第16章第3節(jié)貨幣政策

會(huì)計(jì)學(xué)1第16章第3節(jié)貨幣政策01:342本節(jié)將要討論的問(wèn)題一商業(yè)銀行和中央銀行二存款創(chuàng)造與貨幣供給三貨幣供給與貨幣政策第1頁(yè)/共65頁(yè)01:343回顧及問(wèn)題的提出回憶：增加貨幣供給如何影響國(guó)民收入？增加貨幣供給利率降低投資增加收入增加乘數(shù)效應(yīng)問(wèn)題：涉及哪些機(jī)構(gòu)？貨幣供給是如何增加的？有哪些工具？第2頁(yè)/共65頁(yè)01:344一商業(yè)銀行和中央銀行商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)貨幣資本為主的企業(yè)經(jīng)營(yíng)目的：盈利特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)特種業(yè)務(wù)——貨幣第3頁(yè)/共65頁(yè)01:345一商業(yè)銀行和中央銀行商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)負(fù)債業(yè)務(wù)吸收存款：活期存款、定期存款、儲(chǔ)蓄存款資產(chǎn)業(yè)務(wù)放款：為企業(yè)提供短期貸款投資：購(gòu)買有價(jià)證券取得利息收入中間業(yè)務(wù)（結(jié)算業(yè)務(wù)）代為顧客辦理支付事項(xiàng)和其它委托事項(xiàng)，從中收取手續(xù)費(fèi)四大商業(yè)銀行：中國(guó)銀行；中國(guó)工商銀行；中國(guó)建設(shè)銀行；中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行第4頁(yè)/共65頁(yè)01:346一商業(yè)銀行和中央銀行中央銀行一國(guó)最高金融當(dāng)局，統(tǒng)籌管理全國(guó)金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì)《中國(guó)人民銀行法》規(guī)定：“人民幣由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一印制、發(fā)行?！比纾褐袊?guó)：中國(guó)人民銀行，周小川美國(guó)：聯(lián)邦儲(chǔ)備局，伯南克、格林斯潘第5頁(yè)/共65頁(yè)01:347一商業(yè)銀行和中央銀行中央銀行的活動(dòng)特征不以營(yíng)利為目的不經(jīng)營(yíng)普通銀行業(yè)務(wù)只與政府或商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)生資金往來(lái)關(guān)系不面向社會(huì)上的企業(yè)、單位或個(gè)人辦理存貸、結(jié)算業(yè)務(wù)第6頁(yè)/共65頁(yè)01:348一商業(yè)銀行和中央銀行中央銀行的三個(gè)職能1）發(fā)行的銀行發(fā)行國(guó)家貨幣，壟斷發(fā)行權(quán)，全國(guó)唯一的現(xiàn)鈔發(fā)行機(jī)構(gòu)2）銀行的銀行存：為商業(yè)銀行集中保管存款準(zhǔn)備金保證商業(yè)銀行的清償能力利于調(diào)節(jié)信用規(guī)模和貨幣供給量放：為商業(yè)銀行提供貸款票據(jù)貼現(xiàn)、抵押貸款、直接貸款等最終貸款人，19世紀(jì)中葉，銀行資金周轉(zhuǎn)困難，恐慌問(wèn)題：道德風(fēng)險(xiǎn)匯：為商業(yè)銀行集中辦理全國(guó)結(jié)算業(yè)務(wù)銀行間的債券債務(wù)關(guān)系第7頁(yè)/共65頁(yè)01:349一商業(yè)銀行和中央銀行中央銀行的三個(gè)職能3）國(guó)家的銀行：代理國(guó)庫(kù)：代理國(guó)家財(cái)政收支收：協(xié)助財(cái)政稅收部門收繳庫(kù)款，國(guó)庫(kù)活期存款支：根據(jù)財(cái)政支付命令撥付各種經(jīng)費(fèi)提供政府所需資金給國(guó)家財(cái)政提供短期貸款，貼現(xiàn)短期國(guó)庫(kù)券直接購(gòu)買公債或幫助政府發(fā)行公債，為政府提供長(zhǎng)期資金第8頁(yè)/共65頁(yè)01:3410一商業(yè)銀行和中央銀行中央銀行的三個(gè)職能3）國(guó)家的銀行：代表國(guó)家與外國(guó)發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)系代表政府簽訂國(guó)際金融協(xié)定、參加國(guó)際金融組織、出席國(guó)際性會(huì)議等制定和執(zhí)行貨幣政策各國(guó)通過(guò)法律賦予的職能，穩(wěn)定幣值、物價(jià)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)監(jiān)督、管理全國(guó)金融市場(chǎng)金融行政管理職能：宏觀監(jiān)督管理第9頁(yè)/共65頁(yè)01:3411一商業(yè)銀行和中央銀行政策性銀行為了執(zhí)行政府某一方面政策而設(shè)立的銀行不以營(yíng)利為目的如：中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行例：承擔(dān)國(guó)家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策中國(guó)進(jìn)出口銀行例：各類境外投資的政策性融資主渠道國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)（“兩基一支”）提供長(zhǎng)期資金支持第10頁(yè)/共65頁(yè)01:3412二存款創(chuàng)造與貨幣供給定義貨幣在商品和勞務(wù)的交換及債務(wù)清償中作為交換媒介或者支付工具而被法定普遍接受的物品由通貨和活期存款構(gòu)成銀行活期存款可以替代通貨行使貨幣職能第11頁(yè)/共65頁(yè)01:3413二存款創(chuàng)造與貨幣供給定義貨幣供給在某一時(shí)點(diǎn)上，公眾所持有的通貨和銀行活期存款的總和貨幣供給是一個(gè)存量概念M=CU+DM=貨幣供給量，Cu=通貨，D=銀行活期存款CU是公眾持有的通貨，即非銀行持有的通貨銀行活期存款：客戶可以隨時(shí)支取的存款第12頁(yè)/共65頁(yè)01:3414二存款創(chuàng)造與貨幣供給部分準(zhǔn)備金制度銀行在吸收存款之后，只需留下其中的一部分作為應(yīng)付提款的準(zhǔn)備金，這種制度即為部分準(zhǔn)備金制度部分準(zhǔn)備金制度是銀行業(yè)演變的結(jié)果相對(duì)于全額準(zhǔn)備金而言孕育現(xiàn)代中央銀行體系部分準(zhǔn)備金制度最終演變成為貨幣當(dāng)局控制銀行存款的手段降低了風(fēng)險(xiǎn)第13頁(yè)/共65頁(yè)01:3415二存款創(chuàng)造與貨幣供給部分準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額存款中沒(méi)有用于貸款和投資的部分存款準(zhǔn)備金法定存款準(zhǔn)備金超額存款準(zhǔn)備金第14頁(yè)/共65頁(yè)01:3416二存款創(chuàng)造與貨幣供給部分準(zhǔn)備金制度兩類存款準(zhǔn)備金1）法定存款準(zhǔn)備金就是按法定存款準(zhǔn)備金率提留的準(zhǔn)備金法定存款準(zhǔn)備金率：法律規(guī)定，銀行的準(zhǔn)備金占存款的最低比率具體由中央銀行規(guī)定中國(guó)人民銀行19日晚間宣布,將從2010年11月29日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)調(diào)整后,大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到18%的歷史新高,此前執(zhí)行差別存款準(zhǔn)備金率的6家銀行將達(dá)到18.5%第15頁(yè)/共65頁(yè)01:3417二存款創(chuàng)造與貨幣供給部分準(zhǔn)備金制度兩類存款準(zhǔn)備金2）超額準(zhǔn)備金：超過(guò)法定準(zhǔn)備金要求的準(zhǔn)備金在法定存款準(zhǔn)備金之外，銀行為滿足預(yù)料不到的提款而提留的準(zhǔn)備金找不到貸款對(duì)象或廠商不貸款：預(yù)期利潤(rùn)率低銀行不愿貸：市場(chǎng)利率低第16頁(yè)/共65頁(yè)01:3418二存款創(chuàng)造與貨幣供給部分準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金通常以兩種形式存在：銀行的“庫(kù)存現(xiàn)金”銀行在貨幣當(dāng)局（中央銀行）的存款存款準(zhǔn)備金有無(wú)利息？存款準(zhǔn)備金通常不能收取利息刺激銀行放貸，負(fù)利息：瑞典央行2008年7月2日宣布，征收利息中國(guó)有利息銀行可以向貨幣當(dāng)局申請(qǐng)貸款以彌補(bǔ)準(zhǔn)備金的不足再貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率第17頁(yè)/共65頁(yè)01:3419二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的形成所有貨幣都是從貨幣當(dāng)局流出去的，因?yàn)樗且粐?guó)貨幣的唯一發(fā)行機(jī)構(gòu)問(wèn)題：是否可以認(rèn)為流出多少貨幣，就有多少貨幣供給？正是因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金制度，使得銀行體系得以創(chuàng)造貨幣用較小比例的準(zhǔn)備金來(lái)支持活期存款，而不是全部第18頁(yè)/共65頁(yè)01:3420二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的形成3個(gè)假設(shè)

