磷礦石行業(yè)深度報(bào)告：供需偏緊擁磷為王

業(yè)石行業(yè)深度報(bào)告業(yè)石行業(yè)深度報(bào)告S518040001基礎(chǔ)化工行業(yè)指數(shù)走勢(shì)報(bào)告礎(chǔ)增長(zhǎng)速度或較低。礦石產(chǎn)生需求約1028萬(wàn)噸，占2021年國(guó)內(nèi)磷礦石產(chǎn)量的10%。若從2023川盈孚預(yù)計(jì)2023年磷酸鐵新增產(chǎn)能或超過(guò)200萬(wàn)噸，考慮產(chǎn)能爬坡等情高股和川發(fā)龍蟒(002312)。件發(fā)生。證券研究報(bào)告行業(yè)研究深度報(bào)告報(bào)告 7 9 圖20：2018-2022年我國(guó)磷酸一銨(折純)產(chǎn)能情況(單位：萬(wàn)噸) 11圖21：2018-2022年我國(guó)磷酸二銨(折純)產(chǎn)能情況(單位：萬(wàn)噸) 11 3 3 告 車量占比情況(單位：%) 16 報(bào)告，最終應(yīng)用領(lǐng)域有農(nóng)行業(yè)。到。熱法磷酸的生產(chǎn)對(duì)磷礦的術(shù)，其具有凈化效果好、可規(guī)模化生產(chǎn)、能耗小等優(yōu)點(diǎn)。、磷酸鹽等占比相對(duì)較小?？碧骄?021報(bào)告30%的平均水平。其中，五氧化二磷含量%，含量高于30%的高品位磷礦儲(chǔ)量占比不足10%。磷礦石產(chǎn)量方面，中國(guó)是全球最大的磷礦石生產(chǎn)國(guó)，其次是摩洛哥及西撒哈拉，情況質(zhì)勘探局，東莞證券研究所情況訊，東莞證券研究所情況情況質(zhì)勘探局，東莞證券研究所低。為保護(hù)出臺(tái)《全國(guó)礦產(chǎn)資源規(guī)劃(2016-2020質(zhì)量方向發(fā)展。報(bào)告成并正常運(yùn)行、外排廢水達(dá)標(biāo)流失措施?；厮?、攔洪溝、排洪水平。鼓勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)爐氣、煉廠平衡尾氣等資源化本高于重大事故隱患判定標(biāo)準(zhǔn)》(以下簡(jiǎn)設(shè)計(jì)等方面做出明確規(guī)定，其。這對(duì)于磷礦安全有序開(kāi)采具有重要報(bào)告觀消費(fèi)量近年來(lái)跟隨產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)能持續(xù)退出，行高的基本特征。根據(jù)百川盈孚云天化和興發(fā)集團(tuán)，產(chǎn)能國(guó)內(nèi)占情況孚，東莞證券研究所原因主要有(1)年初湖北等地礦山安全事故多發(fā)，安全生產(chǎn)檢查力度大，對(duì)于礦山連報(bào)告售量較少；(3)化肥需求偏剛性，新能源材料(磷酸鐵等)新增落地產(chǎn)能較多帶來(lái)增量需求。增產(chǎn)能較多，但考慮到磷礦石出等因素的影響，磷礦石實(shí)際新增產(chǎn)量低于名義新增產(chǎn)能。國(guó)際糧食價(jià)格有望維持相對(duì)高位CBOTCBOT呈上行趨勢(shì)，上漲報(bào)告合報(bào)告合我國(guó)是磷肥生產(chǎn)和出口大國(guó)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2017-2022年，全球磷酸一銨(折純)產(chǎn)能、磷酸二銨(折純)產(chǎn)能況所2022年我國(guó)磷酸一銨、磷酸二銨(折純)產(chǎn)能分別是1160和1259.5萬(wàn)噸，在全球產(chǎn)能中分、磷酸二銨凈出口國(guó)，且磷酸二銨出口全球占比22年我國(guó)磷酸一銨主要出口至巴西、澳大利亞和阿根報(bào)告2.3近年來(lái)國(guó)內(nèi)磷肥產(chǎn)能去化明顯平衡，原則上不再新建以天然氣和無(wú)煙塊煤為原料的合成氨裝置，新建或擴(kuò)建濕法磷酸及配套的磷酸一圖20：2018-2022年我國(guó)磷酸一銨(折純)產(chǎn)能情況(單位：萬(wàn)噸)孚，東莞證券研究所圖21：2018-2022年我國(guó)磷酸二銨(折純)產(chǎn)噸)盈孚，東莞證券研究所報(bào)告2.4出口法檢政策延續(xù)，磷肥國(guó)內(nèi)外價(jià)差較大法檢)。出口法檢貨物應(yīng)當(dāng)在商品生產(chǎn)地或者海關(guān)總署指定的地點(diǎn)檢驗(yàn)，未經(jīng)檢驗(yàn)或者，。2022年1-10月，我國(guó)磷酸一銨(實(shí)物量)、磷酸二銨(實(shí)物量)出口量分別是167.82主流價(jià)為3450元/噸，磷酸二銨(64%顆粒)山東市場(chǎng)主流價(jià)為3950元/噸，同比分別況孚，東莞證券研究所孚，東莞證券研究所內(nèi)磷酸一銨(55%粉狀)湖北市場(chǎng)主流價(jià)為3300元/噸，而磷酸一銨FOB波羅的?