全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度解讀

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS二○一三年二月全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS目錄一制度背景二全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則制定原則三制度基本框架四核心調(diào)整內(nèi)容五制度實施安排全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS一、制度背景首批2家公司世紀(jì)瑞爾、中科軟正式掛牌2006.1.23中國證監(jiān)會宣布擴大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點2012.8.3國務(wù)院批準(zhǔn)開展中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點工作2006.1.16中國證監(jiān)會與4地政府簽署擴大試點合作備忘錄簽署暨首批企業(yè)掛牌儀式在京舉行2012.9.72013.1.16中國證監(jiān)會《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》發(fā)布時間發(fā)展歷程全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式揭牌運營2012.9.282013.1.31中國證監(jiān)會《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》發(fā)布施行全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司成立中關(guān)村試點擴大試點全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式在國家工商總局登記注冊2012.9.202012.2.8全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布5個通知、4個細則、4個暫行辦法及4個指引全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS一、制度背景（一）中關(guān)村試點制度體系中關(guān)村試點業(yè)務(wù)制度《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點辦法(暫行)》1.《主辦券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報價轉(zhuǎn)讓掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則》；2.《股份進入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報價轉(zhuǎn)讓的中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司信息披露細則》；3.《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓登記結(jié)算業(yè)務(wù)實施細則》。1.《主辦券商盡職調(diào)查工作指引》；2.《主辦券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌備案文件內(nèi)容與格式指引》；3.《股份報價轉(zhuǎn)讓說明書必備內(nèi)容》；4.相關(guān)協(xié)議文本。5.試點期間發(fā)布的各項通知。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS1﹑主辦券商制度

一是建立以凈資產(chǎn)和凈資本為核心的嚴(yán)格資格準(zhǔn)入;二是建立主辦券商對掛牌公司的終身督導(dǎo)機制。2﹑掛牌備案制備案制的特點：一是以主辦券商工作底稿為依據(jù)，審查標(biāo)準(zhǔn)化；二是以信息披露為核心。3﹑定向增資制度實行面向特定投資者的小額快速定向增資機制。一、制度背景全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS一、制度背景4、適度信息披露制度實行適度信息披露制度，鼓勵更為充分的披露；通過指定網(wǎng)站進行，不要求在紙質(zhì)媒體上披露，降低公司披露成本。5、地方政府合作監(jiān)管制度與北京市政府簽訂合作監(jiān)管備忘錄的方式，約定雙方責(zé)任，確定各自監(jiān)管重點。6、投資者適當(dāng)性制度允許機構(gòu)和特殊自然人（掛牌前老股東）參與；最小交易單位為3萬股。7、交易制度采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS中關(guān)村試點反映出的問題

一是掛牌公司到底屬于公眾公司還是非公眾公司的性質(zhì)不明確，導(dǎo)致掛牌公司股東接近200人后不得不長期停牌；二是定向增資未以制度形式確定并對外公布，導(dǎo)致企業(yè)對融資功能有疑慮。三是各項制度試點色彩強，考慮風(fēng)險防范多，不利于發(fā)揮市場效率和市場功能，對市場各參與方吸引力不足。

試點6年時間，掛牌公司僅102家，投資者3658人，年換手率約3%。一、制度背景全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS（二）擴大試點階段2012年8月3日，中國證監(jiān)會宣布擴大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點，首批擴大試點為：北京中關(guān)村、上海張江、武漢東湖、天津濱海。

2012年9月7日，中國證監(jiān)會與四地政府簽署擴大試點合作備忘錄，首批8家企業(yè)集體掛牌。2012年9月20日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式登記注冊。2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式揭牌運營。

一、制度背景全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司揭牌運營具有四方面意義：一是非上市公司股份轉(zhuǎn)讓從小范圍、區(qū)域性試點開始漸次走向面向全國的正式運行；二是市場運作平臺將由證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，轉(zhuǎn)為國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)；三是市場掛牌公司的準(zhǔn)入和持續(xù)監(jiān)管納入中國證監(jiān)會非上市公眾公司管理范圍；四是市場運行制度由中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的試點辦法轉(zhuǎn)為全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則。一、制度背景全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》明確以下問題：一是明確掛牌公司在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓的公開轉(zhuǎn)讓性質(zhì)，是非上市公眾公司，股東人數(shù)可以超過200人；二是明確非上市公眾公司公司治理、信息披露的一般性要求；三是建立非上市公眾公司的定向發(fā)行制度，明確豁免核準(zhǔn)情形以及儲架發(fā)行制度。

一、制度背景（三）上位法制定全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS一、制度背景《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》明確以下問題：一是明確全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券交易場所；

二是明確全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司的主要職能與公益優(yōu)先的定位；三是規(guī)定了公司的組織架構(gòu)，如三會一層、專門委員會等要求；

四是規(guī)定全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的主要制度框架，為公司制定各項業(yè)務(wù)規(guī)則、細則提供了依據(jù)。

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS二、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則制定原則（一）在中關(guān)村試點基礎(chǔ)上，適度調(diào)整；（二）放松管制，加強監(jiān)管；（三）審慎穩(wěn)妥，急用先行。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS三、制度基本框架《公司法》《證券法》《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》配套的5個通知、4個細則、4個暫行辦法及4個指引國家法律部門規(guī)章制度規(guī)則全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度基本框架全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS三、制度基本框架全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度體系業(yè)務(wù)規(guī)則業(yè)務(wù)規(guī)定和細則業(yè)務(wù)指引《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》1.《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商推薦業(yè)務(wù)規(guī)定（試行）》；2.

