集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)分析報(bào)告

復(fù)星集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)分析一、集團(tuán)簡(jiǎn)介：1、集團(tuán)概況：〔集團(tuán)創(chuàng)立于1992年11月，1994年成為上海第一家民營(yíng)高科技集團(tuán)型企業(yè)。復(fù)星集團(tuán)通過(guò)十年堅(jiān)實(shí)的進(jìn)展，在現(xiàn)代生物與醫(yī)藥、房地產(chǎn)、信息、商貿(mào)流通、金融、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，取得了良好的業(yè)績(jī)。從103.8公司進(jìn)展成為國(guó)內(nèi)外知名的、擁有70余家跨行業(yè)、跨地區(qū)下屬企業(yè)的大型民營(yíng)控股企業(yè)集團(tuán)。2023凈資產(chǎn)超過(guò)30億，總資產(chǎn)超過(guò)50億，與關(guān)聯(lián)企業(yè)的總銷售額超過(guò)300億元。在中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中名列197位，同時(shí)名列全國(guó)民營(yíng)企業(yè)10強(qiáng)第7位。復(fù)星集團(tuán)的目標(biāo)是到2023年要實(shí)現(xiàn)躋身中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)綜合實(shí)力前五強(qiáng)之列，達(dá)到總資產(chǎn)100億、凈資產(chǎn)80億、年?duì)I業(yè)額100102、股權(quán)構(gòu)造：復(fù)星高科技〔集團(tuán)〕復(fù)星高科技〔集團(tuán)〕58%58%51%上海童涵春制藥53.33%51%上海童涵春制藥

