股權(quán)規(guī)劃與公司治理北大濟南

股權(quán)規(guī)劃與公司治理——企業(yè)長治久安的基礎(chǔ)池強

2014.12.13

北大總裁班2目錄前言：從兩個案例說起案例1：某公司股份轉(zhuǎn)讓時的股權(quán)規(guī)劃案例2：某傳媒公司股權(quán)激勵的失敗案例

第一篇

股權(quán)規(guī)劃的理念案例3：從阿里巴巴上市看——股權(quán)與企業(yè)控制權(quán)案例4：某公司設(shè)立時股權(quán)規(guī)劃的重大缺陷

第二篇

股權(quán)激勵案例5：某園區(qū)運營企業(yè)對核心團隊的長期激勵分析案例6：國內(nèi)上市公司早期股權(quán)激勵的幾種模式案例7：國內(nèi)兩公司股權(quán)期權(quán)激勵方案分析案例8：國內(nèi)某信息科技公司核心人員綜合激勵方案分析第三篇融資及掛牌上市中的股權(quán)規(guī)劃案例9：某快速成長企業(yè)股權(quán)融資分析案例10：某高科技企業(yè)五年上市戰(zhàn)略中的股權(quán)規(guī)劃

案例11：某股權(quán)分散的上市公司“控制人”——一致行動人第四篇公司治理的基本理念知識案例12：某“股權(quán)平均”的股份有限公司設(shè)立時的公司治理案例13：某集團公司治理結(jié)構(gòu)的錯位第五篇公司治理應(yīng)用實務(wù)案例14：治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進競爭力提升案例15：某集團公司的治理結(jié)構(gòu)與管控模式案例16：某品牌聯(lián)盟股份公司設(shè)立時的治理結(jié)構(gòu)設(shè)計3前言本課程的說明股權(quán)規(guī)劃、公司治理，都屬于公司長治久安的基礎(chǔ)工程是企業(yè)快速持續(xù)發(fā)展的保證本課程以案例為主歡迎大家現(xiàn)場提出問題，結(jié)合課程現(xiàn)場解答前言背景湖南某高科技企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)如下33%國有股，某兵工廠30%是原來的公司創(chuàng)立者，70多歲，已經(jīng)不參與公司工作剩下的46%，五個自然人持有其中一個是專業(yè)投資者，不在公司工作，持有25%股權(quán)其他四個為公司高管，分別持有5-6%的股權(quán)實際經(jīng)營負(fù)責(zé)人，團隊核心，5.5%現(xiàn)在希望進行股權(quán)融資，以增資擴股的方式；價格基本一致問題：決定本次投資是否成功的主要問題是什么？4案例1：某公司股份轉(zhuǎn)讓時的股權(quán)規(guī)劃前言背景這是一家深圳的傳媒公司，在地產(chǎn)領(lǐng)域長期第一為激勵核心專業(yè)團隊，拿出22%的股權(quán)，對十一個核心專業(yè)人員進行激勵，每人兩個點；價格是公司的注冊資金其他兩個為公司創(chuàng)始人，分別持有40%和38%問題與解決：大家談?wù)勗摪咐龑δ愕膯⑹?案例2：某傳媒公司股權(quán)激勵的失敗案例

目錄第一篇股權(quán)規(guī)劃的理念1.1從《公司法》看股權(quán)規(guī)劃1.2股權(quán)規(guī)劃的應(yīng)用1.3股權(quán)與企業(yè)控制權(quán)案例3：從阿里巴巴上市看——股權(quán)與企業(yè)控制權(quán)1.4股權(quán)規(guī)劃與企業(yè)治理1.5股權(quán)規(guī)劃與“公司憲法”案例4：某公司設(shè)立時股權(quán)規(guī)劃的重大缺陷

61.1從《公司法》看股權(quán)規(guī)劃2014年3月1日生效的公司法的目錄

第一章總則

第二章有限責(zé)任公司的設(shè)立和組織機構(gòu)

第三章有限責(zé)任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

第四章股份有限公司的設(shè)立和組織機構(gòu)第五章股份有限公司的股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓

第六章公司董事、監(jiān)事、高級管理人員的資格和義務(wù)

第七章公司債券

第八章公司財務(wù)、會計

第九章公司合并、分立、增資、減資

第十章公司解散和清算

第十一章外國公司的分支機構(gòu)

