四川大學(xué) 李天德《國際金融學(xué)》第三章 國際收支課件

第三章國際收支第一節(jié)國際收支概述國際收支的發(fā)生與演變國際收支的概念國際結(jié)算：國際間債務(wù)與債權(quán)關(guān)系在一定時期內(nèi)的清償。某國國際收支：一國對其他國家國際結(jié)算所引起的貨幣收支，即一國在一定時期內(nèi)由于收回對外貨幣債權(quán)和清償貨幣債務(wù)所引起的貨幣收支的綜合情況。國際收支的發(fā)生與演變資本主義國家國際收支狀況演變：第一世界大戰(zhàn)前（金本位制）：主要資本主義國家國際狀況一般為順差（無國際收支平衡表）第一次世界大戰(zhàn)期間（金本位制破產(chǎn)）：主要資本主義國家國際收支處于嚴(yán)重逆差（1924年匯編、公布了各國國際收支統(tǒng)計資料，國際聯(lián)盟1938年制訂了國際收支分類項目的標(biāo)準(zhǔn)格式——現(xiàn)今國示收支平衡表的雛形）國際收支的發(fā)生與演變國際收支的發(fā)生與演變第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后：西歐各國處于國際收支危機(jī)中，而美國則情況相反——“美元荒”。20世紀(jì)50年代初開始：美國的對外政治和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張導(dǎo)致其1950年第一次國示收支危機(jī)?！懊涝獮?zāi)”。資本主義世界“石油危機(jī)”（1973年）①石油依賴度較深的輸入國經(jīng)濟(jì)危機(jī)和國際收支惡化。②石油輸出國則大量國際收支盈余。國際收支的發(fā)生與演變綜上所述，資本主義國際收支狀況的演變強(qiáng)化了各國對于國際收支問題的關(guān)注，加強(qiáng)國際收支平衡表的編制和管理。國際貨幣基金組織（IMF）編制了標(biāo)準(zhǔn)化、的國際收支統(tǒng)計表格式，用于匯總反映各成員國國際收支平衡表的各項數(shù)據(jù)，出版《國際金融統(tǒng)計》（InternationalFinancialStatistics)。國際收支的內(nèi)涵：狹義：流量概念，一國在一定時期內(nèi)（如一年）到期必須立即運(yùn)用支付手段、信用工具、商品以至國際儲備加以清償?shù)膫鶛?quán)和債務(wù)。（標(biāo)志：只要涉及外匯收支）廣義：包括一國一定時期內(nèi)的全部國際經(jīng)濟(jì)交易，即除了涉及外匯收支的國際經(jīng)濟(jì)交易外，還包括各種不涉及外匯收支的經(jīng)濟(jì)交易。（被世界各國廣泛采用）國際收支的概念國際收支的概念國際收支的具體定義：市場國際收支（TheMarketBalanceofPayment）：“事先”概念（ex-ante），是關(guān)于外匯市場的一種模型，描述在既定匯率及假設(shè)匯率水平上的外匯供求。會計國際收支（TheAccountingBalanceofPayment）：“事后”概念（ex-post），是關(guān)于過去一年或幾年期內(nèi)一國居民與別國居民之間全部實物、勞務(wù)和金融交易的復(fù)式簿記記錄。國際收支的概念規(guī)劃國際收支（TheProgrammeBalanceofPayment）：“事先”概念，表明未來一年或幾年內(nèi)根據(jù)國內(nèi)投資和消費(fèi)需要來規(guī)劃國外資金的來源和用途國際收支平衡表國際收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）：系統(tǒng)記錄一定時期內(nèi)（一年、半年、一季或一個月）各種國際收支項目及其金融的一種統(tǒng)計報表。編制國際收支平衡表的目的：使本國政府機(jī)構(gòu)全面了解本國的對外經(jīng)濟(jì)的地位，制訂對外經(jīng)濟(jì)政策。國際收支平衡表編制國際收支平衡表的會計原則：國際收支平衡表是按復(fù)式簿記原理編制。國際收支平衡表中記錄的經(jīng)濟(jì)交易發(fā)生的時間或記錄日期以經(jīng)濟(jì)交易的所有權(quán)變更日期為準(zhǔn)。進(jìn)出口均采用離岸價格（F.O.B）計算，保險費(fèi)和運(yùn)輸費(fèi)列入勞動收支。國際收支平衡表按復(fù)式簿記的記帳方法法編制：

