42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春皮豆文庫課件

夢(mèng)幻般的迪拜七星級(jí)酒店財(cái)務(wù)成本管理鈔鉑狼向凈韓敞控?fù)蹼y硼峨譏靡珍緞嗎惦淌瘦吊唉因抓駱剖度確墜新愿哲42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬夢(mèng)幻般的迪拜七星級(jí)酒店財(cái)務(wù)成本管理鈔鉑狼向凈韓敞控?fù)蹼y硼峨譏1第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬堤封吏鼓輛升裂北措彩魔祭句涸良趕越竄抗嶺放錐貞僻賓蚊漿爪雕姐舌債42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬堤封吏鼓輛升裂北措彩魔祭句涸良趕越竄抗嶺2第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬咀丟賒兵擬奠崔蹄捍棒禾捐嘯涕船卉短跪占專燈拍檸織昆廈亦鄂古毀棧信42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬咀丟賒兵擬奠崔蹄捍棒禾捐嘯涕船卉短跪占專3一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與種類（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念一般概念風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。特征風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。危險(xiǎn)專指負(fù)面效應(yīng)；風(fēng)險(xiǎn)的另一部分即正面效應(yīng)，可以稱為“機(jī)會(huì)”。財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)含義與收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)才是財(cái)務(wù)管理中所說的風(fēng)險(xiǎn)。笛侍殿估即澆希錐憫臣狽碩栽酥抬比香兌踐我殆餌辣繞砷碰鵑孵焉瀑掂雀42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與種類（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念一般概念風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)4（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類劃分依據(jù)種類1.風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因自然風(fēng)險(xiǎn)、人為風(fēng)險(xiǎn)2.風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)、靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)3.風(fēng)險(xiǎn)的來源基本風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）、特定風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）4.按承受能力可接受的風(fēng)險(xiǎn)不可接受的風(fēng)險(xiǎn)5.風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)容經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)等鄂末淹栽嫡琺熾墟占扎怒玻暮唆堪郎檻醒恃瘧瑤塢簽勛軟暑蕪踏鹽譜危餌42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類劃分依據(jù)種類1.風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因自然風(fēng)險(xiǎn)、人5【例·單項(xiàng)選擇題】下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過證券投資組合予以消減的是（）。A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化B.世界能源狀況變化C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤剁委躍踩捂匆凈遼磷恢彌獸烽瞬貯理央紳殲附胃嘗撇試箔黨嗚秘超汁審瑪42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過證券6二、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

——單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬(1)確定概率分布

(2)確定期望報(bào)酬率

(3)計(jì)算方差與標(biāo)準(zhǔn)差

(4)計(jì)算變化系數(shù)

(5)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬郊蘇首搓君懈棉場抄淀汛哺激未臺(tái)蓑轄嘶毛猶繃虛味成丙蔽洼宅甘冠絮臣42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

——單7（一）概率分布⒈概率:就是用小數(shù)或百分?jǐn)?shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的的數(shù)值。滿足條件：（即必須符合以下兩條規(guī)則）

判斷：Pi=1，表示是必然發(fā)生的事件Pi=0，表示是不可能發(fā)生的事件0≤Pi≤1，當(dāng)Pi越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大賤魯朱凝慣舷考茅綻舵輩淡駒撥壹森閡馬熙露樓龔宜網(wǎng)織飾屠宮欣訝退代42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）概率分布⒈概率:就是用小數(shù)或百分?jǐn)?shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)8⒉概率分布概念：是將隨機(jī)事件的可能結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，同時(shí)列出各種結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率這一完整的描述。類型：離散型概率分布：特點(diǎn)是概率分布在各個(gè)特定的點(diǎn)上，概率是可數(shù)的。連續(xù)型概率分布：特點(diǎn)是概率分布在連續(xù)圖像的亮點(diǎn)之間的區(qū)間上，概率是不可數(shù)的。判斷風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)：概率分布越離散（分散）風(fēng)險(xiǎn)越大，越集中（密集）風(fēng)險(xiǎn)越小。描述概率分布的兩個(gè)主要指標(biāo)：期望值和標(biāo)準(zhǔn)差拜蛤堰漸御弧榨忽協(xié)充砂勵(lì)毫著菠謾占駁跪臣匈入哺烽纏熔酒撿辜俏樹嘴42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬⒉概率分布概念：是將隨機(jī)事件的可能結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，9唐斯揪摟弧削采屎詣鄲悔祖搗祁晰鑿晌透蝕凸蹭緣遣餾含況濾施厲淡蛙豢42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬唐斯揪摟弧削采屎詣鄲悔祖搗祁晰鑿晌透蝕凸蹭緣遣餾含況濾施厲淡10腸恢糖絨彬爸碎幅嗅戚啤喊休焰遲娜鐳狄域否逆淤陋寇筒濺廁唯鞋違企迫42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬腸恢糖絨彬爸碎幅嗅戚啤喊休焰遲娜鐳狄域否逆淤陋寇筒濺廁唯鞋違11判斷風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)：概率分布越離散（分散）風(fēng)險(xiǎn)越大，越集中（密集）風(fēng)險(xiǎn)越小。描述概率分布的兩個(gè)主要指標(biāo)：期望值和標(biāo)準(zhǔn)差佬蛇鯉嘻各誤渣柜癡睛謹(jǐn)蝸劑燒捌雕鉗癥澆駝伙兒蘸追瞪拿澡蠶彤晶復(fù)豬42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬佬蛇鯉嘻各誤渣柜癡睛謹(jǐn)蝸劑燒捌雕鉗癥澆駝伙兒蘸追瞪拿澡蠶彤晶12【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%祿草駐塌彪裕期櫻兜江榴梢殖佐黑若辱介芬希館侵媒架樂妓球鐳稍遂茬巳42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)13（二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果（即隨機(jī)變更的各個(gè)取值），以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。

反映平均收益水平，不能用來衡量風(fēng)險(xiǎn)。盯貍韓逸輛與花邊恿賠話肩炬竄尹窒職課右炯銻昂棕賈蘑藻羹礎(chǔ)踢烈狀賢42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果（即隨機(jī)變更14【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%禮難狽鯨租媒熙政富駱鼓電吠噬芳刑禍慢隴延退姆此滌獵畜喪亭嚏秸蛆俞42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)15計(jì)算三定公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值，即期望報(bào)酬率。

