第七章-國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)課件

第七章國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)概述國(guó)際貨幣市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)衍生金融工具市場(chǎng)1第七章國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)概述1第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念二、國(guó)際金融市場(chǎng)的分類三、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成條件四、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展2第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念2一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念國(guó)際金融市場(chǎng)有狹義和廣義兩種涵義。廣義上講，泛指進(jìn)行各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所或領(lǐng)域。包括：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)狹義上講，國(guó)際間進(jìn)行資金借貸的場(chǎng)所或領(lǐng)域。僅包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)3一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念3二、分類：1、根據(jù)交易所在區(qū)域劃分：傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)：是指從事市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣借貸，并受市場(chǎng)所在國(guó)政府政策與法令管轄的金融市場(chǎng)。新型的國(guó)際金融市場(chǎng)（又稱歐洲貨幣市場(chǎng)、離岸金融市場(chǎng)）:泛指在貨幣發(fā)行國(guó)以外進(jìn)行該貨幣存儲(chǔ)與貸放的市場(chǎng)，也指經(jīng)營(yíng)非居民的歐洲貨幣存貸活動(dòng)的市場(chǎng)。4二、分類：42、根據(jù)融通資金期限的長(zhǎng)短劃分短期資本市場(chǎng)(通稱貨幣市場(chǎng))：期限為1年以內(nèi)的資本交易的市場(chǎng)。長(zhǎng)期資本市場(chǎng)(通稱資本市場(chǎng)）：指期限為1年以上的資本交易的市場(chǎng)。52、根據(jù)融通資金期限的長(zhǎng)短劃分53、按照融資方式劃分銀行信貸市場(chǎng)、債券和票據(jù)市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)以及股票市場(chǎng)。4、根據(jù)市場(chǎng)交易對(duì)象的不同劃分國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)以及國(guó)際黃金市場(chǎng)。63、按照融資方式劃分6三、國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生的基本條件：較穩(wěn)定的政局和較強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力外匯管制松較完備的金融制度和進(jìn)行金融活動(dòng)的條件7三、國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生的基本條件：7四、國(guó)際金融市場(chǎng)大體經(jīng)歷了的主要階段：（一）倫敦國(guó)際金融市場(chǎng)的興起與發(fā)展（二）紐約國(guó)際金融市場(chǎng)的興起與發(fā)展（三）歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展8四、國(guó)際金融市場(chǎng)大體經(jīng)歷了的主要階段：8第二節(jié)國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)二、國(guó)際資本市場(chǎng)9第二節(jié)國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)9國(guó)際貨幣市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)即國(guó)際間的短期資本市場(chǎng)，一般指1年以內(nèi)的國(guó)際間資本借貸的市場(chǎng)。

根據(jù)不同的借貸方式，國(guó)際貨幣市場(chǎng)一般由三個(gè)部分構(gòu)成：（一）銀行短期信貸市場(chǎng)（二）短期證券市場(chǎng)（三）貼現(xiàn)市場(chǎng)10國(guó)際貨幣市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)10國(guó)際貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)：①期限較短。②交易的目的是為了解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。③金融工具具有較強(qiáng)的貨幣性。④對(duì)交易者的信譽(yù)度要求較高。

11國(guó)際貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)：11國(guó)際貨幣市場(chǎng)——銀行短期信貸市場(chǎng)（一）銀行短期信貸市場(chǎng)傳統(tǒng)銀行短期信貸市場(chǎng)是指一國(guó)銀行以本國(guó)貨幣向外國(guó)銀行或工商企業(yè)提供一年以內(nèi)的短期信貸所形成的市場(chǎng).銀行短期信貸市場(chǎng)又可分為兩部分：銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)(倫敦同業(yè)拆放利率LIBOR和美國(guó)聯(lián)邦基金利率）銀行短期借貸市場(chǎng)。12國(guó)際貨幣市場(chǎng)——銀行短期信貸市場(chǎng)（一）銀行短期信貸市場(chǎng)12國(guó)際貨幣市場(chǎng)——短期證券市場(chǎng)（二）短期票據(jù)市場(chǎng)是國(guó)際間進(jìn)行短期金融工具交易的市場(chǎng)。種類：1、國(guó)庫(kù)券2、商業(yè)票據(jù)也稱公司票據(jù)3、銀行承兌票據(jù)4、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單13國(guó)際貨幣市場(chǎng)——短期證券市場(chǎng)（二）短期票據(jù)市場(chǎng)13國(guó)際貨幣市場(chǎng)——貼現(xiàn)市場(chǎng)（三）貼現(xiàn)市場(chǎng)是對(duì)未到期債券或票據(jù)按貼現(xiàn)方式進(jìn)行短期融資交易的市場(chǎng)。貼現(xiàn)的信用工具主要有：政府國(guó)庫(kù)券、其他政府短期債券、銀行承兌匯票和部分優(yōu)良商業(yè)承兌票據(jù)。貼現(xiàn)率一般高于銀行貸款利率。14國(guó)際貨幣市場(chǎng)——貼現(xiàn)市場(chǎng)（三）貼現(xiàn)市場(chǎng)14國(guó)際資本市場(chǎng)二、國(guó)際資本市場(chǎng)是國(guó)際間進(jìn)行1年期以上資金借貸和資金籌集的市場(chǎng)。按照借貸方式的不同，分為（一）銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)（二）中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)（三）國(guó)際股票市場(chǎng)15國(guó)際資本市場(chǎng)二、國(guó)際資本市場(chǎng)15國(guó)際資本市場(chǎng)——銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)（一）銀行中長(zhǎng)期貸款的特點(diǎn)：1、主要借款人2、貸款期限3、借貸雙方要簽訂書(shū)面的貸款協(xié)議4、政府擔(dān)保5、貸款方式16國(guó)際資本市場(chǎng)——銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)（一）銀行中長(zhǎng)期貸款的特點(diǎn)國(guó)際資本市場(chǎng)——國(guó)際債券市場(chǎng)（二）國(guó)際債券：是指由一國(guó)借款人在國(guó)際債券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。國(guó)際債券的種類國(guó)際債券可分為外國(guó)債券和歐洲債券。17國(guó)際資本市場(chǎng)——國(guó)際債券市場(chǎng)（二）國(guó)際債券：是指由一國(guó)借款人外國(guó)債券是指在某一國(guó)際債券市場(chǎng)上由外國(guó)借款人以債券發(fā)行所在國(guó)家的貨幣為面值而發(fā)行的債券。

外國(guó)人在美國(guó)市場(chǎng)發(fā)行的以美元為面值的債券稱為“揚(yáng)基債券”外國(guó)人在日本市場(chǎng)發(fā)行的以日元為面值的債券稱為“武士債券”外國(guó)人在英國(guó)市場(chǎng)發(fā)行的以英鎊為面值的債券稱為“猛犬債券”歐洲債券是以一種可自由兌換的貨幣為面值，在面值貨幣發(fā)行國(guó)以外發(fā)行的債券，也稱境外貨幣債券。

以歐洲貨幣為面值發(fā)行的債券。18外國(guó)債券是指在某一國(guó)際債券市場(chǎng)上由外國(guó)借款人18國(guó)際資本市場(chǎng)——國(guó)際股票市場(chǎng)（三）國(guó)際股票市場(chǎng)：是國(guó)際間股票交易的市場(chǎng)。它由股票發(fā)行市場(chǎng)(一級(jí)市場(chǎng))和股票流通市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))兩部分組成。19國(guó)際資本市場(chǎng)——國(guó)際股票市場(chǎng)（三）國(guó)際股票市場(chǎng)：19第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、涵義：歐洲貨幣市場(chǎng)泛指在一國(guó)境外進(jìn)行該國(guó)貨幣存儲(chǔ)與貸放的國(guó)際市場(chǎng)，也指經(jīng)營(yíng)非居民的歐洲貨幣存貸活動(dòng)的市場(chǎng)?！皻W洲”，指的是“非國(guó)內(nèi)的”、“境外的”、“離岸的”，或“化外的”等意思。20第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、涵義：歐洲貨幣市場(chǎng)泛指在一國(guó)境外進(jìn)行對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)涵義的理解：

(1)從貨幣來(lái)講，它已經(jīng)不限于歐洲美元，任何可自由兌換的貨幣都能成為境外貨幣。(2)從地區(qū)來(lái)講，它已不限于歐洲。泛指世界上所有境外貨幣金融業(yè)務(wù)中心，也稱離岸金融中心。(3)

