擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染運(yùn)行機(jī)理的研究-基于天煜建設(shè)擔(dān)保鏈案例_第1頁(yè)
擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染運(yùn)行機(jī)理的研究-基于天煜建設(shè)擔(dān)保鏈案例_第2頁(yè)
擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染運(yùn)行機(jī)理的研究-基于天煜建設(shè)擔(dān)保鏈案例_第3頁(yè)
擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染運(yùn)行機(jī)理的研究-基于天煜建設(shè)擔(dān)保鏈案例_第4頁(yè)
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擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染運(yùn)行機(jī)理的研究——基于天煜建設(shè)擔(dān)保鏈案例摘要:浙江民營(yíng)企業(yè)居多,融資渠道較少,對(duì)銀行貸款、民間融資依存度高,互保、聯(lián)保貸款曾被認(rèn)為是企業(yè)融資的創(chuàng)新之舉,在保持銀行一定的信貸風(fēng)險(xiǎn)水平下,解決了民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題,因此被廣泛運(yùn)用于江浙一帶。但自從2008年紹興的華聯(lián)三鑫資金擔(dān)保鏈危機(jī)爆發(fā),溫州、嘉興、湖州、金華、杭州相繼發(fā)生擔(dān)保鏈危機(jī)。2012年“天煜建設(shè)”爆發(fā)的擔(dān)保鏈危機(jī)更是促使杭州600家陷入擔(dān)保鏈危機(jī)的企業(yè)聯(lián)名上書向政府求援。而從2013年開(kāi)始的一年多內(nèi),曾被當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家說(shuō)“90%以上企業(yè)存在擔(dān)保鏈”的杭州蕭山區(qū)更是大量出險(xiǎn),擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。在所有浙江擔(dān)保鏈案例中,我們不乏看到很多部分經(jīng)營(yíng)陷入破產(chǎn)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)傳染給其他經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)。擔(dān)保鏈債務(wù)危機(jī)引發(fā)的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散,殃及相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè),直接帶來(lái)銀行不良貸款上升的潛在隱憂,造成了區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融的不穩(wěn)定,浙江擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制運(yùn)行機(jī)理的研究迫在眉睫。本文先對(duì)擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染運(yùn)行過(guò)程及關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)進(jìn)行理論分析,再結(jié)合天煜建設(shè)擔(dān)保鏈案例進(jìn)行實(shí)務(wù)闡述,得出如下結(jié)論:1)塊狀經(jīng)濟(jì)是浙江易形成擔(dān)保鏈的特色動(dòng)因,高負(fù)債經(jīng)營(yíng)是擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)易傳染的條件之一;2)發(fā)生擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染并非易事,只有在滿足四個(gè)條件的情況下才會(huì)出現(xiàn)。即,風(fēng)險(xiǎn)因子的刺激、風(fēng)險(xiǎn)屏障的突破、風(fēng)險(xiǎn)傳染載體的存在以及催化效應(yīng)的作用;3)處于不同層級(jí)的擔(dān)保鏈企業(yè)其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施不同;4)同一層級(jí)不同企業(yè)在擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染過(guò)程中的作用不同,中心企業(yè)加快了傳染的速度、廣度和深度。因此本文在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的保障措施,為擔(dān)保鏈的良性發(fā)展提供一點(diǎn)建議,對(duì)陷入擔(dān)保鏈危機(jī)的企業(yè)提供相關(guān)應(yīng)急措施,有助于促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。關(guān)鍵詞:擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn),傳染,運(yùn)行,關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),保障措施

ResearchonoperationmechanismOFGuaranteeChainRiskINFECTION——BASEDONTianyuConstructionguaranteechaincaseABSTRACT:ThemajorityoftheenterprisesinZhejiangareprivateenterprises—whohavelesssourcesoffinance.Theytendtorelymoreonbankloansandprivatefinancing.Thus,mutualinsuranceandguaranteedloanswhichmaintainacertainlevelofcreditriskinthebankandsolvetheproblemoffinancingofprivateenterprises,wereconsideredtobeinnovationsincorporatefinanceandgreatlysupportedbythegovernmentinJiangsuandZhejiangProvinces.ButsincetheguaranteechaincrisisinShaoxinginyear2008,thesamecrisisrespectivelyhappenedinWenzhou,Jiaxing,Huzhou,Jinhua,Hangzhou.Whatwasmore,in2012,thebreakoutof"TianyuConstruction"guaranteechaincrisisaffectedabout600firmsinHangzhouleadingthemtosignajointlettertothegovernmentforhelp.Inaddition,Fromthebeginningof2013,theHangzhouXiaoshanDistrictwitnessedalotofguaranteechaincrisis,thus,thisfinancialguaranteeschainriskgraduallycametolight.InallcasesinZhejiangguaranteechain,wecanalwaysseetheproblemthattheriskofbankruptcyspreadtootherwell-runbusiness.Secureddebtcrisistriggeredthechainofcorporatecreditriskofproliferation,affectingthequality-relatedbusinesses,directadversebankloansrosehiddenpotentialofregionaleconomicandfinancialstabilityrunningcausesomenegativeimpactinZhejiangguaranteechainimminentriskofinfection.Inthispaper,Ianalysisedtheoreticallyintheoperationoftheguaranteechainriskofinfectionandkeynodeatfirst,thenelaborateditby"TianyuConstruction",Thefollowingconclusionsisthat:1)Zhejiangiseasytoformamassiveeconomicwhichmotivescharacteristicsguaranteechain,highdebtmanagementisoneofthetermsofthesecuritychainriskinfective;2)theriskofinfectionisnoteasy,onlyiftheymeetfourconditions.Thatis,thestimulationofriskfactors,thebreakoutoftheriskbarriers,theexistenceofriskofinfectioncarrierandtheroleofcatalyticeffect;3)atdifferentlevelsofguaranteechain,itsmeasurestodealwithasecuritychainisvaries;4)atthesamelevelofriskindifferentcompaniesintheguaranteechain,theyplaythedifferentrole,centralenterprisesspeeduptherateofinfection,breadthanddepth.Onthisbasis,thispaperputsforwardthecorrespondingsafeguards,providingsomesuggestionsforthehealthydevelopmentoftheguaranteechain,atthesametimethispaperalsooffersemergencymeasurestothecompanywhofallsintothecrisis,whichpromotethesteadydevelopmentoftheregionaleconomy.Keywords:GuaranteeChainRisk;infection;Run;Keynodes;Safeguards第一章緒論第一節(jié)研究背景和研究意義一、研究背景浙江民營(yíng)企業(yè)居多,融資渠道較少,對(duì)銀行貸款、民間融資依存度高,互保、聯(lián)保貸款曾被認(rèn)為是企業(yè)融資的創(chuàng)新之舉,在保持銀行一定的信貸風(fēng)險(xiǎn)水平下,解決了民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題,因此被廣泛運(yùn)用于江浙一帶。多年來(lái),浙江企業(yè)擔(dān)保無(wú)論是擔(dān)保規(guī)模還是擔(dān)保數(shù)量,都要高于全國(guó)平均水平,并逐漸由相互擔(dān)保、連環(huán)擔(dān)保、交叉擔(dān)保形成具有地域特色的浙江擔(dān)保圈。由于民營(yíng)企業(yè)規(guī)模小,公司治理不規(guī)范,財(cái)務(wù)信息透明度不高,中小型民營(yíng)企業(yè)融資能力大大低于上市公司和國(guó)營(yíng)企業(yè)。在融資較難的情況下,民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為突出。再看近幾年國(guó)內(nèi)的宏觀環(huán)境,經(jīng)濟(jì)下行、生產(chǎn)成本上升,而需求又下降,民營(yíng)企業(yè),尤其是低端制造業(yè)占多數(shù)的民營(yíng)中小企業(yè),又不得不面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在總風(fēng)險(xiǎn)上升的情況下,大量中小型企業(yè)進(jìn)入了減產(chǎn)、停產(chǎn),甚至破產(chǎn)的狀態(tài),互保、聯(lián)保所隱含的風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。2008年華聯(lián)三鑫資金擔(dān)保鏈危機(jī)爆發(fā),隨后幾年里溫州、嘉興、湖州、金華、杭州相繼發(fā)生擔(dān)保鏈危機(jī)。2012年“天煜建設(shè)”爆發(fā)的擔(dān)保鏈危機(jī)更是引發(fā)杭州600家陷入擔(dān)保鏈危機(jī)的企業(yè)聯(lián)名上書向政府求援。而從2013年開(kāi)始的一年多內(nèi),曾被當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家提到“90%以上企業(yè)存在擔(dān)保鏈”的杭州蕭山企業(yè)更是大量出險(xiǎn)。在各年各地的浙江擔(dān)保鏈案例中,我們不乏看到很多部分經(jīng)營(yíng)陷入破產(chǎn)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)傳染給其他經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)。擔(dān)保鏈債務(wù)危機(jī)引發(fā)的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散,殃及相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè),直接帶來(lái)銀行不良貸款上升的潛在隱憂,造成了區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融的不穩(wěn)定。