第04章 金融市場(chǎng)

貨幣

信用金融機(jī)構(gòu)貨幣貨幣制度信用：行為信用工具：載體利息與利率：價(jià)格金融市場(chǎng)：場(chǎng)所商業(yè)銀行中央銀行政策性銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)貨幣金融學(xué)內(nèi)容（橫向線）2第四章金融市場(chǎng)第一節(jié)金融市場(chǎng)與運(yùn)行第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第三節(jié)資本市場(chǎng)第四節(jié)金融衍生品市場(chǎng)3第一節(jié)金融市場(chǎng)與運(yùn)行一、金融市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)二、金融市場(chǎng)的分類與功能三、金融市場(chǎng)運(yùn)行4

1、金融市場(chǎng)定義

金融市場(chǎng)，就是指貨幣資金融通和金融工具交易的場(chǎng)所與行為的總和。這里的金融交易活動(dòng)可以表現(xiàn)為貨幣資金的借貸．也可以表現(xiàn)為金融商品的買賣。

金融市場(chǎng)的概念有廣義和狹義之分。廣義的金融市場(chǎng)既包括資金借貸，如存貸款業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、也包括黃金買賣、外匯買賣、各種票據(jù)和有價(jià)證券買賣等。狹義的金融市場(chǎng)僅指典型的金融商品的買賣。注一、金融市場(chǎng)的含義與特征52、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（1）金融市場(chǎng)的參加者（市場(chǎng)的交易主體）居民個(gè)人企業(yè)金融機(jī)構(gòu)政府中央銀行（2）金融市場(chǎng)的客體：各種金融工具（貨幣資金）（3）金融市場(chǎng)的價(jià)格不同的金融工具具有不同的價(jià)格，主要有利率、證券價(jià)格、匯率、黃金價(jià)格等。作為金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象,是金融產(chǎn)品作為區(qū)分不同金融交易行為的載體,是金融工具對(duì)于持有者來(lái)說(shuō)，是金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)的價(jià)值取決于能夠給其所有者帶來(lái)的未來(lái)收益6

（4）金融市場(chǎng)交易的規(guī)定管理形式：國(guó)家法律的規(guī)范管理中央銀行宏觀調(diào)控的間接管理專門管理機(jī)構(gòu)的日常性管理組織形式：有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)交易形式：現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易和信用交易7

3、金融市場(chǎng)的特征交易對(duì)象的一致性交易關(guān)系的特殊性交易價(jià)格的趨同性金融市場(chǎng)的信息性金融產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)性8

1、金融市場(chǎng)的分類

（1）按期限長(zhǎng)短貨幣市場(chǎng)(MoneyMarket)資本市場(chǎng)(CapitalMarket)

聯(lián)系：兩類市場(chǎng)之間是相互依賴、相互影響的。區(qū)別：融資期限不同融資作用不同融資風(fēng)險(xiǎn)程度不同融資規(guī)模不同

二、金融市場(chǎng)的分類與功能9

（2）按市場(chǎng)性質(zhì)債券市場(chǎng)（借貸關(guān)系）股票市場(chǎng)（股權(quán)關(guān)系）（3）按市場(chǎng)功能一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)（4）按交割期限現(xiàn)貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期、期貨市場(chǎng)10

（5）按交易方式直接金融市場(chǎng)間接金融市場(chǎng)（6）按資金融通范圍國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)（7）按組織形式有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)11

2、金融市場(chǎng)的功能微觀層面的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)提供流動(dòng)性減少搜尋成本和信息成本宏觀層面的功能實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄-投資轉(zhuǎn)化資源配置宏觀調(diào)控12盈余單位IOU

資金直接融資金融機(jī)構(gòu)IOU資金IOU資金間接融資中介人赤字單位思考：1.請(qǐng)各舉實(shí)例說(shuō)明直接融資與間接融資。2.證券公司代理發(fā)行國(guó)庫(kù)券是直接融資行為還是間接融資行為？1、運(yùn)行方式三、金融市場(chǎng)運(yùn)行直接融資