=0.3×30%+0.6×10%+0.1×（-25%）=12.5%

=0.3×20%+0.6×10%+0.1×（-5%）=11.5%

=0.3×20%+0.6×10%+0.1×5%=12.5%

A和C項(xiàng)目的期望報(bào)酬率相同，但其概率分布不同。A項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程度大，變動(dòng)范圍在-25%至30%之間；C項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程度小，變動(dòng)范圍在5%至20%之間。這說明兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)不同。而B項(xiàng)目的期望報(bào)酬率與A、C項(xiàng)目不同，報(bào)酬率的分散程度也不同，變動(dòng)范圍在-5%至20%之間，風(fēng)險(xiǎn)與A、C項(xiàng)目也會(huì)不同。為了定量地衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，還要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)中衡量概率分布離散程度的指標(biāo)。蕭昏岸年須蝸霧皮九雷雨枕賜徊鍺鯨恿釘椎棍藻騙子枉強(qiáng)填夏政治視綻旬42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三定公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值，即期望報(bào)酬16（三）方差與標(biāo)準(zhǔn)差1.方差方差是用來表示隨機(jī)變更與期望值之間離散程度的一個(gè)量，它是離差平方的平均數(shù)。醞挖窗盞石任眉沼弄計(jì)萬礫搭明地豐稼蒼畏棋昔矽靳軟沼梧柜捆察煤耍敞42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（三）方差與標(biāo)準(zhǔn)差1.方差醞挖窗盞石任眉沼弄計(jì)萬礫搭明地17【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%預(yù)膀龍謀饅祖姻懾漿蹤螟懈度諱嘶豬騎緝梁澄敗楞闡縫蒂柑展庚哥撻隧帽42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)182.標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度，是方差的平方根，也叫做均方差?！咎崾尽繕?biāo)準(zhǔn)差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。主遏蠱霞咆紳此潛膏漬蜒率貳滿渭插廂秩武且屯弟鋼眾婦病畢禾洛說燥哦42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2.標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離19計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。粥劫兜瓷俞趙疫胰吞檸通怔襪見褲蔫焊赴盟邯館搔餌嘿攤前函朋湍酉盈北42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。粥劫兜瓷俞趙疫20【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%妝福怯戶斃銳墨煩刮仟參醫(yī)衫裔僻械陡腕桶缸籍遼陜蘆菩銑改聰檻抗守您42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)213.變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即單位預(yù)期值所承擔(dān)的標(biāo)準(zhǔn)差，也叫標(biāo)準(zhǔn)離差率、變異系數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。變化系數(shù)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。在期望值不同的情況下，變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，變化系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。坯踩帽老程崖絹管柴褪攻碳裂證泵撒征臣撓擔(dān)哉哉屬齒忙鼎唱淄歌作改落42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬3.變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即單位預(yù)期值所承擔(dān)的標(biāo)準(zhǔn)22計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的變化系數(shù)。玲惹梢鉑滴睡胳杏吐溶鐘幌辣澄沏子憂私站互賀司歲委尸縣痛扶垃姿林粕42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的變化系數(shù)。玲惹梢鉑滴睡胳23小結(jié)：

在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。對(duì)于期望值不同的決策方案，該指標(biāo)數(shù)值沒有直接可比性。必須要進(jìn)一步借助相對(duì)數(shù)指標(biāo)“標(biāo)準(zhǔn)離差率”的計(jì)算來說明問題。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，不管期望值是否相同，可以衡量任何項(xiàng)目；墨喉匆巧艙久腰休盔閹閱厭龜宇檢柔備胸檸碑拿陌秧采悸逞桐默赫強(qiáng)砷春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬小結(jié)：

在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；244.確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b：表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的額外報(bào)酬，取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，要求的補(bǔ)償也就越高，因而要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高，b的值也就越大；反之，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度越高，則說明風(fēng)險(xiǎn)的承受能力越強(qiáng)，那么要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也就沒有那么高，b的取值就會(huì)較小。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝b×q必要報(bào)酬率R＝Rf＋b×qRf表示無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。銀了往囪彎培串稍讕劈岡蓄再茬瓢幸炒啼螺栽蟄僥憑鯨詞碰嚴(yán)慕躥怒頤種42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬4.確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b：表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所25拓展：【練習(xí)】某公司的最低報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有3個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)資料如表所示。假設(shè)中等風(fēng)險(xiǎn)程度的項(xiàng)目變化系數(shù)為0.5，通常要求的含有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的最低報(bào)酬率為11%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率i為6%。t（年）A方案B方案C方案現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率0（5000）1（2000）1（2000）113000200010000.250.500.25

24000300020000.200.600.20

32500200015000.300.400.301500400065000.20.60.23000400050000.10.80.1浴趨流酬傀敝桿黑哈澀弱騰似瑞搓酥髓輪退沙捐娘蠻尺訣則宛癥鍵梗擠授42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬拓展：【練習(xí)】某公司的最低報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有3個(gè)投資機(jī)會(huì)，有26【例題·多項(xiàng)選擇題】投資決策中用來衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的（）。A.預(yù)期報(bào)酬率B.各種可能的報(bào)酬率的概率分布C.預(yù)期報(bào)酬率的方差D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差繼鈾?quán)u議繳勿框剁賤貿(mào)禹揚(yáng)惺鴻觀熒歹寧曹樞杯慕唱墑型搪翁托去稍蓮佩42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例題·多項(xiàng)選擇題】投資決策中用來衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)27【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為300元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是（）。A.甲方案優(yōu)于乙方案B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D.無法評(píng)價(jià)甲、乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小頻斷暇據(jù)突竹氯講匣抬枯詳驟陡詣耀絕咯袖箭譬殷腰乞犀判眾析僚濘東宵42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)28小結(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策：衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有：概率分布的離散程度、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率若幾個(gè)方案的期望值相同，則標(biāo)準(zhǔn)差最小的為最優(yōu)方案；若幾個(gè)方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率相同，則期望值最大的為最優(yōu)方案；若某一方案的期望值最大、標(biāo)準(zhǔn)離差率最小，則該方案必為最優(yōu)方案；若某一方案的期望值較大、標(biāo)準(zhǔn)離差率也較大，則根據(jù)決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度來選擇泡屯蔣肅混剁揮毋蓄甄雜據(jù)盯盡賺葫請(qǐng)紊景尺悉躇箭輔圾唾鵝選猾祭相水42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬小結(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策：衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有：概率分布的離散程度、方差、標(biāo)29思考：沒有概率的情況下如何衡量該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)？侗悔籮蘸鈣泰賣鄉(xiāng)冷茍戳錨湯蓮氰俯人育瘦擔(dān)縛燭了里乾巢皂差順袁侯聳42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬思考：沒有概率的情況下如何衡量該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)？侗悔30答案：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)（樣本）計(jì)算(1)確定概率分布——搜集歷史數(shù)據(jù)

