Ch4 貨幣需求-貨幣銀行學(xué)

1Ch3.貨幣需求：幾種不同的貨幣需求理論交易方程式(Fisher’sequation)現(xiàn)金余額,劍橋方程式（Cashbalanceapproach）Kenyes貨幣需求理論（liquiditypreferencetheory）庫(kù)存模型,(Inventorymodel)Baumol1952謹(jǐn)慎需求和緩沖存量模型(Precautionary&buffershock)資產(chǎn)組合理論(Portfolioapproach，Tobin1958)弗里德曼(Friedman)貨幣需求理論現(xiàn)金先期模型(Cash-in-advance,CIA)

交疊世代模型中的貨幣需求Over-lappinggenerationmodel購(gòu)物時(shí)間模型Shoppingtimemodel

貨幣需求的檢驗(yàn)問題Testofmoneydemand233.1.費(fèi)雪的交易方程式model：M=貨幣數(shù)量;V=貨幣流通速度：

在特定時(shí)間內(nèi)單位貨幣被用于交易的次數(shù)P=價(jià)格水平;Y=交易或產(chǎn)出的規(guī)模主要假設(shè)：貨幣流通速度(V)是社會(huì)支付習(xí)慣決定的，其在短期的波動(dòng)可以忽略。在長(zhǎng)期則是基本穩(wěn)定的。真實(shí)產(chǎn)出是由經(jīng)濟(jì)資源和生產(chǎn)技術(shù)決定的，在短期Y是基本穩(wěn)定的。4主要結(jié)論：貨幣需求對(duì)利率變化不敏感；

貨幣數(shù)量和名義產(chǎn)出保持穩(wěn)定的關(guān)系；貨幣數(shù)量決定了價(jià)格水平；模型的特點(diǎn)：模型關(guān)注總需和規(guī)模變量，忽視利率的作用。假定V長(zhǎng)期不變似乎有問題。模型隱含的貨幣政策：根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況保持貨幣數(shù)量的穩(wěn)定。延伸思考：中國(guó)“貨幣迷失”問題中國(guó)“流動(dòng)性過多”問題53.2現(xiàn)金余額方程：Cambridgeequation模型：M=kPYM:貨幣需求；Y:名義收入或真實(shí)財(cái)富；P:價(jià)格水平

K:系數(shù)，現(xiàn)金余額對(duì)收入或財(cái)富的比例。主要假設(shè)：貨幣和其他資產(chǎn)是持有財(cái)富的基本方式。當(dāng)居民決定持有貨幣對(duì)其財(cái)富的比例時(shí)，追求效用最大化。持有貨幣的機(jī)會(huì)成本是決定貨幣需求的一個(gè)重要因素。其他資產(chǎn)收益率和預(yù)期收益率將影響貨幣持有的比例。6模型的特點(diǎn)（與Fisher模型比較）：從個(gè)人持有貨幣的動(dòng)機(jī)出發(fā)；不僅考慮了貨幣的“交易媒介”的職能也考慮了“價(jià)值儲(chǔ)藏”的職能。開始考慮預(yù)期的影響。引入了貨幣需求受預(yù)期影響的概念。變量之間的關(guān)系&結(jié)論

貨幣需求和收入水平有直接的關(guān)系；其他資產(chǎn)的收益和預(yù)期收益影響貨幣需求；當(dāng)貨幣需求和現(xiàn)金余額保持穩(wěn)定關(guān)系時(shí)，貨幣面值增加或貨幣總量增加將導(dǎo)致商品價(jià)格水平增加，直到實(shí)現(xiàn)新的均衡。

73.3Kenyes的貨幣需求模型

（流動(dòng)性偏好理論liquiditypreferencetheory）3.3.1模型的構(gòu)架凱恩斯理論中的貨幣：交易媒介、延期支付、價(jià)值儲(chǔ)藏和計(jì)量單位等貨幣職能是一個(gè)社會(huì)或國(guó)家的強(qiáng)制契約，社會(huì)和政府決定了這個(gè)契約的核心內(nèi)容。模型：M/P=f(Y,i);Y:收入水平，i：利率(債券利率).關(guān)鍵點(diǎn):從個(gè)人持有貨幣動(dòng)機(jī)分析提出了投機(jī)動(dòng)機(jī)、引入了利率是持有貨幣機(jī)會(huì)成本的概念；將不確定因素引入了貨幣需求；將債券收益和價(jià)格預(yù)期因素引入了貨幣需求。8變量關(guān)系和結(jié)論投機(jī)需求：從個(gè)人到社會(huì)93.3.2后凱恩斯模型：庫(kù)存現(xiàn)金理論

（inventory-theoryapproach，Baumol-Tobin1952

）Baumol（1952)假設(shè)：貨幣的收益是0，其他資產(chǎn)有正的收益；收入Y是確定的最初被存入銀行并有利息收入；每日支出數(shù)量是固定不變的在期末時(shí)沒有儲(chǔ)藏，消費(fèi)所有的收入；自由決定將存款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的數(shù)量和次數(shù)；但是每次轉(zhuǎn)換是有成本的；10持有貨幣的總成本

