工程經(jīng)濟(jì)學(xué)（第4版）5項(xiàng)目投資估算與融資

第5章項(xiàng)目投資估算與融資工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

（EngineeringEconomics)5項(xiàng)目投資估算與融資5.1項(xiàng)目總投資估算5.2項(xiàng)目投入資金及分年投入計(jì)劃5.3投資估算實(shí)例5.4融資方案鏈接末頁5.1項(xiàng)目總投資估算5.1.1

投資估算概述5.1.2建設(shè)投資估算5.1.3預(yù)備費(fèi)與建設(shè)期利息估算5.1.4流動(dòng)資金估算Return5.1.1投資估算概述估算項(xiàng)目投資額是項(xiàng)目可行性研究的重要任務(wù)。投資估算是估算項(xiàng)目投入總資金（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）并測(cè)算建設(shè)期內(nèi)分年資金需要量。投資估算作為制定融資方案、進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的依據(jù)，是項(xiàng)目決策的重要依據(jù)之一。投資估算階段精度要求投資機(jī)會(huì)研究及項(xiàng)目建議書階段估算誤差率應(yīng)控制在30%內(nèi)初步可行性研究階段估算誤差率應(yīng)控制在20%內(nèi)詳細(xì)可行性研究階段估算誤差率應(yīng)控制在10%內(nèi)1）投資估算概念與作用2）投資估算階段劃分5.1.1投資估算概述建設(shè)項(xiàng)目總投資建設(shè)投資流動(dòng)資金投資工程造價(jià)增值稅資金籌措費(fèi)工程費(fèi)用工程建設(shè)其他費(fèi)用預(yù)備費(fèi)建筑工程費(fèi)安裝工程費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)價(jià)差預(yù)備費(fèi)3）項(xiàng)目總投資費(fèi)用組成1.土地使用費(fèi)和其他補(bǔ)償費(fèi)2.建設(shè)管理費(fèi)3.可行性研究費(fèi)4.專項(xiàng)評(píng)價(jià)費(fèi)5.研究試驗(yàn)費(fèi)6.勘察設(shè)計(jì)費(fèi)7.場(chǎng)地準(zhǔn)備費(fèi)和臨時(shí)設(shè)施費(fèi)8.引進(jìn)技術(shù)和進(jìn)口設(shè)備材料其他費(fèi)9.特殊設(shè)備安全監(jiān)督檢驗(yàn)費(fèi)10.市政公用配套設(shè)施費(fèi)11.聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)12.工程保險(xiǎn)費(fèi)13.專利及專有技術(shù)使用費(fèi)14.生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)15.其他5.1.1投資估算概述3）項(xiàng)目總投資費(fèi)用組成注意幾點(diǎn)：工程造價(jià)為稅前造價(jià)，即人、材、機(jī)等生產(chǎn)要素均按不含增值稅（可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額）價(jià)格計(jì)算的工程造價(jià)。增值稅是指工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)和預(yù)備費(fèi)等各部分發(fā)生的進(jìn)項(xiàng)增值稅。資金籌措費(fèi)包括建設(shè)期利息及借款手續(xù)費(fèi)等。在工程經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，如無特別說明，凡涉及“建設(shè)投資”之處均指不含增值稅和建設(shè)期利息的建設(shè)投資。4）投資所形成的資產(chǎn)5.1.1投資估算概述Return5.1.2建設(shè)投資估算根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項(xiàng)目或生產(chǎn)裝置的投資額和生產(chǎn)能力及擬建項(xiàng)目或生產(chǎn)裝置的能力估算擬建項(xiàng)目的投資額。生產(chǎn)能力指數(shù)法

5.1.2建設(shè)投資估算【例5.1】已知建設(shè)年產(chǎn)30萬噸乙烯裝置的投資額為60000萬元，試估算建設(shè)年產(chǎn)70萬噸乙烯裝置的投資額（生產(chǎn)能力指數(shù)e＝0.6，f=1.2）。

5.1.2建設(shè)投資估算用資金周轉(zhuǎn)率來推測(cè)投資的簡便方法。資金周轉(zhuǎn)率法

方法原理：5.1.2建設(shè)投資估算以擬建項(xiàng)目或裝置的設(shè)備購置費(fèi)為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類項(xiàng)目或裝置的建筑安裝費(fèi)和其他工程費(fèi)等占設(shè)備的價(jià)值百分比，求出相應(yīng)的建筑安裝費(fèi)及其他工程費(fèi)用，再加上擬建項(xiàng)目的其他有關(guān)費(fèi)用，總和即為項(xiàng)目或裝置的投資。比例估算法

5.1.2建設(shè)投資估算又稱因子估算法、工藝設(shè)備投資系數(shù)法或朗格系數(shù)法，是以擬建工程的主體費(fèi)用或主體設(shè)備為基數(shù)乘以適當(dāng)?shù)南禂?shù)，來推算擬建項(xiàng)目建設(shè)投資估算。系數(shù)估算法

Return5.1.3預(yù)備費(fèi)與建設(shè)期利息估算基本預(yù)備費(fèi)估算按相關(guān)取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

