我國金融衍生工具的發(fā)展歷史及現(xiàn)狀分析

關(guān)于我國金融衍生工具的發(fā)展歷史及現(xiàn)狀分析第一頁，共二十三頁，2022年，8月28日金融衍生工具的定義及分類金融衍生工具，指從原生性的金融商品(又稱“基礎(chǔ)性金融工具”或“傳統(tǒng)金融工具”)中衍生出來的新型金融工具，即根據(jù)某種相關(guān)的金融資產(chǎn)預期的價格變化而進行定值的金融工具，它區(qū)別于以實物商品為基礎(chǔ)的商品衍生品。這些原生性的金融商品包括貨幣、外匯、存單、債券、股票等。按照基礎(chǔ)金融產(chǎn)品種類可分為外匯衍生產(chǎn)品、利率衍生產(chǎn)品、股票類衍生產(chǎn)品、信用衍生產(chǎn)品及其他衍生產(chǎn)品。按照交易方式可將金融衍生產(chǎn)品分為遠期、期貨、期權(quán)、互換。第二頁，共二十三頁，2022年，8月28日國際金融衍生產(chǎn)品的歷史沿革最早追溯到古美索不達米亞時期13世紀到15世紀的歐洲–意大利、英國16世紀到19世紀上半葉–北歐英國、日本、美國20世紀七十年代至九十年代21世紀第三頁，共二十三頁，2022年，8月28日第四頁，共二十三頁，2022年，8月28日金融衍生工具在國際上繁榮發(fā)展的原因1．風險加大浮動匯率制度、凱恩斯的有效需求理論2.競爭的加劇發(fā)達國家戰(zhàn)后復蘇、新興工業(yè)國家和發(fā)展中國家的崛起3.逃避監(jiān)管4.技術(shù)進步通訊、營業(yè)、辦公等設(shè)備的現(xiàn)代化第五頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國發(fā)展金融衍生工具的必要性金融衍生工具的作用

規(guī)避風險套期保值助長投機價格發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟全球化完善資本市場第六頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國金融衍生工具的發(fā)展歷程一、20世紀80年代－93年起步階段

1984年，我國金融體制改革，中國人民銀行開始獨立行使中央銀行職能，重新建立多種金融市場。1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，以現(xiàn)貨交易起步，逐漸引入期貨交易機制，標志著中國期貨市場的誕生。期貨市場的建立以及外匯期貨、權(quán)證、國債期貨及指數(shù)期貨四個金融衍生產(chǎn)品交易試點的開始標志著我國金融衍生產(chǎn)品市場進入起步階段。卻最終以試點失敗收場。第七頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國金融衍生工具的發(fā)展歷程92—93年發(fā)行外匯期貨，在雙軌匯率制度下，價格難以反映對匯率變動的預期，缺乏交易需求，央行和外匯管理局宣布暫停交易。92年6月滬市推出了第一個權(quán)證——大飛樂股票的權(quán)證。94年10月特批深交所6只股權(quán)，96年6月被全部摘牌。92年12月至95年5月發(fā)行了國債期貨，以“3.27”國債事件為代表的一系列違規(guī)。93年3月至9月發(fā)行股指期貨成交冷淡，認知度低，后被宣布停止。第八頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國金融衍生工具的發(fā)展歷程我國金融衍生產(chǎn)品市場處于初步階段的特點：正值經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌時期，期貨市場自發(fā)性強，發(fā)展初期出現(xiàn)盲目、胡亂局面。交易所成立數(shù)量多，交易品種重復。缺乏統(tǒng)一監(jiān)管主體，管理落后，交易者盲目參與境外期貨交易。第九頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國金融衍生工具的發(fā)展歷程

二、1993年－1999年整頓階段1993年11月4日，國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，標志著我國金融衍生產(chǎn)品市場進入了整頓階段。

1998年8月，《國務(wù)院關(guān)于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》的下發(fā)標志著我國進入第二個期貨市場整頓時期。第十頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國金融衍生工具的發(fā)展歷程整頓期的主要內(nèi)容：確定中國證監(jiān)會為期貨市場的主管機構(gòu)，負責指導、協(xié)調(diào)、規(guī)劃和監(jiān)管工作。清理眾多的期貨交易所，最后撤為3家，即上海期貨交易所，大連商品交易所和鄭州商品交易所。調(diào)整期貨市場上市品種，減少壓縮期貨品種。提高部分商品品種的期貨交易保證金，相繼取消外匯期貨、指數(shù)期貨、國債期貨和權(quán)證。規(guī)范市場操作和交易行為，健全法律法規(guī)，整頓交易所秩序，初步建立風險控制制度，并嚴格控制境外期貨交易。第十一頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國金融衍生工具的發(fā)展歷程三、1999年－至今恢復發(fā)展階段

