第四講 擴(kuò)大國民收入決定2010

第四講產(chǎn)品市場與貨幣市場的均衡

——擴(kuò)大國民收入決定理論

市場經(jīng)濟(jì)不但是產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)，還是貨幣經(jīng)濟(jì)，不但有產(chǎn)品市場，還有貨幣市場，而且這兩個市場是相互影響，相互依存的：產(chǎn)品市場上總產(chǎn)出或總收入增加了，需要使用貨幣的交易量增加了，在利率不變時，貨幣需求會增加，如果貸幣供給量不變，利率會上升，而利率上升會影響投資支出，從而對整個產(chǎn)品市場發(fā)生影響。產(chǎn)品市場上的國民收入和貨幣市場上的利率水平正是在這兩個市場相互影響過程中被共同決定的。本章就是說明產(chǎn)品市場和貨幣市場一般均衡的IS-LM模型。投資的決定（1）投資支出或投資需求是總需求的一個重要部分，投資所占份額雖然不大，卻對總需求有著重要影響。（2）投資與消費(fèi)相比極不穩(wěn)定，它的波動往往通過乘數(shù)作用，對總需求產(chǎn)生放大的影響，因此，投資的水平就決定了總需求的水平，對總需求水平的預(yù)測在很大程度上就是對投資水平的預(yù)測。（3）投資的結(jié)果是增加了一國的機(jī)器、廠房、設(shè)備的數(shù)量，從而提高了一國潛在的生產(chǎn)能力，這就產(chǎn)生了增長年生產(chǎn)能力是否被充分利用的問題。如投資因其對經(jīng)濟(jì)拉動見效快、乘數(shù)效應(yīng)大的特點(diǎn)，成為中國應(yīng)對國際金融危機(jī)的有力武器（4萬億的投資）。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資概念1.定義:是企業(yè)為了維持原有的生產(chǎn)規(guī)模或擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模對投資物品的實(shí)際購買.具體包括：對機(jī)器設(shè)備等投資品的購買，對廠房或住房的建筑投資，存貨投資。企業(yè)投資一方面對總需求有重要影響，一方面對潛在生產(chǎn)能力有重要影響。從潛在生產(chǎn)能力方面看，投資分為重置投資和凈投資，二者之和為總投資。凈投資才是經(jīng)濟(jì)增長的源泉。企業(yè)投資有兩步驟：一是企業(yè)通過發(fā)行債券、股票等方法籌集資金，二是利用這些資金購買投資品新建廠房進(jìn)行實(shí)際的資本積累擴(kuò)大再生產(chǎn)。資本投資是有效需求的重要組成部分凱恩斯認(rèn)為，資本投資是有效需求的重要組成部分，并比有效需求更為復(fù)雜、更不穩(wěn)定。投資是超過前消費(fèi)的生產(chǎn)，它是用來增加社會積累財富的。企業(yè)家投資的目的來自對獲取有利可圖的利潤的預(yù)期。在凱恩斯的分析中，投資引誘決定于企業(yè)家對投資獲利的估計。預(yù)期所投資的獲得性叫資本邊際效率。投資是由兩個因素決定的：資本的邊際效率和利息率。利息凱恩斯認(rèn)為，利息不是對儲蓄本身的報酬，而是在一定時期，放棄周轉(zhuǎn)流動性的報酬，或是放棄流動偏好的報酬。所謂流動性，就是指一種資產(chǎn)在不損害其原有價值的條件下，變成現(xiàn)金的難易程度，難者為流動性小，易者為流動性大?，F(xiàn)金本身是流動性最大的資產(chǎn)。商業(yè)票據(jù)、有價證券等次之。至于機(jī)器、廠房等就很難按原價轉(zhuǎn)成現(xiàn)金，故流動性小。