醫(yī)療信息化產(chǎn)業(yè)邏輯研究報(bào)告

醫(yī)療信息化產(chǎn)業(yè)邏輯研究報(bào)告技術(shù)創(chuàng)新，變革未來(lái)目

錄E N T S123美國(guó)市場(chǎng)基本概念成功企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)最新前沿A+H股公司醫(yī)療IT醫(yī)保IT醫(yī)藥IT

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中國(guó)市場(chǎng)行業(yè)框架三大賽道行業(yè)空間 行業(yè)格局SaaSIaaS4生態(tài)圈SaaS估值演化p2PART1美國(guó)-醫(yī)療信息化市場(chǎng)基本概念 發(fā)展趨勢(shì)成功企業(yè) 最新前沿p3什么是醫(yī)療信息化？基本定義醫(yī)療信息化是用包含計(jì)算機(jī)、數(shù)據(jù)庫(kù)、網(wǎng)絡(luò)等在內(nèi)的信息技術(shù)賦能醫(yī)療行業(yè)，從而提高醫(yī)療系統(tǒng)的效率，降低醫(yī)療系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)和成本。醫(yī)院是醫(yī)療信息化的主要對(duì)象，圍繞醫(yī)院信息化構(gòu)建的醫(yī)療IT系統(tǒng)，醫(yī)保IT系統(tǒng)和醫(yī)藥IT系統(tǒng)是醫(yī)療信息化的主要環(huán)節(jié)。政府、市場(chǎng)和醫(yī)院三元合一推動(dòng)醫(yī)療信息化進(jìn)程。醫(yī)療信息化系統(tǒng)醫(yī)療IT醫(yī)保IT醫(yī)藥IT其他醫(yī)療IT社保支付平臺(tái)系統(tǒng)藥品分銷互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療商保支付平臺(tái)系統(tǒng)藥品零售國(guó)家級(jí)健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)HIS

EMR PACS醫(yī)療醫(yī)保管理平臺(tái)DTP藥房基因檢測(cè)分級(jí)診療LIS

其它主線p4數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所什么是醫(yī)療信息化？醫(yī)療信息化企業(yè)會(huì)涉及醫(yī)療行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈。醫(yī)療信息化企業(yè)會(huì)通過(guò)提供工具、搭建系統(tǒng)以及搭建平臺(tái)等方式涉及上游藥品制造商和研發(fā)商和下游醫(yī)院、診所及基層機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)研發(fā)營(yíng)銷監(jiān)管電子膠片供應(yīng)鏈管理AII電子病歷分級(jí)診療上游制造商/研發(fā)商下游醫(yī)院/診所/基層機(jī)構(gòu)研發(fā)智能化；創(chuàng)新藥AI輔助研發(fā)臨床信息化；臨床分包/信息收集等BDTO

B營(yíng)銷、渠道建設(shè)產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈追溯不良反應(yīng)匯報(bào)生產(chǎn)、合規(guī)信息化傳統(tǒng)系統(tǒng)整合云化代替?zhèn)鹘y(tǒng)膠片AI影像、AI診療醫(yī)院之間對(duì)接轉(zhuǎn)診遠(yuǎn)程問(wèn)診貨物進(jìn)出、存貨管理、設(shè)備運(yùn)行支付支付、醫(yī)保監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)來(lái)源：36Kr，東興證券研究所p5什么是醫(yī)療信息化？醫(yī)院端架構(gòu)知識(shí)庫(kù)數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)數(shù)據(jù)挖掘系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施層平臺(tái)層綜合集成平臺(tái)ERP財(cái)務(wù)院長(zhǎng)咨詢OA病人咨詢醫(yī)療統(tǒng)計(jì)分院或門診部信息管理系統(tǒng)HIS（以醫(yī)院資源為核心）CIS（以電子病歷為核心）應(yīng)用層院內(nèi)系統(tǒng)院外系統(tǒng)社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)接口醫(yī)療保險(xiǎn)接口遠(yuǎn)程咨詢系統(tǒng)接口財(cái)務(wù)系統(tǒng)接口支付平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)及操作系統(tǒng)硬件及物理設(shè)備數(shù)據(jù)來(lái)源：賽迪，中關(guān)村在線，東興證券研究所p6責(zé)任醫(yī)療系統(tǒng)全院級(jí)電子病歷系統(tǒng)臨床數(shù)據(jù)中心部門級(jí)應(yīng)用與計(jì)費(fèi)系統(tǒng)主要實(shí)現(xiàn)部門級(jí)應(yīng)用和財(cái)務(wù)系統(tǒng)應(yīng)用，領(lǐng)先公司：CernerMcKessonHBOCMEDITECHSMS

Sunquest數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所p7診療業(yè)務(wù)開(kāi)始信息化，進(jìn)入臨床信息化建設(shè)階段，領(lǐng)先公司：Cerner

McKesson

HBOC

MEDITECH

IDX

ECLIPSYS重點(diǎn)建設(shè)全院級(jí)系統(tǒng)整合的電子病歷（EHR）系統(tǒng)，領(lǐng)先公司：Cerner McKessonMEDITECHEpicGEHealth

Allscripts重點(diǎn)建設(shè)責(zé)任醫(yī)療系統(tǒng)，核心在于信息互聯(lián)互通以及控費(fèi)，領(lǐng)先公司：Cerner

Epic

OPTUM

Aetna2010s2000s1990s1980s什么是醫(yī)療信息化？美國(guó)醫(yī)療信息化發(fā)展歷程美國(guó)醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)？集中度提升，規(guī)模擴(kuò)展Top3市占率從2005年52%提升到2018年73%379億美元獎(jiǎng)勵(lì)提升EHR滲透率31.00%17.00%25.00%4.00%23.00%16.00%13.00%10.00%35%30%25%20%15%10%5%0%2005 2011 2013 2015 2016 2017 2018cernerEpicMckessonMeditechSiemens0.920.90.880.860.840.820.8100%80%60%40%20%0%2008200920102011201220132014201520162017EHR滲透率（大型醫(yī)院）美國(guó)總體醫(yī)保覆蓋率（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：HIMSS,KLAS，東興證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：ONC，AHA，東興證券研究所p8HITHCH+醫(yī)保支付改革提升行業(yè)規(guī)模08~17年僅政府投入近400億美元2018年醫(yī)療信息化市占率前三家公司占比73%，比2005年52%提升21個(gè)百分點(diǎn)。2009年，HITECH法案推出MeaningfulUse概念，用獎(jiǎng)勵(lì)+懲罰提升了EHR滲透率；后續(xù)2010~2016年陸續(xù)提出平價(jià)醫(yī)療法案（ACA法案）、MACRA法案、21世紀(jì)醫(yī)療法案進(jìn)一步提升電子病歷水平。ACA還提高了醫(yī)保的覆蓋率。美國(guó)醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)？代表性企業(yè)CERNER不斷發(fā)展Cerner91~20年股價(jià)CAGR22.73%（前復(fù)權(quán)，單位：美元）根據(jù)前復(fù)權(quán)Cerner公司收盤價(jià)1990年末為0.1504，2020年為70.04，30年CAGR為22.73%。因數(shù)據(jù)限制選取了2005-2019年Cerner年度的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)及其增速，從圖中可以看出，營(yíng)收持續(xù)保持增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)近年來(lái)有些下滑之前一直保持增長(zhǎng)，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速有明顯的周期性。Cerner2005-2019年?duì)I收與歸母凈利潤(rùn)增速有明顯周期性908070605040302010019901992199419961998200020022004200620082010201220142016201860%40%20%0%-20%-40%6000500040003000200010000主營(yíng)收入（百萬(wàn)美元）歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)美元）營(yíng)收增速凈利增速數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，東興證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，東興證券研究所p9美國(guó)醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)？背后四大因素驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素政策新技術(shù)/新業(yè)態(tài)控費(fèi)（院端）服務(wù)模式創(chuàng)新外因內(nèi)因四大法案HITECH法案設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)獎(jiǎng)懲推廣HER。平價(jià)醫(yī)療法案，即ACA法案將醫(yī)保支付與價(jià)值掛鉤，驅(qū)動(dòng)記錄數(shù)據(jù)的HER發(fā)展；此外還有MACRA、21STCentury

Cure法案。成本收益分析醫(yī)療信息化在醫(yī)療行業(yè)效率提升，成本降低方面存在巨大潛力。DRGs、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等物聯(lián)網(wǎng)、AI等新技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用，DRGs、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧醫(yī)院等新興業(yè)務(wù)種類的出現(xiàn)與推廣刺激醫(yī)療信息化水平提升。體驗(yàn)與保險(xiǎn)信息化水平的提升能讓患者在家里面就能獲得和醫(yī)院一樣的醫(yī)療服務(wù)，改善患者體驗(yàn)。另一方面，與商業(yè)保險(xiǎn)的對(duì)接打造健康管理服務(wù)模式需要提升醫(yī)療機(jī)構(gòu)信息化水平。數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所p10HITECHACA“胡蘿卜+大棒”推動(dòng)EHR提升醫(yī)保覆蓋，降低醫(yī)療費(fèi)用MACRA21st