第十二章法律責(zé)任

第十三章附則7公司法的基礎(chǔ)內(nèi)容，就是規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的相關(guān)規(guī)則1.1從《公司法》看股權(quán)規(guī)劃第七十一條有限責(zé)任公司的股東之間可以相互轉(zhuǎn)讓其全部或者部分股權(quán)。股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過半數(shù)同意。股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項書面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書面通知之日起滿三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)當(dāng)購買該轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購買的，視為同意轉(zhuǎn)讓。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購買權(quán)。兩個以上股東主張行使優(yōu)先購買權(quán)的，協(xié)商確定各自的購買比例；協(xié)商不成的，按照轉(zhuǎn)讓時各自的出資比例行使優(yōu)先購買權(quán)。8本條目，就將股權(quán)轉(zhuǎn)讓的事情規(guī)定的清清楚楚。本課程不是法律課程，我們舉此例子，只是說明股權(quán)規(guī)劃與公司法的相關(guān)規(guī)定息息相關(guān)1.2股權(quán)規(guī)劃的應(yīng)用公司設(shè)立與注冊股權(quán)融資股權(quán)激勵股東間轉(zhuǎn)讓并購相關(guān)增減資其他股權(quán)變更……9其核心是公司控制及權(quán)益/風(fēng)險的分配1.3股權(quán)與企業(yè)控制權(quán)同股同權(quán)優(yōu)先股的概念表決權(quán)與公司掌控10問題：對企業(yè)控制需要多少股權(quán)？什么是優(yōu)先股？案例3：從從阿里巴巴巴上市看———股權(quán)與與企業(yè)控制制權(quán)背景：公司目前實實際股權(quán)架架構(gòu)中，馬馬云持股量量少于雅虎虎及軟銀兩兩大外資股股東，這是是阿里巴巴巴公司控制制權(quán)中的核核心問題11案例3：從從阿里巴巴巴上市看———股權(quán)與與企業(yè)控制制權(quán)背景阿里巴巴希希望發(fā)行投投票權(quán)不同同的AB股股，現(xiàn)在又又希望合伙伙人制香港不容許許發(fā)行兩種種投票權(quán)不不平等的股股票上市，，故其香港港上市失敗敗谷歌2004年上市市引入A/B股制度度，兩位企企業(yè)創(chuàng)始人人獲分B股股，其他公公眾股東則則獲分A股股，B股的的投票權(quán)為為A股的10倍。這這個制度確確保了兩位位創(chuàng)始人能能以較小的的持股控制制大局，且且持有過半半的投票權(quán)權(quán)為吸引這個個規(guī)模超大大的IPO，去年10月，美美國兩大交交易所對合合伙人制度度開綠燈據(jù)其向美國國證券交易易委員會（（SEC））提交的監(jiān)監(jiān)管文件顯顯示，該集集團采用的的是合伙人人結(jié)構(gòu)，特特點是合伙伙人擁有指指定多數(shù)董董事會成員員的排他性性權(quán)利。這這種結(jié)構(gòu)使使得持有8.9%阿阿里巴巴集集團股份的的公司創(chuàng)始始人馬云及及其管理團團隊得以保保持自己的的控制權(quán)馬云要控制制公司，必必須控制什什么？談?wù)務(wù)劚景咐龑δ愕膯⑹臼?21.4股股權(quán)規(guī)劃劃與企業(yè)治治理股權(quán)規(guī)劃直直接決定公公司的治理理結(jié)構(gòu)股東會董事會監(jiān)事會核心經(jīng)營層層公司治理結(jié)結(jié)構(gòu)又確定定了公司未未來的股權(quán)權(quán)規(guī)劃兩者相互作作用，密不不可分股東相對地地位的變化化此一時彼一一時131.5股股權(quán)規(guī)劃劃與“公司司憲法”股權(quán)規(guī)劃與與企業(yè)治理理的基本依依據(jù)就是《《公司法》》具體反映在在公司章程程中章程就是““公司憲法法”14在實際操作作中，許多多企業(yè)對公公司章程不不重視；甚甚至出現(xiàn)公公司章程必必須按照工工商局給的的標(biāo)準(zhǔn)寫，，否則不予予注冊的““懶政”行行為大家說，對對公司章程程，應(yīng)該如如何看待？？案例4：某某公司設(shè)立立時股權(quán)規(guī)規(guī)劃的重大大缺陷背景這是湖南一一家在地級級市的旅游游公司在成立之初初掛了某國國有旅游公公司的牌子子雙方的約定定及注冊公公司時的做做法現(xiàn)在的問題題原來的領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)調(diào)走了要求履行股股東職責(zé)、、實現(xiàn)“股股東權(quán)益””如何處理？？當(dāng)初成立時時應(yīng)該如何何安排？現(xiàn)在如何辦辦？15目錄第二篇股權(quán)激勵引言：從““喬家大院院”的“身身股”談起起2.1基基本激勵勵理論2.2長長期激勵勵的基本方方式案例5：某某園區(qū)運營營企業(yè)對核核心團隊的的長期激勵勵分析2.3股股權(quán)激勵勵的基本類類型與方式式案例6：國國內(nèi)上市公公司早期股股權(quán)激勵的的幾種模式式2.4股股權(quán)激勵勵利弊分析析2.5股股權(quán)/股股票期權(quán)激激勵實操案例7：國國內(nèi)兩公司司股權(quán)期權(quán)權(quán)激勵方案案分析2.6股股權(quán)激勵勵與績效管管理案例8：國國內(nèi)某信息息科技公司司核心人員員綜合激勵勵方案分析析16引言：從““喬家大院院”的“身身股”談起起電視劇中““東家”就就是現(xiàn)在的的大股東“掌柜”，，就是現(xiàn)在在的“CEO”“身股”，，用現(xiàn)在的的語言如何何描述？是是一種什么么樣的長期期激勵？如果你在公公司要進行行長期激勵勵，本案例例有什么啟啟示？172.1基基本激勵勵理論這是常用的的一些基本本激勵理論論馬斯洛的需需求五層次次雙因素理論論公平理論期望理論通過講解，，大家要認(rèn)認(rèn)識到，激激勵是有其其規(guī)律的；；按照激勵勵的規(guī)律設(shè)設(shè)計激勵體體系，才能能更加有效效，事半功功倍1819企業(yè)目標(biāo)體體系誘導(dǎo)因素集集合個人因素集集合激勵機制激勵機制的的三個支點點2.1基基本激勵勵理論20企業(yè)目標(biāo)體系企業(yè)員工將實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)作為達到個人目標(biāo)的手段和途徑即如果企業(yè)目標(biāo)表現(xiàn)出對員工個人的有用性，員工就會通過其日常工作連續(xù)地關(guān)注那個目標(biāo)，賞識那個目標(biāo)的重要意義和價值激勵機制的的三個支點點2.1基基本激勵勵理論21誘導(dǎo)因素集合個人加入到企業(yè)中來是因為企業(yè)能提供個人所需要的各種報酬這些報酬就成為產(chǎn)生某種行為的刺激因素企業(yè)便可將這些刺激因素作為引發(fā)員工符合期望行為的誘導(dǎo)因素激勵機制的的三個支點點2.1基基本激勵勵理論關(guān)于報酬22個人因素集合個人因素包括需要、價值觀等決定其加入企業(yè)的動機因素個人能力、素質(zhì)、潛力等決定員工對企業(yè)貢獻大小的因素企業(yè)的激勵機制設(shè)計要充分考慮到員工素質(zhì)、能力水平以及個人要求發(fā)展的愿望，將目標(biāo)設(shè)置、工作安排與這些因素相匹配激勵機制的的三個支點點2.1基基本激勵勵理論現(xiàn)代企業(yè)治治理結(jié)構(gòu)要要求企業(yè)根根據(jù)自己的的實際建立立科學(xué)和激激勵相容的的結(jié)構(gòu)體系系建立期：原原始積累階階段成長期：發(fā)發(fā)展