國際金融-外匯、匯率與匯率制度

外匯、匯率與匯率制度

《圣經(jīng)·舊約·創(chuàng)世記》：巴別塔咒語

語言；種族；貨幣

人類狂妄自大最終只會落得混亂的結(jié)局外匯、匯率與匯率制度第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率的標示與種類第三節(jié)匯率的決定與變動第四節(jié)匯率制度第五節(jié)外匯管制第一節(jié)外匯一、外匯的概念（ForeignExchange）

外匯具有動態(tài)和靜態(tài)兩種涵義：動態(tài)涵義是指把一國貨幣兌換成另一國貨幣的交易行為，是以國際結(jié)算工具來了結(jié)國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的經(jīng)營活動；靜態(tài)涵義是指最終實現(xiàn)國際清償具體所使用的支付手段（狹義與廣義之分）。

狹義的外匯是指外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段廣義的外匯是泛指一切對外金融資產(chǎn)。二、外匯的經(jīng)濟特性

外匯的本質(zhì)就是貨幣的本質(zhì)，其特殊性表現(xiàn)在：外匯是非主權(quán)貨幣；外匯是寶貴的稀缺資源；外匯是非均勻分布的貨幣資產(chǎn)；外匯是流動性極強的貨幣資產(chǎn)；外匯是風(fēng)險性極高的貨幣資產(chǎn)。三、外匯的構(gòu)成4.其他外匯資金1.外國貨幣（鈔票、鑄幣）3.外幣有價證券（股票、債券）2.外幣支付工具（外幣票據(jù)——支票、匯票、本票；外幣存款憑證等）四、常用的外匯名稱習(xí)慣用法ISO標準人民幣￥CNY

美元$USD歐元€

EUR英鎊￡GBP日元J￥JPY瑞郎SFCHF港幣HK$HKD

第二節(jié)匯率匯率是貨幣具有的一種價格、是一種金融資產(chǎn)價格。一國貨幣有其對內(nèi)價值及對外價值，利率是一國貨幣對內(nèi)價值的體現(xiàn)，而匯率是一國貨幣對外價值的體現(xiàn)。匯率同利率一樣，都是重要的金融變量。一、匯率

匯率是一種貨幣用另一種貨幣表示出來的價格；是兩種貨幣進行兌換的比價。匯率又稱為匯價、外匯行市、外匯牌價或外匯兌換率。二、匯率的標示1、直接標價法(DirectQuotation)

是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算成一定數(shù)量的本國貨幣。外幣不變本幣變。多外匯匯率（本幣匯率）外幣升值（本幣貶值）少外匯匯率（本幣匯率）外幣貶值（本幣升值）目前我國和世界上絕大多數(shù)國家都采用直接標價法。二、匯率的標示2、間接標價法(IndirectQuotation)

是以一定單位的本國貨幣作為標準，折算成一定數(shù)量的外國貨幣。本幣不變外幣變。多外匯匯率（本幣匯率）外幣貶值（本幣升值）少外匯匯率（本幣匯率）外幣升值（本幣貶值）只有英、美等幾個少數(shù)國家采用間接標價法二、匯率的標示3.美元標價法(U.S.DollarQuotation)又稱紐約標價法，以一定單位的美元為標準來計算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方法。例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的貨幣匯價為：1USD=1.1860CAD

說明:人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣（BaseCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣（QuotedCurrency）。在直接標價法下，基準貨幣為，標價貨幣為；在間接標價法下，基準貨幣為，標價貨幣為；在美元標價法下，基準貨幣是，標價貨幣是外幣本幣本幣外幣美元其他各國貨幣舉例說明：

試判斷以下標價法：

(若紐約外匯市場上)

GBP1=USD1.5765USD1=JPY116.91AUD1=USD0.6474

EUR1=USD1.0988直接間接/美元直接直接需要說明的是，匯率的兩種不同標價方法，只是方法上的不同，并沒有實質(zhì)上的區(qū)別，是一個問題的兩個方面，即兩種標價方法同時寓于一個兌換等式之中。例如，2010年1月17日：USDl00＝CNY682.71，或USD1=EUR0.6965中國、德國——直接標價法美國——間接標價法在不同的標價法下，匯率上漲或下跌的涵義是正好相反的，因此,在引用某種匯率并說明其高低漲落時、必須明確是哪一外匯市場或采用哪種標價辦法，以免混淆。三、匯率的種類1.按銀行買賣外匯的價格

匯買價（681.23）現(xiàn)匯匯率匯賣價（683.97）中間價（682.71）鈔買價（675.77）鈔買匯率鈔賣價（683.97）匯買價與匯賣價相差1——5‰■中國銀行人民幣市場匯價

