企業(yè)并購財務(wù)管理概述 二

第二章企業(yè)并購財務(wù)管理概述主要內(nèi)容：第1節(jié)企業(yè)并購概念第2節(jié)企業(yè)并購的動因和效應(yīng)第3節(jié)企業(yè)并購的歷史演進(jìn)第4節(jié)企業(yè)并購的財務(wù)問題高級財務(wù)管理第1節(jié)企業(yè)并購概念一、并購的含義二、并購的形式三、并購的類型返回高級財務(wù)管理一、并購的含義并購的涵義公司并購(mergerandacquisition，M&A),是指公司間展開的以兼并和收購為內(nèi)容的產(chǎn)權(quán)交易與資本運營行為。返回高級財務(wù)管理二、并購的形式1、吸收合并（兼并）2、新設(shè)合并3、控股合并（收購）返回高級財務(wù)管理

含義：一家或多家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收，兼并企業(yè)繼續(xù)保留其合法地位，目標(biāo)企業(yè)則不再作為一個獨立的經(jīng)營實體而存在。案例：TCL集團(tuán)吸收合并TCL通訊TCL收購湯姆遜彩電業(yè)務(wù)高級財務(wù)管理吸收合并TCL集團(tuán)吸收合并TCL通訊1、TCL集團(tuán)基本情況

2002年4月，TCL集團(tuán)股份有限公司成立，TCL集團(tuán)股份有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：惠州市政府40.97%，管理層25%(其中李東生持股9.08%)，非管理層的其他人15.65%，五家國際戰(zhàn)略投資者共計持有18.38%。高級財務(wù)管理下一頁2、TCL通訊基本情況上市日期：1993-12-01

大股東及持股比例：TCL通訊設(shè)備(香港)有限公司，4702.72萬股，占25%，外資法人股；TCL集團(tuán)股份有限公司，3090.5683萬股，占16.43%，國有法人股；惠州市南方通信開發(fā)有限公司，2602.0417萬股，占13.83%，國有法人股。高級財務(wù)管理下一頁3、合并過程（1）根據(jù)《公司法》的規(guī)定,集團(tuán)公司以吸收合并方式合并TCL通訊。合并完成后以集團(tuán)公司為存續(xù)公司,TCL通訊注銷獨立法人地位。（2）集團(tuán)公司向TCL通訊全體流通股股東定向發(fā)行人民幣普通股股票(流通股)，TCL通訊全體流通股東以所持TCL通訊流通股股票以一定比率換取公司發(fā)行的流通股股票。同時以同樣價格向公眾投資人公開發(fā)行股票。（3）集團(tuán)公司以人民幣1元的價格受讓公司全資子公司TCL通訊設(shè)備(香港)有限公司持有的TCL通訊25%股票。根據(jù)《公司法》規(guī)定,這些股票連同集團(tuán)公司現(xiàn)已持有的TCL通訊31.7%股票在本次合并換股時一并予以注銷。高級財務(wù)管理下一頁4、合并結(jié)果TCL通訊的全部資產(chǎn)、負(fù)債及權(quán)益并入TCL集團(tuán)，其現(xiàn)有的法人資格因合并注銷，變更為TCL集團(tuán)的分公司。

TCL通訊的股票名稱變更為TCL集團(tuán)，TCL集團(tuán)實現(xiàn)整體上市。高級財務(wù)管理返回TCL收購湯姆遜彩電業(yè)務(wù)2004年1月28日TCL集團(tuán)與湯姆遜集團(tuán)在法國正式簽訂了收購協(xié)定。按照雙方協(xié)議要求，TCL集團(tuán)與湯姆遜計劃合并其彩電及DVD資產(chǎn)，組建合資公司——TTE。TCL將在中國大陸、越南及德國的所有彩電及DVD生產(chǎn)廠房、研發(fā)機(jī)構(gòu)、銷售網(wǎng)絡(luò)等業(yè)務(wù)投入新公司；而湯姆遜將所有位于墨西哥、波蘭及泰國的彩電生產(chǎn)廠房、DVD的銷售業(yè)務(wù)，以及所有彩電及DVD的研發(fā)中心投入新公司。合并重組后，TTE的總資產(chǎn)規(guī)模將超過4.5億歐元。高級財務(wù)管理TCL收購湯姆遜遜彩電業(yè)務(wù)務(wù)高級財財務(wù)管管理含義：兩個個或兩個以以上的企業(yè)業(yè)組成一個個新的實體體，原來的的企業(yè)都不不再以獨立立的經(jīng)營實實體而存在在。