從范圍上看，“歐洲”不是地理上的概念。21對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)涵義的理解：21起源與發(fā)展歐洲貨幣市場(chǎng)的起源是歐洲美元市場(chǎng)。所謂歐洲美元，是指存放在美國(guó)境外的其他國(guó)家商業(yè)銀行和美國(guó)國(guó)外分支行的美元存款，或是從這些銀行借到的美元貸款。隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。此處的歐洲，其經(jīng)濟(jì)含義為“境外”；歐洲貨幣，簡(jiǎn)單講就是境外貨幣。22起源與發(fā)展22二、歐洲貨幣市場(chǎng)迅速發(fā)展的原因：第一，美國(guó)際收支逆差，美國(guó)對(duì)境外美元采取放縱的態(tài)度。第二，逃避美國(guó)金融政策法令的管制，西歐地區(qū)金融管制放松。Q項(xiàng)條例、M項(xiàng)條例第三，石油美元第二，西歐國(guó)家對(duì)非居民本幣存款采取倒收利息。23二、歐洲貨幣市場(chǎng)迅速發(fā)展的原因：23三、歐洲貨幣市場(chǎng)的類型1、一體型2、混合型3、簿記型24三、歐洲貨幣市場(chǎng)的類型24四、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成歐洲貨幣市場(chǎng)主要有三部分構(gòu)成：（一）歐洲短期借貸市場(chǎng)（二）歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)（三）歐洲債券市場(chǎng)25四、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成25(一)歐洲短期借貸市場(chǎng)短期資金借貸特點(diǎn)：1、期限短。2、起點(diǎn)高。3、條件靈活，選擇性強(qiáng)。4、存貸利差小。

5、無(wú)需簽訂協(xié)議26(一)歐洲短期借貸市場(chǎng)短期資金借貸特點(diǎn)：26(二)歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)歐洲中長(zhǎng)期資金借貸的特點(diǎn)：①需簽訂信貸協(xié)議或合同；②聯(lián)合貸放；③政府擔(dān)保；④浮動(dòng)利率。

27(二)歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)歐洲中長(zhǎng)期資金借貸的特點(diǎn)：27(三)歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券是以一種可自由兌換的貨幣為單位，在面值貨幣發(fā)行國(guó)以外發(fā)行的債券，也稱境外貨幣債券。歐洲債券市場(chǎng)是在歐洲貨幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。第一筆歐洲債券是1961年2月1日在盧森堡發(fā)行的歐洲美元債券。28(三)歐洲債券市場(chǎng)28歐洲債券的發(fā)行與特點(diǎn)：(1)一般要由國(guó)際辛迪加集團(tuán)負(fù)責(zé)債券的承購(gòu)和銷售；(2)它不在任何特定的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)注冊(cè)，不受市場(chǎng)所在國(guó)金融法律法規(guī)的限制；(3)債券投資的利息收入可免除所得稅;(4)流動(dòng)性強(qiáng)，它有一個(gè)有效的、富有活力的二級(jí)市場(chǎng)，債券很容易變現(xiàn)。(5)靈活性和自主性較強(qiáng)29歐洲債券的發(fā)行與特點(diǎn)：29

附：金融市場(chǎng)對(duì)比市場(chǎng)所在國(guó)居民市場(chǎng)所在國(guó)貨幣交易主體所有可自由兌換貨幣歐洲貨幣市場(chǎng)傳統(tǒng)國(guó)金市場(chǎng)市場(chǎng)所在國(guó)居民、非居民管制狀況國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)市場(chǎng)所在國(guó)貨幣市場(chǎng)所在國(guó)非居民交易對(duì)象受市場(chǎng)所在國(guó)政策與法令管轄不受市場(chǎng)所在國(guó)政策與法令管轄受市場(chǎng)所在國(guó)政策與法令管轄30附：金融市場(chǎng)對(duì)比市場(chǎng)所在國(guó)市場(chǎng)所在國(guó)交易主體所有可自由歐洲第四節(jié)國(guó)際衍生金融工具市場(chǎng)一、衍生金融工具市場(chǎng)概述：

衍生金融工具是指以原生金融工具為基礎(chǔ)而創(chuàng)造出來(lái)的金融工具。(一)衍生金融工具市場(chǎng)產(chǎn)生與發(fā)展1、產(chǎn)生的背景1.二十世紀(jì)七十年代匯率、利率的易變性2.新技術(shù)的出現(xiàn)3.經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展31第四節(jié)國(guó)際衍生金融工具市場(chǎng)一、衍生金融工具市場(chǎng)概述：312、金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展1972年5月16日，美國(guó)芝加哥商品交易所(CME)創(chuàng)辦了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)，首創(chuàng)外匯期貨合約，標(biāo)志著第一代金融衍生工具的誕生。1973年4月，芝加哥期貨交易所(CBOT)正式推出股票期權(quán)。1975年利率期貨在芝加哥期貨交易所問(wèn)世。1981年后，以名義利率互換、貨幣互換及商品互換為主角的第二代衍生工具獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。322、金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展32（二）衍生金融工具的概念和市場(chǎng)特征1、交易對(duì)象是合約，不是標(biāo)的物2、是在原形金融資產(chǎn)基礎(chǔ)上派生出來(lái)的市場(chǎng)3、高財(cái)務(wù)杠桿性（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（2）交割風(fēng)險(xiǎn)（3）信用風(fēng)險(xiǎn)33（二）衍生金融工具的概念和市場(chǎng)特征33（三）金融衍生工具的類型和特點(diǎn)按交易地點(diǎn)分：可分為有形市場(chǎng)交易和無(wú)形市場(chǎng)交易。有形市場(chǎng)交易主要是期貨、期權(quán)；無(wú)形市場(chǎng)交易主要包括遠(yuǎn)期、互換、票據(jù)發(fā)行便利等34（三）金融衍生工具的類型和特點(diǎn)34有形市場(chǎng)的特點(diǎn)：有形市場(chǎng)交易集中進(jìn)行交易；定價(jià)方式是公開(kāi)競(jìng)價(jià)；合約標(biāo)準(zhǔn)化；通過(guò)清算所進(jìn)行清算；須交納保證金；交割率低，主要對(duì)沖。無(wú)形市場(chǎng)交易無(wú)須經(jīng)紀(jì)人；無(wú)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，交易規(guī)則由雙方自定，定價(jià)方式是雙方議價(jià)；主要以交易雙方的信用為保證，無(wú)須交納保證金。35有形市場(chǎng)的特點(diǎn)：35第四節(jié)國(guó)際衍生金融工具市場(chǎng)衍生金融工具產(chǎn)生的主要原因：1、規(guī)避管制2、減少風(fēng)險(xiǎn)3、技術(shù)革新36第四節(jié)國(guó)際衍生金融工具市場(chǎng)衍生金融工具產(chǎn)生的主要原因：3二、國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)__基本衍生金融工具

1、外匯期貨交易的概念外匯期貨交易（CurrencyFutures）（貨幣期貨）是金融期貨的一種。指在固定的貨幣交易場(chǎng)所，買賣雙方通過(guò)貨幣期貨經(jīng)紀(jì)人與交易所之間按照標(biāo)準(zhǔn)合同金額和固定的交割日簽訂貨幣期貨合同，交付押金和手續(xù)費(fèi)，在未來(lái)的某一天以一種貨幣買賣另一種貨幣的交易。37二、國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)__基本衍生金融工具1、外匯期貨交起源和發(fā)展外匯期貨的特點(diǎn)

（1）有形市場(chǎng)（2）竟價(jià)機(jī)制（3）標(biāo)準(zhǔn)合約（4）獨(dú)特清算（5）會(huì)員制38起源和發(fā)展38外匯期貨交易的作用外匯期貨交易有兩大基本作用：套期保值和外匯投機(jī)。（1）套期保值多頭套期保值又稱買入套期保值，是指交易者在期貨市場(chǎng)先買入后賣出，以期對(duì)其未來(lái)到期的外幣負(fù)債進(jìn)行保值。空頭套期保值又稱賣出套期保值，是指交易者在期貨市場(chǎng)先賣出后買入，以期對(duì)其未來(lái)到期的外幣收入進(jìn)行保值。39外匯期貨交易的作用39例如：美國(guó)一出口商出口一批貨物，價(jià)值10萬(wàn)英鎊，5月9日收到一張10萬(wàn)英鎊的三月期的遠(yuǎn)期匯票三個(gè)月后：①英鎊匯價(jià)上升，則該出口商以10萬(wàn)英鎊換回的美元增加；②英鎊匯價(jià)不變，則該出口商以10萬(wàn)英鎊換回的美元不變；③英鎊匯價(jià)下降，則該出口商以10萬(wàn)英鎊換回的美元下降。為消除損失的可能，該出口商可做空頭套期保值。保值過(guò)程如下：