Cures推動(dòng)支付方式轉(zhuǎn)型，推動(dòng)醫(yī)療數(shù)據(jù)互操作性醫(yī)療信息互操作性數(shù)據(jù)來(lái)源：CMS，HIMSS，HHS，東興證券研究所p11規(guī)范，按法律公開(kāi)共享政策目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)醫(yī)療質(zhì)量的提升控制醫(yī)療費(fèi)用的增速四大政策2009201520162010美國(guó)醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)？政策是最直接最核心驅(qū)動(dòng)因素美國(guó)醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)？新技術(shù)/業(yè)態(tài)是重要驅(qū)動(dòng)力互聯(lián)共享，助力線上醫(yī)療協(xié)同，提高患者互動(dòng)參與；生態(tài)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同發(fā)展，孵化創(chuàng)新健康服務(wù)模式。云計(jì)算驅(qū)動(dòng)醫(yī)療信息化代際躍升：降本增效，建設(shè)投資成本可控，交付運(yùn)維效率提升；互聯(lián)共享，為大數(shù)據(jù)和人工智能的醫(yī)療場(chǎng)景提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所p12美國(guó)醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)？控費(fèi)決定信息化路徑和類型對(duì)標(biāo)我國(guó)：過(guò)去，個(gè)人支付醫(yī)療費(fèi)用比例較高，醫(yī)院對(duì)醫(yī)療費(fèi)用影響較大，醫(yī)療信息化以提高醫(yī)院收益為目的，以醫(yī)院HIS為主；現(xiàn)在，隨著醫(yī)保支出占比提高，信息化建設(shè)重點(diǎn)將是以數(shù)據(jù)交互為目的，以區(qū)域醫(yī)療和醫(yī)保控費(fèi)為主的信息化將是未來(lái)投資的重點(diǎn)。英國(guó)普遍醫(yī)療，政府支出占主導(dǎo)以數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化為重點(diǎn)，以便于分析管理為目的德國(guó)社保模式，社會(huì)化第三方主導(dǎo)以數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化為重點(diǎn)，以便于分析管理為目的美國(guó)管控式的保險(xiǎn)公司支出占主導(dǎo)信息化建設(shè)以數(shù)據(jù)交互為重點(diǎn)，監(jiān)控藥品醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用為目的新加坡p13個(gè)人支出占比高，醫(yī)院占主導(dǎo)信息化建設(shè)以優(yōu)化流程為重點(diǎn)，降本增效提高顧客滿意度為主要目的數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)字醫(yī)療，東興證券研究所美國(guó)醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)？

以互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療為代表，服務(wù)模式創(chuàng)新虛擬手術(shù)臨床醫(yī)學(xué)運(yùn)用MR混合現(xiàn)實(shí)技術(shù)，深度挖掘患者CT、核磁共振等影響數(shù)據(jù)，真實(shí)清晰直觀看到手術(shù)部位。全息閱片方式為醫(yī)生提供了更精確的數(shù)字依據(jù)提高手術(shù)精準(zhǔn)度、安全度和治愈率?？梢砸缿{的技術(shù)手段遠(yuǎn)程會(huì)診構(gòu)建方式可通過(guò)構(gòu)建疾病遠(yuǎn)程應(yīng)急診療救治平臺(tái)，使得患者在基層醫(yī)院就診就能夠得到其他醫(yī)院診療支持，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源的共享。?？崎T診業(yè)務(wù)流程步驟掛號(hào)患者在當(dāng)?shù)馗鶕?jù)遠(yuǎn)程專科門診排班預(yù)約當(dāng)?shù)貙？漆t(yī)生發(fā)起遠(yuǎn)程門診申請(qǐng) 我院專家接受申請(qǐng)，指導(dǎo)當(dāng)?shù)蒯t(yī)生對(duì)患者進(jìn)行診療慢病管理基于AI、大數(shù)據(jù)，精細(xì)化、全流程規(guī)范化診斷治療和個(gè)體化行為干預(yù)指導(dǎo)；構(gòu)建專病數(shù)據(jù)庫(kù)，提供臨床輔助決策支持；創(chuàng)新疾病監(jiān)測(cè)、預(yù)警、管理和干預(yù)一體化健康管理。奧巴馬政府頒布《平價(jià)醫(yī)療法案》，加大互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)報(bào)銷范圍和力度發(fā)布醫(yī)療APP指導(dǎo)性草案《安全和創(chuàng)新法案》生效后，美國(guó)從法律層面確立了FDA對(duì)醫(yī)療APP的監(jiān)管職責(zé)2010

2011

2012

2017美國(guó)最后一個(gè)州德州廢除了不能通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療初診的規(guī)定數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所p14市占率Top3企業(yè)——Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商Epic是全美最大電子病歷供應(yīng)商。Cerner（CERN.O）是全美市場(chǎng)規(guī)模排名第二的醫(yī)療信息科技公司，提供綜合醫(yī)療信息化解決方案。Meditech市占率排第三，提供電子健康記錄(EHR)軟件解決方案。31%17%25%27%meditechothers數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，Wind，公司官網(wǎng)，東興證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：HIMSS，KLAS，東興證券研究所p152018年醫(yī)療信息化公司份額占比epic cerner醫(yī)療信息化公司詳細(xì)情況公司成立時(shí)間全球員工營(yíng)業(yè)收入（億美元）明星產(chǎn)品特點(diǎn)Epic1979940027以Chronicles為核心的集成化醫(yī)療信息軟件大型機(jī)構(gòu)市場(chǎng)定位Cerner19792740054Millennium架構(gòu)，HealtheIntent云平臺(tái)賣給了其他35個(gè)國(guó)家，2019年逾10%的收入來(lái)自美國(guó)政府Meditech1969--基于云的EHR產(chǎn)品主要客戶是中小醫(yī)院，向非洲、澳洲等市場(chǎng)拓展Epic是美國(guó)一家私人控股的信息技術(shù)公司，主要銷售電子健康檔案，擁有一款完善的企業(yè)級(jí)電子病歷產(chǎn)品，為客戶提供創(chuàng)新的醫(yī)療系統(tǒng)技術(shù)解決方案。向19%的醫(yī)院提供電子病歷有54%的人口使用Epic系統(tǒng)1979年250+million

patientshaveacurrentelectronicrecordin

Epic#1OverallSoftwareSuitein

KLAS8000+employees297個(gè)客戶數(shù)據(jù)來(lái)源：健康界，東興證券研究所p1688%HIMSS

7級(jí)病床90%HIMSS

7級(jí)醫(yī)生85%HIMSS

7級(jí)醫(yī)院市占率Top3企業(yè)——Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商市占率Top3企業(yè)——Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商Epic主要產(chǎn)品MyChart通過(guò)MyChart，患者可以輕松獲得個(gè)人和家庭健康信息，填寫調(diào)查表，進(jìn)行預(yù)約?；颊呖梢允褂肕yChart

Bedside與其護(hù)理團(tuán)隊(duì)保持聯(lián)系，并尋求幫助。通過(guò)MyChart輕松進(jìn)行在線計(jì)劃。Epic

Care工作流程靈活并且可以個(gè)性化。預(yù)測(cè)分析和嵌入式?jīng)Q策支持工具可支持臨床實(shí)踐，以產(chǎn)生更好的結(jié)果。簡(jiǎn)化常見(jiàn)任務(wù)，以快速完成工作。數(shù)據(jù)來(lái)源：健康界，東興證券研究所p17Epic醫(yī)療系統(tǒng)構(gòu)成EMRS[ElectronicMedical

System]電子病歷系統(tǒng)CIS[ClinicalInformation

System]臨床信息系統(tǒng)輔助系統(tǒng)LIS[LaboratoryInformation

System]實(shí)驗(yàn)室信息系統(tǒng)PACS[PictureArchivingandCommunication

System]醫(yī)療圖像存檔和通信系統(tǒng)RIS[RadiologyInformation

System]放射科信息管理系統(tǒng)CAD[ComputerAided

Design]計(jì)算機(jī)輔助監(jiān)測(cè)軟件系統(tǒng)Epic醫(yī)療系統(tǒng)構(gòu)成數(shù)據(jù)來(lái)源：健康界，東興證券研究所p18市占率Top3企業(yè)——Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商Epic醫(yī)療系統(tǒng)優(yōu)缺點(diǎn)病人信息保密。Epic系統(tǒng)每個(gè)職位的員工權(quán)限分明，不在自己權(quán)限的信息看不到。信息實(shí)時(shí)更新。床位、病人、醫(yī)護(hù)人員信息實(shí)時(shí)更新?？剖议g協(xié)調(diào)和信息交流，減少非必要信息復(fù)制，提高工作效率。每一個(gè)臨床操作均要經(jīng)過(guò)Epic系統(tǒng)，環(huán)環(huán)相扣，防止出錯(cuò)。優(yōu)點(diǎn)信息智能在Eric系統(tǒng)內(nèi)共享，不可與其他醫(yī)療信息系統(tǒng)交流。Epic與其他輔助信息系統(tǒng)間的交流有待加強(qiáng)。固有系統(tǒng)，不可根據(jù)醫(yī)療具體狀況進(jìn)行改進(jìn)。專業(yè)性強(qiáng)，使用者需要進(jìn)行培訓(xùn)。缺點(diǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：健康界，東興證券研究所p19市占率Top3企業(yè)——Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商50641238232539162633125020070060050040030020010002010

