MBA作業(yè)-貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)分析

貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)分析一、案例背景茅臺(tái)酒釀造工藝獨(dú)特+生產(chǎn)周期最長(zhǎng),凸顯工匠精神。茅臺(tái)酒所在的赤水河一帶是醬香型白酒釀造的黃金地帶,生態(tài)環(huán)境和氣候條件獨(dú)一無(wú)二,富含大量滿足釀造需要的微生物。茅臺(tái)酒采用優(yōu)質(zhì)高粱、小麥和水為原料,在不添加任何外來(lái)物質(zhì)的前提下,采用純糧發(fā)酵、自然釀造。一般是端午制曲、重陽(yáng)下沙,經(jīng)過(guò)兩次投料、九次蒸煮、八次發(fā)酵、七次蒸餾,生產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)一年,然后基酒再貯存三年,最后多種酒體勾調(diào)后再貯存一年,酒質(zhì)醇香厚重。茅臺(tái)酒生產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)5年,是所有香型中最長(zhǎng)的,工藝的堅(jiān)守和傳承成就民族品牌的工匠精神。茅臺(tái)酒歷史底蘊(yùn)深厚:連續(xù)蟬聯(lián)歷史五屆名酒評(píng)選,"國(guó)酒文化"、"紅色文化"、"外交文化"深入人心。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司于2001年8月27日上市，開(kāi)盤(pán)首日收盤(pán)價(jià)35.55元；2020年6月19日，該股收盤(pán)價(jià)1439.84元。二、財(cái)務(wù)分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表1.流動(dòng)資產(chǎn)：項(xiàng)目附注2019年12月31日2018年12月31日流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金113,251,817,237.85112,074,791,420.06結(jié)算備付金拆出資金2117,377,810,563.27交易性金融資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)衍生金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)31,463,000,645.08563,739,710.00應(yīng)收賬款4應(yīng)收款項(xiàng)融資預(yù)付款項(xiàng)51,549,477,339.411,182,378,508.06應(yīng)收保費(fèi)應(yīng)收分保賬款應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金其他應(yīng)收款676,540,490.99393,890,493.12其中：應(yīng)收利息343,889,944.47應(yīng)收股利買入返售金融資產(chǎn)存貨725,284,920,806.3323,506,950,842.22持有待售資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)820,904,926.15140,084,334.11流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)159,024,472,009.08137,861,835,307.57企業(yè)的貨幣資金較18年度有很大降低，從1120.74億元降低到132.51億元，降幅達(dá)到88%。茅臺(tái)集團(tuán)的核心產(chǎn)品是貴州茅臺(tái)酒主要經(jīng)營(yíng)范圍是酒類產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。但19年度企業(yè)貨幣資金大幅減少而拆出資金金額高達(dá)1173.77億元，這既表明茅臺(tái)集團(tuán)資金充沛，仍有巨額資金用于拆借給境內(nèi)、境外其他金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)資金并沒(méi)有投入到集團(tuán)的傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中去（拆出資金凈增加額增加主要是公司控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司同業(yè)拆出資金）。應(yīng)收票據(jù)從18年的5.63億上升到14.63億茅臺(tái)集團(tuán)說(shuō)明是公司全資子公司貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷有限公司銀行承兌匯票辦理銷售業(yè)務(wù)增加，這表明19年度更多的公司選擇采用銀行承兌匯票而不是現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬的方式來(lái)購(gòu)買茅臺(tái)集團(tuán)產(chǎn)品。預(yù)付賬款在19年度15.49億較18年度11.82億，也是有所增加，但是相對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)總數(shù)來(lái)說(shuō)所占比率不大。其他應(yīng)收款從18年的3.96億元下降到19年的0.77億元，表明茅臺(tái)集團(tuán)收回了3億元的以前年度欠款。存貨欄目19年期末數(shù)占總資產(chǎn)的比例是13.81%，相比于18年的14.71%，表明茅臺(tái)系列酒在市場(chǎng)上很受歡迎，不僅當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品被市場(chǎng)消化，以前年度積累的存貨也被銷售出去。這也印證了茅臺(tái)酒股票在股票市場(chǎng)上受到熱捧，有部分因素是因?yàn)橥顿Y者看好茅臺(tái)酒類產(chǎn)品在酒類市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)18年和19年的合計(jì)數(shù)相差不大，但是兩項(xiàng)資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比率從18年的11.73%降低到19年的10.85%，間接說(shuō)明集團(tuán)資產(chǎn)有著不小的擴(kuò)張。2.非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)：2019年12月31日2018年12月31日發(fā)放貸款和墊款948,750,000.0036,075,000.00債權(quán)投資可供出售金融資產(chǎn)29,000,000.00其他債權(quán)投資持有至到期投資長(zhǎng)期應(yīng)收款長(zhǎng)期股權(quán)投資其他權(quán)益工具投資其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)10319,770,404.05投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)1115,144,182,726.1915,248,556,585.02在建工程122,518,938,271.721,954,322,968.68生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)使用權(quán)資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)134,728,027,345.703,499,175,374.52開(kāi)發(fā)支出商譽(yù)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用14158,284,338.19168,414,678.77遞延所得稅資產(chǎn)151,099,946,947.571,049,294,821.45其他非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)24,017,900,033.4221,984,839,428.44從非流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)看，在建工程從18年的19.54億元上升到了19年的25.19億元，無(wú)形資產(chǎn)從18年的34.99億元上升到47.28億元。