間接融資性質(zhì)優(yōu)勢(shì)局限性資金供求者之間直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系資金供求雙方不直接聯(lián)系而分別與金融機(jī)構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系☆資金的使用效益高;☆籌資成本較低;☆資金供求雙方直接聯(lián)系，有利于資金的順利融通和優(yōu)化配置☆解決資金供求雙方相互不了解的問(wèn)題；☆突破資金融通在數(shù)量、期限等方面的限制；☆融資風(fēng)險(xiǎn)有金融機(jī)構(gòu)緩沖，安全性較高☆資金供求雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受限較多；☆資金供給者的風(fēng)險(xiǎn)沒有金融機(jī)構(gòu)緩沖，風(fēng)險(xiǎn)較高☆隔斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，在一定程度上降低資金使用效率?！钤黾踊I資者的成本☆較難同時(shí)滿足資金供求雙方各自不同的要求142、金融市場(chǎng)效應(yīng)分析（1）金融市場(chǎng)內(nèi)在效應(yīng)金融商品價(jià)格是否對(duì)市場(chǎng)信息反映靈敏是否具有內(nèi)在穩(wěn)定的均衡機(jī)制收益是否穩(wěn)定交易費(fèi)用是否低下（2）金融市場(chǎng)外在效應(yīng)是否能夠?qū)崿F(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置是否能夠在最短時(shí)限完成交易是否有利于社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展153.我國(guó)金融市場(chǎng)16第一節(jié)復(fù)習(xí)思考題1．金融市場(chǎng)的特點(diǎn)與功能2．金融市場(chǎng)的分類3．貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系與區(qū)別4．金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素5．金融市場(chǎng)效應(yīng)分析的內(nèi)容6．貨幣市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)7．資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)17貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)的概念貨幣市場(chǎng)是主要從事1年以內(nèi)的短期資金融通的市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)的特征：（1）金融工具期限短、安全性強(qiáng)、流動(dòng)性高（2）交易的目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要；（3）交易的金融工具有較強(qiáng)的貨幣性。（4）交易量巨大，效率極高18資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)的概念

資本市場(chǎng)是指期限在一年以上的有價(jià)證券的發(fā)行和交易場(chǎng)所。該市場(chǎng)籌集的資金被當(dāng)作固定資產(chǎn)投資的資本來(lái)運(yùn)用，因而這類市場(chǎng)被稱為資本市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)最大的貢獻(xiàn)在于提供了一條儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的有效途徑。注19資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大資金借貸量大，收益高金融工具的性能差異大有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)相結(jié)合

資本市場(chǎng)的完善與否影響一國(guó)的投資水平和投資結(jié)構(gòu)，影響資源的合理配置和有效使用，影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。注20第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

一、票據(jù)市場(chǎng)二、同業(yè)拆借(放)市場(chǎng)三、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)四、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)五、回購(gòu)市場(chǎng)211、商業(yè)票據(jù)商業(yè)本票：商業(yè)匯票:一、票據(jù)市場(chǎng)是債務(wù)人對(duì)債權(quán)人發(fā)出的承諾在一定時(shí)期內(nèi)無(wú)條件支付一定數(shù)額款項(xiàng)的債務(wù)憑證。是債權(quán)人通知債務(wù)人支付一定款項(xiàng)給持票人的無(wú)條件支付一定金額的書面命令。出票人（債權(quán)人）付款人（債務(wù)人）出票人（債務(wù)人）收款人（債權(quán)人）收款人或背書人開戶行付款人付款人開戶行被背書人收款人②③④⑤⑥⑦8

①根據(jù)合同填制商業(yè)承兌匯票蓋章承兌并交付票據(jù)

到期委托銀行收款

發(fā)出票據(jù)通知付款

承付款項(xiàng)或提交拒絕付款證明

劃回款項(xiàng)或退回票據(jù)及拒絕付款證明

8款項(xiàng)收妥或退回票據(jù)及拒絕付款證明

232、銀行票據(jù)一、票據(jù)市場(chǎng)具體形式銀行本票：受申請(qǐng)人委托，由銀行簽發(fā)并負(fù)責(zé)兌現(xiàn)，用以代替現(xiàn)金流通的一種票據(jù)。銀行匯票：受申請(qǐng)人委托，銀行簽發(fā)的匯款憑證。它有兩個(gè)主要當(dāng)事人：銀行（發(fā)票人），受款人（持票人）四個(gè)關(guān)系人：匯款人，發(fā)票人（匯出銀行），持票人（受款人），付款人（兌付銀行）銀行本票