《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細則（試行）》；3.《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細則（試行）》；4.

《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商管理細則（試行）》。1.《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引（試行）》；2.《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌申請文件內(nèi)容與格式指引（試行）》；3.《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行）》；4.《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司年度報告內(nèi)容與格式指引（試行）》。過渡期安排：交易結(jié)算1.《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)過渡期股票轉(zhuǎn)讓暫行辦法》；2.

《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)過渡期登記結(jié)算暫行辦法》；兩網(wǎng)公司及退市公司1.《兩網(wǎng)公司及退市公司股票轉(zhuǎn)讓暫行辦法》；2.

《兩網(wǎng)公司及退市公司信息披露暫行辦法》。已發(fā)布制度全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS三、制度基本框架全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度體系1.《掛牌公司定向發(fā)行業(yè)務(wù)細則》；2.《掛牌公司股權(quán)激勵管理細則》；3.《掛牌公司并購重組管理細則》；4.《全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易細則》；5.《大額交易實施辦法》；6.《交易異常情況處理實施辦法》。1.《定向發(fā)行說明書及發(fā)行情況報告書內(nèi)容與格式指引》；2.《定向發(fā)行申請文件內(nèi)容與格式指引》；3.《臨時報告內(nèi)容與格式指引》；4.《股票終止及重新掛牌指引》；5.《掛牌公司規(guī)范運作指引》；6.《半年度報告內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》；7.《收購報告書內(nèi)容與格式指引》；8.《重大資產(chǎn)重組報告書內(nèi)容與格式指引》；9.《主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引》；10.《證券代碼分配指引》；11.《異常交易實時監(jiān)控指引》；12.《證券交易系統(tǒng)（交易單元）實施指引》。待發(fā)布制度業(yè)務(wù)規(guī)定和細則業(yè)務(wù)指引全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS四、核心調(diào)整內(nèi)容（一）掛牌準(zhǔn)入一是適當(dāng)調(diào)整掛牌準(zhǔn)入條件；二是允許申請掛牌公司存在未行權(quán)完畢的股權(quán)（期權(quán)）激勵；三是允許申請掛牌公司在掛牌同時定向發(fā)行融資；四是有機對接證監(jiān)會行政許可與全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自律審查，簡化程序，提高效率；五是明確歷史遺留的股東200人以上公司經(jīng)證監(jiān)會規(guī)范確認(rèn)，且符合掛牌條件的，可以申請掛牌。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS四、核心調(diào)整內(nèi)容（二）定向融資制度一是將定向增資新增股東人數(shù)限制放寬到35人（掛牌公司原股東不計算在內(nèi)）；二是建立小額融資豁免制度；三是建立儲架發(fā)行制度。一次核準(zhǔn)，分批發(fā)行；四是為公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券及其他證券品種預(yù)留了空間。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS一是豐富轉(zhuǎn)讓方式；二是單筆報價委托最低股數(shù)從30000股調(diào)整為1000股；三是將逐筆全額非擔(dān)保交收方式調(diào)整為多邊凈額擔(dān)保交收模式；四是放寬股票限售規(guī)定；五是掛牌公司股東人數(shù)可以超過二百人。（三）交易結(jié)算制度四、核心調(diào)整內(nèi)容全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS一是規(guī)范掛牌公司治理和持續(xù)信息披露；二是完善暫停及恢復(fù)轉(zhuǎn)讓制度，規(guī)范公司停牌，保障投資者交易權(quán)與知情權(quán)；三是探索建立掛牌公司轉(zhuǎn)板制度；四是制定年度報告內(nèi)容與格式指引。（四）掛牌公司監(jiān)管四、核心調(diào)整內(nèi)容全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS四、核心調(diào)整內(nèi)容一是取消了對主辦券商資格的事前審批，凡是具有證監(jiān)會批準(zhǔn)的相關(guān)業(yè)務(wù)資格并并在人員、技術(shù)上符合有關(guān)要求的證券公司均可以向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請備案，獲得通過后即可開展相關(guān)業(yè)務(wù)；二是將主辦券商從事業(yè)務(wù)分為推薦、經(jīng)紀(jì)、做市三類。（五）主辦券商管理全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONALEQUITIESEXCHANGEANDQUOTATIONS四、核心調(diào)整內(nèi)容一是增設(shè)機構(gòu)投資者準(zhǔn)入條件，注冊資本500萬元以上的法人機構(gòu)、實繳出資500萬元以上的合伙企業(yè)，以及集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃等由金融機構(gòu)或相關(guān)監(jiān)管部門認(rèn)可的其他機構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)；