外匯風(fēng)險(xiǎn)管理教材

第七章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和類型外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本策略金融衍生工具在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用下面這些外國(guó)貨幣大家都認(rèn)識(shí)嗎？思考：外匯與外幣是一回事嗎？外匯我國(guó)1996年頒布的《外匯管理?xiàng)l例》第三條對(duì)外匯的具體內(nèi)容作出如下規(guī)定：外匯是指下列以外幣表示的可以用于國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（一）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；（二）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（三）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（四）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（五）其他以外幣計(jì)值的資產(chǎn)

外匯與外鈔？某位女士到某銀行營(yíng)業(yè)部要求將手中的加拿大元現(xiàn)鈔匯往國(guó)外，卻被銀行人員告之，匯外鈔需按匯款金額的千分之一收取手續(xù)費(fèi)。外匯和外鈔的區(qū)別銀行的外匯存款分為現(xiàn)匯（外匯戶）和現(xiàn)鈔（外鈔戶），而且這兩者兌換人民幣的匯率存在著一定差別?，F(xiàn)匯是指由國(guó)外匯入或由境外攜入、寄入的外幣票據(jù)和憑證，在我們?nèi)粘Ｉ钪心軌蚪?jīng)常接觸到的主要有境外匯款和旅行支票等?，F(xiàn)鈔主要指的是由境外攜入或個(gè)人持有的可自由兌換的外國(guó)貨幣，簡(jiǎn)單地說就是指?jìng)€(gè)人所持有的外國(guó)鈔票，如美元、日元、英鎊等；

由于人人民幣幣是我我國(guó)的的法定定貨幣幣，外外幣現(xiàn)現(xiàn)鈔在在我國(guó)國(guó)境內(nèi)內(nèi)不能能作為為支付付手段段，只只有在在境外外才能能成為為流通通貨幣幣，銀銀行在在使用用中需需要支支付包包裝、、運(yùn)輸輸、保保險(xiǎn)等等費(fèi)用用，而而現(xiàn)匯匯作為為賬面面上的的外匯匯，它它的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移出出境只只需進(jìn)進(jìn)行賬賬面上上的劃劃撥就就可以以了。。因此此，在在銀行行公布布的外匯牌牌價(jià)中現(xiàn)鈔鈔與現(xiàn)現(xiàn)匯并并不等等值，，現(xiàn)鈔鈔的買買入價(jià)價(jià)要低低于現(xiàn)現(xiàn)匯的的買入入價(jià)。。外匯戶戶與外外鈔戶戶本息息支取取同種種貨幣幣現(xiàn)鈔鈔時(shí)，，均按按1:1支支?。?；而外鈔戶戶轉(zhuǎn)為外外匯戶戶時(shí)銀銀行要要收取取一定定比例例的手續(xù)費(fèi)費(fèi)。出國(guó)留留學(xué)匯匯款持持匯更更劃算算像這位位女士士這樣樣因?yàn)闉椴涣肆私馔馔鈪R與與外鈔鈔的區(qū)區(qū)別，，拿現(xiàn)現(xiàn)金做做出國(guó)國(guó)留學(xué)學(xué)匯款款的市市民還還不少少。根根據(jù)國(guó)國(guó)家外外匯管管理的的有關(guān)關(guān)規(guī)定定，現(xiàn)現(xiàn)鈔是是不能能隨意意換成成現(xiàn)匯匯的?！，F(xiàn)鈔通通常指指外幣幣的鈔鈔票或或以鈔鈔票存存入銀銀行所所生成成的存存款?！，F(xiàn)匯匯主要要是指指以支支票、、匯款款、托托收等等結(jié)算算方式式取得得并形形成的的銀行行存款款。由由于匯匯往國(guó)國(guó)外則則需要要的是是現(xiàn)匯匯，在在銀行行換匯匯得到到的就就是外外匯。。所以以市民民手上上持有有的如如果是是外鈔鈔現(xiàn)金金，匯匯往國(guó)國(guó)外還還得收收取"鈔變變匯"的手手續(xù)費(fèi)費(fèi)。外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的概念念外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是是指經(jīng)經(jīng)濟(jì)主主體在在持有有或運(yùn)運(yùn)用外外匯的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)中，，因匯匯率變變動(dòng)而而蒙受受損失失的可可能性性。人民幣幣匯率率的變變動(dòng)2005年年7月月21日，，中國(guó)國(guó)人民民銀行行宣布布放棄棄單一一盯住住美元元的匯匯率政政策，，開始始實(shí)行行以市市場(chǎng)供供求為為基礎(chǔ)礎(chǔ)、參參考一一籃子子貨幣幣進(jìn)行行調(diào)節(jié)節(jié)、有有管理理的浮浮動(dòng)匯匯率制制度。。受美國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)下滑滑拖累累，美美元持持續(xù)疲疲軟。。2008年年9月月23日，，人民民幣兌兌美元元匯率率最低低到達(dá)達(dá)6.8009。自此，，人民民幣開開始升升值歷歷程。。人民幣幣是否否有可可能進(jìn)進(jìn)入貶貶值周周期？？外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的類型型交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：在計(jì)劃劃中、、進(jìn)行行中或或已經(jīng)經(jīng)完成成的外外幣計(jì)計(jì)價(jià)的的業(yè)務(wù)務(wù)交易易中，，匯率率變動(dòng)動(dòng)使交交易者者蒙受受損失失的可可能性性。