所以，凱恩斯認(rèn)為，人們的心理偏好流動性，即喜歡保存現(xiàn)金。人們偏好保存現(xiàn)金出于三種動機(jī)：一是交易動機(jī)；二是謹(jǐn)慎動機(jī)；三是投機(jī)動機(jī)。貨幣需求的三種動機(jī)交易動機(jī)：即個人或企業(yè)為了進(jìn)行日常購買所需要的一定數(shù)量的現(xiàn)金。一般而言，隨著就業(yè)水平和產(chǎn)量的提高，交數(shù)量必然增多，因而交易方面的貨幣需求也自然要增加。此外，當(dāng)物價上漲和工資普遍提高時，進(jìn)行交易所必需的貨幣量也會隨之增加。謹(jǐn)慎動機(jī)：保持現(xiàn)金是為了應(yīng)付計劃以外開支和難以預(yù)料的緊急需要。投機(jī)動機(jī)：人們想念自對未來的看法較市場上一般人高明，想由此從中取利，以彌補(bǔ)放棄流動偏好的損失。如果要人們放棄這三種動機(jī)所引起的流動偏好，把手中的現(xiàn)金貸給別人，就必須付給他們利息，以彌補(bǔ)放棄流動偏好的損失。所以，利息是在一定時期放棄流動偏好的報酬，而不是對儲蓄本身的報酬。投資與利率(1)利率:利息與本金的比率.實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率名義利率即銀行所支付的利率.利息率的高低取決于貨幣的供給與需求，通貨膨脹率=(2)投資與利率的關(guān)系:投資是利率的減函數(shù)今年的價格水平-去年的價格水平去年的價格水平X100%投資是利率減函數(shù)iri(r)=e-dr投資需求曲線又稱投資的邊際效率曲線,投資邊際效率是從資本邊際效率引申出來的ro投資的決策企業(yè)在進(jìn)行投資決策時，必定綜合考慮投資的成本和投資收益之間的對比關(guān)系。（1）投資成本：是當(dāng)期投資品購買支出的價值（2）投資收益：是未來較長時間內(nèi)逐漸流回的未來價值。（3）貼現(xiàn)原理:把未來價值轉(zhuǎn)化為當(dāng)期價值資本邊際效率：資本邊際效率（481）：也即指增加一筆投資預(yù)期可以得到的利潤率，或者說是預(yù)期收益與供給價格(或重置成本)的比率。見當(dāng)頁書。資本邊際效率下降的特點(diǎn)：凱恩斯認(rèn)為：資本邊際效率在短期內(nèi)呈現(xiàn)出波動不定，長期中有下降趨勢的特點(diǎn)。因?yàn)椋顿Y取決于資本家對未來市場前景在心理上的預(yù)期，而這種預(yù)期又是以資本家對未來的現(xiàn)有知識缺乏可靠基礎(chǔ)估計出來的，因此，對不確定的將來作出的決策不可靠，容易發(fā)生突然變化而加以修改。同時，投資增加將使資本資產(chǎn)的供給價格增高，這必然帶來預(yù)期所獲得的收益下降。資本邊際效率隨投資增加而下降，這是投資需求不足的原因所在。當(dāng)然，投資需求不僅取決于預(yù)期的利潤率，還取決于銀行利息率。如果利息率高于資本邊際效率，就會減少生產(chǎn)的投入，反之則會增加生產(chǎn)投入。凱恩斯概括出的資本邊際效率的幾個特點(diǎn)：第一，將投資問題分析的重點(diǎn)由現(xiàn)實(shí)利潤率轉(zhuǎn)向預(yù)期利潤率，即資本邊際效率。傳統(tǒng)的投資理論著重現(xiàn)實(shí)利潤率，把現(xiàn)實(shí)利潤率作為資本家投資決策所依據(jù)的準(zhǔn)則。凱恩斯則把利潤這個投資活動的中心目標(biāo)轉(zhuǎn)為資本邊際效率，以此來解釋資本家投資或不投資的原因所在。第二，資本邊際效率在短期內(nèi)呈現(xiàn)出波動不定、長期中有下降趨勢的特點(diǎn)。因?yàn)?