2011

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2017

2018建設(shè)數(shù)量8 86111121086420替換性訂單數(shù)量

11 2010年至2013年，美國(guó)醫(yī)院電子病歷系統(tǒng)數(shù)量逐漸減少，2013年開(kāi)始回升，直至2015年，電子病歷系統(tǒng)數(shù)量達(dá)到峰值626套，但之后又繼續(xù)下降。EHR行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)逐步向頭部廠商集中，2018年，Epic替換性訂單數(shù)量為11個(gè)，顯著高于其他公司。美國(guó)電子病歷平臺(tái)現(xiàn)狀數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，東興證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，東興證券研究所p20市占率Top3企業(yè)——Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商美國(guó)醫(yī)院歷年電子病歷系統(tǒng)建設(shè)數(shù)量2018年各醫(yī)療IT廠商獲取的替換性訂單數(shù)量以病人為中心積極擁抱新技術(shù)，移動(dòng)醫(yī)療和云服務(wù)，加大技術(shù)投入維持行業(yè)領(lǐng)先。生態(tài)化反設(shè)計(jì)完系統(tǒng)后，前瞻性估計(jì)用戶擴(kuò)展性，將源代碼交付給醫(yī)療機(jī)構(gòu)二次開(kāi)發(fā)，按需開(kāi)發(fā)，同時(shí)與數(shù)百家小公司開(kāi)放接口，讓他們?cè)O(shè)計(jì)多樣化產(chǎn)品業(yè)務(wù)獨(dú)立&開(kāi)放格局行業(yè)內(nèi)非常少的可以提前免費(fèi)試用產(chǎn)品的提供商，不為利益誘惑（被凱澤醫(yī)療收購(gòu)），保持業(yè)務(wù)獨(dú)立性。提供云服務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源：健康界，東興證券研究所p21與蘋果合作控費(fèi)政策推動(dòng)下，提供云服務(wù)幫助其客戶降低電子病歷的使用和存儲(chǔ)成本，以應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)上的壓力。公司開(kāi)發(fā)的電子健康檔案應(yīng)用MyChart與Healthkit做深度集成，數(shù)據(jù)單向從蘋果流向MyChart，Healthkit用戶授權(quán)才能分析自己數(shù)據(jù)。CommonWell旨在以一個(gè)較低的費(fèi)用門檻實(shí)現(xiàn)和增強(qiáng)病人數(shù)據(jù)流動(dòng)性和互操作性，Epic拒絕加入，因?yàn)槿骈_(kāi)放會(huì)讓其受損。拒絕加入Common

Well市占率Top3企業(yè)——Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商戰(zhàn)略舉措&成功之路市占率Top3企業(yè)——CernerHIT領(lǐng)先供應(yīng)商Cerner基本情況Cerner是醫(yī)療保健信息技術(shù)(HCIT)解決方案和技術(shù)支持服務(wù)的領(lǐng)先供應(yīng)商。公司提供廣泛的智能解決方案和技術(shù)支持服務(wù)，以支持各種規(guī)模的組織的臨床、財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)需求。Cerner?解決方案和服務(wù)幫助臨床醫(yī)生做出護(hù)理決策，并協(xié)助組織管理其人口的健康。該公司還提供綜合的臨床和財(cái)務(wù)系統(tǒng)，以幫助管理日常收入功能，以及廣泛的服務(wù)，以支持臨床、財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)需求。16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%80070060050040030020010002010201120122013201420152016201720182019研發(fā)費(fèi)用（百萬(wàn)美元）研發(fā)費(fèi)用占比（右軸）Cerner研發(fā)費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用占比700060005000400030002000100002010201120122013201420152016201720182019Cerner主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與歸母凈利潤(rùn)歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)美元） 主營(yíng)收入（百萬(wàn)美元）資料來(lái)源：wind，東興證券研究所資料來(lái)源：wind，東興證券研究所p2212%4%6%35%21%20%授權(quán)軟件 技術(shù)轉(zhuǎn)售管理服務(wù) 維護(hù)2%訂閱 專業(yè)服務(wù)報(bào)銷旅行2019年按業(yè)務(wù)模式劃分的營(yíng)收占比 2019年按國(guó)內(nèi)國(guó)籍劃分的營(yíng)收占比89%國(guó)內(nèi) 國(guó)際11%資料來(lái)源：公司年報(bào)，東興證券研究所資料來(lái)源：公司年報(bào)，東興證券研究所p23授權(quán)軟件：為客戶開(kāi)發(fā)并授權(quán)知識(shí)產(chǎn)權(quán)(公司的架構(gòu)、應(yīng)用軟件、可執(zhí)行和參考的知識(shí)、數(shù)據(jù)和算法)。技術(shù)轉(zhuǎn)售：以再許可的形式將授權(quán)軟件與其他公司的IP捆綁在一起，為客戶創(chuàng)建完整的技術(shù)解決方案。訂閱：提供IP的另一種方法是基于時(shí)間的訂閱模式，該模式需要定期收取使用費(fèi)。專業(yè)服務(wù)：這些服務(wù)包括項(xiàng)目管理、技術(shù)和應(yīng)用專業(yè)知識(shí)、臨床流程優(yōu)化、監(jiān)管咨詢以及對(duì)客戶員工的教育和培訓(xùn)，以協(xié)助設(shè)計(jì)和實(shí)施公司的系統(tǒng)。管理服務(wù)：公司托管服務(wù)業(yè)務(wù)模式包括來(lái)自遠(yuǎn)程托管、應(yīng)用程序管理服務(wù)、運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)和災(zāi)難恢復(fù)的收入。維護(hù)：為客戶提供的持續(xù)支持和維護(hù)服務(wù)。報(bào)銷旅行：包括與公司的客戶服務(wù)活動(dòng)相關(guān)的可報(bào)銷的現(xiàn)金支出(主要是差旅費(fèi))。市占率Top3企業(yè)——CernerHIT領(lǐng)先供應(yīng)商營(yíng)收拆分市占率Top3企業(yè)——CernerHIT領(lǐng)先供應(yīng)商Healthe

Intent云平臺(tái)Millennium統(tǒng)一架構(gòu)ITworks一套解決方案和服務(wù)，提高醫(yī)院it部門的能力Revwork管理收入周期等的財(cái)務(wù)系統(tǒng)和解決方案DeviceWorks構(gòu)建基于HER的工作流程，連接集成醫(yī)療設(shè)備CommunityWorks解決方案兩大平臺(tái)支撐資料來(lái)源：公司年報(bào)，東興證券研究所p24Cerner

Millennium是一個(gè)以人為中心的計(jì)算框架，包括集成的臨床、財(cái)務(wù)和管理信息系統(tǒng)。該體系結(jié)構(gòu)允許提供者在護(hù)理點(diǎn)安全地訪問(wèn)個(gè)人的電子健康記錄(“EHR”)，并組織和主動(dòng)提供信息，以滿足醫(yī)生、護(hù)士、實(shí)驗(yàn)室技術(shù)員、藥劑師、前臺(tái)和后臺(tái)專業(yè)人員和消費(fèi)者的特定需求。Healthe

Intent平臺(tái)是一個(gè)基于云的平臺(tái)，設(shè)計(jì)用于人群層面，同時(shí)促進(jìn)個(gè)人和提供者層面的健康和護(hù)理。此外，Cerner還擁有一個(gè)電子病歷定平臺(tái)，CareAware?，該平臺(tái)促進(jìn)了醫(yī)療設(shè)備與電子病歷的連接，從而實(shí)現(xiàn)更高效、更有效的護(hù)理。旨在為現(xiàn)有的數(shù)字醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施增加價(jià)值層次，或?qū)⒒A(chǔ)設(shè)施的好處擴(kuò)大到以往無(wú)法觸及的地方的舉措。為小醫(yī)院提供的SaaS服務(wù)產(chǎn)品科技&產(chǎn)品：Cerner最持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一來(lái)自于利用信息技術(shù)的力量創(chuàng)造創(chuàng)新的解決方案；醫(yī)療知識(shí)產(chǎn)權(quán)、知識(shí)資本和市場(chǎng)地位代表了我們必須繼續(xù)增長(zhǎng)的強(qiáng)大資產(chǎn)?？蛻簦涸谌驌碛谐^(guò)25,001個(gè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，包括醫(yī)院、醫(yī)生診所、實(shí)驗(yàn)室、門診中心、行為健康中心、心臟設(shè)施、放射診所、手術(shù)中心、擴(kuò)展護(hù)理機(jī)構(gòu)、零售藥店和雇主網(wǎng)站。銷售品牌研發(fā)創(chuàng)新市場(chǎng)基礎(chǔ)市場(chǎng)份額公司的體系結(jié)構(gòu)是高度可擴(kuò)展的，從幾家醫(yī)生診所到社區(qū)醫(yī)院，再到復(fù)雜的綜合配送網(wǎng)絡(luò)，再到地方、區(qū)域和國(guó)家政府機(jī)構(gòu)。強(qiáng)大的全球品牌，在超過(guò)35個(gè)國(guó)家擁有業(yè)務(wù)，公司有很好的機(jī)會(huì)在美國(guó)以外的市場(chǎng)獲得份額。研發(fā)方面，持續(xù)高強(qiáng)度投入。在2009年公司投入2.85億美元，占營(yíng)收17%，2019年公司研發(fā)投入7.84億美元，占營(yíng)收14%。世界最大的HIT傳播者空白市場(chǎng)取得美國(guó)ARRA所鼓勵(lì)行業(yè)的最佳定位在全球35個(gè)國(guó)家有布局?jǐn)U展邊界，邊緣創(chuàng)新新市場(chǎng)新解決方案新服務(wù)市占率Top3企業(yè)——Cernerp25HIT領(lǐng)先供應(yīng)商護(hù)城河&未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模保持資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，東興證券研究所Cerner面臨的市場(chǎng)狀況Epic28%Cerner26%MEDITECH16%CPSI9%Allscripts6%MEDHOST4%athenahealth2%其他9%2018年，Epic市占率排名第一，占比28%，Cerner排名第二，占比26%，MEDITECH排名第三，占比16%，CPSI排名第四，占比9%。219.3314.934.24100150200250CernerAllscriptsCPSI目前，Cerner總市值為219.33億美元，Allscripts總市值為14.93億美元，CPIS總市值為4.24億美元。市占率Top3企業(yè)——Cernerp26HIT領(lǐng)先供應(yīng)商美國(guó)醫(yī)療信息化上市公司市值對(duì)比(億美元）2018年急診護(hù)理醫(yī)院市占率0 50資料來(lái)源：wind，東興證券研究所資料來(lái)源：Klasresearch，東興證券研究所Cerner及上市公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手營(yíng)收51.4253.6656.934.36%6.09%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%58575655545352515049482019營(yíng)業(yè)收入 增速2.772.82.751.08%-1.79%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.812.82.792.782.772.762.752.742.732.722019營(yíng)業(yè)收入 增速18.0617.517.721.26%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%-2.00%-2.50%-3.00%-3.50%18.218.11817.917.817.717.617.517.417.317.2-3.10%2017 20182019Cerner營(yíng)業(yè)收入以個(gè)位數(shù)速度逐年上升。2017年?duì)I業(yè)收入為51.42億美元，2018年增長(zhǎng)為53.66億美元，增速為4.36%，2019年增長(zhǎng)為56.93億美元，增速為6.09%。CPSI營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)較大。2016年?duì)I業(yè)收入為2.77億美元，2018年增長(zhǎng)為2.80億美元，增幅1.08%；2019年減少為2.75億美元，減幅為1.79%。Allscripts營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)較大。2017年，

