項(xiàng)目二 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值課件

項(xiàng)目二資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值一、計(jì)算單利的現(xiàn)值和終值1.單利現(xiàn)值P＝F／（1+n×i）其中：1／（1+n×i）為單利現(xiàn)值系數(shù)?！纠?-1】小剛為了5年后能從銀行取出5000元，在年利率2.25%的情況下，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的金額是多少？解P＝F／（1+n×i）＝5000／（1+5×2.25%）≈4494.38（元）2.單利終值F＝P（1+n×i）其中：（1+n×i）為單利終值系數(shù)。下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值【例2-2】小剛將1000元存入銀行，年利率2.25%，求5年后的終值。解F＝P（1+n×i）＝1000×（1+2.25%×5）＝1112.5（元）二、計(jì)算復(fù)利的現(xiàn)值和終值1.復(fù)利現(xiàn)值P＝F／（1+i）n其中：1／（1+i）n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（P／F，i，n）?！纠?-3】小剛為了5年后能從銀行取出1000元，在復(fù)利年利率2%的情況下，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少金額？上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值三、普通年金的終值和現(xiàn)值（一）普通年金終值普通年金即后付年金，是指收付款發(fā)生在每期期末的年金。普通年金的收付形式如圖2-1所示。橫線為時(shí)間軸，用阿拉伯?dāng)?shù)字表示各期的期末，豎線的位置表示收付款發(fā)生的時(shí)點(diǎn)，下端的數(shù)字表示收付款的金額即年金，用A表示。圖2-1展示的是第1期至第n期每期期末收付款的情況?！纠?-5】年金1元錢經(jīng)過(guò)3期，按6%的利息計(jì)算的普通年金終值如下。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值解到第三期末的年金終值如下：在第一期末所收的1元，到第三期應(yīng)賺兩期利息，增值到1.123元，在第二期末所收的1元，到第三期末應(yīng)賺一期的利息，增值到1.06元；第三期末的所收的1元，在本期沒(méi)有利息，增值為0，所以第三期末中有年金值1元。所以整個(gè)年金在第三期末其值為3.183元。用終值F公式為F＝（1+i）2+（1+i）1+（1+i）0＝（1+6%）2+（1+6%）1+（1+6%）0

＝3.183（元）由此可以得到年金為A，利率為i，復(fù)利期數(shù)為n的普通年金終值的計(jì)算公式為上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值

其中：為普通年金終值系數(shù)，記作（F／A，i，n）?！纠?-6】某企業(yè)由國(guó)外貸款引進(jìn)一系列設(shè)備，貸款年利率為10%，5年后須償還貸款6000萬(wàn)元，問(wèn)該企業(yè)每年需提存多少基金存入銀行，才能按期還上貸款。解此題是求年金A，已知終值F為6000萬(wàn)元，利率i為10%，期數(shù)n為5，則

上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值（二）普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值的計(jì)算，實(shí)際上就是已知年金A，求普通年金現(xiàn)值P。假設(shè)每期期末的收付款金額（年金）為A，利率為i，計(jì)息期數(shù)為n，每期復(fù)利1次。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算可用圖2-2表示如下。由此，可以得出普通年金現(xiàn)值的公式為

其中：為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，或稱普通年金1元的現(xiàn)值；利率為i，經(jīng)過(guò)n期的年金現(xiàn)值，用符號(hào)（P／A，i，n）表示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值【例2-7】某企業(yè)租賃一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，每年年末需付租金5000元，預(yù)計(jì)需租賃3年，假設(shè)銀行存款利率為8%，則企業(yè)為保證租金的按時(shí)支付，現(xiàn)應(yīng)存入多少錢用以支付租金？根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可得P＝A×（P／A，i，n）＝5000×（P／A，8%，3）查表2-4可得（P／A，8%，3）＝2.5771所以P＝5000×2.5771＝12885.5（元）四、預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值預(yù)付年金是指收付款發(fā)生在每期期初的年金，又稱即付年金或先付年金。預(yù)付年金的支付形式如圖2-3所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值（一）預(yù)付年金終值預(yù)付年金的終值是指把預(yù)付年金每個(gè)等額A都換算成第n期期末的數(shù)值，再求和，如圖2-4所示。由此，可得預(yù)付年金終值的公式為