，投資決策于資本家對未來市場前景在心理上的預(yù)期，而這種預(yù)期又是以資本家對未來的現(xiàn)有知識缺乏可靠基礎(chǔ)而估計出來的。因此對不確定的將來作出的決策是不可靠的，容易發(fā)生突然變化而加以修改。同時，投資增加將使資本資產(chǎn)的供給價格增高，這必然帶來預(yù)期所獲得的收益下降。第三，強(qiáng)調(diào)投資在增加就業(yè)方面的重要性，認(rèn)為投資的作用就在于彌補(bǔ)由于消費(fèi)不足所形成的差距。第四，資本邊際效率隨投資增加而下降，這是投資需求不足的原因所在。當(dāng)然，投資需求不僅取決于預(yù)期的利潤率，還取決于銀行利息率。如果利息率高于資本邊際效率，就會減少生產(chǎn)的投入；反之則會增加生產(chǎn)投資。然而，利息率的變動又受到流動偏好規(guī)律的制約。資本邊際效率與利息率的比較：凱恩斯認(rèn)為企業(yè)對投資物的需求，不只取決于以資本邊際效率為目的預(yù)期總利潤率，更主要的取決于資本邊際效率扣除市場利息率以后的預(yù)期純利潤率。如果扣除利息率后還有剩余，就說明企業(yè)家投資是有利可圖的，可以繼續(xù)投資。反之，如果扣除后沒有剩余，企業(yè)家也就不愿再投資了?？梢娎誓耸菦Q定投資的另一個重要因素。投資曲線和投資水平的決定投資品購價主要是由投資品市場決定的。對于企業(yè)而言，可以看成主要是由外部因素給定的。預(yù)期投資凈收益是企業(yè)在進(jìn)行投資決定時必須計劃好的，也是確定的。例如：假設(shè)企業(yè)計劃一項(xiàng)投資，該項(xiàng)目的壽命為5年，預(yù)期投資凈收益每年均為100元，而該項(xiàng)目的投資品購價若445.18元，則投資預(yù)期利潤率為4%；若投資品購價為432.94元，則投資預(yù)期利潤率為5%；若投資品購價為421.24元，則投資預(yù)期利潤率為6%。假設(shè)某一價值增值5年，每年均得到100元收益。這樣，5年總收益的現(xiàn)值就取決于利息率水平?，F(xiàn)在設(shè)想在可能的利息率：為4%、5%、6%。利息率不同，未來收益的貼現(xiàn)值就不同。見下表：R4%5%6%R1=100R2=100R3=100R4=100R5=10096.1592.4688.9085.4882.1995.2490.7086.3882.2778.3594.3489.0083.9679.2174.73R=500445.18432.94421.24i78.7668.0655.72企業(yè)投資水平的決定企業(yè)不會簡單地以預(yù)期利潤率水平作為投資決策的唯一要素，而是把投資預(yù)期利潤率與市場利息率進(jìn)行比較，然后決定是否進(jìn)行投資。第一，在企業(yè)通過貸款投資的場合，如果投資預(yù)期利潤率高于貸款利息率，那么投資就是可行的，因?yàn)樵谶@個場合，投資收益歸還銀行貸款尚有余額；如果投資預(yù)期利潤率低于貸款利息率，投資就不行。第二，在企業(yè)通過自有資金投資的場合，企業(yè)至少面臨兩個可供選擇的投資機(jī)會：一個是購買投資品進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，另一個是將資金存入銀行取得利息收入。如果投資預(yù)期利潤率高于銀行存款利息率，則企業(yè)選擇擴(kuò)大再生產(chǎn)；如果投資預(yù)期利潤率低于銀行存款利息率，則企業(yè)勢必放棄投資品購買而選擇銀行存款取得利息收入。企業(yè)投資水平的決定的結(jié)論若投資預(yù)期利潤率高于銀行利息率，則企業(yè)選擇投資；若投資預(yù)期利潤率低于市場利息率，則企業(yè)放棄投資。