營(yíng)業(yè)收入由18.08

億美元減少為17.50

億美元，

減幅為3.10%，2019年較2018年小幅增加，增幅為1.26%。市占率Top3企業(yè)——Cernerp27HIT領(lǐng)先供應(yīng)商2016-2019年Cerner營(yíng)業(yè)收入情況（億美元）2017-2019年CPSI營(yíng)業(yè)收入情況（億美元）2017-2019年Allscripts營(yíng)業(yè)收入情況（億美元）營(yíng)業(yè)收入 增速2017 2018資料來(lái)源：wind，東興證券研究所2017 2018資料來(lái)源：wind，東興證券研究所資料來(lái)源：wind，東興證券研究所 8.67 6.35.290123456789102017201820190.04 -0.17 -0.2-0.15-0.1-0.0500.050.12017 20182019-1.96-1.82-3-2-10123201720182019Cerner凈利潤(rùn)逐年減少。2017年，Cerner凈利潤(rùn)為8.67億美元，2018年減少為6.3億美元，

2019

年凈利潤(rùn)繼續(xù)下降，

減少至5.29億美元。CPSI凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。2017年，CPSI凈利潤(rùn)為0.04億美元，2018年，凈利潤(rùn)為負(fù)，減少至-0.17億美元，2019年凈利潤(rùn)由負(fù)變正，上升至0.18億美元。Allscripts凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。2016年凈利潤(rùn)為-1.96億美元，2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至3.64億美元，2019年凈利潤(rùn)再次變負(fù)，變?yōu)?1.82億美元。市占率Top3企業(yè)——Cerner資料來(lái)源：wind，東興證券研究所資料來(lái)源：wind，東興證券研究所資料來(lái)源：wind，東興證券研究所p28HIT領(lǐng)先供應(yīng)商Cerner及上市公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手歸母凈利潤(rùn)2016-2018年Cerner凈利潤(rùn)情況（億美元）2016-2019年CPSI凈利潤(rùn)情況（億美元）0.2 0.18 0.152016-2019年Allscripts凈利潤(rùn)情況（億美元）4 3.64 公司愿景是為每個(gè)社區(qū)的醫(yī)療服務(wù)提供者創(chuàng)建一個(gè)醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，有四大核心支柱:護(hù)理流程自動(dòng)化;連接的人;數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)、存儲(chǔ)和研究;然后，通過(guò)將分析性的見(jiàn)解推回到護(hù)理過(guò)程中，“結(jié)束這個(gè)循環(huán)”。醫(yī)療保健的基礎(chǔ)數(shù)字化是實(shí)現(xiàn)這一愿景的基礎(chǔ)。1專注于核心市場(chǎng)，包括有效執(zhí)的大型美國(guó)聯(lián)邦合同，繼續(xù)加強(qiáng)關(guān)鍵解決方案領(lǐng)域，如收入周期，這很重要，代表了與供應(yīng)商客戶合作，幫助他們?cè)黾雨P(guān)鍵服務(wù)項(xiàng)目的收入，解決利潤(rùn)率壓縮問(wèn)題，優(yōu)化費(fèi)用。在平臺(tái)現(xiàn)代化方面進(jìn)行投資，重點(diǎn)是將軟件作為服務(wù)平臺(tái)交付，希望以此降低總體擁有成本，改善臨床醫(yī)生的體驗(yàn)和患者的治療結(jié)果，使客戶能夠加快新功能的采用，并更好地利用第三方創(chuàng)新。2致力于建立一個(gè)有凝聚力的醫(yī)療體系，醫(yī)療中心之間的墻將變得透明，信息將在醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間無(wú)縫傳輸。在一個(gè)環(huán)境中收集的數(shù)據(jù)將提供給，確保適當(dāng)?shù)臅r(shí)間和地點(diǎn)獲得正確的知識(shí)、資源和人員。Cerner有機(jī)會(huì)協(xié)助網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)，提供網(wǎng)絡(luò)安全和運(yùn)營(yíng)報(bào)告等領(lǐng)域的服務(wù)，并在基于價(jià)值的合同下提高性能Cerner的HealtheIntent平臺(tái)是專門構(gòu)建的一個(gè)基于云的、EHR的平臺(tái)，支持這些工作。健康的意圖也是在其他領(lǐng)域提供服務(wù)的基礎(chǔ)，也代表了Cerner的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。3Cerner有機(jī)會(huì)成為可信賴的管理健康數(shù)據(jù)來(lái)源，從而實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。這個(gè)機(jī)會(huì)也得到了Healthe

Intent平臺(tái)的支持。p29市占率Top3企業(yè)——CernerHIT領(lǐng)先供應(yīng)商資料來(lái)源：公司年報(bào)，東興證券研究所市占率Top3企業(yè)——MeditechHIT優(yōu)勝企業(yè)公司定位公司使命戰(zhàn)略方向新的可能創(chuàng)造價(jià)值客戶關(guān)系行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者：KLAS授予最佳急性護(hù)理EMR和社區(qū)病人類別的領(lǐng)導(dǎo)者；被評(píng)為護(hù)士電子病歷排行榜可用性第一名。建立一個(gè)每個(gè)患者都可以訪問(wèn)健康信息并參與自己的護(hù)理，每個(gè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)都可以通過(guò)即時(shí)訪問(wèn)記錄、知識(shí)和數(shù)據(jù)的尖端技術(shù)，更快、更安全地為他們的社區(qū)服務(wù)的世界。構(gòu)建解決方案和移動(dòng)應(yīng)用程序，以提高雙方的護(hù)理水平，滿足臨床醫(yī)生和參與的患者。開(kāi)辟通往真正連接的道路——互操作性。85%的網(wǎng)站已經(jīng)使用了10年以上，MEDITECH和客戶之間的聯(lián)系反映了真誠(chéng)的合作關(guān)系和共同的目標(biāo)。創(chuàng)造更好的醫(yī)療。不僅僅是做軟件，而是授權(quán)世界各地的組織來(lái)應(yīng)對(duì)醫(yī)療保健領(lǐng)域不斷擴(kuò)大的挑戰(zhàn)。讓醫(yī)療服務(wù)提供者在日常生活中獲得更多的滿足感，到培養(yǎng)安全、舒適的患者體驗(yàn)。公司的聲譽(yù)是50年的遠(yuǎn)見(jiàn)、創(chuàng)新和信任獲得的，但公司不會(huì)滿足于這些榮譽(yù)。醫(yī)療信息技術(shù)公司（MedicalInformationTechnology,Inc.），通常被稱作MEDITECH，是一家位于美國(guó)馬薩諸塞州的軟件及服務(wù)公司，銷售可用于衛(wèi)生保健組織的信息系統(tǒng)。該公司是由A.