日期:2003/02/14

貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價基準價英鎊1338.9500

1307.4400

1342.9800

港幣105.9700

105.3300

106.2900

106.0900

美元826.4900

821.5200

828.9700

827.7300

瑞士法郎609.3700

595.6200

612.4200

新加坡元471.1900

460.1000

472.6000

瑞典克朗98.3300

96.0100

98.6200

丹麥克朗120.5200

117.6900

120.8900

挪威克朗119.1600

116.3600

119.5200

日元6.8483

6.7968

6.8826

6.8388

加拿大元544.7100

531.8900

546.3500

澳大利亞元491.3900

480.3100

493.8600

歐元895.8300

888.2000

898.5200

889.6200

澳門元102.8900

100.4700

103.2000

菲律賓比索15.3100

14.9500

15.3600

泰國銖19.2100

18.7600

19.2600

新西蘭元458.0400

447.2600

459.4200

EUR1=USD1.4385/1.4399(雙向報價)

1.4385是銀行歐元的買入價：銀行買入1個歐元付給客戶1.4385個美元。1.4399是銀行歐元的賣出價：銀行賣給客戶1個歐元收客戶1.4399個美元。地點、時間兩個價位——買價、賣價五個數(shù)字“點”的概念：0.0001（25個基本點=0.25%=0.0025）簡便報價：€1/＄:85/99或€1＝＄1.4385/99

(1.43是大數(shù)、85-99是小數(shù))注意：直接標價法下：前買后賣；間接標價法下：前賣后買。練習(xí)你向銀行詢問美元兌港元匯價，銀行答復(fù)：$1＝HK$7.7910/30，請問⑴你向該銀行買入美元，匯價為？⑵你向該銀行賣出港元，又是什么匯率？三、匯率的種類2.按銀行匯兌外匯的方式劃分

電匯匯率（TelegraphicTransferRate，T/TRate）是銀行賣出外匯時，以電訊方式通知其國外分行或代理行付款時所使用的匯率。電匯匯率較一般匯率高,電匯在外匯交易中占有絕大部分的比重，電匯匯率已經(jīng)成為基礎(chǔ)匯率，各國公布的外匯牌價一般都是電匯匯率。三、匯率的種類2.按銀行匯兌外匯的方式劃分

信匯匯率（MailTransferRate，M/TRate）是銀行賣出外匯時開具付款委托書，以信函方式通知國外分行或代理行付款時所使用的匯率。信匯匯率較電匯匯率低，信匯匯率主要用于港澳地區(qū)，其他地區(qū)很少使用。三、匯率的種類2.按銀行匯兌外匯的方式劃分

票匯匯率（DemandDraftRate，D/DRate）是銀行賣出外匯時，開具以其在國外分行或代理行為付款人的匯票時使用的匯率。匯票開立后，交付給匯款人，由匯款人自帶或郵寄給收款人，收款人拿到匯票后，即可以向付款銀行提示或取款。票匯匯率也比電匯匯率低，票匯有即期票匯匯率（OnDemandRate）和遠期票匯匯率（OnForwardRate）之分，其匯率也不同，遠期票匯匯率較即期票匯匯率為低。三、匯率的種類3.按外匯交易的交割期限劃分遠期匯率（ForwardRate）是指在未來一定時期進行交割，而事先由買賣雙方達成協(xié)議、簽訂合同的匯率。到了約定交割日期，屆時不論匯率如何變動，協(xié)議雙方都必須按合同預(yù)定的遠期匯率、幣別、金額進行結(jié)算。即期匯率（SpotRate）又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割時所使用的匯率。交割是指買賣雙方履行交易契約，結(jié)清各自款項的行為。交割完畢，一筆外匯交易即告結(jié)束。三、匯率的種類4.按確定匯率的方法劃分

基本匯率（BasicRate）是本國貨幣與關(guān)鍵貨幣對比制定出來的匯率。所謂關(guān)鍵貨幣(KeyCurrency)是指在國際貿(mào)易或國際收支中使用最多、在各國外匯儲備中所占比重最大、自由兌換性最強、匯率行情最為穩(wěn)定、事實上普遍為各國所接受的貨幣。一國在一定時期內(nèi)采用哪種貨幣作為關(guān)鍵貨幣不是一成不變的。一國的基本匯率一般不對外公布，只是作為一種內(nèi)部掌握起主導(dǎo)作用的匯率。目前，各國一般都把美元當作制定匯率的關(guān)鍵貨幣，因此，本幣與美元的匯率被視為基本匯率?；緟R率確定之后，再據(jù)以套算出本國貨幣與其他國家貨幣的比率。三、匯率的種類4.按確定匯率的方法劃分

套算匯率（CrossRate）是根據(jù)基本匯率套算出來的本幣與其地國家貨幣的匯率，或者說，兩國間的匯率是通過各自與第三貨幣的匯率間接計算出來的。一國的哪種匯率是通過套算方法算出來的，同樣由該國內(nèi)部掌握，不對外標明。套算匯率也稱作交叉匯率，即已知三種貨幣中兩種貨幣的匯率，從中得出第三種貨幣的匯率。以同一貨幣為單位貨幣(單分母)USD1=JPY110.20/110.50USD1=SF1.3530/1.3560

