基礎(chǔ)性金融工具與衍生性金融工具

第三章金融工具2023/1/181第一節(jié)概述

一、金融工具的概念及特征(一)定義：1、金融工具：金融工具是證明債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的合法書面憑證。形式特征：合約條文標(biāo)準(zhǔn)化；借貸證明文件市場(chǎng)化。2、金融資產(chǎn)（financialassets）是指以貨幣和價(jià)值形態(tài)存在的，能為所有者帶來(lái)收益的財(cái)產(chǎn)或權(quán)力。（二）當(dāng)事人和價(jià)格2023/1/182二、金融工具的特征1、償還期：又稱期限性，是指金融工具的發(fā)行者或債務(wù)人按期歸還本金的特性。2、流動(dòng)性：亦稱變現(xiàn)能力，是指金融工具在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而在價(jià)值上又不受損失的能力。3、風(fēng)險(xiǎn)性：又稱安全性，是指金融工具按期不能收回本金和利息的可能性或不確定性。2023/1/1834、收益性收益性是指能定期或不定期地為持有人帶來(lái)一定收入的性質(zhì)。通常，收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比、與流動(dòng)性成反比、與償還期成正比。2023/1/184收益率的計(jì)算方法：名義收益率：金融工具票面收益與票面額的比率。即期收益率：年收益額對(duì)該金融工具當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率。實(shí)際收益率：實(shí)際收益與市場(chǎng)價(jià)格的比率。2023/1/185三、金融工具的種類1.以發(fā)行者是否為金融機(jī)構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn)：直接融資工具和間接融資工具2.以期限為標(biāo)準(zhǔn)：貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具3.以金融工具價(jià)格確定方式為標(biāo)準(zhǔn)：基礎(chǔ)性工具和衍生性工具2023/1/186金融資產(chǎn)的基本種類金融資產(chǎn)基礎(chǔ)工具衍生工具貨幣資產(chǎn)信用資產(chǎn)權(quán)益資產(chǎn)金融期貨金融期權(quán)實(shí)物貨幣信用貨幣電子貨幣票據(jù)貸款債券優(yōu)先股普通股股指期貨利率期貨外匯期貨股票期權(quán)利率期權(quán)外匯期權(quán)金融互換股權(quán)互換利率互換貨幣互換2023/1/187第二節(jié)基礎(chǔ)性金融工具一、貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)性金融工具（一）短期政府債券是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。從廣義上看，政府債券不僅包括國(guó)家財(cái)政部門所發(fā)行的債券，還包括了地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券。狹義的短期政府債券則僅指國(guó)庫(kù)券(T-Bills)。2023/1/188國(guó)庫(kù)券特征（一）違約風(fēng)險(xiǎn)?。河捎趪?guó)庫(kù)券是國(guó)家的債務(wù)，因而它被認(rèn)為是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的。（二）流動(dòng)性強(qiáng)：這一特征使得國(guó)庫(kù)券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。（三）面額?。簩?duì)許多小投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)庫(kù)券通常是他們能直接從貨幣市場(chǎng)購(gòu)買的唯一有價(jià)證券。（四）收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。

2023/1/189（二）可轉(zhuǎn)讓定期存單定義：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（NegotiableCertificatesofDeposits）簡(jiǎn)稱CDs，是20世紀(jì)60年代以來(lái)金融環(huán)境變革的產(chǎn)物。這種存單形式的最先發(fā)明者應(yīng)歸功于美國(guó)花旗銀行。大額定期存單一般由較大的商業(yè)銀行發(fā)行，利率由發(fā)行銀行等級(jí)、存單期限、面額確定，且容易在二級(jí)市場(chǎng)流通。2023/1/1810可轉(zhuǎn)讓定期存單特征：1.不記名、可流通轉(zhuǎn)讓；2.面額較大；3.利率有固定，有浮動(dòng)，但一般高于同期限的定期存款利率；4.不可提前兌取。2023/1/1811（三）商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證。美國(guó)的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì)，英國(guó)的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì)。由于商業(yè)票據(jù)沒(méi)有擔(dān)保，僅以信用作保證，因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模巨大、信譽(yù)卓著的大公司。商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)就是這些信譽(yù)卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場(chǎng)。2023/1/1812在美國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上,雖然有的商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額只有25,000美元或50,000美元，但大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在100000美元以上。二級(jí)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為100,000美元。商業(yè)票據(jù)的期限較短，一般不超過(guò)270天。市場(chǎng)上未到期的商業(yè)票據(jù)平均期限在30天以內(nèi)，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在20至40天之間。2023/1/1813期限短的原因：（1）避免注冊(cè)。減少發(fā)行成本。（2）低于90天期的票據(jù)更易于出手。公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的主要原因：其一，出于短期融資的需要。公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)成本低;限制少,較為便利