這種關(guān)系是整個投資理論中的核心部分。資本邊際效率曲線（1）一個企業(yè)在進(jìn)行投資決策時，可以同時面臨好幾個可供選擇的投資方案，各個方案、預(yù)期利潤率不同。假設(shè)某一企業(yè)面臨A、B、C、D四個供選擇的投資方案：ABCD投資量100100200100預(yù)期利潤率8%7%5%4%資本邊際效率曲線（2）由于投資預(yù)期利潤率的差別，該企業(yè)首先必定要考慮投資A方案。因?yàn)锳方案的預(yù)期利潤率最高。在投資A方案以后，如果還有余力，企業(yè)會考慮B方案，接下來才是C和D方案。在存在多方投資方案的情況下，企業(yè)以預(yù)期利潤率從高到低的順序考慮各個投資方案。100200300400500I2468r資本邊際效率與投資邊際效率的比較資本邊際效率（MEC）：是指一項(xiàng)資本物品使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價格或重置資本的貼現(xiàn)率，它可被視為將一項(xiàng)投資復(fù)利方法計算得的預(yù)期利潤率。投資邊際效率(MEI):資本是存量概念，投資則是流量概念，相當(dāng)于本期資本對上期資本的改變值。當(dāng)利率下降時，若每個企業(yè)都增加投資，資本品供給價格或重置成本就會上漲，在相同預(yù)期收益情況下，利率就會縮小。這個縮小了利率就是投資邊際效率。投資邊際效率小于資本邊際效率。投資邊際效率曲線與資本邊際效率曲線MECMEIiorr0r1i0西方學(xué)者認(rèn)為，更精確地表示投資與利率關(guān)系的曲線是投資的邊際效率曲線。資本邊際效率比投資邊際效率曲線更為陡峭的原因：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，資本邊際效率曲線不能準(zhǔn)確代表企業(yè)投資需求曲線，因?yàn)楫?dāng)利率下降時，如果每個企業(yè)都增加投資，資本品的價格會上漲，資本品供給價格或資本品的購價要增加，在相同的預(yù)期收益情況下，利率必然縮小，即資本邊際效率（貼現(xiàn)率）無法使未來收益折合成等于資本品供給價格的現(xiàn)值，這樣由于資本品供給價格上升而被縮小了的利潤率的數(shù)值被稱為投資的邊際效率。由于投資的邊際效率小于資本的邊際效率，投資邊際效率曲線較資本邊際效率曲線更為陡峭。產(chǎn)品市場均衡與IS曲線1.產(chǎn)品市場的均衡:指產(chǎn)品市場上總供給與總需求相等.若把投資作為利率的函數(shù),即i=e-dr,則兩部門經(jīng)濟(jì)中的均衡公式就變?yōu)?

y=α+e-dr1-βIS曲線IS曲線定義(482):YroISIS曲線表示在價格水平不變的情況下，產(chǎn)品市場達(dá)到均衡時國民收入（Y）與利率（r）的組合軌跡。IS曲線的由來在兩部門經(jīng)濟(jì)中，由消費(fèi)函數(shù)C=α+βy、投資函數(shù)I=e-dr,S=-α+(1-β)y演變而來.IS曲線的幾何圖形為一條向右下方傾斜的曲線。曲線上的每一個r與Y的對應(yīng)點(diǎn)均滿足I(r)=S(Y)的均衡條件，表示產(chǎn)品市場處于均衡狀態(tài)。IS曲線向右下方傾斜，表明當(dāng)利率水平較高時，投資減少，均衡國民收入就越低。當(dāng)利率水平較低時，投資增加，均衡國民收入水平就越高。在IS曲線中，任何位于IS曲線右方的收入和利率的組合，都是使投資小于儲蓄的非均衡組合；任何位于IS曲線左方的收入和利率的組合，都是使投資大于儲蓄的非均衡組合。IS曲線的斜率（485）在二部門經(jīng)濟(jì)中，均衡收入的代數(shù)式為Y=α+e-dr1-βr=α+ed-d1-βyd