案例：皇家荷蘭殼殼牌集團(tuán)案案例高級財財務(wù)管管理新設(shè)合并皇家荷蘭殼殼牌集團(tuán)案案例皇家荷蘭殼殼牌集團(tuán)是是全球第二二大石油公公司，1907年由皇家荷蘭石石油公司和英國殼牌運運輸與貿(mào)易易公司合并而成。。合并之前，，皇家荷蘭蘭石油公司司和英國殼殼牌運輸與與貿(mào)易公司司都面臨著著嚴(yán)重的財財政困難。。為了渡過過難關(guān)，這這兩家公司司合并成立皇家荷蘭殼殼牌集團(tuán)。。在該石油油集團(tuán)中，，皇家荷蘭石石油公司占占全部股份份的60%，英國殼牌牌運輸與貿(mào)貿(mào)易公司占占40%。兩家公司合合并后，生生產(chǎn)經(jīng)營狀狀況好轉(zhuǎn)，，利潤額逐逐年增長。。在合并后后的幾十年年中，皇家家荷蘭殼牌牌集團(tuán)的業(yè)業(yè)務(wù)種類和和范圍遍及及整個世界界，經(jīng)營的的石油和天天然氣占全全世界市場場的8%。高級財財務(wù)管管理下一頁含義：一家家企業(yè)在證證券市場上上用現(xiàn)金、、債券或股股票購買另另一家企業(yè)業(yè)的股票或或資產(chǎn)，以以取得對該該企業(yè)的控控制權(quán)，被被收購企業(yè)業(yè)的法人地地位不消失失。（也就就是收購））案例：盈科收購香香港電訊（2000年）高級財財務(wù)管管理控股合并盈科收購香香港電訊香港電訊近近來每年都都有超過100億港元的收收入；而李李澤楷的盈盈科是1999年才成立，，當(dāng)時還沒沒有實實在在在地掙到到錢——1999年中期報表表顯示，盈盈科虧損了了3970萬港元。高級財財務(wù)管管理下一頁三、并購的的類型1、按雙方所所處的行業(yè)業(yè)劃分縱向并購橫向并購混合并購2、按并購程程序劃分善意并購敵意并購3、按并購的支支付方式劃劃分返回高級財財務(wù)管管理含義：從事事同類產(chǎn)品品的不同產(chǎn)產(chǎn)銷階段的的企業(yè)之間間所進(jìn)行的的并購。案例：皇家荷蘭殼殼牌集團(tuán)案案例返回高級財財務(wù)管管理縱向并購含義：從事事同一行業(yè)業(yè)的企業(yè)之之間所進(jìn)行行的并購。。案例：中國家電行行業(yè)的并購購案例高級財財務(wù)管管理橫向并購04年12月美的收收購榮事達(dá)達(dá)05年四川川長虹收購購美菱09年2月美的收收購小天鵝鵝高級財財務(wù)管管理中國家電行行業(yè)的收購購返回含義：與企企業(yè)原材料料供應(yīng)、產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)、、產(chǎn)品銷售售均沒有直直接關(guān)系的的企業(yè)之間間的并購。。案例：美國在線并購購時代華納高級財務(wù)務(wù)管理理混合并購美國在線并購購時代華納1、公司簡況2000年1月10日，世界上上最大的傳媒娛樂公司司——時代華納公司司和世界最大的的網(wǎng)絡(luò)商——美國在線公司司同時宣布兩大大公司將進(jìn)行行合并，以建建立一個強(qiáng)大大的、綜合互互聯(lián)網(wǎng)和傳媒媒優(yōu)勢的“航空母艦型企企業(yè)集團(tuán)”。新公司將被被命名為“美國在線一時時代華納公司司”。高級財務(wù)務(wù)管理理下一頁2、并購過程這一“巨人公司合并并案”涉及金額3500億美元，美國在線當(dāng)當(dāng)天宣布以1660億美元購并時時代華納公司司。新公司成成立后，每股股時代華納公公司的股票可可換取1.5股新公司股票票，而每股美美國在線的股股票則只能換換取等量的新新公司股票。。屆時，原美國在線公公司的股東們將持持有新公司55％的股份，而原時代華納公公司的股東們將擁擁有新公司45％的股份。高級財務(wù)務(wù)管理理下一頁3、最終結(jié)果：：從最大并購購案到反面教教材2009年12月9日美國在線從從時代華納分分拆出來，股股票正式開始始單獨交易。。這意味著美美國在線和時時代華納為期期十年的“世世紀(jì)大合并””走到了盡頭頭，并以慘敗敗告終。高級財務(wù)務(wù)管理理返回含義：并購公公司與被并購購公司雙方通通過友好協(xié)商商確定并購諸諸項事宜的并并購。