.不利于良好銀企關(guān)系的建立.其二，出于橋梁融資的考慮。通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)獲得短期資金,進(jìn)而過(guò)渡到長(zhǎng)期.2023/1/1814商業(yè)票據(jù)融資的特點(diǎn)：低成本其發(fā)行成本通常低于銀行的短期貸款成本靈活性根據(jù)發(fā)行人和交易商的協(xié)議，在約定時(shí)期內(nèi)，發(fā)行人可不限次數(shù)及不定期發(fā)行，以滿足自身短期資金的需求有助于提高發(fā)行公司的聲譽(yù)商業(yè)票據(jù)因是無(wú)擔(dān)保的借款，能夠成功地在市場(chǎng)上出售商業(yè)票據(jù)是對(duì)公司信用形象的最好證明。

2023/1/1815（四）銀行承兌匯票（Banker’sAcceptance，簡(jiǎn)稱BA）經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票。銀行承兌匯票原理：銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動(dòng)而創(chuàng)造出的一種工具，在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多。當(dāng)一筆國(guó)際貿(mào)易發(fā)生時(shí)，由于出口商對(duì)進(jìn)口商的信用不了解，加之沒(méi)有其他的信用協(xié)議，出口方擔(dān)心對(duì)方不付款或不按時(shí)付款，進(jìn)口方擔(dān)心對(duì)方不發(fā)貨或不能按時(shí)發(fā)貨，交易就很難進(jìn)行。這時(shí)便需要銀行信用從中作保證。2023/1/1816一般地，進(jìn)口商首先要求本國(guó)銀行開(kāi)立信用證，作為向國(guó)外出口商的保證。然后出口商開(kāi)出匯票。若是即期的，付款銀行（開(kāi)證行）見(jiàn)票付款。若是遠(yuǎn)期匯票，付款銀行（開(kāi)證行）在匯票正面簽上“承兌”字樣，填上到期日，并蓋章為憑。

這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。2023/1/1817由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔(dān)最后付款責(zé)任，實(shí)際上是銀行將其信用出借給企業(yè)，因此，企業(yè)必須交納一定的手續(xù)費(fèi)。以銀行承兌票據(jù)作為交易對(duì)象的市場(chǎng)即為銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)。2023/1/1818銀行承兌匯票的期限一般為30天、60天、90天，長(zhǎng)的有180天或270天。銀行承兌匯票風(fēng)險(xiǎn)較小。流動(dòng)性較國(guó)庫(kù)券差，所以收益率高于國(guó)庫(kù)券。信用風(fēng)險(xiǎn)非常低，是貨幣市場(chǎng)重要的交易工具。持票人可以通過(guò)貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款2023/1/1819（五）回購(gòu)協(xié)議（RepurchaseAgreement，簡(jiǎn)稱Repo）回購(gòu)協(xié)議是以出售政府證券或其他證券的方式暫時(shí)性地從購(gòu)買者處獲得閑置資金，同時(shí)訂立協(xié)議承諾在將來(lái)某一日再購(gòu)回同樣證券的一種交易形式。隔夜回購(gòu)（OvernightRepo）與隔期回購(gòu)（TermRepo）從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。2023/1/1820回購(gòu)協(xié)議期限短，交易證券多是政府發(fā)行的證券，因而是安全可靠的短期融資?；刭?gòu)交易的資金額度大，多在100萬(wàn)美元以上；利率由雙方商定。主要功能有：第一，為各金融機(jī)構(gòu)或大企業(yè)的盈余資金提供了投資機(jī)會(huì)；第二，為各種金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行提供了一種有效的籌措短期資金的方式；中國(guó)人民銀行2006年9月12日發(fā)行了1050億元7天期回購(gòu)協(xié)議，中標(biāo)利率2.05%。2023/1/1821二、資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性金融工具（一）股票（Stock）指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，股東憑此可以取得股息收益的一種有價(jià)證券。買股票實(shí)質(zhì)上是一種期限為無(wú)窮遠(yuǎn)的不還本的投資行為；但持有人可以通過(guò)股票交易所把股票轉(zhuǎn)讓給他人或機(jī)構(gòu)。投資者可以通過(guò)股票買賣，獲得買賣差價(jià)的好處或承擔(dān)其損失。2023/1/1822股票種類按照股東權(quán)利分為：