申請(qǐng)人收款人出票銀行（發(fā)票人）收款人開戶行②出票銀行簽發(fā)銀行本票③將本票交收款人

④持銀行本票和進(jìn)帳單向開戶銀行提示付款

⑤銀行辦理入賬手續(xù)⑥收款人開戶行向出票銀行辦理資金清算

①申請(qǐng)人提交"銀行本票申請(qǐng)書"到出票銀行辦理銀行本票

銀行匯票匯款人收款人發(fā)票人（匯出銀行）兌付銀行②銀行收妥款項(xiàng)后出票

③申請(qǐng)人將銀行匯票交給收款人④收款人提示付款⑤收款人入賬⑥銀行間清算資金⑦多余款退申請(qǐng)人

①申請(qǐng)簽發(fā)銀行匯票28☆支票▲支票是由銀行的活期存款戶簽發(fā)的，要求開戶銀行見票時(shí)向收款人（持票人）無(wú)條件支付一定款項(xiàng)的支付承諾書。實(shí)際上就是銀行即期匯票。根據(jù)是否記載受款人姓名分為：記名支票和無(wú)記名支票。按支付方式分為：現(xiàn)金支票、轉(zhuǎn)帳支票（劃線支票）和保付支票。2930二、同業(yè)拆借(放)市場(chǎng)

銀行間拆借市場(chǎng)是指銀行之間短期的資金借貸市場(chǎng)。通知貸記直接拆借間接拆借

拆出行成交通知貸記

央行

拆入行互報(bào)價(jià)格通知借記通知借記報(bào)價(jià)

拆出行成交通知貸記

央行

拆入行通知貸記通知借記通知借記

中介報(bào)價(jià)成交3170.1%17.4%3.6%4.7%同業(yè)拆借市場(chǎng)期限結(jié)構(gòu)圖銀行：

城市信用社：其他金融機(jī)構(gòu)：日平均拆入資金≤自有資本市場(chǎng)主體為金融機(jī)構(gòu)融資期限較短交易額較大利率由供求雙方議定拆借資金有限制同業(yè)拆借市場(chǎng)的特征規(guī)模用途來(lái)源中國(guó)人民銀行存款賬戶上的多余資金臨時(shí)周轉(zhuǎn)資金需要，不可用于發(fā)放貸款或投資32

將大額存單與普通存單對(duì)照分析注三、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)

1961年紐約花旗銀行首先采取措施發(fā)行可轉(zhuǎn)讓大額定期存單。大額存單的特點(diǎn)面額大金額固定期限較短相對(duì)同期普通存款利息較高可在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓不能提前提現(xiàn)33四、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)

始于英國(guó)，1877年，發(fā)行籌措財(cái)政資金；我國(guó)1981年首發(fā)（中長(zhǎng)期國(guó)債），1984年發(fā)行1年期、半年期，1986年3個(gè)月的。政府債券依據(jù)期限不同分為三種：期限在10年以上的是長(zhǎng)期債券，期限在1至10年的為中期債券，期限在1年以內(nèi)的叫短期債券。34四、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)（1）國(guó)庫(kù)券的特點(diǎn)高流動(dòng)性高安全性稅收優(yōu)惠面額較小（2）國(guó)庫(kù)券的發(fā)行方式

“競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)”“非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)”35（1）回購(gòu)市場(chǎng)是指對(duì)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行交易的短期融資市場(chǎng)。（2）回購(gòu)協(xié)議是證券出售時(shí)賣方向買方承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間將證券買回的協(xié)議。（3）其實(shí)質(zhì)是一種有抵押的貸款（4）回購(gòu)交易的期限很短五、回購(gòu)市場(chǎng)36第二節(jié)復(fù)習(xí)思考題1．同業(yè)拆借市場(chǎng)的特征2．可轉(zhuǎn)讓大額存單的特點(diǎn)3．國(guó)庫(kù)券的特點(diǎn)及其發(fā)行查閱相關(guān)網(wǎng)站和資料了解我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r中國(guó)人民銀行/

中國(guó)金融網(wǎng)/

銀行家網(wǎng)金融研究中國(guó)金融金融與經(jīng)濟(jì)等期刊37第三節(jié)資本市場(chǎng)