有借必有貸，借貸必相等

貸方(Credit/PlusItems)對外實際資產(chǎn)的減少;

對外金融資產(chǎn)的減少;

對外負(fù)債的增加;借方(Debit/MinusItems)

對外實際資產(chǎn)的增加;

對外金融資產(chǎn)的增加;

對外負(fù)債的減少;貸方(Credit/PlusItems)

出口(貨物和勞務(wù));

資本流入,包括：對外金融資產(chǎn)的減少，本國對外負(fù)債的增加。借方(Debit/MinusItems)

進(jìn)口(貨物和勞務(wù));

資本流出,包括：對外金融資產(chǎn)的增加，本國對外負(fù)債的減少。國際收支平衡表的主要內(nèi)容經(jīng)常賬戶資本和金融賬戶國際收支平衡表的技術(shù)性調(diào)整：錯誤和遺漏經(jīng)常賬戶商品貿(mào)易或有形貿(mào)易。中國從加拿大進(jìn)口小麥，向歐洲出口紡織品等。是經(jīng)常帳戶中最重要項目．服務(wù)貿(mào)易即勞務(wù)進(jìn)出口，包括運(yùn)輸、旅游、通訊服務(wù)、建筑服務(wù)、保險服務(wù)，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務(wù)等等。又稱為無形貿(mào)易。收益包括職工報酬和投資收益兩類。中國人在國外獲得的工資，獎金，股票紅利，債券利息等作為收益項目貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等作為收益項目借方。經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括政府與民間相互捐贈等等發(fā)生的收入轉(zhuǎn)移。資本和金融賬戶資本和金融帳戶，簡稱資本帳戶(capitalaccount)，記錄因為資產(chǎn)買賣活動發(fā)生的外匯收支。1．資本賬戶，包括固定資產(chǎn)所有權(quán)國際間轉(zhuǎn)移，債權(quán)人不索取任何回報而取消債務(wù)等資本轉(zhuǎn)移部分；還包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專利，版權(quán)，商標(biāo)權(quán)的收買或放棄等。2．金融賬戶，包含“直接投資”“證券投資”與“其它投資（如貿(mào)易信貸）”等三個子項目。國際收支平衡的含義國際收支不平衡的原因國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支調(diào)節(jié)的政策第三節(jié)國際收支的調(diào)節(jié)國際收支平衡的含義國際收支平衡表從形式上看總是平衡的。從國際收支經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)來看，收入與支出并不總是平衡的?！嬖趦深惒煌再|(zhì)的交易（自主性交易和調(diào)節(jié)性交易）自主性交易（事前交易）：純粹由于經(jīng)濟(jì)上的某種目的而自動進(jìn)行的交易。調(diào)節(jié)性交易（事后交易）：為彌補(bǔ)自主性交易的差額而進(jìn)行的交易。貿(mào)易差額經(jīng)常賬戶差額基本差額官方結(jié)算差額綜合差額貿(mào)易差額和經(jīng)常賬戶差額貿(mào)易差額（TradeBalance）也是衡量一國實際資源轉(zhuǎn)讓、實際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國際收支狀況的重要依據(jù)。經(jīng)常賬戶差額（CurrentAccountBalance）反映了實際資源在該國與它國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，以及該國的實際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。當(dāng)經(jīng)常賬戶為盈余時，就要通過資本的凈流出或官方儲備的增加來平衡；當(dāng)經(jīng)常賬戶為赤字時，就要通過資本的凈流入或官方儲備的減少來平衡。基本差額基本差額（BasicBalance）是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動的結(jié)果，它將短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。它反映了一國國際收支的長期趨勢。如果一國國際收支的基本差額為盈余，那么即使其綜合差額暫時為赤字，從長期看，該國仍有較強(qiáng)的國際經(jīng)濟(jì)實力。官方的短期對外借款或貸款可以緩沖收支不平衡對官方儲備變動的壓力。官方除了動用官方儲備外，還可以通過短期對外借款或貸款來彌補(bǔ)收支不平衡并穩(wěn)定匯率。官方結(jié)算差額衡量了一國貨幣當(dāng)局所愿意彌補(bǔ)的國際收支差額。官方結(jié)算差額綜合差額綜合差額（OverallBalance）所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲備作為線下交易，它衡量一國官方通過變動官方儲備來彌補(bǔ)的國際收支不平衡。當(dāng)綜合差額為盈余或赤字時，就要通過增加或減少官方儲備來平衡。綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩(wěn)定；而動用官方儲備彌補(bǔ)國際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會影響到一國的貨幣發(fā)行量。IMF倡導(dǎo)使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。綜合差額國際收支不平衡的原因引起國際收支不平衡的原因大致可以分為以下幾類：季節(jié)性和偶然性原因。周期性原因。結(jié)構(gòu)性原因。貨幣性原因。不穩(wěn)定的投機(jī)和資本外流。國際收支不平衡的兩種調(diào)節(jié)方式：市場的自動調(diào)節(jié)由政府有意識地采取一些政策措施，恢復(fù)國際收支的平衡。國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制：純粹的價格調(diào)節(jié)機(jī)制匯率變動對國際收支自動調(diào)節(jié)作用。國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制“物價與現(xiàn)金流動機(jī)制”流程圖