本文試圖借助浙江天煜建設(shè)擔(dān)保鏈案例,對(duì)浙江擔(dān)保鏈形成的原因、風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制運(yùn)行過(guò)程以及關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)進(jìn)行分析,并在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的保障措施,為擔(dān)保鏈的良性發(fā)展提供一點(diǎn)建議,對(duì)陷入擔(dān)保鏈危機(jī)的企業(yè)提供相關(guān)應(yīng)急措施,有助于促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。二、研究意義(一)理論意義近幾年,關(guān)于擔(dān)保及擔(dān)保鏈的研究,國(guó)外主要從互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行信貸配給角度來(lái)研究,而國(guó)內(nèi)則是從上市公司擔(dān)保問(wèn)題和個(gè)別區(qū)域的擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈的研究。關(guān)于研究上市公司擔(dān)保的文獻(xiàn)非常豐富,主要在市公司擔(dān)保發(fā)展進(jìn)程、公司治理與擔(dān)保之間的關(guān)系、信息披露、商業(yè)銀行視角等方面展開(kāi)研究。而擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈方面的研究文獻(xiàn)則較貧乏,主要從個(gè)別案例分別探討了比較有名的福建、河北、新疆、深圳等地的擔(dān)保圈,對(duì)于民營(yíng)企業(yè)融資難、擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)更突出的浙江擔(dān)保圈、擔(dān)保鏈,很多學(xué)者只是從宏觀的角度分析其擔(dān)保鏈危機(jī)的表現(xiàn)、誘因并提出相關(guān)政策建議,很少?gòu)奈⒂^角度,以浙江民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象分析浙江擔(dān)保鏈,并建立擔(dān)保鏈危機(jī)傳染機(jī)制。而本文正是以浙江天煜建設(shè)擔(dān)保鏈危機(jī)為案例,深入分析具有浙江特色的擔(dān)保鏈形成原因,危機(jī)爆發(fā)條件,并結(jié)合案例建立符合浙江特色的擔(dān)保鏈傳染機(jī)制,防止風(fēng)險(xiǎn)傳染。本文的研究為豐富國(guó)內(nèi)有關(guān)非上市公司擔(dān)保鏈的研究理論做一點(diǎn)工作。(二)現(xiàn)實(shí)意義浙江民營(yíng)企業(yè)居多,融資渠道較少,GDP的貢獻(xiàn)率與貸款額度嚴(yán)重不匹配,解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題,互保、聯(lián)保貸款這一融資創(chuàng)新模式仍值得肯定。但由于互保、聯(lián)保貸款這一融資創(chuàng)新模式在整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利的情況下是有益的,而當(dāng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于下行趨勢(shì)時(shí)則導(dǎo)致企業(yè)全部陷入困境,而經(jīng)濟(jì)環(huán)境又具有周期性,如何改善這一創(chuàng)新模式有待研究。而且我國(guó)民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善,風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)淡薄,其各方面規(guī)范程度遠(yuǎn)不如上市公司,因此,如何正確地規(guī)范和治理民營(yíng)公司對(duì)外擔(dān)保行為,如何形成良性的擔(dān)保鏈一直是社會(huì)各界思考的難題。本文以浙江天煜建設(shè)擔(dān)保鏈為例,分析風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制運(yùn)行過(guò)程以及關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),希望通過(guò)控制運(yùn)行過(guò)程和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),對(duì)陷入擔(dān)保鏈危機(jī)的企業(yè)提供相關(guān)應(yīng)急措施,減緩、停止風(fēng)險(xiǎn)的傳染,促進(jìn)擔(dān)保鏈的良性發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。第二節(jié)研究方法與研究?jī)?nèi)容本文運(yùn)用定性分析法,演繹法將擔(dān)保鏈這一現(xiàn)象進(jìn)行抽象出來(lái),通過(guò)研究擔(dān)保鏈危機(jī)傳染機(jī)制的運(yùn)行過(guò)程,發(fā)現(xiàn)擔(dān)保鏈傳染的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),認(rèn)識(shí)到擔(dān)保鏈危機(jī)爆發(fā)的實(shí)際本質(zhì),再用個(gè)案研究法印證擔(dān)保鏈危機(jī)傳染機(jī)制的運(yùn)行過(guò)程,傳染的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),最終提出相關(guān)保障措施。本文研究?jī)?nèi)容是這樣的:第一部分為緒論部分,主要從研究背景、意義以及論文研究的創(chuàng)新與不足。在研究背景、意義部分,主要先簡(jiǎn)單陳述浙江企業(yè)擔(dān)?,F(xiàn)象、擔(dān)保規(guī)模、擔(dān)保數(shù)量,再簡(jiǎn)單分析近幾年的宏觀環(huán)境及浙江出現(xiàn)問(wèn)題的擔(dān)保鏈,最后提出擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的危害,體現(xiàn)研究浙江擔(dān)保鏈的迫切性。第二部分為文獻(xiàn)綜述部分。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述從互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行兩方面入手;國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)部分則從擔(dān)保、擔(dān)保鏈、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)理論三方面入手。第三部分為擔(dān)保鏈的類型、特點(diǎn)和動(dòng)因。首先描述一般擔(dān)保鏈類型和特點(diǎn),再對(duì)擔(dān)保鏈形成的原因以及擔(dān)保鏈危機(jī)爆發(fā)的動(dòng)因行闡述。第四部分為擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染的運(yùn)行過(guò)程分析。