Neil

Pappalardo于1969年成立的。1969年創(chuàng)始人開(kāi)發(fā)MIIS（MUMPS分支語(yǔ)言），公司創(chuàng)立19世紀(jì)70年代研發(fā)了多種系統(tǒng)，綜合保健信息仍是首要1982年采用MAGIC語(yǔ)言，成為MEDITECH保健護(hù)理信息系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)不可或缺1994年采用了第二軟件平臺(tái)Client/Server2006年公司推出6.0平臺(tái)p30資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，東興證券研究所市占率Top3企業(yè)——Meditechp31HIT優(yōu)勝企業(yè)項(xiàng)目組成特征醫(yī)師體驗(yàn)醫(yī)生擴(kuò)展；急癥護(hù)理；門診；急診科移動(dòng)設(shè)備減少了醫(yī)生的管理負(fù)擔(dān)，同時(shí)改善了工作流程和滿意度；讓醫(yī)生在床邊使用藥片來(lái)檢查信息顯著提高了患者的體驗(yàn)；EHR的靈活性提高了ED的吞吐量，將住院時(shí)間縮短了1/2天?；ゲ僮餍砸粋€(gè)視圖，分享臨床數(shù)據(jù)：病人總結(jié)；參考筆記；出院總結(jié)一次接觸，記錄存取：獲取EHR-EHR的鏈接；直接嵌入臨床工作流程；沒(méi)有搜索，沒(méi)有登錄一個(gè)步驟，與急癥醫(yī)院交換訂單和結(jié)果：接受來(lái)自社區(qū)臨床醫(yī)生的命令；結(jié)果鏈接回原始順序；患者記錄智能搜索Traverse互操作性解決方案，通過(guò)彌合在醫(yī)療轉(zhuǎn)換期間可能發(fā)生的差距，將人們重新置于醫(yī)療保健中心。護(hù)理及特殊護(hù)理擴(kuò)展病人護(hù)理，家庭護(hù)理，急救護(hù)理，腫瘤學(xué)，外科服務(wù)，接生節(jié)省了步驟時(shí)間，提高了護(hù)士接觸病人效率；電子病歷系統(tǒng)提供了一種鳥(niǎo)瞰的視角，可以觀察到患者群體的發(fā)展趨勢(shì)；解決方案和服務(wù)擴(kuò)展的虛擬助手；MaaS；移動(dòng)EHR；數(shù)字化轉(zhuǎn)型；專業(yè)服務(wù)例子：哈利法克斯健康中心發(fā)現(xiàn)，MEDITECH公司的擴(kuò)展EHR的可移動(dòng)性和可用性改善了他們的提供者和患者在急癥和急診中的體驗(yàn)。人口健康人口健康；護(hù)理協(xié)調(diào)；彌補(bǔ)護(hù)理方面的差距清晰處理，有工具來(lái)了解病人群體是誰(shuí)，來(lái)自哪里，去過(guò)哪里；例子：患者登記幫助卡利斯佩爾地區(qū)推進(jìn)糖尿病管理，增加了22%的癌癥篩查。患者體驗(yàn)患者參與；iphone的健康記錄安大略海岸心理健康科學(xué)中心促進(jìn)病人參與醫(yī)療保?。?個(gè)患者中有7個(gè)心理健康恢復(fù)領(lǐng)域得到改善，包括自我增強(qiáng)能力、基本功能和總體福祉；門戶用戶參加預(yù)約的可能性增加67%；門戶用戶請(qǐng)求信息的可能性降低30%；患者自我評(píng)估分?jǐn)?shù)提高16%。質(zhì)量結(jié)果MEDITECH監(jiān)測(cè)的預(yù)測(cè)分析；以證據(jù)為基礎(chǔ)的工具包；臨床決策支持；MACRA與MEDITECH合作，F(xiàn)MH降低敗血癥死亡率65%：采取合作和多學(xué)科的方法，F(xiàn)MH能夠?qū)⒛摱景Y的死亡率從近16%降低到4.76%，同時(shí)將核心措施的依從性從32%提高到80%。Meditech的EHR解決方案資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，東興證券研究所公司的創(chuàng)新技術(shù)將醫(yī)生和護(hù)士從他們的桌面解放出來(lái)，并提供他們治療整英國(guó)&愛(ài)爾蘭非洲中東&南亞亞太南非加拿大p32在英國(guó)有22個(gè)客戶3個(gè)愛(ài)爾蘭客戶他們代表著眾多的NHS信托機(jī)構(gòu)以及公共和私營(yíng)部門的醫(yī)院和診所澳大利亞有72家私立醫(yī)院新加坡有2家私立醫(yī)院和4個(gè)實(shí)驗(yàn)室個(gè)病人所需的數(shù)據(jù)。?博茨瓦納，100%的輸血服務(wù)，100%的公共醫(yī)院，1個(gè)大學(xué)醫(yī)院5家尼日利亞醫(yī)院100%的納米比亞公立和私立實(shí)驗(yàn)室肯尼亞一家私人醫(yī)院24個(gè)醫(yī)院95%的商業(yè)實(shí)驗(yàn)室迪拜的一家私人醫(yī)院科威特1所醫(yī)院巴基斯坦一家私立醫(yī)院在加拿大，MEDITECH的客戶在提供最高質(zhì)量的醫(yī)療保健方面有著豐富的歷史。市占率Top3企業(yè)——MeditechHIT優(yōu)勝企業(yè)全球布局世界各地的醫(yī)療保健組織都在使用公司現(xiàn)代的、基于網(wǎng)絡(luò)的電子病歷(EHR)。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，東興證券研究所市占率Top3企業(yè)——比較p33產(chǎn)品深度比較EpicCernerMEDITECH安裝和實(shí)現(xiàn)最終花費(fèi)超過(guò)預(yù)期，但在易學(xué)和瀏覽方面稍好用戶可以方便地找到任務(wù)列表，這使得圖表所需的一切都可以在一個(gè)列表中使用供給能力有限，版本更新較困難集成和互操作性缺乏集成和過(guò)時(shí)的技術(shù)?；ゲ僮餍苑矫孑^弱，直接協(xié)議更容易將Epic連接到其他EHRs建立了三平臺(tái)，確保與財(cái)務(wù)、臨床和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的聯(lián)系。核心倡議互操作性。集成較弱，缺乏必要功能，互操作性強(qiáng)用戶界面易于使用和快速實(shí)現(xiàn)而著稱，使用戶更容易在文檔和注釋之間導(dǎo)航。用戶界面不像預(yù)期那樣直觀，界面非常難導(dǎo)航-客戶支持提供優(yōu)秀的技術(shù)支持提供了一個(gè)優(yōu)秀的支持團(tuán)隊(duì)而享有盛譽(yù)，該團(tuán)隊(duì)是全天候可用的較弱如何選擇預(yù)算較貴較便宜成本低實(shí)際大小大醫(yī)院選擇Epic小型醫(yī)院或私人診所選擇小型醫(yī)院或私人診所選擇遠(yuǎn)程設(shè)置內(nèi)部運(yùn)行可遠(yuǎn)程操作云化Cerner是一個(gè)更受歡迎的選擇，因?yàn)樗狭诵♂t(yī)院的需求，但Epic也緊隨其后，努力吸引醫(yī)生和小醫(yī)院。MEDITECH許多客戶對(duì)其未來(lái)的供應(yīng)能力持謹(jǐn)慎態(tài)度，但Meditech的綜合門診服務(wù)和住院病人方面的新開(kāi)發(fā)正在改變。龍頭企業(yè)產(chǎn)品深度對(duì)比資料來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所醫(yī)療信息化技術(shù)以及醫(yī)療方面的積累并不存在絕對(duì)的壁壘，加上項(xiàng)目制商業(yè)模式需要本地實(shí)施限制了向外擴(kuò)張，要想在這一領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)首要便是和客戶緊密連接，進(jìn)而不斷產(chǎn)品化能力，由于該行業(yè)存在著比較明顯的客戶、以及需要不斷迭代的技術(shù)方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，存在強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯。核心數(shù)據(jù)敏感，需要本地化實(shí)施，容易形成區(qū)域性市場(chǎng)，難以國(guó)際化，客戶粘性強(qiáng)。p34一方面產(chǎn)品化能力強(qiáng)能夠增加存量客戶粘性、使用深度，爭(zhēng)奪長(zhǎng)尾客戶；另一方面，多樣化的產(chǎn)品類型也能夠滿足用戶的需求，增加客戶滿意度和粘性。中小廠商收入體量小，研發(fā)經(jīng)費(fèi)不足，然而隨著醫(yī)療信息化系統(tǒng)技術(shù)水平、等級(jí)要求越來(lái)越高，中小廠商生存壓力將會(huì)增加，龍頭廠商更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?？蛻魹橄犬a(chǎn)品為要強(qiáng)者恒強(qiáng)市占率Top3企業(yè)——行業(yè)情況行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘市占率Top3企業(yè)——成功之道美國(guó)的電子病歷領(lǐng)域，Epic和Cerner占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)，Epic更是一騎絕塵，在這一競(jìng)爭(zhēng)激烈的領(lǐng)域獲得了超過(guò)30%的市場(chǎng)份額。Epic領(lǐng)先龍頭機(jī)構(gòu)為保證競(jìng)爭(zhēng)力不得不選擇公司產(chǎn)品，更換系統(tǒng)需付出巨大的代價(jià)資本擴(kuò)張，將產(chǎn)品、系統(tǒng)打造成行業(yè)“標(biāo)準(zhǔn)”自我升級(jí)，構(gòu)建功能體系，并不斷提升技術(shù)支持能力p35資料來(lái)源：健康界，東興證券研究所市占率Top3企業(yè)——成功之道Cerner作為電子病歷領(lǐng)域第二大客戶，Cerner的成功之處和Epic有許多相似的地方，都對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和大客戶有獨(dú)到把握，在各項(xiàng)指標(biāo)稍遜一籌的局面下，公司通過(guò)拓展更深的客戶，打造更加性價(jià)比的產(chǎn)品，獲得了成功。產(chǎn)品力外延并購(gòu)大客戶提升產(chǎn)品力多功能和高集成度，所開(kāi)發(fā)產(chǎn)品功能和后續(xù)更新贏得市場(chǎng)好評(píng)。抓住大客戶服務(wù)大醫(yī)院戰(zhàn)略方向，確保合同的數(shù)量和額度得到保障。外延并購(gòu)以收購(gòu)西門子醫(yī)療科技業(yè)務(wù)為代表，極大增加了公司營(yíng)收，增加了小醫(yī)院客戶資料來(lái)源：公司年報(bào)，東興證券研究所p36市占率Top3企業(yè)——成功之道Meditech盡管Epic和Cerner占據(jù)EHR絕大部分份額，但EHR市場(chǎng)仍存在大量的空檔和長(zhǎng)尾市場(chǎng)，市場(chǎng)細(xì)分之下，為客戶提供便利，并充分利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)，仍有機(jī)會(huì)可尋。盡管MEDITECH仍保持著較高的市場(chǎng)份額，但在2016年，該公司失去了超過(guò)一半的傳統(tǒng)客戶。離開(kāi)MEDITECH的大多數(shù)客戶報(bào)告說(shuō)，MEDITECH的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不足，并懷疑該供應(yīng)商能否勝任。降低產(chǎn)品價(jià)格在面臨產(chǎn)品和大客戶都薄弱的情況，減少產(chǎn)品價(jià)格來(lái)獲客服務(wù)小客戶相比于大客戶，公司通過(guò)云化產(chǎn)品可以獲得更多小客戶擴(kuò)展海外市場(chǎng)向非洲、澳洲等市場(chǎng)拓展并購(gòu)擴(kuò)充規(guī)模p37僅2016年就收購(gòu)了數(shù)十家公司資料來(lái)源：健康界，東興證券研究所新一代技術(shù)發(fā)展前沿電子病歷平臺(tái)發(fā)展趨勢(shì)信息化p38高要求綜合性醫(yī)療信息化將進(jìn)入全面建設(shè)階段，

