上海交通大學(xué)金融學(xué)課件一些金融事件

金融脫媒的投資機(jī)會(huì)：從影子銀行說(shuō)起經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷30多年高速增長(zhǎng)，銀行提供的信貸支持功不可沒(méi)，但是到現(xiàn)在，銀行體系獨(dú)大的格局也制約了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的彈性，一旦政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)，收緊銀根，銀行的信貸配給手段會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)下滑幅度。在過(guò)去2-3年人民銀行大力提倡社會(huì)融資總量概念，其實(shí)默認(rèn)了傳統(tǒng)信貸之外的表外融資渠道的重要性。從更早期的商業(yè)銀行向中高端客戶提供利率更高的理財(cái)產(chǎn)品開始，到現(xiàn)在形形色色的表外融資渠道不斷拓展，我們正在經(jīng)歷中國(guó)版的金融脫媒。多年以前，這個(gè)名詞只存在教科書里，現(xiàn)在它已經(jīng)不經(jīng)意間來(lái)到了我們身邊。先來(lái)鳥瞰中國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀和趨勢(shì)。影子銀行的概念是在2007年由美國(guó)太平洋資產(chǎn)管理公司的執(zhí)行董事麥卡利提出，2011年金融穩(wěn)定理事會(huì)又對(duì)影子銀行從廣義和狹義兩個(gè)層面進(jìn)行定義。在中國(guó)，影子銀行指游離于傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系之外從事與銀行類似的融資服務(wù)，但不受監(jiān)管或能規(guī)避嚴(yán)格商行監(jiān)管的金融實(shí)體。主要包括三個(gè)層面，以銀行理財(cái)為代表的銀行表外業(yè)務(wù)系統(tǒng)（銀行理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款等）、非存款類金融機(jī)構(gòu)（信托、小貸、擔(dān)保公司）、廣泛的民間融資系統(tǒng)（地下錢莊等）。影子銀行在過(guò)去幾年經(jīng)歷了高速發(fā)展。據(jù)估計(jì)現(xiàn)在我國(guó)影子銀行存量規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了貸款總規(guī)模的1/3。從新增量觀察，典型的影子銀行部門（委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券融資）的新增量占2012年全社會(huì)融資總量的31%，而在2010-2011年這個(gè)數(shù)據(jù)為16.9%和22.3%。這也能夠解釋為什么2012年銀行新增人民幣貸款僅增長(zhǎng)了10%的水平，但全社會(huì)融資總量卻保持了23%的高速增長(zhǎng)。究其原因，2009年以來(lái)，制造業(yè)部門進(jìn)行了大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張，信貸需求旺盛。但從2010年開始的宏觀緊縮政策導(dǎo)致銀行信貸供給的緊張，民營(yíng)企業(yè)在正式的銀行體系內(nèi)無(wú)法得到足夠的資金支持，只能求助于影子銀行體系。從信貸供給方來(lái)看，中國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行金融抑制政策，導(dǎo)致存款利率被人為壓低，疊加上過(guò)去幾年的通脹上行環(huán)境，實(shí)際利率實(shí)際為負(fù)，信貸供給的主力——居民部門有動(dòng)力把存款從銀行體系向其他更高回報(bào)的部門轉(zhuǎn)移。另外，銀行部門苦于嚴(yán)格的監(jiān)管指標(biāo)，也通過(guò)各種理財(cái)產(chǎn)品、銀證合作、銀信合作等形式來(lái)承接這些從表內(nèi)轉(zhuǎn)移出的存款。整體來(lái)看，過(guò)去幾年，影子銀行體系的高速增長(zhǎng)是利率管制和金融脫媒背景下的必然產(chǎn)物。影子銀行體系的發(fā)展推動(dòng)利率市場(chǎng)化的形成和為民營(yíng)資本的發(fā)展創(chuàng)造條件。金融脫媒是對(duì)利率管制和信貸總量管制等計(jì)劃性手段的突圍甚至顛覆，并且開始對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響：首先，它的變化總量和趨勢(shì)會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的資金面和資本市場(chǎng)的資金供應(yīng)，對(duì)資產(chǎn)配置有直接的影響。2010-2012年是資產(chǎn)配置中宏觀變量結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化的階段，主要原因是2009年四萬(wàn)億投資之后，銀行正規(guī)信貸規(guī)模從4萬(wàn)億跳躍到8萬(wàn)億以上的級(jí)別，隨后帶來(lái)商業(yè)銀行去杠桿過(guò)程，之后三年以各種影子銀行渠道為代表的金融創(chuàng)新填補(bǔ)了資金不足的缺口，商業(yè)銀行本身就是表外業(yè)務(wù)井噴的積極參與者。我們之前習(xí)慣于用信貸增速和貨幣增速等傳統(tǒng)指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)和股市的周期性先導(dǎo)指標(biāo)，但是發(fā)現(xiàn)信貸和貨幣增速不斷下探過(guò)程中，通脹率依然不低，部分產(chǎn)業(yè)的過(guò)熱還階段性發(fā)生。政府在2012年底對(duì)社會(huì)融資總量和融資成本的表述已經(jīng)發(fā)生了微妙的重大變化，投資者的確要開始重視社會(huì)融資總量中非傳統(tǒng)信貸部分的邊際效應(yīng)，而不是刻舟求劍。其次，它對(duì)與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的資產(chǎn)的成長(zhǎng)性和短期波動(dòng)產(chǎn)生影響，因?yàn)榭鄢齻鹘y(tǒng)信貸之后，以影子銀行為代表的金融脫媒對(duì)經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的邊際效應(yīng)會(huì)非常巨大。由于監(jiān)管的原因，中國(guó)銀行業(yè)正在引入巴塞爾協(xié)議等工具加大銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制（從監(jiān)管理念上探討這件事的合理性和中外背景差異不是本文的宗旨），傳統(tǒng)的信貸規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，這才給影子銀行提供了沃土。這部分融資在宏觀經(jīng)濟(jì)中的邊際效應(yīng)可以放大數(shù)倍，是資金價(jià)格的最終決定者，決定著經(jīng)濟(jì)的增量變化。與宏觀高度相關(guān)的資產(chǎn)與金融脫媒方向的關(guān)聯(lián)度也被放大。我們的行業(yè)配置也需要密切研究這一新因素。最后，它本身也影響銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融子行業(yè)以及房地產(chǎn)等具有資產(chǎn)屬性的行業(yè)的定價(jià)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，對(duì)于特定行業(yè)的周期分析和盈利前景需要高度關(guān)注這一新變量。簡(jiǎn)而言之，銀行的報(bào)表將馬上經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變化，非銀行類金融機(jī)構(gòu)的占比會(huì)提高，整體發(fā)展前景更好一些。房地產(chǎn)等資產(chǎn)的融資空間可以進(jìn)一步多元化，2013年融資成本也有下降的趨勢(shì)，具有良好投融資戰(zhàn)略的公司的成長(zhǎng)性可以更加看好。“資產(chǎn)荒”的N種解“6月份以后，選購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的難度大大上升了?！币晃辉谕赓Y企業(yè)工作的白領(lǐng)周琳（化名）告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“收益稍高一點(diǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，瞬間就秒殺完畢。”從客戶經(jīng)理發(fā)給周琳的短信可以發(fā)現(xiàn)，理財(cái)產(chǎn)品年華收益率節(jié)節(jié)敗退，目前銀行理財(cái)?shù)哪昊找媛首罡卟坏?%，且收益率還在繼續(xù)下降?！耙部紤]過(guò)投資其他的，但是股市剛剛經(jīng)歷了大幅調(diào)整、涉足股市的產(chǎn)品不太敢投資。債券的話不是很懂，投了一點(diǎn)債基但收益不高不甘心全部投入?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的理財(cái)產(chǎn)品收益到挺高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大，萬(wàn)一平臺(tái)跑路就不好了?！敝芰崭锌盀槭裁淳蜎](méi)有一款低風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品呢？”周琳的投資窘境正是“資產(chǎn)荒”的表現(xiàn)。機(jī)構(gòu)煩惱事實(shí)上，“資產(chǎn)荒”并非個(gè)人投資者的煩惱，也是銀行、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)投資者面臨的難題，明年買什么成了擺在這些機(jī)構(gòu)面前最大的問(wèn)題。就A股而言，四季度以來(lái)市場(chǎng)震蕩加劇，部分股票估值已經(jīng)高企，這對(duì)增量資金而言并沒(méi)有太大吸引力。此外，債券牛市面臨終結(jié)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素影響也讓機(jī)構(gòu)決策變得困難。拍拍貸CEO張俊指出：“資產(chǎn)配置荒互聯(lián)網(wǎng)金融也能感受到。大部分P2P企業(yè)服務(wù)的客群還是以小企業(yè)，或者小微企業(yè)為主，這些企業(yè)類客戶易受宏觀經(jīng)濟(jì)影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況不好的企業(yè)，可能出現(xiàn)還不出錢的狀況，進(jìn)而報(bào)出壞賬，從去年開始小微企業(yè)報(bào)出了很多壞賬。經(jīng)營(yíng)狀況好的企業(yè)，由于擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，將來(lái)生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品賣不出去，所以借錢去擴(kuò)大生產(chǎn)的動(dòng)力減弱導(dǎo)致信貸需求下降?！薄皬馁Y產(chǎn)端看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下降是‘資產(chǎn)荒’的根本原因。”申萬(wàn)宏源(10.85,

