化妝品專場研究國產(chǎn)

觀觀從行業(yè)角度，妝品行業(yè)增速快，天花板高，關(guān)鍵取勝因素是、和研發(fā)構(gòu)筑的品牌從公司角品牌上，打造多品牌矩陣，但除主品牌珀萊雅外其他子品牌表現(xiàn)一上，泡泡面膜打造爆款，但爆款可持續(xù)性差，主要是由于未轉(zhuǎn)化為品牌力（產(chǎn)品對象上，全布局，線上與線下占比持平，重點發(fā)力線上中的直營，線下財務(wù)上，珀萊雅財務(wù)表現(xiàn)近三年來較為穩(wěn)健，預(yù)計2019/2020/2021年公司主營收入仍保綜合考慮，我們給出“謹慎買入”建 博雅金融學(xué)術(shù)內(nèi)培妝品公司研究專 PART1行業(yè)關(guān)鍵要素回蛋糕多大-10 化妝品金銀珠寶增長率化妝品類零售額（億元5032938617520701,8612,1712,243200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019年M1-各國化妝品與個護零售額增速增速各國化妝品與個護零售額增速增速 2019E-2023E0元 博雅金融學(xué)術(shù)內(nèi)培妝品公司研究專 PAGE8PAGE8護膚 彩 香 日化洗-各增速處于絕對領(lǐng)先，在 高端化大眾化60%-24%-60%-24%-23%- 規(guī)模小，穩(wěn)高成長：美妝服務(wù)CS分化，內(nèi)品牌競爭加行業(yè)研發(fā)費用率：2.0%-行業(yè)研發(fā)費用率：2.0%- 滿足基本安全性和功能性需求，key研發(fā)水平能不能在保證產(chǎn)品質(zhì)量新能力，輔助把故事講研

表背后邏key能不制造產(chǎn)品？能否掌握內(nèi)容 ，上熱能不能把品牌故講從在期塑造品牌？城市物流 的普及漸打破城市 分key？PART2公司研究——珀萊PAGEPAGE公司概覽珀萊雅簡介（招股說明書的客戶群。公司產(chǎn)品側(cè)重于大眾護膚品，網(wǎng)絡(luò)重點布局國內(nèi)二三線城市，根據(jù)產(chǎn)品品牌市 和商超為主的網(wǎng)絡(luò)。品 77654婷 0.58 1.09 1.88 2014201520162017H化妝 乳 面 潔面 精 眼 面 防曬 其 彩 趣品 子品牌“珀萊雅”講”?！暗墓淑耆R雅深信“”，從深海中發(fā)掘純凈珍貴的護養(yǎng)成分，選用海洋水，萃取軟松藻、深海巨藻、紅藻等，運

系列，并通過簽約唐嫣、宋仲基 研 321品安全迭代產(chǎn)品提高用戶粘控制生產(chǎn)工產(chǎn)品質(zhì)量檢06543210 PART3從爆款泡泡面膜PAGEPAGE泡泡面膜珀萊雅7

成功打造爆款但主要依靠產(chǎn)品特搭配恰產(chǎn)品對象選重泡泡面膜珀萊雅7 資料來源

及“天貓面膜銷量榜”第1名博雅金學(xué)術(shù)內(nèi)博雅金學(xué)術(shù)內(nèi)妝品公司研究專PAGE泡泡面膜爆款要素分析：產(chǎn)品特①趣味類似于“跳跳糖”

②“三重凈化

③價格親民泡泡面膜爆款要素分析：搭配恰 ” 平臺多采用夸張的泡泡效果圖話題度及

小紅書PAGEPAGE泡泡面泡泡面膜阿里平臺50聚劃 站內(nèi)活 站外活泡泡面膜產(chǎn)產(chǎn)

種?種

鉆石

泡泡面膜 對象：爆款單品與品牌聯(lián)系度 重點：沒有體現(xiàn)品牌特泡泡面膜泡泡面膜阿芙馬迷純露6爆款產(chǎn)品與品牌上相契

0

0銷售額（萬元 銷量（萬件泡泡面膜①功能性明

②定價恰 投放

泡泡面膜泡泡面膜達人輔助宣傳資料來源 泡泡面膜 研分析 妝品主 自 自 團垂直自營 總CSCS專營分析珀萊雅主 構(gòu)珀萊雅與丸美兩公 珀萊雅各收入占

丸美各收入占

日化專營店 商 單品牌 其

日化專營店 百 美容 其 展位、站外活 展位、站外活動工具。 開展內(nèi)容 粉，爆款打造 ，社 在平臺上使用直通車、鉆石組建220人的年隊，自。運營將上轉(zhuǎn)移重點從傳向重團 分析珀萊雅線上增速亮-