，F(xiàn)貨價(jià)(中間價(jià))為613.02美元/噸，相比國(guó)內(nèi)價(jià)格高出848.55元/噸；國(guó)內(nèi)磷酸二銨(64%報(bào)告況圖25：2016年以來(lái)國(guó)內(nèi)外磷酸二銨價(jià)格變動(dòng)圖27：2016年以來(lái)磷酸二銨國(guó)內(nèi)外價(jià)差情況(海外溢價(jià)：元/噸)較大。我們認(rèn)為，當(dāng)酸一銨、磷酸二銨價(jià)格上漲。報(bào)告圖29：2018年以來(lái)我國(guó)磷酸二銨行業(yè)庫(kù)存情況3.增量需求：新能源車和儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)，拉動(dòng)磷礦石需求增長(zhǎng)已經(jīng)在全球范圍內(nèi)游磷礦石的需求有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。3.1新能源車市場(chǎng)景氣延續(xù)，磷酸鐵鋰電池滲透率有望持續(xù)提升物流配送、，逐步降低傳統(tǒng)燃油汽車在新然氣動(dòng)力重型貨運(yùn)車輛。報(bào)告GWh元材料的裝車占比。磷酸鐵鋰電池占比環(huán)性能的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，隨著鋰報(bào)告率變化情況率變化情況裝車量情況情況(單位：%)3.2儲(chǔ)能裝機(jī)有望持續(xù)提速，提升上游原材料需求學(xué)儲(chǔ)能為代表的新型儲(chǔ)能技性資源的主體。碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》明以新能源為主體的新型電力系報(bào)告市場(chǎng)化發(fā)展。求》開(kāi)展修訂工作，形成了《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項(xiàng)重點(diǎn)要求(2022年版)(征數(shù)據(jù)進(jìn)行安全評(píng)估。應(yīng)用場(chǎng)景主要為電網(wǎng)儲(chǔ)能、發(fā)電目前主要應(yīng)用于電網(wǎng)儲(chǔ)能的鋰電池產(chǎn)品。，則國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能鋰電池正極材料對(duì)磷礦石需求約報(bào)告池的磷酸鐵鋰正極材料對(duì)磷礦石形成的需求情況，若我國(guó)磷酸鐵鋰材料的出口需求增資策略上均為中、低品位。下游產(chǎn)品他產(chǎn)品如草甘膦、磷酸鹽產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)。未來(lái)新增產(chǎn)石遠(yuǎn)期新增產(chǎn)能較多，但考慮的約束，磷礦石短期供給增長(zhǎng)速度或較特點(diǎn)。業(yè)庫(kù)存量較低，后續(xù)春耕備肥酸一銨、磷酸二銨價(jià)格上漲。有望保持快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)報(bào)告程度高、具有技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)的磷化工企業(yè)，如興發(fā)集團(tuán)(600141)、云天化(600096)、川恒股份(002895)和川發(fā)龍蟒(002312)。興發(fā)集團(tuán)(600141)礎(chǔ)、精細(xì)化工為主、食品添加劑、肥料、草甘，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于農(nóng)業(yè)、建比增長(zhǎng)36.58%-41.29%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)60.38億元-62.38億元，同比增長(zhǎng)34.58%-39.04%。公司全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，一方面是受農(nóng)化行業(yè)周期性波動(dòng)影新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，公司食品市場(chǎng)需求良好，營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)健增益，增強(qiáng)公司磷礦資源保障能、新能源產(chǎn)業(yè)布局逐步打開(kāi)，項(xiàng)目投云天化(600096)、浮選技術(shù)生產(chǎn)符合化肥、磷化工生報(bào)告加工，打造磷礦—黃磷制—磷酸鹽產(chǎn)業(yè)鏈。