其他非流動(dòng)資產(chǎn)增加了3.20億元，是19年度非流動(dòng)資產(chǎn)增加的主要科目。但相對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)增加占總資產(chǎn)增加的比率，非流動(dòng)資產(chǎn)的增加并不顯著。3.流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債2019年12月31日2018年12月31日短期借款向中央銀行借款拆入資金交易性金融負(fù)債以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債衍生金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款1,178,296,416.591,178,296,416.59預(yù)收款項(xiàng)13,576,516,813.4413,576,516,813.44賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款吸收存款及同業(yè)存放11,473,011,885.3611,515,782,337.20代理買賣證券款代理承銷證券款應(yīng)付職工薪酬2,034,514,658.912,034,514,658.91應(yīng)交稅費(fèi)10,771,075,966.8510,771,075,966.85其他應(yīng)付款3,404,771,072.333,362,000,620.49其中：應(yīng)付利息42,770,451.84應(yīng)付股利應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金應(yīng)付分保賬款持有待售負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)42,438,186,813.4842,438,186,813.4819年的流動(dòng)負(fù)債為424.38億元與18年相比基本沒(méi)有變動(dòng)，主要組成部分是預(yù)收賬款135.76億元，吸收存款與同業(yè)存放114.73億元，應(yīng)交稅費(fèi)107.71億元。其中預(yù)收賬款達(dá)135.76億元，這表明市場(chǎng)或者說(shuō)經(jīng)銷商對(duì)茅臺(tái)集團(tuán)品牌認(rèn)可度高，愿意提前預(yù)定茅臺(tái)集團(tuán)產(chǎn)品，對(duì)比與預(yù)付賬款僅僅只有15.49億元，可以很明顯的感受到茅臺(tái)集團(tuán)在整個(gè)供應(yīng)鏈中處于強(qiáng)勢(shì)地位，經(jīng)銷商需要預(yù)付大量貨款才能獲得茅臺(tái)集團(tuán)產(chǎn)品，而上游供應(yīng)商在茅臺(tái)集團(tuán)面前相對(duì)弱勢(shì)。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)數(shù)額巨大的預(yù)收賬款在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中是一個(gè)優(yōu)勢(shì)地位的體現(xiàn)，但是在稅務(wù)部門看來(lái)巨大的預(yù)收賬款存在很大稅收風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)收賬款數(shù)額巨大的企業(yè)往往會(huì)面臨更嚴(yán)格稅務(wù)檢查。（二）利潤(rùn)表.盈利能力分析250.0%200.0%3 150.0%g 100.0%50.0%0.0% ? i ■■?_~~———————?2019左2018年年2016年2015年?主利率6E.4%ECtiJ.E%55.2%66.1%?泠利率.49.5%49.0%47.5^41.0%48.6%~*成本費(fèi)用利潤(rùn)率193.0%198.5%176.0%139.5%195.7%從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率來(lái)看，茅臺(tái)公司從2015年-2016年以來(lái)受到原料漲價(jià)、稅金調(diào)整的影響，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率不斷下降，2017年-2019年持續(xù)增長(zhǎng)，即使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)率穩(wěn)定高于60%，顯示出了較強(qiáng)的獲利能力。茅臺(tái)公司從2015年-2016年銷售凈利潤(rùn)率也是不斷緩慢下降，但在2017年茅臺(tái)公司對(duì)成本費(fèi)用有所控制后，2017年的銷售利潤(rùn)率高于2016年，之后兩年指標(biāo)也是穩(wěn)步提升。只要茅臺(tái)公司加強(qiáng)對(duì)成本和費(fèi)用的控制和縮減，那么它的盈利能力是會(huì)增強(qiáng)的。除2016年以外，茅臺(tái)公司成本費(fèi)用利潤(rùn)率一致維持在150%以上，說(shuō)明其盈利能力依舊十分強(qiáng)勁。.增長(zhǎng)能力分析銷售增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率二（本年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入）/上年?duì)I業(yè)收入X100%,是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入在一年之內(nèi)增長(zhǎng)幅度的比率。銷售增長(zhǎng)率為正數(shù)，說(shuō)明企業(yè)本期銷售規(guī)模擴(kuò)大，銷售增長(zhǎng)率增高，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)得越快，銷售情況越好。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率二（本年稅后利潤(rùn)-上年稅后利潤(rùn)）/上年稅后利潤(rùn)X100%,是指利潤(rùn)總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤(rùn)。它是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。從上圖中可以看出，茅臺(tái)公司的銷售增長(zhǎng)率一直是正數(shù)，說(shuō)明茅臺(tái)公司銷售規(guī)模在不斷擴(kuò)大，銷售增長(zhǎng)率增高，說(shuō)明茅臺(tái)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)得很快，銷售情況很好。凈利潤(rùn)的多寡取決于利潤(rùn)總額和所得稅。茅臺(tái)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率始終保持較高位運(yùn)行，說(shuō)明其企