又又分為為買賣風(fēng)險(xiǎn)和和交易結(jié)算算風(fēng)險(xiǎn)兩種。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：：又稱折算風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)濟(jì)主體在將將功能貨幣轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成記賬賬貨幣時(shí)，因匯率率波動(dòng)造成成賬面損失失的可能性性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：：又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，是指指意料之外外的匯率變變動(dòng)引起企企業(yè)未來一一定期間盈盈利能力與與現(xiàn)金流量量變動(dòng)并造造成損失的的可能性。。規(guī)避匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)義烏烏商戶出新新招圣誕商戰(zhàn)義義烏商人人規(guī)避匯率率風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)苦練內(nèi)內(nèi)功規(guī)避匯匯率風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)如何防防范匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)智匯：企企業(yè)對(duì)抗匯匯率風(fēng)險(xiǎn)手手段企業(yè)交易結(jié)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的的管理企業(yè)交易結(jié)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的的管理選擇貨幣法法選擇可自由由兌換貨幣幣收硬付軟，，借軟貸硬硬加列貨幣保保值條款按“一籃子””貨幣匯率變動(dòng)動(dòng)的幅度對(duì)對(duì)合同中所所列貨幣金金額進(jìn)行調(diào)調(diào)整。提前或滯后后策略預(yù)測(cè)貨幣將將升值，提前資金收取，延遲資金支付；預(yù)測(cè)貨幣將將貶值，提前資金支付，延遲資金收取。國(guó)際信貸法“福費(fèi)廷”出口信貸保付代理投保外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利用金融衍生生產(chǎn)品套期回回避風(fēng)險(xiǎn)借款與投資未來有外匯收收入時(shí)，先向向銀行借入外外匯，再用未未來收到的外外匯償還借款款；未來有外匯支支出時(shí)，先在在市場(chǎng)上買入入外匯進(jìn)行投投資，等未來來對(duì)外進(jìn)行支支付。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管管理資產(chǎn)負(fù)債表中中性化調(diào)整企業(yè)的資資產(chǎn)和負(fù)債，，使以各種外匯表示示的資產(chǎn)與負(fù)負(fù)債的數(shù)額相相等，使會(huì)計(jì)折算算風(fēng)險(xiǎn)降低為為零。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖通過金融市場(chǎng)場(chǎng)操作，利用用外匯合約的的盈虧來沖銷銷折算盈虧。。銀行外匯買賣賣風(fēng)險(xiǎn)的管理理限額管理通過限制銀行行買賣外匯頭頭寸從而減少少風(fēng)險(xiǎn)“敞口口”，以達(dá)到到風(fēng)險(xiǎn)控制的的目的。VaR法估測(cè)在一定時(shí)時(shí)點(diǎn)上，在一一定的置信水水平下，外匯匯頭寸的最大大可能損失。。利用金融衍生生產(chǎn)品回避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括外匯匯遠(yuǎn)期交易、、互換、期貨貨、期權(quán)等交交易。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管管理考慮匯率變動(dòng)動(dòng)的影響期間間若匯率變動(dòng)是是暫時(shí)的，沒沒有必要進(jìn)行行管理；若匯率變動(dòng)是是長(zhǎng)期的，應(yīng)應(yīng)該對(duì)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理策略略進(jìn)行相應(yīng)調(diào)調(diào)整。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理理策略的調(diào)整整防御型策略———盡量減少少匯率變動(dòng)對(duì)對(duì)企業(yè)的影響響進(jìn)攻型策略———利用匯率率變動(dòng)增加企企業(yè)的收益金融衍生產(chǎn)品品在外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理中的應(yīng)應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易易外匯期貨外匯期權(quán)貨幣互換遠(yuǎn)期外匯交易易遠(yuǎn)期外匯交易易是指交易雙雙方在成交后后并不立即辦辦理交割，而而是事先約定定幣種、金額額、匯率、交交割時(shí)間等交交易條件，到到期才進(jìn)行實(shí)實(shí)際交割的外外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易易通過事先約約定外匯交易易的匯率，可可以將匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給交交易對(duì)手。