案例：南鋼股份要約約收購案高級財務(wù)務(wù)管理理善意并購南鋼股份要約約收購案1、并購雙方簡簡況（1）被收購人基基本情況被收購公司名名稱：南京鋼鐵股股份有限公司司南鋼股份股票票代碼600282股權(quán)類型股股數(shù)所占比例國家股35760萬股（南鋼集團(tuán)）70.95%法人股240萬股0.48%流通股14400萬股28.57%合計50400萬股100%高級財務(wù)務(wù)管理理下一頁（2）收購人基本本情況收購人名稱：：南京鋼鐵聯(lián)合合有限公司收購人設(shè)立于2003年3月12日，南鋼集團(tuán)團(tuán)公司、復(fù)星集團(tuán)公司司、復(fù)星產(chǎn)業(yè)業(yè)投資、廣信科技簽簽署了共同設(shè)設(shè)立南鋼聯(lián)合合公司的《合資經(jīng)營合同同》。約定：南鋼聯(lián)合公司注冊資本本為27.5億元，南鋼集集團(tuán)公司以其其持有的南鋼鋼股份國有股股35760萬股（占南鋼鋼股份總股本本的70.95%）及其他部分分資產(chǎn)、負(fù)債債合計11億元凈值出資資，占注冊資資本的40%；復(fù)星集團(tuán)公司司以現(xiàn)金8.25億元出資，占占30%；復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資資以現(xiàn)金5.5億元出資，占占20%；廣信科技以以現(xiàn)金2.75億元出資，占占10%。高級財務(wù)務(wù)管理理下一頁2、并購過程南鋼聯(lián)合于2003年4月7日召開股東會會通過決議：：同意南京鋼鐵集團(tuán)團(tuán)有限公司以其其所持有的南南鋼股份35760萬股國有股（（占南鋼股份份總股本的70.95%）以及其他資資產(chǎn)負(fù)債對南南鋼聯(lián)合公司司進(jìn)行出資；；鑒于接受南南京鋼鐵集團(tuán)團(tuán)有限公司以以其所持有的的南鋼股份作作為出資投入入，其實質(zhì)為為上市公司收收購行為，且且依法已觸發(fā)發(fā)要約收購義義務(wù)，南京鋼鐵聯(lián)合合有限公司將按照《證券法》和中國證監(jiān)會會發(fā)布的《上市公司收購購管理辦法》規(guī)定，履行要要約收購義務(wù)務(wù)，向南鋼股份除除南京鋼鐵集集團(tuán)有限公司司外的所有股股東發(fā)出全面面收購要約。。高級財務(wù)務(wù)管理理返回含義：當(dāng)友好好協(xié)商遭拒絕絕時，并購方方不顧被并購購方的意愿而而采取非協(xié)商商性購買的手手段，強(qiáng)行并并購對方企業(yè)業(yè)。常見的措施：（1）獲取委托投投票權(quán)（2）收購股票案例：寶延風(fēng)波高級財務(wù)務(wù)管理理敵意并購寶延風(fēng)波1、并購雙方簡簡況寶安企業(yè)（集集團(tuán)）成立于1983年，前身為深深圳寶安縣聯(lián)聯(lián)合制造投資資公司，1991年6月上市。在深圳站住腳腳根后，寶安安考慮打進(jìn)上上海市場。1992年底，寶安選選中了上市公公司延中實業(yè)業(yè)。高級財務(wù)務(wù)管理理下一頁延中實業(yè)成立于1985年，是上海第第二家股份制制企業(yè)。公司于1990年12月上市，1992年12月底，總股本本3000萬股，其中流流通股2730萬股，占總股股本的91%?？傎Y產(chǎn)10917萬元，凈資產(chǎn)產(chǎn)7881萬元。延中公司章程里沒沒有任何反收收購條款。高級財務(wù)務(wù)管理理下一頁2、并購過程1993年9月，寶安集團(tuán)團(tuán)下屬三家企企業(yè)受命擔(dān)任任此次收購行行動的主角，，調(diào)集資金，，于9月中旬開始大大規(guī)模收購延延中股票。9月29日，寶安實際際持有延中股股票達(dá)10.6%；9月30日，寶安在在在短短幾小時時內(nèi)購進(jìn)延中中股票342萬股，加上寶寶安關(guān)聯(lián)企業(yè)業(yè)的持股數(shù)，，總持股比例例達(dá)15.98%，此時延中方方知有人要“惡意”收購。高級財務(wù)務(wù)管理理下一頁9月30日中午，寶安安上海公司第第一次正式公公告，寶安公公司已持有的的延中普通股5％以上。