-0.25,-2.25%)策略首席分析師王勝指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求下降，房地產(chǎn)與地方基建等高利率的融資主體減少，好項(xiàng)目越來(lái)越難找，投資回報(bào)率開始持續(xù)下行。申萬(wàn)宏源的研究數(shù)據(jù)顯示，2010年以來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整體投資回報(bào)率由最高時(shí)的8.5%降低到今年年中的6%左右，房地產(chǎn)和基建的投資回報(bào)率也明顯下滑。另一方面，央行[微博]自2014年以來(lái)的多次降準(zhǔn)降息使得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)走低，銀行存款大規(guī)模搬家，大量資金在尋求更高收益的金融資產(chǎn)，需求端明顯上升。此外，今年6月的股市去杠桿也使得銀行理財(cái)資金對(duì)股市等權(quán)益類資產(chǎn)的配置大幅下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好也同時(shí)降低。上海元普投資管理有限公司董事長(zhǎng)兼總監(jiān)張強(qiáng)指出：“當(dāng)前的宏觀環(huán)境，內(nèi)憂外患是我們面臨的主要問(wèn)題。從基本面來(lái)說(shuō)，我們處于產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，同時(shí)全球最大的印鈔機(jī)美聯(lián)儲(chǔ)要準(zhǔn)備回收鈔票，這對(duì)全球需求有巨大沖擊。內(nèi)憂外患導(dǎo)致國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的最主要原因。”不過(guò)，王勝?gòu)?qiáng)調(diào)：“‘資產(chǎn)荒’并非沒(méi)有資產(chǎn)，而是缺乏高收益的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)?！痹诶氏滦小傂詢陡吨鸩酱蚱频谋尘跋?，銀行等大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)難以找到相對(duì)高收益的固收類資產(chǎn)。在王勝看來(lái)，市場(chǎng)依然不乏相對(duì)有優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)，包括優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化、權(quán)益一級(jí)市場(chǎng)、不良資產(chǎn)處置以及港股和B股等，這些投資機(jī)會(huì)都有望受到追捧。A股作為大類資產(chǎn)配置的重要環(huán)節(jié)，提高風(fēng)險(xiǎn)偏好加配A股的情況也正在或者將要發(fā)生，高股息板塊可能率先受益?！霸跓o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的大環(huán)境下，配置金融資產(chǎn)，尤其是股票型資產(chǎn)依然是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。長(zhǎng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行一定會(huì)逐漸顯示出股票的財(cái)務(wù)投資價(jià)值。”張強(qiáng)說(shuō)，“此外，我們認(rèn)為未來(lái)是股債雙牛格局，今年6月股市調(diào)整以來(lái)資金為了追求低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，紛紛入主固定收益市場(chǎng)，10月初國(guó)債期貨帶動(dòng)的利率債行情更是驚人。此前債市的瘋狂行情可能已經(jīng)沒(méi)有了，現(xiàn)在債券市場(chǎng)依然可以精選行業(yè)和個(gè)券，對(duì)此我們看好房地產(chǎn)債券。”多元配制申萬(wàn)宏源認(rèn)為，“錢多+資產(chǎn)荒”已成為市場(chǎng)的主流認(rèn)識(shí)，破解資產(chǎn)荒需要負(fù)債端成本的有效下行，但資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)擴(kuò)張規(guī)模的動(dòng)力依然存在，使得負(fù)債端對(duì)資產(chǎn)配置的倒逼短期仍難緩解，在資產(chǎn)端提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)行多元資產(chǎn)配置是必行之舉。肯陽(yáng)資本中國(guó)區(qū)總裁李向輝也指出：“回顧歷史，從十年前到現(xiàn)在，無(wú)論是從房地產(chǎn)、信托還是股票，當(dāng)時(shí)整個(gè)投資領(lǐng)域會(huì)有一些確定性機(jī)會(huì)，大家都會(huì)覺(jué)得某一個(gè)資產(chǎn)類別是一個(gè)明星資產(chǎn)類別，如四五年前出現(xiàn)的全民PE現(xiàn)象。但是現(xiàn)在，沒(méi)有一個(gè)資產(chǎn)配置專家或者投資人會(huì)覺(jué)得某一個(gè)資產(chǎn)類別會(huì)成為一個(gè)明星。在新經(jīng)濟(jì)的常態(tài)下，資產(chǎn)已經(jīng)體現(xiàn)出了明顯的跨地域、跨周期、跨幣種均衡配置狀態(tài)?！睋?jù)李向輝觀察，均衡配置正在發(fā)生幾個(gè)有意思的變化，首先是全球化，其次是多元化，之前機(jī)構(gòu)的策略都比較簡(jiǎn)單，如阿爾法策略，但在整個(gè)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降的情況下，倒逼資產(chǎn)管理人去尋求多元化的策略，更穩(wěn)健地去配置，同時(shí)尋求不同領(lǐng)域里面不同的阿爾法的機(jī)會(huì)。此外，還有專業(yè)化和細(xì)分化、差異化。對(duì)于具體的配置，申萬(wàn)宏源建議，在權(quán)益類資產(chǎn)配置方面，可重點(diǎn)關(guān)注一級(jí)市場(chǎng)、被低估的港股和B股;利率下行背景下高分紅板塊。因?yàn)楣蔀?zāi)，一級(jí)市場(chǎng)估值下降，有利于提升投資潛在回報(bào)率;歷史比較看，港股和B股也正處價(jià)值洼地；高分紅板塊與個(gè)股在利率下行環(huán)境中投資價(jià)值凸顯，關(guān)注明年藍(lán)籌板塊的股息率修復(fù)機(jī)會(huì)。張強(qiáng)也表示，尋找配置時(shí)機(jī)應(yīng)該特別關(guān)注資產(chǎn)輪動(dòng)的現(xiàn)象?！百Y產(chǎn)輪動(dòng)的現(xiàn)象在今年中國(guó)資本市場(chǎng)中表現(xiàn)的特別明顯，股牛和債牛相互交替。近一段時(shí)間我們看到股票市場(chǎng)似乎還有啟動(dòng)的跡象。這不只是指數(shù)的上行，也包括交易量的放大和新增投資者數(shù)目的增加，都在表明這輪上行是有資金和人氣基礎(chǔ)的，這個(gè)基礎(chǔ)，我認(rèn)為就是風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖。風(fēng)險(xiǎn)偏好是資產(chǎn)輪動(dòng)的最主要因素之一”。創(chuàng)新破題“資產(chǎn)荒”也倒逼財(cái)富管理和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新。海通證券(15.970,

-0.78,

-4.66%)資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理李井偉指出：“機(jī)構(gòu)目前分享100多萬(wàn)億的M2，分享運(yùn)用各種各樣的金融工具為我們的投資人尋求投資機(jī)會(huì)，這實(shí)際是各個(gè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，向轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)設(shè)計(jì)產(chǎn)品和財(cái)富轉(zhuǎn)移的一個(gè)過(guò)程，機(jī)構(gòu)是一個(gè)載體，正在完成一個(gè)偉大的使命。”他進(jìn)一步指出：“中國(guó)老百姓(72.420,

1.32,