即期匯率的計算方法（套算匯率）：

1.以同一貨幣為單位貨幣或計價貨幣，交叉相除法。以同一貨幣為計價貨幣（計分子）

GBP1=USD1.6125/35AUD1=USD0.7120/30SF1=JPY110.20÷1.3560/110.50÷1.3530

=JPY81.2684/81.6704GBP1=AUD1.6125÷0.7130/1.6135÷0.7120

=AUD2.2616/2.2662即期匯率的計算方法（套算匯率）P94：

2.一個以美元為計價貨幣，另一個以美元為單位貨幣

同邊相乘法（求單位貨幣－左邊）

倒數(shù)，易位（求計價貨幣－右邊）EUR1=USD1.2000/1.2020USD1=JPY110.20/110.50EUR1=JPY1.2000×110.20/1.2020×110.50

=JPY132.2400/132.8210JPY１＝EUR１÷（1.2020×110.50）／１÷（1.2000×110.20）

=

EUR0.007529/0.007562不同報價方法下（1）完整報價法：與即期匯率報價方法相同，直接將各種不同交割期限的遠期買入價、賣出價表示出來。例如：即期匯率：￡1＝＄1.5305/15

一個月的遠期匯率：￡1＝＄1.5325/50這種方法通常用于銀行對客戶的報價上，在銀行同業(yè)交易中，瑞士、日本等國也采用這種報價方法。

遠期匯率的計算不同報價方法下P101（2）匯差報價法，又稱掉期率報價法，只報出即期匯率和各期的遠期差價，然后再根據(jù)即期匯率和遠期差價來計算遠期匯率。例如：即期匯率：￡１＝＄1.5305/15

一個月遠期點數(shù)(差價)：20/35

遠期匯率的計算注意：遠期差價＝遠期匯率－即期匯率；遠期差價用點數(shù)來表示遠期差價有三種情形：升水；貼水；平價升水:遠期匯率貴于即期匯率貼水:遠期匯率賤于即期匯率平價:遠期匯率=即期匯率升水舉例：

多倫多市場即期匯率：＄１＝CAD1.4530/40，一個月遠期匯率：＄１＝CAD1.4570/90，說明美元的遠期匯率高于即期匯率，美元升水，升水點數(shù)為40/50。1)遠期匯差報價法下遠期匯率的計算

貼水舉例：

香港市場即期匯率：＄１＝HKD7.8410/20，三個月遠期匯率：＄１＝HKD7.8350/70，升貼水舉例：第一，直接標價法下說明美元的遠期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水點數(shù)為60/50。紐約市場即期匯率：＄１＝SF2.1180/70

一個月遠期匯率：＄１＝SF2.1130/101)遠期匯差報價法下遠期匯率的計算

貼水舉例：

倫敦市場即期匯率：￡１＝＄1.5315/05，一個月遠期匯率：￡１＝＄1.5350/25，升貼水舉例：第二，間接標價法下說明美元的遠期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水點數(shù)為50/60。說明英鎊的遠期匯率高于即期匯率，英鎊升水，升水點數(shù)為35/20升貼水的判斷

直接標價法下:

遠期點數(shù)按“小/大”排列則為升水遠期點數(shù)按“大/小”排列則為貼水；

間接標價法下：

遠期點數(shù)按“小/大”排列則為貼水遠期點數(shù)按“大/小”排列則為升水。1)遠期匯差報價法下遠期匯率的計算

遠期匯率＝即期匯率±遠期差價

總結(jié)：在根據(jù)即期匯率和遠期差價計算遠期匯率時，遠期匯率=即期匯率+“前小后大”或遠期匯率=即期匯率-“前大后小”?？谠E：左小右大往上加，左大右小往下減。說明：依風(fēng)險收益的關(guān)系，外匯買賣成交后交割的期限越遠風(fēng)險越大，銀行的兌換收益也就要求越高。1)遠期匯差報價法下遠期匯率的計算

舉例例：已知即期匯率：￡１＝＄1.5305/15，一個月遠期點數(shù)：20/35，求：￡/＄的一個月遠期匯率？從已知條件可得：一個月的遠期匯率為：1.5305/1.5315+0.0020/0.0035=1.5325-1.5350

即一個月的遠期匯率為：￡１＝＄1.5325/50直接標價升（貼）水值(點數(shù))的計算P104根據(jù)利率平價理論升（貼）水值=即期匯率兩種貨幣利差遠期時間（本金）（利率）(月數(shù)/12)升（貼）水率的計算

＝────×────×2)遠期匯差——升貼水的計算

基準貨幣的升(貼)水年率遠期匯率－即期匯率即期匯率12遠期月數(shù)100%計算時用中間匯率

1.53375-1.531012_______________×_______×100％＝2.16％

1.53101該計算結(jié)果表明，如果英鎊一年內(nèi)將升值2.16％。2)遠期匯差——升貼水的計算

升（貼）水率計算舉例即期匯率：￡１＝＄1.5305/15一個月的遠期匯率為：￡１＝＄1.5325/50計算英鎊的升水年率?（3）不同報價方法下遠期匯率計算總結(jié)完整報價法匯差報價法直接標示計算標價方法匯差升水貼水平價值/率的計算由此可見，影響遠期匯率的因素：即期匯率的高低；計價貨幣與標準貨幣的利差；遠期合約期限的長短。三、匯率的種類5.按外匯資金的用途劃分