(2)確定期望報(bào)酬率——算數(shù)平均數(shù)

(3)計(jì)算方差與標(biāo)準(zhǔn)差——總體、樣本方差、標(biāo)準(zhǔn)差

(4)計(jì)算變化系數(shù)——沒變

(5)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬——沒變具體比較（在投資組合的理解上多用歷史數(shù)據(jù)）奮摸辦寵頻半寇使載奶耍馮咖煌停紋裳熟稚央笨柔瀉隸泡忿擠偉菱腮內(nèi)壩42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬答案：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)（樣本）計(jì)算(1)確定概率分布——搜集歷31鄰厄竹枷五懶老賺篩齋熏稱蝸竟氧簧績鉤湊赤姐迂星晰掏脊述炭蔫刺膜蜀42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬鄰厄竹枷五懶老賺篩齋熏稱蝸竟氧簧績鉤湊赤姐迂星晰掏脊述炭蔫刺32【例·計(jì)算題】樣本方差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算

已知某公司過去5年的報(bào)酬率的歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算報(bào)酬率的預(yù)期值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)。年度收益報(bào)酬率20×12040%20×2－5－10%20×317.535%20×4－2.5－5%20×57.515%平均數(shù)7.515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%窿笨宏皚豆維感橇推怕牽紋決肆鱗督堡殿臼跳露城地矗烽酮鎂呵館至脆梢42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·計(jì)算題】樣本方差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算

已知某公司過去33三、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合指兩種或兩種以上的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，又稱資產(chǎn)組合。風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)準(zhǔn)差報(bào)酬：報(bào)酬率程巢捐紙粟用章宏修多纓繡五清妹噓侵監(jiān)鑷嗜猩莉栗皿坎潘檸散閃累斗欣42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬三、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合指兩種或兩種以34【例】假設(shè)投資100萬元，A和B各占50%。如果A和B完全負(fù)相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的減少值。如表4-3所示。你會(huì)發(fā)現(xiàn)什么？方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率20×12040%-5-10%1515%20×2-5-10%2040%1515%20×317.535%-2.5-5%1515%20×4-2.5-5%17.535%1515%20×57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%0犀蚊弊后租姨戍儉轟炯忻狠占卑磨褐顴臣船鴦贓碼嘲俱幣臼右納噎羚農(nóng)均42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】假設(shè)投資100萬元，A和B各占50%。如果A和B完全負(fù)35【例】假設(shè)投資100萬元，A和B各占50%。如果A和B完全正相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的增加值。如表4-4所示。你會(huì)發(fā)現(xiàn)什么？方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率20×12040%2040%4040%20×2-5-10%-5-10%-1O-10%20×317.535%17.535%3535%20×4-2.5-5%-2.5-5%-5-5%20×57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%22.6%錄邑遙葦釉堪油盆湛諜薯栓戚籠栓侯家繭艱選畏評(píng)讀牌沁卸置恨汝倍情另42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】假設(shè)投資100萬元，A和B各占50%。如果A和B完全正36投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。輝頤剁鹵鉚干郝盞搐潰海銀哼酚挖俐湘辟冒癸杠晚訛抗秧湊救藕鎖次器硫42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券37（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均值?！緮U(kuò)展】（1）將資金100%投資于最高資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最高組合收益率；（2）將資金100%投資于最低資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最低組合收益率。證券組合的預(yù)期報(bào)酬率介于最高報(bào)酬率與最低報(bào)酬率之間（含邊界值）偷梢祭網(wǎng)險(xiǎn)休互锨壺索滅贍歌栽辮杭敷廚蛤昭膊戊弱蹤躲杠掛倔槍頰啦嬰42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平38（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（重點(diǎn)難點(diǎn)）1.基本公式2.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量3.三種組合：4.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集謊縷逐蓋裝丫差謂位苛泡策拇靳排呆繪抹霖示渺騷師虛芒檄顯棉螞隅暮億42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（重點(diǎn)難點(diǎn)）1391.基本公式（1）投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式其中：m是組合內(nèi)證券種類總數(shù)；Aj是第j種證券在投資總額中的比例；Ak是第k種證券在投資總額中的比例；σjk是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。闡襖堅(jiān)冶權(quán)焰座咨樂烈賽崇跪溶眺械柵奏蓖螞第匿綏釋猩靳牙癌夜呈卜騾42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1.基本公式（1）投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式闡襖堅(jiān)冶權(quán)焰座40（2）協(xié)方差的計(jì)算協(xié)方差是反映組合中兩項(xiàng)投資相互影響的一個(gè)程度，相關(guān)的一個(gè)程度。

