《期貨投資實(shí)務(wù)》第一章期貨市場(chǎng)概述

1期貨投資實(shí)務(wù)2013年6月2課程內(nèi)容學(xué)習(xí)進(jìn)程期貨基礎(chǔ)知識(shí)參與期貨交易的方式期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理3第1章期貨市場(chǎng)概述知識(shí)要點(diǎn)：1.熟知期貨交易的概念及期貨交易與遠(yuǎn)期交易、現(xiàn)貨交易的區(qū)別與聯(lián)系，熟練掌握期貨交易的基本特征。2.了解期貨市場(chǎng)的發(fā)展，掌握期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能及期貨市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位及作用。4第2章期貨市場(chǎng)概述3.了解中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立、治理整頓、規(guī)范發(fā)展歷程。4.應(yīng)用案例分析理解期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮和體現(xiàn)。51.1期貨交易概述期貨61.1期貨交易概述1.1.1期貨交易的有關(guān)概念期貨、期貨合約、期貨交易期貨，一般指期貨合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。下表為大連商品交易所黃玉米期貨合約期貨交易，是在期貨交易所發(fā)生的、公開進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。

交易品種黃玉米交易單位10噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價(jià)的4%合約月份1,3,5,7,9,11月交易時(shí)間每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合約月份第十個(gè)交易日最后交割日最后交易日后第二個(gè)交易日交割等級(jí)大連商品交易所玉米交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)(FC/DCED001-2009)（具體內(nèi)容見附件）交割地點(diǎn)大連商品交易所玉米指定交割倉庫最低交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)不超過3元/手（當(dāng)前暫為1.5元/手）交割方式實(shí)物交割交易代碼C上市交易所大連商品交易所81.1期貨交易概述1.1.2期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的區(qū)別與聯(lián)系1）期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系與區(qū)別（1）聯(lián)系期貨交易是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的，是一種高級(jí)的交易方式（2）區(qū)別期貨與現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)，由現(xiàn)貨衍生而來，期貨交易通常指期貨合約。現(xiàn)貨交易是買賣雙方出于對(duì)商品需求或銷售的目的，主要采用商品實(shí)時(shí)交收的一種交易方式。91.1期貨交易概述2）期貨交易與遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系與區(qū)別（1）聯(lián)系期貨交易在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，均為買賣雙方約定于未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品，均是未來的買賣活動(dòng)。（2）區(qū)別交易場(chǎng)所和交易對(duì)象不同、交易目的和功能作用不同、履約方式和信用風(fēng)險(xiǎn)不同、期貨交易和遠(yuǎn)期交易保證金制度不同101.1期貨交易概述1.1.3期貨交易的基本特征（1）合約標(biāo)準(zhǔn)化（2）交易集中化（3）雙向交易和對(duì)沖機(jī)制（4）杠桿機(jī)制（5）每日無負(fù)債結(jié)算制度111.2期貨市場(chǎng)的發(fā)展1.2.1期貨市場(chǎng)發(fā)展概況1.期貨市場(chǎng)概念期貨市場(chǎng)是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所，它由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)衍生而來，是與現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的組織化和規(guī)范化程度更高的市場(chǎng)形態(tài)。廣義的期貨市場(chǎng)包括期貨交易所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易（投資）者，狹義的期貨市場(chǎng)一般指期貨交易所。期貨市場(chǎng)也是期貨交易中各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和。121.2期貨市場(chǎng)的發(fā)展2.期貨市場(chǎng)的發(fā)展（1）期貨市場(chǎng)起源