1.86%)喜歡理財(cái)類的產(chǎn)品，或者說(shuō)是有保障的產(chǎn)品。全球來(lái)看我們?nèi)ツ膬簩W(xué)都沒(méi)有學(xué)到符合這樣需求的產(chǎn)品設(shè)計(jì)?？上驳氖侵袊?guó)機(jī)構(gòu)自己創(chuàng)新了，上半年分級(jí)基金的規(guī)模最大時(shí)達(dá)到2000多億，海通資管在2013年就開始學(xué)習(xí)分級(jí)，我們最早在行業(yè)里設(shè)計(jì)出分級(jí)不等收益產(chǎn)品。我們的基礎(chǔ)資產(chǎn)是債券和內(nèi)部性收益，把它分成有優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)，通過(guò)產(chǎn)品分層方式滿足風(fēng)險(xiǎn)收益分化的客戶資產(chǎn)配置需求，具有較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者可選擇風(fēng)險(xiǎn)級(jí)產(chǎn)品。這種產(chǎn)品的設(shè)計(jì)不符合國(guó)際的市場(chǎng)管理，風(fēng)險(xiǎn)投資人自擔(dān)的邏輯，但確實(shí)符合中國(guó)投資人的消費(fèi)習(xí)慣或者投資習(xí)慣?！倍旧砭褪莿?chuàng)新事物的互聯(lián)網(wǎng)金融也通過(guò)創(chuàng)新成為解決“資產(chǎn)荒”的途徑之一。張俊也指出：“互聯(lián)網(wǎng)金融是新生事物，我們專注小額、分散的個(gè)人消費(fèi)和中小企業(yè)信貸，而且我們專注線上模式。我們創(chuàng)新了一套自己的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，通過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)違約概率，當(dāng)沒(méi)有還款的人越來(lái)越多，積累的數(shù)據(jù)就越來(lái)越多，交易的用戶最終反饋出來(lái)的信用行為也就越來(lái)越多，我們自主研發(fā)的魔鏡評(píng)級(jí)系統(tǒng)對(duì)用戶的評(píng)估就越來(lái)越準(zhǔn)。數(shù)據(jù)上也有類似反應(yīng)，拍拍貸2007年壞賬率最多，大概10%，現(xiàn)在是2%不到，這個(gè)比率較一些小銀行信用卡業(yè)務(wù)壞賬率還要低。而通過(guò)我們的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，也篩選出了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，這對(duì)當(dāng)前‘資產(chǎn)荒’是個(gè)很好的資產(chǎn)補(bǔ)充。”“有了好資產(chǎn)，投資互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的投資者仍要注重極度分散。我們對(duì)用戶的教育是哪怕只有100塊，也要進(jìn)行分散。我們也有工具來(lái)幫助投資者。”張俊指出。國(guó)內(nèi)22萬(wàn)投資者陷泛亞騙局近430億難追討監(jiān)管的缺失，人性的貪婪，令這家號(hào)稱世界最大的稀有金屬交易所，延續(xù)了數(shù)年瘋狂的圍獵資本游戲。最終資金鏈斷裂，20多個(gè)省份的22萬(wàn)投資者的430億元資金難以討回。昆明泛亞有色金屬交易所(下稱泛亞)自2011年開盤以來(lái)，投資熱浪令市場(chǎng)震驚。監(jiān)管的缺失，人性的貪婪，令這家號(hào)稱世界最大的稀有金屬交易所，延續(xù)了數(shù)年瘋狂的圍獵資本游戲。最終資金鏈斷裂，20多個(gè)省份的22萬(wàn)投資者的430億元資金難以討回。種種跡象表明，這場(chǎng)游戲已難以持續(xù)。在泛亞企圖用講故事的方式掩蓋不住真相的緊急關(guān)頭，就連泛亞的二把手、老板娘和財(cái)務(wù)總管都拋下了泛亞，雙雙辭職。最近，泛亞管理層和泛亞授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)、客戶，向期貨日?qǐng)?bào)記者提供了泛亞大量的內(nèi)部文件、協(xié)議、報(bào)表、規(guī)定等。這讓我們進(jìn)一步看清了泛亞法定代表人、董事長(zhǎng)、總裁單九良的“朋友圈”及泛亞“合伙人”，是如何進(jìn)行圍獵資本游戲的。批量文件流出，在無(wú)聲起底這場(chǎng)游戲的真相。單九良的“朋友圈”：暴富、限制出境、辭職眼下，泛亞至少有330余家授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)被關(guān)閉，4/5的合作企業(yè)被神秘“剔除”，泛亞管理層與外界溝通渠道切斷。不但記者聯(lián)系不到一個(gè)泛亞高管，就連對(duì)接媒體的品牌部負(fù)責(zé)人、泛亞客服也拒絕聯(lián)絡(luò)。各地維權(quán)者奔走于泛亞總部、泛亞在全國(guó)設(shè)立的機(jī)構(gòu)、云南省和昆明市政府相關(guān)部門之間，以期撞上大運(yùn)，希望溝通對(duì)話。然而，無(wú)人對(duì)話，投資者只能“拉橫幅、喊口號(hào)”，別無(wú)選擇。泛亞呼請(qǐng)放管理層出國(guó)9月1日，上海投資者獲悉泛亞副總裁張子諾，將于下午在泛亞網(wǎng)電部兼上海代銷機(jī)構(gòu)聯(lián)合辦公所在地開會(huì)，其懇請(qǐng)警方作為第三方，見(jiàn)證他們理性維權(quán)的全過(guò)程。但是，泛亞方面得知消息后，提前撤離，拒絕與投資者交流溝通。而在不足十天前的8月22日，泛亞董事長(zhǎng)、總裁單九良同著上海警方表示他們會(huì)坦誠(chéng)與投資者溝通面談的承諾再次被冰冷的現(xiàn)實(shí)撕毀。投資者呼吁泛亞盡快直面問(wèn)題、拿出誠(chéng)意，歸還22萬(wàn)個(gè)投資者的430億元資金。福建一位投資者到云南省金融辦請(qǐng)?jiān)?，連大門都進(jìn)不了，氣得心梗被搶救；9月6日，投資者羅女士在泛亞總部門口被毆打，云南省第一人民醫(yī)院下達(dá)病危通知。在這樣的情況下，仍沒(méi)有人與投資者對(duì)話，給個(gè)說(shuō)法。泛亞高管不與投資者溝通，也不見(jiàn)記者，他們?cè)诿κ裁矗糠簛喗哟^(guò)記者的工作人員說(shuō)，高管們一直在外邊跑事兒。跑什么要緊的事兒？直到9月1日，記者收到泛亞內(nèi)部人士提供的文件，才發(fā)現(xiàn)要跑的“事兒”還真有點(diǎn)見(jiàn)不得光。單九良6月19日在云南省金融辦約談會(huì)議上的匯報(bào)提綱中請(qǐng)求道：“取消對(duì)我公司高級(jí)管理人員的出境限制。泛亞作為當(dāng)前世界上最大的稀有金屬交易所，同國(guó)外多家公司有貿(mào)易來(lái)往和技術(shù)領(lǐng)域、資金領(lǐng)域的合作，限制我公司高級(jí)管理人員出境，嚴(yán)重阻礙了公司業(yè)務(wù)的正常發(fā)展乃至這次危機(jī)的處理，建議有關(guān)部門立即取消對(duì)我公司高管的限制出境行為，為化解危機(jī)創(chuàng)造良好的條件。”對(duì)此，一些投資者不明白：從單九良近期飛行記錄看，他總是沿著邊疆飛行，原來(lái)他出國(guó)是找機(jī)會(huì)弄錢回來(lái)填大窟窿？單九良“為國(guó)收儲(chǔ)”稀有金屬，居功至偉，但為什么被限制出境呢？被限制出境，這足以讓泛亞高管置于聚光燈下。泛亞的“公司架構(gòu)、崗位職責(zé)、通訊錄”等相關(guān)材料，給我們列出了單九良的“朋友圈”。這些人跟隨現(xiàn)年51歲的單九良，縱橫捭闔大宗商品市場(chǎng)多年并成功“金蟬脫殼”，可謂是司馬遷筆下“茍富貴，勿相忘”的朋友。泛亞二號(hào)人物是單九良38歲的夫人張子諾。泛亞內(nèi)部文件證實(shí)，張子諾就是張鵬。由張子諾簽名的材料顯示，其身份證上的名字為張鵬，1977年7月出生，湖南寧鄉(xiāng)縣人，碩士學(xué)位。1995年，她考入中國(guó)人民大學(xué)新聞學(xué)院。1999年7月—2007年8月，在中央電視臺(tái)新聞中心工作；2007年9月—2008年8月，在美國(guó)加州伯克萊大學(xué)作訪問(wèn)學(xué)者；2008年6月—2009年12月，任美國(guó)CRI新能源投資公司PR副總監(jiān)；2010年3月—2012年12月，在第一財(cái)經(jīng)傳媒有限公司工作，任品牌運(yùn)營(yíng)中心副總監(jiān)；2012年12月15日之后，單九良先后提議張子諾任泛亞副經(jīng)理、董事、副總裁，同時(shí)兼品牌戰(zhàn)略中心總經(jīng)理、總裁辦主任等職。畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)、擁有北京大學(xué)MBA碩士學(xué)位的財(cái)務(wù)總監(jiān)溫笛，雖不是董事和副總裁級(jí)別，但在單九良夫婦心中的地位高于其他高管，這從薪酬待遇中不難看出。泛亞《董事、高管薪酬統(tǒng)計(jì)表(2013年1月至2014年10月)》顯示：?jiǎn)尉帕寄晷綖?37500元，張鵬為579836元，溫笛為624405元。同時(shí)，溫笛還兼任單九良夫婦掌控的意馬國(guó)際財(cái)務(wù)總監(jiān)，年薪與單九良和張鵬同為20萬(wàn)港元。副總裁楊國(guó)紅，畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，年薪為552717元；董事、副總裁王飚，山西人，年薪為544550元；董事王清民年薪為227600元；董事郭楓年薪為268733元；監(jiān)事、渠道管理中心副總經(jīng)理張麗梅年薪為465039元；監(jiān)事、總裁助理李文康，太原人，年薪為465546元……如果您認(rèn)為這些高管只拿這些錢，那就太小看他們的“能力”了。巨額財(cái)產(chǎn)來(lái)歷不明限制出境？泛亞《關(guān)于2013年股利分配情況的說(shuō)明》記載了股東分配利潤(rùn)：“本公司在2011至2012年兩年期間，共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4499萬(wàn)元……對(duì)股東實(shí)際支付凈額(注：為稅后金額)，上海盛富(注：董事共單九良、李文康2人)1360萬(wàn)元，王清民960萬(wàn)元，郭楓928萬(wàn)元，謝元祺192萬(wàn)元，王飚32萬(wàn)元……”記者僅查兩個(gè)公司公開的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，單九良夫婦在不到4個(gè)月的時(shí)間里，財(cái)富急劇增長(zhǎng)得不可思議。2014年9月6日意馬國(guó)際公告顯示，單九良及張鵬完成以每股溢價(jià)42.8%的價(jià)格購(gòu)得股東梁伯韜20.95%的股份，梁套現(xiàn)5.43億元。2014年公司年報(bào)顯示，意馬國(guó)際港股股本為99.69億港元，不到4個(gè)月，單九良和張鵬就增持4734016000股，占總數(shù)的57.48%！此外，單九良、張鵬每年分別有20萬(wàn)港元的報(bào)酬。記者從全國(guó)企業(yè)信用公示系統(tǒng)中查到，張鵬、單九良2014年8月以零元注冊(cè)了廈門盛富泛亞投資合伙企業(yè)，2014年年度報(bào)告顯示，公司2人，營(yíng)業(yè)總收入零元，又是4個(gè)月后，這家合伙企業(yè)的資產(chǎn)總額已達(dá)5.7076億元。