一、股票市場(chǎng)二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)38（1）股票市場(chǎng)專門從事股票交易，包括股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。（2）股票是由股份公司發(fā)行的權(quán)益憑證，代表持有者對(duì)公司資產(chǎn)和收益的剩余要求權(quán)。（3）股票交易場(chǎng)所

一、股票市場(chǎng)⑴是最重要的、有組織的、集中的證券交易市場(chǎng)。⑵其本身不參加證券交易，只是一個(gè)公開的拍賣市場(chǎng)。⑶能夠進(jìn)入該市場(chǎng)交易的是取得交易所會(huì)員資格的經(jīng)紀(jì)人和交易商。

指證券交易所之外的交易市場(chǎng)，包括第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。證券交易所市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)1、股票及其交易場(chǎng)所39世界著名證券交易所紐約股票交易所、東京證券交易所和倫敦證券交易所被稱為世界三大股票交易所40我國(guó)的證券交易所我國(guó)于1990年在上海正式成立全國(guó)第一家證券交易所——上海證券交易所，隨后又在深圳成立了深圳證券交易所。41☆世界上影響較大的股票指數(shù)道.瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)倫敦《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)日經(jīng)股價(jià)指數(shù)香港恒生指數(shù)☆我國(guó)的股價(jià)指數(shù)上海證交所股價(jià)指數(shù)：上證綜合指數(shù)，上證180指數(shù)深圳證交所股價(jià)指數(shù)：深綜指，深成指43道?瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)現(xiàn)在的道?瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)是以1928年10月1日為基期，因?yàn)檫@一天收盤時(shí)的道?瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)恰好約為100美元，所以就將其定為基準(zhǔn)日。目前，道?瓊斯指數(shù)共分四組：第一組，30家工業(yè)公司股價(jià)平均數(shù)，通常稱道?瓊斯工業(yè)指數(shù)。這是最具影響和代表性的股價(jià)指數(shù)，是報(bào)刊等媒體上經(jīng)常采用的指數(shù)。第二組，20種運(yùn)輸業(yè)股價(jià)指數(shù)。第三組，15種公用事業(yè)公司股價(jià)指數(shù)：第四組，上述合計(jì)的65家公司的股價(jià)指數(shù)。44標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)它是美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)即標(biāo)準(zhǔn)?普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。該公司于1923年開始編制發(fā)表股票價(jià)格指數(shù)。最初采選了230種股票，編制兩種股票價(jià)格指數(shù)。到1957年，這一股票價(jià)格指數(shù)的范圍擴(kuò)大到500種股票。45恒生股票價(jià)格指數(shù)恒生服票價(jià)格指數(shù)也叫恒生指數(shù)，是由香港恒生銀行編制的反映香港股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的指數(shù)，也是香港歷史最久、影響最大的一種指數(shù)。它從1969年11月24日發(fā)布，基期為1964年7月31日，基期值為100。它包括33種具有代表性的股票。恒生股票價(jià)格指數(shù)包括從香港500多家上市公司中挑選出來(lái)的33家有代表性且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大公司股票作為成份股，分為四大類——4種金融業(yè)股票、6種公用事業(yè)股票、9種地產(chǎn)業(yè)股票和14種其他工商業(yè)(包括航空和酒店)股票。46我國(guó)的股票指數(shù)