d是投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度，它表示利率變動一定幅度時投資變動的程度，如果d的值較大，即投資對于利率變化比較敏感，IS曲線的斜率就較小，即IS曲線較平。因?yàn)檩^小的利率變化就會引起投資較大的變化。β是邊際消費(fèi)傾向，如果β較大，IS曲線的斜率也會較小，這是因?yàn)?，β較大，意味著支出乘數(shù)較大，從而當(dāng)利率變動引起投資變動時，收入會以較大幅度變動，因而IS曲線就較平緩。IS曲線的移動兩部門：（1）投資需求變動對IS曲線的影響：若投資增加，同一利息率對應(yīng)的均衡國民收入增加，從而IS曲線向右上方移動；反之，投資減少，則IS曲線向左移動。（2）儲蓄變動對IS曲線的影響：若儲蓄增加，相同的利息率對應(yīng)的均衡國民收入量減少，從而IS曲線向左下方移動；反之，儲蓄減少時，IS曲線向右上方移動。三部門：因?yàn)镮S曲線是根據(jù)國民收入均衡條件從i+g=s+t等式中推導(dǎo)出來的，因此，i，g,s,t中任何一條曲線的移動或幾條曲線同時移動都會引起IS曲線移動。IS曲線的移動rOYr1Y1ISY2IS/ΔY=K·ΔAADOY45°Y1C(Y)+I(r1)+GΔAC(Y)+I(r1)+G+ΔAY2ΔY=K·ΔAIS曲線的位置取決于由自發(fā)性支出引起的總需求大小?？傂枨笤黾訒r，IS曲線向右移動，總需求減少時，IS曲線向左移動。移動的距離取決于自發(fā)性變量及其乘數(shù)的大小。政府的財政政策（稅收與支出）是引起總需求變動的最重要原因。其中稅收的變化將引起消費(fèi)和投資的變化。貨幣市場均衡與LM曲線一、貨幣需求與貨幣供給1.貨幣需求的定義：人們對貨幣的持有即貨幣的需求。凱恩斯認(rèn)為，人們持有貨幣是由流動性偏好決定的。所謂流動性是指持有貨幣在交易過程中的便利性，而人們愿意持有貨幣以保持這種便利性的傾向，被稱作流動性偏好。2.流動偏好，又稱靈活偏好，是人們愿意以貨幣形式或存款形式保持某一部分財富，而不愿以股票、債券等資本形式保持財富的一種心理動機(jī)。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，人們之所以偏好保持現(xiàn)金而不愿意持有資本去獲取收入（利潤），是出于各種動機(jī)：或是出于交易的動機(jī)，或是出于謹(jǐn)慎動機(jī)或是出于投機(jī)的動機(jī)。

凱恩斯認(rèn)為，正是流動偏好規(guī)律的作用，才使資本主義社會投資需求不足現(xiàn)象更為嚴(yán)重。所謂流動性，就是指一種資產(chǎn)在不損害其原有價值的條件下，變成現(xiàn)金的難易程度，難者為流動性小，易者為流動性大。現(xiàn)金本身是流動性最大的資產(chǎn)。商業(yè)票據(jù)、有價證券等次之。至于機(jī)器、廠房等就很難按原價轉(zhuǎn)成現(xiàn)金，故而流動性小。

凱恩斯認(rèn)為，人們的心理都偏好流動性，即喜歡保存現(xiàn)金。而人們偏好保存現(xiàn)金出于三種動機(jī)：一是交易動機(jī)，即個人或企業(yè)為了進(jìn)行日常購買所需要的一定數(shù)量的現(xiàn)金。一般而言，隨著就業(yè)水平和產(chǎn)量的提高，交易數(shù)量必然要增多，因而交易方面的貨幣需求也自然要增加。此外，當(dāng)物價上漲和工資普遍提高時，進(jìn)行交易所必需的貨幣量也會隨之增加。二是謹(jǐn)慎動機(jī)。