第10章國(guó)際收支概

2/1/20239:17PM1第10章國(guó)際收支概論BalanceofPayments2/1/20239:17PM2教學(xué)要點(diǎn)掌握國(guó)際收支平衡表編制方法和內(nèi)容了解外債與國(guó)際收支平衡的關(guān)系熟悉國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和管理2/1/20239:17PM310.1國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表10.1.1國(guó)際收支（balanceofpayments，BOP）1.指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)與世界上其他國(guó)家或地區(qū)之間發(fā)生的跨國(guó)資金轉(zhuǎn)移而引起的國(guó)際間資金收支行為。2.兩種收支形式直接的貨幣收支(貿(mào)易）。以貨幣為載體的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移（金融）。根據(jù)IMF的解釋，一國(guó)的國(guó)際收支（BalanceofPayments/InternationalMonetaryFund）是指一國(guó)（或地區(qū)）的居民在一定時(shí)期內(nèi)（一年、一季度、一月）與非居民之間的各種經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。4有關(guān)國(guó)際收支概念的幾點(diǎn)說(shuō)明居民和非居民國(guó)際收支和國(guó)際借貸經(jīng)濟(jì)交易5居民和公民的區(qū)別公民：法律概念，以國(guó)籍劃分，僅包括自然人居民：經(jīng)濟(jì)概念，以居住地劃分，包括自然人，政府，非盈利單位，企業(yè)。6居民和非居民只有居民（resident）和非居民（non-resident）之間的經(jīng)濟(jì)交易才是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。IMF做了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國(guó)居住時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年以上的個(gè)人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國(guó)的非居民；法人居民，指在本國(guó)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、非盈利團(tuán)體和企業(yè)?？鐕?guó)公司的母公司和子公司分別是所在國(guó)居民。國(guó)際性機(jī)構(gòu)如聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織等是任何國(guó)家的非居民7國(guó)際收支和國(guó)際借貸國(guó)際收支和國(guó)際借貸是兩個(gè)不同但易混淆的概念。國(guó)際借貸（BalanceofInternationalIndebtedness)也被稱作國(guó)際投資狀況（InternationalInvestmentPosition),是指一定時(shí)點(diǎn)上一國(guó)居民對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債的匯總。它們的區(qū)別在于：1）國(guó)際收支是流量(Flow），而國(guó)際借貸是存量（Stock)2)兩者所包括的范圍不一樣，國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的贈(zèng)與、僑民匯款與戰(zhàn)爭(zhēng)賠償?shù)取盁o(wú)償交易”，都屬于不發(fā)生國(guó)際借貸關(guān)系的交易，因而不包括在國(guó)際借貸中，但卻包括在國(guó)際收支中。8IMF國(guó)際收支概念中的經(jīng)濟(jì)交易分為五類1）金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務(wù)的買賣；2）商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換，即物物交換；3）金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間交換；4）無(wú)償?shù)?、單向的商品和勞?wù)轉(zhuǎn)移；5）無(wú)償?shù)摹蜗虻慕鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移。92/1/20239:17PM1010.1.2國(guó)際收支平衡表（BOPstatement）按照一定的編制原則和格式，排列組合特定時(shí)期內(nèi)一國(guó)經(jīng)濟(jì)主體與他國(guó)經(jīng)濟(jì)主體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易是全面系統(tǒng)地記錄和總結(jié)一國(guó)國(guó)際收支狀況的統(tǒng)計(jì)報(bào)表是反映一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債能力等的重要文件，也是各國(guó)制定開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)11國(guó)際收支平衡表標(biāo)準(zhǔn)格式簡(jiǎn)表貸方（＋）借方（－）一、經(jīng)常賬戶１.商品２.服務(wù)３.收入４.經(jīng)常轉(zhuǎn)移（經(jīng)常賬戶收入）（經(jīng)常賬戶支出）二、資本與金融賬戶１.資本賬戶２.金融賬戶（１）直接投資（２）證券投資（３）其他投資（４）儲(chǔ)備資產(chǎn)①貨幣性黃金②特別提款權(quán)③在IMF的儲(chǔ)備頭寸④外匯儲(chǔ)備⑤其他債權(quán)（資本流入）（儲(chǔ)備資產(chǎn)減少）（資本流出）（儲(chǔ)備資產(chǎn)增加）三、錯(cuò)誤與遺漏賬戶1213142/1/20239:17PM151.國(guó)際收支平衡表編制原則（1）復(fù)式記賬原則任意國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易都應(yīng)在借貸雙方同時(shí)反映。（2）權(quán)責(zé)發(fā)生制原則交易的記錄時(shí)間以所有權(quán)轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)。（3）市場(chǎng)價(jià)格原則（4）單一記賬貨幣原則。中國(guó)是美元。國(guó)際收支平衡表按復(fù)式薄記的記賬方法編制：

貸方（credit/plusitems）對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的減少；對(duì)外金融資產(chǎn)的減少；對(duì)外負(fù)債的增加。借方（debit/minusitems）對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的增加；對(duì)外金融資產(chǎn)的增加；對(duì)外負(fù)債的減少。貸方（credit/plusitems）出口（貨物和勞務(wù)）；資本流入，包括：對(duì)外金融資產(chǎn)的減少；本國(guó)對(duì)外負(fù)債的增加。借方（debit/minusitems）進(jìn)口（貨物和勞務(wù)）；資本流出，包括：對(duì)外金融資產(chǎn)的增加；本國(guó)對(duì)外負(fù)債的減少。16復(fù)式記賬的基本分類原則：資產(chǎn)、費(fèi)用增加，負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、利潤(rùn)減少，記借方；反之，資產(chǎn)、費(fèi)用減少，負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、利潤(rùn)增加，記貸方。17國(guó)際收支平衡表編制某企業(yè)向美國(guó)出口價(jià)值200萬(wàn)美元的服裝，進(jìn)口商將款項(xiàng)匯入出口企業(yè)制定的銀行賬戶。記作：

借（-）貸（+）出口200萬(wàn)美元私人短期資本200萬(wàn)美元18小李準(zhǔn)備畢業(yè)后出國(guó)留學(xué)，向某國(guó)外大學(xué)匯出30美元的申請(qǐng)費(fèi)。記作：

