2022年行業(yè)分析國際礦業(yè)巨頭力拓逆市擴(kuò)產(chǎn)分析

國際礦業(yè)巨頭力拓逆市擴(kuò)產(chǎn)分析經(jīng)受此前8年的迅猛增長，一度高達(dá)近200美元/噸的鐵礦石價(jià)格，在2022年后隨著中國經(jīng)濟(jì)放緩，以及海外礦石新產(chǎn)能的不斷釋放，一路下跌，2022年4月以來更是跌破50美元/噸大關(guān)。持續(xù)下跌的鐵礦石價(jià)格，成為全球大宗商品市場(chǎng)最引人關(guān)注的話題。下面我們分析了力拓集團(tuán)為何逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，以及對(duì)全球鐵礦石貿(mào)易中中國因素的看法。

盡管供應(yīng)過剩引來價(jià)格暴跌，不過包括力拓、必和必拓、淡水河谷、FGM在內(nèi)的四大鐵礦石巨頭并不準(zhǔn)備減產(chǎn)救市，反而持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述四大巨頭占據(jù)全球鐵礦石產(chǎn)量的40%以上，在鐵礦石貿(mào)易中處于肯定主導(dǎo)地位。

與之相對(duì)，國內(nèi)中小鐵礦石廠商生存壓力巨大。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士估量，以目前價(jià)格計(jì)算，大約四分之三中國鐵礦石礦商處于虧損之中。在地方政府就業(yè)、稅收的政治壓力下，上述廠商無法裁員停產(chǎn)，目前來看唯一的救命稻草是資源稅改革。4月8日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，自5月1日起，將鐵礦石資源稅減按規(guī)定稅額的40%征收。

力拓集團(tuán)CEO山姆·沃爾什此前曾在汽車行業(yè)工作過多年，2022年1月正式就任力拓集團(tuán)CEO前，曾長期擔(dān)當(dāng)占集團(tuán)利潤半數(shù)以上的鐵礦石部門負(fù)責(zé)人。沃爾什的記憶力給初次見面的人以很深印象，他告知福布斯中文，這是他第48次來到中國，力拓作為中國進(jìn)展高層論壇的重要支持者，已有16年歷史，他自己則是第6次參與。

在剛剛結(jié)束的論壇上，沃爾什對(duì)中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下的改革調(diào)整深表認(rèn)同，在他看來，“由于中國之前的增長模式是難以為繼的，假如中國不進(jìn)行這樣的改革把問題往后拖的話，問題會(huì)變得越來越麻煩，會(huì)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)震驚和不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

沃爾什對(duì)多位中國領(lǐng)導(dǎo)人身上的共同特點(diǎn)印象深刻：工作重點(diǎn)特別明確，個(gè)人力量都很強(qiáng)，態(tài)度也很強(qiáng)硬，也很聰慧，另外還有高瞻遠(yuǎn)矚的視野。在他看來，中國特別了不起的地方在于，總是能持續(xù)進(jìn)行自我革新與自我轉(zhuǎn)變。

作為一個(gè)周期性行業(yè)，鐵礦石價(jià)格主要由供需打算，但在沃爾什看來，由供應(yīng)與需求打算的價(jià)格基本屬于成本區(qū)間的第四區(qū)間，也就是成本會(huì)比較高的價(jià)格。事實(shí)上，力拓的鐵礦石成本僅為20多美元/噸，領(lǐng)先全球，不管周期如何變化，其成本仍有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，在業(yè)內(nèi)人士看來，力拓在內(nèi)的巨頭所以連續(xù)擴(kuò)產(chǎn)還在于投資回報(bào)。

華泰長期期貨分析師許惠敏此前指出，巨頭們?cè)阼F礦石價(jià)格高企時(shí)進(jìn)行了大量投資，而礦山產(chǎn)能從方案投資到實(shí)際投產(chǎn)往往需要3-5年周期，停產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的成本相對(duì)較高，不具備足夠的供應(yīng)彈性。2022-2022年礦產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)查及投資前景猜測(cè)報(bào)告顯示，2022年以來，世界礦業(yè)巨頭已投入1200億美元擴(kuò)大產(chǎn)能，這些產(chǎn)能將在這幾年間續(xù)投產(chǎn)。2022年，四大礦山估計(jì)累計(jì)增產(chǎn)近1億噸，其中力拓增產(chǎn)約3000萬噸;必和必拓增產(chǎn)約2000萬噸;FMG增產(chǎn)約1000萬噸;淡水河谷增產(chǎn)約3500萬噸。