49%

56.89%18.05%18.05%復(fù)星信息復(fù)星實(shí)業(yè)(醫(yī)藥)〔地產(chǎn)〕北京金象復(fù)星大藥45%廣西花紅藥業(yè)復(fù)星投資友情復(fù)星河南信陽(yáng)天津藥業(yè)復(fù)星醫(yī)藥豫園商城90%友情股份48%羚銳股份90.5%天藥股份22%武漢中聯(lián)藥業(yè)96.25%45%上海聯(lián)華國(guó)藥集團(tuán)醫(yī)藥重慶醫(yī)藥工業(yè)爭(zhēng)論所德邦證券13.25%29.98%15.04%67%32.19%上海雷允上北醫(yī)藥54%51%重慶藥友制約重慶藥友制約24%24%3、核心業(yè)務(wù)：醫(yī)療診三大具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位的主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊。房地產(chǎn)領(lǐng)域房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)的大型企業(yè)，形成了以地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)，以“共創(chuàng)抱負(fù)空間“為經(jīng)營(yíng)理念，以準(zhǔn)確的產(chǎn)品定位、多上海房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。商貿(mào)流通領(lǐng)域企業(yè)的合資，樂(lè)觀向商貿(mào)流通領(lǐng)域拓展，形成了如“豫園商城“、“聯(lián)華超市“、“老廟黃金“、“復(fù)星大藥房“、“〔北區(qū)藥房“、“上海藥房“等一批國(guó)內(nèi)外知名的商業(yè)品牌群體。4、進(jìn)展歷程：第一階段：主要是公司摸索業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，完成資本原始積存階段〔詢問(wèn)——生物醫(yī)藥〕1992年11月 廣信科技詢問(wèn)公司成立，主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)調(diào)查和詢問(wèn)19931995年，PCR乙型肝炎診斷劑成功，盈利1億元其次階段；復(fù)星實(shí)業(yè)上市，籌集進(jìn)展資金，確定公司進(jìn)展主營(yíng)業(yè)務(wù)——醫(yī)藥行業(yè)1998年，復(fù)星實(shí)業(yè)改制上市，募集資金3.5億，樂(lè)觀進(jìn)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)第三階段：復(fù)星實(shí)業(yè)打造復(fù)星醫(yī)藥的“聯(lián)合艦隊(duì)”，建立醫(yī)藥、地產(chǎn)和信息三大產(chǎn)業(yè)體系2023年8月，復(fù)星集團(tuán)完成復(fù)星實(shí)業(yè)———友情復(fù)星———友情股份———聯(lián)華超市的控股鏈。2023年290.3%的股權(quán)，間接持有羚銳股份〔其次大股東。2023年5月，復(fù)星實(shí)業(yè)參股天津藥業(yè)集團(tuán)，間接控股天藥股份。2023年5月,復(fù)星實(shí)業(yè)所屬上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)公司參股武漢中聯(lián)藥業(yè)。2023年6月,復(fù)星實(shí)業(yè)在渝合資組建的重慶藥友制藥有限責(zé)任公司和重慶醫(yī)藥工業(yè)爭(zhēng)論院有限責(zé)任公司。2023年6月，復(fù)星實(shí)業(yè)收購(gòu)豫園商城，間接控股上海童涵春制藥廠組注資組建國(guó)藥集團(tuán)醫(yī)藥控股。5、關(guān)鍵大事：1995年，PCR乙型肝炎診斷劑成功，盈利1億元19983.52023年8———友情股份———聯(lián)華超市的控股鏈。2023年6月,復(fù)星實(shí)業(yè)在渝合資組建的重慶藥友制藥有限責(zé)任公司和重慶醫(yī)藥工業(yè)爭(zhēng)論院有限責(zé)任公司。2023年6童涵春制藥廠2023年1月16日，復(fù)星集團(tuán)和中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司共組注資組建國(guó)藥集團(tuán)醫(yī)藥控股。復(fù)星資本運(yùn)營(yíng)總體特征〔郭廣昌訪談〕復(fù)星投資平臺(tái)理論：形成“復(fù)星集團(tuán)——上市公司——企業(yè)”三個(gè)層面的平臺(tái)。復(fù)星集團(tuán)作為第一層面，它的主要作用就是為企業(yè)獵取優(yōu)秀的人才、為企業(yè)進(jìn)展尋求足夠多的資金。上市公司作為其次個(gè)層面，作用就是搭建平臺(tái)，把產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)嫁接起來(lái)，圍繞企業(yè)的生產(chǎn)銷售，進(jìn)一步整合互補(bǔ)性資源。而作為底層的生產(chǎn)企業(yè)，最根本的任務(wù)是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，確立在同行業(yè)中的領(lǐng)先地位。整合外部資源：資源是企業(yè)進(jìn)展的源泉，誰(shuí)把握的優(yōu)質(zhì)資源越多，誰(shuí)就越能把握進(jìn)展的主動(dòng)權(quán)。所以，復(fù)星始終以來(lái)，都把資源問(wèn)題當(dāng)作核心問(wèn)題來(lái)考慮。資源的獵取有兩種方式，一種是自己培育，一種是你去整合外部的資源。怎樣去整合，不是只靠錢(qián)買(mǎi)，而要用復(fù)星的優(yōu)勢(shì)資源去整合外部的優(yōu)勢(shì)資源，到達(dá)一加一大于二的效果。