泛亞客戶質(zhì)疑，張鵬來(lái)泛亞前一直在媒體工作，充其量平均每年也拿不到20萬(wàn)元的薪水，加上當(dāng)泛亞副總裁幾十萬(wàn)元的年薪，工作15年不吃不喝的總收入也不過(guò)數(shù)百萬(wàn)元。單九良作為上市公司的董事長(zhǎng)，年薪也不過(guò)20萬(wàn)港元，查詢單九良作為股東的十來(lái)家公司，他沒(méi)有錢繳納注冊(cè)資金。而他們夫婦突然冒出天文數(shù)字的財(cái)富，應(yīng)是單九良、張子諾伙同財(cái)務(wù)總監(jiān)溫笛，將投資者的資金暗渡陳倉(cāng)轉(zhuǎn)移出來(lái)的。天津部分投資說(shuō)，經(jīng)查，今年3月2日，單九良將天津盛富商業(yè)保理有限公司法人代表變更為其哥哥單冶良(美籍)。9月9日，香港意馬國(guó)際發(fā)布的《2015中期報(bào)告》中披露，董事會(huì)主席單九良夫人、執(zhí)行董事張鵬辭任泛亞副總裁，溫笛于7月1日辭任泛亞財(cái)務(wù)總監(jiān)。所有這些，加重了投資者懷疑自己的資金已經(jīng)被單九良他們轉(zhuǎn)移到海外。部分投資者分析，現(xiàn)在形勢(shì)很明顯，單九良知道大勢(shì)已去，真相即將暴露，在安排后路了。讓老婆先離開，又讓知道真相內(nèi)幕的財(cái)務(wù)總監(jiān)離開，為的是轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，毀滅證據(jù)。一位泛亞客戶向期貨日?qǐng)?bào)提供的“交易所賬戶情況”顯示，泛亞有幾十個(gè)銀行賬號(hào)，上面存有很多資金。由于沒(méi)有流水顯示，這里面的錢是如何倒騰的，記者不得而知。有了上述數(shù)字，大家就不難理解泛亞高管為什么被限制出境，也不難理解“單九良們“為何急于請(qǐng)政府放其出境。合伙企業(yè)：空手套白狼、貪婪、恐懼華爾街有句格言：貪婪和恐懼，這兩種力量推動(dòng)著市場(chǎng)。泛亞，書寫著這樣的故事。泛亞合伙人的貪婪泛亞一份股東會(huì)決議記載：2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3676萬(wàn)元。泛亞董事會(huì)審議通過(guò)的《2013年度財(cái)務(wù)決算的議案》顯示：是年，泛亞實(shí)現(xiàn)銷售收入3.6153億元，同比增長(zhǎng)216%，利潤(rùn)總額為2.065億元，稅后凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.7302億元，同比增長(zhǎng)371%。本年度交易所資產(chǎn)規(guī)模比年初增長(zhǎng)309%。泛亞一套財(cái)務(wù)報(bào)表顯示：2013年，泛亞的錢多得花不完。年初貨幣資金余額1.1122億元，年末達(dá)到2.8581億元。這些錢不包括交易所暫存的、無(wú)權(quán)支配使用的各交易商交易結(jié)算資金余額17.4922億元。金錢，如火山噴發(fā)般降臨，并沒(méi)有讓單九良和原總經(jīng)理郭楓滿足，二人多次急切地向董事會(huì)提議，公司要進(jìn)行“意義深遠(yuǎn)、責(zé)任重大”的“發(fā)展戰(zhàn)略”。泛亞在多開公司，筑巢引鳳，帶隊(duì)伍，拉客戶，“空手套白狼”中奔跑。從工商登記系統(tǒng)記載的泛亞合伙人注冊(cè)的合伙企業(yè)信息看，大部分是2014年甚至是2015年新注冊(cè)的企業(yè)。而且，這些企業(yè)都有兩個(gè)共同的特點(diǎn)：一是不管注冊(cè)資本金是數(shù)千萬(wàn)元還是上億元，但實(shí)際認(rèn)繳資金往往都是0元；二是“0元合伙企業(yè)”冠以“泛亞”之名，投身泛亞模式運(yùn)作，開吃“唐僧肉”。成立于2014年1月的天津泛亞電子商務(wù)技術(shù)服務(wù)有限公司，號(hào)稱注冊(cè)資本1億元；天津泛亞企業(yè)管理咨詢服務(wù)有限公司，號(hào)稱注冊(cè)資本5000萬(wàn)元。這兩家公司都由郭楓(泛亞所董事)與趙忠魁(泛亞總裁助理兼招商事業(yè)部總經(jīng)理)等3人注冊(cè)，而實(shí)際上繳納的注冊(cè)資本金均為0元。今年7月9日，這兩家公司在天津市市場(chǎng)主體信用信息公示系統(tǒng)中有個(gè)特殊標(biāo)志：信用風(fēng)險(xiǎn)分類為“失信”。單九良與其哥哥單冶良(美籍)開設(shè)的大連財(cái)新投資咨詢有限公司(注：泛亞授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu))，這家“兄弟店”認(rèn)繳100萬(wàn)元注冊(cè)資本金，實(shí)際出資為0元；張鵬、單九良開設(shè)的廈門盛富泛亞投資合伙企業(yè)，這家“夫妻店”實(shí)繳出資額為0元；分別注冊(cè)資本金為1億元的廈門泛亞商品交易中心股份有限公司(廈商所)、廈門兩岸金融資產(chǎn)交易中心股份有限公司(廈金所)，實(shí)際出資額為0元(股東為泛亞高管單九良、張鵬、郝保東、李文康、張麗梅等)；上海泛亞金融信息服務(wù)有限公司(董事為張四萍、張麗梅、徐曉紅、張鵬、單九良)號(hào)稱注冊(cè)資本金2億元，投資方“硅谷天堂”今年1月4日聲明，注冊(cè)資本未實(shí)際到位……“昆有色內(nèi)(2014)12號(hào)”文件說(shuō)：為完成泛亞交易模式設(shè)計(jì)，公司成立“倉(cāng)單質(zhì)押融資”工作小組。今年5月6日實(shí)繳注冊(cè)資本金1000萬(wàn)元的泛融(深圳)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)股份有限公司(總經(jīng)理、董事長(zhǎng)為單九良，張鵬、張麗梅、郭楓、李文康為董事，趙忠魁、江崇王、郝保東為監(jiān)事)，截至9月12日，其開展的泛亞“倉(cāng)單質(zhì)押融資”業(yè)務(wù)，就有46610個(gè)投資人的12396057501元資金被忽悠進(jìn)“泛融”融資平臺(tái)；今年2月開業(yè)的廈商所，也類似泛亞模式運(yùn)作，目前已有300多家服務(wù)機(jī)構(gòu)為其拉投資者進(jìn)入……恐受牽連，“割席斷交”為盡快拉來(lái)更多投資者的金錢投入泛亞，泛亞抱著“準(zhǔn)入時(shí)不管，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)再處理”的僥幸心態(tài)招商。泛亞文件表明，泛亞對(duì)成為其授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)的條件審查、要求很高。可實(shí)際中，把關(guān)人連過(guò)場(chǎng)也懶得走。材料顯示，本應(yīng)由泛亞招商事業(yè)部副總經(jīng)理郝保東親自調(diào)查并簽字驗(yàn)收的調(diào)查表，由他人代簽。泛亞規(guī)定，授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)不準(zhǔn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，特別是高管不得兼職混業(yè)。現(xiàn)實(shí)中，一些授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)的高管人員竟全是臨時(shí)拼湊的。如，寧夏某泛亞授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)的高管曹某，其工作單位為平安保險(xiǎn)，講師朱某工作單位為某教育培訓(xùn)中心，指定結(jié)算人員魏某為某賬務(wù)公司會(huì)計(jì)，另一高管王某為德幫房產(chǎn)前臺(tái)接待。也是這樣的授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)，網(wǎng)絡(luò)著你、我、他的資金。泛亞合伙人及其家人、親戚還開了不少公司，即泛亞授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)，而這些公開虧損的機(jī)構(gòu)，被投資人稱作“此地?zé)o銀三百兩”，是典型的“內(nèi)鬼做鬼、設(shè)法作局”，攫取著投資者的財(cái)富。2014年11月18日成立的山西華納泛亞貿(mào)易有限公司，股東為郝小海(一說(shuō)為泛亞招商事業(yè)部副總經(jīng)理郝保東之弟，一說(shuō)為其親戚)、郝保東、張麗梅3人。山西君豪投資咨詢有限責(zé)任公司，股東為田海峰(有投資者說(shuō)田為泛亞渠道管理中心副總經(jīng)理張麗梅丈夫)、郝保東。該公司公開的信息是，2013年利潤(rùn)總額為-1.98萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為0元，負(fù)債5萬(wàn)元；2014年利潤(rùn)總額為-0.86萬(wàn)元，負(fù)債5.41萬(wàn)元。山西同德鼎晟投資有限公司股東為郝小海、姚海周……被昆明公安機(jī)關(guān)確認(rèn)的重點(diǎn)維權(quán)代表“竹葉青”等人說(shuō)，泛亞高管及他們的親戚朋友注冊(cè)了不少這樣的公司，張麗梅與丈夫田海峰開辦的公司，配合泛亞進(jìn)行圈錢、騙錢、洗錢。今年4月下旬，泛亞發(fā)生擠兌后不能出金，而泛亞核心人員、親朋好友、政府官員出金基本無(wú)問(wèn)題。如張麗梅讓其老公出金了2億到3億元，單九良還為他的親朋好友出金，這說(shuō)明泛亞后臺(tái)可以自由調(diào)控。泛亞授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)有近400家，泛亞危機(jī)事件后，泛亞快速做“減法”，企圖抹去痕跡，縮水為41家?！爸袢~青”等人說(shuō)，泛亞之所以揮淚斬這么多“馬謖”，是因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)經(jīng)不起調(diào)查，泛亞唯恐受到牽連而“割席斷交”。在什么樣的情況下泛亞才與之“割席斷交”？泛亞《授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置措施(征求意見(jiàn)稿)》是這樣說(shuō)的：對(duì)于舉報(bào)違規(guī)者，“一旦證據(jù)確鑿，關(guān)閉該機(jī)構(gòu)后臺(tái)，停止其開戶業(yè)務(wù)”，“針對(duì)之前的投訴客戶，可以考慮轉(zhuǎn)移給其他授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)”。