期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。1848年，82位美國(guó)商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范化的期貨交易所-----芝加哥期貨交易所（CBOT），交易所開始采用遠(yuǎn)期合同交易的方式，參與者主要是生產(chǎn)商、經(jīng)銷商和加工商規(guī)利用交易所來尋找交易對(duì)手，在交易所締結(jié)遠(yuǎn)期合同，規(guī)避谷物價(jià)格因季節(jié)變化帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，特點(diǎn)是待合同期滿，雙方進(jìn)行實(shí)物交割，以商品貨幣交換了結(jié)交易。隨著交易量的增加和交易品種的增多，合同轉(zhuǎn)賣的情況越來越普遍。為了進(jìn)一步規(guī)范交易，芝加哥期貨交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，取代了原先使用的遠(yuǎn)期合同。同年，該交易所又實(shí)行了保證金制度（又稱按金制度），以消除交易雙方由于不能按期履約而產(chǎn)生的諸多矛盾。1882年，交易所允許以對(duì)沖合約的方式結(jié)束交易，而不必交割實(shí)物。一些非谷物商看到轉(zhuǎn)手谷物合同能夠盈利，便進(jìn)入交易所，按照“賤買貴賣”的商業(yè)原則買賣谷物合同，賺取一買一賣之間的差價(jià)，這部分人就是投機(jī)商。為了更有效地進(jìn)行交易，專門聯(lián)系買賣雙方成交的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日益興隆，發(fā)展成為經(jīng)紀(jì)行。為了處理日益復(fù)雜的結(jié)算業(yè)務(wù)，專門從事結(jié)算業(yè)務(wù)的結(jié)算所也應(yīng)運(yùn)而生。隨著這些交易規(guī)則和制度的不斷健全和完善，交易方式和市場(chǎng)形態(tài)發(fā)生了質(zhì)的飛躍。標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確立。141.2期貨市場(chǎng)的發(fā)展（2）期貨市場(chǎng)發(fā)展期貨品種不斷擴(kuò)大：農(nóng)產(chǎn)品期貨—金屬期貨—金融期貨—期貨新品種期貨交易模式不斷創(chuàng)新：期貨交易—期權(quán)交易期貨市場(chǎng)交易規(guī)模不斷擴(kuò)張：151.3期貨市場(chǎng)的功能

1.3.1期貨市場(chǎng)套期保值的功能1）套期保值功能含義

現(xiàn)貨商（在現(xiàn)貨市場(chǎng)上擁有或?qū)⒁獡碛心撤N基礎(chǔ)資產(chǎn)的個(gè)人或企業(yè)）在期貨市場(chǎng)上借助套期保值交易方式，通過在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行方向相反的交易，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧沖抵機(jī)制，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，實(shí)現(xiàn)鎖定成本、穩(wěn)定收益的目的。161.3期貨市場(chǎng)的功能以棉花套期保值為例理解期貨市場(chǎng)套期保值功能套期保值者主要包括棉花種植戶、以棉花為原料的加工商和經(jīng)銷商。假設(shè)4個(gè)月后棉花種植戶將收獲棉花并上市銷售，紡紗廠需要在4個(gè)月后購進(jìn)棉花原料，棉花經(jīng)銷商已與對(duì)方簽訂了在4個(gè)月后交貨的銷售合同。此時(shí)，無論是棉花種植戶還是以棉花為原料的加工商和棉花經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場(chǎng)上都面臨著價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。171.3期貨市場(chǎng)的功能對(duì)棉花種植戶來說面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是棉花上市出售時(shí)棉花價(jià)格下跌。規(guī)避此風(fēng)險(xiǎn)的具體做法:在期貨市場(chǎng)賣出與棉花上市時(shí)相同或相近月份、數(shù)量相同或相當(dāng)?shù)拿藁ㄆ谪浐霞s，等棉花上市時(shí)，賣出現(xiàn)貨棉花，同時(shí)將持有的棉花期貨合約對(duì)沖平倉。對(duì)棉花加工商和棉花經(jīng)銷商來說面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是進(jìn)貨時(shí)棉花價(jià)格上漲。規(guī)避此風(fēng)險(xiǎn)的具體做法：在期貨市場(chǎng)買入與進(jìn)貨時(shí)相同或相近月份、數(shù)量相同或相當(dāng)?shù)拿藁ㄆ谪浐霞s，等買入現(xiàn)貨棉花時(shí)，同時(shí)將持有的棉花期貨合約對(duì)沖平倉。181.3期貨市場(chǎng)的功能

2）期貨市場(chǎng)套期保值功能實(shí)現(xiàn)的原理（1）同種商品的期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格受相同因素的影響具有一致的變動(dòng)方向，而且最終趨同；（2）隨著期貨合約到期日的來臨，同種商品的期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)趨同性；（3）投機(jī)者、套利者的參與為實(shí)現(xiàn)套期保值提供了條件191.3期貨市場(chǎng)的功能1.3.2期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的含義期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在市場(chǎng)條件下，買賣雙方通過交易活動(dòng)，使某一時(shí)間和地點(diǎn)上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價(jià)格接近其均衡價(jià)格的過程。期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場(chǎng)通過公開、公平、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過程。201.3期貨市場(chǎng)的功能2）期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原理