40例如：美國(guó)一出口商出口一批貨物，價(jià)值10萬(wàn)英鎊，5月9日收到5月9日：現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4540以該匯率計(jì)算，10萬(wàn)英鎊可收回145,400美元。九月份英鎊期貨合約的協(xié)定價(jià)格￡1=$1.4500故該出口商賣出四份九月份英鎊期貨合約（每份25,000美元）,到期可收回145,000美元415月9日：現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率九月份英鎊期貨合約的協(xié)定價(jià)到8月9日，市場(chǎng)匯率的變動(dòng)有以下三種情況：英鎊貶值現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4240收回10萬(wàn)英鎊，以現(xiàn)匯價(jià)格賣出，收回142,400美元與5月1日匯率相比，損失145,400-142,400=3,000美元現(xiàn)匯價(jià)格下跌，期貨價(jià)格也下降，若九月份英鎊期貨合約的價(jià)格￡1=$1.4200補(bǔ)進(jìn)四份九月份英鎊期貨合約支付142,000美元在期貨市場(chǎng)的交易結(jié)果為，盈利145,000-142,000=3,000美元二者抵補(bǔ)，無(wú)盈虧42到8月9日，市場(chǎng)匯率的變動(dòng)有以下三種情況：現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即英鎊匯率不變

現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4540賣出10萬(wàn)英鎊收回145,400美元與5月1日賣出10萬(wàn)英鎊收回的美元數(shù)額相等

期貨價(jià)格仍為￡1=1.4500補(bǔ)進(jìn)四份英鎊期貨合約，支付美元數(shù)額仍為145,000美元在期貨市場(chǎng)的交易結(jié)果無(wú)盈虧

二者抵補(bǔ)，無(wú)盈虧43英鎊匯率不變現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4540期英鎊升值現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4840賣出10萬(wàn)英鎊收回148,400美元與5月1日相比，盈利148,400－145,400=3,000美元

九月份英鎊期貨合約價(jià)格相應(yīng)升

值為￡1=$1.4800補(bǔ)進(jìn)四份九月份期貨合約，支付148,000美元在期貨交易市場(chǎng)的交易結(jié)果為：虧損148,000-145,000=3,000美元

二者抵補(bǔ)，無(wú)盈虧44英鎊升值現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4840九月份英（2）外匯投機(jī)(Speculation)

外匯投機(jī)可分為多頭投機(jī)（預(yù)期匯率上升，先買后賣）和空頭投機(jī)（預(yù)期匯率下降，先賣后買）。如：交易者預(yù)期英鎊相對(duì)于將要升值，交易者可進(jìn)行多頭投機(jī)。45（2）外匯投機(jī)(Speculation)45國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)__基本衍生金融工具

2、外匯期權(quán)：是指交易雙方按協(xié)定價(jià)格就將來(lái)是否購(gòu)買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)達(dá)成的一個(gè)合約。規(guī)定一方（期權(quán)賣方）給另一方（期權(quán)買方）一種可以在指定條件下購(gòu)買或出售某種貨幣的權(quán)力，另一方在合約有效期內(nèi)，或在規(guī)定的合約到期日可按合約規(guī)定的匯價(jià)行使自己的買權(quán)或賣權(quán)，與期權(quán)賣方進(jìn)行實(shí)際交割，或根據(jù)市場(chǎng)匯價(jià)的實(shí)際情況放棄買賣權(quán)力，讓合約過(guò)期而自動(dòng)作廢。期權(quán)買方的損失是預(yù)先付出的保險(xiǎn)費(fèi)用。

46國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)__基本衍生金融工具2、外匯期權(quán)：是指例：英國(guó)某公司從美國(guó)進(jìn)口機(jī)器設(shè)備，需要在3個(gè)月后向美國(guó)出口商支付100萬(wàn)美元。由于該公司持有的貨幣是英鎊，按照當(dāng)時(shí)英鎊兌美元即期匯率“＄1.6000/￡1”，進(jìn)口成本折算為62.5萬(wàn)英鎊。為了保值和固定成本，避免風(fēng)險(xiǎn)，該公司支付1萬(wàn)美元的期權(quán)保費(fèi)（費(fèi)率為合同金額的1%），購(gòu)入一筆歐洲式英鎊賣權(quán)，使該公司有權(quán)在3個(gè)月后按照英鎊兌美元“＄1.6000/￡1”的協(xié)定價(jià)格賣出62.5萬(wàn)英鎊、買進(jìn)所需100萬(wàn)美元。47例：英國(guó)某公司從美國(guó)進(jìn)口機(jī)器設(shè)備，需要在3個(gè)月后向美國(guó)出口商*3個(gè)月后可能出現(xiàn)以下三種情況：（1）＄1.5500/￡1則按現(xiàn)匯匯率，應(yīng)付約64.52萬(wàn)英鎊購(gòu)得100萬(wàn)美元多付：64.52-62.50=2.02萬(wàn)英鎊執(zhí)行期權(quán)：應(yīng)付62.50萬(wàn)英鎊+1萬(wàn)美元保費(fèi)（2）＄1.6500/￡1則按現(xiàn)匯匯率，應(yīng)付約60.61萬(wàn)英鎊購(gòu)得100萬(wàn)美元再加1萬(wàn)美元保費(fèi)執(zhí)行期權(quán)：應(yīng)付62.50萬(wàn)英鎊+1萬(wàn)美元保費(fèi)∴應(yīng)放棄期權(quán)，可少付：62.50-60.61=1。89萬(wàn)英鎊（3）3個(gè)月后現(xiàn)匯匯率仍維持＄1.6000/￡1則該公司雖未因匯率波動(dòng)而盈虧，但為避免風(fēng)險(xiǎn)付出了保費(fèi)，進(jìn)口成本因此增加1萬(wàn)美元；不過(guò)卻因此而固定了進(jìn)口成本。48*3個(gè)月后可能出現(xiàn)以下三種情況：48優(yōu)點(diǎn)：（1）最大優(yōu)點(diǎn)是比現(xiàn)有的（一般）遠(yuǎn)期外匯交易更具靈活性；作為保險(xiǎn)手段，外幣期權(quán)按協(xié)定價(jià)格“固定了”匯率，從而限制了匯率發(fā)生不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，期權(quán)還使它的持有者能夠利用匯率發(fā)生的任何有利的變化，因?yàn)槠跈?quán)合約不一定要執(zhí)行。而期貨或遠(yuǎn)期合約則規(guī)定合約持有者必須按規(guī)定的匯率買進(jìn)或賣出規(guī)定數(shù)量的外幣。（2）外幣期權(quán)交易適合于未來(lái)的外匯收入不能確定的交易。（3）美國(guó)式期權(quán)更有利，可在合約到期前或到期時(shí)，任何一天執(zhí)行合約。（4）外匯期權(quán)可以選擇不同的協(xié)定匯率；而遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)定只能選擇按照現(xiàn)匯匯率按一定的貼水或折扣買進(jìn)或出售。4949類型

（1）按照行使期權(quán)的時(shí)間劃分：期權(quán)交易可分為美式期權(quán)(AmericanOption)和歐式期權(quán)(EuropeanOption)兩種。歐式期權(quán)：期權(quán)的買方權(quán)力只能在期權(quán)到期日行使期權(quán)。美式期權(quán)：期權(quán)的買方可在期權(quán)到期日前的任何一天行使其期權(quán)。50類型50（2）按照購(gòu)買者的買賣方向：期權(quán)交易可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)。買進(jìn)期權(quán)(CallOption)，又稱看漲期權(quán)，簡(jiǎn)稱買權(quán)

期權(quán)買方預(yù)測(cè)未來(lái)某種外匯價(jià)格上漲，購(gòu)買該種期權(quán)可獲得在未來(lái)一定期限內(nèi)以合同價(jià)格和數(shù)量購(gòu)買該種外匯的權(quán)利。賣出期權(quán)(PutOption)，又稱看跌期權(quán)，簡(jiǎn)稱賣權(quán)期權(quán)買方預(yù)測(cè)未來(lái)某種外匯價(jià)格下跌，購(gòu)買該種期權(quán)可獲得在未來(lái)一定期限內(nèi)以合同價(jià)格和數(shù)量賣出該種外匯的權(quán)利。

51（2）按照購(gòu)買者的買賣方向：期權(quán)交易可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)期權(quán)價(jià)格決定A.期權(quán)類型：美式期權(quán)比歐式期權(quán)貴些。B.內(nèi)在價(jià)值：即履約價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差額買入期權(quán):內(nèi)在價(jià)值=市場(chǎng)價(jià)格-履約價(jià)格賣出期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=履約價(jià)格-市場(chǎng)價(jià)格52期權(quán)價(jià)格決定52C.期權(quán)的時(shí)間值（有效期）期權(quán)合同的時(shí)間越長(zhǎng)，匯率變動(dòng)的可能性越大，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。D.預(yù)期波幅。一般講，匯率較穩(wěn)定的貨幣的期權(quán)費(fèi)較低，匯率波動(dòng)幅度越大，期權(quán)費(fèi)也就越高。E.利率波動(dòng)。標(biāo)價(jià)貨幣的利率高，期權(quán)費(fèi)就高，反之則低。F.供求關(guān)系。供不應(yīng)求期權(quán)費(fèi)就高，反之則低。53C.期權(quán)的時(shí)間值（有效期）期權(quán)合同的時(shí)間越長(zhǎng)，匯率變動(dòng)的可期權(quán)狀態(tài)賺錢---合同行使后立即帶來(lái)凈資產(chǎn)收益（實(shí)值期權(quán)）賠錢---合同行使后立即帶來(lái)凈資產(chǎn)損失（虛值期權(quán)）不賠不賺---合同行使時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格接近或等于協(xié)定價(jià)格（平值期權(quán)）54期權(quán)狀態(tài)54外匯期權(quán)交易的作用