（例題見5.2的投資估算示例）基本預(yù)備費(fèi)指投資估算或工程概算階段預(yù)留的，由于工程實(shí)施中不可預(yù)見的工程變更及洽商、一般自然災(zāi)害處理、地下障礙物處理、超規(guī)超限設(shè)備運(yùn)輸?shù)榷赡茉黾拥馁M(fèi)用，亦可稱為不可預(yù)見費(fèi)。5.1.3預(yù)備費(fèi)與建設(shè)期利息估算價(jià)差預(yù)備費(fèi)估算（例題見5.2的投資估算示例）價(jià)差預(yù)備費(fèi)是指為在建設(shè)期內(nèi)利率、匯率或價(jià)格等因素的變化而預(yù)留的可能增加的費(fèi)用，包括：(1)人、材、機(jī)、設(shè)備的價(jià)差;(2)建筑安裝工程費(fèi)及工程建設(shè)其他費(fèi)用的調(diào)整;(3)利率、匯率調(diào)整等增加的費(fèi)用。

建筑工程費(fèi)+安裝工程費(fèi)+設(shè)備購置費(fèi)

5.1.3預(yù)備費(fèi)與建設(shè)期利息估算建設(shè)期利息估算（例題見5.2的投資估算示例）如果有確定的還貸款時(shí)間，采用第1章方法計(jì)算利息即可。在投資估算時(shí)，通常不能確定還貸款時(shí)間，常假設(shè)貸款是分年均衡發(fā)放，所以一般用下面公式計(jì)算：

Return5.1.4流動(dòng)資金估算流動(dòng)資金——項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)后為維持生產(chǎn)運(yùn)營而長期占用并周轉(zhuǎn)使用的資金。產(chǎn)品的生產(chǎn)過程不是瞬間完成的，從購入原材料直至生產(chǎn)產(chǎn)品銷售出去需要一定周期。這一過程中需要占用流動(dòng)資金用于購入原料和燃料、動(dòng)力，支付人員工資，支付運(yùn)輸、倉儲(chǔ)、銷售費(fèi)用等。直到產(chǎn)品銷售出去，占用的流動(dòng)資金才能回收。5.1.4流動(dòng)資金估算1）擴(kuò)大指標(biāo)估算法

年產(chǎn)值（或年銷售收入）經(jīng)營成本（或總成本）固定資產(chǎn)價(jià)值單位產(chǎn)量歷史經(jīng)驗(yàn)或統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確度不高，適用于項(xiàng)目建議書階段的投資估算。5.1.4流動(dòng)資金估算2）分項(xiàng)詳細(xì)估算法

現(xiàn)金＋存貨＋應(yīng)收（預(yù)付）賬款應(yīng)付（預(yù)收）賬款原材料、燃料在產(chǎn)品產(chǎn)成品5.1.4流動(dòng)資金估算2）分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收（預(yù)付）賬款存貨外購原料、燃料在產(chǎn)品產(chǎn)成品流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付（預(yù)收）賬款Return5.2項(xiàng)目投入資金及分年投入計(jì)劃5.2.1

項(xiàng)目投入總資金5.2.2分年資金投入計(jì)劃Return5.2.1項(xiàng)目投入總資金按投資估算內(nèi)容和投資估算方法估算各項(xiàng)投資并進(jìn)行匯總。序號(hào)費(fèi)用內(nèi)容1建設(shè)投資1.1建設(shè)投資靜態(tài)部分1.1.1建筑工程費(fèi)1.1.2設(shè)備工器具購置費(fèi)1.1.3安裝工程費(fèi)1.1.4工程建設(shè)其他費(fèi)1.1.5基本預(yù)備費(fèi)1.2建設(shè)投資動(dòng)態(tài)部分1.2.1漲價(jià)預(yù)備費(fèi)1.2.2建設(shè)期貸款利息2流動(dòng)資金3項(xiàng)目投入資金總額(1+2)5.2.2分年資金投入計(jì)劃估算出項(xiàng)目投入資金后，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的安排，估算建設(shè)期資金投入分配和運(yùn)營期流動(dòng)資金投入計(jì)劃，編制分年資金投入計(jì)劃表。序號(hào)名稱人民幣外匯第一年第二年…第一年第二年