此部分主要從擔(dān)保鏈實(shí)例中抽象出擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染的運(yùn)行過(guò)程,再?gòu)膿?dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染發(fā)生的四個(gè)條件和風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的關(guān)鍵因素分析擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染運(yùn)行過(guò)程的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。第五部分為天煜建設(shè)擔(dān)保鏈的案例分析。首先介紹涉及天煜建設(shè)擔(dān)保鏈的主要企業(yè),對(duì)天煜建設(shè)擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染的運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行描述,再結(jié)合擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制,從擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染發(fā)生的四個(gè)條件和風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的關(guān)鍵因素兩方面分析天煜建設(shè)擔(dān)保鏈傳染過(guò)程的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。第六部分為結(jié)論、保障措施。根據(jù)上述分析后,本文得出四個(gè)結(jié)論,再?gòu)倪@四個(gè)結(jié)論,對(duì)減緩、停止擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染提出相應(yīng)的保障措施,即看準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、隨勢(shì)調(diào)整政策,關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的控制,對(duì)于不同層級(jí)的擔(dān)保鏈企業(yè)及同一層級(jí)的不同類型企業(yè)提出相應(yīng)保障措施,為擔(dān)保鏈的良性發(fā)展提供一點(diǎn)建議,對(duì)陷入擔(dān)保鏈危機(jī)的企業(yè)提供相關(guān)應(yīng)急措施,從而促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。本文主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn):本文在借鑒了前人風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制的基礎(chǔ)上,更細(xì)化了擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染的運(yùn)行過(guò)程,分節(jié)點(diǎn)、分層次、分行業(yè),并提出傳染的條件和風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)因素作為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。除此之外,本文首次結(jié)合案例對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制的運(yùn)行過(guò)程再進(jìn)行印證,完成了從實(shí)踐到理論再回歸實(shí)踐的過(guò)程,確保運(yùn)行過(guò)程和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的分析準(zhǔn)確性。本文主要不足:本文研究的案例屬于非上市公司,相關(guān)數(shù)據(jù)等資料僅以公開(kāi)發(fā)表的文獻(xiàn)和相關(guān)權(quán)威財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上的報(bào)道整理而成,筆者未能實(shí)地考察取證,其數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性可能比上市公司的要差一些。而且由于非上市公司的信息未像上市公司那么公開(kāi)、透明,對(duì)于中心企業(yè)較深層次的數(shù)據(jù)分析工作無(wú)法展開(kāi),有待于進(jìn)一步的提高。本文研究?jī)?nèi)容的主要如下所示:圖1-1研究?jī)?nèi)容框架圖第二章文獻(xiàn)綜述二十世紀(jì)六十年代,歐美國(guó)家推出經(jīng)濟(jì)改革,實(shí)行大規(guī)模財(cái)政赤字,降低失業(yè)率,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),市場(chǎng)不斷深化,銀行等金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈,原來(lái)傳統(tǒng)的降低利率的方法不再適用,銀行急需找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)拓寬自己的貸款業(yè)務(wù),而眾多中小民營(yíng)企業(yè)正面臨著融資難的問(wèn)題,對(duì)銀行的貸款需求仍存在,此時(shí)銀行靈機(jī)一動(dòng),提出了擔(dān)保這一新的融資方式,不僅滿足了借貸雙方的需求,也保證銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款本金安全,降低不良貸款率。隨后在實(shí)踐的過(guò)程中,擔(dān)保本身存在的問(wèn)題也凸顯出來(lái),擔(dān)保可能會(huì)給部分企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)績(jī)效等造成沖擊。隨著擔(dān)保這種融資方式的盛行及問(wèn)題的凸顯,國(guó)內(nèi)外學(xué)者開(kāi)始研究擔(dān)保問(wèn)題,從互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銀行和信貸配給角度進(jìn)行了互保研究。第一節(jié)國(guó)外文獻(xiàn)綜述互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)的研究近幾年,國(guó)外學(xué)者在互保方面的研究主要著重于互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)。Columba等(2010)分析發(fā)現(xiàn),由于信息不對(duì)稱,小企業(yè)很難通過(guò)銀行貸款審批,銀行因此會(huì)要求企業(yè)提供抵押品或質(zhì)押品從而保證風(fēng)險(xiǎn)在一定水平之下。