從這個(gè)規(guī)定和泛亞迅速關(guān)閉至少330余家授權(quán)機(jī)構(gòu)可以看出，泛亞違規(guī)操作是一清二楚，泛亞關(guān)閉該機(jī)構(gòu)后臺(tái)，企業(yè)消失，資料銷毀，人員蒸發(fā)，有人來(lái)查，也死無(wú)對(duì)證。“唐僧肉”是如何被吃的泛亞的相關(guān)內(nèi)部文件材料和現(xiàn)實(shí)對(duì)照，為我們揭開了泛亞和生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)商、授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)，是如何利用泛亞平臺(tái)，進(jìn)行資本圍獵的。泛亞《生產(chǎn)商(會(huì)員)協(xié)議》第十一條約定：為雙方合作更為緊密、長(zhǎng)期且更有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，生產(chǎn)商在協(xié)議有效期內(nèi)，將不再與任何泛亞的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行與本協(xié)議合作相同或類似的合作。第十條規(guī)定，生產(chǎn)商席位年費(fèi)每年為50萬(wàn)元，除此之外，還要向泛亞交年度管理費(fèi)等。有了這些，雙方利用壟斷地位，擁有定價(jià)話語(yǔ)權(quán)后，將價(jià)格抬高，獲取壟斷利潤(rùn)。泛亞資料顯示，個(gè)人買家均可申請(qǐng)買方交割而沒(méi)有實(shí)物賣方交割的資格，獲取上市品種“鍺”賣方交割資質(zhì)的，僅云南臨滄鑫圓鍺業(yè)股份有限公司(云南鍺業(yè))一家生產(chǎn)商。也就是說(shuō)，在鍺的交易中，云南鍺業(yè)一旦袖手旁觀不參與交易，買單的投資者即便選擇實(shí)物交割，也無(wú)法獲得實(shí)物，所有“賣”單合同的個(gè)人投資者，則只能被動(dòng)每日交“延期交割費(fèi)”給申請(qǐng)交割的買家。如果他不平倉(cāng)，而持續(xù)持有賣出合同，那每日的累計(jì)延期交割補(bǔ)償金就能逐漸蠶食其所有資產(chǎn)。于是，大家都買鍺，鍺的價(jià)格就被炒上了天。如，2011年8月，鍺的市場(chǎng)價(jià)格是1萬(wàn)元/公斤，泛亞鍺的價(jià)格被炒至1.7萬(wàn)元/公斤，云南鍺業(yè)就是不賣貨。2011年8月18日，有以生產(chǎn)企業(yè)股東名義公開發(fā)布了《致證監(jiān)會(huì)舉報(bào)云南鍺業(yè)損害股東利益函》。該函顯示，多位股東從7月底開始多次致函、致電公司，要求公司高價(jià)賣出產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，但公司就是不賣。因此股東們有理由相信：唯一的可能性就是泛亞的莊家和公司早已串通好了。因?yàn)橹挥性诖_保公司不賣貨的情況下，莊家才敢把鍺炒高至偏離市價(jià)70%的程度。據(jù)了解，當(dāng)日莊家申報(bào)買貨超過(guò)8噸，而只有莊家在確保公司不會(huì)大量賣貨的情況下才敢如此行動(dòng)，否則莊家就必須以高于市場(chǎng)70%的價(jià)格接收上億元的實(shí)物。莊家的目的就是把泛亞的空頭打爆倉(cāng)，以此獲取暴利。在這一過(guò)程中，公司高管顯然參與其中，損害了公司股東的利益?？傊靖吖芎颓f家聯(lián)手賺錢，而股東利益損失殆盡。直到2014年年底，云南鍺業(yè)董事長(zhǎng)包文東在“創(chuàng)新金融助推稀有金屬產(chǎn)業(yè)升級(jí)”研討會(huì)上，仍對(duì)泛亞感激不盡：我們通過(guò)這個(gè)平臺(tái)要的是話語(yǔ)權(quán)，話語(yǔ)權(quán)就是要物有所值。事實(shí)上，泛亞指定的唯一供貨企業(yè)遠(yuǎn)非一家。如泛亞內(nèi)部文件記載，五氧化二礬品種經(jīng)泛亞認(rèn)證的廠家僅一家——成都凱睿實(shí)業(yè)有限公司；電積鈷(金屬鈷)品種，為江蘇凱力克鈷業(yè)股分有限公司一家。一家企業(yè)壟斷市場(chǎng)，可以控制定價(jià)權(quán)，而多家生產(chǎn)企業(yè)參與交易，也是如此。如銦品種，幾年來(lái)價(jià)格雖然一直被操控著不斷上漲，但幾乎沒(méi)人賣貨。對(duì)此，8月14日期貨日?qǐng)?bào)刊發(fā)的《中國(guó)版“龐氏騙局”分析》一文，有詳細(xì)的披露。肥美的“唐僧肉”就在眼前，“抽水”顯然不是吃“唐僧肉”的最佳辦法。從去年起，這個(gè)游戲變得更精彩了！泛亞推出了全新的批發(fā)商制度。只需要繳納500萬(wàn)元的席位費(fèi)及200萬(wàn)—1000萬(wàn)元不等的保證金、雜費(fèi)，就可獲得批發(fā)商資格，從其他現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)買貨拿到泛亞來(lái)高價(jià)賣出，獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。視金屬品種不同，上述差價(jià)從20%一100%不等，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于“抽水”所得。泛亞官網(wǎng)合作企業(yè)欄中，銦的交貨廠家有7家。有投資者反映，其中5家柳州英格爾金屬有限責(zé)任公司、昆山經(jīng)昌新材料公司、云南五鑫實(shí)業(yè)公司、廣東始興星源金屬公司、韶關(guān)市華力實(shí)業(yè)公司，均沒(méi)有直接向泛亞交貨但卻被泛亞列為交貨廠商。在泛亞平臺(tái)上，最神奇的是“匿名成交“，涉嫌為匿名的“傀儡”交貨商洗錢開道。在投資者前赴后繼舉報(bào)下，這一現(xiàn)狀才被叫停。最近，泛亞加快了消滅證據(jù)的步伐，泛亞之前公布的合作企業(yè)一覽表中，有54家可以交貨的合作企業(yè)，后來(lái)在官網(wǎng)上被“剔除”得僅剩17家。至9月14日，記者在泛亞官網(wǎng)僅找到“生產(chǎn)商”12家。一些投資維權(quán)者在全國(guó)各地調(diào)查走訪后發(fā)現(xiàn)，被泛亞“剔除”的那些“傀儡企業(yè)”，多是皮包公司，或涉及利益輸送，或一些企業(yè)根本就不存在。投資維權(quán)代表說(shuō)，目前，已經(jīng)被泛亞“剔除”出交貨商名單的多個(gè)企業(yè)，與泛亞高層高度關(guān)聯(lián)。這意味著，通過(guò)“剔除”等手段，泛亞正在刻意掩蓋“左手倒右手”的收儲(chǔ)游戲真相?！叭战饘殹闭T惑前面已經(jīng)介紹過(guò)，泛亞成了一個(gè)貨物只進(jìn)不出的貔貅。沒(méi)有人購(gòu)貨的交易所還叫交易所嗎？泛亞靈機(jī)一動(dòng)，研發(fā)出了“融資產(chǎn)品”——商業(yè)收儲(chǔ)，后來(lái)升級(jí)到一個(gè)更高大上的名詞——為國(guó)收儲(chǔ)。在泛亞平臺(tái)上，“為國(guó)收儲(chǔ)”的游戲瘋狂上演。泛亞2014年年初的一份報(bào)告中顯示：“交易所每天新增客戶500個(gè)，以每月新增客戶資金20億元的速度發(fā)展?！鄙a(chǎn)商為掙更多的錢，拼命擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模；批發(fā)商也想掙更多的錢，從外面進(jìn)更多的貨到泛亞平臺(tái)來(lái)賣。可是“錢緊”怎么辦？甭急，“為國(guó)收儲(chǔ)”的泛亞早設(shè)計(jì)好了供應(yīng)鏈融資。泛亞在全國(guó)廣招授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)包括忽悠銀行，為其幫辦。泛亞與授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)，先簽訂《授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作協(xié)議》。這個(gè)主協(xié)議相當(dāng)于買了吃“唐僧肉”的門票，即向泛亞每年交51萬(wàn)元的電子平臺(tái)服務(wù)費(fèi)、運(yùn)營(yíng)押金、業(yè)務(wù)輔導(dǎo)服務(wù)費(fèi)。然后，再簽訂雙方如何分錢的“補(bǔ)充協(xié)議”。泛亞為其供應(yīng)鏈融投資做了個(gè)美麗的蛋糕，叫“日金寶”理財(cái)產(chǎn)品(泛亞又稱受托業(yè)務(wù))，由泛亞授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)或銀行等招徠投資者，并給其穿上漂亮的“皇帝新裝”——該理財(cái)產(chǎn)品保本、零風(fēng)險(xiǎn)、入金出金自由。泛亞將其服務(wù)機(jī)構(gòu)或銀行打來(lái)的投資者的錢，借給投資者并不知情的會(huì)員，即所謂的生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)商。在泛亞平臺(tái)上，投資者通過(guò)接受委托交割業(yè)務(wù)，從而賺取延遲交割補(bǔ)償金。每天萬(wàn)分之五的延遲交割補(bǔ)償金中，交易所抽水萬(wàn)分之一點(diǎn)二五，投資者拿到手的是萬(wàn)分之三點(diǎn)七五(整個(gè)預(yù)期年化收益率高達(dá)16.4%)。其中，投資者可獲年息13%，在交易所抽取的萬(wàn)分之一點(diǎn)二五中，總體上是機(jī)構(gòu)拿萬(wàn)分之一點(diǎn)二五中的七成，交易所拿三成。由于有銀行背書，“日金寶”就像白骨精變成的美女一樣吸引到了很多人加入，親人叫親人，朋友邀朋友相繼把錢投進(jìn)泛亞融資平臺(tái)。泛亞及其機(jī)構(gòu)每天從投資人資金池中抽水萬(wàn)分之一點(diǎn)二五，一年抽水接近5%。有投資者測(cè)算，從2011年到2015年，泛亞總共抽水約39.23億元，其中泛亞分得11.78億元，幾百家授權(quán)機(jī)構(gòu)分得23.05億元?？梢宰糇C的一個(gè)數(shù)字是，2014年4月22日泛亞的《基本情況的報(bào)告》稱，2013年，泛亞總收入超過(guò)4億元，全年利潤(rùn)超過(guò)1.5億元。根據(jù)泛亞“日金寶”融資理財(cái)規(guī)則，180日自動(dòng)還款交割，實(shí)際上就是借款期限為180天。然而，投資者在昆明機(jī)場(chǎng)旁飛平物流倉(cāng)庫(kù)，竟發(fā)現(xiàn)云南天浩公司很多2011年6月入庫(kù)至今依舊未贖回的貨物。投資維權(quán)代表向期貨日?qǐng)?bào)說(shuō)，這進(jìn)一步佐證了借款融資為假，生產(chǎn)商涉嫌與泛亞一起違約欺詐，且巨大差價(jià)近百億元卻被騙走轉(zhuǎn)移了。