公司理財(cái)課程8課件

同學(xué)們好?。?）尊重自己，鼓勵(lì)自己（2）贊美自己，從潛意識(shí)做起（3）用言行激發(fā)自信（4）成功增自信，失敗增自覺(jué)（5）制定目標(biāo)從自覺(jué)到自信（6）發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，放飛自我自信的境界第八章資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)第一節(jié)資本預(yù)算概述第二節(jié)資本預(yù)算的決策標(biāo)準(zhǔn)第三節(jié)資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)的比較應(yīng)用39-1資本預(yù)算、投資決策折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、非折現(xiàn)現(xiàn)金流量法凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率投資回收期、會(huì)計(jì)收益率獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目、關(guān)聯(lián)項(xiàng)目本章重要名詞39-3資本預(yù)算有哪幾類(lèi)？投資決策標(biāo)準(zhǔn)有哪幾種？各自的適用范圍和優(yōu)缺點(diǎn)是什么？當(dāng)不同決策標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)結(jié)果有矛盾時(shí)應(yīng)如何取舍？為什么？本章重要問(wèn)題39-4第一節(jié)資本預(yù)算概述一、資本預(yù)算的概念及分類(lèi)二、資本預(yù)算的程序39-539-7二、資本預(yù)算的程序1、尋找有價(jià)值的投資項(xiàng)目；2、估算相關(guān)的現(xiàn)金流量；3、進(jìn)行項(xiàng)目計(jì)劃的取舍；4、項(xiàng)目的實(shí)施、考評(píng)和修正。第二節(jié)資本預(yù)算的決策標(biāo)準(zhǔn)一、資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)的種類(lèi)

二、凈現(xiàn)值法三、現(xiàn)值指數(shù)法四、內(nèi)含報(bào)酬率法五、投資回收期法六、會(huì)計(jì)收益率法39-8一、資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)的種類(lèi)1、折現(xiàn)現(xiàn)金流法：是指將未來(lái)現(xiàn)金流折算成現(xiàn)值后再來(lái)比較的決策方法。它是一種動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法，主要有：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法。2、非折現(xiàn)現(xiàn)金流法：是指將未來(lái)現(xiàn)金流直接（不考慮時(shí)間價(jià)值）來(lái)比較的決策方法。它是一種動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法，主要有：投資回收期法和會(huì)計(jì)收益率法。39-93、凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，有利于評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和時(shí)效性；（2）考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樽鳛檎郜F(xiàn)率的資本成本或投資者要求收益率中包含了風(fēng)險(xiǎn)；（3）凈現(xiàn)值反映了投資所創(chuàng)造或增加的價(jià)值，這與公司目標(biāo)一致。39-114、凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)：（1）不能揭示投資項(xiàng)目可能達(dá)到的實(shí)際收益率；（2）沒(méi)有考慮互斥項(xiàng)目的投資規(guī)模差異和時(shí)限差異；（3）折現(xiàn)率的合理性很難判斷，而折現(xiàn)率的大小直接影響凈現(xiàn)值的值。39-12三、現(xiàn)值指數(shù)法1、現(xiàn)值指數(shù)（PI）的計(jì)算公式

PI=投資報(bào)酬現(xiàn)值/

投資額現(xiàn)值2、現(xiàn)值指數(shù)法的決策準(zhǔn)則：（1）對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，PI

>1

的投資項(xiàng)目才是可行的；（2）對(duì)于互斥項(xiàng)目，應(yīng)選擇PI

>1中的最大者。39-13四、內(nèi)含報(bào)酬率法1、內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）：是指使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=0的折現(xiàn)率。2、內(nèi)含報(bào)酬率法的決策準(zhǔn)則：（1）對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，IRR

≥

資本成本或要求收益率的項(xiàng)目才可行；（2）對(duì)于互斥項(xiàng)目，應(yīng)選擇可行項(xiàng)目中的內(nèi)含報(bào)酬率最大者。39-153、內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了時(shí)間價(jià)值；（2）揭示了項(xiàng)目將達(dá)到的實(shí)際收益率；（3）不受規(guī)模差異和時(shí)限差異的影響。