但是小企業(yè)的抵押品或質(zhì)押品很少,無(wú)法完全滿足融資需求,而互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)能解決抵押品的缺少。因此,互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)能促進(jìn)小企業(yè)獲得融資。這一點(diǎn)也得到了AECM的認(rèn)同,AECM(2010)發(fā)現(xiàn)越來(lái)越多的小微企業(yè)加入了互助貸款擔(dān)保協(xié)會(huì),并因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)的集體保障而獲得銀行貸款。互助貸款擔(dān)保協(xié)會(huì)扮演著中介和代理機(jī)構(gòu)的角色,尤其在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期顯得格外重要。而GiovanniBusetta,AlbertoZazzaro(2012)則是論證互助貸款擔(dān)保協(xié)會(huì)存在的合理性,由逆向選擇造成的低效率是其存在的誘因,當(dāng)借款人沒(méi)有足夠的財(cái)富來(lái)滿足擔(dān)保要求,他們就會(huì)誘導(dǎo)簽訂自選合同。在這種背景下,互助貸款擔(dān)保協(xié)會(huì)可看做一種財(cái)富池機(jī)制,允許其他低效配給的借款人獲得貸款。除此之外,F(xiàn)rancescaBartoli等人(2013)在研究2007-2009年金融危機(jī)的高峰期中互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)在由銀行承擔(dān)的貸款政策中所起到的作用。通過(guò)實(shí)證分析他們發(fā)現(xiàn),即使在財(cái)政困境的情況下,被互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)支持的小企業(yè)也很少經(jīng)歷財(cái)務(wù)緊張;互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)不僅僅能提供擔(dān)保,而且還起到了傳遞信息的作用,它所提供的信息是銀企關(guān)系評(píng)分和評(píng)級(jí)系統(tǒng)的關(guān)鍵。由此可見(jiàn),研究互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)有利于擔(dān)保的良性發(fā)展?;阢y行和信貸配給角度的互保研究stiglitz&weiss(1981)從貸款利率和擔(dān)保要求來(lái)分析信貸配給,并由此提出了逆向選擇擔(dān)保理論。他們研究發(fā)現(xiàn),如果屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡偏好的借款人在貸款時(shí),貸款機(jī)構(gòu)若提高擔(dān)保要求,則會(huì)讓借款人出現(xiàn)逆向選擇現(xiàn)象。除此之外,TitoCordella,EduardoLevyYeyati(2003)從銀行角度來(lái)分析道德風(fēng)險(xiǎn),文章指出,一般我們認(rèn)為央行債權(quán)人最后催賬手段太強(qiáng)硬,會(huì)增加此種可能性:?jiǎn)我汇y行的不成功降低了我們對(duì)整個(gè)銀行業(yè)的信心;但如果最后采取的措施太弱,銀行就可能承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)。而TitoCordella,EduardoLevyYeyati則覺(jué)得央行在不利的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下能承諾事前拯救破產(chǎn)機(jī)構(gòu),能創(chuàng)建一個(gè)降低風(fēng)險(xiǎn)的“價(jià)值效應(yīng)”,這比原先道德風(fēng)險(xiǎn)下的政策措施更能降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。而MariaElenaDeGiuli(2009)分析了存款擔(dān)保的價(jià)值會(huì)影響相互擔(dān)保體系的風(fēng)險(xiǎn)誘因。一個(gè)相互擔(dān)保體系會(huì)給銀行一個(gè)不利的刺激,增加其風(fēng)險(xiǎn)性。第二節(jié)國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述相對(duì)于國(guó)外的擔(dān)?,F(xiàn)象及研究,國(guó)內(nèi)起步則比較遲,《擔(dān)保法》于1995年6月30日通過(guò),10月1日開(kāi)始實(shí)施,擔(dān)保行業(yè)僅經(jīng)歷近二十年,整體發(fā)展還很不完善。國(guó)內(nèi)關(guān)于擔(dān)保方面的研究主要集中在:上市公司擔(dān)保歷史發(fā)展進(jìn)程、公司治理與擔(dān)保之間的研究、關(guān)于信息披露方面的研究、基于商業(yè)銀行視角的擔(dān)保研究以及擔(dān)保鏈擔(dān)保圈的研究。擔(dān)保的文獻(xiàn)研究上市公司擔(dān)保歷史發(fā)展研究郭志京(2013)研究我國(guó)公司對(duì)外擔(dān)保規(guī)則發(fā)展變遷,認(rèn)為相對(duì)于1993年發(fā)布的舊公司法,雖然2005年新頒布的公司法取消了對(duì)公司擔(dān)保能力的限制,規(guī)范了公司關(guān)于擔(dān)保的意思形成,稍微有所改善,但新公司法與實(shí)務(wù)仍存在較大差距,仍存在著缺陷,將來(lái)關(guān)于擔(dān)保的新立法應(yīng)考慮實(shí)務(wù),逐步回歸理性。相比于郭志京(2013)從新舊公司法的角度出發(fā),宋家興、楊國(guó)艷(2013)研究的范圍則更廣泛,他們整理了中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所、財(cái)政部等部門發(fā)布的一系列關(guān)于上市公司提供擔(dān)保的監(jiān)管規(guī)定、禁止要求、審議程序和信息披露的細(xì)化規(guī)定等,并發(fā)現(xiàn)這些規(guī)定在執(zhí)行過(guò)程中,銜接不夠,操作存在盲點(diǎn),嚴(yán)重影響了法規(guī)的執(zhí)行力度。為此,宋家興、楊國(guó)艷(2013)指出我國(guó)關(guān)于擔(dān)保的規(guī)定之間存在的問(wèn)題,并提出了相應(yīng)的改進(jìn)建議。王艷輝、梁雪嬌(2013)等人則另辟蹊徑,以股改前后上市公司對(duì)外擔(dān)保情況來(lái)進(jìn)行分析研究。他們發(fā)現(xiàn)在股改開(kāi)始時(shí)違規(guī)對(duì)外關(guān)聯(lián)擔(dān)保數(shù)額急速下降,股改對(duì)規(guī)范對(duì)外關(guān)聯(lián)擔(dān)保起到了一定的促進(jìn)作用,股改后則基本保持穩(wěn)定,第二類代理問(wèn)題弱化。