比增長(zhǎng)59.26%-67.49%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利56.46億元-59.46億元，同比增長(zhǎng)化肥、聚甲醛、飼鈣、黃磷等主要產(chǎn)品同比實(shí)現(xiàn)較所反彈，國(guó)際磷肥價(jià)的實(shí)施有利于推進(jìn)公司在現(xiàn)有化戰(zhàn)略目標(biāo)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。氟)公司依托甕福地區(qū)豐富的磷礦資源和自主創(chuàng)新的半水濕法磷酸技術(shù)，堅(jiān)持技術(shù)革足自用，公司不再外購(gòu)磷礦石 利潤(rùn)7.1億元-8.6億元，同比增長(zhǎng)解液材料，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。公司確定了“以資源，公司與國(guó)軒控股集團(tuán)有限公司合作成立貴州恒軒新能源材料有限司及其子公司貴州恒昌新能源材料有限公司，共同建設(shè)甕安縣噸/報(bào)告用于償還銀行貸款。本次定增有利于持工領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。川發(fā)龍蟒(002312)磷酸一銨、復(fù)合肥等肥料系列同比增長(zhǎng)25.89%-50.58%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)10.3億元-11.5億元，同比增長(zhǎng)同時(shí)充分發(fā)揮生產(chǎn)裝置配套齊能源材料項(xiàng)目，規(guī)劃在積極推進(jìn)中。磷礦，天瑞礦業(yè)磷礦飼料級(jí)磷酸氫鈣用礦基本實(shí)現(xiàn)自給。告險(xiǎn)提示(1)俄烏局勢(shì)變化對(duì)能源、國(guó)際糧食、化肥等大宗商品價(jià)格造成的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；(2)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；(3)磷肥出口不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；(4)新能源車、儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；(5)磷礦石產(chǎn)能若過(guò)快釋放將導(dǎo)致供過(guò)于求的風(fēng)險(xiǎn)；(6)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；(7)天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生。報(bào)告的投資評(píng)級(jí)；股票不在常規(guī)研究覆蓋范圍之內(nèi)證券研究報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配關(guān)系、財(cái)經(jīng)資訊、國(guó)債等方面的研究報(bào)告金、債券基金等方面的研究報(bào)告轉(zhuǎn)債等方面的研究報(bào)告，市場(chǎng)策略研究報(bào)告板、科創(chuàng)板、北京證券交易所、新三板(含退市整理期)等板塊的股票、基金、可轉(zhuǎn)債等港股股票、基金研究報(bào)告以及非上市公司的研究報(bào)告方面的研究報(bào)告級(jí)觀地在所知情的范圍內(nèi)出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)，不受本公司相關(guān)業(yè)務(wù)部門、證券發(fā)行人、上市公司、基金管理公司、資產(chǎn)管理公司等利益相關(guān)者的干涉和影響。本人保證與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的無(wú)任何利害關(guān)系，沒(méi)有利用發(fā)泄露證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本整性不作任何保證。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可隨時(shí)更改。本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可跌可升。本公司可發(fā)出其它與本報(bào)告所載資料不一致及有不同結(jié)論的報(bào)告，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與本公司其他業(yè)務(wù)部門或單位所給出的意見(jiàn)不同或者相反。在任何情況下，本報(bào)告所載的資料、工具、意見(jiàn)及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。投資者需自主作出投資決策并