醫(yī)院內(nèi)部以EMR為核心的建設(shè)將涉及到各科室及流程的對(duì)接整合，對(duì)供應(yīng)商要求更高，技術(shù)能力更為全面的大中型廠商將更占優(yōu)勢(shì)無(wú)論是醫(yī)院內(nèi)部還是醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間，更復(fù)雜的院內(nèi)應(yīng)用、區(qū)域醫(yī)療等對(duì)系統(tǒng)信息交互和互操作性均提出更高的要求，這將使電子病歷系統(tǒng)企業(yè)形成更高的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)提升意味著產(chǎn)品化程度提升，有利于中大型廠商實(shí)施擴(kuò)張。未來(lái)電子病歷系統(tǒng)綜合性將更強(qiáng)，與醫(yī)療流程的結(jié)合更為縝密，技術(shù)架構(gòu)與流程更為復(fù)雜，要求顯著提升，且成本高，大中型廠商服務(wù)能力更為穩(wěn)定，更易受到客戶青睞。資料來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所PART2中國(guó)-醫(yī)療信息化市場(chǎng)行業(yè)框架 三大賽道 行業(yè)空間 行業(yè)格局p39目錄行業(yè)框架：提煉驅(qū)動(dòng)因素+成長(zhǎng)邏輯政策驅(qū)動(dòng)醫(yī)療信息化代際躍升“重研發(fā)”+“重并購(gòu)”+“重營(yíng)銷”

，醫(yī)療信息化企業(yè)“產(chǎn)品化，跨地域，集成化”發(fā)展之路根據(jù)“成長(zhǎng)堅(jiān)定+格局清晰”邏輯

，選定三大賽道電子病歷醫(yī)保IT互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院核心觀點(diǎn)行業(yè)性質(zhì)：業(yè)務(wù)模式&賽道詳解行業(yè)趨勢(shì)：以數(shù)字化為核心，創(chuàng)新中臺(tái)業(yè)務(wù)模式行業(yè)空間：從收入規(guī)模測(cè)算角度行業(yè)格局：有待集中度進(jìn)一步提升p40目前我國(guó)正處于臨床信息化建設(shè)時(shí)期數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所HIS醫(yī)院管理信息系統(tǒng)CIS醫(yī)院臨床信息系統(tǒng)GMIS區(qū)域醫(yī)療信息化智能化階段財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)藥房管理系統(tǒng)門診、住院系統(tǒng)其他醫(yī)院管理系統(tǒng)LIS住院醫(yī)生工作站PACS住院護(hù)士工作站輸血系統(tǒng)門急診醫(yī)生工作站移動(dòng)查房系統(tǒng)計(jì)算機(jī)醫(yī)囑錄入集成平臺(tái)人工智能電子病歷EMR智能臨床決策輔助檢測(cè)相關(guān)人員安排醫(yī)囑與處置管理p41建立數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)政府及其政策是推動(dòng)醫(yī)療信息化發(fā)展的核心要素：財(cái)政投入與醫(yī)保政策刺激醫(yī)療信息化從HIS跨越到CIS；醫(yī)改和互聯(lián)互通需求刺激區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生信息化建設(shè)；在政策指導(dǎo)下，醫(yī)療信息化未來(lái)將進(jìn)入到智能化階段。我國(guó)醫(yī)療信息化進(jìn)程服務(wù)醫(yī)生，提升醫(yī)療服務(wù)效率 輔助醫(yī)生，增加醫(yī)療資源供給數(shù)據(jù)來(lái)源：賽迪，中關(guān)村在線，東興證券研究所知識(shí)庫(kù)數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)數(shù)據(jù)挖掘系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施層平臺(tái)層綜合集成平臺(tái)ERP財(cái)務(wù)院長(zhǎng)咨詢OA病人咨詢醫(yī)療統(tǒng)計(jì)分院或門診部信息管理系統(tǒng)HIS（以醫(yī)院資源為核心）CIS（以電子病歷為核心）應(yīng)用層院內(nèi)系統(tǒng)院外系統(tǒng)社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)接口遠(yuǎn)程咨詢系統(tǒng)接口醫(yī)療保險(xiǎn)接口財(cái)務(wù)系統(tǒng)接口支付平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)及操作系統(tǒng)硬件及物理設(shè)備市場(chǎng)醫(yī)保（支付）醫(yī)保局（政府）醫(yī)藥醫(yī)院醫(yī)療IT 醫(yī)藥IT醫(yī)保IT政府展開(kāi)p42政策推動(dòng)醫(yī)院IT系統(tǒng)發(fā)展政策是醫(yī)療信息化進(jìn)程最直接推動(dòng)力行業(yè)框架7654321030,00020,00010,0000衛(wèi)生費(fèi)用占GDP比重（右軸）%300,000250,000200,000150,000100,00050,0000衛(wèi)生費(fèi)用我國(guó)各級(jí)醫(yī)院數(shù)量350,0002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019三級(jí)醫(yī)院數(shù)據(jù)來(lái)源：衛(wèi)健委，東興證券研究所二級(jí)醫(yī)院 一級(jí)醫(yī)院 未定級(jí)醫(yī)院02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,0002010

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2019衛(wèi)生機(jī)構(gòu)數(shù)0%20%40%60%80%100%60000500004000030000200001000002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018IT花費(fèi)(億元） IT花費(fèi)占衛(wèi)生費(fèi)用比重（右軸）我國(guó)衛(wèi)生機(jī)構(gòu)數(shù)量p43我國(guó)醫(yī)療IT花費(fèi)及其占衛(wèi)生總費(fèi)用比例我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用及其占GDP比重70,00060,00050,00040,000其他推動(dòng)力——經(jīng)濟(jì)發(fā)展與效率需求行業(yè)框架人口總數(shù)及老齡人口占比0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%132,000133,000134,000135,000136,000137,000138,000139,000140,0002011數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，東興證券研究所2012201320142015201620172018總?cè)丝冢ㄈf(wàn)人）60歲以上人口（右軸）65歲以上人口（右軸）p44行業(yè)框架其他推動(dòng)力——人口因素醫(yī)療信息化公司業(yè)務(wù)流程銷售研發(fā)實(shí)施采購(gòu)軟件業(yè)務(wù)技術(shù)服務(wù)流程招標(biāo)方式流程軟件業(yè)務(wù)研究開(kāi)發(fā)流程軟件業(yè)務(wù)實(shí)施流程新立項(xiàng)目定制開(kāi)發(fā)原有產(chǎn)品二次開(kāi)發(fā)數(shù)據(jù)來(lái)源：和仁科技招股說(shuō)明書，東興證券研究所p45我國(guó)醫(yī)療信息化企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素行業(yè)框架外購(gòu)軟件模塊復(fù)雜度人員費(fèi)用（60%）行業(yè)特征差旅費(fèi)用應(yīng)用范圍開(kāi)發(fā)難度軟件成本數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，東興證券研究所p46軟件定價(jià)目標(biāo)完備的產(chǎn)品線，提升整體解決方案先進(jìn)的研發(fā)模式，提升產(chǎn)品化水平以專業(yè)和經(jīng)驗(yàn)豐富的工程師為主體，提供全面服務(wù)解決方案持續(xù)創(chuàng)新構(gòu)建“技術(shù)創(chuàng)新——產(chǎn)品創(chuàng)新——業(yè)務(wù)創(chuàng)新”體系公司研發(fā)人員研發(fā)人員占比