泛亞是徹頭徹尾地對(duì)全國(guó)投資者進(jìn)行洗劫。泛亞之殤：金融騙局，民之劫難泛亞“為國(guó)收儲(chǔ)”實(shí)為禍國(guó)，泛亞監(jiān)控私人通信，操控輿論，企圖引導(dǎo)國(guó)家決策，害人又害己。泛亞之殤，國(guó)之劫難，泛亞合伙人正被深圳人抗議，深圳“泛融”投資者呼吁將泛亞趕出廣東，將“泛融”騙子繩之以法。輿情監(jiān)控，竊窺隱私美國(guó)安全部門成立專門機(jī)構(gòu)用來(lái)監(jiān)控監(jiān)聽私人電話，攔截私人郵件等，被斯諾登曝光后，遭到國(guó)際社會(huì)一致譴責(zé)。在中國(guó)，泛亞專門設(shè)立了多層次的輿情監(jiān)測(cè)與公關(guān)機(jī)構(gòu)，其監(jiān)控手段讓美國(guó)安全部門甘拜下風(fēng)，因?yàn)槊绹?guó)安全部門也僅是聽聽看看而已，而泛亞，則能操控人，引導(dǎo)輿論，分化維權(quán)聚集力量，掩蓋真相。6月19日，單九良在“云南省金融辦約談會(huì)議上的匯報(bào)提綱”中直言不諱地說(shuō)：“我們組織輿情專家組成公關(guān)小組，隨時(shí)監(jiān)控分析投資者情緒，及時(shí)在社會(huì)上、網(wǎng)站上、QQ群等處發(fā)布公告和其他維穩(wěn)信息，引導(dǎo)輿情向穩(wěn)定方向發(fā)展……”記者請(qǐng)泛亞客服證實(shí)上述事實(shí)?？头恢每煞?，而是說(shuō)，泛亞官網(wǎng)公告沒(méi)有的，請(qǐng)注意“過(guò)濾”。記者從獲得的泛亞《輿情監(jiān)測(cè)管理細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《輿情監(jiān)測(cè)》“過(guò)濾”后發(fā)現(xiàn)，泛亞對(duì)“輿情”的解釋是“指負(fù)面輿情，即：反映我交易所存在經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題，或存在較大風(fēng)險(xiǎn)，或事件關(guān)系到社會(huì)公眾切實(shí)利益或性質(zhì)惡劣易引起民憤，以及事件被輿論誤讀、曲解的；對(duì)交易所收入和市場(chǎng)信心等產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的影響，造成交易所財(cái)務(wù)損失或影響客戶基礎(chǔ)的；引起較大社會(huì)反響，對(duì)交易所聲譽(yù)造成損失的”。《輿情監(jiān)測(cè)》披露了機(jī)構(gòu)的設(shè)立：輿情監(jiān)測(cè)工作由張子諾領(lǐng)導(dǎo)的總裁辦歸口管理，各部門是輿情監(jiān)測(cè)工作的責(zé)任單位，品牌戰(zhàn)略中心是輿情監(jiān)測(cè)的日常管理部門，下設(shè)輿情監(jiān)測(cè)小組。輿情監(jiān)測(cè)小組實(shí)時(shí)收集、分析和研判交易所的輿情，針對(duì)可能發(fā)生的危機(jī)事件制訂預(yù)案，開展演練。輿情小組通過(guò)專業(yè)第三方輿情監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，每日收集互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域及手機(jī)端頁(yè)面有關(guān)交易所的詳細(xì)輿情信息。防火防盜防記者，是泛亞的重點(diǎn)布防。如泛亞內(nèi)部文件《規(guī)范細(xì)則》中用黑體字強(qiáng)調(diào)：“任何情況下，未經(jīng)泛亞授權(quán)，授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)不允許代表泛亞接受媒體采訪或與媒體發(fā)生任何形式的互動(dòng)?！睂?duì)采訪的媒體及記者要調(diào)查，“在采訪中遇到尖銳問(wèn)題，不可擅自應(yīng)答，應(yīng)回避或告知媒體事后作補(bǔ)充說(shuō)明”?！皩?duì)敏感問(wèn)題，接受采訪人員務(wù)必在第一時(shí)間將相關(guān)情況反饋至交易所渠道管理中心，由渠道管理中心及品牌戰(zhàn)略中心根據(jù)相關(guān)情況制訂應(yīng)對(duì)方案及公關(guān)措施”。被泛亞和泛亞機(jī)構(gòu)控制的QQ群有：泛亞某某理財(cái)群、中國(guó)泛亞某某聯(lián)盟群以及上海某某群等十多個(gè)，每個(gè)群有2000來(lái)人不等。在網(wǎng)上，泛亞輿情公關(guān)人員，被投資者稱之為“泛托”，其引導(dǎo)“泛友”進(jìn)入由他們控制的群，這些群在泛亞危機(jī)公關(guān)應(yīng)對(duì)方案中扮演著非常重要的角色：“輿情專家”向投資者宣傳泛亞危機(jī)是因政府破壞泛亞模式造成的，其暗示投資者應(yīng)圍攻政府，由政府出面收購(gòu)稀有金屬，才能為泛亞解圍，為大家解套。只要有人說(shuō)泛亞不好，就立馬被踢出該群，以防更多人知道真相?！胺和小边€潛入各投資維權(quán)群，故意誘導(dǎo)該群維權(quán)者說(shuō)過(guò)激的話，然后舉報(bào)，直接把這些維權(quán)群解散，防止投資者維權(quán)形成合力。張子諾等辭職后，群龍無(wú)首，潛伏網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)頁(yè)面監(jiān)控輿情的一些托們沉不住氣，一不小心就露了餡?！扒迳健北┞读松矸荩簛喒俜饺豪?，“靜夜”立即“@清山你怎么一激動(dòng)都把自己說(shuō)成泛亞的托了！這可是大忌呀。”“清山”：“我覺(jué)得泛亞不給我們這些托的臉，我都在搖擺了，真的，我們頂?shù)膲毫Σ槐榷麻L(zhǎng)少多少，真的，如果把泛亞比作一個(gè)家庭的話，你說(shuō)呢@靜夜。”“靜夜”回應(yīng)道：“嗯哪，我理解你。壓力山大。”此時(shí)，你也許會(huì)聯(lián)想到托馬斯·潘恩的一句話：“如果一個(gè)人公開宣傳連他自己都不相信的話，那么，他已經(jīng)做好干一切壞事的準(zhǔn)備?！苯鹑隍_局，崇仁街上不“崇仁”泛亞，位于昆明市南起金碧路，北至順城街，南北向一條不長(zhǎng)的崇仁街的入口處。崇仁街是一條古老而繁華的街道。早在清代初年，云南布政史在此開設(shè)總鹽店，故名“鹽店街”，后因官商欺壓百姓，引起民憤，民國(guó)初年以“崇尚仁義”之意，改名為崇仁街。上世紀(jì)20年代，美國(guó)駐昆明領(lǐng)事館也設(shè)到了崇仁街上。泛亞選址這里，或是為崇尚仁義而來(lái)？作為董事長(zhǎng)、總裁的單九良，把商業(yè)收儲(chǔ)，提升到“為國(guó)收儲(chǔ)”。如今，蓋子揭開，泛亞成為崇仁街上“崇仁”的反面典型?！叭战饘殹币殉蔀橥顿Y者的噩夢(mèng)。眼下，泛亞否認(rèn)這一違規(guī)理財(cái)產(chǎn)品的存在及其發(fā)售過(guò)程，刪除網(wǎng)站上的相關(guān)信息。然而，他們忘記了還有很多抹掉不了的事實(shí)。如單九良、單冶良作為泛亞1153號(hào)機(jī)構(gòu)股東，向社會(huì)發(fā)“日金寶”的廣告，大力宣傳其好處。8月31日，泛亞向客戶發(fā)出的《關(guān)于現(xiàn)貨交易新系統(tǒng)延期上線的公告》中顯示，“交易所及有關(guān)方面正在積極推進(jìn)重整方案的落實(shí)”?！爸卣?，意指破產(chǎn)重整，又名重組、司法康復(fù)，或者重生。這說(shuō)明，泛亞離破產(chǎn)清算只有一步之遙。泛亞的內(nèi)部文件上，毫不避諱自己操控輿論，進(jìn)行公關(guān)，從而將集團(tuán)利益的“私貨”，塞到國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與決策之中?！痘厩闆r的報(bào)告》中顯示：2013年11月開始，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與泛亞簽訂國(guó)家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略合作協(xié)議。該局把泛亞數(shù)據(jù)作為監(jiān)測(cè)稀有金屬產(chǎn)業(yè)及IT、高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的重要參考。泛亞還廣泛參與國(guó)家有關(guān)部委的稀有金屬產(chǎn)業(yè)政策制定、課題研究項(xiàng)目。2012年7月和2013年9月，國(guó)務(wù)院某研究機(jī)構(gòu)、國(guó)家發(fā)改委相關(guān)課題研究表明，如何推動(dòng)泛亞平臺(tái)建設(shè)，為中國(guó)稀有金屬產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)取更大的國(guó)際定價(jià)權(quán)是其中一部分。國(guó)家按畸形的、違背市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的“泛亞模式”和數(shù)據(jù)制定產(chǎn)業(yè)政策，行業(yè)發(fā)展不可能不畸形。據(jù)公開資料顯示，無(wú)錫中鈀金屬材料有限公司總經(jīng)理浦曉民說(shuō)，泛亞通過(guò)惡意收儲(chǔ)銦等稀有金屬，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能暴增，特別是銦，產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)全線崩塌。在無(wú)錫市不銹鋼電子交易中心董事長(zhǎng)郁曉春看來(lái)，由于泛亞收儲(chǔ)后已經(jīng)形成3600噸的銦庫(kù)存，即便國(guó)內(nèi)所有銦廠家全線停產(chǎn)，也需要國(guó)內(nèi)消化十余年。目前全國(guó)所有銦廠家已經(jīng)接近全線停產(chǎn)，行業(yè)陷入了前所未有的困頓期。受泛亞危機(jī)影響，昆明警察、特警、武警不時(shí)在泛亞總部和云南省金融辦門前數(shù)排站立，將來(lái)自全國(guó)各地投資者圍起來(lái)，投資者只有站在大街上拉條幅、喊口號(hào)、曬報(bào)紙的相關(guān)報(bào)道，舉著劉光溪、單九良、張子諾的圖片，這已成為昆明一景。昆明市西山區(qū)公安分局與泛亞密切配合，竟在該分局官網(wǎng)上公開發(fā)布5個(gè)重點(diǎn)投資人的姓名、網(wǎng)名、身份證號(hào)、手機(jī)號(hào)、QQ號(hào)、微信號(hào)、住址等個(gè)人信息?！