借（-）貸（+）咨詢30美元私人外匯30美元19本國(guó)政府動(dòng)用外匯儲(chǔ)備40萬(wàn)美元和70萬(wàn)美元的藥品向外國(guó)提供援助，記作：貸（+）借（－）出口70萬(wàn)美元無(wú)償轉(zhuǎn)移110萬(wàn)美元官方儲(chǔ)備40萬(wàn)美元202/1/20239:17PM212.正確理解BOP和BOPs（1）強(qiáng)調(diào)居民(resident)與非居民(non-resident)的交易而不是資金收付。IMF規(guī)定：自然人居民，指那些在本國(guó)居住時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年以上的個(gè)人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國(guó)的非居民；法人居民，指在本國(guó)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、非盈利團(tuán)體和企業(yè)?？鐕?guó)公司的母公司和子公司分別是所在國(guó)居民。國(guó)際性機(jī)構(gòu)如聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織等是任何國(guó)家的非居民。2/1/20239:17PM222/1/20239:17PM23（2）國(guó)際收支外匯收支既包括以外匯資金收付實(shí)現(xiàn)的交易，也包括沒(méi)有外匯資金收付而只是以貨幣表示的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。既包括居民與非居民、也包括居民之間和非居民之間的外匯交易。2/1/20239:17PM24（3）考察流量而不是存量，記錄發(fā)生額而不是持有額國(guó)際收支平衡表國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2/1/20239:17PM25（4）理論上全球國(guó)際收支差額可以彼此抵消，但事實(shí)并不如此存在巨大的全球貿(mào)易逆差原因是存在統(tǒng)計(jì)誤差，以及人為因素造成的瞞報(bào)、漏報(bào)、錯(cuò)報(bào)等情況。2/1/20239:17PM26（5）國(guó)際收支經(jīng)常不平衡，但國(guó)際收支平衡表永遠(yuǎn)賬面平衡設(shè)置“儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)”和“錯(cuò)誤與遺漏”項(xiàng)目2/1/20239:17PM2710.1.3國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容1.經(jīng)常項(xiàng)目貨物和服務(wù)（goodsandservices）收入（income）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（currenttransfer）2.資本和金融項(xiàng)目（capitalandfinancialaccount）資本項(xiàng)目（capitalaccount）金融項(xiàng)目（financialaccount）3.儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)（reserveassets）4.錯(cuò)誤與遺漏（errorsomissions）國(guó)際收支平衡表標(biāo)準(zhǔn)格式簡(jiǎn)表貸方（＋）借方（－）一、經(jīng)常賬戶１.商品２.服務(wù)３.收入４.經(jīng)常轉(zhuǎn)移（經(jīng)常賬戶收入）（經(jīng)常賬戶支出）二、資本與金融賬戶１.資本賬戶２.金融賬戶（１）直接投資（２）證券投資（３）其他投資（４）儲(chǔ)備資產(chǎn)①貨幣性黃金②特別提款權(quán)③在IMF的儲(chǔ)備頭寸④外匯儲(chǔ)備⑤其他債權(quán)（資本流入）（儲(chǔ)備資產(chǎn)減少）（資本流出）（儲(chǔ)備資產(chǎn)增加）三、錯(cuò)誤與遺漏賬戶282/1/20239:17PM291.經(jīng)常項(xiàng)目(CurrentAccount)（1）貨物(Goods)記錄有形貨物的進(jìn)出口數(shù)量。（2）服務(wù)(Services)記錄服務(wù)、觀光旅游和軍需交易的進(jìn)出口數(shù)量。（3）收入(Income)記錄涉外的職工報(bào)酬和投資收入。（4）單方面轉(zhuǎn)移(CurrentTransfer)記錄個(gè)人或政府間的國(guó)際轉(zhuǎn)移或贈(zèng)與。2/1/20239:17PM30其中，單方面轉(zhuǎn)移：不以獲取收入或支出為目的的單方面交易行為，包括僑匯、無(wú)償援助和捐贈(zèng)等《國(guó)際收支手冊(cè)》第五版明確界定了經(jīng)常轉(zhuǎn)移與資本轉(zhuǎn)移，后者包括：固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移同固定資產(chǎn)收買/放棄相聯(lián)系的或以之為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)按實(shí)施轉(zhuǎn)移的主體分為政府單方面轉(zhuǎn)移和個(gè)人單方面轉(zhuǎn)移2/1/20239:17PM312.資本和金融項(xiàng)目(Capital&FinancilAccount)（1）資本項(xiàng)目(CapitalAccount)固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)(固定資產(chǎn)）的收買/放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移債權(quán)人不索取回報(bào)而取消的債務(wù)2/1/20239:17PM32（2）金融項(xiàng)目(FinancilAccount)直接投資證券投資其他投資2/1/20239:17PM333.儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)（1）記錄中央銀行或財(cái)政部門等官方政府機(jī)構(gòu)的國(guó)際交易活動(dòng)。（2）官方儲(chǔ)備資產(chǎn)包括貨幣性黃金、特別提款權(quán)、在國(guó)際貨幣基金的儲(chǔ)備頭寸、外匯儲(chǔ)備等。（3）往往是出于對(duì)沖私人部門國(guó)際交易影響的目的而發(fā)生，也被稱作平衡項(xiàng)目，制表時(shí)單獨(dú)列示。2/1/20239:17PM344.錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目(errors&omissions)（1）國(guó)際收支平衡表專門設(shè)置的平衡項(xiàng)目（2）設(shè)置原因隱瞞交易導(dǎo)致原始資料失真技術(shù)困難造成交易記錄不完全各子項(xiàng)目分別統(tǒng)計(jì)，口徑難以一致（3）功能使國(guó)際收支平衡表的借貸雙方實(shí)現(xiàn)平衡根據(jù)前三個(gè)項(xiàng)目的匯總結(jié)果，以相同數(shù)字記入會(huì)計(jì)賬戶的相反方向2/1/20239:17PM3510.1.4國(guó)際收支平衡表的差額貿(mào)易收支差額商品、服務(wù)和收益差額經(jīng)常項(xiàng)目差額基本國(guó)際收支差額幾個(gè)國(guó)際收支局部差額

貿(mào)易差額經(jīng)常項(xiàng)目差額基本國(guó)際收支差額官方結(jié)算差額綜合差額362/1/20239:17PM37差額分析：

1.貿(mào)易差額和經(jīng)常賬戶差額（1）貿(mào)易差額（TradeBalance），即商品進(jìn)出品收支差額，也是衡量一國(guó)實(shí)際資源轉(zhuǎn)讓、實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國(guó)際收支狀況的重要依據(jù)。對(duì)該差額的分析可以綜合反映一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率狀況，反映一國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

