上市公司財(cái)務(wù)分析專題培訓(xùn)

證券投資分析

——上市公司財(cái)務(wù)分析任課教師：崔丹聯(lián)系電話子郵箱：第二講共同比分析本講的內(nèi)容提要：一、共同比分析的定義二、共同比資產(chǎn)負(fù)債表三、共同比利潤表四、共同比現(xiàn)金流量表大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系2一、共同比分析的定義共同比分析(CommonSizeAnalysis)在一項(xiàng)財(cái)務(wù)報(bào)表中，不列出各個(gè)組合項(xiàng)目的金額，而是列出各個(gè)組合項(xiàng)目占總額的百分比，從而，加以對(duì)比分析。大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系3共同比資產(chǎn)負(fù)債表的編制1.資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)總額基數(shù)2.資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債總額基數(shù)3.資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益總額基數(shù)資產(chǎn)負(fù)債中各項(xiàng)目的絕對(duì)數(shù)除以上述基數(shù)，就可以得出各個(gè)構(gòu)成項(xiàng)目的共同比。二、共同比資產(chǎn)負(fù)債表大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系4縱向共同比資產(chǎn)負(fù)債表年份項(xiàng)目198919901991現(xiàn)金4.09%4.21%5.24%有價(jià)證券14.22%15.38%18.18%應(yīng)收賬款9.33%9.72%9.05%存貨12.98%13.36%15.09%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)40.62%42.67%47.56%長(zhǎng)期投資4.45%5.67%4.31%固定資產(chǎn)凈值54.93%51.66%48.13%資產(chǎn)總額100%100%100%大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系5年份項(xiàng)目198919901991流動(dòng)負(fù)債17.33%17.82%18.32%長(zhǎng)期負(fù)債17.78%21.05%22.99%負(fù)債合計(jì)35.11%38.87%41.31%優(yōu)先股8.89%8.10%7.18%股本26.67%24.29%21.55%公積金29.33%28.74%29.96%股東權(quán)益64.89%61.13%58.69%資產(chǎn)總額100%100%100%(續(xù)表)大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系6共同比利潤表的編制1.利潤表中的營業(yè)收入基數(shù)2.利潤表中的營業(yè)收入凈額基數(shù)利潤表中各項(xiàng)目的絕對(duì)數(shù)除以上述基數(shù)，就可以得出各個(gè)構(gòu)成項(xiàng)目的共同比。證券投資者洞察利潤變動(dòng)的真實(shí)原因，分析并預(yù)測(cè)上市公司未來的經(jīng)營前景。三、共同比利潤表大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系7××公司共同比利潤表(××年度)數(shù)值項(xiàng)目金額百分比營業(yè)收入273.90100.00%營業(yè)成本188.7068.90%經(jīng)營毛利85.2031.10%營業(yè)費(fèi)用22.4022.90%營業(yè)外支出0.808.20%稅前凈利21.600.30%企業(yè)所得稅5.407.90%稅后凈利16.205.90%大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系單位：萬元8縱向共同比利潤表年份項(xiàng)目198919901991營業(yè)收入100.00%100.00%100.00%經(jīng)營成本70.00%69.17%67.33%營業(yè)毛利30.00%30.83%32.67%營業(yè)費(fèi)用20.00%19.17%18.00%利息費(fèi)用2.00%2.08%2.00%稅前利潤8.00%9.58%12.67%所得稅3.20%3.83%5.07%稅后凈利5.80%5.75%7.60%大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系9共同比現(xiàn)金流量表的編制1.現(xiàn)金流入總額基數(shù)2.現(xiàn)金流出總額基數(shù)現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入分別除以現(xiàn)金流入總額基數(shù)，就可以得出各個(gè)構(gòu)成項(xiàng)目的共同比?，F(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出分別除以現(xiàn)金流出總額基數(shù)，就可以得出各個(gè)構(gòu)成項(xiàng)目的共同比。四、共同比現(xiàn)金流量表大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系10縱向共同比現(xiàn)金流量表年份項(xiàng)目198919901991銷售商品/提供勞務(wù)18.00%20.00%25.00%其它經(jīng)營活動(dòng)流入2.00%3.00%2.00%經(jīng)營項(xiàng)目流入總額20.00%23.00%27.00%收回投資本金16.00%19.00%18.00%股息/紅利2.00%1.00%2.00%投資項(xiàng)目流入總額18.00%20.00%20.00%發(fā)行股票/債券流入40.00%45.00%46.00%銀行借款流入22.00%12.00%7.00%籌資項(xiàng)目流入總額62.00%57.00%53.00%現(xiàn)金流入總額100.00%100.00%100.00%11縱向共同比現(xiàn)金流量表(續(xù)表)年份項(xiàng)目198919901991購買商品/接受勞務(wù)38.00%40.00%45.00%其它經(jīng)營活動(dòng)流出12.00%13.00%12.00%經(jīng)營項(xiàng)目流出總額50.00%53.00%57.00%購建固定資產(chǎn)40.00%42.00%38.00%股票/債券投資5.00%2.00%3.00%投資項(xiàng)目流出總額45.00%44.00%41.00%償還債務(wù)/減資0.00%0.00%0.00%分配股息/紅利5.00%3.00%2.00%籌資項(xiàng)目流出總額5.00%3.00%2.00%現(xiàn)金流出總額100.00%100.00%100.00%12大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系13案例分析三一重工6000312011年3月18日開盤：26.42收盤最新價(jià)：27.80最高：27.98最低：25.75昨收：25.84市盈率：23.69大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系13公司簡(jiǎn)介2003年6月18日，三一重工股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股(A股)6,000萬股，每股面值1.00元，每股發(fā)行價(jià)15.56元，并于2003年7月3日在上海證券交易所上市交易，發(fā)行后本公司注冊(cè)資本變更為2.4億元。大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系14三一重工股份有限公司是全球工程機(jī)械制造商50強(qiáng)、全球最大的混凝土機(jī)械制造商、中國企業(yè)500強(qiáng)、工程機(jī)械行業(yè)綜合效益和競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)企業(yè)、福布斯“中國頂尖企業(yè)”，中國最具成長(zhǎng)力自主品牌、中國最具競(jìng)爭(zhēng)力品牌、中國工程機(jī)械行業(yè)標(biāo)志性品牌、亞洲品牌500強(qiáng)。