%研發(fā)支出

億元研發(fā)支出占比

%和仁科技19635.700.4711.91久遠(yuǎn)銀海52820.091.1313.03麥迪科技26439.880.5720.14思創(chuàng)醫(yī)惠76438.471.209.25易聯(lián)眾1,12053.261.1816.22萬(wàn)達(dá)信息3,80767.645.8326.46東華軟件4,74759.0110.1311.96東軟集團(tuán)12,99778.0310.4914.62創(chuàng)業(yè)慧康88028.791.6312.61衛(wèi)寧健康1,54336.382.9120.222018年醫(yī)療信息化公司研發(fā)數(shù)據(jù)匯總我國(guó)醫(yī)療信息化企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素——重研發(fā)行業(yè)框架行業(yè)框架用戶流失成本增加行業(yè)轉(zhuǎn)型收入減少惡意競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)桎梏收入地域集中的風(fēng)險(xiǎn)。致力目標(biāo)提升市占率需要打破地域限制。能力協(xié)調(diào)營(yíng)銷能力需要與研發(fā)能力配套實(shí)現(xiàn)收益。數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，東興證券研究所p47反向弊端2018年醫(yī)療信息化公司銷售費(fèi)用數(shù)據(jù)匯總公司銷售人員銷售人員占比%銷售期間費(fèi)用率%和仁科技8214.9431.11久遠(yuǎn)銀海1585.5524.87麥迪科技14822.3661.16思創(chuàng)醫(yī)惠1628.1629.09易聯(lián)眾2069.8045.68萬(wàn)達(dá)信息2774.9232.90東華軟件84310.4816.63東軟集團(tuán)1,4678.8129.31創(chuàng)業(yè)慧康2658.6731.67衛(wèi)寧健康3598.4632.96我國(guó)醫(yī)療信息化企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素——重銷售①進(jìn)一步擴(kuò)展和完善了公司業(yè)務(wù)布局，豐富了產(chǎn)品體系。②增強(qiáng)主業(yè)的同時(shí)彌補(bǔ)了短板。③完善公司服務(wù)模式，提升公司服務(wù)質(zhì)量，壘實(shí)公司客戶資源基礎(chǔ)，提升市場(chǎng)份額。創(chuàng)并業(yè)購(gòu)慧情康況萬(wàn)并達(dá)購(gòu)信情息況數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，東興證券研究所p48衛(wèi)并寧購(gòu)健情康況并購(gòu)意義行業(yè)框架我國(guó)醫(yī)療信息化企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素——重并購(gòu)衛(wèi)寧健康發(fā)展路徑產(chǎn)品化華東地區(qū)占比74.22%70.68%67.57%52.86%45.96%49.23%46.83%49.59%51.31%華北地區(qū)占比10.56%14.36%13.89%35.37%44.46%38.78%39.74%38.08%36.64%跨地域華南地區(qū)占比5.23%2.97%3.92%3.79%4.52%6.43%7.06%7.17%6.92%華中地區(qū)占比9.99%11.99%14.62%7.99%5.06%5.56%6.73%5.17%5.13%201120122013201420152016201720182019綜合化華東地區(qū)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，華北、華南有所增長(zhǎng)著作權(quán)25項(xiàng)著作權(quán)12項(xiàng)，產(chǎn)品證書31項(xiàng)招股說(shuō)明書，2011-2013年規(guī)劃繼續(xù)保持在傳統(tǒng)醫(yī)院信息管理系統(tǒng)和醫(yī)技信息管理系統(tǒng)產(chǎn)品的市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)大力發(fā)展公共衛(wèi)生信息產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)從單純的軟件開(kāi)發(fā)商向醫(yī)療行業(yè)整體解決方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型著作權(quán)38項(xiàng)著作權(quán)58項(xiàng)著作權(quán)96項(xiàng)著作權(quán)36項(xiàng)著作權(quán)66項(xiàng)著作權(quán)77項(xiàng)新增產(chǎn)品不斷增多新設(shè)、收購(gòu)、參股重慶衛(wèi)寧、黑龍江衛(wèi)寧、廣東衛(wèi)寧、浙江萬(wàn)鼎、杭州東聯(lián)、醫(yī)點(diǎn)通、鑰世圈、好醫(yī)通、北京天鵬等公司，不斷夯實(shí)醫(yī)療信息化基礎(chǔ)，整合健康行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，完善產(chǎn)業(yè)鏈配套自2015年啟動(dòng)“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略，在快速發(fā)展傳統(tǒng)醫(yī)療衛(wèi)生信息化業(yè)務(wù)的同時(shí)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+健康服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展，創(chuàng)新和踐行公司“4+1”戰(zhàn)略（云醫(yī)、云康、云險(xiǎn)、云藥+創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，東興證券研究所p49公司案例——衛(wèi)寧健康行業(yè)框架2015 2016

2017創(chuàng)業(yè)慧康發(fā)展路徑產(chǎn)品化跨地域綜合化華東地區(qū)占比55.53%54.98%43.15%47.72%51.41%華北地區(qū)占比8.56%9.01%14.96%14.58%華南地區(qū)占比12.35%18.90%16.55%12.43%13.82%華中地區(qū)占比6.10%9.31%7.37%7.14%西北地區(qū)占比10.15%4.59%5.05%4.23%5.12%其他地區(qū)占比21.97%6.88%16.93%13.29%7.93%上市之后公司華北地區(qū)營(yíng)收上升明顯自成立以來(lái)，公司一直專注于醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)的信息化建設(shè)業(yè)務(wù)著作權(quán)12項(xiàng)著作權(quán)20項(xiàng)著作權(quán)47項(xiàng)新增產(chǎn)品保持較高水平著作權(quán)58項(xiàng)IT運(yùn)維服務(wù)已經(jīng)成為公司業(yè)務(wù)的重要組成部分著作權(quán)96項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，東興證券研究所p502018 2019組建了醫(yī)衛(wèi)信息化事業(yè)群、醫(yī)衛(wèi)物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群、醫(yī)衛(wèi)互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群，形成了“一體兩翼”的公司業(yè)務(wù)格局行業(yè)框架公司案例——?jiǎng)?chuàng)業(yè)慧康行業(yè)框架行業(yè)共性三類公司傳統(tǒng)醫(yī)療信息化公司擁有相關(guān)技術(shù)的計(jì)算機(jī)行業(yè)巨頭其他領(lǐng)域并購(gòu)廠商典型代表產(chǎn)品化跨地域綜合化我國(guó)醫(yī)院管理的復(fù)雜性，決定了醫(yī)療衛(wèi)生軟件的復(fù)雜性，因此，無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全產(chǎn)品化。為了很好地適應(yīng)客戶多變的需求，目前絕大多數(shù)的醫(yī)院信息系統(tǒng)軟件供應(yīng)商采用項(xiàng)目化的運(yùn)作模式。龍頭企業(yè)擁有更多的研發(fā)投入，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累，更容易提升產(chǎn)品化水平。單位軟件和二次開(kāi)發(fā)成本下降盈利能力提升工作效率提升相關(guān)費(fèi)用有所上升降低區(qū)域波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加收入來(lái)源初期毛利率下降中長(zhǎng)期擴(kuò)展收入來(lái)源人員等費(fèi)用上升領(lǐng)先企業(yè)：衛(wèi)寧健康，創(chuàng)業(yè)慧康領(lǐng)先企業(yè)：衛(wèi)寧健康，創(chuàng)業(yè)慧康領(lǐng)先企業(yè)：衛(wèi)寧健康，創(chuàng)業(yè)慧康醫(yī)療信息化建設(shè)由于需要有配套硬件，因此地域限制十分明顯，而打破地域限制對(duì)于企業(yè)壯大必不可少。龍頭企業(yè)更有資源優(yōu)勢(shì)通過(guò)跨地區(qū)布局打破地域限制。p51特點(diǎn)重要性： 特點(diǎn)重要性： 特點(diǎn)重要性：隨著行業(yè)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一與提高，軟硬件結(jié)合、業(yè)務(wù)種類更豐富的提供商更加有可能憑借品牌優(yōu)勢(shì)以及豐富的產(chǎn)品線能夠不斷獲得更大的市場(chǎng)份額。龍頭企業(yè)綜合能力更強(qiáng)。行業(yè)特性有助提升龍頭企業(yè)市占率，行業(yè)格局有集中趨勢(shì)目錄行業(yè)框架：提煉驅(qū)動(dòng)因素+成長(zhǎng)邏輯政策驅(qū)動(dòng)醫(yī)療信息化代際躍升“重研發(fā)”+“重并購(gòu)”+“重營(yíng)銷”

，醫(yī)療信息化企業(yè)“產(chǎn)品化，跨地域，集成化”發(fā)展之路根據(jù)“成長(zhǎng)堅(jiān)定+格局清晰”邏輯

，選定三大賽道電子病歷醫(yī)保IT互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院核心觀點(diǎn)行業(yè)性質(zhì)：業(yè)務(wù)模式&賽道詳解行業(yè)趨勢(shì)：以數(shù)字化為核心，創(chuàng)新中臺(tái)業(yè)務(wù)模式行業(yè)空間：從收入規(guī)模測(cè)算角度行業(yè)格局：有待集中度進(jìn)一步提升p52“成長(zhǎng)堅(jiān)定+格局明晰”選定電子病歷/遠(yuǎn)程醫(yī)院/醫(yī)保IT三大賽道電子病歷、醫(yī)保IT以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)生每年近百億市場(chǎng)；隨著醫(yī)療信息化系統(tǒng)集成度提高，巨頭并購(gòu)加劇將使集中度提升數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所p53當(dāng)前處于建設(shè)醫(yī)療信息化重要階段，電子病歷是核心；近兩年是醫(yī)保建設(shè)高峰；疫情刺激互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療建設(shè)發(fā)展步驟成長(zhǎng)+格局各細(xì)分賽道概況市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展階段滲透率行業(yè)增速競(jìng)爭(zhēng)格局代表公司對(duì)標(biāo)公司醫(yī)藥信息化小10年維度接力醫(yī)療信息化低低分散百奧知、云勢(shì)軟件Veeva、Me-didata醫(yī)療醫(yī)院HIS29億元（2018年）2010年建設(shè)熱潮30%-40%空間仍較大東華軟件、東軟集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)信息、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)軟件、思創(chuàng)醫(yī)惠Cerner電子病歷550億近3年為主要賽道建設(shè)正當(dāng)時(shí)（目標(biāo)接近39.26%）快速發(fā)展，市場(chǎng)空間或增長(zhǎng)11倍集中度有提升趨勢(shì)龍頭公司都有布局Cerner公共衛(wèi)生200-300億東華軟件、東軟集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)信息、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)軟件、思創(chuàng)醫(yī)惠基層系統(tǒng)981.7百萬(wàn)同上分級(jí)診療868.6百萬(wàn)同上醫(yī)聯(lián)體260億全面鋪開(kāi)推薦設(shè)區(qū)的地市不少于總數(shù)的50%；全國(guó)118