爸袢~青”說(shuō)：“自從公安機(jī)關(guān)將他們個(gè)人隱私公布網(wǎng)上后，一天無(wú)故就打來(lái)上百個(gè)陌生電話，還有威脅要?dú)⑵淙摇！睋?jù)了解，泛亞原班合伙人于今年1月成立的泛融(深圳)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)股份有限公司，也陷入了詐騙泥潭。9月16日，“泛融”投資者在深圳舉行抗議活動(dòng)，呼吁廣東不要讓昆明的災(zāi)難在深圳延續(xù)，強(qiáng)烈要求取締違法“泛融”，趕走泛亞、泛融騙子。e租寶實(shí)際控制人丁寧被抓起底700億級(jí)金融怪獸王奕12月10日?qǐng)?bào)道12月3日，e租寶被曝出40人被調(diào)查，這一周，e租寶高調(diào)應(yīng)對(duì)媒體轟炸，發(fā)公告，發(fā)律師函，發(fā)公關(guān)稿。媒體與e租寶的關(guān)系劍拔弩張之時(shí)，昨日媒體又曝出，e租寶的實(shí)際控制人丁寧被抓，警方還帶走了一批高業(yè)績(jī)員工。e租寶母公司鈺誠(chéng)集團(tuán)甚至連名牌、logo均被拆除。一個(gè)不為人知的細(xì)節(jié)是，年僅33歲的丁寧，原本簡(jiǎn)歷被掛在中國(guó)政府網(wǎng)（中央政府門戶網(wǎng)站）上。昨日，丁寧的簡(jiǎn)歷和發(fā)布的有關(guān)新聞，均被中國(guó)政府網(wǎng)刪除。一切皆有塵埃落定之意?；馃B營(yíng)12月8日晚，公安部進(jìn)駐e租寶，正式開始對(duì)其調(diào)查。晚上7點(diǎn)左右，e租寶的網(wǎng)站和APP均無(wú)法打開。突然襲擊來(lái)得猝不及防。就在兩個(gè)小時(shí)前，e租寶還在各大媒體上發(fā)布軟文，試圖以此來(lái)沖淡多日來(lái)濃烈的火藥味。投資用戶全都慌了，他們集結(jié)多個(gè)QQ群，每個(gè)群都迅速達(dá)到2000人上線。如果認(rèn)為只是e租寶的問(wèn)題，就想得過(guò)于簡(jiǎn)單了。其實(shí)，e租寶的母公司鈺誠(chéng)集團(tuán)，旗下還有三家互聯(lián)網(wǎng)金融公司：芝麻金融（又稱玖鈺財(cái)富）、鈺申金融、惠仁財(cái)富等多家互聯(lián)網(wǎng)金融公司。在e租寶網(wǎng)站關(guān)閉的同時(shí)，三家互聯(lián)網(wǎng)金融公司的網(wǎng)站都無(wú)法再打開?？梢?jiàn)，火已燒到了鈺誠(chéng)集團(tuán)。9日上午，鈺誠(chéng)集團(tuán)位于安徽蚌埠市的總部，開始拆除帶鈺誠(chéng)集團(tuán)字樣的標(biāo)識(shí)和招牌。上線505天，吸金747億，涉及89萬(wàn)投資用戶，成為僅次于陸金所、網(wǎng)信理財(cái)、紅嶺創(chuàng)投，成為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的第四大player，e租寶跺跺腳，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)都會(huì)為之震動(dòng)。一家來(lái)自安徽蚌埠市的公司，如何培育出e租寶？這個(gè)“迷”一樣的公司集團(tuán)，仿佛一只迅速崛起的金融怪獸，體型龐大，又暗藏危險(xiǎn)。眼看他起高樓丁寧在中國(guó)政府網(wǎng)上的簡(jiǎn)歷是這樣的：丁寧，1982年7月生，漢族，民革黨員，企業(yè)家，應(yīng)用化學(xué)專家，高級(jí)化學(xué)工程師，計(jì)算機(jī)工程師。丁寧2012年成立安徽鈺誠(chéng)融資租賃有限公司,2013年整合旗下參控股公司成立鈺誠(chéng)集團(tuán)，至今一直擔(dān)任鈺誠(chéng)集團(tuán)董事會(huì)執(zhí)行局主席。年僅33歲的丁寧，見(jiàn)諸報(bào)端的信息并不算多，為人低調(diào)。從他的過(guò)往經(jīng)歷看，確實(shí)算是“屌絲逆襲”的創(chuàng)業(yè)人物。1999年，17歲的丁寧從安徽工貿(mào)職業(yè)學(xué)院休學(xué)，進(jìn)入母親在蚌埠丁崗村建的一家鎖廠，當(dāng)技術(shù)員和銷售員。盡管起點(diǎn)不高，但此時(shí)丁寧大膽的行為方式，已初見(jiàn)端倪。他看廠子營(yíng)收較少，就開通了網(wǎng)購(gòu)業(yè)務(wù)，為廠子每年多創(chuàng)收近百萬(wàn)。當(dāng)時(shí)淘寶等購(gòu)物平臺(tái)，才剛剛登上歷史舞臺(tái)。6年后，他創(chuàng)立了自己第一家五金公司，文科出身的他，在看到化學(xué)行業(yè)一個(gè)新的技術(shù)風(fēng)口后，居然親自研發(fā)，最終還獲得了成功。也因?yàn)樗诨し矫嬗卸囗?xiàng)專利，享有了安徽省科技專項(xiàng)津貼，讓他如虎添翼。丁寧非常擅長(zhǎng)把握時(shí)事，4年前，他看到傳統(tǒng)五金行業(yè)進(jìn)入瓶頸期，決計(jì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)金融市場(chǎng)，換地掘金。但在此之前，他完全是個(gè)金融門外漢。他每天抽出三四個(gè)小時(shí)，翻閱書籍，惡補(bǔ)金融知識(shí)，半年后，他相中了融資租賃。此時(shí)，e租寶的雛形已然形成，余額寶的成功，更給足了他信心。他認(rèn)為：“民間資金流入實(shí)體工業(yè)生產(chǎn)中，這是大勢(shì)所趨。而將實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融有效結(jié)合的最佳方式就是融資租賃?！?014年2月，他搭上了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)快車，創(chuàng)建e租寶。截止到2015年6月份，鈺誠(chéng)集團(tuán)的存量業(yè)務(wù)400余億元人民幣。丁寧一手打造的金融大廈，已然形成。眼看他宴賓客e租寶從創(chuàng)立后，一路高歌猛進(jìn)，勢(shì)頭逼人?！耙辉鹜丁钡钠栈菽Ｊ剑_實(shí)吸引了不少用戶，但這不是吸金關(guān)鍵，鋪天蓋地的廣告，才是e租寶至勝法寶。電視、地鐵、公交車，密布全國(guó)各地。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，e租寶今年上半年，僅電視渠道的投放體量在1.5億元左右。央視投放廣告費(fèi)是3102萬(wàn)，北京衛(wèi)視2454萬(wàn)，江蘇衛(wèi)視1440萬(wàn)、東方衛(wèi)視1479萬(wàn)，天津衛(wèi)視1440萬(wàn)，總計(jì)就是9915萬(wàn)，如果再加上湖南衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、安徽衛(wèi)視，預(yù)估至少每家1500萬(wàn)，河北衛(wèi)視也有300-500萬(wàn)。事后反觀，在e租寶的投資人維權(quán)群里，很多人稱自己當(dāng)時(shí)投資，是因?yàn)榭吹诫娨暽系膹V告，“央視都能上，還有什么問(wèn)題？”除了廣告，e租寶另一推廣手段，就是極為野蠻的地推方式。e租寶有個(gè)特別的崗位，叫“理財(cái)師”，他們負(fù)責(zé)拉用戶購(gòu)買，利潤(rùn)頗豐。一e租寶的理財(cái)師告知i黑馬，如果拉來(lái)50萬(wàn)，可提成3000元；拉來(lái)100萬(wàn)，可提成5000元，除此外，還有給團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)導(dǎo)的提成，提成總額為1%。另外，前來(lái)面試的理財(cái)師都會(huì)被告知——如果你自己也投資或能帶單入職，將優(yōu)先錄取，因此很多理財(cái)師都會(huì)自己先購(gòu)買，或者讓親朋購(gòu)買。e租寶承諾用戶是9%—14.6%的年化收益率，加上理財(cái)師提成1%，其理財(cái)產(chǎn)品成本將高達(dá)10%-15%以上。而目前行業(yè)來(lái)看，融資租賃債權(quán)收益為7%-8%，e租寶幾乎高出行業(yè)一倍。明顯高于行業(yè)水平的收益率，是e租寶備受質(zhì)疑的一點(diǎn)，但疑點(diǎn)不是僅此而已：虛假標(biāo)的？在媒體劍指e租寶的討伐書中，提到最多的一條是虛假標(biāo)的。據(jù)盈燦咨詢統(tǒng)計(jì)，2015年10月，共有309個(gè)借款公司在e租寶平臺(tái)上發(fā)布借款標(biāo)，這些借款公司中有292家企業(yè)，在借款之前發(fā)生過(guò)注冊(cè)資本變更，占比高達(dá)94.5%。注冊(cè)資本變更，距發(fā)布第一個(gè)借款標(biāo)的時(shí)間平均為33天。變更前，這些企業(yè)的注冊(cè)資本平均只有154萬(wàn)，變更后達(dá)2714萬(wàn)。其中，有302家公司在借款之前發(fā)生過(guò)法定代表人變更，占比達(dá)97.7%。變更后，有32人在2家以上的借款公司中任法定代表人，即這些標(biāo)的中，一人法人同時(shí)控制兩到三個(gè)公司。拋開數(shù)據(jù)，我們找一些形象的例子。有e租寶用戶公布自己投資的標(biāo)的詳情，仔細(xì)核查后，發(fā)現(xiàn)疑點(diǎn)頗多。其中一家山西公司，通過(guò)政府官方的企業(yè)信用信息網(wǎng)查詢，顯示公司只有5人，虧損狀況為2.19萬(wàn)。7月17日，該公司變動(dòng)法人信息和注冊(cè)信息，注冊(cè)資金從110萬(wàn)直接變?yōu)?810萬(wàn)。一個(gè)月后，這家公司在e租寶上發(fā)布融資信息，融資金額2千萬(wàn)。e租寶官網(wǎng)上對(duì)該公司的介紹，是這么寫的，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1個(gè)多億，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低。這就是其中一個(gè)典型，i黑馬通過(guò)用戶標(biāo)的中的信息核查，10家公司，情況完全雷同。根據(jù)盈燦咨詢統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，e租寶發(fā)布的標(biāo)的，90%以上皆是如此?！斑@就是虛假標(biāo)的，發(fā)標(biāo)的都是皮包公司”，投資理財(cái)多年的某金融專家看到該數(shù)據(jù)后評(píng)價(jià)，“其實(shí)一般的投資理財(cái)者，都可以通過(guò)政府網(wǎng)站的公開信息，核查公司基本信息，發(fā)標(biāo)前大幅度調(diào)整注冊(cè)資本、修改法人信息，都是高危預(yù)警信號(hào)，是虛假標(biāo)的可能性極大。