（1）利用外匯期權(quán)交易保值出口商和對(duì)外資本貸出者買入看跌期權(quán)進(jìn)口商和從國(guó)外借入外幣資金者買入看漲期權(quán)（2）利用外匯期權(quán)交易投機(jī)55外匯期權(quán)交易的作用55例如：美國(guó)一出口商出口一批貨物，價(jià)值10萬(wàn)英鎊，7月5日收到一張10萬(wàn)英鎊的三月期的遠(yuǎn)期匯票若利用外匯期權(quán)交易進(jìn)行保值，企業(yè)在收到10萬(wàn)英鎊遠(yuǎn)期匯票時(shí)，即在外匯期權(quán)市場(chǎng)上買入10萬(wàn)英鎊的賣出期權(quán)。若期權(quán)的價(jià)格為每英鎊0.005美元，則期權(quán)費(fèi)為500美元，假設(shè)賣出期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為￡1=￥1.4500，合約有效期為三個(gè)月。56例如：美國(guó)一出口商出口一批貨物，價(jià)值10萬(wàn)英鎊，7月5日收到則三個(gè)月后

英鎊升值英鎊匯率不變英鎊貶值匯率變動(dòng)為￡1=￥1.4800★在現(xiàn)匯市場(chǎng)上出售10萬(wàn)英鎊，可收回148,000美元★若行使期權(quán)，按協(xié)定價(jià)格賣出，可收回145,000美元，★故放棄期權(quán)，在現(xiàn)匯市場(chǎng)直接售出，可多收回3,000美元，扣除期權(quán)費(fèi)500美元匯率仍為￡1=￥1.4500★在現(xiàn)匯市場(chǎng)上售出10萬(wàn)英鎊，可收回145,000美元★現(xiàn)按期權(quán)協(xié)定價(jià)格售出可收回145,000美元★故放棄期權(quán)，在現(xiàn)匯市場(chǎng)直接售出，可收回145,000美元，扣除期權(quán)費(fèi)500美元，與現(xiàn)匯交易相比匯率變動(dòng)￡1=￥1.4300★在現(xiàn)匯市場(chǎng)出售10萬(wàn)英磅可收回143,000美元★行使期權(quán)，按協(xié)定價(jià)格售出，可收回145,000美元★故行使期權(quán)，比在現(xiàn)匯市場(chǎng)上售出，多收回2,000美元，扣除期權(quán)費(fèi)500美元，多收回2,500美元少收入500美元少損失1,500美元57則三個(gè)月后英鎊升值英鎊匯率不變英鎊貶值匯率變動(dòng)為￡1=￥1遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨與外匯期權(quán)的比較內(nèi)容外匯期權(quán)交易外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易1.權(quán)利義務(wù)買者有交割權(quán)利，買賣雙方都有履約義務(wù)買賣雙方都有履約義務(wù)賣者有完成合約的義務(wù)2.履約方式若履約，則實(shí)物交割絕大多數(shù)采取對(duì)沖實(shí)物交割3.交割日期合同期限標(biāo)準(zhǔn)化，但可標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化在到期前任何時(shí)間交割4.交易方式在注冊(cè)的證券交易所在注冊(cè)的證券交易所買賣雙方通過(guò)電話、以公開(kāi)方式進(jìn)行以公開(kāi)拍賣方式進(jìn)行電傳等方式直接聯(lián)系5.發(fā)行人和期權(quán)清算公司交易所的清算行無(wú)保證人6.參加者被批準(zhǔn)的證券交易所的注冊(cè)的商品交易所成員主要是銀行和公司參加者及一般客戶及其一般客戶7.保證金買者只支付期權(quán)費(fèi)，有固定數(shù)目的原始保證金無(wú)。但銀行對(duì)交易

或存款賣者按每日行市支及按每日行市支付雙方都保留一定的付保證金保留值押金信用限額58遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨與外匯期權(quán)的比較內(nèi)容3、互換交易：是指交易雙方同意在預(yù)先約定的時(shí)間內(nèi)相互交換貨幣或利率的金融活動(dòng)?；Q交易有兩種基本形式：貨幣互換利率互換593、互換交易：是指交易雙方同意在預(yù)先約定的時(shí)間內(nèi)相互交換貨幣貨幣互換:

交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互調(diào)換兩種不同貨幣的利息，并于到期日互相調(diào)換本金。目的：規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)降低借貸成本因素：交換者；金額；貨幣；期限。60貨幣互換:交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互調(diào)換兩種不同貨幣的利息，并貨幣互換基本步驟：本金初期互換利息互換本金再次互換61貨幣互換基本步驟：61期初本金互換英鎊貸款銀行￡100萬(wàn)A公司￡100萬(wàn)$150萬(wàn)B公司$150萬(wàn)美元貸款銀行期中和期末本金與利息的償付英鎊貸款銀行償還英鎊本息A公司支付英鎊本息支付美元本息B公司償還美元本息美元貸款銀行62期初本金互換英鎊貸款銀行￡100萬(wàn)A公司￡100萬(wàn)$150萬(wàn)利率互換:交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互調(diào)換相同貨幣不同利率的債權(quán)或債務(wù)。同種貨幣利率互換：持有同種貨幣的交易雙方，以商定的籌額本金為計(jì)算利息的基礎(chǔ)，其中一方一固定利率換取另一方的浮動(dòng)利率。63利率互換:交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互調(diào)換相同貨幣不同利率的債權(quán)或例如：在市場(chǎng)上有兩家不同信用級(jí)別的公司，籌資條件分別如下：高信用等級(jí)公司甲低信用等級(jí)公司乙相對(duì)優(yōu)勢(shì)固定利率11.5%13.0%1.5%浮動(dòng)利率LIBOR＋0.25%LIBOR＋0.5%0.25%64例如：在市場(chǎng)上有兩家不同信用級(jí)別的公司，籌資條件分別如下：高貸款銀行高級(jí)別公司低級(jí)別公司LIBOR＋0.5%11.5%固定利率貸款銀行LIBOR12.0固定利率經(jīng)過(guò)互換，其結(jié)果如下：高級(jí)別公司：支付浮動(dòng)利率，成本為L(zhǎng)IBOR-0.5,比其直接籌資成本降低0.75%低級(jí)別公司：其實(shí)際籌資成本為12.0%＋LIBOR+0.5%－LIBOR＝12.5%比其直接籌資成本（13%）降低0.5%，且為固定利率。65貸款銀行高級(jí)別公司低級(jí)別公司LIBOR＋0.5%11.5%固由于高信用級(jí)別公司與低信用級(jí)別公司固定利率和浮動(dòng)利率的借貸優(yōu)勢(shì)有差別，故借助利率互換降低籌資成本是可能的。一般來(lái)講，高級(jí)別公司應(yīng)在有較大優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)籌資，通過(guò)互換獲取較小優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)的借款。66由于高信用級(jí)別公司與低信用級(jí)別公司固定利率和浮動(dòng)利率的借貸優(yōu)4、遠(yuǎn)期利率協(xié)議

定義

遠(yuǎn)期利率協(xié)議是管理遠(yuǎn)期利率風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)整利率不相匹配的最新金融工具之一。遠(yuǎn)期利率協(xié)議是交易雙方達(dá)成的一項(xiàng)合約，在合約中雙方商定某種利率（協(xié)定利率），在將來(lái)的某一日（清算日）按特定的期限支付某一名義存款的利息。674、遠(yuǎn)期利率協(xié)議67令A(yù)=協(xié)定利率；S=清算日市場(chǎng)利率；N=合同數(shù)額；d=FRAS期限如果S＞A，賣方向買方支付，如果S＜A，買方向賣方支付。

N×（S－A）×d/360則，支付數(shù)額=———————————

1＋S×d/36068令A(yù)=協(xié)定利率；S=清算日市場(chǎng)利率；N=合同數(shù)額；d=FRA

某銀行購(gòu)買了一份“3對(duì)6”的FRAS，金額為＄1000000，期限為3個(gè)月。從當(dāng)日起算，3個(gè)月開(kāi)始，6個(gè)月結(jié)束。協(xié)定利率為9.0%，F(xiàn)RAS期限確切為91天。從今3個(gè)月后，F(xiàn)RAS開(kāi)始時(shí)，市場(chǎng)利率為9.5%，于是銀行從合同賣方收取現(xiàn)金，數(shù)額為：