1) 從貨幣當(dāng)局流出100萬(wàn)元通貨H（原始貨幣）

2) 法定存款準(zhǔn)備金率rd為10%（1:10）；超額存款準(zhǔn)備金率re；公眾手中不保留通貨

3) 通貨存款比率為rc為10%（1:10）3種情況的比較總結(jié)貨幣供給的形成、貨幣供給量的大小，及影響貨幣供給量大小的因素第19頁(yè)/共65頁(yè)01:3421二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的形成1）第一種情況100萬(wàn)元的通貨始終在公眾手中循環(huán)，不存在存款那么，貨幣供給量是多少？貨幣供給量是100萬(wàn)元回答：因?yàn)樨泿殴┙o=公眾所持有的通貨+活期存款第20頁(yè)/共65頁(yè)01:3422二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的形成1）第一種情況總結(jié)如果不存在活期存款，則中央銀行流出多少貨幣，則就只有多少貨幣供給量，不存在放大作用第21頁(yè)/共65頁(yè)01:3423二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的形成2）第二種情況100萬(wàn)元的通貨被全部存入A銀行，銀行在留取一定的準(zhǔn)備金后將剩余的資金貸出。(準(zhǔn)備金率10%，包括超額準(zhǔn)備金和法定準(zhǔn)備金)此時(shí)，準(zhǔn)備金10萬(wàn)貸款最終轉(zhuǎn)化為收入，獲得者將收入全部存入B銀行，B銀行提留一定的準(zhǔn)備金后將剩余的資金全部貸出(10%)此時(shí)，準(zhǔn)備金=90*10%如此下去，形成多輪存貸款第22頁(yè)/共65頁(yè)01:3424二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的形成：2）第二種情況輪存款D法定準(zhǔn)備金rd（+re）=10%貸款漏出通貨rc=0%11001090029098103818.172.90…………………………合計(jì)10001009000等比數(shù)列前n項(xiàng)和公式：Sn=a1(1-qn)/(1-q)第23頁(yè)/共65頁(yè)01:3425二存款創(chuàng)造與貨幣供給等比數(shù)列前n項(xiàng)和公式：Sn=a1/(1-q)

