項(xiàng)目投資評(píng)估的基礎(chǔ)知識(shí)

項(xiàng)目投資評(píng)估的基礎(chǔ)知識(shí)1投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量1.1現(xiàn)金流量的定義現(xiàn)金流入---CI現(xiàn)金流出---CO凈現(xiàn)金流量（NCFt）=CIt

–COt

我們把所考察的項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，現(xiàn)金流量就是反映項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)，流入和流出這個(gè)獨(dú)立經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)金活動(dòng)，它集中反映了整個(gè)項(xiàng)目考察期內(nèi)的成本與效益因素?，F(xiàn)金流出（1）投資（2）經(jīng)營成本（3）銷售稅金及附加（4）營業(yè)外凈支出1.2現(xiàn)金流量的基本要素分析現(xiàn)金流入（1）產(chǎn)品銷售收入（2）回收的固定資產(chǎn)殘值（3）回收的流動(dòng)資金注：建設(shè)期借款利息和投資方向調(diào)節(jié)稅也包括在項(xiàng)目總投資中?！顿Y方向調(diào)節(jié)稅2000年1月1日后暫停征收，現(xiàn)在又在呼吁重新開征。（一）投資項(xiàng)目總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資

定義：實(shí)現(xiàn)預(yù)定生產(chǎn)、經(jīng)營目標(biāo)所需預(yù)先墊付的資金。投資的構(gòu)成項(xiàng)目總投資建設(shè)投資流動(dòng)資金固定資產(chǎn)購建費(fèi)無形資產(chǎn)獲取費(fèi)開辦費(fèi)固定資產(chǎn)預(yù)備費(fèi)建設(shè)期利息建筑工程費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)安裝工程費(fèi)其他費(fèi)用基本預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)1.固定資產(chǎn)的價(jià)值：固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)購建費(fèi)+預(yù)備費(fèi)用+建設(shè)期利息固定資產(chǎn)凈值=原值–

累計(jì)折舊額固定資產(chǎn)殘值＝變賣收入-清理費(fèi)固定資產(chǎn)投資額=固定資產(chǎn)購建費(fèi)+預(yù)備費(fèi)用

