政府債務(wù)和預(yù)算赤字

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)政府債務(wù)和預(yù)算赤字Indebtednessoftheworld’sgovernmentsCountryGovDebt

(%ofGDP)CountryGovDebt

(%ofGDP)Japan173U.K.59Italy113Netherlands55Greece101Norway46Belgium92Sweden45U.S.A.73Spain44France73Finland40Portugal71Ireland33Germany65Korea33Canada63Denmark28Austria63Australia14RatioofU.S.debtheldbypublictoGDPRevolutionaryWarCivilWarWW1WW2IraqWar4美國(guó)近年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)1980s早期-1990s早期負(fù)債/GDP:198025.5%,199348.9%原因Reagan減稅,防務(wù)開支增加&entitlements1990s早期-20001992年$2900億赤字,2000年$2360預(yù)算盈余20002000負(fù)債/GDP降至32.5%原因快速增長(zhǎng),股票市場(chǎng)繁榮,賦稅增加2000s早期巨額赤字回歸,

歸因于Bush減稅,2001衰退,伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)2008-2009衰退稅收收入下降巨額開支(對(duì)金融機(jī)構(gòu)和汽車產(chǎn)業(yè)的緊急救助,刺激計(jì)劃)Source:CongressionalBudgetOffice長(zhǎng)期財(cái)政狀況展望U.S.老齡化迫近.醫(yī)療費(fèi)用攀升.基本權(quán)益花費(fèi)

社會(huì)保障和醫(yī)療保障花費(fèi)劇增.計(jì)劃預(yù)算赤字和再無(wú)必有顯著增長(zhǎng)…9PercentofU.S.populationage65+Percentofpop.58111417202319501960197019801990200020102020203020402050actualprojected10U.S.governmentspendingonMedicareandSocialSecurityPercentofGDP02468195019551960196519701975198019851990199520002005CBOprojectedU.S.federalgovtdebtintwoscenariosPercentofGDP0501001502002503002005201020152020202520302035204020452050optimisticscenariopessimistic

scenario衡量赤字的問(wèn)題1.

通貨膨脹2.

固定資產(chǎn)3.

難以列示的負(fù)債Uncountedliabilities4.

經(jīng)濟(jì)周期度量問(wèn)題1: 通貨膨脹假定實(shí)際債務(wù)為常數(shù)，這意味著實(shí)際赤字是為零。此時(shí)，名義債務(wù)

D

按照通貨膨脹率增加：

D/D=

或者D=

D

報(bào)告給出的（名義）赤字為

D

但此時(shí)實(shí)際赤字僅僅為零。因此，是否將

D

數(shù)額的赤字從報(bào)告中減去，以修正通貨膨脹的影響，就是一個(gè)值得考慮的問(wèn)題。度量問(wèn)題1: 通貨膨脹對(duì)赤字的通貨膨脹修正能夠產(chǎn)生巨大差異，尤其在高通貨膨脹時(shí)期。例如，在1979年，

名義赤字=$28billion

通貨膨脹率=8.6%

債務(wù)=$495billion

D=0.086$495b=$43b

實(shí)際赤字=$28b$43b=$15bsurplus度量問(wèn)題2: 資本性資產(chǎn)目前的度量：

赤字＝債務(wù)變化較好的度量：資本性預(yù)算，Capitalbudgeting

赤字＝(債務(wù)變化)(資產(chǎn)變化)例如：假定政府出售一幢官方建筑，并用所得償還債務(wù)在目前度量體系下，赤字將會(huì)下跌在資本性預(yù)算體系下，赤字會(huì)變化，因?yàn)閭鶆?wù)降低為資產(chǎn)減少所抵消。資本預(yù)算的問(wèn)題：決定何種政府支出項(xiàng)目是一種資本支出度量問(wèn)題3: 不可計(jì)量的負(fù)債赤字的當(dāng)前度量體系遺漏了政府的很多重要的負(fù)債項(xiàng)目：所欠當(dāng)前政府職員的未來(lái)的養(yǎng)老金支付未來(lái)的社會(huì)保障支付或有負(fù)債（盡管當(dāng)結(jié)果不確定的時(shí)候，難以確定其美元價(jià)值）度量問(wèn)題4: 經(jīng)濟(jì)周期赤字隨經(jīng)濟(jì)周期而不斷變化，這是由于自動(dòng)穩(wěn)定器的作用，它包括失業(yè)保險(xiǎn)、收入稅等。盡管這些問(wèn)題不是度量誤差，但確實(shí)使對(duì)政府財(cái)政政策立場(chǎng)（fiscalpolicystance）判斷更為困難。