近日，四大巨頭中成本較高的FMG有些難以支撐，其高層在上海公開發(fā)言，號(hào)召四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)不斷下跌的鐵礦石價(jià)格。不過這一提議遭到力拓拒絕，毫無疑問，在這場(chǎng)看誰撐得住的博弈嬉戲中，力拓?zé)o疑是最有資本玩到最終的那個(gè)，如果力拓減產(chǎn)，那么缺失的供應(yīng)將被高成本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所補(bǔ)充。

對(duì)于巨頭們的逆市增產(chǎn)，有觀點(diǎn)認(rèn)為這是它們借機(jī)擠出市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力較弱的中小礦企，以進(jìn)一步壟斷與操縱鐵礦石價(jià)格，沃爾什的回應(yīng)頗為自信：“我們是成本位于第一區(qū)間的生產(chǎn)商，我們做各種生產(chǎn)打算都是一個(gè)獨(dú)立的打算，不會(huì)考慮別的生產(chǎn)商處于什么地位，從而打算一個(gè)對(duì)我們以及客戶最為明智的商業(yè)決策?！?/p>

力拓畢竟如何建立自己的成本優(yōu)勢(shì)?沃爾什認(rèn)為對(duì)力拓這樣一家運(yùn)營了140多年的企業(yè)來說，是許多努力的結(jié)果，而并非運(yùn)氣。

“我們?cè)谧鋈魏瓮顿Y打算時(shí)，都特別有重點(diǎn)，我們會(huì)保證每個(gè)運(yùn)營過程都特別高效，確保每筆資本投資都是一個(gè)比較合理的量。”

此外，在勘探開發(fā)資源時(shí)，力拓發(fā)覺具有低成本優(yōu)勢(shì)的資源——位于成本曲線的第一區(qū)間，也即前25%——的力量很強(qiáng)。據(jù)沃爾什介紹，2022年力拓在勘探方面的投入為2億美元。作為力拓集團(tuán)的第一大股東(9.9%)，中鋁與力拓的合資勘探公司，目前就正在黑龍江省查找銅礦資源。

在過去兩年，力拓始終在進(jìn)行機(jī)構(gòu)的調(diào)整與精簡(jiǎn)。

沃爾什稱，過去兩年力拓的債務(wù)已經(jīng)降低了100億美元，2022年的運(yùn)營成本降低了48億美元，股票股息增長了12%。而科技創(chuàng)新也是降低成本，引領(lǐng)礦業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在?！拔覀?cè)诘V山開發(fā)方面，已有特別多的創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)造，比如礦山的遠(yuǎn)程掌握以及自動(dòng)鉆井、自動(dòng)運(yùn)載卡車，很快我們的自動(dòng)火車系統(tǒng)也會(huì)開頭運(yùn)營?！蔽譅柺舱f。

中國是力拓最為重要的客戶，占其全球收入的38%。在過去5年，力拓從中國供應(yīng)商那里選購了60億美元的設(shè)備產(chǎn)品，在沃爾什看來，雙方是一種特別強(qiáng)有力的雙向合作關(guān)系。

近年來，中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩，進(jìn)入“新常態(tài)”階段。

3月，李克強(qiáng)總理在兩會(huì)期間宣稱今年中國經(jīng)濟(jì)的估計(jì)增速為7%，為歷年最低。即使如此，由于中國經(jīng)濟(jì)體量已高達(dá)10萬億美元量級(jí)，實(shí)際增量仍舊很大，“中國7%的增長就相當(dāng)于日本這樣5萬億美元經(jīng)濟(jì)體14%的增長，假如日本說我們估計(jì)明年GDP增長是14%的話，那確定是全世界全部媒體的一個(gè)頭條。”沃爾什笑著說。在此過程中，力拓持續(xù)穩(wěn)定的高質(zhì)量鐵礦石供應(yīng)對(duì)中國依舊極為重要。

在全球鐵礦石新一輪的供需再平衡中，盡管可以預(yù)見，在將來幾年，