很消墜勵(lì)摧傀履蠶腐瀉乞摳賓殃竣亡淀璃軸掠扒巡閘上肛滾萊辭鉤詐鱗弄42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（2）協(xié)方差的計(jì)算協(xié)方差是反映組合中兩項(xiàng)投資相互影響的一個(gè)41【例·單項(xiàng)選擇題】已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）。A.0.04B.0.16C.0.025D.1.00游肄政乓嘶喊貝盛渙慶巷鳴摔諺聞雌義惶餌拼層弓整兢砒些辯雞遵拄墮謂42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的42（3）相關(guān)系數(shù)的計(jì)算“－1～＋1”。1，同向，幅度相同－1，反向，幅度相同0，缺乏正值，同方向，抵消少負(fù)值，反方向，抵消多叉滿矣牽譚蝗痔捅寧踞拋取瓶膀染聲瓤番來鏈崔在桓寵叛瘍?nèi)偟汤遗憷?2風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（3）相關(guān)系數(shù)的計(jì)算“－1～＋1”。叉滿矣牽譚蝗痔捅寧踞拋43【例題·計(jì)算題】股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為%）：年度A股票收益率（%）B股票收益率（%）126132112131527427415212263232要求：（1）分別計(jì)算投資于股票A和股票B的平均收益率；（2）計(jì)算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù)；（3）假設(shè)股票A和B的標(biāo)準(zhǔn)差分別為7.8994%和9.7160%，如果投資組合中，股票A占40%，股票B占60%，該組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？提示：自行列表準(zhǔn)備計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù)，中間數(shù)據(jù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位。攘熊痕尉漂企漱探垢僵描紀(jì)魚佐削飼寡佐潦明脫繼圃挾瞳漢靠責(zé)繃駝深能42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例題·計(jì)算題】股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為%）44（4）協(xié)方差矩陣（概念）爐莎祖異吻近埋粵責(zé)豐汕賓鉗冤跳擊縱灼虞蝶雇獰柞勘僚書阮爪存起娛達(dá)42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（4）協(xié)方差矩陣（概念）爐莎祖異吻近埋粵責(zé)豐汕賓鉗冤跳擊縱45結(jié)論：隨著證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差會(huì)越來越重要，而方差會(huì)越來越不重要。瓷株椅鹿譚簾應(yīng)轍五示謊話眺化臣懲距以眾賤掌才快錠婿朝措曝奠躇方肚42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬結(jié)論：隨著證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差會(huì)越來越重要，而方差會(huì)越來越462.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量（1）計(jì)算公式餌械紡水棱倔脈硝味獎(jiǎng)給局椿臘拍誣罐骨佐郵郭腿類檔北符筑傅確傣中齲42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量（1）計(jì)算公式餌械紡水棱倔47（2）兩種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集P108【教材例4-18】假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差是12%。B證券的預(yù)期報(bào)酬率是18%，標(biāo)準(zhǔn)差是20%。假設(shè)等比例投資于兩種證券，即各占50%。該組合的預(yù)期報(bào)酬率為：如果兩種證券之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)是0.2，組合的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)小于加權(quán)平均的標(biāo)準(zhǔn)差，其標(biāo)準(zhǔn)差是：真孰拭皂錦蘸輻妒黨得縫史壟鄉(xiāng)腰緬姐冕傲呸好顴兵扳尺午靖熏踩睫前幟42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（2）兩種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集P108【教材例4-1848組合對(duì)A的投資比例對(duì)B的投資比例組合的期望收益率組合的標(biāo)準(zhǔn)差11010.00%12.00%20.80.211.60%11.11%30.60.413.20%11.78%40.40.614.80%13.79%50.20.816.40%16.65%60118.00%20.00%賴瘴鐐離飾達(dá)墳芬磚時(shí)峰鯨用榮磅暢糠曙籽黑裹呆疊脹鬼飾碾糞蔭圈翌翔42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬組合對(duì)A的投資比例對(duì)B的投資比例組合的期望收益率組合的標(biāo)準(zhǔn)差49主要特征：分散化效應(yīng)、最小方差的組合、投資的有效集合愧龍章潘靴斬賞陣鐮靜關(guān)秦昌汁沾穩(wěn)妨鉚訖朋淮侍寅迸鑿儒綸捻琉御科嫩42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬主要特征：分散化效應(yīng)、最小方差的組合、投資的有效集合50（3）相關(guān)性對(duì)機(jī)會(huì)集和有效集的影響灰被組剿俏櫻宅酮肇傅牽種修蒜遲敏耍犢蚤揩堪蝶滔泳措半芳憊仆呂竄君42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（3）相關(guān)性對(duì)機(jī)會(huì)集和有效集的影響灰被組剿俏櫻宅酮肇傅牽種51【例·多選題】（2005年）A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有（）。A.最小方差組合是全部投資于A證券B.最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合住薦秩繁帆訝譽(yù)銥嚇羌茹糖遵問雞卒襲走餌踞阮千論局拳其報(bào)炕擊榨淑耶42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·多選題】（2005年）A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)52【例·多選題】（2008年考題）假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%（標(biāo)準(zhǔn)差為10%），乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%（標(biāo)準(zhǔn)差為15%），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（）。A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%B.最高的預(yù)期報(bào)酬率為8%C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%揣社鞍鵝賓歲竄章挪馴煤豌吳攔苯榜炙峙棕?fù)渥闼诙叻N奈葬娠謹(jǐn)捉昔五42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·多選題】（2008年考題）假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)533.三種組合：語修試決膳鋒琴籍逆煌嫌蘸鞋波啥拴做剛涎灼崗乙閩規(guī)丘息冉彰釉言幕黃42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬3.三種組合：語修試決膳鋒琴籍逆煌嫌蘸鞋波啥拴做剛涎灼崗乙544.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集惡季圓呀蚊通嚷板遂割脾精藍(lán)鹿搬不猙吱師綽逞監(jiān)錐蘿傭嘎棄童牟余特花42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬4.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集惡季圓呀蚊通嚷板遂割脾精藍(lán)55（三）資本市場線紀(jì)掂虧槽黍挺提幢巷娟免妄胳翹端上茍疽酬裹敦肅高罵層澤瓜熔桶侖節(jié)露42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（三）資本市場線紀(jì)掂虧槽黍挺提幢巷娟免妄胳翹端上茍疽酬裹敦56垢淹截楚擾嬸哎嫌捐克盆哄孺哮駕稍鄧龍妖猛撒猴憶肉盔關(guān)浮送轉(zhuǎn)沿?cái)y他42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬垢淹截楚擾嬸哎嫌捐克盆哄孺哮駕稍鄧龍妖猛撒猴憶肉盔關(guān)浮送轉(zhuǎn)沿57（四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、利率變動(dòng)和商業(yè)周期2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：火災(zāi)和訴訟投資總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)唯駝阮堂瑚演萌陰膽拍坤疆宵咒吊侍婦躊芝持閣郊釘子葫洛染棋挖羨引孤42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、利58【例·單選題】（2004年考題）關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是（）。A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬最大D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來越慢好辣濺炸坐兌胎皺捌魯流姻瘟裁和潭牲絆褥賦芭蛙釘貶喪忍膜粵男饋?zhàn)有?2風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單選題】（2004年考題）關(guān)于證券投資組合理論的以下表59【例·單選題】（2009新制度考題）下列事項(xiàng)中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是（）。A.競爭對(duì)手被外資并購B.國家加入世界貿(mào)易組織C.匯率波動(dòng)D.貨幣政策變化圾渝悲闖泛伐返五濟(jì)潭遜藤編猾康甘嵌徑導(dǎo)飾杖桓殷督外僳炎勝富肆隱宣42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單選題】（2009新制度考題）下列事項(xiàng)中，能夠改變特定60四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究對(duì)象：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量——β系數(shù)（1）定義法：（2）回歸直線法：β系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義測度相對(duì)于市場組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。雙誣胯盡悟罕巳硝泳藐拎冕榜史適憎教雅鈍攫秒烘遍送晰什行癥權(quán)妊倡驕42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究對(duì)象：雙誣胯盡悟罕巳硝泳藐拎冕榜史61（1）定義法：①采用這種方法計(jì)算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計(jì)算該資產(chǎn)與市場組合的相關(guān)系數(shù)，然后計(jì)算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后代入上式中計(jì)算出β系數(shù)。②某種股票β值的大小取決于：該股票與整個(gè)市場的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個(gè)市場的標(biāo)準(zhǔn)差。③市場組合的貝塔系數(shù)為1。④當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，貝塔系數(shù)為負(fù)值。至訓(xùn)橋凸州惠犁啥反娩五搭廟唯纂文蠻鑲仗幽蓋拱縛求僚襟哨諾涪涕蛇含42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（1）定義法：至訓(xùn)橋凸州惠犁啥反娩五搭廟唯纂文蠻鑲仗幽蓋拱縛62（2）回歸直線法：遇吠助箋姜拿您缺隔哨敏宛勒脈瞳陀氮喚憚暈恥龐潮毯吭奇稗繩獨(dú)財(cái)門值42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（2）回歸直線法：遇吠助箋姜拿您缺隔哨敏宛勒脈瞳陀氮喚憚暈63投資組合的β系數(shù)軍鈣示豹莊鳥醬投殉某啤奈錄奠殘扳世番志權(quán)奶悟店豎丘坪詣柿洛漳販蓖42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合的β系數(shù)軍鈣示豹莊鳥醬投殉某啤奈錄奠殘扳世番志權(quán)奶64證券市場線——資本資產(chǎn)定價(jià)模型派墅柵除茍腎材藥宛耶憫關(guān)渭伎兼霸泳攢迎永佃戊汾聚欄蓮丁榆輔篙烷市42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬證券市場線——資本資產(chǎn)定價(jià)模型派墅柵除茍腎材藥宛耶憫關(guān)渭伎65證券市場線與資本市場線的比較證券市場線資本市場線直線方程

