財務投資決策分析

財務投資決策分析制作：會計10102班第四組組員：徐合東

向紫陽吳可嘉李俊夏祁飛楊元剛

陳紅斌張勤勤高鳳麗趙邦峰1、兩種方案的各影響因素有哪些？（1）影響更新方案的因素

新拖輪建造投入

運營成本

折舊抵稅收入、殘值變現收入、殘值變現凈損失抵稅收入

生產能力增加引起的收入

（2）影響修理方案的因素

舊拖輪變現收入、變現收入抵稅

庫存?zhèn)浼幚碜儸F價值

舊拖輪改造投資

運營成本

殘值變現收入、殘值變現凈損失抵稅收入2、采用何種方法預測未來運行消耗？

新拖輪運行消耗水平參考舊拖輪消耗水平，分別從拖輪的燃油消耗率、滑油消耗率及大修費用進行分析。由于運行消耗水平隨拖輪使用時間的增加而呈上升趨勢，可近似認為它們與已使用年限線性相關，因此，我們可以通過高低點法進行分析從而進一步計算出每一階段燃料消耗、油滑消耗及大修費用的支出情況。1、燃油的消耗支出

首先，我們設拖輪的已使用年限為x年，燃油消耗率為y千克/小時，我們可以得到已使用年限與燃油消耗率的關系方程式：

y=ax+b（1）運輸部財會處小陳提供的資料.doc然后，由表3.2燃油消耗記錄可知，寶拖7#的已使用年限為4年，燃油消耗率為40.1478千克/小時，寶拖2#的已使用年限為19.5年，燃油消耗率為58.6811千克/小時，由此我們可以得到兩點A（4,40.1478）和B（19.5,58.6811），把A、B兩點代入方程式（1），便可以求出燃油消耗率與已使用年限的關系方程式，其過程如下：

40.1478=4a+ba=1.1957

58.6811=19.5a+bb=35.365所以得到已使用年限與燃油消耗率的關系方程式為：y=1.1957x+35.365x∈（0.5,20）由資料我們知，舊拖輪改造后性能會有所提高，燃油消耗率可降至船隊的平均耗油水平，即53.3千克/小時，此后，燃油消耗率的增長幅度將保持前20年的水平，即仍為1.1957千克/小時，因此此時已使用年限與燃油消耗率的關系方程式如下：y=1.1957（x-20.5）+53.3x∈（20.5,34）最后，由資料知每艘拖輪的年作業(yè)時間均為5000小時，現在市場上燃油單價為0.3萬元/噸，所以每艘拖輪的半年作業(yè)時間均為2500小時，又知稅率為33%，所以根據所求得到方程式，我們可以得到每半年的燃油消耗的稅后費用及每半年的燃油稅后增長費用，以第0.5年和第20.5年為例，如下表：

單位：萬元項目0.5（年）20.5（年）燃油消耗率（千克/小時）35.962953.3每半年的燃油消耗稅后支出18.071426.7833每半年的燃油稅后增長支出0.3004每半年的燃油消耗稅后支出=燃油消耗率*半年作業(yè)時間*單價*(1-所得稅稅率）每半年的燃油稅后增長支出=燃油消耗的增長率*半年作業(yè)時間*單價*（1-所得到稅稅率）由此，我們可知，拖輪在第一個0.5年的燃油消耗稅后支出為18.0714萬元，以后每半年以0.3004萬元的速度增加。大修理后，即第20.5年的燃油消耗稅后支出為26.7833萬元，此后每半年仍以0.3004萬元的速度增加。2．滑油消耗支出同建立已使用年限與燃油消耗率的關系方程式一樣，設拖輪的已使用年限為x年，滑油消耗率為y0.001桶/小時，根據案例資料，我們可以建立滑油消耗率與已使用年限的關系方式為：0.4432=4a+ba=0.11735