上證股票指數(shù)系由上海證券交易所編制的股票指數(shù)，1990年12月19日正式開始發(fā)布。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數(shù)的計(jì)算范圍。深圳綜合股票指數(shù)系由深圳證券交易所編制的股票指數(shù)，1991年4月3日為基期。該股票指數(shù)的計(jì)算方法基本與上證指數(shù)相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票。深圳證券交易所現(xiàn)已改變了股票指數(shù)的編制方法，采用成分股指數(shù)，只有40只股票入選并于1995年5月開始發(fā)布。472.我國(guó)股票交易的發(fā)展（1）我國(guó)在1880年前后開始有股票交易，這是由于清政府洋務(wù)派創(chuàng)辦近代工業(yè)企業(yè)引起的。清末開始，政府發(fā)行公債及鐵路債券數(shù)量增多，證券交易日盛。（2）1918年以后，上海和北京分別成立證券交易所。從1918年到1949年，中國(guó)的證券交易所歷經(jīng)了興衰的交替。中華人民共和國(guó)建立后，證券交易所停止活動(dòng)。（3）改革開放后，我國(guó)逐步開展證券交易，1990年11月26日，上海證券交易所成立，1991年7月深圳證券交易所開業(yè)。482.我國(guó)股票交易的發(fā)展493、股票的發(fā)行方式（1）私募:指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證券,故又稱定向募集發(fā)行.優(yōu)點(diǎn)：私募不需要公開信息,無(wú)嚴(yán)格的發(fā)行資格規(guī)定。采用直接發(fā)行方式,手續(xù)簡(jiǎn)單可節(jié)約發(fā)行費(fèi)用。缺點(diǎn)：股票的流動(dòng)性差，不能公開上市流通。發(fā)行人一般要向投資者提供優(yōu)厚條件。50（2）公募:指發(fā)行人在市場(chǎng)上公開面向廣大投資者推銷證券.按是否通過(guò)承銷商分為兩種方式:直接發(fā)行和間接發(fā)行.優(yōu)點(diǎn)：可以擴(kuò)大股票的發(fā)行量，籌資潛力大，可提高發(fā)行者的知名度和流動(dòng)性。缺點(diǎn)：工作量大，難度大，發(fā)行者必須如實(shí)披露有關(guān)情況，需要承銷商的協(xié)助。51二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)1、長(zhǎng)期政府債券國(guó)債地方政府債券政策性金融債2、公司債券3、住房抵押債券——次貸危機(jī)一般責(zé)任債券有限責(zé)任債券收益?zhèn)?/p>

住宅債券52二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)53股票的分類按是否記名按股東權(quán)利按發(fā)行對(duì)象按股票業(yè)績(jī)記名股無(wú)記名股普通股優(yōu)先股后配股A股B股H股藍(lán)籌股潛力股S.T股54危機(jī)三階段次貸危機(jī)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)發(fā)生大量投資損失，侵蝕資本充足率，引發(fā)流動(dòng)性問(wèn)題雷曼倒閉引發(fā)連鎖反應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)之間缺乏相互信任，金融危機(jī)全面爆發(fā)。救市方案出籠金融危機(jī)波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致全球性經(jīng)濟(jì)大衰退。各國(guó)政府紛紛出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激方案次貸危機(jī)金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)危機(jī)55多米諾效應(yīng)(DominoEffect)7月31日申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)3月16日被JPMorgan收購(gòu)9月6日被美國(guó)政府接管9月15日申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)9月15日被美國(guó)銀行收購(gòu)9月16日接受美聯(lián)儲(chǔ)救援9月25日被勒令停業(yè)

9月29日被花旗收購(gòu)9月21日高盛與摩根改為銀行控股56

次貸危機(jī)的傳播路徑次級(jí)貸款住房抵押貸款機(jī)構(gòu)GSE&投資銀行社?；鹦庞迷u(píng)級(jí)&保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資銀行商業(yè)銀行對(duì)沖基金保險(xiǎn)公司次級(jí)債券MBSABSCDO資產(chǎn)證券化，將不同信用級(jí)別的次貸組合包裝低收入實(shí)現(xiàn)居者有其屋的便捷途徑新世紀(jì)金融公司全國(guó)金融公司等57第三節(jié)復(fù)習(xí)思考題1．股票與長(zhǎng)期債券的種類2．查閱相關(guān)網(wǎng)站和資料了解我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r/

上海證券交易所/

深圳證券交易所/n575458/index.html

證監(jiān)會(huì)金融研究中國(guó)金融金融與經(jīng)濟(jì)等期刊58第四節(jié)金融衍生品市場(chǎng)

一、遠(yuǎn)期市場(chǎng)二、期貨市場(chǎng)三、期權(quán)市場(chǎng)四、互換市場(chǎng)59一、遠(yuǎn)期市場(chǎng)☆遠(yuǎn)期合約：是雙方約定在未來(lái)某一確定的時(shí)間，按照某一確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的協(xié)議?！疃囝^—在遠(yuǎn)期合約中，同意以約定價(jià)格在未來(lái)買入資產(chǎn)的一方，也可稱為“多方”。