從理論上講，投入項(xiàng)目的流動(dòng)資金本身不會(huì)減少。2.流動(dòng)資金

用于購買原材料、支付工資和其他費(fèi)用的資金，供生產(chǎn)和流通過程中周轉(zhuǎn)使用。

項(xiàng)目壽命期結(jié)束時(shí)，全部流動(dòng)資金退出生產(chǎn)和流通領(lǐng)域，以貨幣資金的形式被回收。(二)經(jīng)營成本費(fèi)用經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用–折舊–攤銷–利息定義：經(jīng)營成本費(fèi)用是投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的一個(gè)專門術(shù)語，是為項(xiàng)目評(píng)估的實(shí)際需要專門設(shè)計(jì)的。經(jīng)營成本費(fèi)用等于產(chǎn)品總成本費(fèi)用扣除基本折舊、攤銷費(fèi)和借款利息后的差額。=銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用=直接費(fèi)用+制造費(fèi)用+期間費(fèi)用（三）銷售稅金及附加注：對(duì)于增值稅的處理：（1）在產(chǎn)品銷售稅金及附加中不包括增值稅；（2）城建稅及教育費(fèi)附加都以增值稅為計(jì)算基數(shù)，因此在評(píng)估中要單獨(dú)計(jì)算增值稅。定義：在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)因銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而發(fā)生消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、城建稅及教育費(fèi)附加等。（四）營業(yè)外凈支出營業(yè)外凈支出是營業(yè)外收入與營業(yè)外支出的差額。為簡(jiǎn)化計(jì)算，一般項(xiàng)目的營業(yè)外凈支出可不計(jì)算。2投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)估算項(xiàng)目計(jì)算期投資估算成本費(fèi)用估算銷售收入、稅金利潤(rùn)及分配項(xiàng)目財(cái)務(wù)估算財(cái)務(wù)報(bào)表2.1項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期的確定是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的前提。是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間，即該項(xiàng)目的有效持續(xù)期間。計(jì)算期=建設(shè)期+投產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)建設(shè)期運(yùn)營期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期不宜過長(zhǎng)，原因：1）新技術(shù)的出現(xiàn)可能導(dǎo)致現(xiàn)有方案的終止；2）時(shí)期越遠(yuǎn)，預(yù)測(cè)越不準(zhǔn)確，將不準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)納入評(píng)價(jià)是不合適的；3）考慮資金時(shí)間價(jià)值后，越遠(yuǎn)期的數(shù)據(jù)對(duì)評(píng)價(jià)的影響越小。注意：項(xiàng)目計(jì)算期并非項(xiàng)目建成后的實(shí)際生存期，而是從技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的要求出發(fā)所作的假設(shè)。2.2投資估算項(xiàng)目總投資建設(shè)投資流動(dòng)資金固定資產(chǎn)購建費(fèi)無形資產(chǎn)獲取費(fèi)開辦費(fèi)固定資產(chǎn)預(yù)備費(fèi)建設(shè)期利息建筑工程費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)安裝工程費(fèi)其他費(fèi)用基本預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)——建設(shè)投資的詳細(xì)估算方法（1）建筑工程費(fèi)估算（2）設(shè)備及工器具購置費(fèi)估算通常按行業(yè)或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)發(fā)布的定額、標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算。安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)×安裝費(fèi)率安裝工程費(fèi)=設(shè)備噸位×每噸安裝費(fèi)（3）安裝工程費(fèi)（一）建設(shè)投資估算1.固定資產(chǎn)購建費(fèi)的估算3.開辦費(fèi)的估算（按開辦費(fèi)率估算）2.無形資產(chǎn)購建費(fèi)的估算（4）固定資產(chǎn)其他費(fèi)用（等于前三項(xiàng)之和的一定比例，查同行業(yè)的數(shù)據(jù)，一般經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)：15%-20%）工程費(fèi)用×開辦費(fèi)率注：基本預(yù)備費(fèi)率一般可按10%－15％確定。4.預(yù)備費(fèi)估算(1)基本預(yù)備費(fèi)：又稱不可預(yù)見費(fèi)，主要指因設(shè)計(jì)變更、材料代用、自然災(zāi)害及施工過程中工程量的變化而預(yù)留的費(fèi)用。基本預(yù)備費(fèi)=固定資產(chǎn)購建費(fèi)×基本預(yù)備費(fèi)率PC——漲價(jià)預(yù)備費(fèi)；

It——第t年的建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)之和；

f——建設(shè)期價(jià)格平均上漲率；

n——建設(shè)期。（2）漲價(jià)預(yù)備費(fèi)：

工期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生材料、設(shè)備、人工等費(fèi)用的上漲及利率、匯率調(diào)整，引起投資增加。5.建設(shè)期利息

為簡(jiǎn)化計(jì)算，通常假設(shè)每筆借款均發(fā)生在年中，當(dāng)年借款按半年計(jì)息。項(xiàng)目借款在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的利息支出，計(jì)入固定資產(chǎn)原值。各年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款本息累計(jì)+當(dāng)年借款/2）×年利率