（9.5%－9.0%）×91/360＄1000000×—————————————=＄1234.251＋9.5%×（91/360）69某銀行購(gòu)買了一份“3對(duì)6”的FRAS，金額為＄100000

功能---使買方在借取其他款項(xiàng)時(shí)免受利率上升的損失；使賣方在發(fā)放貸款時(shí)免受利率下降的損失70功能---使買方在借取其他款項(xiàng)時(shí)免受利率金融衍生工具的雙刃作用1.迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的金融風(fēng)險(xiǎn)具備了靈活方便、極具針對(duì)性、且交易成本日趨降低的手段。甚至可以說(shuō)，沒(méi)有金融衍生工具，今天的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作難以想象。2.但衍生工具的交易也提供了巨大的投資機(jī)會(huì)。3.衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機(jī)活動(dòng)。71金融衍生工具的雙刃作用1.迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形金融衍生工具的雙刃作用中國(guó)航油集團(tuán)(新加坡)股份有限公司原總裁陳久霖在新加坡炒期貨指數(shù)，造成5.54億美元的巨額虧損.思考:我國(guó)的企業(yè)怎樣來(lái)合理運(yùn)用衍生金融工具72金融衍生工具的雙刃作用中國(guó)航油集團(tuán)(新加坡)股份有限公司原總樹(shù)立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識(shí)。12月-2212月-22Thursday,December29,2022人生得意須盡歡，莫使金樽空對(duì)月。10:12:2110:12:2110:1212/29/202210:12:21AM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。12月-2210:12:2110:12Dec-2229-Dec-22加強(qiáng)交通建設(shè)管理，確保工程建設(shè)質(zhì)量。10:12:2110:12:2110:12Thursday,December29,2022安全在于心細(xì)，事故出在麻痹。12月-2212月-2210:12:2110:12:21December29,2022踏實(shí)肯干，努力奮斗。2022年12月29日10:12上午12月-2212月-22追求至善憑技術(shù)開(kāi)拓市場(chǎng)，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務(wù)樹(shù)立形象。29十二月202210:12:21上午10:12:2112月-22嚴(yán)格把控質(zhì)量關(guān)，讓生產(chǎn)更加有保障。十二月2210:12上午12月-2210:12December29,2022作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)記得牢，駕輕就熟除煩惱。2022/12/2910:12:2110:12:2129December2022好的事情馬上就會(huì)到來(lái)，一切都是最好的安排。10:12:21上午10:12上午10:12:2112月-22一馬當(dāng)先，全員舉績(jī)，梅開(kāi)二度，業(yè)績(jī)保底。12月-2212月-2210:1210:12:2110:12:21Dec-22牢記安全之責(zé)，善謀安全之策，力務(wù)安全之實(shí)。2022/12/2910:12:21Thursday,December29,2022相信相信得力量。12月-222022/12/2910:12:2112月-22謝謝大家！樹(shù)立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識(shí)。12月-2212月-22第七章國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)概述國(guó)際貨幣市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)衍生金融工具市場(chǎng)74第七章國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)概述1第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念二、國(guó)際金融市場(chǎng)的分類三、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成條件四、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展75第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念2一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念國(guó)際金融市場(chǎng)有狹義和廣義兩種涵義。廣義上講，泛指進(jìn)行各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所或領(lǐng)域。包括：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)狹義上講，國(guó)際間進(jìn)行資金借貸的場(chǎng)所或領(lǐng)域。僅包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)76一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念3二、分類：1、根據(jù)交易所在區(qū)域劃分：傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)：是指從事市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣借貸，并受市場(chǎng)所在國(guó)政府政策與法令管轄的金融市場(chǎng)。新型的國(guó)際金融市場(chǎng)（又稱歐洲貨幣市場(chǎng)、離岸金融市場(chǎng)）:泛指在貨幣發(fā)行國(guó)以外進(jìn)行該貨幣存儲(chǔ)與貸放的市場(chǎng)，也指經(jīng)營(yíng)非居民的歐洲貨幣存貸活動(dòng)的市場(chǎng)。77二、分類：42、根據(jù)融通資金期限的長(zhǎng)短劃分短期資本市場(chǎng)(通稱貨幣市場(chǎng))：期限為1年以內(nèi)的資本交易的市場(chǎng)。長(zhǎng)期資本市場(chǎng)(通稱資本市場(chǎng)）：指期限為1年以上的資本交易的市場(chǎng)。782、根據(jù)融通資金期限的長(zhǎng)短劃分53、按照融資方式劃分銀行信貸市場(chǎng)、債券和票據(jù)市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)以及股票市場(chǎng)。4、根據(jù)市場(chǎng)交易對(duì)象的不同劃分國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)以及國(guó)際黃金市場(chǎng)。793、按照融資方式劃分6三、國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生的基本條件：較穩(wěn)定的政局和較強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力外匯管制松較完備的金融制度和進(jìn)行金融活動(dòng)的條件80三、國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生的基本條件：7四、國(guó)際金融市場(chǎng)大體經(jīng)歷了的主要階段：（一）倫敦國(guó)際金融市場(chǎng)的興起與發(fā)展（二）紐約國(guó)際金融市場(chǎng)的興起與發(fā)展（三）歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展81四、國(guó)際金融市場(chǎng)大體經(jīng)歷了的主要階段：8第二節(jié)國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)二、國(guó)際資本市場(chǎng)82第二節(jié)國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)9國(guó)際貨幣市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)即國(guó)際間的短期資本市場(chǎng)，一般指1年以內(nèi)的國(guó)際間資本借貸的市場(chǎng)。

根據(jù)不同的借貸方式，國(guó)際貨幣市場(chǎng)一般由三個(gè)部分構(gòu)成：（一）銀行短期信貸市場(chǎng)（二）短期證券市場(chǎng)（三）貼現(xiàn)市場(chǎng)83國(guó)際貨幣市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)10國(guó)際貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)：①期限較短。②交易的目的是為了解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。③金融工具具有較強(qiáng)的貨幣性。④對(duì)交易者的信譽(yù)度要求較高。

84國(guó)際貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)：11國(guó)際貨幣市場(chǎng)——銀行短期信貸市場(chǎng)（一）銀行短期信貸市場(chǎng)傳統(tǒng)銀行短期信貸市場(chǎng)是指一國(guó)銀行以本國(guó)貨幣向外國(guó)銀行或工商企業(yè)提供一年以內(nèi)的短期信貸所形成的市場(chǎng).銀行短期信貸市場(chǎng)又可分為兩部分：銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)(倫敦同業(yè)拆放利率LIBOR和美國(guó)聯(lián)邦基金利率）銀行短期借貸市場(chǎng)。85國(guó)際貨幣市場(chǎng)——銀行短期信貸市場(chǎng)（一）銀行短期信貸市場(chǎng)12國(guó)際貨幣市場(chǎng)——短期證券市場(chǎng)（二）短期票據(jù)市場(chǎng)是國(guó)際間進(jìn)行短期金融工具交易的市場(chǎng)。種類：1、國(guó)庫(kù)券2、商業(yè)票據(jù)也稱公司票據(jù)3、銀行承兌票據(jù)4、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單86國(guó)際貨幣市場(chǎng)——短期證券市場(chǎng)（二）短期票據(jù)市場(chǎng)13國(guó)際貨幣市場(chǎng)——貼現(xiàn)市場(chǎng)（三）貼現(xiàn)市場(chǎng)是對(duì)未到期債券或票據(jù)按貼現(xiàn)方式進(jìn)行短期融資交易的市場(chǎng)。貼現(xiàn)的信用工具主要有：政府國(guó)庫(kù)券、其他政府短期債券、銀行承兌匯票和部分優(yōu)良商業(yè)承兌票據(jù)。貼現(xiàn)率一般高于銀行貸款利率。87國(guó)際貨幣市場(chǎng)——貼現(xiàn)市場(chǎng)（三）貼現(xiàn)市場(chǎng)14國(guó)際資本市場(chǎng)二、國(guó)際資本市場(chǎng)是國(guó)際間進(jìn)行1年期以上資金借貸和資金籌集的市場(chǎng)。按照借貸方式的不同，分為（一）銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)（二）中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)（三）國(guó)際股票市場(chǎng)88國(guó)際資本市場(chǎng)二、國(guó)際資本市場(chǎng)15國(guó)際資本市場(chǎng)——銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)（一）銀行中長(zhǎng)期貸款的特點(diǎn)：1、主要借款人2、貸款期限3、借貸雙方要簽訂書(shū)面的貸款協(xié)議4、政府擔(dān)保5、貸款方式89國(guó)際資本市場(chǎng)——銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)（一）銀行中長(zhǎng)期貸款的特點(diǎn)國(guó)際資本市場(chǎng)——國(guó)際債券市場(chǎng)（二）國(guó)際債券：是指由一國(guó)借款人在國(guó)際債券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。國(guó)際債券的種類國(guó)際債券可分為外國(guó)債券和歐洲債券。90國(guó)際資本市場(chǎng)——國(guó)際債券市場(chǎng)（二）國(guó)際債券：是指由一國(guó)借款人外國(guó)債券是指在某一國(guó)際債券市場(chǎng)上由外國(guó)借款人以債券發(fā)行所在國(guó)家的貨幣為面值而發(fā)行的債券。