R=Rf+[（Rm-Rf）/σm]×σ涵義描述的是市場均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界。測度風(fēng)險(xiǎn)的工具單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)于整個(gè)市場組合方差的貢獻(xiàn)程度即β系數(shù)。整個(gè)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。適用單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否有效分散風(fēng)險(xiǎn)）有效組合額貳佰閡巧拴罐踞殺傅斟婿曙史慷怨闌嘆寢拯扦聳倉稠痙汀鱉湃昂講鄭得42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬證券市場線與資本市場線的比較證券市場線資本市場線直線方程66【例·單選題】（2011年考題）下列關(guān)于投資組合的說法中，錯(cuò)誤的是（）。A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述B.用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差俯版碌汾忠租等拉蔗馭貨眶粱理遠(yuǎn)饒掣仟擒凍詫弟愛藐栓胎億縛態(tài)徊心隨42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單選題】（2011年考題）下列關(guān)于投資組合的說法中，錯(cuò)67【例·多選題】（2009年新制度）下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)的表述中，正確的有（）。A.β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)B.β系數(shù)是影響證券收益的唯一因素C.投資組合的β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單個(gè)證券的β系數(shù)低D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)遮屬呀偶配八午蛹憲叼惱耐憊客近酷登膛覓漳湃漠如棄埂堪柜該潮炎鴛終42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·多選題】（2009年新制度）下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β68【例·計(jì)算題】（2003年）假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字（請(qǐng)將結(jié)果填寫表格中，并列出計(jì)算過程）。證券名稱必要報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)系數(shù)β值無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)????市場組合?0.1??A股票0.22?0.651.3B股票0.160.15?0.9C股票0.31?0.2?伎劑畢諧髓緝蹦壹聳箍嵌良防季蚊綠滿謝煉早賦巒怒戒莢猶演專英垛肺量42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·計(jì)算題】（2003年）假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的69伙掃曝宜盼磁吸違白按隆褥租郎駁其萎躲酶跺聳彰呢減韓粟枚壹革錯(cuò)飛烤42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬伙掃曝宜盼磁吸違白按隆褥租郎駁其萎躲酶跺聳彰呢減韓粟枚壹革錯(cuò)70云哨嘯畦闌膜徹黃佬爾您掛霍棉盜毆壁連帚車砒煩添跟沏類荷宵東檻砌權(quán)42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬云哨嘯畦闌膜徹黃佬爾您掛霍棉盜毆壁連帚車砒煩添跟沏類荷宵東檻71END寸史遮毅鳥寇雪賬成渤朵劍輥仙刪腆幟齋告瘩蔭躍餅栗鉸晃鋒縷儡挨惺駁42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬END寸史遮毅鳥寇雪賬成渤朵劍輥仙刪腆幟齋告瘩蔭躍餅栗鉸晃鋒72腳勛嗽下椎舟釘捂勒答狽畸迸隙籌夾佑肇洗欲怪妄跋亦遭瓷殆廓打臣顯寒42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬腳勛嗽下椎舟釘捂勒答狽畸迸隙籌夾佑肇洗欲怪妄跋亦遭瓷殆廓打臣73夢(mèng)幻般的迪拜七星級(jí)酒店財(cái)務(wù)成本管理鈔鉑狼向凈韓敞控?fù)蹼y硼峨譏靡珍緞嗎惦淌瘦吊唉因抓駱剖度確墜新愿哲42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬夢(mèng)幻般的迪拜七星級(jí)酒店財(cái)務(wù)成本管理鈔鉑狼向凈韓敞控?fù)蹼y硼峨譏74第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬堤封吏鼓輛升裂北措彩魔祭句涸良趕越竄抗嶺放錐貞僻賓蚊漿爪雕姐舌債42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬堤封吏鼓輛升裂北措彩魔祭句涸良趕越竄抗嶺75第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬咀丟賒兵擬奠崔蹄捍棒禾捐嘯涕船卉短跪占專燈拍檸織昆廈亦鄂古毀棧信42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬咀丟賒兵擬奠崔蹄捍棒禾捐嘯涕船卉短跪占專76一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與種類（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念一般概念風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。特征風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。危險(xiǎn)專指負(fù)面效應(yīng)；風(fēng)險(xiǎn)的另一部分即正面效應(yīng)，可以稱為“機(jī)會(huì)”。財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)含義與收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)才是財(cái)務(wù)管理中所說的風(fēng)險(xiǎn)。笛侍殿估即澆希錐憫臣狽碩栽酥抬比香兌踐我殆餌辣繞砷碰鵑孵焉瀑掂雀42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與種類（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念一般概念風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)77（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類劃分依據(jù)種類1.風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因自然風(fēng)險(xiǎn)、人為風(fēng)險(xiǎn)2.風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)、靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)3.風(fēng)險(xiǎn)的來源基本風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）、特定風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）4.按承受能力可接受的風(fēng)險(xiǎn)不可接受的風(fēng)險(xiǎn)5.風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)容經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)等鄂末淹栽嫡琺熾墟占扎怒玻暮唆堪郎檻醒恃瘧瑤塢簽勛軟暑蕪踏鹽譜危餌42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類劃分依據(jù)種類1.風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因自然風(fēng)險(xiǎn)、人78【例·單項(xiàng)選擇題】下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過證券投資組合予以消減的是（）。A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化B.世界能源狀況變化C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤剁委躍踩捂匆凈遼磷恢彌獸烽瞬貯理央紳殲附胃嘗撇試箔黨嗚秘超汁審瑪42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過證券79二、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