貿(mào)易匯率（CommercialRate）是指用于進出口貿(mào)易及其從屬費用方面的支付結(jié)算所使用的匯率。制定這種匯率的目的在于促進本國出口貿(mào)易發(fā)展和改善國際收支狀況。金融匯率（FinancialRate）是指用于國際資本移動、提供勞務(wù)服務(wù)、非貿(mào)易進出口收支方面的匯率。制定這種匯率，是為對短期資本的國際移動起到鼓勵或限制的作用。我國曾在1981-1984年間，實行過貿(mào)易匯率與金融匯率，貿(mào)易匯率為1美元=2.79元人民幣；金融匯率為1美元=1.53元人民幣。單一匯率與復(fù)匯率三、匯率的種類6.按外匯管理的寬嚴程度劃分

官方匯率(OfficialRate)，又稱法定匯率，是指由國家貨幣當局(如中央銀行或國家外匯管理機構(gòu)或國家財政部)所規(guī)定或公布的匯率。在外匯管制比較嚴格的國家，禁止外匯自由市場的存在，官方匯率就是外匯買賣的實際匯率，沒有市場匯率。市場匯率（MarketRate）是指在自由外匯市場上買賣外匯自發(fā)形成的匯率。外匯管制較松的國家，官方宣布的匯率往往只起中心匯率的作用，實際外匯交易則是按市場匯率進行的。人們常把官方匯率稱為名義匯率（NominalRate），而把市場匯率稱為實際匯率(RealRate)。三、匯率的種類7.按外匯管理的使用對象劃分

同業(yè)匯率（Inter—bankRate）是外匯銀行與外匯銀行同業(yè)之間買賣外匯的匯率。同業(yè)匯率的形成與變化由外匯市場供求關(guān)系決定，因此同業(yè)匯率就是外匯市場匯率。同業(yè)匯率以市場的銀行電匯匯率為基礎(chǔ)，買賣之間的差價很小。商業(yè)匯率（CommercialRate）是銀行與客戶之間買賣外匯的匯率。商業(yè)匯率是根據(jù)同業(yè)匯率適當增大一些差價決定的，一般要高于銀行同業(yè)匯率，因為銀行要賺取一定的外匯買賣收益作為銀行的經(jīng)營收入。三、匯率的種類８.按國際貨幣體系的演變或國際匯率制度劃分固定匯率（FixedRate）是指兩國貨幣的匯率只能在規(guī)定的幅度內(nèi)波動。當實際匯率波動超出規(guī)定的幅度，中央銀行有義務(wù)進行干預(yù)，使匯率波幅維持在規(guī)定的上下限內(nèi)。由于在這種制度下匯率一般不輕易變動，具有相對穩(wěn)定性，故稱為固定匯率。固定匯率制主要是布雷頓森林貨幣體系下實行的匯率制度。浮動匯率（FloatingRate）指一國貨幣對另一目貨幣的比率，任其根據(jù)外匯市場供求關(guān)系變化自發(fā)形成。采行浮動匯率制，中央銀行不規(guī)定匯率波動幅度的上下限，原則上也沒有義務(wù)維持匯率的穩(wěn)定，任憑匯率根據(jù)市場的變化而自由波動。目前世界上大多數(shù)國家都采行浮動匯率制，只不過多數(shù)都是有管理的浮動。三、匯率的種類８.按國際貨幣體系的演變或國際匯率制度劃分聯(lián)合浮動匯率（JointFloatingRate）是聯(lián)合浮動成員國（歐洲聯(lián)盟成員）貨幣之間的匯率?；蛘哒f是歐盟國家所采行的匯率制度。對聯(lián)合浮動成員國之間的貨幣實行固定匯率，即相互間匯率波動不得超過規(guī)定的界限，各成員國中央銀行有義務(wù)為維持這個波動幅度進行市場干預(yù)，對非成員國的貨幣實行浮動匯率。三、匯率的種類９.按銀行營業(yè)時間劃分

開盤匯率（OpeningRate）又稱開盤價，是外匯銀行在一個營業(yè)日開始進行外匯買賣時使用的匯率。收盤匯率（ClosingRate），又稱收盤價，是外匯銀行在一個營業(yè)日外匯交易終了時使用的匯率?？偨Y(jié)基本匯率和套算匯率買入、賣出與中間匯率電匯、信匯與票匯匯率即期匯率與遠期匯率固定匯率與浮動匯率單一匯率與復(fù)匯率匯率種類實際操作匯率匯率制度安排官方匯率與市場匯率開盤匯率與收盤匯率商業(yè)匯率與同業(yè)匯率第三節(jié)匯率的決定與變動P50一、匯率的決定