這樣也保證了整個(gè)社會(huì)資源的優(yōu)化配置，不造成資源重復(fù)投入的鋪張和沉淀。能買(mǎi)的不租，能租的不建。產(chǎn)業(yè)運(yùn)作是為資本運(yùn)作效勞的，一為資本運(yùn)作供給概念和載體，二為資本運(yùn)作供給所需現(xiàn)金流。復(fù)星的整體戰(zhàn)略思路：多元化投資，專業(yè)化治理復(fù)星強(qiáng)調(diào)企業(yè)在充分做大的同時(shí)也要充分做小，所謂做大就是跨行業(yè)、跨地域、跨全部制、多元化、國(guó)際化、上規(guī)模；所謂做小就是指充分的專業(yè)化，我們要讓每一個(gè)專業(yè)公司，在自己的專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，以自己的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)去參與競(jìng)爭(zhēng)，成為本專業(yè)的一流企業(yè)。具體模式1、 融資：以上市公司為平臺(tái)，獲得資本市場(chǎng)和銀行的資金，為企業(yè)的投資進(jìn)展供給堅(jiān)實(shí)的根底融資時(shí)間融資方式融資時(shí)間融資方式融資金額〔億〕1998A股首次發(fā)行3.52023年7配股4.52023可轉(zhuǎn)換債券112023年11銀行借款23月月復(fù)星的主要融資渠道來(lái)源于上市公司復(fù)星實(shí)業(yè)。盡管目前公司融資力度有限，但公司高層已表現(xiàn)出加快資本市場(chǎng)融資步伐的決心，而且樂(lè)觀制定實(shí)施集團(tuán)控股公司分拆上市融資打算，從而為公司的資本運(yùn)作供給充分的資金。復(fù)星集團(tuán)旗下控股的地產(chǎn)公司復(fù)地集團(tuán)擬在香港股上市，8.3210.9696%的上?？寺∩锔呒夹g(shù)原來(lái)預(yù)備今年初在香港上市；持有20%股份的上海德律風(fēng)根微電子公司被光大證券列入推舉國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的首批名單；以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的唐山建龍，上市的目標(biāo)地也在香港。2、投資：進(jìn)展壯大生物醫(yī)藥行業(yè)為主的核心業(yè)務(wù)，運(yùn)擴(kuò)張，使融得的資金獲得最大回報(bào)A、在集團(tuán)投資理念和標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)下進(jìn)展組合投資，實(shí)現(xiàn)資本長(zhǎng)期的可持續(xù)的保值增值?！?〕生物醫(yī)藥行業(yè)：圍繞“打造生物與醫(yī)藥聯(lián)合艦隊(duì)，成為醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)代表”的戰(zhàn)略目標(biāo)，以藥店與醫(yī)院為終端客戶，形成醫(yī)療診斷產(chǎn)品、藥品制造及銷售、醫(yī)療器械三大具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位的主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)資本長(zhǎng)期的可持續(xù)的保值增值。2023年復(fù)星實(shí)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)、產(chǎn)品狀況表單位：萬(wàn)元項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利主營(yíng)主營(yíng)業(yè)毛利率目收入本錢(qián)業(yè)收比年務(wù)入上增增減%增減%減%藥品制造及銷售59897.2239760.6733.6271.9072.68-0.88醫(yī)16370.1510913.9433.3313.819.827.83療器械診斷產(chǎn)品10479.813040.7670.98-1.09-27.3517.33代理進(jìn)口品12699.9211608.398.5973.4780.97-30.61復(fù)星實(shí)業(yè)2023——2023主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比目目主營(yíng)業(yè)務(wù)收項(xiàng)2023年度2023年度2023年度1,031,661,305.27727,844,514.14579,520,794.44入主營(yíng)業(yè)355,497,533.02 271,368,300.00262,022,936.44務(wù)147,210,216.49135,517,563.64128,515,536.100.385147,210,216.49135,517,563.64128,515,536.100.3850.4610.433.8514.3033.90/每股凈資產(chǎn)每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生0.2680.2320.471的現(xiàn)金流量?jī)纛~凈資產(chǎn)收10.444%10.72111.22益率(%)成了三大具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位的主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊，醫(yī)藥20232023超過(guò)30%和15為集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng)供給充分的資金?！?〕資，即在產(chǎn)業(yè)周期的變動(dòng)中覺(jué)察企業(yè)的價(jià)值。