——單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬(1)確定概率分布

(2)確定期望報(bào)酬率

(3)計(jì)算方差與標(biāo)準(zhǔn)差

(4)計(jì)算變化系數(shù)

(5)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬郊蘇首搓君懈棉場抄淀汛哺激未臺(tái)蓑轄嘶毛猶繃虛味成丙蔽洼宅甘冠絮臣42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

——單80（一）概率分布⒈概率:就是用小數(shù)或百分?jǐn)?shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的的數(shù)值。滿足條件：（即必須符合以下兩條規(guī)則）

判斷：Pi=1，表示是必然發(fā)生的事件Pi=0，表示是不可能發(fā)生的事件0≤Pi≤1，當(dāng)Pi越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大賤魯朱凝慣舷考茅綻舵輩淡駒撥壹森閡馬熙露樓龔宜網(wǎng)織飾屠宮欣訝退代42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）概率分布⒈概率:就是用小數(shù)或百分?jǐn)?shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)81⒉概率分布概念：是將隨機(jī)事件的可能結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，同時(shí)列出各種結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率這一完整的描述。類型：離散型概率分布：特點(diǎn)是概率分布在各個(gè)特定的點(diǎn)上，概率是可數(shù)的。連續(xù)型概率分布：特點(diǎn)是概率分布在連續(xù)圖像的亮點(diǎn)之間的區(qū)間上，概率是不可數(shù)的。判斷風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)：概率分布越離散（分散）風(fēng)險(xiǎn)越大，越集中（密集）風(fēng)險(xiǎn)越小。描述概率分布的兩個(gè)主要指標(biāo)：期望值和標(biāo)準(zhǔn)差拜蛤堰漸御弧榨忽協(xié)充砂勵(lì)毫著菠謾占駁跪臣匈入哺烽纏熔酒撿辜俏樹嘴42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬⒉概率分布概念：是將隨機(jī)事件的可能結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，82唐斯揪摟弧削采屎詣鄲悔祖搗祁晰鑿晌透蝕凸蹭緣遣餾含況濾施厲淡蛙豢42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬唐斯揪摟弧削采屎詣鄲悔祖搗祁晰鑿晌透蝕凸蹭緣遣餾含況濾施厲淡83腸恢糖絨彬爸碎幅嗅戚啤喊休焰遲娜鐳狄域否逆淤陋寇筒濺廁唯鞋違企迫42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬腸恢糖絨彬爸碎幅嗅戚啤喊休焰遲娜鐳狄域否逆淤陋寇筒濺廁唯鞋違84判斷風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)：概率分布越離散（分散）風(fēng)險(xiǎn)越大，越集中（密集）風(fēng)險(xiǎn)越小。描述概率分布的兩個(gè)主要指標(biāo)：期望值和標(biāo)準(zhǔn)差佬蛇鯉嘻各誤渣柜癡睛謹(jǐn)蝸劑燒捌雕鉗癥澆駝伙兒蘸追瞪拿澡蠶彤晶復(fù)豬42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬佬蛇鯉嘻各誤渣柜癡睛謹(jǐn)蝸劑燒捌雕鉗癥澆駝伙兒蘸追瞪拿澡蠶彤晶85【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%祿草駐塌彪裕期櫻兜江榴梢殖佐黑若辱介芬希館侵媒架樂妓球鐳稍遂茬巳42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)86（二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果（即隨機(jī)變更的各個(gè)取值），以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。

反映平均收益水平，不能用來衡量風(fēng)險(xiǎn)。盯貍韓逸輛與花邊恿賠話肩炬竄尹窒職課右炯銻昂棕賈蘑藻羹礎(chǔ)踢烈狀賢42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果（即隨機(jī)變更87【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%禮難狽鯨租媒熙政富駱鼓電吠噬芳刑禍慢隴延退姆此滌獵畜喪亭嚏秸蛆俞42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)88計(jì)算三定公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值，即期望報(bào)酬率。

=0.3×30%+0.6×10%+0.1×（-25%）=12.5%

=0.3×20%+0.6×10%+0.1×（-5%）=11.5%

=0.3×20%+0.6×10%+0.1×5%=12.5%

A和C項(xiàng)目的期望報(bào)酬率相同，但其概率分布不同。A項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程度大，變動(dòng)范圍在-25%至30%之間；C項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程度小，變動(dòng)范圍在5%至20%之間。這說明兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)不同。而B項(xiàng)目的期望報(bào)酬率與A、C項(xiàng)目不同，報(bào)酬率的分散程度也不同，變動(dòng)范圍在-5%至20%之間，風(fēng)險(xiǎn)與A、C項(xiàng)目也會(huì)不同。為了定量地衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，還要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)中衡量概率分布離散程度的指標(biāo)。蕭昏岸年須蝸霧皮九雷雨枕賜徊鍺鯨恿釘椎棍藻騙子枉強(qiáng)填夏政治視綻旬42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三定公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值，即期望報(bào)酬89（三）方差與標(biāo)準(zhǔn)差1.方差方差是用來表示隨機(jī)變更與期望值之間離散程度的一個(gè)量，它是離差平方的平均數(shù)。醞挖窗盞石任眉沼弄計(jì)萬礫搭明地豐稼蒼畏棋昔矽靳軟沼梧柜捆察煤耍敞42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（三）方差與標(biāo)準(zhǔn)差1.方差醞挖窗盞石任眉沼弄計(jì)萬礫搭明地90【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%預(yù)膀龍謀饅祖姻懾漿蹤螟懈度諱嘶豬騎緝梁澄敗楞闡縫蒂柑展庚哥撻隧帽42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)912.標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度，是方差的平方根，也叫做均方差?！咎崾尽繕?biāo)準(zhǔn)差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。主遏蠱霞咆紳此潛膏漬蜒率貳滿渭插廂秩武且屯弟鋼眾婦病畢禾洛說燥哦42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2.標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離92計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。粥劫兜瓷俞趙疫胰吞檸通怔襪見褲蔫焊赴盟邯館搔餌嘿攤前函朋湍酉盈北42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。粥劫兜瓷俞趙疫93【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%妝福怯戶斃銳墨煩刮仟參醫(yī)衫裔僻械陡腕桶缸籍遼陜蘆菩銑改聰檻抗守您42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)943.變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即單位預(yù)期值所承擔(dān)的標(biāo)準(zhǔn)差，也叫標(biāo)準(zhǔn)離差率、變異系數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。變化系數(shù)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。在期望值不同的情況下，變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，變化系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。坯踩帽老程崖絹管柴褪攻碳裂證泵撒征臣撓擔(dān)哉哉屬齒忙鼎唱淄歌作改落42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬3.變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即單位預(yù)期值所承擔(dān)的標(biāo)準(zhǔn)95計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的變化系數(shù)。玲惹梢鉑滴睡胳杏吐溶鐘幌辣澄沏子憂私站互賀司歲委尸縣痛扶垃姿林粕42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的變化系數(shù)。玲惹梢鉑滴睡胳96小結(jié)：