公司治理與擔(dān)保之間的研究賀雪迎(2003)、陳信元(2003)、趙長(zhǎng)中(2005)都指出國(guó)內(nèi)上市公司風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)缺失,未能建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。饒育蕾、張媛、彭疊峰(2008)則實(shí)證發(fā)現(xiàn)并找到了第一大股東和國(guó)家持股比例的有效臨界點(diǎn):60%,且過(guò)度擔(dān)保的上市公司具有向控股股東輸送利益的傾向。龔凱頌、盧春榮、曹陽(yáng)(2009)通過(guò)實(shí)證分析2004-2006年的三年A股數(shù)據(jù),研究上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征與對(duì)外擔(dān)保行為之間的關(guān)系。張虎,朱江(2011)則發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股比例與上市公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,表明機(jī)構(gòu)投資者能對(duì)關(guān)聯(lián)擔(dān)保起到一定的抑制作用。宋理升、徐向藝(2011)則研究民營(yíng)上市公司的控制股東與關(guān)聯(lián)擔(dān)保之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),控制股東的控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)與關(guān)聯(lián)擔(dān)保呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,而控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離程度與關(guān)聯(lián)擔(dān)保則剛好相反,呈正相關(guān)關(guān)系。基于銀行視角的擔(dān)保研究馬亞軍、馮根福(2005)表示,公司的逆向選擇在互保的情況下更為顯著,這導(dǎo)致了公司和金融機(jī)構(gòu)各自的風(fēng)險(xiǎn)。羅黨論、唐清泉(2007)則研究銀企關(guān)系對(duì)貸款的影響,研究發(fā)現(xiàn)銀企關(guān)系越好,擔(dān)保資格的審查越松,企業(yè)越容易通過(guò)互保獲得貸款,但這種結(jié)論不適用于民營(yíng)上市公司。上市公司擔(dān)保信息披露研究李薇薇(2004)以卷入福建圈、上海深圳圈、新疆圈內(nèi)的上市公司為樣本,發(fā)現(xiàn)這60多家所反映出來(lái)關(guān)于擔(dān)保的一些問(wèn)題,這些問(wèn)題可分為兩類:一是擔(dān)保行為本身存在的問(wèn)題;二是關(guān)于會(huì)計(jì)處理及信息披露方面的問(wèn)題。而王申,汪輝,黃?。?005)則實(shí)證分析了擔(dān)保信息披露的市場(chǎng)反應(yīng),市場(chǎng)反應(yīng)為負(fù)的擔(dān)保類型是互保、非關(guān)聯(lián)方擔(dān)保、單向信用擔(dān)保;市場(chǎng)反應(yīng)為正的則是具有反擔(dān)保保障的擔(dān)保;而市場(chǎng)反應(yīng)不明顯的則是對(duì)于關(guān)聯(lián)方的擔(dān)保。擔(dān)保鏈擔(dān)保圈的文獻(xiàn)研究本文主要從國(guó)內(nèi)著名擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈研究和浙江省擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈研究闡述。國(guó)內(nèi)著名擔(dān)保鏈擔(dān)保圈的研究最先引起學(xué)術(shù)界關(guān)注擔(dān)保鏈擔(dān)保圈問(wèn)題的是郎咸平、張信東等(2001)5人的文章。該文犀利指出當(dāng)前處于擔(dān)保圈內(nèi)的上市公司存在極大隱患:其盈利能力源自籌資活動(dòng)而不是一般的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者投資活動(dòng),這嚴(yán)重影響了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和可持續(xù)發(fā)展。除此之外,大股東和關(guān)聯(lián)公司往往利用其控制權(quán)侵占上市公司資金,導(dǎo)致企業(yè)的資金利用率低,承擔(dān)的資金成本高,這將給股票市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)隱患。2006年,隨著河北擔(dān)保圈浮出水面,跨地域擔(dān)保引起各方關(guān)注,萬(wàn)良勇,魏明海(2007)胡燕(2008)等學(xué)者開(kāi)始研究河北擔(dān)保圈。其中萬(wàn)良勇,魏明海(2007)利用案例來(lái)揭示金融生態(tài)情況以及信貸資源配置效率,提到大股東利益輸送是其研究對(duì)象的內(nèi)在原因,金融生態(tài)環(huán)境失衡則是外在原因。而金融生態(tài)失衡的制度性根源有三:一是地方政府基于本位主義的信貸資源掠奪動(dòng)機(jī),二是商業(yè)銀行迫于政府干預(yù)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)雙重壓力的非市場(chǎng)化運(yùn)作,三是監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立性的制度性缺失。而萬(wàn)良勇等人(2009)又發(fā)現(xiàn)該擔(dān)保圈形成的內(nèi)在原因是大股東利益輸送需求,制度性因素是我國(guó)金融生態(tài)環(huán)境的失衡。而失衡的根源是地方政府的干預(yù)、監(jiān)管部門的非獨(dú)立性等。隨后幾年里,劉善敏和林斌(2007)研究湖南擔(dān)保圈——鴻儀系案例,從利益相關(guān)者角度揭示上市公司擔(dān)保的內(nèi)在動(dòng)因與利益驅(qū)動(dòng)。丁力(2008)通過(guò)研究ST雅礱個(gè)案提出債權(quán)銀行解套“擔(dān)保圈”的方法:受債公司設(shè)立新的公司,將擔(dān)保的債務(wù)和一部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到新公司,受債公司大股東將其部分股權(quán)質(zhì)押給債權(quán)銀行作為擔(dān)保的履約保證,從而將擔(dān)保剝離出上市公司主體,從根本上解決了擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。何群(2008)通過(guò)研究*ST寶碩、*ST滄化、宣工股份三家河北公司的股份轉(zhuǎn)讓、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,為擔(dān)保圈成功解除了提供新的途徑。