外國(guó)人在美國(guó)市場(chǎng)發(fā)行的以美元為面值的債券稱為“揚(yáng)基債券”外國(guó)人在日本市場(chǎng)發(fā)行的以日元為面值的債券稱為“武士債券”外國(guó)人在英國(guó)市場(chǎng)發(fā)行的以英鎊為面值的債券稱為“猛犬債券”歐洲債券是以一種可自由兌換的貨幣為面值，在面值貨幣發(fā)行國(guó)以外發(fā)行的債券，也稱境外貨幣債券。

以歐洲貨幣為面值發(fā)行的債券。91外國(guó)債券是指在某一國(guó)際債券市場(chǎng)上由外國(guó)借款人18國(guó)際資本市場(chǎng)——國(guó)際股票市場(chǎng)（三）國(guó)際股票市場(chǎng)：是國(guó)際間股票交易的市場(chǎng)。它由股票發(fā)行市場(chǎng)(一級(jí)市場(chǎng))和股票流通市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))兩部分組成。92國(guó)際資本市場(chǎng)——國(guó)際股票市場(chǎng)（三）國(guó)際股票市場(chǎng)：19第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、涵義：歐洲貨幣市場(chǎng)泛指在一國(guó)境外進(jìn)行該國(guó)貨幣存儲(chǔ)與貸放的國(guó)際市場(chǎng)，也指經(jīng)營(yíng)非居民的歐洲貨幣存貸活動(dòng)的市場(chǎng)。“歐洲”，指的是“非國(guó)內(nèi)的”、“境外的”、“離岸的”，或“化外的”等意思。93第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、涵義：歐洲貨幣市場(chǎng)泛指在一國(guó)境外進(jìn)行對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)涵義的理解：

(1)從貨幣來(lái)講，它已經(jīng)不限于歐洲美元，任何可自由兌換的貨幣都能成為境外貨幣。(2)從地區(qū)來(lái)講，它已不限于歐洲。泛指世界上所有境外貨幣金融業(yè)務(wù)中心，也稱離岸金融中心。(3)

從范圍上看，“歐洲”不是地理上的概念。94對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)涵義的理解：21起源與發(fā)展歐洲貨幣市場(chǎng)的起源是歐洲美元市場(chǎng)。所謂歐洲美元，是指存放在美國(guó)境外的其他國(guó)家商業(yè)銀行和美國(guó)國(guó)外分支行的美元存款，或是從這些銀行借到的美元貸款。隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。此處的歐洲，其經(jīng)濟(jì)含義為“境外”；歐洲貨幣，簡(jiǎn)單講就是境外貨幣。95起源與發(fā)展22二、歐洲貨幣市場(chǎng)迅速發(fā)展的原因：第一，美國(guó)際收支逆差，美國(guó)對(duì)境外美元采取放縱的態(tài)度。第二，逃避美國(guó)金融政策法令的管制，西歐地區(qū)金融管制放松。Q項(xiàng)條例、M項(xiàng)條例第三，石油美元第二，西歐國(guó)家對(duì)非居民本幣存款采取倒收利息。96二、歐洲貨幣市場(chǎng)迅速發(fā)展的原因：23三、歐洲貨幣市場(chǎng)的類型1、一體型2、混合型3、簿記型97三、歐洲貨幣市場(chǎng)的類型24四、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成歐洲貨幣市場(chǎng)主要有三部分構(gòu)成：（一）歐洲短期借貸市場(chǎng)（二）歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)（三）歐洲債券市場(chǎng)98四、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成25(一)歐洲短期借貸市場(chǎng)短期資金借貸特點(diǎn)：1、期限短。2、起點(diǎn)高。3、條件靈活，選擇性強(qiáng)。4、存貸利差小。

5、無(wú)需簽訂協(xié)議99(一)歐洲短期借貸市場(chǎng)短期資金借貸特點(diǎn)：26(二)歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)歐洲中長(zhǎng)期資金借貸的特點(diǎn)：①需簽訂信貸協(xié)議或合同；②聯(lián)合貸放；③政府擔(dān)保；④浮動(dòng)利率。

100(二)歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)歐洲中長(zhǎng)期資金借貸的特點(diǎn)：27(三)歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券是以一種可自由兌換的貨幣為單位，在面值貨幣發(fā)行國(guó)以外發(fā)行的債券，也稱境外貨幣債券。歐洲債券市場(chǎng)是在歐洲貨幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。第一筆歐洲債券是1961年2月1日在盧森堡發(fā)行的歐洲美元債券。101(三)歐洲債券市場(chǎng)28歐洲債券的發(fā)行與特點(diǎn)：(1)一般要由國(guó)際辛迪加集團(tuán)負(fù)責(zé)債券的承購(gòu)和銷售；(2)它不在任何特定的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)注冊(cè)，不受市場(chǎng)所在國(guó)金融法律法規(guī)的限制；(3)債券投資的利息收入可免除所得稅;(4)流動(dòng)性強(qiáng)，它有一個(gè)有效的、富有活力的二級(jí)市場(chǎng)，債券很容易變現(xiàn)。(5)靈活性和自主性較強(qiáng)102歐洲債券的發(fā)行與特點(diǎn)：29

附：金融市場(chǎng)對(duì)比市場(chǎng)所在國(guó)居民市場(chǎng)所在國(guó)貨幣交易主體所有可自由兌換貨幣歐洲貨幣市場(chǎng)傳統(tǒng)國(guó)金市場(chǎng)市場(chǎng)所在國(guó)居民、非居民管制狀況國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)市場(chǎng)所在國(guó)貨幣市場(chǎng)所在國(guó)非居民交易對(duì)象受市場(chǎng)所在國(guó)政策與法令管轄不受市場(chǎng)所在國(guó)政策與法令管轄受市場(chǎng)所在國(guó)政策與法令管轄103附：金融市場(chǎng)對(duì)比市場(chǎng)所在國(guó)市場(chǎng)所在國(guó)交易主體所有可自由歐洲第四節(jié)國(guó)際衍生金融工具市場(chǎng)一、衍生金融工具市場(chǎng)概述：

衍生金融工具是指以原生金融工具為基礎(chǔ)而創(chuàng)造出來(lái)的金融工具。(一)衍生金融工具市場(chǎng)產(chǎn)生與發(fā)展1、產(chǎn)生的背景1.二十世紀(jì)七十年代匯率、利率的易變性2.新技術(shù)的出現(xiàn)3.經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展104第四節(jié)國(guó)際衍生金融工具市場(chǎng)一、衍生金融工具市場(chǎng)概述：312、金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展1972年5月16日，美國(guó)芝加哥商品交易所(CME)創(chuàng)辦了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)，首創(chuàng)外匯期貨合約，標(biāo)志著第一代金融衍生工具的誕生。1973年4月，芝加哥期貨交易所(CBOT)正式推出股票期權(quán)。1975年利率期貨在芝加哥期貨交易所問(wèn)世。1981年后，以名義利率互換、貨幣互換及商品互換為主角的第二代衍生工具獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。1052、金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展32（二）衍生金融工具的概念和市場(chǎng)特征1、交易對(duì)象是合約，不是標(biāo)的物2、是在原形金融資產(chǎn)基礎(chǔ)上派生出來(lái)的市場(chǎng)3、高財(cái)務(wù)杠桿性（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（2）交割風(fēng)險(xiǎn)（3）信用風(fēng)險(xiǎn)106（二）衍生金融工具的概念和市場(chǎng)特征33（三）金融衍生工具的類型和特點(diǎn)按交易地點(diǎn)分：可分為有形市場(chǎng)交易和無(wú)形市場(chǎng)交易。有形市場(chǎng)交易主要是期貨、期權(quán)；無(wú)形市場(chǎng)交易主要包括遠(yuǎn)期、互換、票據(jù)發(fā)行便利等107（三）金融衍生工具的類型和特點(diǎn)34有形市場(chǎng)的特點(diǎn)：有形市場(chǎng)交易集中進(jìn)行交易；定價(jià)方式是公開(kāi)競(jìng)價(jià)；合約標(biāo)準(zhǔn)化；通過(guò)清算所進(jìn)行清算；須交納保證金；交割率低，主要對(duì)沖。無(wú)形市場(chǎng)交易無(wú)須經(jīng)紀(jì)人；無(wú)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，交易規(guī)則由雙方自定，定價(jià)方式是雙方議價(jià)；主要以交易雙方的信用為保證，無(wú)須交納保證金。108有形市場(chǎng)的特點(diǎn)：35第四節(jié)國(guó)際衍生金融工具市場(chǎng)衍生金融工具產(chǎn)生的主要原因：1、規(guī)避管制2、減少風(fēng)險(xiǎn)3、技術(shù)革新109第四節(jié)國(guó)際衍生金融工具市場(chǎng)衍生金融工具產(chǎn)生的主要原因：3二、國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)__基本衍生金融工具