（一）金本位貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)——鑄幣平價金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金幣、金塊和金匯兌本位制。一戰(zhàn)前，盛行金幣本位制-典型。英國于1816年率先實行，后德法美日等國。特點：金幣為本位幣；自由鑄造和溶化；金幣與銀行券自由兌換；金幣作為世界貨幣自由輸出入。鑄幣平價即兩國本位幣的含金量之比。如1英鎊鑄幣的含金量為113.0016格令，1美元鑄幣為23.22格令。鑄幣平價就是113.0016÷23.22=4.8665，即1￡=＄4.8665。這一固定匯率不是一成不變的，以黃金輸送點作為匯率的上下波動的界限黃金輸送點

黃金輸出點=鑄幣平價+黃金運費

黃金輸出點和黃金輸入點統(tǒng)稱為黃金輸送點

假設(shè)，當時英美兩國之間運送1英鎊黃金的各項費用為0.03美元。那么，外匯市場上英鎊兌美元的匯率將在4.8665土0.03之間的限制范圍內(nèi)波動。因為如果英鎊超過4.8965美元，則美國進口商就寧愿運黃金到英國清償債務(wù)，而不愿購買英鎊。英鎊需求減少，匯率下跌。同樣，如果英鎊下跌到4.8365美元以下，美國出口商就不愿按此低匯率將英鎊換成美元，而寧愿用英鎊在英國購進黃金運回本國。英鎊供給減少，匯率回升。

黃金輸入點=鑄幣平價-黃金運費例如:

某美國進口商從英國進口了100萬英鎊的商品。由于三大自由的存在，該美國進口商支付貨款時，既可以用美元兌換英鎊后直接匯付英鎊，也可以先在美國將美元兌換成黃金，再將黃金運送到英國付款。假設(shè)當外匯市場英鎊對美元的匯率為￡1＝＄4.8965時，該進口商匯付英鎊和運送黃金的成本相等，同為489.65萬美元；當外匯市場的匯率低于4.8965時，當外匯市場的匯率高于4.8965時，運送黃金的成本高于匯付英鎊的成本，該進口商情愿匯付英鎊而不愿運送黃金；匯付英鎊的成本高于運送黃金的成本，該進口商情愿運送黃金而不愿匯付英鎊。因此美國的黃金輸出點為4.8965，外匯市場上英鎊對美元的匯率不可能高于4.8965。同理可知，美國的黃金輸入點(出口商角度)

第三節(jié)匯率的決定與變動一、匯率的決定（二）紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)

紙幣實際代表的價值量或紙幣實際具有的購買力——購買力平價理論。紙幣所代表的價值量或紙幣的購買力，是決定匯率的基礎(chǔ)，并且匯率受外匯市場供求狀況和各國的社會經(jīng)濟條件影響。

二、影響匯率變動的主要因素1.國際收支逆差外匯供不應(yīng)求外匯匯率升,本幣匯率跌2.通貨膨脹差異通脹本幣貶值3.經(jīng)濟增長率收入，勞動生產(chǎn)率，投資利潤率4.利率差異5.匯率政策和外匯市場干預(yù)法定貨幣升值/貶值；干預(yù)措施：“逆風(fēng)向行事”（跌—拋外收本）6.投機與市場預(yù)期(行為金融)7.重大政治經(jīng)濟事件三、匯率變動對經(jīng)濟的主要影響（一）匯率變動P56外匯匯率上升、本幣匯率下降；外匯匯率下降、本幣匯率上升不同標價法下的不同含義(本幣角度)計算（以單位貨幣為準）（二）匯率變動對一國經(jīng)濟的主要影響1、國際收支2、國內(nèi)經(jīng)濟3、世界經(jīng)濟1.匯率變動對國際收支的影響(1)對經(jīng)常項目的影響（2）對資本項目的影響（3）對國際儲備的影響貿(mào)易收支方面貶值進口減少、出口增加順差非貿(mào)易收支方面其他條件不變，貶值有助于改善旅游等勞務(wù)收支狀況貶值對短期已經(jīng)投資的投資者意味著風(fēng)險資本外流貶值對長期準備投資的投資者意味著機會資本流入貶值對借用外資意味著成本增加不利于資本流入影響一國外匯儲備的實際價值影響一國的國際債務(wù)負擔影響某些儲備貨幣的地位和作用2.匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響（1）對國內(nèi)物價的影響（2）對國民收入與就業(yè)的影響（3）對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響貶值出口增加國內(nèi)商品減少、貨幣增加物價上漲進口商品本幣成本上升國內(nèi)同類商品價格上升貶值出口增加出口品生產(chǎn)部門生產(chǎn)擴大收入與就業(yè)增加進口減少進口替代品部門生產(chǎn)擴大收入與就業(yè)增加貶值出口品生產(chǎn)部門與進口替代品生產(chǎn)部門擴大投資貿(mào)易品生產(chǎn)部門在一國經(jīng)濟體系中的比重上升3.匯率變動對世界經(jīng)濟的影響（1）主要國家的貨幣大幅度貶值或升值至少在短期內(nèi)會不利于其他工業(yè)國和發(fā)展中國家的貿(mào)易收支，引起貿(mào)易戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)，并影響世界經(jīng)濟的景氣程度。（2）主要發(fā)達國家的貨幣一般作為國際交易計價手段、支付手段和儲備手段，故其匯率變動有可能引起國際金融市場的波動。（3）主要發(fā)達國家貨幣的匯率不穩(wěn)定還會給國際儲備和國際金融體系帶來巨大的負面影響。資料：廣場協(xié)議背景:從1980年起，美國國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)兩種變化，首先是對外貿(mào)易赤字逐年擴大，到1984年高達1600億美元，占當年GNP的3.6%。其次是政府預(yù)算赤字的出現(xiàn)。在雙赤字的陰影下，美國政府便以提高國內(nèi)基本利率引進國際資本來發(fā)展經(jīng)濟，外來資本的大量流入使得美元不斷升值，美國出口競爭力下降，于是擴大到外貿(mào)赤字的危機。在這種經(jīng)濟危機的壓力下，美國寄希望以美元貶值來加強美國產(chǎn)品對外競爭力，以降低貿(mào)易赤字。1985年，日本取代美國成為世界上最大的債權(quán)國，日本制造的產(chǎn)品充斥全球。日本資本瘋狂擴張的腳步，令美國人驚呼“日本將和平占領(lǐng)美國！”

