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文檔簡介
全球銅行業(yè)供需端及價格趨勢分析
一、銅行業(yè)供需端
2000年以來中國銅消費(fèi)在全球占比快速上升。1999年中國銅消費(fèi)全球占比10.9%,2001年銅消費(fèi)265萬噸,首次超過美國,2011年,中國銅消費(fèi)占世界比例超過40%,2019年提高到50.3%。
近年來,中國從投資和出口驅(qū)動變?yōu)橄M(fèi)和服務(wù)驅(qū)動,銅消費(fèi)增速減緩。中國銅消費(fèi)增速從2009年的28.3%下降到2013年11%,進(jìn)一步下降到2019年的1.0%。結(jié)構(gòu)上看,電網(wǎng)投資是影響銅消費(fèi)的最重要因素。電網(wǎng)投資占到全國銅消費(fèi)的40%以上。近年來電網(wǎng)投資出現(xiàn)下降趨勢,2019年電網(wǎng)基本建設(shè)完成額同比下降9.6%。
《2020-2026年中國銅行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及投資價值預(yù)測報告》數(shù)據(jù)顯示:2019年韓國、日本、中國臺灣、德國銅消費(fèi)同比增長-3.9%、-2.5%、-3.8%、-8.7%。印度、東南亞等新興市場銅消費(fèi)增速上升。過去5年馬來西亞、印度、泰國、越南平均消費(fèi)增速達(dá)到6.2%、4.6%、9.4%、20.5%,其中越南是目前全球銅消費(fèi)增速最快的國家。另外,近兩年巴西同消費(fèi)增速顯著提升,2018、2019分別達(dá)到8.6%、7.8%。
印度、越南、馬來西亞、泰國、巴西、墨西哥、阿聯(lián)酋是近年來銅消費(fèi)快速增長的國家。這7個國家過去五年平均增速約4.7%。2019年,7個國家銅消費(fèi)271萬噸,占全球消費(fèi)總量的11.5%。
假設(shè)印度等7國未來10年銅消費(fèi)保持增長5%,中國消費(fèi)增速2%,除這8個國家以外銅消費(fèi)平均每年增長1%,到2030年7國占全球銅消費(fèi)總量16%,全球每年銅消費(fèi)增速從2.0%增長到2.1%。假設(shè)印度7國銅消費(fèi)逐步增長,到2025年提高到10%并保持,中國消費(fèi)增速2%,除這8個國家以外銅消費(fèi)平均每年增長1%,到2030年7國占全球銅消費(fèi)總量的21.4%,全球每年銅消費(fèi)增速從2.0%增長到3.3%。2025年新增消費(fèi)需求超過70萬噸。
2020年全球礦產(chǎn)銅供給有限。一方面,新增礦山投產(chǎn)較少,另一方面嘉能可銅鈷礦停產(chǎn)、南美礦山礦石品位下降,以及智利等地罷工等不確定因素使得全年供給難以增加,預(yù)計全年同比增長0.5%。長期來看,優(yōu)質(zhì)礦山資源缺乏,銅價在6000美元/噸以下銅礦企業(yè)開發(fā)意愿較低。在產(chǎn)礦山礦石品位下降、露天開采轉(zhuǎn)為地下開采、地下開采深度加大使得成本提高是長期趨勢。預(yù)計未來10年,年均銅精礦同比增速在2%水平。
二、銅行業(yè)價格走勢
過去5年,全球銅礦成本總體呈現(xiàn)上升趨勢。全球目前銅礦一半為byproduct(49%),一半為co-product(51%),by-product按副產(chǎn)品扣除的方式,平均成本低于co-product。從完全成本看,2019年副產(chǎn)品、伴生礦90%分位數(shù)成本平均水平相比2015年上升5%;75%分位數(shù)相比2015年分別上升6%。目前銅價與銅精礦完全成本的75%分位數(shù)成本相當(dāng)?,F(xiàn)價下礦企投資開發(fā)動力不足。
2008-2009年,銅價在C1現(xiàn)金成本90分位線(約4000美元/噸)以下運(yùn)行了約5個月,在C1現(xiàn)金成本75分位線(約3500美元/噸)以下運(yùn)行了約3個月。2009年隨后銅價得以迅速反彈
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