提升期期發(fā)展期：持持續(xù)優(yōu)化階階段同甘共苦的的結(jié)構(gòu)和氛氛圍個人權(quán)威的的體系股權(quán)配置和和激勵體系系要建立起起來股東會、、董事會會和監(jiān)事事會要名名副其實實鼓勵創(chuàng)新新的體系系要建立多多級驅(qū)動動的股權(quán)權(quán)激勵體體系建立開放放的人才才吸納和和激勵體體系企業(yè)在不不同的階階段有不不同的激激勵體系系2.1基基本本激勵理理論2.2長長期期激勵的的基本方方式年薪制虛擬分紅紅職業(yè)生涯涯規(guī)劃管管理企業(yè)年金金股票期權(quán)權(quán)員工持股股計劃……2425年薪制是是對經(jīng)營營者人力力資本價價值的充充分肯定定，其突突出的特特點是在在對經(jīng)營營者智慧慧、能力力和績效效進行科科學(xué)合理理評價后后與其收收入掛鉤鉤，激發(fā)發(fā)經(jīng)營者者的潛能能實行年薪薪制就必必然涉及及到考核核，年薪薪制的有有效推行行必須與與企業(yè)績績效評價價有機結(jié)結(jié)合，通通過對企企業(yè)獲利利能力、、基礎(chǔ)管管理、債債務(wù)狀況況、經(jīng)營營風(fēng)險、、長期發(fā)發(fā)展能力力等多方方面內(nèi)容容的評價價，可以以全面、、系統(tǒng)地地剖析影影響企業(yè)業(yè)目前經(jīng)經(jīng)營和長長遠(yuǎn)發(fā)展展的諸方方面因素素，全方方位地判判斷企業(yè)業(yè)的真實實狀況，，為經(jīng)營營者實行行年薪制制提供充充分的依依據(jù)2.2長長期期激勵的的基本方方式年薪制26非持股形形式的年年薪制持股形式式的年薪薪制年薪是由由基本年年薪和風(fēng)風(fēng)險年薪薪（或效效益年薪薪）兩部部分組成成基本年薪薪是依據(jù)據(jù)企業(yè)規(guī)規(guī)模和經(jīng)經(jīng)營難易易程度確確定，每每年進行行一次核核定風(fēng)險年薪薪是在年年度內(nèi)根根據(jù)實際際工作業(yè)業(yè)績發(fā)放放的浮動動收入，，與主要要效益指指標(biāo)、資資產(chǎn)保值值增值指指標(biāo)、管管理能力力指標(biāo)等等掛鉤實行這種種年薪制制，經(jīng)營營者的經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)標(biāo)明確（（如利潤潤、營收收等），，激勵作作用較大大其激勵作作用的有有效發(fā)揮揮在很大大程度上上取決于于考核指指標(biāo)的科科學(xué)選擇擇、準(zhǔn)確確真實，，否則容容易引發(fā)發(fā)經(jīng)營者者短期行行為經(jīng)營者持持股的最最大作用用是使經(jīng)經(jīng)營者的的個人利利益與企企業(yè)的長長期發(fā)展展更緊密密地結(jié)合合在一起起，促使使經(jīng)營者者的經(jīng)營營行為長長期化經(jīng)營者持持股作為為一種長長期的激激勵措施施，與一一些短期期激勵措措施共同同構(gòu)成了了使經(jīng)營營者利益益與股東東利益相相一致的的報酬模模式其年薪分分為兩部部分：一一部分用用獎金方方式以現(xiàn)現(xiàn)金形式式及時兌兌現(xiàn)，起起到短期期激勵作作用；一一部分按按持股形形式每年年收取股股息或分分紅，其其目的是是起到長長期激勵勵作用2.2長長期期激勵的的基本方方式年薪制27虛擬分紅紅虛擬分紅紅是一種種基于公公司經(jīng)營營業(yè)績和和員工個個人（部部門）績績效考核核的利潤潤分享計計劃，是是將公司司的利潤潤按照一一定的比比例拿出出，作為為員工的的獎勵薪薪酬，并并根據(jù)員員工的工工作績效效進行發(fā)發(fā)放由于其簡簡單、易易操作而而被廣泛泛采用，，虛擬分分紅具有有以下優(yōu)優(yōu)點：公司經(jīng)營營業(yè)績與與員工個個人的收收入掛鉤鉤，能夠夠讓員工工更加關(guān)關(guān)注企業(yè)業(yè)的發(fā)展展，具有有較強的的激勵效效果虛擬分紅紅使得員員工的工工作績效效與其收收入水平平掛鉤，，改變了了“干多多干少，，干好干干壞”不不能夠在在薪資水水平上得得到體現(xiàn)現(xiàn)的弊端端虛擬分紅紅操作簡簡單，不不受宏觀觀政策、、法律的的限制，，可以根根據(jù)公司司的實際際情況靈靈活執(zhí)行行，不管管是上市市公司還還是非上上市公司司，國有有公司還還是民營營企業(yè)，，均可采采用2.2長長期期激勵的的基本方方式28職業(yè)生涯涯管理職業(yè)生涯涯管理個人職業(yè)業(yè)生涯管管理是以以實現(xiàn)個個人發(fā)展展的成就就最大化化為目的的，過對對個人興興趣、能能力和個個人展目目標(biāo)的有有效管理理實現(xiàn)個個人發(fā)展展愿望個人職業(yè)業(yè)生涯管管理企業(yè)職業(yè)業(yè)生涯管管理以提提高公司司人力資資源質(zhì)量量，發(fā)揮揮人力資資源管理理效率為為目的，，通過個個人發(fā)展展愿望與與組織發(fā)發(fā)展需求求的結(jié)合合實現(xiàn)企企業(yè)發(fā)展展。企業(yè)職業(yè)業(yè)生涯管管理2.2長長期期激勵的的基本方方式29職業(yè)生涯涯規(guī)劃是是企業(yè)留留住和激激勵人才才的重要要措施職業(yè)生涯涯管理中中個體管管理與企企業(yè)管理理的主體體利益是是一體化化的，任任何一個個企業(yè)都都要依靠靠員工的的努力工工作創(chuàng)造造新的價價值，而而員工工則依靠靠企業(yè)提提供的工工作和就就業(yè)機會會，二二者是相相互依存存彼此需需要的企業(yè)的職職業(yè)生涯涯管理工工作與員員工個人人所進行行職業(yè)生生涯規(guī)劃劃利益是是趨同的的，企企業(yè)做好好職業(yè)生生涯管理理是既有有益于企企業(yè)又有有利于個個人的雙雙贏之路路2.2長長期期激勵的的基本方方式職業(yè)生涯涯管理30對企業(yè)來來講，職職業(yè)生涯涯規(guī)劃還還是企業(yè)業(yè)開發(fā)人人才的有有效手段段，通過過員工職職業(yè)生涯涯開發(fā)與與管理，，使人人盡其才才，才才盡其用用，是是資源合合理配置置的首要要問題作為企業(yè)業(yè)的高層層管理者者，必必須從員員工的具具體情況況出發(fā)，，給不同同的員工工制定不不同的職職業(yè)生涯涯規(guī)劃，，在工作作中分配配不同的的崗位，，從而做做到個人人發(fā)展與與工作緊緊密結(jié)合合，實現(xiàn)現(xiàn)有效激激勵成功的職職業(yè)生涯涯規(guī)劃需需要員工工與組織織雙方面面的共同同努力與與配合，，它關(guān)系系到組織織人力資資源的配配置與定定位、利利用和培培養(yǎng)，以以及贏得得員工積積極貢獻獻精神和和充分調(diào)調(diào)動與發(fā)發(fā)展員工工潛能等等問題，，關(guān)系到到員工個個體以及及組織未未來的發(fā)發(fā)展2.2長長期期激勵的的基本方方式職業(yè)生涯涯管理31企業(yè)年金金企業(yè)年金金（在國國外又稱稱為職業(yè)業(yè)年金、、超級年年金、私私人養(yǎng)老老計劃、、公司年年金計劃劃、雇主主承辦計計劃等））是指在在政府強強制實施施的基本本養(yǎng)老保保險制度度之外，，企業(yè)在在國家政政策的指指導(dǎo)下，，根據(jù)自自身經(jīng)濟濟實力和和經(jīng)濟情情況建立立的，旨旨在為本本企業(yè)職職工提供供一定程程度退休休收入保保障制度度它本質(zhì)上上是企業(yè)業(yè)自愿為為員工建建立的養(yǎng)養(yǎng)老福利利制度2.2長長期期激勵的的基本方方式32企業(yè)年金金具有極極強的靈靈活性企業(yè)選擇擇的靈活活性企業(yè)內(nèi)部部針對不不同員工工可以靈靈活地使使用企業(yè)業(yè)年金為為激勵手手段企業(yè)與職職工之間間還可以以協(xié)商實實施，遵遵循自愿愿的原則則在企業(yè)年年金制度度下，企企業(yè)年金金由雇主主發(fā)起，，企業(yè)繳繳納的越越多，雇雇員享有有的福利利就越多多，福利利水平高高的企業(yè)業(yè)，越具具有吸引引人才、、保留人人才的能能力企業(yè)年金金帶來安安全感，，進而產(chǎn)產(chǎn)生對企企業(yè)的歸歸屬感和和忠誠，，可以免免去很多多由于沒沒有安全全感而造造成的