(休謨機(jī)制）國際收支逆差

黃金外流

通貨緊縮

物價下跌

出口增加，進(jìn)口減少

國際收支平衡表3-2國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制利率效應(yīng)：改善資本項目收支收入效應(yīng)：改善經(jīng)常項目收支本國對外國的相對價格下降（或上升）價格效應(yīng)：改善經(jīng)常項目收支甲國（逆差）外匯儲備減少減少貨幣供給提高利率減少國內(nèi)開支工資物價下降減少進(jìn)口需求減少資本外流減少進(jìn)口需求增加進(jìn)口需求乙國（順差）外匯儲備增加增加貨幣供給降低利率增加國內(nèi)開支工資物價上升增加資金外流增加進(jìn)口需求國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支自動調(diào)節(jié)作用的條件：一國進(jìn)出口商品的需求價格彈性匯率對國際收支的作用的時滯效應(yīng)（TimeLagEffect）J曲線效應(yīng)國際收支調(diào)節(jié)的政策外匯緩沖政策運(yùn)用官方與儲備的變動或臨時向外借債來抵消市場上的超額外匯供給或需求。主要用于解決一次性或季節(jié)性國際收支失衡。直接管制對國際金融交易進(jìn)行直接行政管理：外匯管制和貿(mào)易管制。優(yōu)點(diǎn)：成效迅速；缺點(diǎn)：不利于社會福利，易產(chǎn)生行政弊端。國際收支調(diào)節(jié)的政策運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策運(yùn)用擴(kuò)張性或緊縮性財政和貨幣政策。財政政策：主要通過提高或降低國民收入和物價的過程，消除國際收支周期性失衡和貨幣性失衡。貨幣政策：主要是調(diào)整匯率和利率。內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)平衡的矛盾。國際收支調(diào)節(jié)的政策第四節(jié)內(nèi)外均衡理論內(nèi)外均衡理論研究在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國經(jīng)濟(jì)如何同時達(dá)到對內(nèi)均衡和對外均衡；如果政府的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)是同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡，則針對不同的具體情況，政府應(yīng)采取何種經(jīng)濟(jì)政策。一、米德沖突二、內(nèi)外均衡的理論模型三、各國追求內(nèi)外均衡的實踐四、政策指派理論米德沖突支出調(diào)整政策與支出轉(zhuǎn)換政策內(nèi)部均衡與外部均衡支出調(diào)整政策的作用與局限支出轉(zhuǎn)換政策的作用與局限米德沖突支出調(diào)整與轉(zhuǎn)換政策支出調(diào)整政策（Expenditure—ChangingPolicy），等同于在封閉經(jīng)濟(jì)條件下，凱恩斯主義的需求管理政策，即財政政策和貨幣政策組合。通過實施支出調(diào)整政策可達(dá)到改變支出水平從而改變收入水平的目的。其實質(zhì)是對總需求的水平進(jìn)行管理。支出轉(zhuǎn)換政策（Expenditure—SwitchingPolicy）指能夠通過影響本國貿(mào)易商品的國際競爭力，改變支出構(gòu)成而使本國收入相對于支出增加的政策，如匯率調(diào)整、關(guān)稅、出口補(bǔ)貼、進(jìn)口配額限制等都屬于支出轉(zhuǎn)換政策范疇。狹義的支出轉(zhuǎn)換政策則專指匯率政策。支出轉(zhuǎn)換政策的實質(zhì)是在總需求的內(nèi)部進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，使得總需求的構(gòu)成在國內(nèi)吸收與凈出口之間保持恰當(dāng)?shù)谋壤?。?nèi)部均衡與外部均衡在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國經(jīng)濟(jì)可劃分為生產(chǎn)貿(mào)易品的貿(mào)易部門和生產(chǎn)非貿(mào)易品的非貿(mào)易部門。內(nèi)部均衡:國內(nèi)商品和勞務(wù)的需求足以保證非通貨膨脹下的充分就業(yè)，也即非貿(mào)易品市場處于供求相等的均衡狀態(tài)；外部均衡:指經(jīng)常項目收支平衡，也即貿(mào)易商品的供求處于均衡狀態(tài)。支出調(diào)整政策的作用與局限順差國經(jīng)濟(jì)逆差國經(jīng)濟(jì)可能的政策選擇世界經(jīng)濟(jì)狀況為了外部均衡為了順差國的內(nèi)部均衡為了逆差國的內(nèi)部均衡衰退衰退順差國擴(kuò)張逆差國收縮順差國擴(kuò)張逆差國擴(kuò)張順差國擴(kuò)張逆差國擴(kuò)張（1）衰退景氣順差國擴(kuò)張逆差國收縮順差國擴(kuò)張逆差國擴(kuò)張順差國收縮逆差國收縮（2）景氣衰退順差國擴(kuò)張逆差國收縮順差國擴(kuò)張逆差國收縮順差國擴(kuò)張逆差國擴(kuò)張（3）景氣景氣順差國擴(kuò)張逆差國收縮順差國擴(kuò)張逆差國收縮順差國收縮逆差國收縮（4）支出轉(zhuǎn)換政策的作用與局限順差國經(jīng)濟(jì)逆差國經(jīng)濟(jì)可能的政策選擇世界經(jīng)濟(jì)狀況為了外部均衡為了順差國的內(nèi)部均衡為了逆差國的內(nèi)部均衡衰退衰退順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣貶值逆差國貨幣升值順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值（1）衰退景氣順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣貶值逆差國貨幣升值順差國貨幣貶值逆差國貨幣升值（2）景氣衰退順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值（3）景氣景氣順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣貶值逆差國貨幣升值（4）米德沖突