1.普通股（CommonStock）普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。普通股有時(shí)也劃分為不同等級(jí)，如A級(jí)和B級(jí)。2023/1/1823A級(jí)普通股是對(duì)公眾發(fā)行的，可參與利潤(rùn)分紅，但沒(méi)有投票權(quán)或只有部分投票權(quán)；B級(jí)普通股是由公司創(chuàng)辦人持有的，具有完全投票權(quán)。中國(guó)股票有A、B股之分，但含義與上述不同。2023/1/1824普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（PreemptiveRight）：即當(dāng)公司增發(fā)新的普通股時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)按其原來(lái)的持股比例認(rèn)購(gòu)新股，以保持對(duì)公司所有權(quán)的現(xiàn)有比例。普通股的價(jià)格受公司的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境、心理因素、供求關(guān)系等諸多因素的影響，其波動(dòng)沒(méi)有范圍限制。根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征可分成藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股、投機(jī)股等。2023/1/1825①藍(lán)籌股：指具備穩(wěn)定盈利記錄，能定期分派股利的，大公司發(fā)行的，并被公認(rèn)具有較高投資價(jià)值的普通股。像目前美國(guó)電報(bào)電話公司、通用汽車公司等發(fā)行的普通股，即屬于藍(lán)籌股。

②成長(zhǎng)股。指銷售額和利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，并且其增長(zhǎng)速度快于整個(gè)國(guó)家及其所在行業(yè)的公司所發(fā)行的股票。這類公司在目前一般只對(duì)股東支付較低紅利，而將大量收益用于再投資，隨著公司的成長(zhǎng)，股票價(jià)格上漲，投資者便可以從中得到大量收益。

2023/1/1826③投機(jī)股：指價(jià)格極不穩(wěn)定，或公司前景難以確定，具有較大投機(jī)潛力的普通股。

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2.優(yōu)先股（PreferredStock）優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。優(yōu)先股股息是固定的，它主要取決于市場(chǎng)利息率，其風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股。

3.后配股：規(guī)定利潤(rùn)分配在普通股之后的股票。2023/1/1828按照投資主體分為：1.國(guó)家股2.法人股3.個(gè)人股按照持有人國(guó)別和身份不同分為：1.A股2.B股3.H股和N股2023/1/1829（二）債券（Bond）是籌資者向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。債券具有面值、利率和償還期限等基本要素。根據(jù)債券的發(fā)行主體不同，可將其劃分為政府債券、公司債券和金融債券。