保持現(xiàn)金的謹(jǐn)慎動機(jī)是為了應(yīng)付計劃外開支和難以預(yù)料的緊急需要。三是投機(jī)動機(jī)，人們相信自己對未來之看法，較市場上一般人高明，想由此從中取利。如果要人們放棄這三種動機(jī)所引起的流動偏好，把手中的現(xiàn)金貸給別人，就必須付給他們利息，以彌補(bǔ)放棄流動偏好的損失。所以利息是在一定時期放棄流動偏好的報酬，而不是對儲蓄本身的報酬。貨幣的供給貨幣供給量M是由中央銀行所獨(dú)立控制的政策變量，它只受中央銀行政策的影響。貸幣供給有狹義和廣義之分。中央銀行主要通過公開市場買賣政府債券來控制貨幣供給量。貨幣數(shù)量是由中央銀行的政策決定的，它的增加在一定程度上可以降低利息率。利率決定4.利率決定于貨幣需求與貨幣供給的均衡，利息率的高低取決于貨幣的供給與需求。(1)貨幣需求函數(shù)L=L1+L2=L1(Y)+L2(r)=ky-hr該函數(shù)取決于利率r和國民收入Y。如果收入不變，可得到向右下方傾斜的貨幣曲線，表明貨幣的需求與利率呈反方向變化關(guān)系。如果收入增加，會引起貨幣需求曲線向右上方移動，表明收入增加后在各個利率水平上貨幣需求都增加了。(2)貨幣的供給函數(shù)m=PM貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的,因而其大小與利率無關(guān).貨幣市場均衡模型圖L=L1+L2L(m)orr0m=M/P利率的傳導(dǎo)機(jī)制當(dāng)貨幣供給增加時，貨幣供給曲線向右移動，均衡利率下降；利率下降又引起計劃投資增加，投資增加意味著計劃總支出增加，最終引起國民收入增加。為什么只有當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時，貨幣市場才達(dá)到均衡狀態(tài)？（1）如果市場利率低于均衡利率，則說明貨幣需求超過供給。這時人們感到手中持有的貨幣太少，就會賣出有價證券，證券價格下降，利率則上升，對貨幣需求的減少，一直要持續(xù)到貨幣供求相等日時為止。（2）當(dāng)利率高于均衡利率，說明貨幣供給超過貨幣需求，情況正好相反。這時人們感到手中持有的貨幣太多，就會把多余的貨幣買進(jìn)有價證券。于是證券價格要上升，利率要下降，這種情況也要持續(xù)到貨幣供求相等時為止。因此，只有當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時，貨幣市場才達(dá)到均衡狀態(tài)。(3)均衡利率.當(dāng)貨幣的需求等于貨幣的供給，也就是人們愿意持有的貨幣數(shù)量恰好等于社會能夠得到的貨幣數(shù)量時，貨幣市場就達(dá)到了均衡，此時的利率稱為均衡利率。當(dāng)貨幣的需求或貨幣的供給發(fā)生變動時，均衡利率水平發(fā)生相應(yīng)的變動。LM曲線LMYrlM曲線表示貨幣市場中需求和供給達(dá)到均衡，即L=M時，收入（y）與利率（r）的組合軌跡LM曲線的特點(diǎn)（1）這是一條向右上方延伸的曲線。在LM曲線上的每一個R和Y的對應(yīng)點(diǎn)均滿足L=M的均衡條件，表示貨幣市場處于均衡狀態(tài)。（2）LM曲線向右上方延伸，表明在貨幣市場達(dá)到均衡時，收入與利率呈同方向變動。其原因是：在貨幣供給不變時，收入增加要求交易貨幣需求量增加，這樣導(dǎo)致貨幣需求大于貨幣供給，從而使利率提高。（3）位于LM曲線右上方的收入和利率的組合，都是貨幣需求大于貨幣供給的非均衡組合；位于LM曲線左方的收入和利率的組合，都是貨幣需求小于貨幣供給的非均衡組合。