2.2621=19.5a+bb=-0.0262y=0.11735x-0.0262x∈（0.5,34）和計算燃油消耗一樣，根據案例資料滑油單價為0.3萬元/桶和所建立得到方程式，我同樣可以得到每半年的滑油消耗的稅后支出及每半年的滑油稅后增長支出，以第0.5年為例，如下表：每半年的滑油消耗稅后支出=(0.0325*2500)/1000*0.3*(1-33%)=0.0163萬元單位：萬元項目0.5（年）滑油消耗率（0.001桶/小時）0.0325每半年的滑油消耗稅后支出0.0163每半年的滑油稅后增長支出0.0295所以由表可知，拖輪在第一個0.5年的滑油消耗稅后支出為0.0164萬元，以后以0.0295萬元的速度增加，直至報廢。3、大修費用支出

同前兩項一樣，設拖輪的已使用年限為x年，大修理費用為y萬元，根據資料，我們可以建立大修費用與已使用年限的關系方程式，如下：y=1.2571x+23.8573x∈（0.5,32.5）也和前兩項一樣，根據案例資料拖輪每2.5年需大修一次、表3.4大修計錄及所建立的方程式，我同樣可以得到每半年大修費用的稅后支出及每半年的大修費用稅后增長費用們同樣可以得到每半年的大修費用的稅后費用及每半年的大修費用稅后增長支出，以第一次大修即第2.5年為例，如下表：單位：萬元項目2.5（年）每次大修費用27每2.5年的大修費用的稅后支出18.09每2.5年的大修費用稅后增長支出2.1056所以由表可知，拖輪第一次大修費用的稅后支出為18.09萬元，以后每年以2.1056萬元的速度增加，直至最后一次（第13次）大修。3、若購買新拖輪每年的折舊額為多少？“稅收擋板”（折舊抵稅）作用有多大？根據設備采購處胡處長提供資料，馬跡山港引進的拖輪無論是功能、性能均與2#拖輪有相似之處，其功率為4000馬力與預計購買新拖輪的功率一致，其建造合同報價為2135.44萬元。根據以上情況，我們可以假定其為新購置的拖輪。

根據資料給出的信息，本企業(yè)財務制度規(guī)定拖輪屬于運輸設備類固定資產，此類固定資產采用直線法計提折舊，凈殘值率4%，折舊年限為8年。

由上述內容我們可計算出如下：1）年折舊率=（1-4%）/8=12%2）年折舊額=新拖輪購置成本*年折舊率=2135.44*12%=256.2528（萬元）3）折舊作為一項費用，可以再稅前扣除。折舊這種抵稅作用使企業(yè)的的實際稅負有所減少，且減少的部分可作為現金流入來體現。年折舊額的計算如下：年折舊額抵稅=年折舊額*所得稅率=256.2528*33%=84.5634（萬元）4、兩方案下拖輪報廢時各自的現金凈流入額為多少？新拖輪報廢時現金凈流入額從運輸部財務處我們了解到，如果對2#拖輪進行配套設備的修復改造而使其用滿34年，則拖輪報廢時就要對它做拆船處理，報廢的殘值價格只會略高于廢鋼價格。根據以往經驗，拖輪服役期滿退役時殘值變現收入扣除拆船費用一般只有最初購置成本的3%。由此，可以計算出34年后新拖輪的殘值變現收入。具體計算如下:34年后新拖輪殘值變現收入=新拖輪購置成本*預計殘值率=2135.44*3%=64.0632萬元。但是，2#拖輪變現這一交易行為對現金流量的影響不只局限于2井拖輪的變現收入，還應考慮所得稅的影響。由于新拖輪賬面殘值(賬面靜殘值率為4%)和實際交易價格(最初購置成本的3%)的差異會引起企業(yè)營業(yè)外收支的變化，從而影響企業(yè)的利潤，進而影響企業(yè)的所得稅，因此，新拖輪報廢引起的現金流量變化包括兩部分析:拖輪變現收入和稅收擋板作用的現金流。在這里，由于新拖輪的賬面殘值大于殘值變現收入，因此引起了營業(yè)外支出的增加，使企業(yè)利潤減少，需上繳的所得稅也隨之減少，體現為抵稅作用，現金流出減少，具體計算如下:

新拖輪殘值變現凈損失抵稅=(新拖輪購置成本*賬面凈殘值率-新拖輪殘值變現收入)*所得稅率=2135.44*4%-64.0632)*33%=7.047萬元。

新拖輪報廢時引起現金流入額=64.0632+7,047=71.112萬元。綜上，新拖輪報廢時引起現金流入額為71.112萬元。2#拖輪報廢時引起的現金凈流入額5、如何處理兩方案拖輪收入差異?