2023/1/18301.政府債券是以政府為債務(wù)人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的債券。政府債券因發(fā)行主體的不同，可以分為中央政府債券和地方政府債券。中央政府債券簡(jiǎn)稱國(guó)債;地方政府債券（包含各州政府發(fā)行的債券）又被稱為市政債券。同中央政府債券相比，地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大一些2023/1/1831我國(guó)的國(guó)債目前我國(guó)發(fā)行的國(guó)債品種共有4種：憑證式國(guó)債:是指國(guó)家采取不印刷實(shí)物券，而用填制“國(guó)庫(kù)券收款憑證”的方式發(fā)行的國(guó)債。我國(guó)從1994年開(kāi)始發(fā)行憑證式國(guó)債。主要特點(diǎn)是安全、方便、收益適中。無(wú)記名（實(shí)物券）國(guó)債：是一種票面上不記載債權(quán)人姓名或單位名稱的債券，通常以實(shí)物券形式出現(xiàn)，又稱實(shí)物券或國(guó)庫(kù)券。通常面額有100元、500元、1000元等券種。一般特點(diǎn)是：不記名、不掛失，可以上市流通。2023/1/1832記帳式國(guó)債：又稱無(wú)紙化國(guó)債，它是指將投資者持有的國(guó)債登記于證券賬戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)~單以證實(shí)其所有權(quán)的一種國(guó)債。我國(guó)從1994年推出記賬式國(guó)債這一品種。特點(diǎn)：國(guó)債無(wú)紙化、投資者購(gòu)買時(shí)并沒(méi)有得到紙券或憑證，而是在其債券賬戶上記上一筆。特種定向國(guó)債：有特定目的的債券。2023/1/18332.公司債券是企業(yè)為籌集長(zhǎng)期資本，以債務(wù)人身份承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付利息，償還本金而發(fā)行的債券。公司債券的發(fā)行必須經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，即級(jí)別達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)才有資格發(fā)行債券。2023/1/1834通?？煞譃橐韵聨最悾?/p>

(1)按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券和抵押債券。信用債券（DebentureBonds）是完全憑公司信譽(yù)，不提供任何抵押品而發(fā)行的債券。一般只有大公司才能發(fā)行，而且期限較短，利率較高。2023/1/1835抵押債券（MortgageBonds）：以土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)為抵押品而發(fā)行的一種公司債，也稱固定抵押公司債。

如果公司不能按期還本付息，債權(quán)人有權(quán)處理抵押品以資抵償。

2023/1/1836按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券。a.固定利率債券:指事先確定利率，每半年或一年付息一次，或一次還本付息的公司債券。

這種公司債券最為常見(jiàn)。

b.浮動(dòng)利率債券:在某一基礎(chǔ)利率（例如同期限的政府債券收益率、優(yōu)惠利率、LIBOR等）之上增加一個(gè)固定的溢價(jià)，如100個(gè)基點(diǎn)即1%，以防止未來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)可能造成的價(jià)值損失。

2023/1/1837c.指數(shù)債券（IndexedBonds）:通過(guò)將利率與通貨膨脹率掛鉤來(lái)保證債權(quán)人不至因物價(jià)上漲而遭受損失的公司債券.掛鉤辦法通常為：債券利率=固定利率+通脹率+固定利率通脹率d.零息債券（Zero-CouponBonds）:即以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按面值兌現(xiàn)，不再另付利息的債券。

2023/1/1838按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券?？哨H回債券（RedemptionBonds）：是指公司債券附加早贖和以新償舊條款（CallandRefundProvisions），允許發(fā)行公司選擇于到期日之前購(gòu)回全部或部分債券。償還基金債券（SinkingFundBonds）：是要求發(fā)行公司每年從盈利中提存一定比例存入信托基金，定期償還本金，即從債券持有人手中購(gòu)回一定量的債券。

2023/1/1839可轉(zhuǎn)換債券（ConvertibleBonds）：是指公司債券附加可轉(zhuǎn)換條款，賦予債券持有人按預(yù)先確定的比例（轉(zhuǎn)換比率）轉(zhuǎn)換為該公司普通股的選擇權(quán)。

帶認(rèn)股證的債券：是指公司債券可把認(rèn)股證作為合同的一部分附帶發(fā)行。認(rèn)股證允許債券持有人購(gòu)買發(fā)行人的普通股，但對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，認(rèn)股證是不能贖回的。