資料：廣場協(xié)議

背景:

1985年9月，美國、日本、前聯(lián)邦德國、法國、英國等五個發(fā)達工業(yè)國家財政部長及中央銀行行長在紐約廣場飯店（PlazaHotel）舉行會議，達成五國政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下調(diào)，以解決美國巨額的貿(mào)易赤字。因協(xié)議在廣場飯店簽署，故該協(xié)議又被稱為“廣場協(xié)議”（PlazaAccord）。協(xié)議中規(guī)定日元與馬克應(yīng)大幅升值以挽回被過分高估的美元價格?！皬V場協(xié)議”簽訂后，五國聯(lián)合干預(yù)外匯市場，各國開始拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元持續(xù)大幅度貶值。資料：廣場協(xié)議

影響:

美國:此期間美國出口貿(mào)易并沒有成長，而美國經(jīng)濟問題的癥結(jié)在于國內(nèi)巨大的財政赤字。廣場協(xié)議并沒有找到當時美國經(jīng)濟疲軟的癥結(jié)，而日元與馬克升值對其經(jīng)濟疲軟的狀況根本于事無補。

日本:日元大幅度地升值，對日本以出口為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生相當大的影響。為了要達到經(jīng)濟成長的目的，日本政府便以調(diào)降利率等寬松的貨幣政策來維持國內(nèi)經(jīng)濟的景氣。從1986年起，日本的基準利率大幅下降，這使得國內(nèi)剩余資金大量投入股市及房地產(chǎn)等非生產(chǎn)工具上，從而形成了1990年代著名的日本泡沫經(jīng)濟。1990年4月，大藏省頒布《土地融資限令》，對房地產(chǎn)市場進行干預(yù)，隨之引發(fā)泡沫經(jīng)濟崩潰。經(jīng)濟泡沫在1991年破滅之后，日本經(jīng)濟便陷入戰(zhàn)后最大的不景氣狀態(tài)，一直持續(xù)了十幾年，這被日本國內(nèi)稱為“失去的十年”。

2008年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主克魯格曼觀點1中國巨大貿(mào)易順差并不完全是比較優(yōu)勢的結(jié)果，而是由政策的原因造成的，如果減少官方對于人民幣匯率的干預(yù)，赤字不會這么大。觀點2盈余是市場作用的結(jié)果，世界不應(yīng)該對此加以指責。但是，如果要描述中國的盈余是一個市場化的結(jié)果的話，就太有想象力了。觀點3中國積累了非常巨大的外匯儲備，投資回報很低，甚至是負的，我們可以說他可能有一些其他的目的。而且持有的外匯幣種基本都是美元，這個集中度也有些問題。資料：廣場協(xié)議

由廣場協(xié)議引發(fā)的思考：自2005年以來，人民幣對美元匯率已累計升值超過20%。請思考：中國會不會出現(xiàn)象日本廣場協(xié)議后的結(jié)果？作業(yè):以案例的形式分析人民幣升值對外向型企業(yè)的影響.案例型論文的寫作規(guī)范題目

人民幣升值對外向型中小企業(yè)的影響——基于的案例分析引言理論分析/文獻評述案例介紹公司簡介相關(guān)背景/進展/結(jié)果成功/失敗原因的分析啟示成功經(jīng)驗/失敗教訓(xùn)結(jié)論參考文獻實證型論文的寫作規(guī)范題目