1999年9月1日起《期貨交易管理暫行條例》開始實施，我國金融衍生產(chǎn)品進入發(fā)展時期。2001年3月5日九屆全國人大四次會議將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”寫入“十五”計劃綱要。2002年6月1日中國證監(jiān)會宣布新的《期貨交易所管理辦法》和《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》。2004年1月31日，《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》出臺。第十二頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國金融衍生工具的發(fā)展歷程04年，棉花、燃料油、玉米、黃大豆2號期貨相繼上市交易。

06年9月正式成立中國金融期貨交易所，10月開始進行模擬交易，進行了第一個股指的期貨交易(即滬深300指數(shù))。10年股指期貨千呼萬喚始出來。期貨市場得到回復的同時，銀行間市場中的金融衍生產(chǎn)品不斷推陳出新：推出了債券遠期、外匯遠期、權(quán)證、外匯掉期、人民幣利率互換、遠期利率協(xié)議等金融衍生產(chǎn)品。第十三頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國金融衍生工具的現(xiàn)狀經(jīng)過最近幾年的恢復性發(fā)展，我國金融衍生產(chǎn)品市場交易制度不斷完善，交易量不斷增加，逐漸走上了規(guī)范化的發(fā)展道路。相對于國際金融衍生工具的繁榮發(fā)展，我國仍處于相對初級的階段?，F(xiàn)階段，我國金融衍生工具主要以期貨為主，且商品期貨居多。雖然今年來發(fā)展速度很快，市場也在逐步完善，但衍生品發(fā)展的空間還很大。第十四頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國金融衍生產(chǎn)品市場的主要問題

1.基礎(chǔ)市場相對薄弱我國的基礎(chǔ)產(chǎn)品市場－現(xiàn)貨市場相對薄弱，需進一步完善和成熟才能支撐衍生產(chǎn)品市場發(fā)展。2.市場建設(shè)剛剛起步

我國金融衍生產(chǎn)品市場建設(shè)起步不久，交易制度多模仿發(fā)達國家，具有幼稚性和盲目性。3.監(jiān)管體系尚不完善當前我國的監(jiān)管主體是政府，采取的是多機構(gòu)的監(jiān)管模式，缺乏統(tǒng)一監(jiān)管與協(xié)調(diào)，監(jiān)管有效性低。并且缺乏相應的監(jiān)管法律。第十五頁，共二十三頁，2022年，8月28日我國金融衍生產(chǎn)品市場的主要問題4.缺乏相應的風險管理由于缺乏與市場交易相適應的風險評估、測量、管理體系和內(nèi)部控制體系，不僅難以達到風險規(guī)避的目的，還會造成極大的經(jīng)濟損失，金融衍生產(chǎn)品市場的效率就無從談起了。

5.高級金融人才匱乏我國缺乏開發(fā)和設(shè)計金融衍生產(chǎn)品及其交易系統(tǒng)的金融工程師，使得我國國內(nèi)銀行缺乏金融衍生產(chǎn)品的定價能力，金融衍生產(chǎn)品市場缺乏創(chuàng)新源泉。第十六頁，共二十三頁，2022年，8月28日偉大的彭！

一般隨機最大值原理倒向隨機微分方程理論將上述成果應用于研究動態(tài)金融產(chǎn)品定價和風險度量取得了一系列國際水平的原創(chuàng)性成果彭實戈教授第十七頁，共二十三頁，2022年，8月28日發(fā)展前景1．權(quán)益類衍生品市場基礎(chǔ)條件成熟，率先步入發(fā)展軌道近幾年來，我國證券市場已獲得較快發(fā)展，市值規(guī)模不斷攀升，證券化率持續(xù)提高。而2009年末，我國股票流通總市值達到15．13萬億元，占總市值比例62％，占GDP的44．6％在股指期貨運營成功的基礎(chǔ)上，股指期權(quán)、股票期貨和期權(quán)等權(quán)益類衍生品也都會具有廣闊的發(fā)展前景。第十八頁，共二十三頁，2022年，8月28日發(fā)展前景

2．利率類衍生品

市場環(huán)境逐步改善，場外市場前景樂觀國債期貨有望成為利率類衍生品的突破口

09年我國債市深度已經(jīng)高達51．68％

07年1月Shibor正式面世利率衍生品場內(nèi)外交易量將占全部金融衍生品交易量的85％以上，且以場外交易為主。我國銀行間市場的金融衍生品交易前景樂觀。第十九頁，共二十三頁，2022年，8月28日發(fā)展前景3．貨幣型衍生品需求規(guī)模有待提升，市場基礎(chǔ)尚需改善05年7月，啟動人民幣匯率體制改革形成了以場外市場為主導，詢價、撮合交易方式并存，價格聯(lián)動、分層有序的即期外匯市場體系。基礎(chǔ)經(jīng)濟支撐力量卻在急劇增強。09年末，外匯儲備占GDP的比率達48．3％我國外匯衍生品市場的發(fā)展雖處于起步階段，但遠期看好。第二十頁，共二十三頁，2022年，8月28日發(fā)展前景4．信用類衍生品潛在市場需求巨大，放量發(fā)展