分分心和低低效率企業(yè)年金金根據(jù)雇雇員的資資歷和地地位來決決定其企企業(yè)年金金受益額額的多少少，這會會產(chǎn)生榮榮譽感和和成就感感發(fā)達國家家的實踐踐證明，，企業(yè)年年金在企企業(yè)的管管理中具具有重要要作用，，它是企企業(yè)激勵勵機制中中一個活活躍而不不是僵硬硬的因素素，深得得雇主和和雇員贊贊譽企業(yè)年金金2.2長長期期激勵的的基本方方式33股票期權(quán)權(quán)股票期權(quán)權(quán)(簡稱稱ESO)，是是以股票票為標(biāo)的的物的一一種合約約，期權(quán)權(quán)合約的的賣方(也稱立立權(quán)人)，通過過收取權(quán)權(quán)利金將將執(zhí)行或或不執(zhí)行行該項期期權(quán)合約約的選擇擇權(quán)讓渡渡給期權(quán)權(quán)合約的的買方(也稱持持權(quán)人)持權(quán)人將將根據(jù)約約定價格格和股票票市場價價格的差差異情況況決定執(zhí)執(zhí)行或放放棄該期期權(quán)合約約股票期權(quán)權(quán)就是給給予公司司高級管管理人員員在一定定期限內(nèi)內(nèi)的任何何時間可可以按照照某個固固定的價價格購買買本公司司股票的的權(quán)利2.2長長期期激勵的的基本方方式34降低代理理成本弱化了““委托———代理理”矛盾盾，減少少了工資資、獎金金等現(xiàn)金金支出提高公司司業(yè)績減少了經(jīng)經(jīng)營者的的短期行行為，提提高了管管理效率率和經(jīng)營營者的積積極性、、競爭性性、責(zé)任任心和創(chuàng)創(chuàng)造性整合人力力資源有助于對對管理者者的選擇擇、吸吸引、激激勵股票期權(quán)權(quán)2.2長長期期激勵的的基本方方式35員工持股股計劃員工持股股即企業(yè)業(yè)為了獎獎勵員工工努力工工作，通通過入股股分紅制制度將一一定比例例的盈余余分配給給員工員工持股股計劃是是蘊含于于企業(yè)內(nèi)內(nèi)部的利利益調(diào)整整機制，，即在企企業(yè)資本本所有者者和企業(yè)業(yè)員工之之間建立立起的一一種新型型的利益益關(guān)系在共同利利益的基基礎(chǔ)上，，所產(chǎn)生生的激勵勵促使員員工和企企業(yè)共同同關(guān)注企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營發(fā)展展制定切實實可行的的員工持持股方案案，可以以使公司司與員工工間利益益明確、、責(zé)權(quán)分分明，更更有效地地調(diào)動員員工的積積極性，，使員工工全身心心工作實施員工工持股計計劃的目目的在于于為企業(yè)業(yè)引人一一種新的的動力機機制，而而不僅僅僅是一種種利益分分配機制制2.2長長期期激勵的的基本方方式增強員工工的主人人翁意識識員工以自自身投資資的形式式參與到到企業(yè)中中來，投投資者與與員工共共享收益益，共擔(dān)擔(dān)風(fēng)險增強了員員工的主主人翁意意識，消消除了消消極工作作態(tài)度積極主動動的為企企業(yè)經(jīng)營營出謀劃劃策，全全心全力力地投入入到工作作中去，，在企業(yè)業(yè)內(nèi)部形形成合力力彌補企業(yè)業(yè)經(jīng)營資資金需求求內(nèi)部員工工持股范范圍較大大，能能夠有效效地彌補補企業(yè)經(jīng)經(jīng)營資金金需求分散和降降低大股股東投資資風(fēng)險留住人才才，吸引引人才通過職工工股份分分紅等形形式，完完善內(nèi)部部員工科科學(xué)的激激勵分配配機制多勞多得得，貢獻獻多，收收益大，，從而留留住人才才，吸引引人才員工持股股計劃的的作用員工持股股計劃2.2長長期期激勵的的基本方方式37非杠桿型型的員工工持股計計劃杠桿型的的員工持持股計劃劃非杠桿型型的員工工持股計計劃是指指由公司司每年向向該計劃劃貢獻一一定數(shù)額額的公司司股票或或用于購購買公司司股票的的現(xiàn)金這這個數(shù)額額一般為為參與者者工資總總額的25%由員工持持股信托托基金會會持有員員工的股股票，并并定期向向員工通通報股票票數(shù)額及及其價值值員工退休休或因故故，可根根據(jù)一定定年限要要求取得得相應(yīng)的的股票或或現(xiàn)金主要利用用信貸杠杠桿來實實現(xiàn)，這這種做法法涉及職職工持股股計劃基基金會、、公司、、公司股股東和貸貸款銀行行四個方方面首先，成成立一個個職工持持股計劃劃信托基基金。然然后由公公司擔(dān)保保，由該該基金出出面，以以實行職職工持股股計劃為為名向銀銀行貸款款購買公公司股東東手中的的部分股股票，購購入的股股票由信信托基金金掌握，，并利用用因此分分得的公公司利潤潤中轉(zhuǎn)來來的資金金規(guī)劃銀銀行貸款款的利息息和本金金隨著貸款款的歸還還，按事事先確定定的比例例將股票票逐步轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入職工工帳戶，，貸款全全部還清清后，股股票即全全部歸職職工所有有員工持股股計劃2.2長長期期激勵的的基本方方式案例5：：某園區(qū)區(qū)運營企企業(yè)對核核心團隊隊的長期期激勵分分析38背景：該公司成成立四年年，發(fā)展展迅猛，，現(xiàn)在希希望對核核心經(jīng)營營團隊進進行長期期激勵，，但選擇擇哪種方方式，如如何進行行激勵，，存在很很多困惑惑請看分析析資料（（見鏈接接）結(jié)論：最終采用用的方式式與公司經(jīng)經(jīng)營成果果與績效效考核結(jié)結(jié)果緊密密結(jié)合長期激勵勵分析2.3股股權(quán)權(quán)激勵的的基本類類型與方方式股權(quán)激勵勵的常用用工具股票期權(quán)權(quán)的基本本原理定義：股票期權(quán)權(quán)是公司司賦予期期權(quán)被授授予人在在未來某一一段時間間內(nèi)以一定價格格購買公司司一定股票票的選擇權(quán)，被被授予人也可可以放棄行使使該項權(quán)利四個重要時點點授予、生效、、行權(quán)、失效效兩個重要概念念：行權(quán)價、市場場價說明2.3股股權(quán)激勵的基基本類型與方方式股票增值權(quán)的的基本原理股票價格時間下降，不行權(quán)失效日行權(quán)價授予日生效日增值權(quán)限制期，被授予人未獲行權(quán)權(quán)力行權(quán)日上升，行權(quán)公司直接支付差價增值權(quán)可行權(quán)期，根據(jù)生效規(guī)則分批或一次性獲得行權(quán)權(quán)力市場價市場價定義：股票增值權(quán)是是公司賦予增增值權(quán)被授予予人在未來某一段時時間內(nèi)根據(jù)事先確定的價價格和數(shù)量計算并獲得一定股票差價價收益的權(quán)利。股票票增值權(quán)是以以現(xiàn)金方式實實現(xiàn)的虛擬股股票期權(quán)；四個重要時點點：授予、生效、、行權(quán)、失效效兩個重要概念念：行權(quán)價、市場場價說明2.3股股權(quán)激勵的基基本類型與方方式限制性股票的的基本原理股票價格時間授予日生效日限制期，被授予人不能轉(zhuǎn)讓或出售股票獲得所持有股票市場價值的全值根據(jù)生效/限制條件失效規(guī)則分批或一次性獲得股票的自由處置權(quán)定義：限制性股票是是公司賦予被被授予人在持持續(xù)服務(wù)的前前提下，根據(jù)據(jù)事先確定的的時間和比例例獲得一定數(shù)數(shù)量公司股票票價值全值的的權(quán)利兩個重要時點點：授予、生效限制性股票需需要事先確定定：授予數(shù)量生效/限制條條件失效規(guī)則則（（包括生生效時間和比比例）說明2.3股股權(quán)激勵的基基本類型與方方式績效股票的基基本原理股票價格時間確定目標(biāo)授予日被授予人努力完成績效目標(biāo)獲得所授股票市場價值的全值根據(jù)績效完成情況獲授部分或全部股票定義：績效股票是公公司賦予被授授予人在完成成事先確定的的績效目標(biāo)后后，按照事先先確定的數(shù)量量獲得公司股股票價值全值值的權(quán)利。績效股票和限限制性股票的的區(qū)別在于：：績效股票是是事后授予。。