業(yè)盈利能力很強(qiáng)。3.行業(yè)分析時(shí)間平均最高最低2019年30.2940.8620.682018年31.2737.7623.292017年21.425.6515.362016年16.3420.4513.312015年11.5314.678.83行業(yè)市盈率：茅臺(tái)公司的行業(yè)市盈率從2017年以來(lái)一直保持在20%以上，甚至在部分時(shí)段市盈率超過(guò)40%，這都說(shuō)明了茅臺(tái)公司的市場(chǎng)排名名列前茅，為后續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)提供發(fā)展空間。（三）現(xiàn)金流量分析公司最近一年及一期合并現(xiàn)金流量表單位：元項(xiàng)目2019年度2018年度一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金94,980,138,631.6484,268,695,732.62客戶存款和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增加額-437,417,306.801,010,398,131.22收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金3,667,633,965.973,444,983,166.57收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1,234,081,863.41621,558,368.29經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)99,444,437,154.2289,345,635,398.70購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5,521,948,744.755,298,518,032.55客戶貸款及墊款凈增加額13,000,000.003,000,000.00存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增加額-4,503,181,198.43920,713,957.76拆出資金凈增加額200,000,000.00支付利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金175,423,942.78117,086,309.02支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金7,669,863,126.246,653,137,733.66支付的各項(xiàng)稅費(fèi)39,841,352,755.4232,032,178,125.92支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金5,315,417,150.902,935,766,833.07經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)54,233,824,521.6647,960,400,991.98經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~45,210,612,632.5641,385,234,406.72一、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額38,080.00收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金7,321,070.4011,244,181.30投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)7,359,150.4011,244,181.30購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金3,148,864,661.381,606,750,226.28投資支付的現(xiàn)金質(zhì)押貸款凈增加額取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金24,180,232.2733,456,659.58投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)3,173,044,893.651,640,206,885.86投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3,165,685,743.25-1,628,962,704.56三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金833,000,000.00其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金833,000,000.00取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)833,000,000.00償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金20,117,402,829.2216,441,093,160.06其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)1,853,543,015.022,624,173,549.23支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)20,117,402,829.2216,441,093,160.06籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-19,284,402,829.22-16,441,093,160.06四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響27,240.0129,006.86五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額22,760,551,300.1023,315,207,548.96力口：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額98,243,288,299.5474,928,080,750.58六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額121,003,839,599.6498,243,288,299.541.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要為銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金和其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，現(xiàn)金流出主要為購(gòu)買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項(xiàng)稅費(fèi)、支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金等。截至2019年末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為452.11億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入為994.44億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出為542.34億元。2019年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上一年度增加3,8.25億元，增幅達(dá)9.24%，主要由于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增長(zhǎng)導(dǎo)致。