10月4日，寶安集團(tuán)團(tuán)上海公司再再次公告，宣宣稱寶安已實實際持有延中中總股本的16％，成為延中中的第一大股股東，而且寶安公公司將繼續(xù)購購進(jìn)并長期持持有延中股票票。10月5日，寶安集團(tuán)團(tuán)在上海舉行行新聞發(fā)布會會，重申收購購延中的目的的是要做延中中的第一大股股東，參與延延中的經(jīng)營管管理。高級財務(wù)務(wù)管理理下一頁3、并購結(jié)果在這這次次收收購購中中，，寶寶安安至至少少動動用用6000萬以以上上的的資資金金，，延延中中股股票票也也由由8.8元升升至至42.2元。。10月6日寶寶安安公公司司持持有有延延中中實實業(yè)業(yè)股股份份公公司司19.8%的股股份份。。中國國證證監(jiān)監(jiān)會會介介入入調(diào)調(diào)查查。。10月22日，，轟轟動動全全國國的的"寶延延事事件件"終于于有有了了結(jié)結(jié)果果。。中中國國證證監(jiān)監(jiān)會會官官員員宣宣布布：：經(jīng)經(jīng)調(diào)調(diào)查查，，寶寶安安上上海海公公司司通通過過在在股股票票市市場場買買入入延延中中股股票票所所獲獲得得的的股股權(quán)權(quán)是是有有效效的的，，但但寶寶安安上上海海公公司司及及其其關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)企企業(yè)業(yè)在在買買賣賣延延中中股股票票的的過過程程中中，，存存在在著著違違規(guī)規(guī)行行為為，，為為此此，，中中國國證證監(jiān)監(jiān)會會對對寶寶安安公公司司進(jìn)進(jìn)行行了了懲懲戒戒。。高級級財財務(wù)務(wù)管管理理返回回按并并購購的的支支付付方方式式劃劃分分高級級財財務(wù)務(wù)管管理理返回回

購買對象支付方式資產(chǎn)股權(quán)現(xiàn)金現(xiàn)金購買資產(chǎn)現(xiàn)金購買股權(quán)股票股票換取資產(chǎn)股票換取股權(quán)承擔(dān)債務(wù)承擔(dān)債務(wù)換取資產(chǎn)承擔(dān)債務(wù)換取股權(quán)第2節(jié)企企業(yè)業(yè)并并購購的的動動因因和和效效應(yīng)應(yīng)一、、并并購購的的動動因因二、、并并購購的的效效應(yīng)應(yīng)分分析析返回回高級級財財務(wù)務(wù)管管理理一、、并并購購的的動動因因1、獲獲得得規(guī)規(guī)模模經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)2、追追求求互互補(bǔ)補(bǔ)優(yōu)優(yōu)勢勢和和協(xié)協(xié)同同效效應(yīng)應(yīng)。。3、降低低交易易費用用4、多元元化經(jīng)經(jīng)營戰(zhàn)戰(zhàn)略返回高級級財財務(wù)務(wù)管管理理二、并并購的的效應(yīng)應(yīng)分析析1、并購購的正正效應(yīng)應(yīng)分析析2、并購購的零零效應(yīng)應(yīng)分析析3、并購購的負(fù)負(fù)效應(yīng)應(yīng)分析析返回高級級財財務(wù)務(wù)管管理理1、并購購的正正效應(yīng)應(yīng)分析析（1）效率率理論論（2）經(jīng)營營協(xié)同同效應(yīng)應(yīng)理論論（3）財務(wù)務(wù)協(xié)同同效應(yīng)應(yīng)理論論（4）多元元化理理論（5）戰(zhàn)略略調(diào)整整理論論（6）價值值低估估理論論（7）信息息理論論返回高級級財財務(wù)務(wù)管管理理3、并購購的負(fù)負(fù)效應(yīng)應(yīng)分析析（1）管理理主義義（2）自由由現(xiàn)金金流量量假說說返回高級級財財務(wù)務(wù)管管理理第3節(jié)企企業(yè)并并購的的歷史史演進(jìn)進(jìn)一、西西方企企業(yè)并并購簡簡史二、中中國企企業(yè)并并購簡簡史返回高級級財財務(wù)務(wù)管管理理西方企企業(yè)并并購簡簡史1、第一一次浪浪潮（（1895-1904年）特點:橫向并并購，，追求求壟斷斷。提提高了了國民民經(jīng)濟(jì)濟(jì)的集集中度度，1.1%的企業(yè)業(yè)控制制40%的產(chǎn)值值。