兩個重要時點點：確定績效目標(biāo)標(biāo)、授予績效股票需要要事先確定：：具體績效目標(biāo)標(biāo)、預(yù)期授予予數(shù)量說明2.3股股權(quán)激勵的基基本類型與方方式模擬股票的基基本原理股票價格時間授予日生效日限制期，被授予人未獲行權(quán)權(quán)力獲得與所持有模擬股票的市場價值全值相當(dāng)?shù)默F(xiàn)金根據(jù)生效規(guī)則分批或一次性獲得與模擬股票的市場價值全值相當(dāng)?shù)默F(xiàn)金定義：模擬股票是公公司賦予被授授予人在持續(xù)續(xù)服務(wù)的前提提下，根據(jù)事事先確定的時時間和比例，，獲得與一定定數(shù)量模擬公公司股票/股股份價值相當(dāng)當(dāng)?shù)默F(xiàn)金的權(quán)權(quán)利兩個重要時點點：授予、生效模擬股票需要要事先確定：：授予數(shù)量、生生效規(guī)則（包包括生效時間間和比例）說明2.3股股權(quán)激勵的基基本類型與方方式股權(quán)激勵常用用工具的比較較2.3股股權(quán)激勵的基基本類型與方方式案例6：國內(nèi)內(nèi)上市公司早早期股權(quán)激勵勵的幾種模式式46通過資料，大大家一起看國國內(nèi)上市公司司進行股權(quán)激激勵的基本模模式：談?wù)剬δ愕膯⑹緡鴥?nèi)上市公司司股權(quán)激勵模模式2.4股股權(quán)激勵利弊弊分析當(dāng)然，股權(quán)激激勵，也存在在許多問題股權(quán)激勵的很很多方式，對對公司股權(quán)未未證券化的公公司，很難進進行使用，主主要原因是缺缺乏一個公司司股權(quán)的“公公允價格”；；缺乏相對客客觀的衡量標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)激勵，特特別是實授股股權(quán)的激勵，，是長期激勵勵的終極方式式；對中小民民營企業(yè)，工工商手續(xù)變更更后，未來可可能面對許多多法律問題47股權(quán)激勵，能能夠有效解決決“激勵不相相容”的問題題，且其方式式多種多樣，，因而得到較較廣泛的應(yīng)用用48股票期權(quán)的外外部環(huán)境要求求從我國的現(xiàn)實實來看，證券券市場盡管經(jīng)經(jīng)過了近二十十年的發(fā)展，，與發(fā)達國家家的證券市場場相比相差很很遠(yuǎn)。實證研研究表明，我我國證券市場場的有效性極極其微弱，甚甚至于股票的的價格根本不不能反映企業(yè)業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)現(xiàn)。因此，在在這種情況下下，盲目地實實施股票期權(quán)權(quán)反而起不到到長期激勵作作用，并有可可能給剛有起起色的民營企企業(yè)帶來災(zāi)難難實證研究表明，我國證券市場的有效性還比較微弱，很多時候股票價格不能反映企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)在這種情況下，對實施股票期權(quán)的要求和條件反而更高，需要找準(zhǔn)時機，妥善規(guī)劃當(dāng)然，我國資本市場正在成熟、規(guī)范，股權(quán)激勵越來越多，期權(quán)激勵在民營企業(yè)中，也有應(yīng)用股票期權(quán)制度作為成熟的市場經(jīng)濟體制下的激勵機制，其有效性在很大程度上依賴公司治理結(jié)構(gòu)的完善和匹配，資本市場運行的有效性稅務(wù)、會計、外匯制度及相關(guān)法規(guī)的完備并能有效執(zhí)行等條件股票期權(quán)等長期激勵不能盲目進行，而應(yīng)逐步漸進地推進2.4股股權(quán)激勵利弊弊分析股權(quán)激勵有三三大步驟股權(quán)激勵分析析股權(quán)激勵方式式設(shè)計股權(quán)激勵實施施492.6股股權(quán)/股票期期權(quán)激勵實操操股票期權(quán)行權(quán)權(quán)價格的規(guī)定定2.5股股權(quán)/股票期期權(quán)激勵的實實操行權(quán)價格確定定的通常方法法上市公司非上市公司方法通常以授予日日二級市場公公允市場價作作為制定行權(quán)權(quán)價格的依據(jù)據(jù)通常以授予日日的每股凈資資產(chǎn)作為制定定行權(quán)價格的的依據(jù)2.5股股權(quán)/股票期期權(quán)激勵實操操擬上市公司方方案比較方案一方案二方案三要點以每股當(dāng)期凈凈資產(chǎn)為行權(quán)權(quán)價期權(quán)分兩次授授予，任職時時授予50%，上市發(fā)行行時授予50%任職時授予部部份以每股凈凈資產(chǎn)為行權(quán)權(quán)價，上市發(fā)發(fā)行時授予部部份以上市發(fā)發(fā)行價為行權(quán)權(quán)價以上上市市發(fā)發(fā)行行價價為為行行權(quán)權(quán)價價利/弊弊激勵勵力力度度大大激勵勵成成本本較較高高，，一一定定程程度度上上影影響響上上市市后后業(yè)業(yè)績績對創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)期期員員工工的的貢貢獻獻給給予予高高激激勵勵激勵勵成成本本適適度度激勵勵力力度度偏偏弱弱激勵勵成成本本低低采用用建建議議2.5股股權(quán)權(quán)/股股票票期期權(quán)權(quán)激激勵勵實實操操示例例經(jīng)驗驗法法目標(biāo)標(biāo)法法方法法董事事會會根根據(jù)據(jù)企企業(yè)業(yè)實實際際情情況況和和競競爭爭對對手手期期權(quán)權(quán)授授予予情情況況決決定定授授予予數(shù)數(shù)量量根據(jù)據(jù)所所需需達達到到的的目目標(biāo)標(biāo)決決定定期期權(quán)權(quán)的的數(shù)數(shù)量量例如如：：規(guī)規(guī)定定XX年年股股價價達達到到15元元，，授授予予100萬萬股股；；股股價價達達到到10元元，，授授予予40萬萬股股；；股股價價達達到到7.5元元，，授授予予10萬萬股股價值值法法根據(jù)據(jù)市市場場薪薪酬酬水水平平調(diào)調(diào)查查結(jié)結(jié)果果，，確確定定期期權(quán)權(quán)薪薪酬酬價價值值用股股票票期期權(quán)權(quán)價價值值模模型型計計算算每每股股期期權(quán)權(quán)價價值值以上上述述結(jié)結(jié)果果為為基基礎(chǔ)礎(chǔ)，，計計算算期期權(quán)權(quán)授授予予額額度度確定定期期權(quán)權(quán)授授予予額額度度的的常常用用方方法法及及建建議議利/弊弊簡單單人為為因因素素較較大大能確確保保股股東東回回報報需為為未未來來所所有有可可能能的的價價格格制制定定詳詳細(xì)細(xì)的的計計劃劃，，授授予予額額度度不不確確定定便于于與與市市場場薪薪酬酬水水平平進進行行比比較較以以此此建建立立薪薪酬酬競競爭爭性性上市市公公司司普普遍遍采采用用（（如如聯(lián)聯(lián)通通）），，有有利利于于以以后后上上市市參數(shù)數(shù)選選擇擇是是否否準(zhǔn)準(zhǔn)確確對對結(jié)結(jié)果果影影響響較較大大采用用建建議議建議議以以價價值值法法為為主主，，結(jié)結(jié)合合經(jīng)經(jīng)驗驗法法、、目目標(biāo)標(biāo)法法確確定定授授予予數(shù)數(shù)量量2.5股股權(quán)權(quán)/股股票票期期權(quán)權(quán)激激勵勵實實操操示例例期權(quán)權(quán)授授予予額額度度設(shè)設(shè)計計步步驟驟及及要要點點1、確定股權(quán)薪酬比例2、計算期權(quán)價值要點進行行業(yè)薪酬調(diào)查，確定不同職位年現(xiàn)金收入水平和股權(quán)薪酬占總薪酬的比例；收集、測算行業(yè)股票波動率、無風(fēng)險利率、預(yù)計上市發(fā)行價；計算期權(quán)價值；3、計算授予比例根據(jù)股權(quán)薪酬額度和期權(quán)價值計算職位授予比例；意義建立行業(yè)薪酬競爭力；期權(quán)收入體現(xiàn)職位貢獻大小；上市公司普遍采用的方式，便于上市路演溝通；授予額度的依據(jù)充分，能充分體現(xiàn)公司在行業(yè)中的薪酬定位4、結(jié)果修正根據(jù)行業(yè)或上市公司期權(quán)在各層級間的授予額度對結(jié)果進行審視、修正；驗證相關(guān)參數(shù)取值的合理性，使結(jié)果更準(zhǔn)確；步驟2.5股股權(quán)權(quán)/股股票票期期權(quán)權(quán)激激勵勵實實操操示例例確定定行行權(quán)權(quán)時時間間需需考考慮慮的的因因素素授予予日日：：即給給予予受受益益人人購購買買股股票票權(quán)權(quán)利利的的日日期期等待待期期：：在給給予予受受益益人人股股票票購購買買權(quán)權(quán)利利后后，，直直到到實實際際購購買買股股票票日日的的那那一一段段時時間間稱稱為為等等待待期期等待待期期的的長長短短會會影影響響到到長長期期和和短短期期激激勵勵的的效效果果。。