：Y=收入，C=持有貨幣的總成本，k=每次存款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的數(shù)量；i=存款的利率水平；b=轉(zhuǎn)換的成本貨幣交易需求的收入彈性和利率彈性(incomeelasticityandinterestrateelasticityoftransactiondemand)規(guī)模經(jīng)濟(jì)C的一階導(dǎo)數(shù)：

113.3.3

謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)需求Precautionarydemand

緩沖存量理論bufferstock,bufferinventory背景：傳統(tǒng)的方法VS企業(yè)和個(gè)人的現(xiàn)金管理關(guān)于貨幣的認(rèn)識(shí)：貨幣是預(yù)防未預(yù)料沖擊的最好的支付手段。企業(yè)、個(gè)人在短期內(nèi)會(huì)自愿持有一部分貨幣以備用于不確定的沖擊。面臨不確定性時(shí)的應(yīng)對(duì)方式：當(dāng)收入和支出都存在一定的不確定性時(shí)，企業(yè)和個(gè)人通常用“上限和下限”指標(biāo)控制貨幣余額。（并非用某個(gè)固定的量）當(dāng)貨幣供給超過貨幣需求時(shí)，人們?cè)谫?gòu)買商品或金融資產(chǎn)前，更愿意持有貨幣作為“緩沖”，因?yàn)槌钟胸泿诺恼{(diào)整成本通常小于改變資產(chǎn)組合中其他資產(chǎn)的調(diào)整成本。貨幣持有量是人們預(yù)期價(jià)格、實(shí)質(zhì)收入、利率而進(jìn)行資產(chǎn)組合的結(jié)果。考慮貨幣需求必須考慮人們的預(yù)期因素。12Whalen模型（1966）切比雪夫不等式13假設(shè):兩種資產(chǎn)：貨幣和債券存在不確定性和風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)厭惡效用最大化關(guān)鍵變量和關(guān)系:債券的收益、預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)；Rp:資產(chǎn)組合的收益、預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中的權(quán)重及風(fēng)險(xiǎn)；組合資產(chǎn)的預(yù)期收益和利率、債券風(fēng)險(xiǎn)、組合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系利率和債券在組合資產(chǎn)中的比重；3.3.4后凱恩斯模型:投機(jī)動(dòng)機(jī)和利率(Tobinportfolioanalyses)14Opportunitylocus153.4弗里德曼的貨幣需求理論3.4.1弗里德曼理論的框架弗里德曼的貨幣觀：貨幣是購(gòu)買力的臨時(shí)棲息地，是金融資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)乃至人力資本等資產(chǎn)的臨時(shí)替代物。貨幣需求的決定因素:

永久收入（Permanentincome）個(gè)人財(cái)富總額（持久性收入）決定貨幣需求量。163.4.2主要假設(shè)：市場(chǎng)是完善的，貨幣和各種資產(chǎn)能夠較好地替換；考慮持有貨幣還是其他證券取決于機(jī)會(huì)成本，人們主要考慮相對(duì)收益率的變化；各種資產(chǎn)的收益率通常是同方向變化。利率不影響相對(duì)收益，因此對(duì)貨幣需求沒有影響。財(cái)富和永久收入之間保持相對(duì)穩(wěn)定的關(guān)系。永久性收入越高，貨幣需求越高。人力資本比重越高，貨幣需求越高。當(dāng)其他資產(chǎn)的收益提高時(shí)或當(dāng)通脹率水平提高時(shí)，貨幣需求會(huì)減少。17173.4.3.弗里德曼模型:從最初的方程到簡(jiǎn)化后的方程模型：Y:永久收入；h:人力資本占總財(cái)富的比重；rm,rb,re---貨幣的收益、債券的收益、其他證券的收益,這些變量是機(jī)會(huì)成本。價(jià)格水平的變化;其他因素，如技術(shù)，個(gè)人的偏好。18最初的方程第一次簡(jiǎn)化：永久收入和第二次簡(jiǎn)化：永久收入和個(gè)人財(cái)富有著緊密的聯(lián)系：w=人力資本占總財(cái)富的比重“h”的簡(jiǎn)化：“u－”的簡(jiǎn)化：YP替代y：“R”的出現(xiàn)：19結(jié)論:利率水平對(duì)貨幣需求沒有重要的影響；永久收入水平（包括人力資本）是決定貨幣需求的關(guān)鍵因素。由于個(gè)人關(guān)注永久收入，因此，個(gè)人關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)格水平。貨幣需求是穩(wěn)定的貨幣流通速度是可觀察的變量第三次簡(jiǎn)化:取消了利率變量——“現(xiàn)代貨幣數(shù)量論”的關(guān)鍵一步203.7貨幣需求的檢驗(yàn)3.7.1貨幣需求的檢驗(yàn)：利率是否是影響貨幣需求的一個(gè)重要變量？利率的貨幣需求彈性是？利率彈性是否是穩(wěn)定的？貨幣自身的利率是否作用很大？貨幣需求的收入彈性是多少？貨幣需求是否有規(guī)模經(jīng)濟(jì)？貨幣需求和價(jià)格的關(guān)系，價(jià)格彈性是否接近1？貨幣需求函數(shù)是否穩(wěn)定？貨幣流通速度是否穩(wěn)定？21利率和貨幣需求的關(guān)系:貨幣(M2