2/1/20239:17PM38（2）經(jīng)常賬戶差額（CurrentAccountBalance）反映了實(shí)際資源在該國(guó)與它國(guó)之間的轉(zhuǎn)讓凈額，以及該國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；包括貿(mào)易收支、無(wú)形收支和經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支。當(dāng)經(jīng)常賬戶為盈余時(shí)，就要通過(guò)資本的凈流出或官方儲(chǔ)備的增加來(lái)平衡；當(dāng)經(jīng)常賬戶為赤字時(shí)，就要通過(guò)資本的凈流入或官方儲(chǔ)備的減少來(lái)平衡。2/1/20239:17PM392.資本和金融賬戶差額（1）資本和金融賬戶差額（capitalandfinanceaccountbalance）分析的意義：首先，可以看出一國(guó)的資本市場(chǎng)的開放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)展程度，可以對(duì)一國(guó)貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供很好的借鑒作用；（2）其次，資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶間具有融資關(guān)系，所以資本與金融賬戶差額可以間接反映出經(jīng)常賬戶的狀況和融資能力。2/1/20239:17PM403.基本差額（1）基本差額（BasicBalance）是經(jīng)常賬戶交易、長(zhǎng)期資本流動(dòng)的結(jié)果，它將短期資本流動(dòng)和官方儲(chǔ)備變動(dòng)作為線下交易，反映一國(guó)國(guó)際收支的長(zhǎng)期趨勢(shì)。（2）如果一國(guó)國(guó)際收支的基本差額為盈余，那么即使其綜合差額暫時(shí)為赤字，從長(zhǎng)期看，該國(guó)仍有較強(qiáng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)實(shí)力。4.官方結(jié)算差額（1）官方結(jié)算差額（OfficialSettlementsBalance）是經(jīng)常賬戶交易、長(zhǎng)期資本流動(dòng)和私人短期資本流動(dòng)的結(jié)果，將官方短期資本流動(dòng)和官方儲(chǔ)備變動(dòng)作為線下交易。（2）當(dāng)官方結(jié)算差額為盈余時(shí)，可以通過(guò)增加官方儲(chǔ)備，或者本國(guó)貨幣當(dāng)局向外國(guó)貸款進(jìn)行平衡；當(dāng)官方結(jié)算差額為赤字時(shí)，可以通過(guò)減少官方儲(chǔ)備，或者本國(guó)貨幣當(dāng)局向外國(guó)借款進(jìn)行平衡。412/1/20239:17PM42（3）官方的短期對(duì)外借款或貸款可以緩沖收支不平衡對(duì)官方儲(chǔ)備變動(dòng)的壓力。（4）官方除了動(dòng)用官方儲(chǔ)備外，還可以通過(guò)短期對(duì)外借款或貸款來(lái)彌補(bǔ)收支不平衡并穩(wěn)定匯率。官方結(jié)算差額衡量了一國(guó)貨幣當(dāng)局所愿意彌補(bǔ)的國(guó)際收支差額。2/1/20239:17PM435.綜合差額（1）綜合差額（OverallBalance）所包括的線上交易最為全面，僅將官方儲(chǔ)備作為線下交易，是指經(jīng)常賬戶與資本金融賬戶中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其他投資所構(gòu)成的余額；衡量一國(guó)當(dāng)局變動(dòng)官方儲(chǔ)備彌補(bǔ)的國(guó)際收支不平衡。當(dāng)綜合差額為盈余或赤字時(shí)，就要通過(guò)增加或減少官方儲(chǔ)備來(lái)平衡。2/1/20239:17PM44（2）綜合差額的狀況直接影響到該國(guó)的匯率是否穩(wěn)定；而動(dòng)用官方儲(chǔ)備彌補(bǔ)國(guó)際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會(huì)影響到一國(guó)的貨幣發(fā)行量。因此，綜合差額是非常重要的。（3）IMF倡導(dǎo)使用綜合差額。在沒(méi)有特別說(shuō)明情況下，人們所說(shuō)的國(guó)際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額的盈余或赤字。2/1/20239:17PM4510.1.5國(guó)際收支不平衡的測(cè)度1.自主性交易微觀主體出于各自目的主動(dòng)進(jìn)行的交易活動(dòng)。體現(xiàn)微觀個(gè)體利益，具有自發(fā)性和分散性的特點(diǎn)。通常認(rèn)為，經(jīng)常項(xiàng)目、長(zhǎng)期資本和金融項(xiàng)目和部分短期資本和金融項(xiàng)目可以大致歸入自主性交易范圍。2/1/20239:17PM462.調(diào)節(jié)性交易貨幣當(dāng)局出于調(diào)節(jié)國(guó)際收支差額、維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定等目的而進(jìn)行的交易，也稱彌補(bǔ)性交易體現(xiàn)一國(guó)政府意志，具有集中性和被動(dòng)性的特點(diǎn)一般來(lái)說(shuō)，平衡項(xiàng)目以及大部分短期資本和金融項(xiàng)目可以歸入調(diào)節(jié)性交易范圍。2/1/20239:17PM47衡量國(guó)際收支平衡與否，關(guān)鍵看自主性交易是否達(dá)到平衡，基本國(guó)際收支差額是重要指標(biāo)。2/1/20239:17PM4810.2國(guó)際收支與外債管理10.2.1外債與外債管理的概念根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的定義，外債是指在任何特定時(shí)間內(nèi)，一國(guó)居民對(duì)非居民承擔(dān)的具有契約性償還責(zé)任的債務(wù)，包括本金的償還和利息的支付。

根據(jù)國(guó)家外匯管理局的定義：外債是指在中國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)境外的國(guó)際金融組織、外國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或其他機(jī)構(gòu)用外國(guó)貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的債務(wù)，492/1/20239:17PM50包括：①國(guó)際金融組織貸款；②外國(guó)政府貸款；③外國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款；④買方信貸；⑤外國(guó)企業(yè)貸款；⑥發(fā)行外幣債券；⑦國(guó)際金融租賃；⑧延期付款；⑨補(bǔ)償貿(mào)易中直接以現(xiàn)匯償還的債務(wù)；⑩其他形式的對(duì)外債務(wù)。由此看出，外國(guó)的股權(quán)投資如外商直接投資和股票投資就不屬于外債。自2001年開始按新的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)口徑公布外債數(shù)據(jù)。按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)口徑，我國(guó)外債口徑調(diào)整如下：①將境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)外負(fù)債納入我國(guó)外債統(tǒng)計(jì)范圍，同時(shí)扣除境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)負(fù)債；②將3個(gè)月以內(nèi)貿(mào)易項(xiàng)下對(duì)外融資納入我國(guó)外債統(tǒng)計(jì)；③將中資銀行吸收的離岸存款納入我國(guó)外債統(tǒng)計(jì)；④在期限結(jié)構(gòu)方面，將未來(lái)1年內(nèi)到期的中長(zhǎng)期債務(wù)納入短期債務(wù)。