個(gè)試點(diǎn)城市快集中度提升有待觀察同上遠(yuǎn)程醫(yī)院130億（19年）快速增長(zhǎng)（近7年復(fù)合增速38.4%）3.2%快集中度有提升趨勢(shì)同上各細(xì)分賽道概況數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所p54市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展階段滲透率行業(yè)增速競(jìng)爭(zhēng)格局代表公司醫(yī)保實(shí)時(shí)結(jié)算東華軟件、東軟集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)信息、衛(wèi)寧健康異地結(jié)算東軟集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)信息、衛(wèi)寧健康醫(yī)?？刭M(fèi)10年維度來(lái)看會(huì)接力醫(yī)療信息化建設(shè)高峰快格局較為明晰，細(xì)分行業(yè)龍頭實(shí)力較強(qiáng)東華軟件、東軟集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)信息、衛(wèi)寧健康基金支付同上全國(guó)衛(wèi)生平臺(tái)大數(shù)據(jù)平臺(tái)初期萬(wàn)達(dá)信息互聯(lián)互通平臺(tái)小成長(zhǎng)期18-19

年全國(guó)有

210家機(jī)

構(gòu)參與互聯(lián)互通

三級(jí)成熟度測(cè)評(píng)，通過(guò)率70.95%，預(yù)計(jì)2021年前還有2376家三級(jí)醫(yī)院要求參與醫(yī)院有2495家中性預(yù)計(jì)達(dá)互聯(lián)互通四級(jí)的投入總規(guī)模為124.8億萬(wàn)達(dá)信息省級(jí)衛(wèi)生平臺(tái)東華軟件、東軟集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)信息區(qū)域公共衛(wèi)生平臺(tái)10年維度來(lái)看會(huì)接力醫(yī)療信息化建設(shè)高峰目標(biāo)為10.54%萬(wàn)達(dá)信息在平臺(tái)、醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥全打通“成長(zhǎng)堅(jiān)定+格局明晰”選定電子病歷/遠(yuǎn)程醫(yī)院/醫(yī)保IT三大賽道目錄行業(yè)框架：提煉驅(qū)動(dòng)因素+成長(zhǎng)邏輯政策驅(qū)動(dòng)醫(yī)療信息化代際躍升“重研發(fā)”+“重并購(gòu)”+“重營(yíng)銷”

，醫(yī)療信息化企業(yè)“產(chǎn)品化，跨地域，集成化”發(fā)展之路根據(jù)“成長(zhǎng)堅(jiān)定+格局清晰”邏輯

，選定三大賽道電子病歷醫(yī)保IT互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院核心觀點(diǎn)行業(yè)性質(zhì)：業(yè)務(wù)模式&賽道詳解行業(yè)趨勢(shì)：以數(shù)字化為核心，創(chuàng)新中臺(tái)業(yè)務(wù)模式行業(yè)空間：從收入規(guī)模測(cè)算角度行業(yè)格局：有待集中度進(jìn)一步提升p55行業(yè)性質(zhì)數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所采購(gòu)模式，通過(guò)

IBM、HP、3COM

等品牌的代理商采購(gòu)。生產(chǎn)模式，配套軟件業(yè)務(wù)。定價(jià)模式，市場(chǎng)價(jià)格比較透明。收入確定模式，安裝調(diào)試后，再由客戶進(jìn)行驗(yàn)收后公司確認(rèn)，不需進(jìn)行安裝調(diào)試，清點(diǎn)驗(yàn)收后確認(rèn)。硬件采購(gòu)模式，原材料主要是光盤、U

盤等低值易耗品，價(jià)值很小。生產(chǎn)模式，研發(fā)人員自行開(kāi)發(fā)，新立項(xiàng)目定制開(kāi)發(fā)和原有產(chǎn)品二次開(kāi)發(fā)實(shí)施人員在客戶現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行實(shí)施、測(cè)試工作，經(jīng)客戶驗(yàn)收合格后完成實(shí)施，進(jìn)入售后服務(wù)和技術(shù)支持階段。銷售模式，直銷方式，直接參加醫(yī)院等機(jī)構(gòu)的投標(biāo)并中標(biāo)來(lái)取得業(yè)務(wù)合同，

也有部分向中標(biāo)的系統(tǒng)集成商銷售軟件。軟件采購(gòu)模式，向購(gòu)買軟件產(chǎn)品的客戶提供產(chǎn)品售后服務(wù)、

系統(tǒng)維護(hù)、產(chǎn)品升級(jí)和技術(shù)支持等方面的服務(wù)定價(jià)模式，針對(duì)免費(fèi)期滿后的技術(shù)服務(wù)，一般按服務(wù)內(nèi)容不同分為標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)和可選服務(wù)兩個(gè)系列，并確定了相應(yīng)的服務(wù)內(nèi)容、模塊等收入確定模式，合同約定技術(shù)服務(wù)成功軟件公司逐漸增長(zhǎng)的銷售收入，逐漸擴(kuò)大的利潤(rùn)率長(zhǎng)期良好記錄，卓越的管理巨大的客戶安裝基礎(chǔ)軟件行業(yè)分類：操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)、安全軟件、電腦游戲、其它它的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)包括：高客戶轉(zhuǎn)換成本；網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)；品牌。關(guān)鍵指標(biāo)：許可收入；遞延收入，增長(zhǎng)減速或者余額下降是慢下來(lái)的信號(hào)；應(yīng)收賬款天數(shù)成功硬件公司穩(wěn)固的市場(chǎng)份額和始終如一的盈利能力強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)營(yíng)銷，專注彈性的經(jīng)濟(jì)狀況硬件 硬件行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力是它的創(chuàng)新能力，第二個(gè)驅(qū)動(dòng)力是摩爾定律，第三個(gè)驅(qū)動(dòng)力是軟件技術(shù)和硬件技術(shù)的共生關(guān)系行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，高客戶轉(zhuǎn)換成本（忠實(shí)的客戶）；低成本的制造商（規(guī)模優(yōu)勢(shì)和銷售渠道）；無(wú)形資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)計(jì)算機(jī)軟硬件行業(yè)的業(yè)務(wù)模式p56數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，東興證券研究所行業(yè)屬性政策評(píng)級(jí)考核驅(qū)動(dòng)下需求拉動(dòng)型盈利基礎(chǔ)項(xiàng)目資質(zhì)綜合優(yōu)勢(shì)人力成本核心要素資金成本訂單量折舊成本財(cái)務(wù)費(fèi)用供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)能力波特五力分析購(gòu)買者討價(jià)還價(jià)能力行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)能力潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入能力替代產(chǎn)品的替代能力強(qiáng)弱有強(qiáng)弱行業(yè)參與者較多產(chǎn)品升級(jí)有利本行業(yè)國(guó)外巨頭國(guó)內(nèi)綜合廠商政府/醫(yī)院等議價(jià)能力較強(qiáng)暫時(shí)沒(méi)有替代品優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的關(guān)鍵：p57客戶優(yōu)勢(shì)：大醫(yī)院項(xiàng)目金額較大建設(shè)成本優(yōu)勢(shì)：產(chǎn)品化程度越高，基礎(chǔ)模塊越足，越有優(yōu)勢(shì)資金成本優(yōu)勢(shì)：更低的財(cái)務(wù)費(fèi)用盈利模式優(yōu)勢(shì)：SaaS化電子病歷&DRGs賽道客戶資源是關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)行業(yè)性質(zhì)成本收入投標(biāo)價(jià)格固定成本訂單量政策刺激衛(wèi)生疫情宏觀經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)數(shù)量基礎(chǔ)模塊財(cái)務(wù)費(fèi)用人工費(fèi)用利潤(rùn)應(yīng)用范圍開(kāi)發(fā)難度市場(chǎng)格局可變成本差旅費(fèi)外購(gòu)軟件固定資產(chǎn)前期投入成本高，后期主要是實(shí)施和二次開(kāi)發(fā)成本，有適當(dāng)外購(gòu)成本項(xiàng)目?jī)r(jià)格整體和項(xiàng)目功能復(fù)雜度成正比項(xiàng)目量與政策評(píng)級(jí)要求有較大關(guān)聯(lián)度行業(yè)特點(diǎn)p58盈利關(guān)鍵在于增加產(chǎn)品復(fù)雜度提升價(jià)格，順應(yīng)景氣提升項(xiàng)目量行業(yè)性質(zhì)行業(yè)屬性項(xiàng)目盈利基礎(chǔ)項(xiàng)目資質(zhì)綜合優(yōu)勢(shì)人力成本核心要素資金成本訂單量折舊成本財(cái)務(wù)費(fèi)用供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)能力購(gòu)買者討價(jià)還價(jià)能力波特五力分析行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)能力潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入能力替代產(chǎn)品的替代能力強(qiáng)無(wú)弱強(qiáng)弱競(jìng)爭(zhēng)者多，項(xiàng)目