…

分年計(jì)劃（％）

1建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）

2建設(shè)期利息

3流動(dòng)資金

4項(xiàng)目投入總資金（1+2+3）

5.3工程投資估算實(shí)例【例5.7】擬建煉鋼廠投資估算。5.3例5.7擬建年產(chǎn)10萬噸煉鋼廠，根據(jù)可行性研究報(bào)告提供的主廠房工藝設(shè)備清單和詢價(jià)資料估算出該項(xiàng)目主廠房投資約3600萬元。已建類似項(xiàng)目資料：由設(shè)備有關(guān)的的其他各專業(yè)工程投資系數(shù)見表。與主廠房投資有關(guān)的輔助工程及附屬設(shè)施投資系數(shù)表，見表。加熱爐氣化冷卻余熱鍋爐自動(dòng)化儀表起重設(shè)備供電與傳動(dòng)建安工程0.120.010.040.020.090.180.40動(dòng)力系統(tǒng)機(jī)修系統(tǒng)總圖運(yùn)輸系統(tǒng)行政及生活福利設(shè)施工程工程建設(shè)其他費(fèi)0.300.120.200.300.205.3例5.7問題：（1）用系數(shù)估算法估算該項(xiàng)目主廠房投資和項(xiàng)目建設(shè)的工程費(fèi)用與其他費(fèi)投資；（2）估算該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資額，并編制固定資產(chǎn)投資估算表；（3）若固定資產(chǎn)投資資金率為6％，用擴(kuò)大指標(biāo)法估算項(xiàng)目的流動(dòng)資金，并確定項(xiàng)目的總投資。本項(xiàng)目的資金來源為自有資金和貸款，貸款總額為8000萬元，貸款年利率為8％（按年計(jì)息）。建設(shè)期3年，第一年投入30％，第二年投入50％，第三年投入20％。預(yù)計(jì)建設(shè)期物價(jià)平均上漲3％，基本預(yù)備費(fèi)5％。解答：見教材。Return5.4融資方案5.4.1

融資組織形式選擇5.4.2資金來源選擇5.4.3資本金籌措5.4.4債務(wù)資金籌措5.4.5

融資方案分析Return5.4.1融資組織形式選擇即，項(xiàng)目融資主體的組織形式：1）既有項(xiàng)目法人融資2）新設(shè)項(xiàng)目法人融資擬建項(xiàng)目不組建新的法人單位，由既有法人（投資企業(yè)）統(tǒng)一組織融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。為擬建項(xiàng)目新設(shè)一個(gè)獨(dú)立的法人單位，由新項(xiàng)目法人承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。即成立項(xiàng)目型公司，如PPP融資項(xiàng)目。5.4.1融資組織形式選擇PPP模式例：Return5.4.2資金來源選擇資金短缺企業(yè)資金盈余企業(yè)金融機(jī)構(gòu)1）直接融資投資者對(duì)擬建項(xiàng)目的直接投資，以及項(xiàng)目法人通過發(fā)行（增發(fā)）股票、債券等直接籌集的資金。2）間接融資資金短缺單位不與資金盈余單位發(fā)生直接關(guān)系，而從銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)借入資金。Return5.4.3資本金籌措資本金是指項(xiàng)目總投資中由投資者提供的資金，對(duì)投資項(xiàng)目來說是非債務(wù)資金，也是獲得債務(wù)的基金的基礎(chǔ)。國家對(duì)經(jīng)營性項(xiàng)目實(shí)行資本金制度，規(guī)定了經(jīng)營性項(xiàng)目的建設(shè)都要有一定數(shù)額的資本金，并提出了各行業(yè)的項(xiàng)目資本金的最低比例要求。Return5.4.4債務(wù)資金籌措債務(wù)資金是項(xiàng)目總投資中除資本金外，從金融市場(chǎng)借入的資金。信貸融資債券融資融資租賃由承租人選定設(shè)備，由出租人購置后租給承租人使用，承租人分期交付租金，租賃期滿，設(shè)備歸承租人所有Return5.4.5融資方案分析1）資金來源可靠性分析2）融資結(jié)構(gòu)分析資本金與債務(wù)資金的比例股本結(jié)構(gòu)比例債務(wù)結(jié)構(gòu)比例5.4.5融資方案分析3）融資成本分析融資成本是指開發(fā)項(xiàng)目為籌集和使用資金而支付的費(fèi)用。包括兩部分：資金籌集費(fèi)資金占用費(fèi)指資金籌集過程中支付的一次性費(fèi)用，如手續(xù)費(fèi)。指占用資金支付的費(fèi)用，如股票的分紅派息、銀行借款或發(fā)行債券的利息等。5.4.5融資方案分析3）融資成本分析項(xiàng)目融資成本一般采用資金成本率來表示。股權(quán)融資與債務(wù)融資在利用上式計(jì)算資金成本率時(shí)，兩者重要的差異在于是否考慮所得稅的影響。5.4.5融資方案分析（1）金融機(jī)構(gòu)貸款融資成本式中，R1－為長期借款利率

F1－資金籌集費(fèi)用率

T—所得稅稅率【例5.9】某企業(yè)取得長期借款100萬元，年利率8%，期限為5年，每年付息一次，到期一次還本，籌款借款費(fèi)用率為0.2%，企業(yè)所得稅率為25%，計(jì)算期資金成本。

5.4.5融資方案分析（2）債券融資成本式中，Kb－債券資金成本

Ib－債券年利息

T－所得稅率

B－債券融資額

Fb－債券融資費(fèi)用率

抵扣所得稅5.4.5融資方案分析（3）股權(quán)融資成本不扣所得稅Ks－普通股資金成本Dc－預(yù)期年股利額Pc－普通股融資額Fc－普通股融資費(fèi)用率普通股優(yōu)先股Kp－優(yōu)先股資