某化纖股份有限公司擬上馬直接紡短纖項(xiàng)目。據(jù)初步調(diào)查，上馬該項(xiàng)目的建設(shè)工程投資約3225萬元，購置設(shè)備投資約23478萬元，安裝費(fèi)率為設(shè)備購置費(fèi)的26.2%，不考慮其他費(fèi)用。外購專利支出1681萬元，開辦費(fèi)1481萬元，假設(shè)基本預(yù)備費(fèi)率為10%，暫不考慮漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。流動(dòng)資金投入582萬元，項(xiàng)目所需固定資產(chǎn)投資資金40%自籌，請(qǐng)采用詳細(xì)估算方法測(cè)算該項(xiàng)目的總投資為多少？（項(xiàng)目建設(shè)期為2年，第一年投入資金30%，第二年投入70%，貸款利率為6%）例：總投資＝建設(shè)總投資+流動(dòng)資金投資建設(shè)總投資=固定資產(chǎn)購建費(fèi)+預(yù)備費(fèi)用+建設(shè)期利息+（固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅）＋開辦費(fèi)＋無形資產(chǎn)購建費(fèi)固定資產(chǎn)購建費(fèi)=建筑工程投資+設(shè)備購置費(fèi)+安裝工程費(fèi)＋其他費(fèi)用預(yù)備費(fèi)用=（設(shè)備購置費(fèi)＋建筑工程+安裝工程費(fèi)＋其他費(fèi)用）×基本預(yù)備費(fèi)率建設(shè)期利息=第1年借款/2×年利率+（第2年年初本息累計(jì)+第2年借款/2）×年利率解答：總投資＝建設(shè)總投資+582建設(shè)總投資=固定資產(chǎn)購建費(fèi)+1681+1481＋建設(shè)期利息＋預(yù)備費(fèi)用固定資產(chǎn)購建費(fèi)=3225+23478+6151=32854預(yù)備費(fèi)用=32854×10％＝3285建設(shè)期利息第一年利息=36139×60％×30%×6%/2=195.15

第二年利息=（36139×60％×30%+195.15）×6％+36139×60％×70%×6%/2＝857總投資＝36139+857+195+1681+1481+582＝40935解答：原理為：

流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收（預(yù)付）賬款+存貨+現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付（預(yù)收）賬款流動(dòng)資金年增加額=本年流動(dòng)資金－上年流動(dòng)資金按流動(dòng)資金的構(gòu)成分別估算，是國際上通行的方法。——分項(xiàng)詳細(xì)估算法假設(shè)：

外購燃料、動(dòng)力均采用賒購的方式，銷售采用賒銷的方式。（二）流動(dòng)資金估算

其他費(fèi)用=制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用-（以上四項(xiàng)中包含的工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+修理費(fèi)+利息）（1）流動(dòng)資產(chǎn)估算：③存貨=外購原材料、燃料

+在產(chǎn)品

+產(chǎn)成品①現(xiàn)金=（年工資及福利+其他費(fèi)用）/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)②應(yīng)收（預(yù)付）賬款=年銷售收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝年外購原材料、燃料費(fèi)/周轉(zhuǎn)次數(shù)＝（年外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)用+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)用）/在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù)＝年經(jīng)營成本/產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù)這樣，項(xiàng)目所需流動(dòng)資金總額可計(jì)算為：流動(dòng)資金=現(xiàn)金+存貨+應(yīng)收賬款－應(yīng)付賬款（2）流動(dòng)負(fù)債估算應(yīng)付（預(yù)收）賬款=

年外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)用/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)石油和化工項(xiàng)目流動(dòng)資金估算最低需要天數(shù)

項(xiàng)目最低需要天數(shù)應(yīng)收賬款40-60天存貨原材料、燃料15-90天在產(chǎn)品1-7天產(chǎn)成品15-60天現(xiàn)金20-30天應(yīng)付賬款30-50天

假設(shè)某項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營期中每年的銷售收入為216512萬元，年外購原材料28056萬元、燃料1219萬元，平均庫存在產(chǎn)品2239萬元、產(chǎn)成品9021萬元、現(xiàn)金817萬元。試估算正常生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)每年所需的流動(dòng)資金。（假定應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為8，原材料、燃料的周轉(zhuǎn)次數(shù)為4，應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)為9）流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收（預(yù)付）賬款+存貨+現(xiàn)金

=216512/8+（28056+1219）/4+2239+9021+817=46460流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付（預(yù)收）賬款=（28056+1219）/9=