（1）規(guī)范化機(jī)制使得它從制度上提供了一個(gè)近似完全競(jìng)爭(zhēng)類型的環(huán)境，為市場(chǎng)有效運(yùn)行提供了制度基礎(chǔ)；（2）形成的期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀況及價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)211.3期貨市場(chǎng)的功能3）期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)（1）公開性（2）連續(xù)性（3）預(yù)測(cè)性（4）權(quán)威性221.4期貨市場(chǎng)的作用1.4.1期貨市場(chǎng)的作用1）期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)上的作用（1）促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善與發(fā)展，維護(hù)金融市場(chǎng)安全；（2）為國(guó)家宏觀調(diào)控提供工具；（3）增強(qiáng)在國(guó)際價(jià)格形成中的定價(jià)權(quán)。231.4期貨市場(chǎng)的作用2）期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)上的作用（1）有助于企業(yè)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)；（2）有助于企業(yè)制定合理的決策和提高經(jīng)營(yíng)效率；（3）有助于企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量和提高企業(yè)市場(chǎng)化管理水平241.5中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展1.5.1中國(guó)期貨市場(chǎng)的起步（1）1988—1990理論準(zhǔn)備階段（2）1990—1993盲目發(fā)展階段（3）1993—2000清理整頓階段（4）（2000年至今）中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展

251.5中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展1.5.2中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展（1）形成了三級(jí)監(jiān)管體系，確立了期貨市場(chǎng)的監(jiān)管架構(gòu)（2）法律法規(guī)相繼出臺(tái)，形成了規(guī)范發(fā)展期貨市場(chǎng)的法規(guī)體系（3）中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心的成立。（4）金融期貨誕生，我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入發(fā)展新階段261.6中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

（1）服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)的功能增強(qiáng)；（2）市場(chǎng)成交量迅速增長(zhǎng)，交易規(guī)模日益擴(kuò)大，在國(guó)際期貨市場(chǎng)有了一定影響力。目前存在的問題（1）期貨市場(chǎng)發(fā)展力量不均衡、投資主體結(jié)構(gòu)不盡合理、市場(chǎng)投機(jī)較盛；（2）期貨市場(chǎng)監(jiān)管有待加強(qiáng)，法規(guī)體系有待進(jìn)一步充實(shí)和完善，特別是現(xiàn)有法規(guī)需要根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r適時(shí)修訂；27期貨與衍生品市場(chǎng)1.

衍生品交易指的是從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易如商品、股票、債券、外匯、股票指數(shù)等衍生而來的一種新的交易方式。2.衍生品市場(chǎng)的分類（1）遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期合約是指在未來某一時(shí)間以某一確定價(jià)格買入或賣出某種金融資產(chǎn)的協(xié)議。（2）期貨期貨合約是指在將來某一確定時(shí)間按照確定的價(jià)格買入或賣出某商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。（3）期權(quán)期權(quán)是一種選擇權(quán)，是一種能在未來某個(gè)特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。28期貨與衍生品市場(chǎng)（4）互換互換是指一方與另一方進(jìn)行交易的協(xié)議，它能夠依據(jù)參與者的特殊需求靈活商定合約條款?；Q的類型主要有利率互換和外匯互換。

29期貨與衍生品市場(chǎng)3.衍生品交易分類衍生品交易分場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。場(chǎng)內(nèi)交易是指在交易所內(nèi)進(jìn)行的衍生品交易。場(chǎng)外交易是指在交易所外進(jìn)行的衍生品交易。場(chǎng)外交易市場(chǎng)也稱OTC市場(chǎng)，具體對(duì)衍生品而言，是指在衍生品交易所以外進(jìn)行衍生品合約買賣的市場(chǎng)。與美國(guó)的OTC市場(chǎng)相比，我們國(guó)家面臨的最主要問題是發(fā)展不足，衍生品的OTC市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，特別是