一一般般而而言言等等待待期期越越長長則則長長期期激激勵勵效效果果越越好好而而短短期期激激勵勵效效果果則則越越差差行權(quán)權(quán)日日：：實際際購購買買股股票票的的日日期期稱稱為為行行權(quán)權(quán)日日。。為為避避免免利利潤潤操操縱縱現(xiàn)現(xiàn)象象的的產(chǎn)產(chǎn)生生，，行行權(quán)權(quán)日日一一般般選選擇擇在在年年報報公公布布后后的的某某一一個個時時間間，，同同時時，，行行權(quán)權(quán)日日的的確確定定還還要要避避免免對對公公司司經(jīng)經(jīng)營營業(yè)業(yè)績績有有重重大大影影響響的的時時點點，，以以使使公公司司股股票票價價格格能能盡盡量量與與公公司司業(yè)業(yè)績績相相吻吻合合有效效期期：：即受受益益人人享享有有股股票票購購買買權(quán)權(quán)利利在在多多長長時時間間內(nèi)內(nèi)有有效效2.5股股權(quán)權(quán)/股股票票期期權(quán)權(quán)激激勵勵實實操操有效效期期、、行行權(quán)權(quán)時時間間表表計劃劃有有效效期期：：10年體現(xiàn)現(xiàn)長長期期激激勵勵，，符符合合市市場場慣慣例例上市市規(guī)規(guī)則則規(guī)規(guī)定定：：期期權(quán)權(quán)計計劃劃的的有有效效期期不不能能超超過過10年年，，而而在在期期權(quán)權(quán)計計劃劃有有效效期期屆屆滿滿后后不不應(yīng)應(yīng)再再授授出出任任何何期期權(quán)權(quán)。。所所有有期期權(quán)權(quán)必必須須在在授授出出之之日日起起10年內(nèi)內(nèi)被被行行使使行權(quán)權(quán)時時間間表表：：3年，，勻勻速速歸歸屬屬，，每每年年三三分分之之一一據(jù)對對企企業(yè)業(yè)期期權(quán)權(quán)計計劃劃的的研研究究，，有有43％％的的計計劃劃采采用用3年年行行權(quán)權(quán)時時間間表表，，有有19％％的的計計劃劃采采用用4年行行權(quán)權(quán)時時間間表表，，且且通通常常采采用用勻勻速速歸歸屬屬。。2.5股股權(quán)權(quán)/股股票票期期權(quán)權(quán)激激勵勵實實操操期權(quán)權(quán)計計劃劃參參與與人人員員在在行行權(quán)權(quán)時時可可根根據(jù)據(jù)其其具具體體情情況況選選擇擇以以下下方方法法：：無現(xiàn)現(xiàn)金金方方式式并并出出售售行權(quán)權(quán)并并立立即即出出售售，，以以獲獲取取行行權(quán)權(quán)與與市市場場價價差差價價帶帶來來的的收收益益無現(xiàn)現(xiàn)金金方方式式不以以現(xiàn)現(xiàn)金金支支付付行行權(quán)權(quán)費費用用，，通通過過以以出出售售股股票票獲獲得得的的收收益益支支付付行行權(quán)權(quán)費費用用，，余余下下的的股股票票被被存存入入行行權(quán)權(quán)人人個個人人帳帳戶戶現(xiàn)金金方方式式支付付行行權(quán)權(quán)費費用用以以及及相相應(yīng)應(yīng)的的稅稅金金和和費費用用，，以以行行權(quán)權(quán)價價格格執(zhí)執(zhí)行行期期權(quán)權(quán)，，股股票票被被存存入入個個人人帳帳戶戶行權(quán)權(quán)方方式式2.5股股權(quán)權(quán)/股股票票期期權(quán)權(quán)激激勵勵實實操操示例例1、、期期權(quán)權(quán)失失效效期權(quán)權(quán)于于下下列列事事項項發(fā)發(fā)生生時時自自動動失失效效：：1））期期權(quán)權(quán)期期限限屆屆滿滿2））期期權(quán)權(quán)持持有有人人身身故故一一周周年年（（而而于于身身故故后后12個月月內(nèi)內(nèi)，，遺遺產(chǎn)產(chǎn)代代理理人人可可根根據(jù)據(jù)期期權(quán)權(quán)計計劃劃的的條條款款全全部部或或部部分分行行使使期期權(quán)權(quán)（（以以尚尚未未行行使使者者為為限限））））3））期期權(quán)權(quán)持持有有人人由由下下列列原原因因而而不不再再為為本本公公司司雇雇員員后后3個個月月：：退休休、、離離任任、、健健康康欠欠佳佳或或喪喪失失行行為為能能力力與本本公公司司訂訂立立的的雇雇員員合合約約屆屆滿滿4））期期權(quán)權(quán)持持有有人人被被裁裁定定犯犯有有涉涉及及品品格格或或誠誠信信的的任任何何刑刑事事罪罪行行2、、期期權(quán)權(quán)計計劃劃終終止止股東東大大會會通通過過決決議議案案終終止止，，在在期期權(quán)權(quán)計計劃劃終終止止前前授授出出但但尚尚未未行行使使的的期期權(quán)權(quán)繼繼續(xù)續(xù)有有效效并并可可予予行行使使期權(quán)權(quán)失失效效與與期期權(quán)權(quán)終終止止2.5股股權(quán)權(quán)/股股票票期期權(quán)權(quán)激激勵勵實實操操示例例1、、期期權(quán)權(quán)的的注注銷銷注銷銷必必須須經(jīng)經(jīng)董董事事會會批批準(zhǔn)準(zhǔn)，，而而有有關(guān)關(guān)承承授授人人及及其其聯(lián)聯(lián)系系人人不不得得投投票票。。已已行行使使的的期期權(quán)權(quán)不不得得被被視視為為已已注注銷銷期期權(quán)權(quán)以在在股股東東大大會會上上投投票票表表決決的的方方式式批批準(zhǔn)準(zhǔn)注注銷銷期期權(quán)權(quán)2、、收收購購時時的的權(quán)權(quán)利利作出出收收購購協(xié)協(xié)議議情情況況下下，，公公司司需需向向持持有有期期權(quán)權(quán)的的人人士士發(fā)發(fā)出出書書面面通通知知，，期期權(quán)權(quán)持持有有人人可可以以于于通通知知起起14天內(nèi)內(nèi)，，書書面面通通知知公公司司悉悉數(shù)數(shù)或或根根據(jù)據(jù)通通知知指指明明的的額額度度行行使使期期權(quán)權(quán)3、、資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)重重組組公司資資本結(jié)結(jié)構(gòu)出出現(xiàn)變變動時時，由由獨立立財務(wù)務(wù)顧問問或?qū)弻徲嫀煄熞詴鴷娣椒绞较蛳蚨率聲C證明意意見，，可調(diào)調(diào)整：：任何何尚未未行使使的期期權(quán)所所涉及及的股股份數(shù)數(shù)目、、認(rèn)購購價、、行使使期權(quán)權(quán)的方方法、、股份份最高高數(shù)目目調(diào)整前前提是是承授授人在在該調(diào)調(diào)整前前后有有權(quán)獲獲得的的已發(fā)發(fā)行股股本的的比例例維持持不變變，以以及調(diào)調(diào)整后后認(rèn)購購價盡盡可能能與調(diào)調(diào)整前前相若若（但但將不不會高高于）），且且不導(dǎo)導(dǎo)致股股份以以低于于面值值發(fā)行行4、爭爭議任何爭爭議，，須依依照獨獨立財財務(wù)顧顧問或或?qū)徲嬘嫀煹牡臎Q定定來解解決，，其所所作出出的決決定應(yīng)應(yīng)為最最終決決定，，并具具有約約束力力期權(quán)的的注銷銷