收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金單位：元項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額自有資金利息收入20,667,205.7427,508,050.76收到的其他收入1,213,414,657.67594,050,317.53合計(jì)1,234,081,863.41621,558,368.29截至2019年末，公司收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金主要為自有資金利息收入和收到的其他收入，其中收到的其他收入較上年度增加了6.13億元，增幅達(dá)98.55%。支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金單位：元項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額支付的廣告宣傳費(fèi)927,163,887.60971,300,686.67支付的運(yùn)輸費(fèi)及運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)用202,408,627.30328,747,308.83支付的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)56,216,895.7458,706,989.26支付的其他費(fèi)用4,129,627,740.261,577,011,848.31合計(jì)5,315,417,150.902,935,766,833.07截至2019年末，公司支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金分別為支付的廣告宣傳費(fèi)9.27億元、支付的運(yùn)輸費(fèi)及運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)用2.02億元、支付的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)0.56億元、支付的其他費(fèi)用41.30億元。其中支付的其他費(fèi)用占比最高，達(dá)77.39%。2.投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要為處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等所收回的現(xiàn)金、處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收回的現(xiàn)金凈額和收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金；現(xiàn)金流出主要為購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等支付的現(xiàn)金、投資支付的現(xiàn)金和支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。截至2019年末，公司的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-31.66億元；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入為0.07億元，主要為收到的基本建設(shè)工程履約保證金；投資活動(dòng)現(xiàn)金流出為31.73億元，其中支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.24億元，為退還的基本建設(shè)工程履約保證金。截至2019年末，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)，主要是由于公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較多。收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金單位：元項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額收到基本建設(shè)工程履約保證金7,321,070.4011,244,181.30合計(jì)7,321,070.4011,244,181.30支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金單位：元項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額退還的基本建設(shè)工程履約保證金24,180,232.2733,456,659.58合計(jì)24,180,232.2733,456,659.583.籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要為取得吸收投資收到的現(xiàn)金，現(xiàn)金流出主要為分配股利和利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金。截至2019年末，公司的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-192.84億元；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入為8.33億元，主要是子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出為201.17億元，主要反映為分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金。2019年度，公司的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較2018年度減少28.43億元，減幅達(dá)17.29%，減幅較大，主要是分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金較上一年度增加的較多。（四）所有者權(quán)益變動(dòng)表2019年貴州茅臺(tái)集團(tuán)所有者權(quán)益比2018年增加了2446789萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為20.8%；從影響的主要項(xiàng)目來(lái)看，最主要的原因是本年未分配利潤(rùn)的增加，凈利潤(rùn)增加的貢獻(xiàn)，未分配利潤(rùn)增加額1597063萬(wàn)元，占所有者權(quán)益增加額的65%，說(shuō)明貴州茅臺(tái)集團(tuán)以盈利為資本保值增值的模式。增加凈利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)資本增加的源泉，也是所有者權(quán)益增長(zhǎng)的重要途徑。貴州茅臺(tái)集團(tuán)正是極其重視和追求權(quán)益匯報(bào)，以回歸公司本質(zhì)——“以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織”。除此之外，對(duì)所有者權(quán)益規(guī)模變動(dòng)原因具體分析如下：.股本的變動(dòng)情況分析