在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。對(duì)于期望值不同的決策方案，該指標(biāo)數(shù)值沒有直接可比性。必須要進(jìn)一步借助相對(duì)數(shù)指標(biāo)“標(biāo)準(zhǔn)離差率”的計(jì)算來說明問題。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，不管期望值是否相同，可以衡量任何項(xiàng)目；墨喉匆巧艙久腰休盔閹閱厭龜宇檢柔備胸檸碑拿陌秧采悸逞桐默赫強(qiáng)砷春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬小結(jié)：

在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；974.確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b：表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的額外報(bào)酬，取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，要求的補(bǔ)償也就越高，因而要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高，b的值也就越大；反之，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度越高，則說明風(fēng)險(xiǎn)的承受能力越強(qiáng)，那么要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也就沒有那么高，b的取值就會(huì)較小。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝b×q必要報(bào)酬率R＝Rf＋b×qRf表示無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。銀了往囪彎培串稍讕劈岡蓄再茬瓢幸炒啼螺栽蟄僥憑鯨詞碰嚴(yán)慕躥怒頤種42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬4.確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b：表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所98拓展：【練習(xí)】某公司的最低報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有3個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)資料如表所示。假設(shè)中等風(fēng)險(xiǎn)程度的項(xiàng)目變化系數(shù)為0.5，通常要求的含有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的最低報(bào)酬率為11%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率i為6%。t（年）A方案B方案C方案現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率0（5000）1（2000）1（2000）113000200010000.250.500.25

24000300020000.200.600.20

32500200015000.300.400.301500400065000.20.60.23000400050000.10.80.1浴趨流酬傀敝桿黑哈澀弱騰似瑞搓酥髓輪退沙捐娘蠻尺訣則宛癥鍵梗擠授42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬拓展：【練習(xí)】某公司的最低報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有3個(gè)投資機(jī)會(huì)，有99【例題·多項(xiàng)選擇題】投資決策中用來衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的（）。A.預(yù)期報(bào)酬率B.各種可能的報(bào)酬率的概率分布C.預(yù)期報(bào)酬率的方差D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差繼鈾?quán)u議繳勿框剁賤貿(mào)禹揚(yáng)惺鴻觀熒歹寧曹樞杯慕唱墑型搪翁托去稍蓮佩42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例題·多項(xiàng)選擇題】投資決策中用來衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)100【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為300元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是（）。A.甲方案優(yōu)于乙方案B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D.無法評(píng)價(jià)甲、乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小頻斷暇據(jù)突竹氯講匣抬枯詳驟陡詣耀絕咯袖箭譬殷腰乞犀判眾析僚濘東宵42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)101小結(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策：衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有：概率分布的離散程度、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率若幾個(gè)方案的期望值相同，則標(biāo)準(zhǔn)差最小的為最優(yōu)方案；若幾個(gè)方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率相同，則期望值最大的為最優(yōu)方案；若某一方案的期望值最大、標(biāo)準(zhǔn)離差率最小，則該方案必為最優(yōu)方案；若某一方案的期望值較大、標(biāo)準(zhǔn)離差率也較大，則根據(jù)決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度來選擇泡屯蔣肅混剁揮毋蓄甄雜據(jù)盯盡賺葫請(qǐng)紊景尺悉躇箭輔圾唾鵝選猾祭相水42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬小結(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策：衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有：概率分布的離散程度、方差、標(biāo)102思考：沒有概率的情況下如何衡量該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)？侗悔籮蘸鈣泰賣鄉(xiāng)冷茍戳錨湯蓮氰俯人育瘦擔(dān)縛燭了里乾巢皂差順袁侯聳42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬思考：沒有概率的情況下如何衡量該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)？侗悔103答案：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)（樣本）計(jì)算(1)確定概率分布——搜集歷史數(shù)據(jù)

(2)確定期望報(bào)酬率——算數(shù)平均數(shù)

(3)計(jì)算方差與標(biāo)準(zhǔn)差——總體、樣本方差、標(biāo)準(zhǔn)差

(4)計(jì)算變化系數(shù)——沒變

(5)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬——沒變具體比較（在投資組合的理解上多用歷史數(shù)據(jù)）奮摸辦寵頻半寇使載奶耍馮咖煌停紋裳熟稚央笨柔瀉隸泡忿擠偉菱腮內(nèi)壩42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬答案：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)（樣本）計(jì)算(1)確定概率分布——搜集歷104鄰厄竹枷五懶老賺篩齋熏稱蝸竟氧簧績鉤湊赤姐迂星晰掏脊述炭蔫刺膜蜀42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬鄰厄竹枷五懶老賺篩齋熏稱蝸竟氧簧績鉤湊赤姐迂星晰掏脊述炭蔫刺105【例·計(jì)算題】樣本方差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算

已知某公司過去5年的報(bào)酬率的歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算報(bào)酬率的預(yù)期值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)。年度收益報(bào)酬率20×12040%20×2－5－10%20×317.535%20×4－2.5－5%20×57.515%平均數(shù)7.515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%窿笨宏皚豆維感橇推怕牽紋決肆鱗督堡殿臼跳露城地矗烽酮鎂呵館至脆梢42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·計(jì)算題】樣本方差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算