復(fù)星在實(shí)行多元化擴(kuò)張戰(zhàn)略時(shí)，往往選擇處于低潮的行業(yè)介入，利用資本優(yōu)勢(shì)，快速壯大。例如鋼鐵業(yè)一向被人視為夕陽(yáng)行業(yè)，但復(fù)星斥資3.5億參股全國(guó)最大發(fā)營(yíng)鋼鐵企業(yè)唐山建龍；證券公司遭重創(chuàng)之時(shí)，復(fù)星又逢低介入證券業(yè)，豫園商城和復(fù)星投資出資共同組建設(shè)立德邦證券有限責(zé)任公司。復(fù)星在1990年月中期進(jìn)入房地產(chǎn)組建復(fù)地集團(tuán)時(shí)，房地產(chǎn)正陷入泡沫破滅后的蕭條。投資房地產(chǎn)的理由：截止到2023年，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)連續(xù)五年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，特別是住宅產(chǎn)業(yè)由于存在巨大的消費(fèi)需求，使以住宅開(kāi)發(fā)為主的公司獲得較好的收益巨大的房屋消費(fèi)需求給我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)進(jìn)展空間，業(yè)態(tài)的創(chuàng)、房地產(chǎn)與金融更深入地結(jié)合是提高房地產(chǎn)盈利力量的重要途徑，并將由此催生出中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)。上海房地產(chǎn)市場(chǎng)近年供需兩旺，增幅與上海GDP增長(zhǎng)根本同步，成為上海房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)突出的因素之一。漢唐證券的爭(zhēng)論報(bào)告顯示，上海房地產(chǎn)上市公司平均利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期全國(guó)平均水平，2023年，前者平均凈利潤(rùn)為5525.1萬(wàn)元，全國(guó)平均水平為3386.19萬(wàn)元。上海申辦2023年世博會(huì)成功對(duì)上海樓市是一巨大利好的影響。投資鋼鐵業(yè)的理由：202320234.566.662.1202336%到達(dá)45%。小城鎮(zhèn)的建設(shè)將帶動(dòng)城市根底設(shè)施和住宅投資,將是今后鋼材巨大的潛在市場(chǎng)。此外，機(jī)械、汽車(chē)、房地產(chǎn)的蓬勃進(jìn)展也為鋼材消費(fèi)注入了強(qiáng)大的活力。90年月以來(lái)，中國(guó)鋼材消費(fèi)雖然已經(jīng)進(jìn)入世界頭號(hào)大國(guó)的位置，但人均消費(fèi)量與興旺國(guó)家相比仍有較大差距。2023年中國(guó)的人均消費(fèi)量約為130公斤，而日本、韓國(guó)、臺(tái)灣和美國(guó)分別為560.1、537.1、924.5和442.2公斤，因此，在今后較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)鋼材需求還有肯定的增長(zhǎng)空間。2023年全行業(yè)取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益，重點(diǎn)大中型企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入4500億元，同比增長(zhǎng)18%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)250億元，同比增長(zhǎng)42.84%。兩年前，復(fù)星集團(tuán)斥資3.5億元投資了唐山建龍鋼鐵公司，兩年即收回投資。投資證券業(yè)的理由：①目前券商普遍虧損，收購(gòu)本錢(qián)低85315斷，具有潛在的利潤(rùn)回報(bào)③證券公司對(duì)集團(tuán)的投資行為能供給建設(shè)性意見(jiàn)〔3〕其它投資：在從事產(chǎn)業(yè)投資的同時(shí)，利用閑置資金投資金融產(chǎn)品獲得價(jià)差收益，不僅提高資本的流淌性，而且實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。2023年117.49元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)廣電股份1000202380002023年6月30645復(fù)星實(shí)業(yè)2023年報(bào)顯示，股票投資獲利3849.5萬(wàn)元。B、 實(shí)行產(chǎn)業(yè)鏈橫向和縱向的并購(gòu)方式，投資贏利性較好的企業(yè)，形成的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)力量，共享其經(jīng)營(yíng)成果，獲得收益1998－2023年的投資一覽表可以清楚地看出，在幾年間復(fù)星實(shí)業(yè)進(jìn)展了大量的并購(gòu)，一方面在地域和產(chǎn)品線上進(jìn)展的擴(kuò)展，另一方面在產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)展延長(zhǎng)。而且投資的企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)狀況良好，根本上都較快地獲得回報(bào)。復(fù)星實(shí)業(yè)19982023年投資一覽表單位：萬(wàn)元資金來(lái)資金來(lái)年度投資工程名稱源投資金額募集資金額工程進(jìn)展投資收益2023年度上海復(fù)星朝暉技改工程信生制藥有限公司90.3%股202310,04210,000年配股期為6.6年2023年度2023年配股3,4503,4505.682023年度