例如，觀察到赤字增加，這是由于經(jīng)濟(jì)緊縮還是財(cái)政政策擴(kuò)張?jiān)斐傻哪?？方法：周期調(diào)整預(yù)算赤字，cyclicallyadjustedbudgetdeficit(對(duì)應(yīng)，“充分就業(yè)赤字，full-employmentdeficit”)–如果經(jīng)濟(jì)在其產(chǎn)出和就業(yè)的自然率水平上運(yùn)行，根據(jù)對(duì)此時(shí)政府開支和收益估算得到的赤字水平。Theactualandcyclicallyadjusted

U.S.Federalbudgetsurpluses/deficitsactualcyclically-adjustedTheactualandcyclicallyadjusted

U.S.Federalbudgetsurpluses/deficitsSource:CongressionalBudgetOfficeslide20Thebottomline當(dāng)評(píng)估解釋報(bào)告中的赤字?jǐn)?shù)據(jù)時(shí)必須非常小心謹(jǐn)慎中國(guó)財(cái)政赤字摘自《華爾街日?qǐng)?bào)》/gb/20090309/ATG103812.asp#nogo日本財(cái)政赤字?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：CEIC/Article/153776.html政府赤字確實(shí)是一個(gè)問(wèn)題嗎？?jī)深愑^點(diǎn)：1. 傳統(tǒng)觀點(diǎn)2. 李嘉圖觀點(diǎn)，Ricardianview減稅和政府債務(wù)增加的傳統(tǒng)觀點(diǎn)短期：Y,

u長(zhǎng)期：Y

和u

恢復(fù)到其自然率水平封閉經(jīng)濟(jì)：r,

I開放經(jīng)濟(jì)：,NX

(或者貿(mào)易逆差更高)超長(zhǎng)期：緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，直到經(jīng)濟(jì)達(dá)到新的穩(wěn)態(tài)水平。此時(shí)。人均收入更低。李嘉圖等價(jià)DavidRicardo(1820),

最近的發(fā)展歸功于RobertBarro李嘉圖等價(jià)（Ricardianequivalence）削減稅收的債務(wù)融資不會(huì)對(duì)下面變量產(chǎn)生影響，即使在短期中也是如此。這些變量包括：消費(fèi)、國(guó)民儲(chǔ)蓄、實(shí)際利率、投資、凈出口、實(shí)際GDP。根據(jù)李嘉圖等價(jià)定理，征稅和政府借款在邏輯上是相同的。這一原理可以通過(guò)下面的例子來(lái)加以說(shuō)明：假定人口不隨時(shí)間而變化，政府決定對(duì)每個(gè)人減少現(xiàn)行稅收（一次性總付稅）100元，由此造成的財(cái)政收入的減少，通過(guò)向每個(gè)人發(fā)行100元政府債券的形式來(lái)彌補(bǔ)（再假定債券期限為一年，年利息率為5%），以保證政府支出規(guī)模不會(huì)發(fā)生變化。減稅后的第二年，為償付國(guó)債本息，政府必須向每個(gè)人增課105元的稅收。李嘉圖等價(jià)面對(duì)稅負(fù)在時(shí)間上的調(diào)整，納稅人可以用增加儲(chǔ)蓄的方式來(lái)應(yīng)付下一期增加的稅收。實(shí)際上，完全可以將政府因減稅而發(fā)行的100元的債券加上5%的利息，作為應(yīng)付政府為償付國(guó)債本息而增課稅收105元的支出。這樣，納稅人原有的消費(fèi)方式并不會(huì)發(fā)生變化。如果政府債券的期限為N年，結(jié)果是一樣的。因?yàn)檎畟某钟姓呖梢砸皇謴恼种蝎@得債券利息，另一手又將這些債券的本金和利息用以支付為償還債券本息而征收的更高的稅收。在這種情況下，用舉債替代稅收，不會(huì)影響即期和未來(lái)的消費(fèi)，等價(jià)定理是成立的。李嘉圖等價(jià)的邏輯消費(fèi)者是未來(lái)預(yù)期的forward-looking，他們明白目前通過(guò)赤字融資的減稅意味著未來(lái)稅收增加，稅收增加量的現(xiàn)值等于目前的稅收削減額。因此，減稅并不能改善消費(fèi)者的境況，因此，他們并不會(huì)增加消費(fèi)。他們將減稅部分儲(chǔ)蓄起來(lái)，以便償付將來(lái)的稅收負(fù)債。結(jié)論：私人儲(chǔ)蓄上升，其數(shù)額等于公共儲(chǔ)蓄下降，而國(guó)民儲(chǔ)蓄沒(méi)有變化。該定理是以封閉經(jīng)濟(jì)和政府活動(dòng)非生產(chǎn)性為前提與條件。李嘉圖等價(jià)定理并不符合真實(shí)情況，因?yàn)樗窃谝幌盗鞋F(xiàn)實(shí)生活中并不存在或不完全存在的假設(shè)條件下得出的。因此，李嘉圖等價(jià)原理并不是經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)。四個(gè)重要假設(shè)：1.在經(jīng)濟(jì)的兩時(shí)期模型中，當(dāng)稅收變化時(shí)，其變化數(shù)量在當(dāng)期和未來(lái)對(duì)所有消費(fèi)者都一樣。2.政府發(fā)行的債券在政府舉債時(shí)活著的人的有生之年內(nèi)償還。3.稅收是一次總付稅。4.存在完全信貸市場(chǎng)。李嘉圖等價(jià)的前提條件質(zhì)疑觀點(diǎn)之一對(duì)李嘉圖等價(jià)定理的疑問(wèn)之一就是人們是否有動(dòng)機(jī)為超出生命界限的未來(lái)增稅因素而儲(chǔ)蓄。莫迪利阿尼（Modiligani）在有限期界理論中提出，人們并不關(guān)心生命以外的事情，因此，由于發(fā)債帶來(lái)的減稅效應(yīng)會(huì)帶來(lái)消費(fèi)需求的增加，這樣，民間儲(chǔ)蓄在這種情況下的增加就不足以抵補(bǔ)政府儲(chǔ)蓄的減少，所以總儲(chǔ)蓄下降，即使消費(fèi)需求增加能夠刺激短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但總儲(chǔ)蓄下降也會(huì)影響長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。托賓（Tobin）認(rèn)為李嘉圖等價(jià)定理限制條件太多，與現(xiàn)實(shí)不符。他認(rèn)為國(guó)債發(fā)行引起的納稅相對(duì)減少會(huì)減輕人們的即期預(yù)算約束，相對(duì)增加的收入不會(huì)完全用于增加遺產(chǎn)形式的儲(chǔ)蓄，消費(fèi)的增加是顯然的。與此同時(shí)，國(guó)債發(fā)行也能夠吸收私人儲(chǔ)蓄，也就能夠?qū)傂枨螽a(chǎn)生影響。特別是當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，民間投資小于民間儲(chǔ)蓄，則產(chǎn)生民間儲(chǔ)蓄剩余，這時(shí)就有必要通過(guò)政府發(fā)債吸收民間儲(chǔ)蓄剩余，并通過(guò)政府投資的增加保持總投資率的穩(wěn)定甚至上升。因此，以國(guó)債融資支持的政府支出對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是有利的。質(zhì)疑觀點(diǎn)之二1.近視問(wèn)題，Myopia：