3253流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=46460-3253=43207例：2.3成本估算一般按成本要素的性質(zhì)劃分：總成本=外購原材料+外購燃料動(dòng)力+工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+修理費(fèi)+（維簡(jiǎn)費(fèi)）+利息支出+其他費(fèi)用外購燃料動(dòng)力=全年產(chǎn)量×單位產(chǎn)品燃料動(dòng)力成本外購原材料成本

=全年產(chǎn)量×單位產(chǎn)品原材料成本

=∑全年產(chǎn)量×單位產(chǎn)品原材料消耗定額×單價(jià)（一）外購原材料成本（二）外購燃料動(dòng)力直線折舊法、工作量法、加速折舊法--加速折舊法并不意味著多提或提前報(bào)廢，而是在折舊期限內(nèi)先多后少。--采用加速折舊法必須獲得政策許可。--在項(xiàng)目評(píng)估中，一般按直線折舊法計(jì)算。（三）工資及福利2.福利一般按工資總額的一定比例提取。（四）折舊1.年工資成本=職工定員數(shù)×人均工資或年工資成本=∑全年產(chǎn)量×單位產(chǎn)品人工成本3.工資及福利一般按達(dá)產(chǎn)期產(chǎn)量計(jì)算。一般按折舊費(fèi)的一定比例估算。（五）攤銷費(fèi)無形資產(chǎn)攤銷：按規(guī)定分年平均攤銷。沒有規(guī)定的按不少于10年平均攤銷。遞延資產(chǎn)（開辦費(fèi)）攤銷：按不少于5年平均攤銷。（六）修理費(fèi)可按前八項(xiàng)之和的一定比例計(jì)算。（七）維簡(jiǎn)費(fèi)

采掘和采伐工業(yè)為維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)而提取的固定資產(chǎn)更新和改造資金。這類采掘和采伐工業(yè)不提取固定資產(chǎn)折舊。（八）利息支出(財(cái)務(wù)費(fèi)用)利息支出=流動(dòng)借款利息+長(zhǎng)期借款利息（營運(yùn)期）流動(dòng)借款利息＝當(dāng)年借款×流動(dòng)資金貸款利率長(zhǎng)期借款利息（營運(yùn)期）=年初借款本息累計(jì)×年利率（九）其他費(fèi)用1、增值稅應(yīng)納增值稅=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額－當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額銷項(xiàng)稅額=銷售額稅率（一般為17%）2、營業(yè)稅應(yīng)納稅額=營業(yè)額稅率（3%～20%）3、消費(fèi)稅從價(jià)稅：應(yīng)納稅額=銷售額稅率（3～56%不等）從量稅：應(yīng)納稅額=銷售數(shù)量單位稅額2.4銷售收入、稅金及附加銷售收入=產(chǎn)品銷售量產(chǎn)品銷售價(jià)格（一）銷售收入（二）稅金及附加4、城市維護(hù)建設(shè)稅是國家為了加強(qiáng)城市的維護(hù)和建設(shè)而征收的專用于城市維護(hù)建設(shè)的稅種。應(yīng)納稅額=（增值稅+消費(fèi)稅+營業(yè)稅額）稅率--項(xiàng)目所在地為市區(qū)：7%--項(xiàng)目所在地為縣城、鎮(zhèn)：5%--項(xiàng)目所在地為鄉(xiāng)村或礦區(qū)：1%5、教育費(fèi)附加

=（增值稅+營業(yè)稅+消費(fèi)稅）3%稅后利潤(rùn)的分配順序：1）彌補(bǔ)以前年度虧損2）提取法定盈余公積金。可用于轉(zhuǎn)增資本金。按稅后利潤(rùn)的10%提取，達(dá)到注冊(cè)資本50%時(shí)可不再提取。3）提取任意公積金：由董事會(huì)決定。4）向投資者分配利潤(rùn)5）未分配利