2022年行業(yè)分析后期大豆期貨影響因素分析及預(yù)測(cè)

后期大豆期貨影響因素分析及預(yù)測(cè)影響因素分析

1.南美大幅增產(chǎn)已成定局，新豆上市期價(jià)壓力沉重

隨著晚播大豆的趨于尾聲和早熟大豆的漸漸上市，南美洲2022/10年度大豆的產(chǎn)量將慢慢清楚。據(jù)二月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告估計(jì)2022/10年度巴西大豆產(chǎn)量為6600萬(wàn)噸，較上月提高100萬(wàn)噸，較去年增加900萬(wàn)噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5300萬(wàn)噸，較上月持平，較去年增加2100萬(wàn)噸，而且相關(guān)分析機(jī)構(gòu)的最新數(shù)據(jù)也紛紛上調(diào)巴西、阿根廷的大豆產(chǎn)量，加之目前相對(duì)利好的天氣，南美在去年減產(chǎn)的基礎(chǔ)上今年大幅增產(chǎn)已基本成定局，預(yù)期2022/10年度全球大豆的產(chǎn)量較去年增加4416萬(wàn)噸達(dá)到2.5502億度，大豆供應(yīng)充分。

由于巴西豆較阿根廷豆播種較早，其上市也相對(duì)較早，目前巴西已經(jīng)開頭收割大豆，隨著時(shí)間的推動(dòng)，3、4月份南美豆將集中上市，屆時(shí)大豆期價(jià)將面臨沉重的壓力。

2.進(jìn)口大豆量保持高位，壓榨虧損限制大豆消費(fèi)

繼一月份我國(guó)進(jìn)口大豆量超過400萬(wàn)噸后，國(guó)家商務(wù)部最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2022年2月份中國(guó)大豆進(jìn)口量可能比上年同期增長(zhǎng)24%，達(dá)到405萬(wàn)噸，連續(xù)在400萬(wàn)噸以上。高進(jìn)口量持續(xù)使得我國(guó)大豆港口庫(kù)存處于高位，目前，估計(jì)大豆港口庫(kù)存在400萬(wàn)噸以上。大豆供應(yīng)持續(xù)增加的緣由主要是外盤大豆的相對(duì)低價(jià)，而國(guó)內(nèi)大豆受收儲(chǔ)價(jià)支撐的相對(duì)高位，再者，油粕價(jià)格的低迷和大豆的相對(duì)高價(jià)使得油廠壓榨利潤(rùn)為負(fù)，特殊是以國(guó)產(chǎn)豆為原料的東北油廠，壓榨樂觀性持續(xù)低迷，收購(gòu)量削減，以致壓榨需求削減，短期這種狀態(tài)可能難以轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)供大于求的格局持續(xù)。

而隨著天氣的漸漸轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)對(duì)油粕的消費(fèi)將有所削減。因天氣轉(zhuǎn)暖使得對(duì)油脂的需求削減，特殊是對(duì)豆油(7622,34.00,0.45%)來(lái)說(shuō)，夏季棕櫚油(7056,-2.00,-0.03%)的替代作用明顯，消費(fèi)將更趨削減；而對(duì)豆粕(2800,11.00,0.39%)來(lái)說(shuō)，天氣轉(zhuǎn)熱使得以消耗豆粕為主要飼料原料的畜禽養(yǎng)殖業(yè)疫病開頭增多，對(duì)豆粕的消費(fèi)或?qū)⑾鳒p。油粕消費(fèi)的低迷使得壓榨需求更是雪上加霜，后期大豆價(jià)格反彈企穩(wěn)較為困難。

3.全球經(jīng)濟(jì)面臨許多不確定，加息或只是時(shí)間問題

隨著希臘國(guó)內(nèi)實(shí)行緊縮財(cái)政政策以及發(fā)債勝利，愈演愈烈的歐洲國(guó)家主權(quán)債務(wù)問題臨時(shí)得到緩和。那么全球經(jīng)濟(jì)是否至此就沒有問題了呢？其實(shí)不然，歐洲其他國(guó)家的主權(quán)債務(wù)問題仍舊沒有得到有效地解決，不排解在將來(lái)的某個(gè)時(shí)候消失其次個(gè)、第三個(gè)希臘或迪拜，全球經(jīng)濟(jì)仍舊存在著許多不確定性。而最新的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯著好于預(yù)期使得市場(chǎng)再次堅(jiān)決了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信念，那么我們可以推斷將來(lái)全球經(jīng)濟(jì)更大的可能是在陣痛中前行，不排解短期對(duì)于商品價(jià)格的打壓。

關(guān)于貨幣政策的退出與否始終是資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，由于它關(guān)聯(lián)著錢——市場(chǎng)流淌性，對(duì)商品等資產(chǎn)價(jià)格影響至關(guān)重要。我們推斷貨幣政策退出已經(jīng)開頭，歐美和中國(guó)的加息只是時(shí)間的問題。自去年澳洲央行開頭加息到最近其基準(zhǔn)利率加息25個(gè)基點(diǎn)至4%，這已經(jīng)是第四次加息。根據(jù)慣例，澳洲央行的連續(xù)加息就是全球加息的開頭。而中國(guó)年前提高存款預(yù)備金率也是貨幣政策退出的象征，后期中國(guó)政府更多地將關(guān)注通貨膨脹與貨幣政策之間的平衡，在這種平衡中，保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的連續(xù)高速增長(zhǎng)，加息或?qū)⒖赡苁菍?lái)商品價(jià)格某個(gè)高點(diǎn)。

4.資金減持大豆期貨顯示機(jī)構(gòu)看空后市

隨著期價(jià)的下跌，各種基金在美豆期貨上的頭寸在削減，據(jù)CFTC報(bào)告顯示，截止3月2日一周，大豆非商業(yè)性基金凈多單由上周的14792手減至12140手，較一月底削減68.9%，投機(jī)基金在大豆上的期貨和期權(quán)凈多單由上周的19179手減至16502手，指數(shù)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的169966手減至170571手，較一月底分別削減了50.2%、4.5%?；鸬拇蠓鶞p持顯示了資金對(duì)于大豆的愛好減低，機(jī)構(gòu)對(duì)于大豆后市的偏空看法。

國(guó)內(nèi)連豆期貨持倉(cāng)量較小，不過近來(lái)持倉(cāng)量的變化幅度較大，且增減頻繁，顯示市場(chǎng)對(duì)于大豆價(jià)格方向性難以把握，多以短線交易為主。

后市猜測(cè)