李嘉圖等價(jià)的贊成者認(rèn)為，人們?cè)谧鞒鱿M(fèi)和儲(chǔ)蓄決策時(shí)具有充分的知識(shí)和先見(jiàn)之明，即人們的決策行為是建立在理性基礎(chǔ)上的。曼昆認(rèn)為，人的理性是有限的，并非所有的消費(fèi)者都是目光長(zhǎng)遠(yuǎn)的，人們?cè)谧鞒鱿M(fèi)和儲(chǔ)蓄決策時(shí)是短視的，因此，某些消費(fèi)者認(rèn)為減稅是意外收獲awindfall，債務(wù)融資的減稅效應(yīng)將導(dǎo)致人們誤以為永久收入增加（其實(shí)并沒(méi)有增加），從而導(dǎo)致其增加消費(fèi)。質(zhì)疑觀點(diǎn)之三

——曼昆的觀點(diǎn)2.借款約束，Borrowingconstraints：李嘉圖等價(jià)的贊成者認(rèn)為，消費(fèi)不僅取決于當(dāng)前收入，更重要的是取決于永久收入（包括當(dāng)前收入和預(yù)期收入）。因此債務(wù)融資的減稅會(huì)增加當(dāng)前收入，但永久收入不變，從而消費(fèi)不變。

曼昆認(rèn)為，永久收入假說(shuō)是靠不住的，因?yàn)槟承┫M(fèi)者面臨著借債約束，無(wú)法顧及永久收入問(wèn)題。對(duì)這樣的消費(fèi)者，當(dāng)前收入具有重要意義。是當(dāng)前收入而不是永久收入決定其消費(fèi)。債務(wù)融資的減稅增加當(dāng)前收入，從而增加消費(fèi)。。質(zhì)疑觀點(diǎn)之三

