前三季度中國電力設備行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及全年發(fā)展展望分析

前三季度中國電力設備行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及全年發(fā)展展望分析

一、2019年前三季度電力設備行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀

電網(wǎng)投資降幅收窄，用電量增速繼續(xù)放緩。2019年1-9月國家電網(wǎng)累計投資額為2953億元，同比下滑12.5%，較上半年投資額降幅顯著收窄；其中9月單月投資額575億元，同比增長0.9%，環(huán)比大幅增長61.1%，投資增速回升主要系泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設加速，相關投資與項目大規(guī)模落地，預計四季度國網(wǎng)投資增速將進一步回暖。2019年1-9月全社會用電量累計達53442億千瓦時，同比增長4.40%，增速顯著放緩，主要原因是1）宏觀經(jīng)濟增速放緩、工業(yè)等下游景氣度不高，導致工業(yè)用電量大幅下滑；2）去年同期用電量增速較高、基數(shù)較大。

推進會議召開+白皮書發(fā)布，預計四季度泛在建設節(jié)奏進一步提升。2019年上半年由于處于試點驗證階段且頂層設計持續(xù)制定，整體建設節(jié)奏相對較慢；三季度以來，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)迎來拐點，2019年8月數(shù)據(jù)中臺、云平臺、物聯(lián)管理平臺等關鍵環(huán)節(jié)招標開啟，2019年9月新增批次信息化招標規(guī)模顯著放量均驗證了泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設已全面提速。10月14日國網(wǎng)《泛在白皮書2019》發(fā)布，給出57項建設任務、25項綜合示范、160項自行拓展任務，頂層設計逐漸清晰，預計泛在電力物聯(lián)網(wǎng)將在四季度迎來進一步加速，相關投資與項目即將大規(guī)模落地。

9月信息化招標顯著放量，雙寡頭格局維持穩(wěn)定。9月19日國家電網(wǎng)電子商務平臺發(fā)布2019年信息化服務招標采購，包含156個包、275個招標項目，今年第一、二、三批次信息化服務招標中分別包含24/28/7個項目，本次招標量遠大于前三批之和，項目招標顯著放量。9月30日國家電網(wǎng)電子商務平臺發(fā)布2019年第四批信息化設備招標采購，招標26633件，同比增長46.3%。2019年已公布的四批信息化設備招標中，按照金額統(tǒng)計的中標份額排名前五中標人分別為國電南瑞、岷江水電、信產(chǎn)集團、國電南自、積成電子，份額分別為44.9%/10.4%/8.4%/5.3%/4.4%；新增批次信息化服務招標中，國電南瑞、岷江水電、信產(chǎn)集團份額合計超過90%。

電網(wǎng)投資放緩致2019前三季度營收增速放緩，業(yè)績增速顯著提升。2019年前三季度電力設備板塊總營收2078.89億元，同比增長4.05%，增速較去年有所放緩，主要原因系電網(wǎng)投資額同比有所下滑；2019前三季度歸母凈利潤為113.84億元，同比增長13.09%，增速顯著改善，原因系毛利率有所改善；2019前三季度整體毛利率為22.25%，同比提升0.08pct；2019前三季度整體凈利率為6.53%，同比提升0.30pct；經(jīng)營效率方面，存貨周轉(zhuǎn)率與應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.88/1.56，分別同比提升0.21/0.12，有顯著改善；銷售費用率、管理費用率、財務費用率同比分別上漲0.29/0.43/0.42pct，期間費用率整體提升1.14pct；經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-194.14億元，同比持平，仍需改善。

2019Q3電力設備板塊整體營收金額為689.40億元，同比增長9.66%；歸母凈利率為38.16億元，同比增長15.51%，單三季度營收與業(yè)績增速同比與環(huán)比均有較大提升。2019Q3電力設備板塊整體毛利率為22.55%，同比小幅下滑0.56pct；凈利率為6.50%，同比小幅提升0.07pct，盈利能力保持相對穩(wěn)定；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-58.40億元，同比出現(xiàn)較大下滑，波動較大與電力行業(yè)收入確認節(jié)奏有關；銷售費用率、管理費用率、財務費用率同比分別上漲0.48/1.03/0.46pct，期間費用率同比提升1.97pct。

二、2019年全年發(fā)展展望

1.泛在頂層設計已明晰專項投資有望迎來大規(guī)模落地

三季度以來泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設已顯著提速，10月國家電網(wǎng)召開泛在電力物聯(lián)網(wǎng)推進會議，并發(fā)布《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》與《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設典型實踐案例》，指出2019年將重點圍繞著力構建能源生態(tài)、迭代打造企業(yè)中臺、協(xié)同推進智慧物聯(lián)、同步推進管理優(yōu)化4條主線，給出了57項建設任務和25項綜合示范。國網(wǎng)領導指出2019年為泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設的開局之年，將加大力度與決心確保全年建設目標高質(zhì)量完成，我們判斷泛在電力物聯(lián)網(wǎng)將在四季度迎來進一步加速，投資與項目將大規(guī)模落地，相關訂單將進入爆發(fā)階段。

各地泛在啟動有望加速，信息化招標增量空間廣闊。截至2019年10月末，今年國網(wǎng)已開展五次信息化招標（第一至四批次+新增批次），合計招標量為11.78萬件；與此相比，2018年全年國家電網(wǎng)共開展了七次招標（第一至五批次+第二批次補充+預安排批次），合計招標量為19.21萬件。2019年信息化設備已招標數(shù)量規(guī)模遠不及2018年全年水平，預計四季度仍有較大增長空間。

2.特高壓穩(wěn)步推進新一代智能電表需求即將落

特高壓建設穩(wěn)步推進，仍余5交2直待核準。2019年8月23日，國家發(fā)改委核準批復雅中-江西±800kV特高壓直流線路項目，《關于加快推進一批輸變電重點工程規(guī)劃建設工作的通知》中明確的12條特高壓項目穩(wěn)步推進，截至2019年10月末，剩余7條特高壓線路待核準。

舊表更換周期到來，新一代智能電表需求即將落地。隨著09版智能電表進入更換期，2018年以來國內(nèi)電表需求顯著回暖，2018-2019年國網(wǎng)智能電表招標數(shù)量分別為5279/7386萬只，同比增速分別達41.7%/39.9%，智能電表需求維持高景氣度。隨著泛在