘就夠了。在這段時(shí)間內(nèi)執(zhí)行的主要任務(wù)是：更新交易系統(tǒng)和圖表計(jì)劃新的交易校正現(xiàn)存股票的退出點(diǎn)步驟五：保留一本交易記錄交易進(jìn)入日買入或賣出單位進(jìn)入價(jià)格止損指令持倉風(fēng)險(xiǎn)占資產(chǎn)凈值%目標(biāo)價(jià)格退出日退出價(jià)格盈虧交易理由評述最初

目前最初目前最初目前最初目前步驟六：堅(jiān)持寫交易者日記

1．交易理由。過一段時(shí)間后，這個(gè)信息可以幫助投資者判斷．他的某個(gè)交易策略是特別易于成功還是特別易于失敗。2．交易是如何結(jié)束的。這個(gè)基本的背景信息對于評價(jià)任何交易都十分必要。3．教訓(xùn)。交易者應(yīng)該逐項(xiàng)記錄在交易過程中所他的錯(cuò)誤或正確的決定。

步驟七：分析自己的交易

投資者不能只分析市場，也要分析他自己過去的交易，以便識(shí)別他采用的方法的長處和弱點(diǎn)。除了交易者日記，另外兩個(gè)進(jìn)行這種分析的有用工具是：分類交易分析將所有交易分成買進(jìn)類和賣出類；根據(jù)交易對象劃分交易結(jié)果；對短線交易與長線交易進(jìn)行比較等。資產(chǎn)凈值圖表。圖表的主要功能是當(dāng)績效出現(xiàn)急劇惡化時(shí)提醒交易者警惕。案例：北京玫瑰園房產(chǎn)：冒險(xiǎn)家折戟沉沙之地北京玫瑰園有很顯赫的背景：這是中國迄今面積最大的別墅開發(fā)區(qū)，是北京市第一個(gè)赴香港招商的房地產(chǎn)項(xiàng)目，它一度被譽(yù)為“首都第一別墅”。但這是一朵帶刺的玫瑰，它曾經(jīng)讓幾個(gè)心雄萬夫的奇男子黯然神傷，敗走麥城。1992年12月5日，在當(dāng)時(shí)還十分冷清偏僻的北京郊區(qū)沙河鎮(zhèn)小蔡村，一塊碩大的公司招牌掛出來了：京港合資飛達(dá)玫瑰園別墅有限公司。此刻，笑容滿面地站在它邊上的，是一個(gè)叫劉常明的中年男人。案例：北京玫瑰園房產(chǎn)：冒險(xiǎn)家折戟沉沙之地這時(shí)，劉常明的身份是當(dāng)時(shí)十分受寵的“港商”，然而他其實(shí)是一個(gè)地道的北京人。1984年前后，一位叫趙章光的溫州人發(fā)明了一種中藥成分的生發(fā)劑“章光101”，由于效果顯著，很快在東亞和東南亞一帶廣受歡迎。當(dāng)年就有不少人靠當(dāng)“章光101”的代理商而一夜暴富，劉常明和后來買了中國第一輛法拉利跑車的李曉華等人便是其中的幾位。他通過鉆營結(jié)識(shí)了趙章光，并成為了日本市場的總代理商，在短短的一兩年里，他就搖身進(jìn)入當(dāng)時(shí)在國內(nèi)還屬鳳毛麟角的“百萬富翁俱樂部”行列。案例：北京玫瑰園房產(chǎn)：冒險(xiǎn)家折戟沉沙之地自此，劉常明頻繁穿梭于京港之間，成為兩地商務(wù)交易的大紅人。就在飛達(dá)成立的這一年，北京市在香港舉辦第一屆投資貿(mào)易洽談會(huì)，劉常明自然充當(dāng)了牽線接待的中間人，他在香港盛情款待京城要員，時(shí)任市政府秘書長后因受賄鋃鐺入獄的鐵英便成為劉常明盛筵中的首席座上賓，他送給鐵英的大量禮物中僅兩塊勞力士總統(tǒng)型手表便價(jià)值15．3萬元，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)鐵英15年的工資。案例：北京玫瑰園房產(chǎn)：冒險(xiǎn)家折戟沉沙之地劉常明出手之豪爽可見一斑，當(dāng)然他也得到了鐵英更為豪爽的回報(bào)。1992年前后，京城房地產(chǎn)業(yè)遽然升溫。精明的劉常明當(dāng)然不會(huì)放過這一發(fā)財(cái)機(jī)遇。很快，他擊敗眾多競爭者，搶到了昌平縣沙河鎮(zhèn)的這塊地。此地離北京僅半小時(shí)車程，地平天曠，風(fēng)景宜人，非常適合建造高檔別墅區(qū)。更吸引人的是，這里與明陵地脈相連，是一塊眾所周知的風(fēng)水寶地。案例：北京玫瑰園房產(chǎn)：冒險(xiǎn)家折戟沉沙之地飛達(dá)玫瑰園經(jīng)北京市政府批準(zhǔn)興建，由劉常明的香港飛達(dá)公司跟昌平縣房地產(chǎn)開發(fā)總公司合資開發(fā)。玫瑰園占地49．9萬平方米，規(guī)劃建設(shè)別墅800余套，每套售價(jià)300萬元以上。這一項(xiàng)目宛如芙蓉出水，甫一開盤就被譽(yù)為“首都第一別墅”。劉常明由此成為新聞焦點(diǎn)人物。劉常明其實(shí)從一開始就沒有打算認(rèn)認(rèn)真真地造別墅，他無非是拿玫瑰園設(shè)了一個(gè)局，企圖炒一把樓花圈一筆錢就溜之大吉。事實(shí)也似乎正是這樣，玫瑰園自轟轟烈烈地開盤以后，便沒有真正地破土動(dòng)工過，劉常明雇美國規(guī)劃師拿出了一套十分精致豪華的規(guī)劃圖和別墅設(shè)計(jì)圖，然后頻繁地刊登廣告，四處招商。他像一個(gè)詭譎的獵人，把一塊天大的餡餅掛在半空中，等著獵物自己撞上門來。案例：北京玫瑰園房產(chǎn)：冒險(xiǎn)家折戟沉沙之地果然，獵物很快就來了。鄧智仁是俊杰如云的香港樓市中的一個(gè)“神奇小子”。最初他借款1．2萬港幣，辦起了包括他在內(nèi)只有三個(gè)人的小小的利達(dá)行。到1990年，利達(dá)行一躍而成為香港最大的房地產(chǎn)代理公司，雇員超過500人。此時(shí)，小平南方視察的春風(fēng)也刮到了香江，鄧智仁頓時(shí)嗅到了巨大的商機(jī)。他俯瞰北京城，以那獨(dú)特而高遠(yuǎn)的專家目光，一眼就瞄上了玫瑰園。又是那么的巧合，玫瑰園的主人竟是他的香港客戶，兩位都夢想成為李嘉誠的男人就這樣坐在了一起。鄧智仁以香港利達(dá)行40％的股權(quán)作抵押，通過4家公司集資1億港幣，首期動(dòng)用6000萬港幣，以投資的形式購買了北京玫瑰園2萬多平方米的別墅，并借此成為該項(xiàng)目的銷售總代理。案例：北京玫瑰園房產(chǎn)：冒險(xiǎn)家折戟沉沙之地鄧智仁推銷玫瑰園的第一招是“圍魏救趙”：先推銷北京，再推銷玫瑰園。他挾資1000萬元，先后組團(tuán)赴香港、