4、內(nèi)含報(bào)酬率法的缺點(diǎn)：（1）計(jì)算較復(fù)雜；（2）由于須解方程，所以解得的內(nèi)含報(bào)酬率可能不存在或不止一個(gè)。39-16五、投資回收期法1、回收期的計(jì)算公式回收期（PB）：是指使投資項(xiàng)目收回全部初始投資額所需的時(shí)間。39-17PB=n+第n年末尚未回收額第(n+1)年現(xiàn)金流六、會(huì)計(jì)收益率法1、會(huì)計(jì)收益率（ARR）的計(jì)算公式39-19ARR=項(xiàng)目年平均凈收益項(xiàng)目初始投資額或

ARR=年平均凈現(xiàn)金流量初始投資額2、會(huì)計(jì)收益率法的決策準(zhǔn)則：（1）對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，ARR

>基準(zhǔn)收益率的項(xiàng)目才可行；（2）對(duì)于互斥項(xiàng)目，應(yīng)選擇ARR最大者。3、會(huì)計(jì)收益率法的優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明，且考慮了全部現(xiàn)金流。4、會(huì)計(jì)收益率法的缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和現(xiàn)金流的時(shí)間性。39-20第三節(jié)資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)應(yīng)用

（在例題中說(shuō)明）39-21要求：（1）完成上述表格；（2）確定可行項(xiàng)目，并按優(yōu)劣排序；（3）確定最優(yōu)投資組合。39-23項(xiàng)目初始投資回報(bào)現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值A(chǔ)400800B300450C250400D150330E5045例8.2公司正在考慮兩個(gè)互斥項(xiàng)目A、B，其現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元）：39-25年次012345A-2077777B-20000045如果公司的要求收益率為12%。請(qǐng)求：（1）兩項(xiàng)目的回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率；（2）應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？為什么？例8.3公司擬購(gòu)買(mǎi)價(jià)值40萬(wàn)元的新設(shè)備以替換賬面價(jià)值10萬(wàn)元的舊設(shè)備，兩設(shè)備都可使用6年，且無(wú)殘值。使用新設(shè)備期后，出售舊設(shè)備可得變現(xiàn)收入6萬(wàn)元，每年可增加銷(xiāo)售收入8萬(wàn)元，減少付現(xiàn)成本1萬(wàn)元。公司采用直線(xiàn)折舊法，所得稅率30%，資本成本為12%。要求：（1）請(qǐng)計(jì)算更新設(shè)備的初始投資額和每年的凈現(xiàn)金流量；（2）請(qǐng)問(wèn)更新設(shè)備是否可行？為什么？39-29二、單項(xiàng)選擇題：例8.5某個(gè)投資項(xiàng)目可能不存在數(shù)值的指標(biāo)是（）。

A.投資回收期B.內(nèi)含報(bào)酬率

C.凈現(xiàn)值D.現(xiàn)值指數(shù)例8.6其值越小表示投資風(fēng)險(xiǎn)越小的指標(biāo)是（）。

A.投資回收期B.內(nèi)含報(bào)酬率

C.凈現(xiàn)值D.現(xiàn)值指數(shù)39-36例8.7其取值必須大于1才是可行項(xiàng)目的指標(biāo)是（）。

A.投資回收期B.內(nèi)含報(bào)酬率

C.凈現(xiàn)值D.現(xiàn)值指數(shù)例8.8在多種決策標(biāo)準(zhǔn)中應(yīng)首先采用的是（）。

A.投資回收期法B.內(nèi)含報(bào)酬率法

C.凈現(xiàn)值法D.現(xiàn)值指數(shù)法39-37三、多項(xiàng)選擇題：例8.9沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策標(biāo)準(zhǔn)是（）。

A.凈現(xiàn)值法B.內(nèi)含報(bào)酬率法

C.回收期法D.現(xiàn)值指數(shù)法E.會(huì)計(jì)收益率法例8.10與折現(xiàn)率無(wú)關(guān)的指標(biāo)是（）。A.凈現(xiàn)值B.內(nèi)含報(bào)酬率C.回收期D.現(xiàn)值指數(shù)E.會(huì)計(jì)收益率39-38四、判斷題：例8.11如果投資期限相同，則凈現(xiàn)值較大的項(xiàng)目其現(xiàn)值指數(shù)也較大。（）例8.12如果某投資項(xiàng)目按資本成本折算的凈現(xiàn)值大于零，則其內(nèi)含報(bào)酬率必定大于資本成本。