第六章-期貨定價原理課件

第六章期貨定價原理1第六章100×0●00×000×0×000×0●●×●本章內(nèi)容本章介紹了期貨價格與相關(guān)現(xiàn)貨價格,相關(guān)遠期價格的關(guān)系,以及主要金融期貨本章學(xué)習(xí)指導(dǎo)的定價方法。大綱要求了解期貨價格與預(yù)期現(xiàn)貨價格之間關(guān)系的相關(guān)理論,理解期貨價格與遠期價格的關(guān)系,掌握股票指數(shù)期貨,外匯期貨、中長期國庫券期貨和短期國庫券期貨的定價方法,并能夠進行相關(guān)計算。00×0●00×000×0×000×0●●×●2第一節(jié)期貨價格與相關(guān)價格的關(guān)系期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系概述期貨價格與現(xiàn)貨價格的基本關(guān)系,也是期貨套期保值策略依據(jù)的兩個基本原理:(1)同一品種的商品,其期貨價格與現(xiàn)貨價格受到相同的因素的影響和制約,雖然波動幅度會有不同,但其價格的變動趨勢和方向有一致性;(2)隨著期貨合約到期日的臨近,期貨價格和現(xiàn)貨價格逐漸聚合,在到期日,基差接近于零,兩價格大致相等第一節(jié)3回回回回回回回回回回回回回回回回回回回回回回回>二、期貨價格與預(yù)期現(xiàn)貨價格的關(guān)系期貨價格等于預(yù)期現(xiàn)貨價格預(yù)期假說認為,期貨合約當(dāng)前的交易價回格等于大家一致預(yù)期的在交割時的現(xiàn)貨市場價格,用符號來表示就是:其中,P是當(dāng)前的期貨合約的交易價格;P是預(yù)期期貨合約標的資產(chǎn)在交割日的回現(xiàn)貨價格?；鼗鼗鼗鼗鼗鼗睾腔鼗貑峄鼗鼗鼗睾腔鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗?2.期貨價格低于預(yù)期現(xiàn)貨價格著名經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯認為,預(yù)期假說并沒有正確地解釋期貨的價格。他認為,總體而言,套期保值者在期貨市場上是以空頭出現(xiàn)的,他們必須誘使投機者以多頭的角色出現(xiàn)在期貨市場上。因為承擔(dān)多頭的角色有風(fēng)險,所以保值者需要通過使多頭所預(yù)期的回報率來吸引投機者充當(dāng)多頭的角色,所以期貨價格的估計必然會低于將來的現(xiàn)貨價格換句話說,當(dāng)交割期來臨時,現(xiàn)貨價格實際上要比期貨市場所預(yù)測的價格略高一些,其差額是對投機者承擔(dān)保值者不愿承擔(dān)的風(fēng)險的一種回報。用符號表示為2.期貨價格低于預(yù)期現(xiàn)貨價格5第六章-期貨定價原理課件6第六章-期貨定價原理課件7第六章-期貨定價原理課件8第六章-期貨定價原理課件9第六章-期貨定價原理課件10第六章-期貨定價原理課件11第六章-期貨定價原理課件12第六章-期貨定價原理課件13第六章-期貨定價原理課件14第六章-期貨定價原理課件15第六章-期貨定價原理課件16第六章-期貨定價原理課件17第六章-期貨定價原理課件18第六章-期貨定價原理課件19第六章-期貨定價原理課件20第六章-期貨定價原理課件21第六章-期貨定價原理課件22第六章-期貨定價原理課件23第六章-期貨定價原理課件24第六章-期貨定價原理課件25第六章-期貨定價原理課件26第六章-期貨定價原理課件27第六章-期貨定價原理課件28第六章-期貨定價原理課件29第六章-期貨定價原理課件30第六章-期貨定價原理課件31第六章-期貨定價原理課件32第六章-期貨定價原理課件33第六章-期貨定價原理課件34第六章-期貨定價原理課件35第六章-期貨定價原理課件36第六章-期貨定價原理課件37第六章-期貨定價原理課件38第六章-期貨定價原理課件39第六章-期貨定價原理課件40第六章-期貨定價原理課件41第六章期貨定價原理1第六章4200×0●00×000×0×000×0●●×●本章內(nèi)容本章介紹了期貨價格與相關(guān)現(xiàn)貨價格,相關(guān)遠期價格的關(guān)系,以及主要金融期貨本章學(xué)習(xí)指導(dǎo)的定價方法。