2/1/20239:17PM52【單選題】下列不屬于外債范疇的是（）。

A.國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款

B.外國(guó)商業(yè)貸款

C.發(fā)行國(guó)際債券

D.外國(guó)直接投資

2/1/20239:17PM53【多選題】自2001年開始我國(guó)按新的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)口徑公布外債數(shù)據(jù)，下列屬于外債統(tǒng)計(jì)范疇的是（）。

A.境內(nèi)外資銀行的對(duì)外負(fù)債

B.中資企業(yè)對(duì)境內(nèi)外資銀行的外幣負(fù)債

C.中資銀行吸收的離岸存款

D.3個(gè)月以內(nèi)的短期貿(mào)易融資負(fù)債

E.外國(guó)投資者參股中資企業(yè)

2/1/20239:17PM5410.2.2外債與國(guó)際收支平衡1.外債是國(guó)際債權(quán)債務(wù)的表現(xiàn)形式之一，必須在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行清算債權(quán)國(guó)收入貨幣，了結(jié)對(duì)外債權(quán)債務(wù)國(guó)支付貨幣，清償對(duì)外債務(wù)2.外債清算涉及國(guó)際間的貨幣收支問(wèn)題，是國(guó)際收支的重要內(nèi)容外債活動(dòng)影響一國(guó)國(guó)際收支發(fā)展前景和趨勢(shì)貿(mào)易順差可償還外債本息，影響債務(wù)活動(dòng)周期2/1/20239:17PM553.債務(wù)周期貿(mào)易差額凈資本流動(dòng)凈利息支付債務(wù)余額不成熟的債務(wù)人成熟的債務(wù)人向債權(quán)國(guó)轉(zhuǎn)化不成熟的債權(quán)人成熟的債權(quán)人逆差逆差下降順差順差下降逆差流入流入下降流出流出速度下降流出量減少流出流出流出減少流入流入上升遞減速度上升下降凈債權(quán)債權(quán)穩(wěn)定11.2.4外債總量管理與結(jié)構(gòu)管理1.外債總量管理

外債總量管理的核心，是使外債總量適度，不超過(guò)債務(wù)國(guó)的吸收能力。外債的吸收能力取決于債務(wù)國(guó)的負(fù)債能力和償債能力兩個(gè)方面。前者決定債務(wù)國(guó)能否將借入的外債消化得了，使用得起；后者決定債務(wù)國(guó)對(duì)外債能否償還得起。2/1/20239:17PM57負(fù)債率≤20%債務(wù)率≤100%償債率≤25%短期債務(wù)率≤25%

用來(lái)監(jiān)測(cè)外債總量是否適度的指標(biāo)主要有：2/1/20239:17PM58（1）負(fù)債率，即當(dāng)年未清償外債余額與當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值的比率。其公式為：

（2）債務(wù)率，即當(dāng)年未清償外債余額與當(dāng)年貨物服務(wù)出口總額的比率。其公式為：

2/1/20239:17PM59（3）償債率，即當(dāng)年外債還本付息總額與當(dāng)年貨物服務(wù)出口總額的比率。其公式為：

（4）短期債務(wù)率，即當(dāng)年未清償外債余額中，一年和一年以下期限的短期債務(wù)所占的比重。其公式為：

2/1/20239:17PM6020%的負(fù)債率、100%的債務(wù)率、25%的償債率和25%的短期債務(wù)率是債務(wù)國(guó)控制外債總量的警戒線。也就是說(shuō)，當(dāng)有關(guān)外債指標(biāo)處于警戒線以下時(shí)，外債總量是適度和安全的；反之，當(dāng)有關(guān)指標(biāo)超過(guò)警戒線時(shí)，則外債總量超過(guò)吸收能力，需要進(jìn)行調(diào)整。

根據(jù)國(guó)際上通行的標(biāo)準(zhǔn)：2/1/20239:17PM61

外債結(jié)構(gòu)管理的核心，是優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)。外債結(jié)構(gòu)是指外債的各構(gòu)成部分在外債總體中的排列組合與相互地位。外債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化具體包括以下幾個(gè)方面：①外債種類結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；②外債期限結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；2.外債結(jié)構(gòu)管理：2/1/20239:17PM62③外債利率結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；在利率水平看跌時(shí)期，選擇浮動(dòng)利率；反之，在利率水平看漲時(shí)期，選擇固定利率，這樣可降低成本。但是在一般情況下，中長(zhǎng)期債務(wù)還以選擇固定利率為主，因?yàn)檫@樣便于成本核算和還債安排以及減少風(fēng)險(xiǎn)。2/1/20239:17PM63④外債幣種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；一是從國(guó)家整體債務(wù)上講，外債幣種要與出口收匯，外匯儲(chǔ)備的幣種相一致。二是軟硬貨幣的搭配，防止外債使用過(guò)程中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。2/1/20239:17PM64⑤外債國(guó)別結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；2/1/20239:17PM65⑥外債投向結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。政府貸款和國(guó)際金融組織的貸款主要投向國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)以及優(yōu)化國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的行業(yè)，例如能源、交通、電子通信等；商業(yè)貸款主要投向創(chuàng)匯能力強(qiáng)、回收期短的項(xiàng)目，以增強(qiáng)出口創(chuàng)匯能力，增強(qiáng)償還能力。短期借款只能用于流動(dòng)資金和臨時(shí)周轉(zhuǎn)，不能用于長(zhǎng)期投資，防止債務(wù)短期化。2/1/20239:17PM66【單選題】外債總量管理的核心是使外債總量適度，不超過(guò)債務(wù)國(guó)的（）。

A.吸收能力

B.負(fù)債能力

C.償債能力

D.營(yíng)運(yùn)能力

2/1/20239:17PM67【單選題】用來(lái)衡量外債總量是否適度的債務(wù)率指標(biāo)等于（）。A.

B.

C.

D.