張樂(lè)才(2011)以浙江紹興華聯(lián)三鑫的案例為切入點(diǎn),研究擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)共享體系。不同于其他學(xué)者,張樂(lè)才將擔(dān)保鏈的利弊同時(shí)進(jìn)行說(shuō)明,認(rèn)為資金擔(dān)保鏈在整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利的情況下是有益的,而當(dāng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于下行趨勢(shì)時(shí)則導(dǎo)致企業(yè)全部陷入困境。趙勇(2013)戴靜靜(2014)從不同的角度對(duì)山東濰坊海龍擔(dān)保圈進(jìn)行了研究。趙勇則跳出企業(yè)角度,通過(guò)分析、計(jì)算擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn),為在政府干預(yù)金融生態(tài)環(huán)境下的銀行提供風(fēng)險(xiǎn)防控意見(jiàn)。而戴靜靜先多角度揭示擔(dān)保圈的經(jīng)濟(jì)后果,又分析擔(dān)保圈形成的內(nèi)外原因——公司治理不完善和政府干預(yù)。與前人不同,戴靜靜特別提出了分稅制改革和政績(jī)考核體制不合理加劇了關(guān)聯(lián)擔(dān)保的發(fā)展。除了案例研究,還有其他學(xué)者從宏觀角度出發(fā),客觀分析擔(dān)保鏈擔(dān)保圈問(wèn)題。呂江林(2010)等人剖析了擔(dān)保圈存在的優(yōu)缺點(diǎn),從四個(gè)方面揭示了擔(dān)保圈形成的原因:法律、市場(chǎng)、IT以及銀行。在后金融危機(jī)背景下,呂江林等人從金融機(jī)構(gòu)的角度提出了管控?fù)?dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)的建議。而張澤旭(2012)通過(guò)現(xiàn)實(shí)生活中的企業(yè)之間的擔(dān)保代償關(guān)系,建立起成擔(dān)保鏈模型,分析了擔(dān)保鏈危機(jī)傳染的過(guò)程。發(fā)現(xiàn)擔(dān)保鏈危機(jī)發(fā)生一、二、三級(jí)近鄰傳染,并通過(guò)模型算出停止傳染的臨界點(diǎn)。浙江擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈的研究浙江民營(yíng)企業(yè)居多,融資渠道較少,對(duì)銀行貸款、民間融資依存度高,互保、聯(lián)保貸款曾被認(rèn)為是企業(yè)融資的創(chuàng)新之舉,在保持銀行一定的信貸風(fēng)險(xiǎn)水平下,解決了民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題,因此被廣泛運(yùn)用于江浙一帶。但幾年浙江民營(yíng)企業(yè)大量出險(xiǎn),不少學(xué)者開(kāi)始關(guān)注及研究浙江擔(dān)保鏈擔(dān)保圈問(wèn)題。周新玲(2005)通過(guò)研究浙江、山西、湖北的擔(dān)保圈,分析中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。杜權(quán)、鄭炳蔚(2010)則根據(jù)浙江企業(yè)的特色來(lái)闡述擔(dān)保鏈存在的問(wèn)題,并為此提出相應(yīng)的意見(jiàn)和建議。王去非、易振華(2012)深入分析擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)共享和傳染機(jī)制,并指出擔(dān)保鏈的發(fā)生不是偶然也并非必然,是在多種要件復(fù)合作用下才會(huì)爆發(fā),在此基礎(chǔ)上分析浙江擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)的成因,并提出相關(guān)建議。中國(guó)人民銀行蕭山支行課題組(2013)以蕭山為研究對(duì)象,對(duì)蕭山轄內(nèi)30家中資銀行和20家典型中小企業(yè)進(jìn)行調(diào)研,發(fā)現(xiàn)蕭山擔(dān)保鏈的形成與蕭山企業(yè)的自身?xiàng)l件、蕭山的塊狀經(jīng)濟(jì)有密切關(guān)系,也與擔(dān)保體系的不完善、信息不暢通及政策環(huán)境有關(guān)。葉謙(2014)對(duì)溫州企業(yè)經(jīng)過(guò)了大量的實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn),溫州商人更愛(ài)用擔(dān)保,其企業(yè)之間的擔(dān)保鏈相當(dāng)復(fù)雜與龐大,而且擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)從原先的關(guān)聯(lián)方向不同行業(yè)蔓延,再?gòu)牟煌袠I(yè)傳染至不同區(qū)域,形成一張龐大而立體的擔(dān)保鏈網(wǎng),區(qū)域經(jīng)濟(jì)的沖擊正在不斷加大。孟繁穎(2014)在分析浙江企業(yè)的擔(dān)保鏈問(wèn)題時(shí)指出,該區(qū)域擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)存在的原因并不是企業(yè)擔(dān)保制度,而是擔(dān)保鏈上企業(yè)自身的原因,出問(wèn)題的企業(yè)往往是主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不足、過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率、對(duì)外擔(dān)保額度與企業(yè)自身情況不相符。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的文獻(xiàn)研究鄧明然,夏喆(2006)歸納分析了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)路徑,指明載體是傳導(dǎo)過(guò)程中的橋梁,發(fā)揮著承載和傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的作用。沈俊,鄧明然(2008)劉麗娟(2013)按財(cái)務(wù)的三大活動(dòng)來(lái)劃分企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制,又按事前、事中、事后三個(gè)順序分別分析風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。白杰(2010)從企業(yè)集團(tuán)的角度出發(fā),通過(guò)新疆德隆擔(dān)保圈這個(gè)個(gè)案來(lái)研究,認(rèn)為集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從兩方面進(jìn)行傳導(dǎo):集團(tuán)內(nèi)部的直接傳導(dǎo)和集團(tuán)外部的間接傳導(dǎo)。