權(quán)工程

2023年配股

投資回收10,41710,000 期為7.97年2023長(zhǎng)征醫(yī)學(xué)科學(xué)2023年度22%股權(quán)工程組建上海復(fù)星

1,3281,328

3.82023年度2023年度1999年度

院工程投資克隆公司

2023年配股2023年配股A股首次發(fā)行

6,7206,7201,5001,5006,6006,600

5.1819991999年度醫(yī)大公司A股首次發(fā)行3,0003,000收購(gòu)上海靜安1999制藥年度A股首次發(fā)行1,1221,122已實(shí)施1999年度

收購(gòu)康仁醫(yī)學(xué)科學(xué)中34％的股份

A股首次發(fā)行

已實(shí)2,4302,430施19991999年度藥業(yè)A股首次發(fā)行1,5001,500678回收期3.51501999建爭(zhēng)論應(yīng)用年度中心A股首次發(fā)行已實(shí)15,10015,100年2年1999投資診斷試劑A股首

后 利 潤(rùn)已實(shí)年度生產(chǎn)基地

12,68512,685 3157 萬(wàn)次發(fā)行 施元，回收期2.961998 、1998收購(gòu)上海創(chuàng)A股首年度科技公司 次發(fā)行

3,4223,422

1999年收已實(shí)益為209施萬(wàn)元、800萬(wàn)元1998A股首3,0003,0001998年年度公司 次發(fā)行 增凈利潤(rùn)556萬(wàn)元1998投資控股永信A股首年度公司 次發(fā)行