大綱要求了解期貨價格與預(yù)期現(xiàn)貨價格之間關(guān)系的相關(guān)理論,理解期貨價格與遠期價格的關(guān)系,掌握股票指數(shù)期貨,外匯期貨、中長期國庫券期貨和短期國庫券期貨的定價方法,并能夠進行相關(guān)計算。00×0●00×000×0×000×0●●×●43第一節(jié)期貨價格與相關(guān)價格的關(guān)系期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系概述期貨價格與現(xiàn)貨價格的基本關(guān)系,也是期貨套期保值策略依據(jù)的兩個基本原理:(1)同一品種的商品,其期貨價格與現(xiàn)貨價格受到相同的因素的影響和制約,雖然波動幅度會有不同,但其價格的變動趨勢和方向有一致性;(2)隨著期貨合約到期日的臨近,期貨價格和現(xiàn)貨價格逐漸聚合,在到期日,基差接近于零,兩價格大致相等第一節(jié)44回回回回回回回回回回回回回回回回回回回回回回回>二、期貨價格與預(yù)期現(xiàn)貨價格的關(guān)系期貨價格等于預(yù)期現(xiàn)貨價格預(yù)期假說認為,期貨合約當(dāng)前的交易價回格等于大家一致預(yù)期的在交割時的現(xiàn)貨市場價格,用符號來表示就是:其中,P是當(dāng)前的期貨合約的交易價格;P是預(yù)期期貨合約標的資產(chǎn)在交割日的回現(xiàn)貨價格?；鼗鼗鼗鼗鼗鼗睾腔鼗貑峄鼗鼗鼗睾腔鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗鼗?52.期貨價格低于預(yù)期現(xiàn)貨價格著名經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯認為,預(yù)期假說并沒有正確地解釋期貨的價格。他認為,總體而言,套期保值者在期貨市場上是以空頭出現(xiàn)的,他們必須誘使投機者以多頭的角色出現(xiàn)在期貨市場上。因為承擔(dān)多頭的角色有風(fēng)險,所以保值者需要通過使多頭所預(yù)期的回報率來吸引投機者充當(dāng)多頭的角色,所以期貨價格的估計必然會低于將來的現(xiàn)貨價格換句話說,當(dāng)交割期來臨時,現(xiàn)貨價格實際上要比期貨市場所預(yù)測的價格略高一些,其差額是對投機者承擔(dān)保值者不愿承擔(dān)的風(fēng)險的一種回報。用符號表示為2.期貨價格低于預(yù)期現(xiàn)貨價格46第六章-期貨定價原理課件47第六章-期貨定價原理課件48第六章-期貨定價原理課件49第六章-期貨定價原理課件50第六章-期貨定價原理課件51第六章-期貨定價原理課件52第六章-期貨定價原理課件53第六章-期貨定價原理課件54第六章-期貨定價原理課件55第六章-期貨定價原理課件56第六章-期貨定價原理課件57第六章-期貨定價原理課件58第六章-期貨定價原理課件59第六章-期貨定價原理課件60第六章-期貨定價原理課件61第六章-期貨定價原理課件62第六章-期貨定價原理課件63第六章-期貨定價原理課件64第六章-期貨定價原理課件65第六章-期貨定價原理課件66第六章-期貨定價原理課件67第六章-期貨定價原理課件68第六章-期貨定價原理課件69第六章-期貨定價原理課件70第六章-期貨定價原理課件71第六章-期貨定價原理課件72第六章-期貨定價原理課件73