2/1/20239:17PM68【單選題】根據(jù)國(guó)際上通行的標(biāo)準(zhǔn)，負(fù)債率的警戒線是（）。

A.20%

B.25%

C.50%

D.100%2/1/20239:17PM69【單選題】某國(guó)未清償外債余額為1200億美元，國(guó)民生產(chǎn)總值為8000億美元，貨物服務(wù)出口總額為1600億美元，當(dāng)年外債還本付息總額為400億美元，則該國(guó)外債償債率為（）。

A.15%B.75%

C.25%D.5%

2/1/20239:17PM70【多選題】根據(jù)國(guó)際上通行的標(biāo)準(zhǔn)，債務(wù)國(guó)控制外債總量的警戒線有（）。

A.20%的負(fù)債率

B.100%的債務(wù)率

C.25%的債務(wù)率

D.100%的償債率

E.25%的償債率

2/1/20239:17PM71【多選題】外債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化包括（）。

A.使外債期限結(jié)構(gòu)盡量吻合對(duì)外債的實(shí)際需求期限結(jié)構(gòu)

B.盡可能提高短期外債的比重

C.盡可能提高浮動(dòng)利率外債的比重

D.盡可能提高中長(zhǎng)期外債的比重

★我國(guó)外債管理體制

1.外債情況

2.外債管理制度

我國(guó)對(duì)外債實(shí)行計(jì)劃管理，金融機(jī)構(gòu)和中資企業(yè)借用1年期以上的中長(zhǎng)期外債需納入國(guó)家利用外資計(jì)劃。1年期以內(nèi)（含1年）的短期外債由國(guó)家外匯管理局管理。外商投資企業(yè)借用國(guó)際商業(yè)貸款不需事先批準(zhǔn)，但其短期外債余額和中長(zhǎng)期外債累計(jì)發(fā)生額之和要嚴(yán)格控制在其投資總額與注冊(cè)資本額的差額內(nèi)。

2/1/20239:17PM73企業(yè)的注冊(cè)資本企業(yè)的注冊(cè)資本是指為設(shè)立企業(yè)而在工商行政管理機(jī)關(guān)登記的資本總額，為投資方認(rèn)繳的出資總額之和。注冊(cè)資本是投資者對(duì)本企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和分享利潤(rùn)的依據(jù)。企業(yè)的投資總額，是指按照企業(yè)合同、章程規(guī)定的生產(chǎn)規(guī)模需要投入的基本建設(shè)資金和生產(chǎn)流動(dòng)資金的總和。投資總額中除注冊(cè)資本之外，還包括借入資金。投資總額是外商投資企業(yè)法中的特有概念，在內(nèi)資企業(yè)中并不存在投資總額的概念。在組成上，投資總額實(shí)際上包括投資者繳付或認(rèn)繳的注冊(cè)資本和外商投資企業(yè)的借款。這與現(xiàn)在很多項(xiàng)目公司最低自有資金的限制存在相似之處。2/1/20239:17PM74例如，某外資企業(yè)的注冊(cè)資本是1000萬(wàn)美元，投資總額是2300萬(wàn)美元，那么對(duì)于這個(gè)外資企業(yè)可不可以利用外債呢？可以，但是要控制在1300萬(wàn)以內(nèi)。

所有的境內(nèi)機(jī)構(gòu)（包括外商投資企業(yè)）借用外債后，均須及時(shí)到外匯管理局定期或者逐筆辦理外債登記。實(shí)行逐筆登記的外債，其還本付息都須經(jīng)外匯管理局核準(zhǔn)（銀行除外）?！径噙x題】以下關(guān)于對(duì)外擔(dān)保的說(shuō)法正確的有

A.對(duì)外擔(dān)保屬于或有債務(wù)，其管理參照外債管理，僅限于有經(jīng)批準(zhǔn)有權(quán)經(jīng)營(yíng)對(duì)外擔(dān)保業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)和具有代位清償債務(wù)能力的非金融企業(yè)法人可以提供

B.除經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國(guó)政府貸款或者國(guó)際金融組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸外，國(guó)家機(jī)關(guān)和事業(yè)單位不得對(duì)外出具擔(dān)保

C.除財(cái)政部出具擔(dān)保和外匯指定銀行出具非融資項(xiàng)下對(duì)外擔(dān)保外，外匯指定銀行出具融資項(xiàng)下?lián)?shí)行年度余額管理，其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)出具對(duì)外擔(dān)保須經(jīng)外匯管理局逐筆審批

D.對(duì)外擔(dān)保須向外匯管理局登記，對(duì)外擔(dān)保履約時(shí)須經(jīng)外匯管理局核準(zhǔn)

2/1/20239:17PM7610.3國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備管理10.3.1國(guó)際儲(chǔ)備的含義與構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備概述：一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率和應(yīng)付緊急支付等目的所持有的國(guó)際間普遍接受的資產(chǎn)。

2/1/20239:17PM77國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成黃金儲(chǔ)備（goldreserves）外匯儲(chǔ)備（foreignexchangereserves）國(guó)際貨幣基金的儲(chǔ)備頭寸（IMFreserveposition）特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights，簡(jiǎn)稱SDRs）2/1/20239:17PM78國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（1）貨幣性黃金（goldreserves）：貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)而持有的黃金。注：由于貨幣當(dāng)局在執(zhí)行黃金儲(chǔ)備職能時(shí)不能以實(shí)物黃金對(duì)外支付，所以黃金只能算作潛在的國(guó)際儲(chǔ)備、而非真正的國(guó)際儲(chǔ)備。2/1/20239:17PM79（2）外匯儲(chǔ)備（foreignexchangereserves）：貨幣當(dāng)局持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，主要是銀行存款和國(guó)庫(kù)券等。注：外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備最主要的組成部分，在非黃金儲(chǔ)備中占比高達(dá)95%以上。2/1/20239:17PM80（3）IMF的儲(chǔ)備頭寸（IMFreserveposition）：是指在基金組織的普通賬戶中會(huì)員國(guó)可以自由提取使用的資產(chǎn)，包括會(huì)員國(guó)向基金組織繳納份額中的25%可自由兌換貨幣（儲(chǔ)備檔頭寸）和基金組織用去的本幣（超儲(chǔ)備檔頭寸）。份額：當(dāng)一個(gè)國(guó)家加入基金組織時(shí)，須按一定的份額向該組織繳納一筆錢，我們稱之為份額。2/1/20239:17PM81（4）特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights，簡(jiǎn)稱SDRs）：是國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國(guó)繳納的份額無(wú)償分配的，可供會(huì)員國(guó)用以歸還基金組織貸款和會(huì)員國(guó)政府之間償付國(guó)際收支逆差的賬面資產(chǎn)。特別提款權(quán)根據(jù)一籃子貨幣定值。2/1/20239:17PM82【例題】以下選項(xiàng)屬于真正國(guó)際儲(chǔ)備的有：A貨幣性黃金B(yǎng)外匯儲(chǔ)備C特別提款權(quán)DIMF中的儲(chǔ)備頭寸E原油2/1/20239:17PM8311.3.2國(guó)際儲(chǔ)備的作用國(guó)際儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)地位的象征，同時(shí)也反映出該國(guó)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的能力。