單位：元期初余額本次變動(dòng)增減（+、一）期末余額發(fā)行新股送股公積金轉(zhuǎn)股其他小計(jì)股份總數(shù)1,256,197,800.001,256,197,800.00股本的增加包括包括資本公積轉(zhuǎn)入、盈余公積轉(zhuǎn)入、利潤(rùn)分配轉(zhuǎn)入和發(fā)行新股等多種渠道，前三種都會(huì)稀釋股票的價(jià)格，而發(fā)行新股既能增加注冊(cè)資本和股東權(quán)益，又可以增加公司的現(xiàn)金資產(chǎn)，這是對(duì)公司發(fā)展最有利的增股方式。由上圖可以看出，2019年貴州茅臺(tái)集團(tuán)的總股本，較2018年保持不變。.資本公積變動(dòng)情況分析單位：元項(xiàng)目期初余額本期增加本期減少期末余額資本溢價(jià)（股本溢價(jià)）1,374,048,653.541,374,048,653.54其他資本公積915,762.18915,762.18合計(jì)1,374,964,415.721,374,964,415.72資本公積是指歸所有者所共有的、非收益轉(zhuǎn)化而形成的資本。2019年貴州茅臺(tái)集團(tuán)資本公積137496萬(wàn)元，較上年保持不變。3.盈余公積變動(dòng)情況分析單位：元項(xiàng)目期初余額本期增加本期減少期末余額法定盈余公積13,467,151,935.223,128,547,101.8016,595,699,037.02任意盈余公積儲(chǔ)備基金企業(yè)發(fā)展基金其他合計(jì)13,467,151,935.223,128,547,101.8016,595,699,037.02盈余公積是公司從稅后凈利潤(rùn)中提取的公積積累基金。盈余公積按規(guī)定可用于彌補(bǔ)虧損，也可按法定程序轉(zhuǎn)增本金，法定盈余金為10%，盈余公積的增減變動(dòng)可以直接反映出公司創(chuàng)利及其積累情況。2019年貴州茅臺(tái)集團(tuán)盈余公積的增加了312854萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)了23.23%。這是由于其從凈利潤(rùn)中提取盈余公積312854萬(wàn)元。4.未分配利潤(rùn)的分析單位：元項(xiàng)目本期上期調(diào)整前上期末未分配利潤(rùn)95,981,943,953.5680,011,307,450.33調(diào)整期初未分配利潤(rùn)合計(jì)數(shù)（調(diào)增+，調(diào)減一）206,376,648.54調(diào)整后期初未分配利潤(rùn)96,188,320,602.1080,011,307,450.33未分配利潤(rùn)是企業(yè)留待以后年度分配的結(jié)存利潤(rùn)。2019年貴州茅臺(tái)公司未分配利潤(rùn)當(dāng)期增加了1597063萬(wàn)元，增幅達(dá)20%，占母公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的36.3%；由上表可以看出，公司有較強(qiáng)的持續(xù)發(fā)展能力和繼續(xù)分紅能力。此外，影響貴州茅臺(tái)集團(tuán)本期所有者權(quán)益變動(dòng)的項(xiàng)目還包括：一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備增加11004萬(wàn)元，是貴州茅臺(tái)集團(tuán)按照財(cái)政部《金融企業(yè)準(zhǔn)備金計(jì)提管理辦法》（財(cái)金[2012]20號(hào)）的規(guī)定提取。此外，2019年1月1日起，貴州茅臺(tái)集團(tuán)執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則，相關(guān)會(huì)計(jì)政策變更導(dǎo)致對(duì)期初未分配利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，影響期初未分配利潤(rùn)20637萬(wàn)元。（五）杜邦分析表一：（單位：億元）年度凈利潤(rùn)銷售收入資產(chǎn)總額負(fù)債總額流動(dòng)負(fù)債股東權(quán)益201944088918304124111419201837877215984244241174表二：財(cái)務(wù)比率年度權(quán)益凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201915.35%1.2922.51%11.90%49.49%24.04%201815.75%1.3626.53%11.58%48.96%23.65%分解分析過(guò)程：.權(quán)益凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)2019年：15.35%=49.49%X24.04%X1.292018年：15.75%=48.96%X23.65%X1.36.權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)2019年：15.35%=11.9%X1.292018年：15.75%=11.58%*1.36.資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2019年：11.9%=49.49%X24.04%2018年：11.58%=48.96%X23.65%.銷售凈利率=凈利潤(rùn)+銷售收入2019年：49.49%=440?8892018年：48.96%=378?772.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=凈利潤(rùn)+總資產(chǎn)2019年：24.04%=440+18302018年：23.65%=378+1598.權(quán)益乘數(shù)=1+(1-資產(chǎn)負(fù)債率)2019年：1.29=1+(1-22.51%)2018年：1.36=1+(1-26.53%)綜合分析：2018到2019年的權(quán)益凈利率下降，資產(chǎn)凈利率上升，銷售凈利率上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，權(quán)益乘數(shù)下降。從公司的綜合能力分析可知道公司的盈利能力在減弱，而風(fēng)險(xiǎn)水平在增加。(六)行業(yè)地位2019年，我國(guó)白酒行業(yè)18家A股上市公司中，有15家上市公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)。其中，“貴州茅臺(tái)”龍頭地位穩(wěn)固，2019年市占率達(dá)15%;同時(shí)，行業(yè)的市場(chǎng)集中度逐步提升，2019年，CR3達(dá)28%,較2018年提升了2個(gè)百分點(diǎn)；CR5達(dá)34%,較2018年提升了4個(gè)百分點(diǎn)。此外，由于網(wǎng)購(gòu)渠道日益火爆，電商銷售渠道將成為未來(lái)白酒企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)之一。1.2019年中國(guó)白酒業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入5618億元2015年以來(lái),我國(guó)白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入呈總體下降趨勢(shì)。2019年,白酒行業(yè)加速推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,隨著去產(chǎn)能和調(diào)結(jié)構(gòu)的逐步深化,行業(yè)總體呈現(xiàn)產(chǎn)出規(guī)模穩(wěn)中有降、產(chǎn)出效益逐步提升的新特征,全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入5617.82億元,同比增長(zhǎng)8.24%。2020年1-2月,受新型冠狀肺炎疫情影響,行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入887.2億元,增速為-11.68%。

圖表L刈5?儂年明鬻星篇專野肝企業(yè)銷售收入及增長(zhǎng)率2.“貴州茅臺(tái)”