妝品品牌線上業(yè)務(wù)增速對

--

-.%- 線下營收增 分析分析珀萊雅線下較為穩(wěn)定，并未有明顯增13,00080004市、293個地級市(含省會城市)、368個縣級市，觸及幾乎所有三四線城市。線下CS一直為公司提供穩(wěn)定的增長和現(xiàn)金流來源，但并不是珀萊雅目前的布局重點，約100多分析三個維度詮釋化妝品公 從三個維度比較公司自身興衰：搶先布局高增長 可以借 紅利興起的御泥坊、完美等新銳品牌布局百貨，以一二線城市為主；大眾品牌則布局CS，實現(xiàn)三四線城市的下沉興衰線上線下哪

0.70%

化妝品線上業(yè)務(wù)增長迅

24.30%27.40%

2019年中國消費者化妝品分

百 直 興衰線上線下哪 御家匯2015-2017年天貓自營平臺平均獲客成本僅12.8元，11.13元，12.96御家匯2017年線上運營費用率僅為20%，遠小于線下服務(wù)費用率45適配適配 2018年-2019年各品牌天貓旗艦店銷售蘭蔻,雅詩蘭黛歐萊雅,蘭蔻,雅詩蘭黛歐萊雅,SKII,MAC,資生堂自然堂,珀萊雅百雀羚一葉子御泥坊瑪麗黛佳佰草集卡姿蘭 適配珀萊雅線 可能的解釋是

雅詩蘭黛及珀萊雅評價分

消費者上選購商品時最關(guān)注口 價 流行新品價格折扣適配適配打破桎梏，面 消費 管理珀萊雅線 珀萊雅線上由經(jīng)銷直

32.80% 0

珀萊雅線上營收拆

B2C

管理管理or品牌與運營合作更為主動，品牌形象更易管理，推廣效果更佳管理管理or線上獲客成本逐年攀50

線上運營效率=線上運營推廣費/線上收

預(yù)PAGE主營分

0-

3.503.503.08

妝品市場規(guī)模（千億元

17,820.0914,374.960--

0--營業(yè)總收入（萬元

中國日化專營店營收（億元 營收拆

2018/2019公司營收和歸母凈利

86420

直 經(jīng)線上營收占 線下營收占

線上營業(yè)收入(億元

營收拆

牌“珀萊雅”系列產(chǎn)品

珀萊雅品

0

PAGEPAGE營收拆

高端新品其中保濕系列產(chǎn)品原不同的品牌針對不同的目標市收互獨立或者相互彌補的關(guān)系。針對不同的市場，人群，需收

億億億主營分 營業(yè)收入同比凈利潤同比--歸母凈利潤同比扣非凈利潤同比907864907864能力分析

0

家

家

21

-

2018資料來源 預(yù)測預(yù)測即可實現(xiàn)，開業(yè)第二年收回投資回報。一二線城市銷售額高438632員工數(shù)543流動/萬86單品牌店單店首年銷售額平均60-70萬元（成熟單店接100萬元），公司回款約20438632員工數(shù)543流動/萬86。1資料來源 預(yù)測收入成本測算收入預(yù) 門店數(shù)

公司銷 主要包括日化專營店和商超 升級改造，線上快速擴張，銷傳統(tǒng)線下：（1）2018-2020年日化專營店銷售增速為8%、8%、8%。（2）2018-2020年百貨商超銷售增速為20%、20%、20%。優(yōu)資萊單品牌店：公司將持續(xù)推進優(yōu)資萊單品牌店項目發(fā)展。2018年新開優(yōu)資萊單品牌店超過5002019-2021預(yù)計每年新開店1000家。未來容量8000-10000家。 ：隨著互聯(lián)利的逐漸，預(yù)計未 銷售增速高增長后有所下滑。（1）預(yù)計2018-2020年直營網(wǎng)店銷售額增速為資料來源 預(yù)測收入成本測算 毛利率 毛利率毛利率毛利

博雅金 學(xué)術(shù)內(nèi)

預(yù)測利潤表預(yù) （萬

用

236,124.88301,769.96 102,781.69151,515.36 133,343.18150,254.60 84,943.65108,789.55137,713.24

占比 0.00 %增速金及附%收入用)%收入凈利 28,661.9641,074.13

其他收 189,354.40 )

折舊與攤

182,289.91261,231.27355,541.66PAGE預(yù)測預(yù)測可比公司估值 - - 珀萊雅券商平均預(yù)測 營收增PEG法預(yù)測 營收增PEG法預(yù)測可比公司估值

200,000.001