一國政策當(dāng)局進(jìn)行宏觀調(diào)控的最終目標(biāo)在于內(nèi)部均衡和外部均衡的同時實現(xiàn)。然而，在許多情況下，單獨(dú)使用支出調(diào)整政策或支出轉(zhuǎn)換政策而同時追求內(nèi)、外部均衡兩種目標(biāo)的實現(xiàn)，將會導(dǎo)致一國內(nèi)部均衡與外部均衡之間的沖突。這一沖突就是著名的米德沖突政策指派理論

1962年，時在IMF任職的蒙代爾發(fā)表了題為《恰當(dāng)運(yùn)用財政貨幣政策以實現(xiàn)內(nèi)外穩(wěn)定》的研究報告，在這份報告中，他正式提出了以貨幣政策促進(jìn)外部均衡，以財政政策促進(jìn)內(nèi)部均衡的政策主張。這一主張，對貨幣政策和財政政策在實現(xiàn)內(nèi)外均衡中的作用進(jìn)行了重新分配，因而被稱為“政策指派”理論。根據(jù)“政策指派”理論，用財政政策穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，而用貨幣政策穩(wěn)定國際收支，將有利于經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。羅伯特·蒙代爾“政策配合理論”原則：分配給財政政策的任務(wù)僅僅是穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，分配給貨幣政策的任務(wù)則是穩(wěn)定國際收支。原理：財政政策對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動的作用大于對國際收支的作用；貨幣政策對國際收支的作用大于對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用。表3-3宏觀經(jīng)濟(jì)政策的配合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況羅伯特·蒙代爾“政策配合理論”國際收支狀況衰退（高失業(yè)率）膨脹（高通貨膨脹率）順差Ⅰ膨脹性財政政策膨脹性貨幣政策Ⅱ緊縮性財政政策膨脹性貨幣政策逆差Ⅲ膨脹性財政政策緊縮性貨幣政策Ⅳ緊縮性財政政策緊縮性貨幣政策內(nèi)外均衡的理論模型內(nèi)外均衡的定義內(nèi)外均衡的調(diào)整內(nèi)外均衡的經(jīng)濟(jì)模型逆差通脹順差失業(yè)逆差失業(yè)