1.融通國(guó)際收支逆差，調(diào)節(jié)臨時(shí)性的國(guó)際收支不平衡。

2.干預(yù)外匯市場(chǎng)，從而穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率。

3.是一國(guó)對(duì)外舉債和償債的根本保證。2/1/20239:17PM8410.3.3國(guó)際儲(chǔ)備的管理國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備由貨幣性黃金、外匯儲(chǔ)備、特別提款權(quán)和在IMF的儲(chǔ)備頭寸組成。由于外匯儲(chǔ)備占非黃金儲(chǔ)備的95%以上，所以說(shuō)，國(guó)際儲(chǔ)備的管理實(shí)質(zhì)上是外匯儲(chǔ)備的管理。2/1/20239:17PM851.外匯儲(chǔ)備總量管理若一國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)低，不能滿足其對(duì)外貿(mào)易以及其對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)的需要，會(huì)引起國(guó)際支付危機(jī)甚至是金融危機(jī)。若一國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)多，會(huì)增加持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本（放棄用儲(chǔ)備購(gòu)買商品和勞務(wù)的機(jī)會(huì)），占用較多的基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，給一國(guó)帶來(lái)負(fù)面影響。2/1/20239:17PM86國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模，主要取決于該國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的供求狀況（1）國(guó)際儲(chǔ)備的供給國(guó)際收支順差國(guó)際信貸干預(yù)外匯市場(chǎng)所得外匯黃金存量特別提款權(quán)分配在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸2/1/20239:17PM87（2）國(guó)際儲(chǔ)備的需求彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差干預(yù)外匯市場(chǎng)，支持本幣匯率突發(fā)事件引起的緊急國(guó)際支付國(guó)際信貸的保證2/1/20239:17PM882.外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理（1）儲(chǔ)備貨幣種類的安排是指各種儲(chǔ)備貨幣在一國(guó)外匯儲(chǔ)備額中各自所占的比重。各國(guó)在安排外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)滿足在一定風(fēng)險(xiǎn)的條件下獲取盡可能高的預(yù)期收益率的原則。為減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，一國(guó)可以考慮設(shè)立與彌補(bǔ)赤字和干預(yù)市場(chǎng)所需要的貨幣保持一致的儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)，另外可實(shí)行儲(chǔ)備貨幣多樣化。2/1/20239:17PM89（2）儲(chǔ)備資產(chǎn)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的確定應(yīng)當(dāng)在考慮流動(dòng)性和營(yíng)利性的條件下確定儲(chǔ)備資產(chǎn)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。2/1/20239:17PM903.外匯儲(chǔ)備的積極管理是指在滿足外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)所需要的流動(dòng)性和安全性的前提下，以多余外匯儲(chǔ)備單獨(dú)成立專門的投資機(jī)構(gòu)，拓展外匯儲(chǔ)備投資渠道，延長(zhǎng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投資期限，以提高外匯儲(chǔ)備投資收益水平。對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行積極管理，最大限度的獲取收益成為國(guó)際儲(chǔ)備管理的一個(gè)基本原則，國(guó)際儲(chǔ)備投資戰(zhàn)略更多的轉(zhuǎn)向追求高收益的中長(zhǎng)期投資。2/1/20239:17PM91【單選】國(guó)際儲(chǔ)備的管理實(shí)質(zhì)上是（）管理。A貨幣性黃金B(yǎng)外匯儲(chǔ)備C特別提款權(quán)DIMF中的儲(chǔ)備頭寸2/1/20239:17PM92復(fù)習(xí)要點(diǎn)國(guó)際收支平衡表的編制原則和主要內(nèi)容為什么國(guó)際收支經(jīng)常不平衡，但國(guó)際收支平衡表永遠(yuǎn)平衡？如何判斷一國(guó)的國(guó)際收支是否平衡？外債管理的基本內(nèi)容國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成及其基本作用2/1/20239:17PM93練習(xí)：

