貨幣的時間價值與風(fēng)險價值分析課件

項目二財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié)貨幣的時間價值第二節(jié)風(fēng)險價值分析

項目二財務(wù)管理的價值觀念1第一節(jié)貨幣的時間價值一、貨幣時間價值的概念二、貨幣時間價值的計算第一節(jié)貨幣的時間價值2一、貨幣時間價值的概念

貨幣的時間價值，也稱為資金的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同的時點上具有不同的價值。

一、貨幣時間價值的概念3二、貨幣時間價值的計算（一）一次性收付款項的終值與現(xiàn)值（二）系列收付款的終值和現(xiàn)值二、貨幣時間價值的計算4（一）一次性收付款項的終值與現(xiàn)值什么是終值、現(xiàn)值？

終值與現(xiàn)值由于利息計算方式不同設(shè)定如下符號標(biāo)識：

F：終值P：現(xiàn)值I：利息i：每一利息期的利率(折現(xiàn)率)n：計算利息的期數(shù)。單利復(fù)利（一）一次性收付款項的終值與現(xiàn)值什么是終值、現(xiàn)值？單利復(fù)利51、單利的終值和現(xiàn)值（1）單利利息的計算I＝P·i·n（2）單利終值的計算

F＝P＋P·i·n＝P（1＋i·n）（3）單利現(xiàn)值的計算P＝F/（1＋i·n）1、單利的終值和現(xiàn)值（1）單利利息的計算62、復(fù)利的終值和現(xiàn)值（2）復(fù)利終值的計算公式F＝P·（1＋i）n

式中的（1＋i）n

通常被稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號(F/P，i，n)表示。復(fù)利終值系數(shù)可以通過查閱“復(fù)利終值系數(shù)表”（見本教材附表一）直接獲得。2、復(fù)利的終值和現(xiàn)值（2）復(fù)利終值的計算公式7（2）復(fù)利現(xiàn)值P＝F/（1＋i）n＝F·（1＋i）－n

上式中（1＋i）－n

是把終值折算為現(xiàn)值的系數(shù)，通常稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，或稱為1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(P/F，I，n)表示。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以通過查閱“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”（見本教材附表二）直接獲得。

上式也可寫作：P＝F·(P/F，i，n)。（2）復(fù)利現(xiàn)值P＝F/（1＋i）n＝F·（1＋i）8（3）名義利率與實際利率復(fù)利的計息期不一定總是一年，有可能是季度、月或日。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的年利率叫做名義利率。（3）名義利率與實際利率9（3）名義利率與實際利率實際利率和名義利率之間的關(guān)系是：

1＋i＝（1＋r/M）M式中：r——名義利率

M——每年復(fù)利次數(shù)

I——實際利率（3）名義利率與實際利率實際利率和名義利率之間的關(guān)系是：10【例】本金1000元，投資5年，年利率8％，每季度復(fù)利一次，求實際利率。

1＋i＝（1＋8％/4 ）4i＝（1＋8％/4）4－1 ＝1.0824－1＝8.24％【例】本金1000元，投資5年，年利率8％，每季度復(fù)利一次11（二）系列收付款的終值和現(xiàn)值1、普通年金（1）普通年金的終值

F＝A·[（1＋i）n－1]/i式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”,記為(F/A，i，n),上式也可寫作：F＝A·(F/A，i，n)（二）系列收付款的終值和現(xiàn)值1、普通年金12【例】假設(shè)某項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元,借款年利率為10％,則該項目竣工時應(yīng)付本息的總額為：