10%為存款準(zhǔn)備率，是法定存款準(zhǔn)備率+超額存款準(zhǔn)備率即如果不存在通貨流出，存款：貨幣供給的形成：2）第二種情況第24頁(yè)/共65頁(yè)01:3426二存款創(chuàng)造與貨幣供給結(jié)論：若不存在通貨流出，則貨幣供給的形成：2）第二種情況總結(jié)第25頁(yè)/共65頁(yè)01:3427二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的形成：2）第二種情況總結(jié)問(wèn)題：是否可以認(rèn)為流出多少貨幣，就有多少貨幣供給？回答：不一定。由于存款的創(chuàng)造，此處貨幣供給量大于流出貨幣量，存在放大作用，或派生作用第26頁(yè)/共65頁(yè)01:3428二存款創(chuàng)造與貨幣供給觀察派生存款機(jī)制具有正反兩方面作用央行增加貨幣流出量，則貨幣供給成倍增加央行減少貨幣流出量，則貨幣供給成倍減少派生存款只有通過(guò)整個(gè)銀行體系才能做到第27頁(yè)/共65頁(yè)01:3429二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的形成第三種情況第一輪：100萬(wàn)元的通貨被全部存入A銀行，銀行在留取一定的準(zhǔn)備金后將剩余的資金貸出。(準(zhǔn)備金率10%，包括超額準(zhǔn)備金和法定準(zhǔn)備金)此時(shí)，準(zhǔn)備金10萬(wàn)貸款最終轉(zhuǎn)化為收入，獲得者將收入后按照通貨存款比提留一定的通貨（10%），并將剩下的貸款存入銀行此時(shí)，通貨=100*10%=10萬(wàn)如此下去，形成多輪存貸款。第28頁(yè)/共65頁(yè)01:3430二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的形成第三種情況輪存款D準(zhǔn)備金rd（+re）=10%貸款漏出通貨rc=10%110010901028087283646.457.66.4…………………………合計(jì)5005045050第29頁(yè)/共65頁(yè)01:3431二存款創(chuàng)造與貨幣供給10%為存款準(zhǔn)備率，是法定存款準(zhǔn)備率+超額存款準(zhǔn)備率；10%為通貨存款比。貨幣供給的形成第三種情況第30頁(yè)/共65頁(yè)01:3432二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的形成第三種情況總結(jié)第31頁(yè)/共65頁(yè)01:3433二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給：結(jié)論

（1）貨幣當(dāng)局沒(méi)有必要供給那么多的通貨銀行活期存款可以替代部分通貨前例中，只需要100萬(wàn)的通貨就能實(shí)現(xiàn)550萬(wàn)的貨幣供給思考：如果通貨存款比率和存款總量是確定的，就可以確定貨幣的供給嗎？第32頁(yè)/共65頁(yè)01:3434二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給：結(jié)論 （2）存款等于準(zhǔn)備金（R）除以準(zhǔn)備金率（rd）輪存款D準(zhǔn)備金R（10%）貸款漏出通貨CU（10%）110010901028087283646.457.66.4…………………………合計(jì)5005045050第33頁(yè)/共65頁(yè)01:3435二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給：結(jié)論 （3）存款等于通貨除以通貨存款比率（rc）輪存款D準(zhǔn)備金R（10%）貸款漏出通貨CU（10%）110010901028087283646.457.66.4…………………………合計(jì)5005045050第34頁(yè)/共65頁(yè)01:3436二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給：結(jié)論 （4）存款等于從貨幣當(dāng)局流出的貨幣除以存款準(zhǔn)備金率與通貨存款比率之和輪存款D準(zhǔn)備金R（10%）貸款漏出通貨CU（10%）110010901028087283646.457.66.4…………………………合計(jì)5005045050第35頁(yè)/共65頁(yè)01:3437二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給：結(jié)論 （5）從貨幣當(dāng)局流出的貨幣（H）等于通貨（CU）與存款準(zhǔn)備金（R）之和輪存款D準(zhǔn)備金R（10%）貸款漏出通貨CU（10%）110010901028087283646.457.66.4…………………………合計(jì)5005045050即銀行流出的貨幣總是以通貨或準(zhǔn)備金的形式存在第36頁(yè)/共65頁(yè)01:3438二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給：結(jié)論得：存款總和是原始貨幣量的1/（rc+rd）倍其中，若R指的是超額準(zhǔn)備金+法定準(zhǔn)備金，則分母為rd+re+rc——公式（1）——存款創(chuàng)造乘數(shù)和第37頁(yè)/共65頁(yè)01:3439二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給：結(jié)論結(jié)論：貨幣供給量M是原始貨幣量H的乘數(shù)倍得：——貨幣創(chuàng)造乘數(shù)——公式（2）和因?yàn)閺难胄辛鞒龅呢泿抛罱K總是以準(zhǔn)備金或通貨的形式存在第38頁(yè)/共65頁(yè)01:3440二存款創(chuàng)造與貨幣供給觀察：通過(guò)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，影響貨幣供給量M的因素有哪些呢？回答：1）H2）乘數(shù)的大小：rc、rd和re第39頁(yè)/共65頁(yè)01:3441二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給量的決定因素