新拖輪是按4000馬力設計的，比舊拖輪(3200)馬力)增加800馬力，生產能力有所增加，其收入也隨之增加。可以計算出二者的收入差異，從而利用差額分析法處理新、舊拖輪的收入差異。

通過資料我們了解到平均每艘拖輪侮年的收費作業(yè)時間為4000小時，拖輪作業(yè)收費標準為0.3元/小時。使用新拖輪比使用舊拖輪生產能力增加引起收入增加的金額(現金流入)計算如下:

每半年生產能力增加引起的收入增加額=半年收費作業(yè)時間*收費單價*生產能力增加=2000*0.3*800/10^4=48萬元。6、如何考慮舊拖輪出售和庫存?zhèn)浼鍪坌袨椋?/p>

出售舊拖輪引起的現金流量變化

由于現有三家公司發(fā)出舊船求購信息，最高出價為500萬元，可知舊拖輪的變現可得到500萬元的現金流入。此外，當變現價值與固定資產賬面殘值有差異時，固定資產的清理將引起營業(yè)外收支的變化，進而影響企業(yè)利潤和所得稅，因此，出售舊拖輪引起的現金流量變化還應考慮所得稅因素。這里，舊拖輪變現價值高于其賬面殘值，體現為變現收益，使企業(yè)利潤和所得稅增加。

2#拖輪賬面殘值=舊拖輪賬面原價*凈殘值率

=1106.2526*4%=44.25萬元。2#拖輪變現收益增稅=(舊拖輪出售價格一舊拖輪賬面殘值)*所得稅稅率=（500-44.25)*33%=150.3975萬元。

舊拖輪變現引起的現金流量變化=舊拖輪變現價值-舊拖輪變現收益增稅=500-150.3975=349.6025萬元。

綜上，舊拖輪變現引起的現金流量變化額為349.6025萬元。

出售舊拖輪引起的現金流量變化的處理方法

應把舊拖輪引起的現金流量變化作為改造方案的一項現金流出。因為平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成兩個互斥的方案。從局外人的角度考察，出售更新方案是以一定的現金流出購置新設備，可使用34年;改造方案是以一定的現金流出購置舊設備，可使用13.5年。因此，不能將舊拖輪變現引起的現金流量變化作為更新方案的一項現金流入，而應當是作為改造方案的一項現金流出。庫存?zhèn)浼儸F引起現金流量變化通過資料我們了解到，庫存?zhèn)浼徣霑r成本為59.53萬元，若現在將其出售，部分發(fā)生增值，部分發(fā)生減值，加權平均后仍能以原始成本59.53萬元出售。同時，由于庫存?zhèn)浼鍪凼杖肱c其賬面價值一致，不會引起利潤和所得稅的變化。綜上，庫存?zhèn)浼儸F引起的現金流量變化為59.53萬元。

庫存?zhèn)浼儸F引起現金流量變化的處理方法與舊拖輪變現的處理方法和理由一樣，不能將庫存?zhèn)浼儸F引起的現金流量變化作為更新方案的一項現金流入，而應當是作為改造方案的一項現金流出。7、請畫出現金流量圖OEADBCH2461016404168FGIPOW1STQROUV27改造方案現金流量圖8、請做出兩種方案年金計算表現金流量圖和計算表的幾點說明(1)第0年為2001年末。每個期間代表半年;(2)括號內數字表示現金流出，否則為現金流入:

（3)年金的計算公式為:年金=現金流