——曼昆的觀點(diǎn)3.后代人：李嘉圖等價(jià)的贊成者認(rèn)為，消費(fèi)者具有利他主義的行為傾向，不僅從自己消費(fèi)中而且從子女消費(fèi)中得到效用，不僅關(guān)心自己的消費(fèi)而且關(guān)心子女的消費(fèi)。對(duì)減稅后的增稅預(yù)期使消費(fèi)者對(duì)增加儲(chǔ)蓄而不是消費(fèi)以應(yīng)對(duì)將來(lái)（甚至子女）的稅收負(fù)擔(dān)。曼昆認(rèn)為，人們所具有的是普遍的利己主義行為動(dòng)機(jī)。舉債導(dǎo)致將來(lái)稅收的增加會(huì)落在下一代人身上。舉債代表一種財(cái)富的轉(zhuǎn)移，從下一代人向當(dāng)代人的轉(zhuǎn)移。當(dāng)代人會(huì)以下一代人消費(fèi)減少為代價(jià)而增加自己的消費(fèi)。

質(zhì)疑觀點(diǎn)之三

——曼昆的觀點(diǎn)拒絕李嘉圖等價(jià)的證據(jù)？1980s早期：

里根政府的巨額減稅導(dǎo)致赤字增加。

國(guó)民儲(chǔ)蓄下降，實(shí)際利率上升，匯率升值，凈出口下降。1992年：

為了刺激經(jīng)濟(jì)，布什總統(tǒng)降低收入稅。

這只不過(guò)延遲了稅收，而沒(méi)有使消費(fèi)者境況改善。

但是，幾乎近半數(shù)消費(fèi)者將這些額外扣除稅收后的實(shí)際工資（take-homepay）一部分用于消費(fèi)。R.E.的擁護(hù)者認(rèn)為，里根減稅并不是檢驗(yàn)R.E.的一個(gè)公正的方法消費(fèi)者可能預(yù)期債務(wù)的償還是通過(guò)未來(lái)開支的減少，而不是未來(lái)稅收的增加完成的。私人儲(chǔ)蓄可能會(huì)下降，可能是由于減稅之外的其它原因造成的，這些原因可能是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的前景比較樂(lè)觀等。因?yàn)閷?duì)數(shù)據(jù)可能存在多種不同的解釋，兩種觀點(diǎn)認(rèn)為政府債務(wù)是存在的。拒絕李嘉圖等價(jià)的證據(jù)？李嘉圖等價(jià)之李嘉圖否定李嘉圖懷疑人們是理性的，懷疑他們的遠(yuǎn)見(jiàn)足以完全提前看到他們未來(lái)的稅收負(fù)擔(dān)。如果我們擺脫了兩種嚴(yán)重的罪惡——國(guó)債和《谷物法》——那么，這就是世界上最幸福的國(guó)家，它在繁榮上的進(jìn)步就會(huì)超過(guò)創(chuàng)造的想象力。——李嘉圖關(guān)于政府債務(wù)的其它觀點(diǎn)1.預(yù)算平衡和最優(yōu)財(cái)政政策，Balancedbudgetsvs.optimalfiscalpolicy一些政治家建議修訂美國(guó)憲法，要求政府每年都要平衡聯(lián)邦預(yù)算。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則反對(duì)該建議，認(rèn)為應(yīng)該運(yùn)用赤字于下述目的：穩(wěn)定產(chǎn)出和就業(yè)，當(dāng)收入波動(dòng)時(shí)，平滑稅收在不同代人之間進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖杖朐俜峙潢P(guān)于政府債務(wù)的其它觀點(diǎn)2.財(cái)政對(duì)貨幣政策的效應(yīng)，F(xiàn)iscaleffectsonmonetarypolicy政府赤字可以通過(guò)印刷鈔票來(lái)融資較高的政府債務(wù)可刺激決策者制造通貨膨脹（以債券持有者為代價(jià)降低債務(wù)的實(shí)際價(jià)值）幸運(yùn)的是：幾乎沒(méi)有證據(jù)表明，財(cái)政政策和貨幣政策之間的關(guān)系是重要的大多數(shù)政府知道制造通貨膨脹是非常愚蠢的大多數(shù)中央銀行，至少一部分中央銀行，獨(dú)立于財(cái)政決策者關(guān)于政府債務(wù)的其它觀點(diǎn)3.政府債務(wù)和政治學(xué)，Debtandpolitics通常不相信決策者在赤字開支方面的做法。他們認(rèn)為決策者并不擔(dān)心他們開支的真實(shí)成本，因?yàn)樨?fù)擔(dān)是由未來(lái)納稅人承擔(dān)的未來(lái)納稅人不會(huì)參與到?jīng)Q策過(guò)程中，因此，就可以不必考慮他們的利益這也是上述討論到的平衡預(yù)算修訂法案提出的另外一個(gè)原因。關(guān)于政府債務(wù)的其它觀點(diǎn)4.國(guó)際考慮，Internationaldimensions政府預(yù)算赤字導(dǎo)致貿(mào)易赤字，后者必須通過(guò)外國(guó)借款來(lái)融資