1、外匯期貨交易的概念外匯期貨交易（CurrencyFutures）（貨幣期貨）是金融期貨的一種。指在固定的貨幣交易場(chǎng)所，買賣雙方通過(guò)貨幣期貨經(jīng)紀(jì)人與交易所之間按照標(biāo)準(zhǔn)合同金額和固定的交割日簽訂貨幣期貨合同，交付押金和手續(xù)費(fèi)，在未來(lái)的某一天以一種貨幣買賣另一種貨幣的交易。110二、國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)__基本衍生金融工具1、外匯期貨交起源和發(fā)展外匯期貨的特點(diǎn)

（1）有形市場(chǎng)（2）竟價(jià)機(jī)制（3）標(biāo)準(zhǔn)合約（4）獨(dú)特清算（5）會(huì)員制111起源和發(fā)展38外匯期貨交易的作用外匯期貨交易有兩大基本作用：套期保值和外匯投機(jī)。（1）套期保值多頭套期保值又稱買入套期保值，是指交易者在期貨市場(chǎng)先買入后賣出，以期對(duì)其未來(lái)到期的外幣負(fù)債進(jìn)行保值?？疹^套期保值又稱賣出套期保值，是指交易者在期貨市場(chǎng)先賣出后買入，以期對(duì)其未來(lái)到期的外幣收入進(jìn)行保值。112外匯期貨交易的作用39例如：美國(guó)一出口商出口一批貨物，價(jià)值10萬(wàn)英鎊，5月9日收到一張10萬(wàn)英鎊的三月期的遠(yuǎn)期匯票三個(gè)月后：①英鎊匯價(jià)上升，則該出口商以10萬(wàn)英鎊換回的美元增加；②英鎊匯價(jià)不變，則該出口商以10萬(wàn)英鎊換回的美元不變；③英鎊匯價(jià)下降，則該出口商以10萬(wàn)英鎊換回的美元下降。為消除損失的可能，該出口商可做空頭套期保值。保值過(guò)程如下：

113例如：美國(guó)一出口商出口一批貨物，價(jià)值10萬(wàn)英鎊，5月9日收到5月9日：現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4540以該匯率計(jì)算，10萬(wàn)英鎊可收回145,400美元。九月份英鎊期貨合約的協(xié)定價(jià)格￡1=$1.4500故該出口商賣出四份九月份英鎊期貨合約（每份25,000美元）,到期可收回145,000美元1145月9日：現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率九月份英鎊期貨合約的協(xié)定價(jià)到8月9日，市場(chǎng)匯率的變動(dòng)有以下三種情況：英鎊貶值現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4240收回10萬(wàn)英鎊，以現(xiàn)匯價(jià)格賣出，收回142,400美元與5月1日匯率相比，損失145,400-142,400=3,000美元現(xiàn)匯價(jià)格下跌，期貨價(jià)格也下降，若九月份英鎊期貨合約的價(jià)格￡1=$1.4200補(bǔ)進(jìn)四份九月份英鎊期貨合約支付142,000美元在期貨市場(chǎng)的交易結(jié)果為，盈利145,000-142,000=3,000美元二者抵補(bǔ)，無(wú)盈虧115到8月9日，市場(chǎng)匯率的變動(dòng)有以下三種情況：現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即英鎊匯率不變

現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4540賣出10萬(wàn)英鎊收回145,400美元與5月1日賣出10萬(wàn)英鎊收回的美元數(shù)額相等

期貨價(jià)格仍為￡1=1.4500補(bǔ)進(jìn)四份英鎊期貨合約，支付美元數(shù)額仍為145,000美元在期貨市場(chǎng)的交易結(jié)果無(wú)盈虧

二者抵補(bǔ)，無(wú)盈虧116英鎊匯率不變現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4540期英鎊升值現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4840賣出10萬(wàn)英鎊收回148,400美元與5月1日相比，盈利148,400－145,400=3,000美元

九月份英鎊期貨合約價(jià)格相應(yīng)升

值為￡1=$1.4800補(bǔ)進(jìn)四份九月份期貨合約，支付148,000美元在期貨交易市場(chǎng)的交易結(jié)果為：虧損148,000-145,000=3,000美元

二者抵補(bǔ)，無(wú)盈虧117英鎊升值現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4840九月份英（2）外匯投機(jī)(Speculation)

外匯投機(jī)可分為多頭投機(jī)（預(yù)期匯率上升，先買后賣）和空頭投機(jī)（預(yù)期匯率下降，先賣后買）。如：交易者預(yù)期英鎊相對(duì)于將要升值，交易者可進(jìn)行多頭投機(jī)。118（2）外匯投機(jī)(Speculation)45國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)__基本衍生金融工具

2、外匯期權(quán)：是指交易雙方按協(xié)定價(jià)格就將來(lái)是否購(gòu)買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)達(dá)成的一個(gè)合約。規(guī)定一方（期權(quán)賣方）給另一方（期權(quán)買方）一種可以在指定條件下購(gòu)買或出售某種貨幣的權(quán)力，另一方在合約有效期內(nèi)，或在規(guī)定的合約到期日可按合約規(guī)定的匯價(jià)行使自己的買權(quán)或賣權(quán)，與期權(quán)賣方進(jìn)行實(shí)際交割，或根據(jù)市場(chǎng)匯價(jià)的實(shí)際情況放棄買賣權(quán)力，讓合約過(guò)期而自動(dòng)作廢。期權(quán)買方的損失是預(yù)先付出的保險(xiǎn)費(fèi)用。

119國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)__基本衍生金融工具2、外匯期權(quán)：是指例：英國(guó)某公司從美國(guó)進(jìn)口機(jī)器設(shè)備，需要在3個(gè)月后向美國(guó)出口商支付100萬(wàn)美元。由于該公司持有的貨幣是英鎊，按照當(dāng)時(shí)英鎊兌美元即期匯率“＄1.6000/￡1”，進(jìn)口成本折算為62.5萬(wàn)英鎊。為了保值和固定成本，避免風(fēng)險(xiǎn)，該公司支付1萬(wàn)美元的期權(quán)保費(fèi)（費(fèi)率為合同金額的1%），購(gòu)入一筆歐洲式英鎊賣權(quán)，使該公司有權(quán)在3個(gè)月后按照英鎊兌美元“＄1.6000/￡1”的協(xié)定價(jià)格賣出62.5萬(wàn)英鎊、買進(jìn)所需100萬(wàn)美元。120例：英國(guó)某公司從美國(guó)進(jìn)口機(jī)器設(shè)備，需要在3個(gè)月后向美國(guó)出口商*3個(gè)月后可能出現(xiàn)以下三種情況：（1）＄1.5500/￡1則按現(xiàn)匯匯率，應(yīng)付約64.52萬(wàn)英鎊購(gòu)得100萬(wàn)美元多付：64.52-62.50=2.02萬(wàn)英鎊執(zhí)行期權(quán)：應(yīng)付62.50萬(wàn)英鎊+1萬(wàn)美元保費(fèi)（2）＄1.6500/￡1則按現(xiàn)匯匯率，應(yīng)付約60.61萬(wàn)英鎊購(gòu)得100萬(wàn)美元再加1萬(wàn)美元保費(fèi)執(zhí)行期權(quán)：應(yīng)付62.50萬(wàn)英鎊+1萬(wàn)美元保費(fèi)∴應(yīng)放棄期權(quán)，可少付：62.50-60.61=1。89萬(wàn)英鎊（3）3個(gè)月后現(xiàn)匯匯率仍維持＄1.6000/￡1則該公司雖未因匯率波動(dòng)而盈虧，但為避免風(fēng)險(xiǎn)付出了保費(fèi)，進(jìn)口成本因此增加1萬(wàn)美元；不過(guò)卻因此而固定了進(jìn)口成本。121*3個(gè)月后可能出現(xiàn)以下三種情況：48優(yōu)點(diǎn)：（1）最大優(yōu)點(diǎn)是比現(xiàn)有的（一般）遠(yuǎn)期外匯交易更具靈活性；作為保險(xiǎn)手段，外幣期權(quán)按協(xié)定價(jià)格“固定了”匯率，從而限制了匯率發(fā)生不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，期權(quán)還使它的持有者能夠利用匯率發(fā)生的任何有利的變化，因?yàn)槠跈?quán)合約不一定要執(zhí)行。而期貨或遠(yuǎn)期合約則規(guī)定合約持有者必須按規(guī)定的匯率買進(jìn)或賣出規(guī)定數(shù)量的外幣。（2）外幣期權(quán)交易適合于未來(lái)的外匯收入不能確定的交易。（3）美國(guó)式期權(quán)更有利，可在合約到期前或到期時(shí)，任何一天執(zhí)行合約。（4）外匯期權(quán)可以選擇不同的協(xié)定匯率；而遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)定只能選擇按照現(xiàn)匯匯率按一定的貼水或折扣買進(jìn)或出售。12249類型