而王東(2013)則是用實(shí)證驗(yàn)證了風(fēng)險(xiǎn)管理的作用,企業(yè)若進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,不僅能降低所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離帶來(lái)的代理成本、減輕稅負(fù)壓力,而且還能提高公司的融資水平,從而減少企業(yè)財(cái)務(wù)困境的可能性。國(guó)內(nèi)學(xué)者除了單獨(dú)研究該理論,還結(jié)合不同行業(yè)來(lái)論證。馬金艷(2008),邱映貴,馮自欽,程國(guó)平(2010),李新(2013)等人均研究供應(yīng)鏈方面,認(rèn)為供應(yīng)鏈企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制體現(xiàn)在投融資和流動(dòng)性這三個(gè)方面,其傳導(dǎo)可分三種,即集聚、放大和助推這三種情況。而石友榮(2011)則從貨運(yùn)代理企業(yè)入手,發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑分為內(nèi)外部,其內(nèi)部是業(yè)務(wù)流、信息流作為傳導(dǎo)路徑,外部則是關(guān)系網(wǎng),內(nèi)外部路徑是相互對(duì)接,相輔相成的。第三節(jié)文獻(xiàn)評(píng)述綜上所述,中國(guó)與歐美等西方國(guó)家在融資擔(dān)保方面的研究有著很大的差別,究其原因,是由于二者國(guó)情差異導(dǎo)致的。國(guó)外較早研究擔(dān)保問(wèn)題,并且注重個(gè)人信用和企業(yè)信用,已建立起較為健全的信用數(shù)據(jù)庫(kù),營(yíng)造一個(gè)較為良好的信用氛圍,健全了社會(huì)信用體系。企業(yè)的貸款相對(duì)理性,而且發(fā)達(dá)國(guó)家的融資渠道較多,像VC、PE、天使投資較多,對(duì)外擔(dān)保行為更加趨于冷靜,因此,國(guó)外最近的擔(dān)保研究文獻(xiàn)集中在互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)這種中介機(jī)構(gòu)存在的合理性、作用等方向,或者從金融機(jī)構(gòu)角度分析其風(fēng)險(xiǎn),在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下?lián)駜?yōu)選擇客戶。主要思考的是如何降低借貸雙方之間存在的信息不對(duì)稱程度,并減少由道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇引發(fā)的交易成本,保證借貸雙方的雙贏局面,而極少涉及到企業(yè)之間的互保以及擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈。而國(guó)內(nèi)擔(dān)保行業(yè)發(fā)展不久,國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于擔(dān)保方面的研究主要集中在上市公司擔(dān)保發(fā)展進(jìn)程、公司治理與擔(dān)保之間的研究、關(guān)于其信息披露研究、基于商業(yè)銀行視角的擔(dān)保研究以及擔(dān)保鏈擔(dān)保圈的研究。這些研究方向主要由于我國(guó)目前的發(fā)展階段所決定的。目前我國(guó)只有上市公司的信息相對(duì)透明,眾多民營(yíng)企業(yè)信息披露不多,無(wú)法為國(guó)內(nèi)擔(dān)保的研究提供充足完整的數(shù)據(jù),而中國(guó)的上市公司其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善、產(chǎn)權(quán)不明晰、選擇性信息披露,國(guó)家法律法規(guī)不健全、社會(huì)信用體系尚未完全建立,融資渠道少且門檻高,這些因素造成了我國(guó)擔(dān)保的不規(guī)范及擔(dān)保問(wèn)題的頻繁發(fā)生,阻礙了經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展,進(jìn)而引起了國(guó)內(nèi)學(xué)者專家的探討。但研究方向主要對(duì)我國(guó)上市公司的擔(dān)保現(xiàn)狀、原因進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究,對(duì)于融資需求更困難,擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)更突出的中小民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行過(guò)多的研究。本文欲對(duì)擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染運(yùn)行機(jī)理進(jìn)行深入研究,以擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)更突出的民營(yíng)企業(yè)作為案例進(jìn)行印證,完善擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染運(yùn)行過(guò)程,指出運(yùn)行過(guò)程的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),為以后預(yù)防、控制擔(dān)保鏈提出相應(yīng)保障措施,為擔(dān)保鏈的良性發(fā)展提供一點(diǎn)建議。第三章?lián)f湹念愋?、特點(diǎn)和動(dòng)因本章首先對(duì)擔(dān)保鏈進(jìn)行定義,再對(duì)目前我國(guó)存在的擔(dān)保鏈進(jìn)行分類。由于實(shí)體擔(dān)保鏈情況較復(fù)雜,不同擔(dān)保鏈其網(wǎng)絡(luò)勾稽關(guān)系不同,想要介紹全所有擔(dān)保鏈,對(duì)此進(jìn)行分類不易,故本文將闡述三種基礎(chǔ)擔(dān)保鏈類型,再?gòu)?fù)雜的實(shí)體擔(dān)保鏈均由這三鐘基礎(chǔ)擔(dān)保鏈類型組合起來(lái),并綜合介紹擔(dān)保鏈的特點(diǎn)及動(dòng)因。第一節(jié)擔(dān)保鏈的類型和特點(diǎn)擔(dān)保鏈的類型擔(dān)保鏈,顧名思義,是多家企業(yè)因互相擔(dān)?;蚵?lián)保導(dǎo)致各方企業(yè)利益聯(lián)結(jié)在一塊的融資現(xiàn)象,其中互保、聯(lián)保是聯(lián)結(jié)不同企業(yè)的橋梁?;ケJ瞧髽I(yè)互相為對(duì)方擔(dān)保使雙方都能從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的一種融資方式,一旦一方無(wú)法到期償還本息時(shí),另一方就要承擔(dān)連帶責(zé)任,到期償還該筆貸款本息。聯(lián)保則是多家中小企業(yè)先成立一個(gè)小組,由小組出

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