6,6006,600更換年增利復(fù)星實(shí)業(yè)2023——2023年度重要對(duì)外投資收益一覽表關(guān)聯(lián)公司名稱投時(shí)間資投資額〔萬(wàn)元〕投資收益〔萬(wàn)元〕務(wù)上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)展202334503484羚銳股份天津藥業(yè)集團(tuán)有限公司2023148494049天藥股份上海友情復(fù)星〔股〕2023192001230.12友情股份、聯(lián)華超市廣西花紅藥業(yè)20233068.181851花紅片北京金象復(fù)星藥業(yè)股份20236121.08979金象連鎖大藥房重慶醫(yī)藥工業(yè)爭(zhēng)論院有限責(zé)任公司20233128.91220化學(xué)原料藥開(kāi)發(fā)重慶藥友制藥有限公司20236831.682975阿托莫蘭豫園商城2023234009432.566黃金、珠寶附注：1、上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)展原名為河南信陽(yáng)信生制藥2附注：1、上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)展原名為河南信陽(yáng)信生制藥2、天津藥業(yè)集團(tuán)的投資收益為2023年和2023年總2023合作企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)：①企業(yè)要有競(jìng)爭(zhēng)力②在行業(yè)中要有相當(dāng)?shù)牡匚虎弁顿Y當(dāng)年有比較好的回報(bào)在與企業(yè)合資合作時(shí)，格外重視目標(biāo)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)治理能力。影響復(fù)星投資決策的最為重要的關(guān)鍵性因素是目標(biāo)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)治理力量，復(fù)星認(rèn)為一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)，不僅可以降低投資的本錢(qián)，而且還可以增加集團(tuán)在該專業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。在與企業(yè)合資合作時(shí)，格外重視目標(biāo)企業(yè)的快速實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)回報(bào)的力量，即留意企業(yè)的現(xiàn)金流價(jià)值，而不是企業(yè)的戰(zhàn)略價(jià)值。目前復(fù)星實(shí)業(yè)控股及參股的醫(yī)藥公司目前復(fù)星實(shí)業(yè)控股及參股的醫(yī)藥公司2023年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)收益率分別為：上海復(fù)星藥業(yè)14.6％，上海藥房股份24.21％，北京金象復(fù)星醫(yī)藥股份公司6.34％，上海雷允上北區(qū)藥業(yè)股份公司8.969.09％，北京永安復(fù)星醫(yī)藥股份15.210.86系的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率均遠(yuǎn)高于行業(yè)平均凈利潤(rùn)率。D〔立足華東、華北，并逐步向華中、華西和華南輻射張，特別重視醫(yī)藥連鎖的零售業(yè)務(wù)，最終建立全國(guó)統(tǒng)一的醫(yī)藥連鎖經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)體系。零售網(wǎng)絡(luò)，開(kāi)拓京城醫(yī)藥市場(chǎng)華中市場(chǎng)：武漢中聯(lián)藥業(yè)，武漢中聯(lián)是中國(guó)連鎖藥店先鋒企業(yè)深圳中聯(lián)大藥房跨區(qū)域連鎖的先行棋子，可以開(kāi)拓華中的醫(yī)藥零售網(wǎng)絡(luò)，介入市場(chǎng)浩大的華南地區(qū)發(fā)重點(diǎn)企業(yè)重慶醫(yī)工院在改制后加速進(jìn)展，202375國(guó)際市場(chǎng)。2023年復(fù)星實(shí)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)分地區(qū)狀況表單位：萬(wàn)元地區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上年增減%上海地區(qū)7738975.466.33重慶地區(qū)1728416.85其他地區(qū)84938.28名制藥企業(yè)重慶藥友，其核心產(chǎn)品阿托莫蘭2023年銷售額到達(dá)9500萬(wàn)元，足以證明公司進(jìn)入重慶市場(chǎng)的正確性。3、整合：復(fù)星格外留意對(duì)兼并后企業(yè)的資源整合，復(fù)星整目前復(fù)星有目前復(fù)星有20多家藥廠，只有一家是復(fù)星自己建的，其余是合資的。復(fù)星認(rèn)為自身在兼并的時(shí)候本錢(qián)不高，但是卻產(chǎn)生很大的協(xié)同作用。合的關(guān)鍵是覺(jué)察該行業(yè)最優(yōu)秀的人，最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。復(fù)星在對(duì)外投資方面重視協(xié)同效應(yīng)，且方式主要是跟別的公司合資合作，因此復(fù)星在并購(gòu)后的整合戰(zhàn)略是共生型整合戰(zhàn)略，即復(fù)星對(duì)被兼并企業(yè)賜予高度自治，而在戰(zhàn)略性能力方面則相互依靠。治理決策：復(fù)星大多和優(yōu)秀的國(guó)有企業(yè)的合作，因此幫助被投資的企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化和建立現(xiàn)代法人治理機(jī)制，建立一整套科學(xué)的決策機(jī)制和鼓勵(lì)機(jī)制，同時(shí)把握企業(yè)整體進(jìn)展方向，集團(tuán)不干預(yù)其具體日常運(yùn)營(yíng)治理。人力資源：復(fù)星在合作時(shí)格外重視治理團(tuán)隊(duì)，只有在認(rèn)可其治理水平的狀況，才會(huì)考慮合作。因此復(fù)星在并購(gòu)后不會(huì)更換高層領(lǐng)導(dǎo)，一般只派財(cái)務(wù)人員幫助治理財(cái)務(wù)，確保對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況信息的把握。同時(shí)整個(gè)集團(tuán)建立一整套鼓勵(lì)機(jī)制，聚攏了一大批不同背景、專業(yè)的優(yōu)勢(shì)人才，公司的核心治理層年輕、穩(wěn)定、有沖勁，具有較強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)精神和學(xué)習(xí)力量，公司極為關(guān)注人才隊(duì)伍建設(shè)，為各類人才供給充分發(fā)揮和進(jìn)展的舞臺(tái)和空間，形成了優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，確保公司決策的科學(xué)性。