（1）按照行使期權(quán)的時(shí)間劃分：期權(quán)交易可分為美式期權(quán)(AmericanOption)和歐式期權(quán)(EuropeanOption)兩種。歐式期權(quán)：期權(quán)的買方權(quán)力只能在期權(quán)到期日行使期權(quán)。美式期權(quán)：期權(quán)的買方可在期權(quán)到期日前的任何一天行使其期權(quán)。123類型50（2）按照購(gòu)買者的買賣方向：期權(quán)交易可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)。買進(jìn)期權(quán)(CallOption)，又稱看漲期權(quán)，簡(jiǎn)稱買權(quán)

期權(quán)買方預(yù)測(cè)未來(lái)某種外匯價(jià)格上漲，購(gòu)買該種期權(quán)可獲得在未來(lái)一定期限內(nèi)以合同價(jià)格和數(shù)量購(gòu)買該種外匯的權(quán)利。賣出期權(quán)(PutOption)，又稱看跌期權(quán)，簡(jiǎn)稱賣權(quán)期權(quán)買方預(yù)測(cè)未來(lái)某種外匯價(jià)格下跌，購(gòu)買該種期權(quán)可獲得在未來(lái)一定期限內(nèi)以合同價(jià)格和數(shù)量賣出該種外匯的權(quán)利。

124（2）按照購(gòu)買者的買賣方向：期權(quán)交易可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)期權(quán)價(jià)格決定A.期權(quán)類型：美式期權(quán)比歐式期權(quán)貴些。B.內(nèi)在價(jià)值：即履約價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差額買入期權(quán):內(nèi)在價(jià)值=市場(chǎng)價(jià)格-履約價(jià)格賣出期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=履約價(jià)格-市場(chǎng)價(jià)格125期權(quán)價(jià)格決定52C.期權(quán)的時(shí)間值（有效期）期權(quán)合同的時(shí)間越長(zhǎng)，匯率變動(dòng)的可能性越大，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。D.預(yù)期波幅。一般講，匯率較穩(wěn)定的貨幣的期權(quán)費(fèi)較低，匯率波動(dòng)幅度越大，期權(quán)費(fèi)也就越高。E.利率波動(dòng)。標(biāo)價(jià)貨幣的利率高，期權(quán)費(fèi)就高，反之則低。F.供求關(guān)系。供不應(yīng)求期權(quán)費(fèi)就高，反之則低。126C.期權(quán)的時(shí)間值（有效期）期權(quán)合同的時(shí)間越長(zhǎng)，匯率變動(dòng)的可期權(quán)狀態(tài)賺錢---合同行使后立即帶來(lái)凈資產(chǎn)收益（實(shí)值期權(quán)）賠錢---合同行使后立即帶來(lái)凈資產(chǎn)損失（虛值期權(quán)）不賠不賺---合同行使時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格接近或等于協(xié)定價(jià)格（平值期權(quán)）127期權(quán)狀態(tài)54外匯期權(quán)交易的作用

（1）利用外匯期權(quán)交易保值出口商和對(duì)外資本貸出者買入看跌期權(quán)進(jìn)口商和從國(guó)外借入外幣資金者買入看漲期權(quán)（2）利用外匯期權(quán)交易投機(jī)128外匯期權(quán)交易的作用55例如：美國(guó)一出口商出口一批貨物，價(jià)值10萬(wàn)英鎊，7月5日收到一張10萬(wàn)英鎊的三月期的遠(yuǎn)期匯票若利用外匯期權(quán)交易進(jìn)行保值，企業(yè)在收到10萬(wàn)英鎊遠(yuǎn)期匯票時(shí)，即在外匯期權(quán)市場(chǎng)上買入10萬(wàn)英鎊的賣出期權(quán)。若期權(quán)的價(jià)格為每英鎊0.005美元，則期權(quán)費(fèi)為500美元，假設(shè)賣出期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為￡1=￥1.4500，合約有效期為三個(gè)月。129例如：美國(guó)一出口商出口一批貨物，價(jià)值10萬(wàn)英鎊，7月5日收到則三個(gè)月后

英鎊升值英鎊匯率不變英鎊貶值匯率變動(dòng)為￡1=￥1.4800★在現(xiàn)匯市場(chǎng)上出售10萬(wàn)英鎊，可收回148,000美元★若行使期權(quán)，按協(xié)定價(jià)格賣出，可收回145,000美元，★故放棄期權(quán)，在現(xiàn)匯市場(chǎng)直接售出，可多收回3,000美元，扣除期權(quán)費(fèi)500美元匯率仍為￡1=￥1.4500★在現(xiàn)匯市場(chǎng)上售出10萬(wàn)英鎊，可收回145,000美元★現(xiàn)按期權(quán)協(xié)定價(jià)格售出可收回145,000美元★故放棄期權(quán)，在現(xiàn)匯市場(chǎng)直接售出，可收回145,000美元，扣除期權(quán)費(fèi)500美元，與現(xiàn)匯交易相比匯率變動(dòng)￡1=￥1.4300★在現(xiàn)匯市場(chǎng)出售10萬(wàn)英磅可收回143,000美元★行使期權(quán)，按協(xié)定價(jià)格售出，可收回145,000美元★故行使期權(quán)，比在現(xiàn)匯市場(chǎng)上售出，多收回2,000美元，扣除期權(quán)費(fèi)500美元，多收回2,500美元少收入500美元少損失1,500美元130則三個(gè)月后英鎊升值英鎊匯率不變英鎊貶值匯率變動(dòng)為￡1=￥1遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨與外匯期權(quán)的比較內(nèi)容外匯期權(quán)交易外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易1.權(quán)利義務(wù)買者有交割權(quán)利，買賣雙方都有履約義務(wù)買賣雙方都有履約義務(wù)賣者有完成合約的義務(wù)2.履約方式若履約，則實(shí)物交割絕大多數(shù)采取對(duì)沖實(shí)物交割3.交割日期合同期限標(biāo)準(zhǔn)化，但可標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化在到期前任何時(shí)間交割4.交易方式在注冊(cè)的證券交易所在注冊(cè)的證券交易所買賣雙方通過(guò)電話、以公開(kāi)方式進(jìn)行以公開(kāi)拍賣方式進(jìn)行電傳等方式直接聯(lián)系5.發(fā)行人和期權(quán)清算公司交易所的清算行無(wú)保證人6.參加者被批準(zhǔn)的證券交易所的注冊(cè)的商品交易所成員主要是銀行和公司參加者及一般客戶及其一般客戶7.保證金買者只支付期權(quán)費(fèi)，有固定數(shù)目的原始保證金無(wú)。但銀行對(duì)交易

或存款賣者按每日行市支及按每日行市支付雙方都保留一定的付保證金保留值押金信用限額131遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨與外匯期權(quán)的比較內(nèi)容3、互換交易：是指交易雙方同意在預(yù)先約定的時(shí)間內(nèi)相互交換貨幣或利率的金融活動(dòng)。互換交易有兩種基本形式：貨幣互換利率互換1323、互換交易：是指交易雙方同意在預(yù)先約定的時(shí)間內(nèi)相互交換貨幣貨幣互換:

交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互調(diào)換兩種不同貨幣的利息，并于到期日互相調(diào)換本金。目的：規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)降低借貸成本因素：交換者；金額；貨幣；期限。133貨幣互換:交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互調(diào)換兩種不同貨幣的利息，并貨幣互換基本步驟：本金初期互換利息互換本金再次互換134貨幣互換基本步驟：61期初本金互換英鎊貸款銀行￡100萬(wàn)A公司￡100萬(wàn)$150萬(wàn)B公司$150萬(wàn)美元貸款銀行期中和期末本金與利息的償付英鎊貸款銀行償還英鎊本息A公司支付英鎊本息支付美元本息B公司償還美元本息美元貸款銀行135期初本金互換