返回高級級財財務(wù)務(wù)管管理理西方企企業(yè)并并購簡簡史2、第二二次浪浪潮（（1922-1929年）特點:規(guī)模大大，20000家被并并;工業(yè)與與銀行行聯(lián)合合，形形式多多樣，，縱向向產(chǎn)業(yè)業(yè)重組組居多多，緩緩解了了產(chǎn)銷銷矛盾盾，也也形伐伐壟斷斷和財財團(tuán)返回高級級財財務(wù)務(wù)管管理理西方企企業(yè)并并購簡簡史3、第三三次浪浪潮（（20世紀(jì)60年代））特點：：1000萬以上上的并并購中中80%為混合合并購購;銀行并并購，，1960年,100億以上上資產(chǎn)產(chǎn)達(dá)7家。返回高級級財財務(wù)務(wù)管管理理西方企企業(yè)并并購簡簡史4、第四四次浪浪潮（（20世紀(jì)70年代中中期-80年代末末）特點：：跨國兼兼并在在這一一時期期有了了較大大發(fā)展展大企業(yè)內(nèi)部重重組杠桿收購、金金融運作，“小魚吃大魚魚”返回高級財務(wù)務(wù)管理理西方企業(yè)并購購簡史5、第五次浪潮潮（20世紀(jì)90年代）特點：兼并企業(yè)規(guī)模模巨型化，強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合以一一種全新的““競爭合作””的方式進(jìn)行行；大企業(yè)進(jìn)行功功能性重組，，以面對信息息革命;產(chǎn)業(yè)特征強(qiáng)。。返回高級財務(wù)務(wù)管理理中國企業(yè)并購購簡史第一時期：1993年以前。通過過政府的無償償劃撥或產(chǎn)權(quán)權(quán)交易市場進(jìn)進(jìn)行。保定模式與武武漢模式第二時期：四個階段1、1993－1999，買殼上市2、1999－2002，協(xié)議轉(zhuǎn)讓與與二級市場收收購3、2002－2006，完善法規(guī)，，吸引民間資資本和外資4、2006－今，外資并并購，海外并并購高級財務(wù)務(wù)管理理中國企業(yè)并購購簡史4、2006－今，外資并并購、海外并并購?fù)赓Y并購的現(xiàn)現(xiàn)狀及案例外資在中國并并購的宏觀分分析中國已經(jīng)成為為全球跨國直直接投資的主主要目的地并購?fù)顿Y成為為外商在華投投資的新趨勢勢外資在中國并并購的主要動動因是搶占龐龐大的中國內(nèi)內(nèi)需市場、利利用本土渠道道及營銷能力力外資在中國的的并購的行業(yè)業(yè)分析外資并購對中中國市場的影影響高級財務(wù)務(wù)管理理第4節(jié)企業(yè)并購購中的財務(wù)問問題一、并購的三三個階段二、并購中的的財務(wù)問題高級財務(wù)務(wù)管理理并購的三個階階段高級財務(wù)務(wù)管理理返回第一階段（準(zhǔn)備）并購戰(zhàn)略、價值創(chuàng)造邏輯和并購標(biāo)準(zhǔn)的確定目標(biāo)企業(yè)搜尋、篩選和確定目標(biāo)企業(yè)的戰(zhàn)略評估和并購辯論第二階段（談判）并購戰(zhàn)略的發(fā)展目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)評估和定價談判、融資和結(jié)束交易第三階段（整合）組織適應(yīng)性和文化評估整合方法的開發(fā)并購企業(yè)和被并購企業(yè)之間的戰(zhàn)略、組織和文化的整合協(xié)調(diào)并購效果評價并購中的財務(wù)務(wù)問題1、企業(yè)估值2、選擇支付方方式和籌資方方案3、并購績效評評價高級財務(wù)務(wù)管理理中集集團(tuán)并購購案例分析中集集團(tuán)是一一家主要從事事國際標(biāo)準(zhǔn)集集裝箱生產(chǎn)和和銷售的上市市公司,其成功的并購購擴(kuò)張運作已已成為諸多中中國企業(yè)希望望通過并購來來實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)擴(kuò)張和長遠(yuǎn)發(fā)發(fā)展的一個典典范。從1993年開始實施并并購擴(kuò)張戰(zhàn)略略開始,中集集團(tuán)的規(guī)規(guī)模迅速擴(kuò)大大。