下表反映的是我國(guó)2002年國(guó)際收支平衡表主要項(xiàng)目情況，根據(jù)表中內(nèi)容回答下列問(wèn)題。(單位：億美元)2/1/20239:17PM941.該年我國(guó)國(guó)際收支的整體狀況是()A.經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶雙順差B.經(jīng)濟(jì)賬戶、資本與金融賬戶雙逆差C.經(jīng)常賬戶順差、資本與金融賬戶逆差2.順差最大的項(xiàng)目是()。A.貨物B.收益C.直接投資D.其他投資3.金融賬戶中出現(xiàn)逆差的項(xiàng)目有()。A.資本轉(zhuǎn)移B.直接投資C.證券投資D.其他投資4.外匯儲(chǔ)備的情況是()。A.達(dá)到755億美元B.增加755億美元C.減少755億美元D.達(dá)到599億美元5.單純從國(guó)際收支狀況看，人民幣匯率面臨一定的()。A.貶值壓力B.升值壓力C.貼水D.升水2/1/20239:17PM96解析：1.經(jīng)常帳戶順差=3874-3520=3544.經(jīng)常項(xiàng)目順差354+資本和金融項(xiàng)目帳戶順差323=677，由于遺漏項(xiàng)目貸方78，為保持平衡，儲(chǔ)備項(xiàng)目借方余額為677+78=755，表示增加外匯儲(chǔ)備755億美元。2/1/20239:17PM97根據(jù)某國(guó)某一年的數(shù)據(jù)（單位為10億美元）回答問(wèn)題。貨物：出口106貨物：進(jìn)口119服務(wù)：貸方34服務(wù)：借方28經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額：貸方8資本金融賬戶：貸方6資本金融賬戶：借方29凈差錯(cuò)與遺漏：2儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目：202/1/20239:17PM98（1）計(jì)算該國(guó)國(guó)際收支平衡表中的經(jīng)常賬戶凈額、資本金融賬戶凈額及總差額，并分別說(shuō)明該國(guó)在經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目上是順差還是逆差。（2）如何理解國(guó)際收支平衡表中反映的國(guó)際收支失衡？該國(guó)存在順差還是逆差？2/1/20239:17PM99試論述20世紀(jì)90年代以來(lái)我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目余額和資本與金融項(xiàng)目余額的結(jié)構(gòu)特征及其對(duì)我國(guó)貨幣均衡的影響。為什么1995年以來(lái)，中國(guó)國(guó)際收支平衡表中出現(xiàn)了“雙順差”？你如何評(píng)價(jià)這一現(xiàn)象的結(jié)果？試分析調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的外匯緩沖政策和需求管理政策的利弊。2.某日在倫敦和紐約兩地的外匯牌價(jià)如下：倫敦市場(chǎng)為：￡1=＄1.50，紐約市場(chǎng)為：＄1=RMB8.0，而在中國(guó)上海市場(chǎng)上的外匯牌價(jià)為：￡1=RMB14.0。請(qǐng)計(jì)算：（1）由基本匯率計(jì)算出來(lái)的英鎊與人民幣之間的交叉匯率為多少？（2）如果由一個(gè)投資者有1500萬(wàn)美元，請(qǐng)問(wèn)該投資者應(yīng)該如何套匯才能獲利？能夠獲利多少（不計(jì)交易成本）？解：（1）基本匯率計(jì)算出來(lái)的交叉匯率為：1.5×8.0=12.0即￡1=RMB12.0（2分）（2）先將1500萬(wàn)美元在倫敦市場(chǎng)換成英鎊，得到英鎊為：1500÷1.5=1000萬(wàn)英鎊（1分）再將1000萬(wàn)英鎊在上海市場(chǎng)換成人民幣，得到：1000×14.0=14000萬(wàn)人民幣（1分）最后將14000萬(wàn)人民幣在紐約市場(chǎng)換成美元，得到：14000÷8.0=1750萬(wàn)美元從而獲利為：1750—1500=250萬(wàn)美元（1分）2/1/20239:17PM102計(jì)算題1.設(shè)倫敦市場(chǎng)上年利率為12%，紐約市場(chǎng)上年利率為8%，且倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為1英鎊=1.5435美元，求1年期倫敦市場(chǎng)上英鎊對(duì)美元的遠(yuǎn)期匯率。2/1/20239:17PM103解：設(shè)E1和E0分別是遠(yuǎn)期匯率和即期匯率，則根據(jù)利率平價(jià)理論有：一年的理論匯率差異為：E0×(12%—8%)=1.5435×(12%—8%)=0.06174由于倫敦市場(chǎng)利率高，所以英鎊遠(yuǎn)期匯率出現(xiàn)貼水，故有：E1=1.5435—0.06174=1.4818即1英鎊=1.4818美元2/1/20239:17PM1042.假設(shè)1美元=丹麥克郎6.0341/6.0366，1美元=瑞士法郎1.2704/1.2710。試求瑞士法郎和丹麥克郎的匯率。2/1/20239:17PM105解：根據(jù)題意，這兩種匯率標(biāo)價(jià)方法相同，則應(yīng)該使等式右邊交叉相除：6.0341÷1.2710=4.74756.0366÷1.2704=4.7517所以1瑞士法郎=丹麥克郎4.7475/4.7517某國(guó)BOP表