【例2-8】為了給孩子上大學(xué)準(zhǔn)備足夠的資金，孫女士連續(xù)4年，每年年初存入銀行5000元。若銀行的存款利率為5%，則孫女士第4年末能取出一共多少錢？上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值【例2-9】某企業(yè)租用一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，在5年中每年初支付租金10000元，利息率為8%，計(jì)算這些租金的現(xiàn)值。解查表2-6所示的年金現(xiàn)值系數(shù)表可得（P／A，8%，4）＝3.3121P＝A·［（P／A，i，n-1）+1］＝10000×［（P／A，8%，5-1）+1］＝10000×4.3121＝43121（元）上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值五、遞延年金的終值和現(xiàn)值（一）遞延年金終值遞延年金終值計(jì)算與普通年金的終值計(jì)算一樣，但注意遞延普通年金只隔了若干年后，形成的定額、等額的款項(xiàng)，與遞延期數(shù)無(wú)關(guān)。F＝A（F／A，i，n）其中：n為A的個(gè)數(shù)，與遞延期無(wú)關(guān)?！纠?-10】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為10%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，問(wèn)這筆款項(xiàng)的終值為多少？上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值解查年金終值系數(shù)表可得（F／A，10%，10）＝15.937F＝A（F／A，i，n）＝1000×（F／A，10%，10）＝1000×15.937＝15937（元）（二）遞延年金現(xiàn)值計(jì)算方法一：先將遞延年金視為n期普通年金，求出在m期普通年金現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初。公式為P0＝A×（P／A，i，n）×（P／F，i，m）其中：m為遞延期；n為連續(xù)收支期數(shù)。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值解法一：P（3）＝A·（P／A，i，n）＝100×（P／A，8%，3）＝257.71（元）P（0）＝P3×（P／F，i，m）＝257.71×0.7938＝204.58（元）解法二：P（m+n）＝100×（P／A，i，m+n）＝100×（P／A，8%，6）＝100×4.6229＝462.29（元）P（m）＝100×（P／A，i，m）＝100×（P／A，8%，3）＝100×2.5771＝257.71（元）P（n）＝P（m+n）-P（m）＝462.29-257.71＝204.58（元）上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值解法三：F（6）＝A×（F／A，i，n）＝100×（F／A，8%，3）＝100×3.2464＝324.64（元）P（0）＝F6×（P／F，i，m+n）＝F6×（P／F，8%，6）＝324.64×0.63017＝204.58（元）六、永續(xù)年金的現(xiàn)值永續(xù)年金是指收付款無(wú)限期發(fā)生的年金，即n→∞時(shí)的年金。永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，因此沒(méi)有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值的計(jì)算公式可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)得到。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值