遠(yuǎn)期外匯交易易舉例例1：某日的的即期匯率為為GBP/SF=13.750/70，6個(gè)月月的遠(yuǎn)期匯率率為GBP/SF=13.800/20，倫敦敦某銀行存在在外匯暴露，，6月期的瑞瑞士法郎超賣賣200萬(wàn)。。如果6個(gè)月月后瑞郎交割割日的即期匯匯率為GBP/SF=13.725/50,那那么，該行聽聽任外匯敞口口存在，其盈盈虧狀況怎樣樣？解：該行按6個(gè)月月后的即期匯匯率買進(jìn)瑞郎郎，需支付英英鎊為2×106÷13.750≈1.4545×105英鎊銀行履行6月月期的遠(yuǎn)期合合約，收入英英鎊為：2×106÷13.800≈1.1449×105英鎊所以，銀行如如果聽任外匯匯暴露存在，，將會(huì)虧損：：1.4545×105－1.1449×105＝3.096×104英鎊因此，為了達(dá)達(dá)到保值的目目的，銀行應(yīng)應(yīng)將超賣部分分的遠(yuǎn)期外匯匯買入、超買買部分的遠(yuǎn)期期外匯賣出。。例2：某英國(guó)國(guó)投機(jī)商預(yù)期期3個(gè)月后英英鎊兌日元有有可能大幅度度下跌至GBP/JPY=180.00/20。當(dāng)時(shí)英鎊鎊3個(gè)月遠(yuǎn)期期匯率為GBP/JPY=190.00/10。如果預(yù)期期準(zhǔn)確，不考考慮其他費(fèi)用用，該投機(jī)商商買入3月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期1億日元元，可獲得多多少投機(jī)利潤(rùn)潤(rùn)？解：為履行遠(yuǎn)期合合約，3個(gè)月月后該英商為為買入1億日日元，需支付付英鎊為：1×108÷190.00≈5.263×105英鎊3個(gè)月月后英英商在在即期期市場(chǎng)場(chǎng)上賣賣掉1億日日元，，可獲獲得英英鎊為為：1×108÷180.20≈5.549×105英鎊英商通通過買買空獲獲利為為：5.549×105－5.263××105＝2.86×104英鎊外匯期期貨外匯期期貨：：以某某種外外匯標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化化期貨貨合約約為標(biāo)標(biāo)的物物的期期貨交交易。。外匯期期貨與與遠(yuǎn)期期外匯匯交易易有許許多相相似之之處，，但兩兩者又又有著著顯著著而又又重要要的區(qū)區(qū)別。。外匯期貨遠(yuǎn)期外匯交易交易的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化交易雙方自行商定交易的方式場(chǎng)內(nèi)公開競(jìng)價(jià)場(chǎng)外交易實(shí)際交割率1%—2%90%以上履約保證繳納保證金客戶的信用結(jié)算專門結(jié)算單位結(jié)算交易雙方自行結(jié)算交割日期標(biāo)準(zhǔn)化交易雙方自行商定每日價(jià)格波動(dòng)限制有限制無(wú)限制交易成本傭金買賣價(jià)差現(xiàn)金流動(dòng)逐日結(jié)算到期發(fā)生外匯期期權(quán)外匯期期權(quán)是是以某某種外外匯或或者某某種外外匯期期貨合合約作作為標(biāo)標(biāo)的物物的期期權(quán)交交易形形式。。外匯期期權(quán)分分為：：外匯現(xiàn)現(xiàn)貨期期權(quán)外匯期期貨期期權(quán)外匯期期權(quán)實(shí)實(shí)例美國(guó)某某公司司于6月10日日與瑞瑞士一一家機(jī)機(jī)器制制造商商簽定定了一一份進(jìn)進(jìn)口機(jī)機(jī)器的的合同同。根根據(jù)合合同約約定，，瑞士士制造造商將將于9月10日日交貨貨，而而美國(guó)國(guó)公司司將于于同時(shí)時(shí)交付付貨款款共100萬(wàn)瑞瑞士法法郎。。當(dāng)時(shí)時(shí)（6月10日日）即即期匯匯率為為USD0.4950=SF1。。該美國(guó)國(guó)公司司擔(dān)心心未來來3個(gè)個(gè)月內(nèi)內(nèi)瑞士士法郎郎升值值，從從而使使它多多支付付美元元，因因而決決定從從費(fèi)城城證券券交易易所買買進(jìn)9月份份到期期的100萬(wàn)瑞瑞士法法郎看看漲期期權(quán)合合約，，協(xié)定定價(jià)格格為USD/SF=0.5000，期期權(quán)價(jià)價(jià)格為為USD/SF=0.0152，，以實(shí)實(shí)施套套期保保值。。實(shí)施施效效果果如如下下：：市場(chǎng)匯率（USD/SF）實(shí)際執(zhí)行匯率（USD/SF）損益（USD）0.48000.4952-152000.49000.5052-152000.50000.5152-152000.51000.5152-52000.51520.515200.52000.515248000.53000.5152148000.54000.5152248000.55000.515234800貨幣幣互互換換貨幣幣互互換換是是指指將將以以一一種種貨貨幣幣表表示示的的資資產(chǎn)產(chǎn)或或負(fù)負(fù)債債調(diào)調(diào)換換成成以以另另一一種種貨貨幣幣表表示示的的資資產(chǎn)產(chǎn)或或負(fù)負(fù)債債的的行行為為。。A公司A公公司司債權(quán)權(quán)人人B公司B公公司司債權(quán)權(quán)人人美元本金美元元本本金金日元元本本金金日元本金美元元本本息息日元元本本息息日元本息美元本息貨幣幣互互換換的的產(chǎn)產(chǎn)生生1981年年，，由