（1）高能貨幣H（或基礎(chǔ)貨幣，強(qiáng)力貨幣）從貨幣當(dāng)局流出的貨幣購(gòu)買債券最終由公眾持有的通貨和銀行的存款準(zhǔn)備金構(gòu)成通貨和準(zhǔn)備金隨時(shí)可能產(chǎn)生派生存款H能派生貨幣，因此是一種高能量的、活力強(qiáng)大的貨幣名稱來(lái)源在貨幣乘數(shù)一定時(shí)H越大，貨幣供給量越大H越小，貨幣供給量越小第40頁(yè)/共65頁(yè)01:3442二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給量的決定因素

（2）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（km）在H一定時(shí)：貨幣乘數(shù)越大，貨幣供給量M越大貨幣乘數(shù)越小，貨幣供給量M越小第41頁(yè)/共65頁(yè)01:3443二存款創(chuàng)造與貨幣供給問(wèn)題

降低通貨存款比率rc，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)是變大還是變小？第42頁(yè)/共65頁(yè)01:3444二存款創(chuàng)造與貨幣供給回答：變大。這意味著，人們更多地存款（活期），更少地持有通貨，貨幣供給量越大第43頁(yè)/共65頁(yè)01:3445二存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給量的決定因素 （2）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（km）在H一定時(shí)：貨幣乘數(shù)越大，貨幣供給量M越大rc越小，rd越小，km越大貨幣乘數(shù)越小，貨幣供給量M越小rc越大和rd越大，km越小第44頁(yè)/共65頁(yè)01:3446三貨幣供給與貨幣政策貨幣政策中央銀行通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量以及通過(guò)貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為貨幣供給量的控制影響貨幣乘數(shù)的大小影響高能貨幣的數(shù)量如何通過(guò)政策工具影響上述兩個(gè)方面，進(jìn)而影響貨幣供給量？第45頁(yè)/共65頁(yè)01:3447三貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的控制 （1）改變通貨存款比率通貨存款比率降低高能貨幣創(chuàng)造了更多的存款提高了貨幣供給量漏出通貨數(shù)量下降高能貨幣量一定貨幣乘數(shù)增大結(jié)論：通貨存款比rc越低，貨幣供給量M越大通貨存款比rc越高，貨幣供給量M越小第46頁(yè)/共65頁(yè)01:3448三貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的控制 （2）改變存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金率降低高能貨幣創(chuàng)造了更多的存款提高了貨幣供給量高能貨幣量一定貨幣乘數(shù)增大結(jié)論：準(zhǔn)備金率rd越低，貨幣供給量M越大準(zhǔn)備金率rd越高，貨幣供給量M越小第47頁(yè)/共65頁(yè)01:3449三貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的控制 （3）變動(dòng)貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率是貨幣當(dāng)局向那些因準(zhǔn)備金短期不足而向其借款的銀行所收取的利息率實(shí)際上影響了超額準(zhǔn)備金率第48頁(yè)/共65頁(yè)01:3450三貨幣供給與貨幣政策提高貼現(xiàn)率抑制銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)貸款抑制貨幣供給量的擴(kuò)大抑制了高能貨幣的增加抑制了準(zhǔn)備金的增加問(wèn)題：提高貼現(xiàn)率，則銀行的準(zhǔn)備金量增大還是減小？貨幣供給量的控制 （3）變動(dòng)貼現(xiàn)率第49頁(yè)/共65頁(yè)01:3451三貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的控制