而且e租寶平臺(tái)幾乎全都是這樣的標(biāo)的，天下哪有這樣的巧合？”“讓人不可理解的是，為何如此明顯的問(wèn)題，如此明目張膽的操作，卻一直沒(méi)有被人揭露？”該專家質(zhì)問(wèn)，這是監(jiān)管的缺失？還是行業(yè)的浮躁？緬甸銀行？“我們?cè)跂|南亞開了東南亞聯(lián)合銀行，資本雄厚”。這是e租寶的理財(cái)師最常用的宣傳語(yǔ)。但也有員工自曝，這是鈺誠(chéng)集團(tuán)和e租寶洗錢的地方。這家緬甸銀行，確實(shí)存在。據(jù)媒體報(bào)道，2015年初，鈺誠(chéng)集團(tuán)在緬甸第二特區(qū)佤邦開設(shè)了東南亞聯(lián)合銀行，并在佤邦首府邦康成立了邦康支行。佤邦當(dāng)?shù)匾蝗A人告訴i黑馬，該地區(qū)屬于緬北，與中國(guó)接壤?！澳憬?jīng)常能在大街上看到，扛著槍的佤邦軍，因?yàn)榕c緬甸政府關(guān)系緊張，準(zhǔn)備隨時(shí)開戰(zhàn)”，該華人表示，因?yàn)榈鼐壝舾?，政治?fù)雜，毒販橫行，導(dǎo)致邦康經(jīng)濟(jì)十分落后，“本地銀行都不多，一個(gè)外國(guó)銀行，根本沒(méi)有錢可掙”。一家開在隨時(shí)開火的戰(zhàn)區(qū)銀行，鈺誠(chéng)集團(tuán)的深意，的確值得揣摩。行業(yè)地震8日當(dāng)晚，北京電視臺(tái)上e租寶廣告，還來(lái)不及撤下，一如既往地播放。次日晚上，新聞聯(lián)播前，所有的互聯(lián)網(wǎng)金融廣告全部停播。“互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)將地震”的推測(cè)，甚囂塵上，又恰在國(guó)家即將頒布互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管細(xì)則的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。某互聯(lián)網(wǎng)金融公司的CEO透露，昨日，行業(yè)協(xié)會(huì)給北京的互聯(lián)網(wǎng)金融公司召開了緊急會(huì)議，讓大家正常經(jīng)營(yíng)，不要過(guò)分恐慌。但用戶卻變得越發(fā)敏感，并試圖將自己投資在其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的錢盡早提現(xiàn)——沒(méi)有任何一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，可以承受如此的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)一時(shí)間，風(fēng)聲鶴唳。一投資用戶稱：“排行第四的公司，說(shuō)倒就倒，其他平臺(tái)如何保障？”從余額寶出現(xiàn)至今，培養(yǎng)多年才形成用戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的信任，如今卻面臨轟然倒塌的危機(jī)。在e租寶投資用戶的兩千人群里，滾動(dòng)消息從不間斷。一邊憂慮萬(wàn)分，一邊又自我安慰，每出現(xiàn)一條e租寶新聞，群里就得解讀、揣摩、引申許久。他們知道e租寶，大部分人是因?yàn)榭戳藦V告，小部分是被理財(cái)師拉進(jìn)來(lái)；他們有北上廣的，但大部分來(lái)自二線城市；900萬(wàn)，500萬(wàn)，270萬(wàn)，或者幾千，每個(gè)用戶的名字后面，都注明他們的投資金額，有些人甚至傾其所有。丁寧被抓的消息，在群里引發(fā)了軒然大波，大家的情緒從憤怒變成了絕望，很多人一夜無(wú)眠，坐等天亮。就在上個(gè)月前，鈺誠(chéng)集團(tuán)剛獲得某媒體頒發(fā)的“2015最具責(zé)任感企業(yè)”獎(jiǎng)，集團(tuán)首席執(zhí)行官在會(huì)上說(shuō)：“互聯(lián)網(wǎng)+金融，核心是普惠，然后是安全和信譽(yù)?！睂毮芨呶惶赚F(xiàn)、萬(wàn)科管理層穩(wěn)定、安邦馬大大各自賺錢、恒大地產(chǎn)行業(yè)布局更深、股民收益開心，皆大歡喜，給看客一場(chǎng)戲。萬(wàn)科寶能安邦保險(xiǎn)杠桿整理完這篇文章，讓我感觸很深，時(shí)代變了，資本的玩法變了，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)改變了金融。不學(xué)習(xí)就會(huì)被淘汰、被控制、被奴役。寶能敢用10億去博千億市值的萬(wàn)科的控股權(quán)，這種膽量和魄力，以及對(duì)資本市場(chǎng)的嫻熟，值得我們每個(gè)人學(xué)習(xí)。不論成功失敗，值得尊敬。前言：這個(gè)時(shí)代很多人都能弄明白自己要做的事，但忘了看這個(gè)時(shí)代的背景，做個(gè)有工匠精神的產(chǎn)品經(jīng)理和做個(gè)有時(shí)代氣息的企業(yè)家是兩回事。不論創(chuàng)業(yè)還是投資，低頭看路的同時(shí)也要抬頭看天，在這個(gè)夢(mèng)幻的年代，入戲出戲，做好自己能做的和喜歡做的。時(shí)代變化太快，各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)十年。轉(zhuǎn)眼，一個(gè)時(shí)代過(guò)去了；瞬間，中國(guó)夢(mèng)實(shí)踐了。萬(wàn)科的控股權(quán)之爭(zhēng)，是新時(shí)代資本與企業(yè)博弈的現(xiàn)實(shí)版故事，還在演繹，精彩紛呈，值得思考。人民幣貨幣政策繼續(xù)寬松是長(zhǎng)期趨勢(shì)，從總理角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展永遠(yuǎn)是個(gè)難題。一方面，政府財(cái)政壓力、傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型、金融機(jī)構(gòu)壞賬，地產(chǎn)商庫(kù)存堆積，都需要時(shí)間，擴(kuò)張性貨幣政策沒(méi)法停歇；另一方面，如何吸納大量貨幣防止地產(chǎn)爆炒影響穩(wěn)定，創(chuàng)造大量股權(quán)資產(chǎn)（增加股權(quán)流動(dòng)性，多層級(jí)資本市場(chǎng)，新三板、創(chuàng)新板、眾籌）、人民幣國(guó)際化（跨境貿(mào)易，增大人民幣用途）。源頭：賣貨的淘寶讓馬云成為企業(yè)家，搞錢的螞蟻金服讓馬云成為霸主在互聯(lián)網(wǎng)金融概念和支付寶的強(qiáng)勢(shì)渠道的推動(dòng)下，現(xiàn)在的螞蟻金服旗下的招財(cái)寶已經(jīng)是一個(gè)坐擁千萬(wàn)用戶，累計(jì)成交4000億規(guī)模的巨頭了。然后保險(xiǎn)公司看上了這個(gè)渠道，開始銷售萬(wàn)能險(xiǎn)。萬(wàn)能險(xiǎn)本質(zhì)上是一個(gè)包含保障部分和投資部分的保險(xiǎn)品種，投資收益部分常見(jiàn)的是五年期保障年化2.5%收益的壽險(xiǎn)。單純的萬(wàn)能險(xiǎn)是很難銷售的。但聰明的馬大大結(jié)合招財(cái)寶的通道和一個(gè)再保險(xiǎn)的方式，兼顧了理財(cái)用戶、黃牛用戶、保險(xiǎn)公司的利益，實(shí)現(xiàn)了巨大的銷售業(yè)績(jī)，雖然隱藏著結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)（類似次貸危機(jī)），但當(dāng)下著實(shí)給保險(xiǎn)公司頻頻舉牌上市公司提供了大量的彈藥。（這才是這次險(xiǎn)資大量舉牌上市公司的根源）想要5%年化收益的大眾，想要70%年化收益的黃牛，想要大量中長(zhǎng)期資金的保險(xiǎn)公司，且看馬云的招財(cái)寶新玩法怎么同時(shí)滿足這些人。2015年5月左右，招財(cái)寶修改了整個(gè)變現(xiàn)規(guī)則，允許以萬(wàn)能險(xiǎn)的預(yù)期收益（注意不是保障的最低收益）抵押貸款變現(xiàn)，就是說(shuō)你花100塊買萬(wàn)能險(xiǎn)，預(yù)期收益年化7%，申請(qǐng)抵押貸款利率年化5%，10天保險(xiǎn)猶豫期后你的100塊就變成了102塊，并且引入了眾安保險(xiǎn)對(duì)可能發(fā)生的萬(wàn)能險(xiǎn)無(wú)法兌付預(yù)期收益問(wèn)題進(jìn)行了再保險(xiǎn)，費(fèi)率0.1%。這樣就構(gòu)造了一個(gè)結(jié)構(gòu)性套利的機(jī)會(huì)，黃牛月收益能夠達(dá)到6%。（這個(gè)結(jié)構(gòu)見(jiàn)圖示）此舉引發(fā)大量套利資金蜂擁進(jìn)入招財(cái)寶，基本上20億的萬(wàn)能險(xiǎn)，在支付寶上一天就能被黃牛秒殺光，黃牛再以萬(wàn)能險(xiǎn)做抵押貸款，而購(gòu)買萬(wàn)能險(xiǎn)抵押貸款個(gè)人貸的客戶來(lái)自于投資于招財(cái)寶理財(cái)希望得到穩(wěn)定收益的千萬(wàn)級(jí)“不知真相的群眾”。（金融的魅力，金融的風(fēng)險(xiǎn)，金融的力量）這個(gè)玩法的實(shí)質(zhì)性結(jié)果是：1.數(shù)千萬(wàn)人口直接或間接購(gòu)買了萬(wàn)能險(xiǎn)，人口數(shù)量等于招財(cái)寶用戶規(guī)模，并且間接購(gòu)買的人口為最后的接盤俠，被劫持上了萬(wàn)能險(xiǎn)戰(zhàn)車，要死一起死；2.萬(wàn)能險(xiǎn)具備了在一天時(shí)間內(nèi)募集20億以上資金的能力。隨后，前海人壽、生命人壽、上海人壽的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品被大量發(fā)行，前海人壽隨后發(fā)動(dòng)了收購(gòu)萬(wàn)科的戰(zhàn)爭(zhēng)，其它生命人壽等則收購(gòu)了浦發(fā)銀行等上市公司。背后的資金多是通過(guò)招財(cái)寶的萬(wàn)能險(xiǎn)發(fā)行。前海人壽第一次被公告大量收購(gòu)萬(wàn)科股份在2015年10月國(guó)慶前后，隨后保監(jiān)會(huì)緊急叫停招財(cái)寶平臺(tái)進(jìn)行萬(wàn)能險(xiǎn)銷售，前海人壽失去彈藥庫(kù)，整頓重新備戰(zhàn)。另外，隨后螞蟻金服成立了網(wǎng)金社，操作手法與招財(cái)寶一模一樣，其大量發(fā)行的產(chǎn)品為“粵股交”制作的SPV的受益權(quán)憑證，其資金