單位：

百萬(wàn)美元商品：出口194716商品：進(jìn)口-158509服務(wù)：債權(quán)23778服務(wù)：債務(wù)-31288收入：債權(quán)10571收入：債務(wù)-28545經(jīng)常轉(zhuǎn)移：債權(quán)5368經(jīng)常轉(zhuǎn)移：債務(wù)-424資本賬戶-26直接投資36978證券投資-11234其他投資-18077儲(chǔ)備和相關(guān)項(xiàng)目-8652錯(cuò)誤和遺漏-146562/1/20239:17PM107要求：1.該國(guó)該年BOP差額是多少？2.請(qǐng)簡(jiǎn)要分析一下該國(guó)的國(guó)際收支平衡狀況。（即：根據(jù)不同的國(guó)際收支不平衡口徑，來(lái)分析一下該國(guó)的國(guó)際收支。）3.外匯儲(chǔ)備是增加了還是減少了？2/1/20239:17PM108答案：1.國(guó)際收支差額=194716+（-158509）+23778+（-31288）+10571+（-28545）+5368+（-424）+（-26）+36978+（-11234）+（-18077）=23308，所以國(guó)際收支為順差。2.根據(jù)不同的國(guó)際收支不平衡口徑，來(lái)分析一下該國(guó)的國(guó)際收支。（1）貿(mào)易收支差額=194716+（-158509）=36207，該國(guó)的國(guó)際貿(mào)易收支為順差。（2）經(jīng)常項(xiàng)目收支差額=194716+（-158509）+23778+（-31288）+10571+（-28545）+5368+（-424）=15667，該國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目收支差額為順差。（3）資本和金融賬戶差額=（-26）+36978+（-11234）+（-18077）=7641，該國(guó)的資本與金融賬戶差額為順差。（4）綜合賬戶差額=23308，為順差。從上述四種不同口徑的國(guó)際收支不平衡狀況可以得知（1）該國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目下的國(guó)際收支占整個(gè)國(guó)際收支的比重很大，而資本與金融賬戶下的國(guó)際收支不發(fā)達(dá)，這說(shuō)明該國(guó)資本市場(chǎng)開放度較小，金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)。（2）在經(jīng)常項(xiàng)目下的交易中，商品的進(jìn)出口處于絕對(duì)主導(dǎo)地位，說(shuō)明該國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，第一、二產(chǎn)業(yè)所占的比重比較大，第三產(chǎn)業(yè)比重較小、不發(fā)達(dá)。（3）在資本和金融賬戶中，直接投資占很大比重，說(shuō)明該國(guó)直接融資比例大，間接融資比例小，資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。3.外匯儲(chǔ)備增加。2/1/20239:17PM11210.4開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行11.4.1匯率和匯率的決定因素1.名義匯率和實(shí)際匯率名義匯率：是人們可以用一國(guó)貨幣交換另一國(guó)貨幣的比率，是沒(méi)有考慮兩國(guó)價(jià)格因素的匯率。實(shí)際匯率：是用同一種貨幣來(lái)度量的國(guó)內(nèi)價(jià)格與國(guó)外價(jià)格水平的比率，即人們可以用一國(guó)的物品和服務(wù)與另一國(guó)的物品和服務(wù)進(jìn)行交易的比率。2/1/20239:17PM113用P和Pf分別代表國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平和國(guó)外的價(jià)格水平，如果名義匯率（e）是以間接標(biāo)價(jià)法標(biāo)出的，則實(shí)際匯率（R）的定義是：R=2/1/20239:17PM114如果名義匯率是以直接標(biāo)價(jià)法給出的，則實(shí)際匯率的定義是：R=在這里，為敘述的方便，我們使用間接標(biāo)價(jià)法來(lái)表述匯率上升和下降的經(jīng)濟(jì)含義，同時(shí)，匯率一般是指實(shí)際匯率。2/1/20239:17PM1152.匯率的決定因素購(gòu)買力平價(jià)（purchasingpowerparities），簡(jiǎn)稱“ppp”，是指購(gòu)買相同一件物品在兩個(gè)國(guó)家所需要的貨幣額之比。PPP==2/1/20239:17PM116由于購(gòu)買力平價(jià)是建立在貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上的，故也可以用下式表示：PPP==式中，PA和PB分別表示A國(guó)和B國(guó)的價(jià)格水平，MA和MB分別表示A國(guó)和B國(guó)的貨幣流通量，KA和KB分別表示A國(guó)和B國(guó)的貨幣流通速度，YA和YB分別表示A國(guó)和B國(guó)的國(guó)民收入。自然，MK/Y即為一國(guó)的平均價(jià)格水平。2/1/20239:17PM117單一價(jià)格定律（lawofoneprice）同一種物品在不同國(guó)家都應(yīng)當(dāng)按照同一價(jià)格出售，或者說(shuō)，一個(gè)單位的貨幣在每個(gè)國(guó)家都應(yīng)當(dāng)具有相同的購(gòu)買力。如果不是這樣，就會(huì)使人們?cè)诓煌氖袌?chǎng)上利用價(jià)格差套利。2/1/20239:17PM118例如：在國(guó)際市場(chǎng)上，1美元在美國(guó)可以比在日本購(gòu)買到更多的咖啡，這是人們就可以通過(guò)在美國(guó)購(gòu)買咖啡那到日本銷售而獲得利潤(rùn)。而咖啡從美國(guó)大量出口到日本，會(huì)導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)上咖啡價(jià)格的上升，和日本市場(chǎng)咖啡價(jià)格的下降；反之亦然。最終，在所有國(guó)家，1美元都只能購(gòu)買到相同數(shù)量的咖啡，這就是單一價(jià)格定律。2/1/20239:17PM119單一價(jià)格定律運(yùn)用于國(guó)際市場(chǎng)就是購(gòu)買力平價(jià)理論。然而在實(shí)踐中，世界各國(guó)并不使用同一種貨幣，在此情況下，購(gòu)買力平價(jià)的含義就應(yīng)當(dāng)用另一種方式來(lái)表達(dá)，即購(gòu)買相同一件商品在兩個(gè)國(guó)家所需要的貨幣額之比。于是，單一價(jià)格定律將購(gòu)買力平價(jià)與實(shí)際匯率聯(lián)系在一起。2/1/20239:17PM120在實(shí)踐中，雖然貨幣的購(gòu)買力很難準(zhǔn)確地衡量，但由于貨幣購(gòu)買力與價(jià)格水平成反向關(guān)系，因此，實(shí)際匯率就決定于兩個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平，并隨著這兩個(gè)國(guó)家中任何一個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平的變動(dòng)而變動(dòng)。2/1/20239:17PM121例如：1公斤牛肉在美國(guó)賣3美元，在荷蘭賣2歐元，美元和歐元的匯率應(yīng)當(dāng)是3÷2=1.5。根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平上升，都意味著該國(guó)貨幣貶值，反之，則升值。2/1/20239:17PM122市場(chǎng)力量對(duì)匯率和ppp偏離的糾正有時(shí)并不是強(qiáng)有力的，并且作用時(shí)間較長(zhǎng)，因?yàn)椋旱谝唬S多商品是非貿(mào)易商品，它不可能象前面提到的咖啡那樣易于在國(guó)家之間移動(dòng)，甚至根本無(wú)法移動(dòng)。例如：非洲國(guó)家的土地可能比歐洲國(guó)家的便宜的多，但我們卻無(wú)法將非洲國(guó)家的土地搬運(yùn)的歐洲去賣；2/1/20239:17PM123許多服務(wù)也屬于“非貿(mào)易商品”。例如：在A國(guó)理發(fā)雖然比在B國(guó)便宜，但并不存在國(guó)際套利的機(jī)會(huì)。2/1/20239:17PM124第二，人們的偏好不同盡管豐田汽車和凱迪拉克屬于貿(mào)易商品，但一些消費(fèi)者喜歡豐田汽車，而另一些消費(fèi)者更喜歡凱迪拉克，因此，兩種不同品牌的汽車盡管存在著價(jià)格的差別，并且是可以在國(guó)家之間移動(dòng)的，但這卻沒(méi)有給套利者留下套利的機(jī)會(huì)。2/1/20239:17PM125最后，商品在國(guó)家之間流動(dòng)會(huì)遇到許多障礙包括運(yùn)輸成本等方面的自然障礙和關(guān)稅壁壘、非關(guān)稅壁壘等方面的人為障礙。2/1/20239:17PM126由于上述原因：市場(chǎng)力量對(duì)匯率和ppp偏離的糾正通常是緩慢的，因此，購(gòu)買力平價(jià)理論只能說(shuō)明長(zhǎng)期實(shí)際匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，難以說(shuō)明匯率的短期波動(dòng)。2/1/20239:17PM127在短期內(nèi)，影響匯率變動(dòng)的因素主要是一國(guó)的實(shí)際利率。實(shí)際匯率和實(shí)際利率是正相關(guān)的關(guān)系。2/1/20239:17PM12811.4.2引入對(duì)外貿(mào)易后的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行1.影響進(jìn)出口的因素和凈出口函數(shù)（1）影響進(jìn)出口貿(mào)易的因素一是國(guó)民收入；二是實(shí)際匯率M=M0+M,YM0為自發(fā)進(jìn)口或自主進(jìn)口，表示與國(guó)民收入無(wú)關(guān)或國(guó)民收入為零時(shí)的進(jìn)口額，M,代表邊際進(jìn)口傾向，即國(guó)民收入每增加一個(gè)單位所引起的進(jìn)口的增加量。2/1/20239:17PM129例如：某國(guó)一年的自發(fā)進(jìn)口為2000億美元，邊際進(jìn)口傾向?yàn)?.3，那么，當(dāng)國(guó)民收入為10000億美元時(shí)，進(jìn)口額即為5000億美元（2000+0.3×10000），如果自發(fā)進(jìn)口和邊際進(jìn)口傾向不變，但國(guó)民收入增加到15000億美元時(shí)，進(jìn)口額增加到6500億美元（2000+0.3×15000）。2/1/20239:17PM130因此，進(jìn)口是國(guó)民收入的增函數(shù)。2/1/20239:17PM131進(jìn)口與實(shí)際匯率R為正相關(guān)的關(guān)系：M=F（R）是因?yàn)槿绻麑?shí)際匯率