LM曲線的斜率（4由Y=+可推出r=hrkmkkyh-mh當(dāng)k為定值時，h越大，即貨幣需求對利率的敏感度越高，則斜率就越小，LM曲線越平緩。當(dāng)h為定值時，k越大，即貨幣需求對收入的敏感度越高，則斜率就越大，于是LM曲線就越陡峭。區(qū)分古典區(qū)域、中間區(qū)域與“凱恩斯區(qū)域”。LM曲線的古典區(qū)域LM曲線的古典區(qū)域指LM曲線上的垂直線部分。在垂直線部分，LM曲線的斜率為無窮大或貨幣的投資的投機(jī)需求對利率已毫無敏感性，從而貨幣需求曲線的斜率趨向于無窮大，呈垂直狀態(tài)表示不論利率怎樣變動，貨幣的投機(jī)需求均為零，從而LM曲線呈垂直狀態(tài)。由于“古典學(xué)派”認(rèn)為貨幣需求只有交易需求而無投機(jī)需求，因此，垂直的LM區(qū)域稱為古典區(qū)域。LM曲線的“凱恩斯區(qū)域”與中間區(qū)域“凱恩斯區(qū)域”指LM曲線上呈水平狀態(tài)的區(qū)域。在此區(qū)域內(nèi)，貨幣的需求曲線已處于水平狀態(tài)，對貨幣的投機(jī)需求已達(dá)到利率下降的最低點(diǎn)，貨幣需求對利率敏感性極大。凱恩斯認(rèn)為：當(dāng)利率極低，即債券價格很高時，人們覺得用貨幣購買債券風(fēng)險很大，因?yàn)閭瘍r格已這樣高，從而只會跌，不會漲，因此買債券很可能虧損，人們有貨幣在手的話，就不肯去買債券，這時貨幣投機(jī)需求成為無限大，從而使LM曲線呈水平狀態(tài)。該提法由郵購恩斯提出。介于垂直線和水平線之間的區(qū)域稱為“中間區(qū)域”。LM曲線的移動（1）名義貨幣供給量M變動。在價格不變時，M增加，LM曲線向右下方移動，反之，LM曲線向左上方移動。中央銀行實(shí)行變動貨幣供給量的貨幣政策，會影響曲線移動。（2）價格水平的變動。價格水平P上升，實(shí)際貨幣供給量m就變小，LM曲線就向左上方移動；反之，LM曲線就向右下方移動，利率就下降，收入就增加。IS-LM曲線分析（501）01234r（%）15002500yLMISEEE∏ⅠⅣⅢA10002000IS—LM模型的含義第一，IS曲線與LM曲線的交點(diǎn)E所表示的是使商品市場和貨幣市場同時實(shí)現(xiàn)均衡的惟一的利率與國民收入組合。第二，在均衡點(diǎn)E以外的IS曲線與LM曲線上的任何一點(diǎn)，都只是實(shí)現(xiàn)了一個市場的均衡，而沒有同時實(shí)現(xiàn)兩個市場均衡。IS曲線與LM曲線外的任何一點(diǎn)表示的都是兩市場都不均衡狀態(tài)。第三，在商品市場和貨幣市場處于非均衡狀態(tài)時，可以通過調(diào)整利率和國民收入，來逐步實(shí)現(xiàn)兩市場同時均衡狀態(tài)。IS-LM模型理論闡述是描述產(chǎn)品市場和貨幣市場之間相互聯(lián)系的理論結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)品市場上，國民收入決定于消費(fèi)、投資、政府支出和凈出口加合起來的總支出或者說總需求水平，而總需求尤其是投資需求要受到利率影響，利率則由貨幣市場供給情況決定，就是說，貨幣市場要影響產(chǎn)品市場；另一方面，產(chǎn)品市場上所決定的國民收入又會影響貨幣需求，從而影響利率，這又是產(chǎn)品市場對貨幣市場的影響，可見，產(chǎn)品市場和貨幣市場是相互聯(lián)系、相互作用的，而收入和利率也只有在這種相互聯(lián)系、相互作用中才能決定，描述和分析這兩個市場相互聯(lián)系的理論結(jié)構(gòu)，就稱為IS-LM模型。產(chǎn)品市場與貨幣市場的失衡狀態(tài)及其調(diào)整?????