（3）變動(dòng)貼現(xiàn)率最后貸款人貼現(xiàn)貸款制度使貨幣當(dāng)局扮演了最后貸款人角色經(jīng)典對(duì)策：危機(jī)期間、免費(fèi)貼現(xiàn)！但同時(shí)，最后貸款人職能也助長(zhǎng)了銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)第50頁(yè)/共65頁(yè)01:3452三貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的控制 （4）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)貨幣當(dāng)局在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為實(shí)際上是改變了高能貨幣量第51頁(yè)/共65頁(yè)01:3453三貨幣供給與貨幣政策貨幣當(dāng)局買賣政府債券改變了銀行存款準(zhǔn)備金改變了高能貨幣改變了貨幣供給量私人銀行貨幣供給量的控制 （4）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)第52頁(yè)/共65頁(yè)01:3454三貨幣供給與貨幣政策貨幣政策工具的比較分析關(guān)于通貨存款比一般比較穩(wěn)定，因此不是政策工具通貨存款比率主要取決于：公眾的支付習(xí)慣取得現(xiàn)金的成本和便利程度季節(jié)性因素第53頁(yè)/共65頁(yè)01:3455三貨幣供給與貨幣政策貨幣政策手段的比較分析關(guān)于存款準(zhǔn)備金貨幣當(dāng)局難于影響超額準(zhǔn)備金率，因此不是政策工具超額準(zhǔn)備金率主要取決于銀行的行為通常，利率越高，超額準(zhǔn)備金率越低第54頁(yè)/共65頁(yè)01:3456三貨幣供給與貨幣政策貨幣政策手段的比較分析關(guān)于存款準(zhǔn)備金貨幣當(dāng)局很少變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率，是政策工具變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率的效果比較猛烈所有銀行的信用都必須擴(kuò)張貨收縮變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣供給量的影響具有滯后性銀行向央行報(bào)告準(zhǔn)備金和存款狀況存在時(shí)滯銀行不希望調(diào)整法定準(zhǔn)備金率正常信貸業(yè)務(wù)受到影響，而無(wú)所適從第55頁(yè)/共65頁(yè)01:3457三貨幣供給與貨幣政策貨幣政策手段的比較分析關(guān)于貼現(xiàn)率變動(dòng)貼現(xiàn)率的實(shí)質(zhì)性作用在下降，是政策工具銀行一般很少向貨幣當(dāng)局申請(qǐng)貸款以免被誤認(rèn)為自己的財(cái)務(wù)狀況有問(wèn)題但有時(shí)，即使貼現(xiàn)率很高，銀行也不得不向貨幣當(dāng)局申請(qǐng)貸款，從而使政策失效最后貸款人變動(dòng)貼現(xiàn)率更多地是傳遞信號(hào)和影響銀行間借貸市場(chǎng)的利率第56頁(yè)/共65頁(yè)01:3458三貨幣供給與貨幣政策貨幣政策手段的比較分析關(guān)于公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是最常用和最主要的，是政策工具理由：

1) 貨幣當(dāng)局買賣政府債券的時(shí)間和數(shù)量可以隨時(shí)調(diào)整（靈活性）

2) 根據(jù)貨幣乘數(shù)可以計(jì)算公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)貨幣供給量的影響（可測(cè)性）根據(jù)△H來(lái)計(jì)算△M第57頁(yè)/共65頁(yè)01:3