企業(yè)文化：復(fù)星提出了建設(shè)以“開(kāi)放型文化、學(xué)習(xí)型組織、創(chuàng)業(yè)型團(tuán)隊(duì)”為核心內(nèi)容的企業(yè)文化，包含兩方面的含義：一是樂(lè)于接納比自己強(qiáng)的人才參加自己的團(tuán)隊(duì)，二是要學(xué)習(xí)別的企業(yè)的特長(zhǎng)。復(fù)星對(duì)被并購(gòu)的企業(yè)實(shí)行“開(kāi)放的文化”，即把復(fù)星的企業(yè)文化和被并購(gòu)企業(yè)的文化相互融合，對(duì)原有的企業(yè)文化進(jìn)展不斷地提煉和修正，從而使之具有更大的開(kāi)放性和融合度，最終到達(dá)治理層和員工之間的共同認(rèn)可。營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)：利用被并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，完善復(fù)星的全國(guó)性醫(yī)藥流通網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)醫(yī)藥網(wǎng)絡(luò)把復(fù)星和被并購(gòu)企業(yè)聯(lián)成一個(gè)整體，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的一體化，增進(jìn)被并購(gòu)企業(yè)的融合。效勞平臺(tái)：復(fù)星實(shí)業(yè)內(nèi)部建立戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、法務(wù)、市場(chǎng)、銷售、研發(fā)、質(zhì)量、生產(chǎn)等十七個(gè)效勞條線，每個(gè)條線的負(fù)責(zé)人都是在行業(yè)內(nèi)格外資深和有閱歷的高級(jí)人才，很多都是著名跨國(guó)醫(yī)藥企業(yè)中國(guó)地區(qū)該業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，是具有外鄉(xiāng)化閱歷的國(guó)際化人才。通過(guò)這樣一個(gè)條線效勞體系，為所投資的企業(yè)供給效勞產(chǎn)品，包括該條線業(yè)務(wù)的詢問(wèn)效勞和國(guó)際先進(jìn)企業(yè)的解決方案，依據(jù)各企業(yè)的實(shí)際情況，用科學(xué)的方法制定出切合企業(yè)需求的各項(xiàng)業(yè)務(wù)方案和決策，幫助被投資的企業(yè)提升治理水平和經(jīng)營(yíng)力量。4、 運(yùn)作：擅長(zhǎng)利用公司間的股權(quán)關(guān)系，憑借嫻熟的股權(quán)轉(zhuǎn)讓操作建立一系列公司控股鏈實(shí)現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略性布局。嫻熟的股權(quán)轉(zhuǎn)讓操作：為便于收購(gòu)企業(yè)的運(yùn)作，與目標(biāo)企業(yè)的關(guān)聯(lián)公司合資組建公司，在合資公司與關(guān)聯(lián)公司間進(jìn)展一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓，從而可降低收購(gòu)本錢(qián)，待最終完成收購(gòu)后集團(tuán)內(nèi)進(jìn)展股權(quán)轉(zhuǎn)讓以整合資產(chǎn)。復(fù)星參股友情股份，間接控股上海聯(lián)華復(fù)星集團(tuán)A所持友情股份局部股權(quán)復(fù)星集團(tuán)A所持友情股份局部股權(quán)友情復(fù)星集團(tuán)友情集團(tuán)友情集團(tuán)復(fù)星集團(tuán)友情股份友情集團(tuán)友情集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)友情復(fù)星集團(tuán)友情復(fù)星集團(tuán)B復(fù)星集團(tuán)的股份投資聯(lián)華超市的理由〔1復(fù)星集團(tuán)友情股份友情集團(tuán)友情集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)友情復(fù)星集團(tuán)友情復(fù)星集團(tuán)B復(fù)星集團(tuán)的股份投資聯(lián)華超市的理由〔1〕可以使復(fù)星實(shí)業(yè)在較短的時(shí)間里，以相對(duì)低的本錢(qián)，擁1000個(gè)銷售網(wǎng)絡(luò)。而且，從目前聯(lián)華超市網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)的狀況看，其數(shù)量及掩蓋面還〔2〕復(fù)星實(shí)業(yè)認(rèn)為，與聯(lián)華超市的關(guān)聯(lián)關(guān)系，將有利于公司在擴(kuò)大產(chǎn)品銷量的同時(shí)，取得包括價(jià)格談判在內(nèi)多方面的“溝通優(yōu)先藥銷售也是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。今年公司醫(yī)藥流通領(lǐng)域。聯(lián)華超市目前是國(guó)內(nèi)最大的連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)，有比較成熟的連鎖經(jīng)營(yíng)治理醫(yī)藥連鎖經(jīng)營(yíng)將起到重要作用。友情股份上海聯(lián)華上海聯(lián)華上海聯(lián)華復(fù)星集團(tuán)復(fù)星集團(tuán)友情股份友情股份上海聯(lián)華上海聯(lián)華C、形成控股鏈復(fù)星集團(tuán)——復(fù)星實(shí)業(yè)——友情股份——上海聯(lián)華此外，復(fù)星收購(gòu)豫園商城，承受同樣的手法。復(fù)星實(shí)業(yè)——復(fù)星投資——豫園商城——上海童涵春制藥廠投資豫園商城的理由投資豫園商城的理由:第一是黃金珠寶的品牌及零售連鎖店。復(fù)星可以借此滲透到黃金珠寶業(yè)的要素市場(chǎng)進(jìn)展；其次,核心商業(yè)區(qū)的進(jìn)展。入主后,復(fù)星可以一方面將現(xiàn)有的豫園商圈進(jìn)一步做大,另一方面樂(lè)觀協(xié)作上海市城市建設(shè)規(guī)劃中的大規(guī)模南外灘改造工程,將正處于南外灘核心位置的豫園商圈與復(fù)星旗下的房地產(chǎn)業(yè)形成聯(lián)動(dòng)；第三,豫園商城的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),可以使復(fù)星每年有穩(wěn)定的收益。資本運(yùn)營(yíng)模式綜述復(fù)星集團(tuán)在資本運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張時(shí)極其重視協(xié)同效應(yīng)，充分借助別的企業(yè)資源，憑借集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)〔人才、科技和市場(chǎng)營(yíng)銷