F＝100×(F/A，10％，5)＝100×6.1051＝610.51(萬元)【例】假設(shè)某項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元,13（2）普通年金的現(xiàn)值P＝A·[1－（1＋i）－n]/i式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”,記為(P/A，i，n)。上式也可寫作：P＝A·(P/A，i，n)（2）普通年金的現(xiàn)值14【例】某企業(yè)租入一臺設(shè)備,每年年末需要支付租金120元，年折現(xiàn)率為10％,則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？P＝120×[1-(1+10％)－5/10%] ＝120×(P/A，10％，5)＝120×3.7908＝455(元)【例】某企業(yè)租入一臺設(shè)備,每年年末需要支付租金120元，年152、預(yù)付年金（1）預(yù)付年金的終值F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/I]－1}“預(yù)付年金終值系數(shù)”是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上,期數(shù)加1,系數(shù)減1所得的結(jié)果。通常記為[(F/A，i，n＋1)－1]。上述公式也可寫作:F＝A·[(F/A，i，n＋1)－1]2、預(yù)付年金（1）預(yù)付年金的終值16【例】某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金,銀行存款利率為10％，則該公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？F＝A·[(F/A，i，n＋1)－1]＝100×[(F/A，10％，6)－1]＝100×(7.7156－1)＝672（萬元）【例】某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金17（2）預(yù)付年金的現(xiàn)值P＝A{[1-（1＋i）-(n-1)]/I]+1}“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”是在通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上,期數(shù)減1,系數(shù)加1所得的結(jié)果。通常記為[(P/A，i，n－1)＋1]。上述公式也可寫作：P＝A·[(P/A，i，n－l)＋1]（2）預(yù)付年金的現(xiàn)值18【例】假設(shè)6年分期付款購買一輛小汽車，每年年初支付20000元，假設(shè)銀行利率為10％，問該項分期付款相當(dāng)于一次性支付現(xiàn)金的價格是多少？P＝A·[(P/A，i，n－l)＋1]＝20000×[(P/A，10％，6－l)＋1]＝20000×（3.7908＋1）＝95816（元）【例】假設(shè)6年分期付款購買一輛小汽車，每年年初支付2000193、遞延年金（1）遞延年金的終值計算與普通年金的計算一樣，只是要注意期數(shù)。F＝A·(F/A，i，n)

式中，n表示的是A的個數(shù)，與遞延期無關(guān)。3、遞延年金20【例】現(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10％。前三期都沒有發(fā)生支付，即遞延期數(shù)為3，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，每次支付100萬元。則該年金的終值是多少？F＝A·(F/A，i，n)＝100×(F/A，10％，4)＝100×4.641＝464.1（萬元）【例】現(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10％。前三期都沒有21（2）遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種：第一種方法，假設(shè)遞延期為m（m＜n），可先求出m期后的（n－m）期普通年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期初的現(xiàn)值。其計算公式為：P＝A·(P/A，i，n－m)(P/F，i，m)第二種方法，先求出n期普通年金的現(xiàn)值，然后扣除實際并未收付款的m期普通年金現(xiàn)值。其計算公式為：P＝A·[(P/A，i，n)－(P/A，i，m)]（2）遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種：第一種方法，假設(shè)遞延期為224、永續(xù)年金永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。P＝A·(1/i)

4、永續(xù)年金23第二節(jié)風(fēng)險價值分析一、風(fēng)險的概念一般來說，風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。第二節(jié)風(fēng)險價值分析一、風(fēng)險的概念24二、風(fēng)險的類別1、從個別理財主體的角度看,風(fēng)險分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險兩類。2、從企業(yè)本身來看,風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩大類。二、風(fēng)險的類別25三、風(fēng)險報酬

在風(fēng)險反感普遍存在的情況下,誘使投資者進行風(fēng)險投資的,是超過時間價值的那部分額外報酬,即風(fēng)險報酬。

期望投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率三、風(fēng)險報酬26四、風(fēng)險衡量(一)概率分布

用

X表示隨機事件，Xi表示隨機事件的第

i種結(jié)果，Pi

為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。概率必須符合下列兩項要求:

（1）0≤Pi≤1n（2）∑Pi＝1 i=1四、風(fēng)險衡量(一)概率分布27(二)期望值

期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果,以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值,是加權(quán)平均的中心值。

nE＝∑XiPi

i=1(二)期望值期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果,以28(三)離散程度

離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo)。一般說來,離散程度越大,風(fēng)險越大；散程度越小,風(fēng)險越小。

反映隨機變量離散程度的常用指標(biāo)主要包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等三項指標(biāo)。

(三)離散程度離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo)。291、方差方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值。其計算公式為:nσ2＝∑（Xi－E）2·Pi

i=11、方差方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)302、標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差也叫標(biāo)準(zhǔn)離差或均方差,是方差的平方根,其計算公式為:nσ＝∑（Xi－E）2·Pi

i=12、標(biāo)準(zhǔn)差313、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值之比,其計算公式為:σq＝E3、標(biāo)準(zhǔn)離差率32項目二財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié)貨幣的時間價值第二節(jié)風(fēng)險價值分析

項目二財務(wù)管理的價值觀念33第一節(jié)貨幣的時間價值一、貨幣時間價值的概念二、貨幣時間價值的計算第一節(jié)貨幣的時間價值34一、貨幣時間價值的概念

貨幣的時間價值，也稱為資金的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同的時點上具有不同的價值。

一、貨幣時間價值的概念35二、貨幣時間價值的計算（一）一次性收付款項的終值與現(xiàn)值（二）系列收付款的終值和現(xiàn)值二、貨幣時間價值的計算36（一）一次性收付款項的終值與現(xiàn)值什么是終值、現(xiàn)值？

終值與現(xiàn)值由于利息計算方式不同設(shè)定如下符號標(biāo)識：

F：終值P：現(xiàn)值I：利息i：每一利息期的利率(折現(xiàn)率)n：計算利息的期數(shù)。單利復(fù)利（一）一次性收付款項的終值與現(xiàn)值什么是終值、現(xiàn)值？單利復(fù)利371、單利的終值和現(xiàn)值（1）單利利息的計算I＝P·i·n（2）單利終值的計算

F＝P＋P·i·n＝P（1＋i·n）（3）單利現(xiàn)值的計算P＝F/（1＋i·n）1、單利的終值和現(xiàn)值（1）單利利息的計算382、復(fù)利的終值和現(xiàn)值（2）復(fù)利終值的計算公式F＝P·（1＋i）n

式中的（1＋i）n

通常被稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號(F/P，i，n)表示。復(fù)利終值系數(shù)可以通過查閱“復(fù)利終值系數(shù)表”（見本教材附表一）直接獲得。2、復(fù)利的終值和現(xiàn)值（2）復(fù)利終值的計算公式39（2）復(fù)利現(xiàn)值P＝F/（1＋i）n＝F·（1＋i）－n

上式中（1＋i）－n

是把終值折算為現(xiàn)值的系數(shù)，通常稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，或稱為1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(P/F，I，n)表示。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以通過查閱“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”（見本教材附表二）直接獲得。

上式也可寫作：P＝F·(P/F，i，n)。（2）復(fù)利現(xiàn)值P＝F/（1＋i）n＝F·（1＋i）40（3）名義利率與實際利率復(fù)利的計息期不一定總是一年，有可能是季度、月或日。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的年利率叫做名義利率。（3）名義利率與實際利率41（3）名義利率與實際利率實際利率和名義利率之間的關(guān)系是：

1＋i＝（1＋r/M）M式中：r——名義利率

M——每年復(fù)利次數(shù)

I——實際利率（3）名義利率與實際利率實際利率和名義利率之間的關(guān)系是：42【例】本金1000元，投資5年，年利率8％，每季度復(fù)利一次，求實際利率。

1＋i＝（1＋8％/4 ）4i＝（1＋8％/4）4－1 ＝1.0824－1＝8.24％【例】本金1000元，投資5年，年利率8％，每季度復(fù)利一次43（二）系列收付款的終值和現(xiàn)值1、普通年金（1）普通年金的終值