大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系15①建筑工程機(jī)械、起重機(jī)械、停車庫、通用設(shè)備及機(jī)電設(shè)備的生產(chǎn)、銷售與維修；②金屬制品、橡膠制品及電子產(chǎn)品、鋼絲增強(qiáng)液壓橡膠軟管和軟管組合件的生產(chǎn)、銷售；③客車（不含小轎車）的制造與銷售；④五金及政策允許的礦產(chǎn)品、金屬材料的銷售；⑤提供建筑工程機(jī)械租賃服務(wù)；⑥經(jīng)營商品和技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系公司經(jīng)營范圍16縱向共同比資產(chǎn)負(fù)債表年份項(xiàng)目2010-12-312010-06-302009-12-31貨幣資金19.00%17.00%19.43%交易性金融資產(chǎn)0.17%0.07%0.02%應(yīng)收賬款18.27%28.24%24.32%存貨18.00%17.14%18.56%股權(quán)投資0.63%0.75%1.30%固定資產(chǎn)凈值19.62%17.57%18.62%……24.31%19.23%17.75%資產(chǎn)總額100%100%100%大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系三一重工股份60003117年份項(xiàng)目2010-12-312010-06-302009-12-31流動(dòng)負(fù)債55.94%58.87%34.85%長(zhǎng)期負(fù)債6.03%7.24%12.84%負(fù)債合計(jì)61.97%66.11%47.69%股本16.15%8.39%9.40%未分配利潤15.98%20.53%29.17%……5.90%4.97%13.74%股東權(quán)益38.03%33.89%52.31%資產(chǎn)總額100%100%100%(續(xù)表)大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系18縱向共同比利潤表年份項(xiàng)目2010-12-312010-06-302009-12-31營業(yè)收入(基數(shù))3,395,490萬元