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3.金融債券金融債券是銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。在西方國(guó)家，由于金融機(jī)構(gòu)大多屬于股份公司組織，故金融債券可納入公司債券的范圍。它的信用風(fēng)險(xiǎn)要比公司債券低。

2023/1/1841第三節(jié)衍生性金融工具其迅速發(fā)展是20世紀(jì)70年代，由于70年代高通貨膨脹以及普遍實(shí)行的浮動(dòng)匯率制度，是規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)成為金融交易的一項(xiàng)重要需求。同時(shí)，各國(guó)政府逐漸放松金融管制以及金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，在這些方面的因素影響下，使金融衍生工具得以迅速繁衍、發(fā)展。2023/1/1842一、金融遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約是在未來(lái)某個(gè)確定的時(shí)間，按照某個(gè)特定的價(jià)格，出售或購(gòu)買某種資產(chǎn)的一種協(xié)議。被交易的資產(chǎn)稱為標(biāo)的資產(chǎn)；買入方為多頭（買空），賣出方為空頭（賣空）；所確定的價(jià)格為合同價(jià)格；所確定的未來(lái)時(shí)間為交割日；從成交到交割日，所經(jīng)歷的時(shí)間為合同期。一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行，而是場(chǎng)外交易。2023/1/1843二、金融期貨合約

金融期貨合約（FinancialFuturesContracts）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。合約中規(guī)定的價(jià)格就是期貨價(jià)格(FuturesPrice)。2023/1/1844金融期貨合約的特征：1.期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。2.期貨交易的價(jià)格則是在交易所中由很多買者和賣者通過(guò)其經(jīng)紀(jì)人在場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定的。

3.期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的。4.期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算的，而不是到期一次性進(jìn)行的，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)立專門的保證金賬戶。

2023/1/1845例：合約約定買入100噸大豆，價(jià)格是1500元/噸。第二天大豆價(jià)格上漲為1510元/噸，第三天上漲為1515/噸........假如在此期間大豆價(jià)格一直在上漲并且交割日為1530元/噸。這時(shí)候交易所已經(jīng)向?yàn)槲业谋ＷC金帳戶持續(xù)打入了30*100=3000元。2023/1/1846金融期貨合約的種類按標(biāo)的物不同，金融期貨可分：1.外匯期貨是指交易雙方同意在未來(lái)某一時(shí)期，根據(jù)約定價(jià)格（匯率），買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。外匯期貨的交易幣種包括美元、日元、英鎊、歐元、澳元、加拿大元等。

2023/1/18472.利率期貨是指交易雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期，按約定條件買賣一定數(shù)量的某種長(zhǎng)短期信用工具的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。利率期貨交易的對(duì)象有長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券、政府住宅抵押證券、中期國(guó)債、短期國(guó)債等。3.股票指數(shù)期貨是指交易雙方同意在將來(lái)某一時(shí)期按約定的價(jià)格，買賣股票指數(shù)的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。（股票指數(shù)即股票價(jià)格指數(shù)，是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行市變動(dòng)的一種供參考的指示數(shù)字）。2023/1/1848最具代表性的股票指數(shù)期貨有美國(guó)的道·瓊斯股指期貨、納斯達(dá)克股指期貨、英國(guó)的金融時(shí)報(bào)股指期貨、香港的恒生股指期貨、日本的日經(jīng)225股指期貨、韓國(guó)的KOSPI200股指期貨等。2023/1/1849三、金融期權(quán)合約金融期權(quán)（Option），是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（簡(jiǎn)稱協(xié)議價(jià)格）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)（CallOption）：即買權(quán)，期權(quán)持有方獲得的未來(lái)購(gòu)買一定數(shù)量商品的權(quán)利?？吹跈?quán)（PutOption）：即賣權(quán)，期權(quán)持有方獲得的未來(lái)出售一定數(shù)量商品的權(quán)利。2023/1/1