經(jīng)過7年的發(fā)展,資產(chǎn)總額、凈凈資產(chǎn)、利潤潤總額分別從從1993年的約5.8億元、1.4億元、0.7億元人民幣增增長到1999年的的約67億元、17.5億元、2.1億元人民幣,分別增長了約約14倍、13倍、3倍。在集裝箱箱制造業(yè)競爭爭日趨激烈,產(chǎn)品供大于求求的態(tài)勢下,中集集團(tuán)顯然然是市場中的的一個成功者者。返回高級財務(wù)務(wù)管理理一、通過橫向向并購獲得規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)通過橫向并購購，降低低效效益企業(yè)退出出行業(yè)的損失失，而中集集集團(tuán)則實現(xiàn)專專屬能力的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移與擴(kuò)張；；中國現(xiàn)有的法法律為企業(yè)橫橫向并購提供供了法律環(huán)境境。返回高級財務(wù)務(wù)管理理二、并購要與與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略相結(jié)合中集集團(tuán)從企企業(yè)、國內(nèi)市市場、全球市市場的現(xiàn)狀作作出的長遠(yuǎn)戰(zhàn)戰(zhàn)略決策；企業(yè)并購符合合企業(yè)的未來來戰(zhàn)略部署，，有利于實現(xiàn)最最佳地區(qū)布局局,以獲取長遠(yuǎn)的的戰(zhàn)略優(yōu)勢。。返回高級財務(wù)務(wù)管理理三、并購后的的整合至關(guān)重重要首先是對行業(yè)業(yè)資源的整合合；其次，中集集集團(tuán)并購后的的整合過程是是以成本為核核心的；再者，企業(yè)文文化的整合。。返回高級財務(wù)務(wù)管理理謝謝9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。18:27:1418:27:1418:271/6/20236:27:14PM11、以我我獨沈沈久，，愧君君相見見頻。。。1月-2318:27:1418:27Jan-2306-Jan-2312、故人江海別別，幾度隔山山川。。18:27:1418:27:1418:27Friday,January6,202313、乍乍見見翻翻疑疑夢夢，，相相悲悲各各問問年年。。。。1月月-231月月-2318:27:1418:27:14January6,202314、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國國見青山。。。06一月月20236:27:14下下午18:27:141月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。。一月月236:27下下午午1月月-2318:27January6,202316、行動出出成果，，工作出出財富。。。2023/1/618:27:1418:27:1406January202317、做前前，能能夠環(huán)環(huán)視四四周；；做時時，你你只能能或者者最好好沿著著以腳腳為起起點的的射線線向前前。。。6:27:15下下午6:27下下午午18:27:151月-239、沒有失敗，，只有暫時停停止成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有結(jié)結(jié)果果，，但但是是不不努努力力卻卻什什么么改改變變也也沒沒有有。。。。18:27:1518:27:1518:271/6/20236:27:15PM11、成功就是是日復(fù)一日日那一點點點小小努力力的積累。。。1月-2318:27:1518:27Jan-2306-Jan-2312、世間成成事，不不求其絕絕對圓滿滿，留一一份不足足，可得得無限完完美。。。18:27:1518:27:1518:27Friday,January6,202313、不不知知香香積積寺寺，，數(shù)數(shù)里里入入云云峰峰。。。。1月月-231月月-2318:27:1518:27:15January6,202314、意志堅強(qiáng)強(qiáng)的人能把把世界放在在手中像泥泥塊一樣任任意揉捏。。06一月月20236:27:15下下午18:27