空頭—同意以約定價(jià)格在未來(lái)賣出資產(chǎn)的一方，也可稱為“空方”?！罱桓顑r(jià)格---在合約中，雙方約定的買賣資產(chǎn)的價(jià)格，也可稱為“協(xié)議價(jià)格”?！顦?biāo)的資產(chǎn)--在合約中，雙方約定買賣的資產(chǎn)。根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的不同，遠(yuǎn)期合約可分為：商品遠(yuǎn)期合約和金融遠(yuǎn)期合約。而后者又可以進(jìn)一步分為：遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期外匯協(xié)議。601、期貨交易是交易雙方按約定價(jià)格在未來(lái)某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式。2、與現(xiàn)貨交易的區(qū)別買賣的直接對(duì)象不同交易的目的不同交易方式不同交易場(chǎng)所不同商品范圍不同結(jié)算方式不同二、期貨市場(chǎng)2023/2/161遠(yuǎn)期與期貨的區(qū)別遠(yuǎn)期forward期貨future交易地點(diǎn)分散，多為OTC集中于交易所合同內(nèi)容、形式交易雙方協(xié)定標(biāo)準(zhǔn)化交割形式按時(shí)經(jīng)常對(duì)沖，較少實(shí)物交割交易費(fèi)用一般無(wú)保證金交易目的鎖定價(jià)格套期保值或投機(jī)居多參與者生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、消費(fèi)者經(jīng)紀(jì)人、投機(jī)商交易商品一切商品規(guī)格統(tǒng)一，標(biāo)準(zhǔn)交易，有限種類的商品和金融工具交易方式一對(duì)一集中交易保證手段合同條款、法規(guī)保證金制度結(jié)算方式到期才清算交割每日結(jié)算制度62芝加哥期貨交易所美元國(guó)債期貨合約條款交易單位面值為100,000美元長(zhǎng)期債券交割月3、6、9、12月交割日期交割月份最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日最后交易日在各月最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日前的第7個(gè)營(yíng)業(yè)日?qǐng)?bào)價(jià)以基數(shù)點(diǎn)和1/32個(gè)百分點(diǎn)為單位報(bào)價(jià)最小變動(dòng)單位和價(jià)值1個(gè)百分點(diǎn)的1/32（31.25美元）交易所交易時(shí)間芝加哥時(shí)間7：20—14：00計(jì)算機(jī)系統(tǒng)交易時(shí)間芝加哥時(shí)間14：30—16：0022：30—06：0063

期貨合同的價(jià)格變動(dòng)是以波動(dòng)點(diǎn)為單位來(lái)計(jì)算的，波動(dòng)點(diǎn)計(jì)算公式：波動(dòng)點(diǎn)值=交易單位×最小價(jià)格變動(dòng)如本例中，波動(dòng)點(diǎn)值=100000×1/32÷100=31.25（美元）收益（損失）=波動(dòng)點(diǎn)值×波動(dòng)點(diǎn)數(shù)×合同數(shù)波動(dòng)點(diǎn)數(shù)=價(jià)格波動(dòng)/0.01例如：4月2日以96.32的價(jià)格買進(jìn)25份6月芝加哥期貨交易所美元國(guó)債期貨合同，4月7日以96.85價(jià)格將合同賣出，波動(dòng)點(diǎn)值為25美元收益（損失）=（96.85-96.32）/0.01×25×25=33125（美元）64

3、金融期貨的套期保值指在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)進(jìn)行種類相同、數(shù)量相等、方向相反的買賣活動(dòng)，以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的行為。

套期保值的操作原則交易方向相反原則商品種類相同原則商品數(shù)量相等原則月份相同或相近原則65

利率期貨套期保值舉例

某歐洲的財(cái)務(wù)公司在3月15日預(yù)計(jì)，將于6月10日收到一千萬(wàn)歐元，該公司打算到時(shí)將其投資于3個(gè)月期的定期存款。3月15日是的存款利率為7.65%，該公司擔(dān)心到6月10日時(shí)利率會(huì)下跌，于是通過(guò)歐元利率（EURIBOR）期貨進(jìn)行套期保值交易，其過(guò)程見下表：66該公司實(shí)際所得的利息收入為：存款利息：10000000×5.75%×1/4=143750加上期貨盈利：14375