——基于中國上市公司的實證研究引言——為什么研究？理論分析/文獻評述——別人怎么研究？研究設(shè)計——我怎么研究？（數(shù)據(jù)來源、假設(shè)提出、模型建立）實證結(jié)果分析——我發(fā)現(xiàn)了什么？穩(wěn)健性檢驗——這個結(jié)論可靠嗎？結(jié)論與討論——結(jié)論說明了什么？參考文獻規(guī)范型論文的寫作規(guī)范題目引言現(xiàn)狀問題建議/對策結(jié)論參考文獻

第四節(jié)匯率制度

本節(jié)主要內(nèi)容：

一、

匯率制度的概念及種類

二、

匯率制度的選擇一、匯率制度的概念及種類

（一）匯率制度的概念匯率制度（ExchangeRateRegime/System）,又稱匯率安排(ExchangeRateArrange)，是一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排和規(guī)定。（二）匯率制度的種類各國的匯率制度可以概括為兩種：P68固定匯率制浮動匯率制

一、匯率制度的概念及種類(1)含義：1、固定匯率制度

（二）匯率制度的種類

固定匯率制度（FixedExchangeRateSystem）是指兩國貨幣的比價基本固定，現(xiàn)匯匯率只能圍繞平價在很小的范圍內(nèi)上下波動的匯率制度。

(2)類型(發(fā)展歷程)1.金本位制下的固定匯率：1816年——1914年

1、固定匯率制度（二）匯率制度的種類

匯率的決定：鑄幣平價是金本位時期決定匯率的基礎(chǔ)。

鑄幣平價（MintParity）是在金本位制度下，兩國貨幣的含金量之比。例如：英國規(guī)定1英鎊的含金量是113.0016格令（Grains），美國規(guī)定1美元的含金量是23.22格令，則英鎊與美元之間的匯率是GBP/USD＝113.0016/23.22＝4.8665。

匯率的調(diào)整：市場匯率則受供求關(guān)系的影響，圍繞鑄幣平價在黃金輸送點的范圍內(nèi)波動。

(2)類型(發(fā)展歷程)

2.布雷頓森林體系下的固定匯率制：1945——1973年1、固定匯率制度（二）匯率制度的種類

匯率的決定：布雷頓森林體系是第二次世界大戰(zhàn)后通過國際間的協(xié)議《布雷頓森林協(xié)定》，人為建立的一種以“黃金——美元本位制”為核心的國際貨幣制度。布雷頓森林體系下固定匯率制的特征：一固定、雙掛鉤、上下限、政府干預(yù)匯率的調(diào)整：IMF會員國有義務(wù)將匯率的波動幅度控制在平價的±1％范圍內(nèi)(1971年12月后，將這一范圍又擴大到平價的±2．25％)。措施：貼現(xiàn)率、外匯儲備、借款、管制、法定貶值/升值（3）小結(jié)可見，金本位制度下的固定匯率制是典型的固定匯率制，而布雷頓森林體系下的固定匯率制，即紙幣流通條件下的固定匯率制，嚴格來說只能稱為可調(diào)整的釘住匯率制（AdjustablePeggingSystem）。這兩種固定匯率制度的共同點是：A：各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價，中心匯率是按兩國貨幣的金平價之比來確定的；B：匯率是圍繞中心匯率在很小的幅度內(nèi)波動，因而比較平穩(wěn)。（二）匯率制度的種類

1、固定匯率制度浮動匯率制度是指現(xiàn)實匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況變動而波動的匯率制度。

在浮動匯率制下。一國不再規(guī)定貨幣的含金量，也不再規(guī)定匯率波動的上下線，中央銀行沒有維持匯率波動界限的義務(wù)，在一般情況下外匯匯率隨著外匯市場的供求狀況而波動。浮動匯率從不同的角度可以分成很多種。

（二）匯率制度的種類

2、浮動匯率制度自由浮動(FreeFloating),又稱清潔浮動（CleanFloating），是指一國政府對匯率不進行任何干預(yù)，匯率完全由市場供求決定。管理浮動（ManagedFloating），又稱骯臟浮動（DirtyFloating）,是指一國政府對外匯市場進行干預(yù)，以使匯率朝有利于己的方向浮動。

(1)按政府是否干預(yù)劃分：自由浮動和管理浮動

（二）匯率制度的種類

2、浮動匯率制度（二）匯率制度的種類

2、浮動匯率制度(2)按浮動的形式劃分：單獨浮動、聯(lián)合浮動和釘住浮動

單獨浮動（SingleFloating），又稱獨立浮動（IndependentFloating）,指本國貨幣不與任何外國貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化而單獨調(diào)整變化。聯(lián)合浮動（JointFloating），又稱共同浮動或集體浮動，指由若干國家組成貨幣集團，集團的成員國間規(guī)定貨幣比價和波動浮動限制，實行固定匯率，而對非成員國實行同升或同降的浮動匯率安排，也就是共同浮動的作法。釘住匯率制度（

PeggingFloating

），指一國采取使本國貨幣同某一外國貨幣或一籃子貨幣保持固定匯率，而對其他貨幣采用浮動匯率的匯率制度。使用范圍：實行釘住匯率制度的多是發(fā)展中國家。（二）匯率制度的種類