、收收購時時權(quán)利利、資資本結(jié)結(jié)構(gòu)重重組、、爭議議2.5股股權(quán)權(quán)/股股票期期權(quán)激激勵實實操股票期期權(quán)計計劃以以其激激勵的的杠桿桿效應(yīng)應(yīng)大、、無現(xiàn)現(xiàn)金流流影響響、收收益與與企業(yè)業(yè)業(yè)績績捆綁綁程度度高等等優(yōu)點點成為為最受受歡迎迎的激激勵方方式據(jù)統(tǒng)計計，上上市公公司在在采取取長期期激勵勵計劃劃時，，有近近80%的的企業(yè)業(yè)選擇擇期權(quán)權(quán)計劃劃2.5股股權(quán)權(quán)/股股票期期權(quán)激激勵實實操案例7：國國內(nèi)兩兩公司司股權(quán)權(quán)期權(quán)權(quán)激勵勵方案案分析析案例7：國國內(nèi)兩兩公司司股權(quán)權(quán)期權(quán)權(quán)激勵勵方案案分析析案例7：國國內(nèi)兩兩公司司股權(quán)權(quán)期權(quán)權(quán)激勵勵方案案分析析2.6股股權(quán)權(quán)激勵勵與績績效管管理64無論哪哪種股股權(quán)激激勵都都與績績效考考核指指標(biāo)相相連考核指指標(biāo)分分為兩兩大類類公司經(jīng)經(jīng)營層層面的的績效效考核核指標(biāo)標(biāo)個人崗崗位層層面的的績效效考核核指標(biāo)標(biāo)（1））業(yè)績績考核核主要要是針針對上上市公公司實實施股股權(quán)激激勵的的條件件以及及計提提激勵勵基金金的條條件，，是股股權(quán)激激勵中中監(jiān)管管部門門和股股東關(guān)關(guān)注的的重點點，多多家上上市公公司在在獲得得中國國證監(jiān)監(jiān)會無無異議議前都都對其其進行行了修修訂（2））目前前，上上市公公司普普遍采采用凈凈利潤潤增長長率和和加權(quán)權(quán)平均均凈資資產(chǎn)收收益率率作為為考核核標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，要要求以以扣除除非經(jīng)經(jīng)常性性損益益后的的凈利利潤作作為計計算凈凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率的的依據(jù)據(jù)，鼓鼓勵以以兩者者孰低低者作作為計計算依依據(jù)。。這也也是監(jiān)監(jiān)管部部門、、上市市公司司、股股東都都易于于接受受的考考核依依據(jù)同時，，少數(shù)數(shù)公司司開始始引入入市值值作為為考核核標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)2.6股股權(quán)權(quán)激勵勵與績績效管管理上市公公司的的績效效考核核指標(biāo)標(biāo)更加加嚴(yán)格格有些長長期激激勵，，就是是為了了實現(xiàn)現(xiàn)特定定目標(biāo)標(biāo)性質(zhì)激勵方方式接接近于于受限限股票票計劃劃實施方方式接接近于于年度度獎金金的評評定特定目目標(biāo)多為一一些非非常重重要但但不可可能在在實施施當(dāng)年年見效效的戰(zhàn)戰(zhàn)略目目標(biāo)公司為為此設(shè)設(shè)計出出3——5年年的特特定目目標(biāo)計計劃，，來激激勵高高級管管理人人員對對長期期戰(zhàn)略略目標(biāo)標(biāo)傾注注更大大的注注意力力常用方方式特定目目標(biāo)獎獎金評定標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：：前3-5年內(nèi)內(nèi)公司司戰(zhàn)略略計劃劃中既既定的的長期期目標(biāo)標(biāo)的實實施情情況事例通用汽汽車1997年年設(shè)立立了一一次性性的以以凈資資產(chǎn)收收益率率為目目標(biāo)的的激勵勵計劃劃如果從從1997年的的計劃劃時間間起到到2000年12月月31日為為止這這段時時間里里，凈凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率達達到12.5%，則則2000年12月月31日公公司將將向高高級管管理人人員贈贈與既既定數(shù)數(shù)量的的普通通股票票如果目目的未未達到到，該該計劃劃在該該時點點自動動失效效2.6股股權(quán)權(quán)激勵勵與績績效管管理案例8：國國內(nèi)某某信息息科技技公司司核心心人員員綜合合激勵勵方案案分析析背景這是北北京的的一家家高科科技公公司我們一一起來來研究究該公公司對對核心心人員員的激激勵方方案一起總總結(jié)一一下該該方案案的特特點綜合性性，多多種方方式結(jié)結(jié)合非常全全面操作困困難（（易發(fā)發(fā)生爭爭議））67綜合激激勵方方案目錄第三篇篇融融資資及掛掛牌上上市中中的股股權(quán)規(guī)規(guī)劃3.1股股權(quán)權(quán)投融融資要要點案例9：某某快速速成長長企業(yè)業(yè)股權(quán)權(quán)融資資分析析3.2股股權(quán)權(quán)投融融資中中的股股權(quán)規(guī)規(guī)劃案例10：：某高高科技技企業(yè)業(yè)五年年上市市戰(zhàn)略略中的的股權(quán)權(quán)規(guī)劃劃3.3企企業(yè)業(yè)掛牌牌/上上市過過程中中的股股權(quán)規(guī)規(guī)劃案例11：：某股股權(quán)分分散的的上市市公司司“控控制人人”———一一致行行動人人68股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓增資擴擴股杠桿收收購企業(yè)并并購、、重組組新三板板掛牌牌國內(nèi)上上市融融資境外上上市融融資買殼上上市融融資……屬于直直接融融資，，必須須與投投資機機構(gòu)/人打打交道道3.1股股權(quán)投投融資資要點點69股權(quán)投投融資資主要要方式式股權(quán)投投融資資對企企業(yè)可可能帶帶來的的影響響由于股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)發(fā)生了了變化化，將將可能能給企企業(yè)帶帶來以以下影影響治理結(jié)結(jié)構(gòu)/管理理權(quán)變變化的的影響響對發(fā)展展戰(zhàn)略略的影影響對商業(yè)業(yè)模式式的影影響對管理理體系系的影影響對人力力資源源的影影響……不能正正確處處理股股權(quán)融融資發(fā)發(fā)生的的變化化及其其影響響，很很可能能事與與愿違違3.1股股權(quán)投投融資資要點點70認(rèn)清股股權(quán)投投資者者———類型型3.1股股權(quán)投投融資資要點點71產(chǎn)業(yè)投資者財務(wù)投資者證券投資者共同長期經(jīng)營作為其主要業(yè)務(wù)往往謀求控股參與日常經(jīng)營一般為大企業(yè)，也有少數(shù)投資機構(gòu)…不參與經(jīng)營，股權(quán)就是一種“商品”一定會退出期限不定，當(dāng)然是實現(xiàn)目的后，越早退出越好不謀求控股，除非有其他目的…一級市場一級半市場二級市場…類型不不同，，股權(quán)權(quán)規(guī)劃劃不同同，對對企業(yè)業(yè)的要要求、、影響響就不不同融資角角色投資角角色需要不不斷地地轉(zhuǎn)換換認(rèn)清股股權(quán)投投資者者———資金金來源源3.1股股權(quán)投投融資資要點點72公募私募其他公開發(fā)行募集企業(yè)上市就屬于公開募集公募受到國家嚴(yán)控…針對特定人群，按照既定要求進行募集當(dāng)前投資企業(yè)股權(quán)的主體…社?