【例2-12】擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)1000元獎(jiǎng)金。若利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？解P＝1000×1/10%＝10000（元）上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值（5）有關(guān)字母的含義：I為利息；F為終值；P為現(xiàn)值；i為利率；n為計(jì)算利息的期數(shù)。（6）單利、復(fù)利的終值與現(xiàn)值如下。①單利的終值和單利的現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。②單利終值系數(shù)（1+n×i）和單利現(xiàn)值系數(shù)1／（1+n×i）互為倒數(shù)。③復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。④復(fù)利終值系數(shù)（1+i）n復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1／（1+i）n互為倒數(shù)。（7）普通年金的終值，是指每期支付或收入的本金相同，連續(xù)若干期復(fù)利終值的合計(jì)金額。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值（8）普通年金的現(xiàn)值，是指未來(lái)期內(nèi)收入或支付的年金的現(xiàn)值。實(shí)際上就是每期收入或支付的本金相同，連續(xù)若干期復(fù)利現(xiàn)值之和。案例分析一家房地產(chǎn)公司為了推廣他們的經(jīng)濟(jì)型住房提供了以下幾種方式供消費(fèi)者選擇：①支付100000元現(xiàn)金；②5年后支付180000元；③從購(gòu)房當(dāng)天起，每年支付14000元，直到永遠(yuǎn)；④從購(gòu)房當(dāng)天起，每年支付19000元，共10年；⑤從購(gòu)房的第二年開(kāi)始支付6500元，以后每年增長(zhǎng)5%，直到永遠(yuǎn)。假定適用的折現(xiàn)率均為12%，如果你來(lái)購(gòu)房，你將選擇哪種方式？為什么？上一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)是人們?nèi)粘Ｉ钪械某Ｓ谜Z(yǔ)，通常是指遭受損失、傷害、失敗等不利后果的可能性。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者來(lái)說(shuō)是壞事，沒(méi)有任何成分。而在財(cái)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)則是指實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期目標(biāo)。實(shí)際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)的偏離是由于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)中的各種不能預(yù)期的變化引起的。如企業(yè)在每年年初都會(huì)確定該年度的計(jì)劃銷售額和利潤(rùn)，但在實(shí)際中可能由于其他新產(chǎn)品的引進(jìn)而沖擊本企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)，或者原料供應(yīng)商未能及時(shí)供貨而延誤生產(chǎn)，這些都可能引起企業(yè)利潤(rùn)化，使其偏離預(yù)期目標(biāo)。下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的類型與風(fēng)險(xiǎn)，按照經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果相對(duì)預(yù)期目標(biāo)變動(dòng)的類型，可以將其分為確定型、風(fēng)險(xiǎn)型和不確定型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。確定型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是指將來(lái)的結(jié)果是可以預(yù)知的、完全確定的，即預(yù)期目標(biāo)可以確切地實(shí)現(xiàn)。例如，投資于短期國(guó)庫(kù)券，在投資期初預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)7%的投資收益率，在期末實(shí)際實(shí)現(xiàn)這樣的收益率幾乎是肯定的。這樣的投資活動(dòng)就屬于確定型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的未來(lái)結(jié)果不能完全確定，會(huì)有出現(xiàn)各種結(jié)果的可能性，即概率分布是已知的或是可以估計(jì)的。投硬幣就屬于典型的風(fēng)險(xiǎn)型活動(dòng)。投擲若干次之后，出現(xiàn)正面和反面兩種結(jié)果的概率基本上各等于50%。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值不確定型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是指將來(lái)出現(xiàn)哪種結(jié)果不能完全確定，而可能出現(xiàn)的各種結(jié)果的概率也不清楚。例如，企業(yè)開(kāi)發(fā)了一種新產(chǎn)品，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)只是一種預(yù)期，實(shí)際市場(chǎng)如何以及市場(chǎng)反應(yīng)好和壞的可能性有多大都是未知的，這樣的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就屬于不確定型的。準(zhǔn)確地說(shuō)，財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)指的是上述風(fēng)險(xiǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所得到的結(jié)果，即風(fēng)險(xiǎn)指的是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)未來(lái)出現(xiàn)哪種結(jié)果是可以預(yù)知的，結(jié)果出現(xiàn)的可能性（概率）也是可以預(yù)知的。然而，實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更是不確定型的。為了便于分析，在財(cái)務(wù)管理中將不確定型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也作為風(fēng)險(xiǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)處理。處理的方法是估計(jì)出經(jīng)濟(jì)結(jié)果出現(xiàn)的可能之后，針對(duì)每一種可能的結(jié)果確定一個(gè)主觀概率。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值這樣，各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以歸為兩大類，即確定型和風(fēng)險(xiǎn)型，或者也可以是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)型和風(fēng)險(xiǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。從個(gè)別的經(jīng)營(yíng)主體的角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)兩類。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有企業(yè)，不能通過(guò)多種經(jīng)營(yíng)來(lái)分散，因此，它又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場(chǎng)等。這類事項(xiàng)是可以通過(guò)多種經(jīng)營(yíng)來(lái)分散的，所以這類風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)過(guò)程來(lái)看，按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因可將企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值如果企業(yè)虧損嚴(yán)重，財(cái)務(wù)狀況惡化，喪失支付能力，就會(huì)出現(xiàn)無(wú)法償付本息甚至破產(chǎn)的情況。當(dāng)然，當(dāng)企業(yè)的整體資金利潤(rùn)率高于借入資金利息率時(shí)，借債經(jīng)營(yíng)也可能會(huì)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的大小受借入資金與自有資金的比例的影響，借入資金的比例大，風(fēng)險(xiǎn)程度就會(huì)隨之加大；借入資金比例小，風(fēng)險(xiǎn)程度也隨之減少。二、風(fēng)險(xiǎn)衡量概率分析法是風(fēng)險(xiǎn)衡量最基本的方法，也是最常見(jiàn)的方法。它是利用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的概率分布、期望值、離散程度（方差與標(biāo)準(zhǔn)離差）、標(biāo)準(zhǔn)離差率等來(lái)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)程度的一種方法?？捎糜谶M(jìn)行所有風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)量。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（一）概率在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。通常把必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的概率定為0，而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)值。概率越大表示該事件發(fā)生的可能性越大。【例2-13】某企業(yè)有投資生產(chǎn)甲產(chǎn)品和投資生產(chǎn)乙產(chǎn)品兩種財(cái)務(wù)方案（或稱經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目）可供選擇。其中，甲產(chǎn)品是一個(gè)高科技產(chǎn)品，預(yù)計(jì)會(huì)受到未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的強(qiáng)烈影響，即經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，獲利會(huì)很大，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，虧損也會(huì)很大；乙產(chǎn)品是一個(gè)老產(chǎn)品且屬人民生活必需品，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況不會(huì)對(duì)其獲利水平產(chǎn)生太大影響。假設(shè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)只有繁榮、正常、蕭條三種狀況。不同經(jīng)濟(jì)狀況的概率分布和兩種產(chǎn)品收益率的可能值如表2-7所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值在這里，概率表示每一種經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)的可能性，也就是各種不同收益率出現(xiàn)的可能性。就本例而言，未來(lái)三種經(jīng)濟(jì)狀況的概率分別是0.3、0.5和0.2，此時(shí)，企業(yè)若執(zhí)行生產(chǎn)甲產(chǎn)品的方案，則可獲得80%、20%和-70%三種收益率的可能性分別是30%、50%和20%；企業(yè)若執(zhí)行生產(chǎn)乙產(chǎn)品的方案，則可獲得30%、20%和5%三種收益率的可能性分別是30%、50%和20%。當(dāng)然，收益率作為一種隨機(jī)變量，受多種因素的影響。在這里，為了簡(jiǎn)化問(wèn)題，假設(shè)收益率只有未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況一個(gè)因素的影響。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（二）期望值隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫做隨機(jī)變量的期望值（數(shù)學(xué)期望或均值），它反映隨機(jī)變量取值的平均化。在這里，我們是以收益率作為隨機(jī)變量的，因而，隨機(jī)變量的預(yù)期值應(yīng)是收益率的期望值。其計(jì)算公式為其中：Pi為收益率的第i種可能值出現(xiàn)的概率；Ki為收益率的第i種可能值；N為收益率可能值的數(shù)目。據(jù)此，可以計(jì)算得到本例中生產(chǎn)甲、乙兩種產(chǎn)品的預(yù)期收益率分別為上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值期望收益率（甲）＝0.3×80%+0.5×20%+0.2×（-70%）＝20%期望收益率（乙）＝0.3×30%+0.5×20%+0.2×（5%）＝20%可以看出，生產(chǎn)甲乙兩種產(chǎn)品收益率的期望值相同，但這并不代表生產(chǎn)甲乙兩種產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)相同，所以，仍需作進(jìn)一步計(jì)算。（三）標(biāo)準(zhǔn)離差表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差、全距等，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。方差是表示隨機(jī)變量的各個(gè)可能值與預(yù)期值之間離散程度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值式中：K為收益率的預(yù)期值；Ki為收益率的第i種可能值；Pi為收益率的第i種可能值出現(xiàn)的概率；N為收益率可能值的數(shù)目。標(biāo)準(zhǔn)離差也稱為均方差，是方差的平方根，也是表示隨機(jī)變量的各個(gè)可能值與預(yù)期值之間離散程度的指標(biāo)，但較前者更準(zhǔn)確。其計(jì)算公式為式中：K為收益率的預(yù)期值；Ki為收益率的第i種可能值；Pi為收益率的第i種可能值出現(xiàn)的概率；N為收益率可能值的數(shù)目。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)離差越小說(shuō)明離散程度越小，其風(fēng)險(xiǎn)也就越小。根據(jù)以上公式，可以計(jì)算得到本例中生產(chǎn)甲、乙兩種產(chǎn)品的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差分別為