1,694,600萬元

1,649,590萬元經(jīng)營總成本80.00%78.67%83.93%財(cái)務(wù)費(fèi)用0.88%1.39%0.54%稅前利潤20.43%21.35%15.94所得稅2.28%2.73%1.57%稅后凈利(絕對(duì)數(shù))616,403萬元

315,529萬元236,996萬元

稅后凈利18.15%18.62%14.37%大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系三一重工股份60003119縱向共同比現(xiàn)金流量表年份項(xiàng)目2010-12-312010-06-302009-12-31銷售商品/提供勞務(wù)80.78%73.55%84.59%……1.78%2.90%3.43%經(jīng)營項(xiàng)目流入總額82.56%76.45%88.02%收回投資本金0.28%0.04%0.01%股息/紅利……2.02%2.56%0.79%投資項(xiàng)目流入總額2.30%2.60%0.80%發(fā)行股票/債券流入0.26%0.48%0.02%銀行借款流入……14.88%20.47%11.16%籌資項(xiàng)目流入總額15.14%20.95%11.18%現(xiàn)金流入總額(基數(shù))4,620,871萬元2,145,093萬元1,959,518萬元三一重工股份60003120縱向共同比現(xiàn)金流量表(續(xù)表)年份項(xiàng)目2010-12-312010-06-302009-12-31購買商品/接受勞務(wù)50.18%48.30%55.95%其它經(jīng)營流出…18.96%18.13%20.08%經(jīng)營項(xiàng)目流出總額69.14%66.43%76.03%購建固定資產(chǎn)9.75%6.17%5.89%股票/債券投資…7.51%7.69%0.60%投資項(xiàng)目流出總額17.26%13.86%6.49%償還債務(wù)/減資7.60%10.01%15.43%分配股息/紅利…6.00%9.70%2.05%籌資項(xiàng)目流出總額13.60%19.71%17.48%現(xiàn)金流出總額(基數(shù))4,541,492萬元2,091,923萬元1,943,638萬元三一重工股份60003121課堂討論問題三一重工600031股份根據(jù)三一重工600031股份的月K線圖，2009年該股處于牛市的繁榮階段，2010年該股處于熊市的低迷階段，2011年1月初探底后，2011年3月份又逐漸出現(xiàn)股市價(jià)格反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。然而，根據(jù)三一重工股份公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，無論其2010年的資產(chǎn)、盈利還是現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)情況都要好于2009年，那么為什會(huì)出現(xiàn)股市的低迷？2011年第一季度，該股份又逐漸升溫的內(nèi)在原因？派發(fā)股利與股市行情的關(guān)系及宏觀經(jīng)濟(jì)形式。大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系22提示一：該公司進(jìn)行了股利派發(fā)，導(dǎo)致其未分配利潤的的共同比由2009年末的29.17%降低為2010年末的15.98%。公司制定了相應(yīng)的股利分配政策后，在年報(bào)中披露，會(huì)得到不同的市場(chǎng)反應(yīng)。股利分配政策制定應(yīng)當(dāng)結(jié)合上市公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，這樣廣大公眾投資者才能通過股利分配獲得合理回報(bào)。如果支付過高的股利，將使公司留存利潤減少，或者影響公司未來發(fā)展，或者因舉債、增發(fā)新股而增加資本成本，最終影響公司未來收益；如果支付股利過低，雖然公司可以保留較多的發(fā)展資金，但與公司股東的愿望相違背，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下降，公司形象受損。派發(fā)股利導(dǎo)致未來增發(fā)新股，這對(duì)原有股份市價(jià)的稀釋效應(yīng)？大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系23提示二：

2009年我國貨幣政策的一個(gè)突出特點(diǎn)，就是為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)帶來的壓力和挑戰(zhàn)，實(shí)施了名為適度寬松實(shí)為擴(kuò)張的貨