D(EC)

e(ES)GYYIY2Y1FC”’CC’C”E1E2EE順差通脹HJ第五節(jié)西方國收收支理論西方國際收支理論的簡史彈性分析法吸引分析法貨幣分析法新劍橋?qū)W派的國際收支理論西方國際收支理論的簡史國際收支理論是指分析一國國際收支決定和保持國際收支平衡方法的理論。最早可追溯至300年前的重商主義時代。起點(diǎn)應(yīng)從1752年大衛(wèi)·休謨的“價格—鑄幣流動機(jī)制”為標(biāo)志。1937年，瓊·羅賓遜系統(tǒng)提出國際收支彈性分分析法。1941年，勞埃德·梅茨勒和弗里茨·馬克魯提出“對外乘數(shù)分析法”（乘數(shù)論）西方國際收支理論的簡史20世紀(jì)50、60年代，詹姆士·米達(dá)、西德尼·亞尼山在等人創(chuàng)立了國際收支吸引分析法。（標(biāo)志著凱恩斯主義的國際收支理論的最后形成）20世紀(jì)60、70年代，羅伯特·蒙代爾和哈利·約翰遜提出了“貨幣分析法”。西方國際收支理論是資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，其理論的基石是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)。彈性分析法（ElasticitiesApproach）收入不變條件下，匯率變動對一國國際收支調(diào)整的作用基本機(jī)制匯率變動通過國內(nèi)外產(chǎn)品之間、本國生產(chǎn)的貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對價格變動，影響一國

出口供給和需求，從而作用國際收支。前提假設(shè)收入不變其他商品的價格不變消費(fèi)者偏好不變沒有資本流動外向?qū)嶋H匯率和價格競爭力匯率的變動直接影響國內(nèi)外產(chǎn)品之間的相對價格.Pd本國產(chǎn)品的價格

Pf外國產(chǎn)品的價格

e單位外幣折合成本幣的數(shù)額即匯率外國產(chǎn)品用本國產(chǎn)品表示的相對價格π表示為貿(mào)易差額

X：出口數(shù)量Px：出口本幣價格M：進(jìn)口數(shù)量Pm：進(jìn)口外幣價格

一國的貿(mào)易收支TB：

TB=X·Px—M·(ePm)

出口市場進(jìn)口市場馬歇爾—勒納條件

ηx出口需求價格彈性的絕對值ηm進(jìn)口需求價格彈性的絕對值ηx+ηm>1馬歇爾—勒納條件（Marshall-LernerCondition）

吸收分析法（AbsorptionApproach）一種關(guān)于貿(mào)易差額的理論。注意于收入和吸收在國際收支調(diào)節(jié)中的關(guān)鍵作用。貿(mào)易差額某一經(jīng)濟(jì)社會所生產(chǎn)的產(chǎn)品同該社會從中取走而用于國內(nèi)用途的產(chǎn)品（即吸收）之間的差額所給出的殘數(shù)。吸收分析法（AbsorptionApproach吸收分析法公式；

吸收分析法（AbsorptionApproach吸收分析法公式：

國際收支平衡即意味著總收入=總吸收；如果總收入>總吸收，則將把多余的部分出口到國外去，國際收支有順差；反之亦然。國際收支的調(diào)節(jié)方法是增加收入和減少支出。前者稱為支出轉(zhuǎn)換政策，后者稱為支出減少政策（簡稱吸收政策）。

吸收分析法（AbsorptionApproach吸引分析法調(diào)整國際收支的情況：如果社會已實現(xiàn)充分就業(yè)（資源充分利用），這時增加凈出口的惟一途徑是減少吸引（吸引政策）；如果社會尚未實現(xiàn)充分就業(yè)，在維持吸收不變的條件下，可通過Y的增加，增加X的辦法增加凈出口（轉(zhuǎn)換政策）。如果一國要實現(xiàn)其內(nèi)部平衡與外部平衡，則必須同時運(yùn)用吸收和轉(zhuǎn)換政策，實現(xiàn)總吸收等于總收入的內(nèi)部與外部同時平衡。

貨幣分析法（MonetaryApproach）貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣市場存量均衡的作用理論假設(shè)一國處于充分就業(yè)均衡時，貨幣需求作為存量是收入、價格和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)存在一個有效率的商品、資本市場，長期來看，一價定律成立貨幣供給不影響實物經(jīng)濟(jì)貨幣分析法Ms=m(D+R)當(dāng)Md=Ms

Md=m(D+R)

R=Md/m-D貨幣分析法結(jié)論：國際收支是一種貨幣現(xiàn)象國際收支逆差是一國名義貨幣供應(yīng)量超過名義貨