3、固定匯率制度與浮動匯率制度的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點固定匯率制度1.成本與利潤便于核算2.匯率波動風(fēng)險較小1.匯率不能發(fā)揮調(diào)節(jié)作用2.可能導(dǎo)致內(nèi)部經(jīng)濟失衡3.易引起國際匯率制度的動蕩與混亂浮動匯率制度1.匯率能發(fā)揮調(diào)節(jié)作用2.不易導(dǎo)致內(nèi)部經(jīng)濟失衡3.減少了對外匯儲備的需求1.匯率頻繁、劇烈波動2.助長外匯投機（一）多樣化的匯率制度：目前世界各國匯率制度呈現(xiàn)出多樣化的局面，在釘住匯率制和浮動匯率制兩極之間，還存在幾種匯率安排，如：有限彈性浮動（LimitedFlexibility）、較高彈性浮動（MoreFlexibility）、蠕動釘住匯率（MovingPegExchangeRate）等，這些匯率安排可以看作是一國政府將上述兩種匯率制度，結(jié)合本國的具體情形作出的匯率安排。

二、匯率制度的選擇匯率是聯(lián)系國內(nèi)外商品市場和金融市場的一條紐帶，匯率的變動會直接影響一國的國內(nèi)經(jīng)濟和對外經(jīng)貿(mào)往來，主要國家的貨幣匯率還會直接影響世界經(jīng)濟的發(fā)展，因此匯率制度的選擇是國際金融領(lǐng)域中一個非常重要的問題。有關(guān)匯率制度選擇的理論主要有：經(jīng)濟論和依附論。

（二）

匯率制度的選擇二、匯率制度的選擇

第五節(jié)外匯管制一、外匯管制概述二、我國外匯管理與匯率制度（一）概念外匯管制（ExchangeControl/Restriction），又稱

外匯管理(ExchangeManagement),是指一國政府通過法律、法令以及行政措施對外匯的收支、買賣、借貸、轉(zhuǎn)移以及國際間結(jié)算、外匯匯率、外匯市場和外匯資金來源與應(yīng)用所進行的干預(yù)和控制。（二）原因?qū)嵭型鈪R管制的原因主要是經(jīng)濟上落后，以及貿(mào)易和金融的不發(fā)達，外匯儲備不足和國際收支狀況不理想，具體有：1）外匯短缺。2）金融秩序混亂或失控。3）國內(nèi)經(jīng)濟體制和價格體系的差異。一、外匯管制概述（三）目的為了平衡國際收支、維持匯率以及集中外匯資金，根據(jù)政策需要加以分配。

（四）外匯管制的主體與客體

主體：由一國政府授權(quán)進行外匯管制的機構(gòu)，有三類：1）中央銀行2）財政部3）專門機構(gòu)客體：就是外匯管制作用的對象，分為1）對人的外匯管制2）對物的外匯管制3）對地區(qū)的外匯管制4）對行業(yè)地外匯管制（五）外匯管制的方式價格管制

數(shù)量管制

外匯收支按官定匯率結(jié)算

本幣高估（外匯短缺國家）

復(fù)匯率政策對進出口貿(mào)易的外匯管制

對非貿(mào)易的外匯管制

對資本項目的外匯管制

(人民幣自由兌換)（六）外匯管制的弊端

進行外匯管制的主要原因是外匯不足或金融穩(wěn)定，進行外匯管制實際上是用人為的方法抑制外匯需求，這會引發(fā)外匯的價格――匯率的扭曲，即匯率不再是真實的外匯供給和需求達到均衡時的價格水平，由此會帶來外匯管制的成本問題和黑市匯率問題。

外匯管制扭曲了外匯供給和需求的市場水平，干擾了外匯市場功能的有效發(fā)揮，從而引起資源配置的不當和低效率，這就是外匯管制的成本，也是外匯管制所付出的最主要的代價。

黑市的存在擾亂了一國金融市場的正常秩序，并削弱了政府對外匯資金的控制力。如果政府嚴厲制裁外匯黑市交易者，那么法律起訴和懲罰就使黑市交易的風(fēng)險更大，從而減少了黑市的外匯供給，客觀上提高了黑市匯率的升水，使黑市匯率與市場均衡匯率的偏差增加。

計劃經(jīng)濟時期的中國外匯管理體制（1953－78年）二、我國外匯管理與匯率制度經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的中國外匯管理體制（1979－93年）(1)實行外匯上繳與留成制度(2)建立外匯調(diào)劑市場

(3)實行官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率并存的匯率制度

(4)改革外匯經(jīng)營體制，允許多種金融機構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)(5)建立對資本輸出入的管理制度(6)發(fā)行外匯兌換券，放寬對境內(nèi)居民個人外匯管理(一)外匯管理1.我國外匯管理體制的歷史變遷

(一)外匯管理1.我國外匯管理體制的歷史變遷二、我國外匯管理與匯率制度1994年開始建立社會主義市場經(jīng)濟以來的中國外匯管理體制

(1)1994年對外匯體制進行重大改革，實行人民