；鸬日顿Y設(shè)立的機構(gòu)…股權(quán)投投資者者看待待企業(yè)業(yè)/擬擬投項項目3.1股股權(quán)投投融資資要點點73行業(yè)/市場戰(zhàn)略商業(yè)模式核心團隊是否有前景處于什么階段競爭狀況如何集中度情況如何退出前景如何…是否清晰可行是否創(chuàng)新有否獨特性是否易模仿有否樣板規(guī)模發(fā)展前景有否有核心競爭力…投資項目的階段越早，越要看人、看團隊有些投資機構(gòu)的理念就是投人核心團隊始終是最重要因素…當(dāng)然，，財務(wù)務(wù)分析析是必必不可可少的的你也可可以用用這樣樣的視視角看看待自自己的的投資資項目目VC/PE投資決決策的的重要要依據(jù)據(jù)市場/行業(yè)業(yè)的吸吸引力力如何何有沒有有一個個清晰晰的戰(zhàn)戰(zhàn)略有沒有有商業(yè)業(yè)模式式能否建建立商商業(yè)模模式中小企企業(yè)價價值評評估的的重要要依據(jù)據(jù)74戰(zhàn)略及及商業(yè)業(yè)模式式在股股權(quán)融融資中中的直直接作作用3.1股股權(quán)投投融資資要點點發(fā)展資資金需需求企業(yè)發(fā)發(fā)展規(guī)規(guī)模企業(yè)發(fā)發(fā)展階階段企業(yè)管管理水水平融資題題材及及投向向預(yù)期收收益企業(yè)估估值75股權(quán)融融資的的時機機3.1股股權(quán)投投融資資要點點一類教教訓(xùn)一句名名言股權(quán)估估價/定價價的基基本方方法收益貼貼現(xiàn)法法將目標(biāo)標(biāo)公司司未來來一定定期間間的收收益按按照設(shè)設(shè)定的的折現(xiàn)現(xiàn)率（（可參參考銀銀行貸貸款利利息和和預(yù)期期收益益率））折為為現(xiàn)值值，作作為可可接受受的價價格的的參考考值現(xiàn)金流流貼現(xiàn)現(xiàn)法將目標(biāo)標(biāo)公司司未來來一定定期間間的可可能流流入的的現(xiàn)金金按照照設(shè)定定的折折現(xiàn)率率折為為現(xiàn)值值，作作為可可接受受價格格的參參考值值3.1股股權(quán)投投融資資要點點76只要進進行股股權(quán)融融資、、投資資，就就一定定存在在估值值定價價的問問題一般而而言，，盈利利的企企業(yè)都都存在在一定定的溢溢價股權(quán)估估價/定價價的基基本方方法（（續(xù)））市盈率率法根據(jù)目目標(biāo)公公司的的年度度收益益乘以以一個個倍數(shù)數(shù)（市市盈率率），，計算算出一一個價價值，，作為為可接接受價價格的的參考考值市賬率率法根據(jù)目目標(biāo)公公司某某特定定日（（基準(zhǔn)準(zhǔn)日））財務(wù)務(wù)報表表上的的股東東權(quán)益益額乘乘以一一定的的倍數(shù)數(shù)，作作為可可接受受價格格的參參考值值其他方方法3.1股股權(quán)投投融資資要點點77企業(yè)進進行股股權(quán)融融資的的基本本操作作明晰股股權(quán)融融資的的目的的需要何何種投投資者者引入機機構(gòu)投投資者者的時時機查找、、了解解投資資機構(gòu)構(gòu)行業(yè)偏偏好階段偏偏好風(fēng)險偏偏好撰寫過過硬的的商業(yè)業(yè)計劃劃書對企業(yè)業(yè)價值值有公公允的的認(rèn)識識（能能夠站站在雙雙方立立場））3.1股股權(quán)投投融資資要點點78企業(yè)進進行股股權(quán)融融資的的基本本操作作（續(xù)續(xù)）初步聯(lián)聯(lián)系，，形成成意向向協(xié)助投投資機機構(gòu)進進行盡盡職調(diào)調(diào)研了解投投資機機構(gòu)通通常的的企業(yè)業(yè)估值值方法法進行投投資談?wù)勁辛私馔锻顿Y合合同要要件審慎對對待對對賭協(xié)協(xié)議……3.1股股權(quán)投投融資資要點點關(guān)于對對賭協(xié)協(xié)議最好能能夠請請專業(yè)業(yè)機構(gòu)構(gòu)協(xié)助助進行行股權(quán)權(quán)融資資案例研研討9：某某快速速成長長企業(yè)業(yè)股權(quán)權(quán)融資資分析析這是一一家高高速成成長的的精細(xì)細(xì)化工工企業(yè)業(yè)基本情情況核心能能力如何進進行股股權(quán)融融資？？從這個個案例例中得得到的的啟示示在座的的學(xué)員員企業(yè)業(yè)，有有沒有有計劃劃進行行股權(quán)權(quán)投資資的，，當(dāng)前前的主主要問問題是是什么么？有有哪些些設(shè)想想？803.2股股權(quán)權(quán)投融資資中的股股權(quán)規(guī)劃劃股權(quán)規(guī)劃劃，是股股權(quán)投融融資中的的核心問問題是否控股股或是否否允許控控股是股股權(quán)規(guī)劃劃的關(guān)鍵鍵合理選擇擇投資者者雙方均會會提出一一些條件件股權(quán)規(guī)劃劃往往與與企業(yè)估估值、融融資額度度等緊密密結(jié)合股權(quán)規(guī)劃劃，與企企業(yè)的具具體情況況緊密結(jié)結(jié)合在進行股股權(quán)投融融資中，，一個合合理的股股權(quán)規(guī)劃劃將增加加成功的的可能性性81案例10：某高高科技企企業(yè)五年年上市戰(zhàn)戰(zhàn)略中的的股權(quán)規(guī)規(guī)劃背景：深圳的一一家高科科技軟件件企業(yè)，，2012年營營收突破破4000萬，，利潤700余余萬，連連續(xù)三年年年均增增長超過過50%2013年，公公司提出出2017年上上市的戰(zhàn)戰(zhàn)略目標(biāo)標(biāo)，并做做了相關(guān)關(guān)規(guī)劃；；控股股股東擁有有90%股權(quán)規(guī)劃要點點：2014年下半半年，公公司進行行首次股股權(quán)激勵勵，拿出出10%股權(quán)對對核心團團隊進行行激勵2015年上半半年，公公司進行行首次以以增資擴擴股方式式進行融融資，股股權(quán)比例例為15-20%假設(shè)IPO的股股權(quán)比例例為25%，那那么到上上市的時時候，控控股股東東的股權(quán)權(quán)比例為為多少？？從這個個規(guī)劃中中，你能能得到什什么啟示示？48.6%-51.6482上市———面對公公眾承擔(dān)擔(dān)更多責(zé)責(zé)任上市前實實體企業(yè)老板板上市后實實體控股股東東戰(zhàn)略投資資者社會公眾眾散戶股東權(quán)益益最大化化的責(zé)任任保護中小小投資者者利益的的責(zé)任遵守各項項上市規(guī)規(guī)則，規(guī)規(guī)范經(jīng)營營的責(zé)任任員工職業(yè)業(yè)發(fā)展的的責(zé)任維護企業(yè)業(yè)形象的的責(zé)任經(jīng)濟效益益和社會會效益并并重的責(zé)責(zé)任股權(quán)多元元化使得得企業(yè)不不再是老老板個人人的企業(yè)業(yè)，而是是有包括括社會公公眾在內(nèi)內(nèi)的眾多多投資人人的企業(yè)業(yè)，從而而使企業(yè)業(yè)具有了了社會性性，企業(yè)業(yè)將面對對更多的的責(zé)任主主體并承承擔(dān)更多多的責(zé)任任。83機構(gòu)投資資者3.3企企業(yè)業(yè)掛牌/上市過過程中的的股權(quán)規(guī)規(guī)劃渠道：招招股說明明書、定定期報告告、臨時時公告、、專業(yè)機機構(gòu)的研研究報告告載體：報報紙、網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)、廣廣播電視視、其他他內(nèi)容：經(jīng)經(jīng)營信息息、財務(wù)務(wù)信息、、主要股股東和股股權(quán)信息息、重大大經(jīng)營活活動信息息上市前沒有對外外披露信信息的義義務(wù)沒有治理理結(jié)構(gòu)必必須符合合規(guī)范的的義務(wù)是否存在在關(guān)聯(lián)義義務(wù)與企企業(yè)外部部無關(guān)信息局限限于內(nèi)部部高管人人員，對對企業(yè)外外部僅有有限地公公開上市———企業(yè)從從“隱秘秘”走向向公開843.3企企業(yè)業(yè)掛牌/上市過過程中的的股權(quán)規(guī)規(guī)劃對一份典典型的招招股書和和年報分分析，從從中體會會上市的的要求一、釋義義二、概覽覽三、本次次發(fā)行概概況四、風(fēng)險險因素五、發(fā)行行人基本本情況六、業(yè)務(wù)務(wù)和技術(shù)術(shù)七、同業(yè)業(yè)競爭和和關(guān)聯(lián)交交易八、董事事、監(jiān)事事、高管管和核心心技術(shù)人員員九、公司司治理十、