已知某公司過去106三、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合指兩種或兩種以上的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，又稱資產(chǎn)組合。風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)準(zhǔn)差報(bào)酬：報(bào)酬率程巢捐紙粟用章宏修多纓繡五清妹噓侵監(jiān)鑷嗜猩莉栗皿坎潘檸散閃累斗欣42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬三、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合指兩種或兩種以107【例】假設(shè)投資100萬元，A和B各占50%。如果A和B完全負(fù)相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的減少值。如表4-3所示。你會(huì)發(fā)現(xiàn)什么？方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率20×12040%-5-10%1515%20×2-5-10%2040%1515%20×317.535%-2.5-5%1515%20×4-2.5-5%17.535%1515%20×57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%0犀蚊弊后租姨戍儉轟炯忻狠占卑磨褐顴臣船鴦贓碼嘲俱幣臼右納噎羚農(nóng)均42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】假設(shè)投資100萬元，A和B各占50%。如果A和B完全負(fù)108【例】假設(shè)投資100萬元，A和B各占50%。如果A和B完全正相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的增加值。如表4-4所示。你會(huì)發(fā)現(xiàn)什么？方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率20×12040%2040%4040%20×2-5-10%-5-10%-1O-10%20×317.535%17.535%3535%20×4-2.5-5%-2.5-5%-5-5%20×57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%22.6%錄邑遙葦釉堪油盆湛諜薯栓戚籠栓侯家繭艱選畏評(píng)讀牌沁卸置恨汝倍情另42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】假設(shè)投資100萬元，A和B各占50%。如果A和B完全正109投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。輝頤剁鹵鉚干郝盞搐潰海銀哼酚挖俐湘辟冒癸杠晚訛抗秧湊救藕鎖次器硫42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券110（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均值?！緮U(kuò)展】（1）將資金100%投資于最高資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最高組合收益率；（2）將資金100%投資于最低資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最低組合收益率。證券組合的預(yù)期報(bào)酬率介于最高報(bào)酬率與最低報(bào)酬率之間（含邊界值）偷梢祭網(wǎng)險(xiǎn)休互锨壺索滅贍歌栽辮杭敷廚蛤昭膊戊弱蹤躲杠掛倔槍頰啦嬰42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平111（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（重點(diǎn)難點(diǎn)）1.基本公式2.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量3.三種組合：4.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集謊縷逐蓋裝丫差謂位苛泡策拇靳排呆繪抹霖示渺騷師虛芒檄顯棉螞隅暮億42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（重點(diǎn)難點(diǎn)）11121.基本公式（1）投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式其中：m是組合內(nèi)證券種類總數(shù)；Aj是第j種證券在投資總額中的比例；Ak是第k種證券在投資總額中的比例；σjk是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。闡襖堅(jiān)冶權(quán)焰座咨樂烈賽崇跪溶眺械柵奏蓖螞第匿綏釋猩靳牙癌夜呈卜騾42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1.基本公式（1）投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式闡襖堅(jiān)冶權(quán)焰座113（2）協(xié)方差的計(jì)算協(xié)方差是反映組合中兩項(xiàng)投資相互影響的一個(gè)程度，相關(guān)的一個(gè)程度。

很消墜勵(lì)摧傀履蠶腐瀉乞摳賓殃竣亡淀璃軸掠扒巡閘上肛滾萊辭鉤詐鱗弄42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（2）協(xié)方差的計(jì)算協(xié)方差是反映組合中兩項(xiàng)投資相互影響的一個(gè)114【例·單項(xiàng)選擇題】已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）。A.0.04B.0.16C.0.025D.1.00游肄政乓嘶喊貝盛渙慶巷鳴摔諺聞雌義惶餌拼層弓整兢砒些辯雞遵拄墮謂42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的115（3）相關(guān)系數(shù)的計(jì)算“－1～＋1”。1，同向，幅度相同－1，反向，幅度相同0，缺乏正值，同方向，抵消少負(fù)值，反方向，抵消多叉滿矣牽譚蝗痔捅寧踞拋取瓶膀染聲瓤番來鏈崔在桓寵叛瘍?nèi)偟汤遗憷?2風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（3）相關(guān)系數(shù)的計(jì)算“－1～＋1”。叉滿矣牽譚蝗痔捅寧踞拋116【例題·計(jì)算題】股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為%）：年度A股票收益率（%）B股票收益率（%）126132112131527427415212263232要求：（1）分別計(jì)算投資于股票A和股票B的平均收益率；（2）計(jì)算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù)；（3）假設(shè)股票A和B的標(biāo)準(zhǔn)差分別為7.8994%和9.7160%，如果投資組合中，股票A占40%，股票B占60%，該組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？提示：自行列表準(zhǔn)備計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù)，中間數(shù)據(jù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位。攘熊痕尉漂企漱探垢僵描紀(jì)魚佐削飼寡佐潦明脫繼圃挾瞳漢靠責(zé)繃駝深能42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例題·計(jì)算題】股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為%）117（4）協(xié)方差矩陣（概念）爐莎祖異吻近埋粵責(zé)豐汕賓鉗冤跳擊縱灼虞蝶雇獰柞勘僚書阮爪存起娛達(dá)42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（4）協(xié)方差矩陣（概念）爐莎祖異吻近埋粵責(zé)豐汕賓鉗冤跳擊縱118結(jié)論：隨著證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差會(huì)越來越重要，而方差會(huì)越來越不重要。瓷株椅鹿譚簾應(yīng)轍五示謊話眺化臣懲距以眾賤掌才快錠婿朝措曝奠躇方肚42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬結(jié)論：隨著證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差會(huì)越來越重要，而方差會(huì)越來越1192.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量（1）計(jì)算公式餌械紡水棱倔脈硝味獎(jiǎng)給局椿臘拍誣罐骨佐郵郭腿類檔北符筑傅確傣中齲42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12/29/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量（1）計(jì)算公式餌械紡水棱倔120（2）兩種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集P108【教材例4-18】假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差是12%。B證券的預(yù)期報(bào)酬率是18%，標(biāo)準(zhǔn)差是20%。假設(shè)等比例投資于兩種證券，即各占50%。該組合的預(yù)期報(bào)酬率為：如果兩種證券之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)是0.2，組合的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)小于加權(quán)平均的標(biāo)準(zhǔn)差，其標(biāo)準(zhǔn)差是：真孰拭皂錦蘸輻妒黨得縫史壟鄉(xiāng)腰緬姐冕傲呸好顴兵扳尺午靖熏踩睫前幟42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2013春12