可以看出，生產(chǎn)甲產(chǎn)品的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差是50.25%，生產(chǎn)乙產(chǎn)品的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差是8.66%，這說(shuō)明生產(chǎn)甲產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)比生產(chǎn)乙產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)要大。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的重要指標(biāo)，但由于它是絕對(duì)數(shù)，所以只能用來(lái)比較預(yù)期收益率相同的各個(gè)財(cái)務(wù)方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。對(duì)于預(yù)期收益率不同的財(cái)務(wù)方案的風(fēng)險(xiǎn)程度的比較，應(yīng)該計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差與預(yù)期收益率的比值，即預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。它的計(jì)算公式為

其中：V為預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小；反之，風(fēng)險(xiǎn)越大。同樣，可以算得該例中生產(chǎn)甲、乙兩種產(chǎn)品的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別為上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

生產(chǎn)甲產(chǎn)品的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于生產(chǎn)乙產(chǎn)品的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以生產(chǎn)甲產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)要比生產(chǎn)乙產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)大。綜上所述，可以將概率分析法的操作步驟概括為以下幾個(gè)。（1）計(jì)算不同財(cái)務(wù)方案的預(yù)期收益率或稱收益率的預(yù)期值。（2）計(jì)算不同財(cái)務(wù)方案預(yù)期收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。（3）計(jì)算不同財(cái)務(wù)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。（4）比較標(biāo)準(zhǔn)離差或標(biāo)準(zhǔn)離差率，得出結(jié)論。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬貨幣的時(shí)間價(jià)值一般是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資所要求的報(bào)酬或報(bào)酬率（假設(shè)不考慮通貨膨脹）。在風(fēng)險(xiǎn)普遍存在的條件下，能夠使投資