F＝A·[（1＋i）n－1]/i式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”,記為(F/A，i，n),上式也可寫作：F＝A·(F/A，i，n)（二）系列收付款的終值和現(xiàn)值1、普通年金44【例】假設(shè)某項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元,借款年利率為10％,則該項目竣工時應(yīng)付本息的總額為：

F＝100×(F/A，10％，5)＝100×6.1051＝610.51(萬元)【例】假設(shè)某項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元,45（2）普通年金的現(xiàn)值P＝A·[1－（1＋i）－n]/i式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”,記為(P/A，i，n)。上式也可寫作：P＝A·(P/A，i，n)（2）普通年金的現(xiàn)值46【例】某企業(yè)租入一臺設(shè)備,每年年末需要支付租金120元，年折現(xiàn)率為10％,則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？P＝120×[1-(1+10％)－5/10%] ＝120×(P/A，10％，5)＝120×3.7908＝455(元)【例】某企業(yè)租入一臺設(shè)備,每年年末需要支付租金120元，年472、預(yù)付年金（1）預(yù)付年金的終值F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/I]－1}“預(yù)付年金終值系數(shù)”是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上,期數(shù)加1,系數(shù)減1所得的結(jié)果。通常記為[(F/A，i，n＋1)－1]。上述公式也可寫作:F＝A·[(F/A，i，n＋1)－1]2、預(yù)付年金（1）預(yù)付年金的終值48【例】某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金,銀行存款利率為10％，則該公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？F＝A·[(F/A，i，n＋1)－1]＝100×[(F/A，10％，6)－1]＝100×(7.7156－1)＝672（萬元）【例】某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金49（2）預(yù)付年金的現(xiàn)值P＝A{[1-（1＋i）-(n-1)]/I]+1}“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”是在通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上,期數(shù)減1,系數(shù)加1所得的結(jié)果。通常記為[(P/A，i，n－1)＋1]。上述公式也可寫作：P＝A·[(P/A，i，n－l)＋1]（2）預(yù)付年金的現(xiàn)值50【例】假設(shè)6年分期付款購買一輛小汽車，每年年初支付20000元，假設(shè)銀行利率為10％，問該項分期付款相當(dāng)于一次性支付現(xiàn)金的價格是多少？P＝A·[(P/A，i，n－l)＋1]＝20000×[(P/A，10％，6－l)＋1]＝20000×（3.7908＋1）＝95816（元）【例】假設(shè)6年分期付款購買一輛小汽車，每年年初支付2000513、遞延年金（1）遞延年金的終值計算與普通年金的計算一樣，只是要注意期數(shù)。F＝A·(F/A，i，n)

式中，n表示的是A的個數(shù)，與遞延期無關(guān)。3、遞延年金52【例】現(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10％。前三期都沒有發(fā)生支付，即遞延期數(shù)為3，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，每次支付100萬元。則該年金的終值是多少？F＝A·(F/A，i，n)＝100×(F/A，10％，4)＝100×4.641＝464.1（萬元）【例】現(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10％。前三期都沒有53（2）遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種：第一種方法，假設(shè)遞延期為m（m＜n），可先求出m期后的（n－m）期普通年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期初的現(xiàn)值。其計算公式為：P＝A·(P/A，i，n－m)(P/F，i，m)第二種方法，先求出n期普通年金的現(xiàn)值，然后扣除實際并未收付款的m期普通年金現(xiàn)值。其計算公式為：P＝A·[(P/A，i，n)－(P/A，i，m)]（2）遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種：第一種方法，假設(shè)遞延期為544、永續(xù)年金永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。P＝A·(1/i)

4、永續(xù)年金55第二節(jié)風(fēng)險價值分析一、風(fēng)險的概念一般來說，風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。第二節(jié)風(fēng)險價值分析一、風(fēng)險的概念56二、風(fēng)險的類別1、從個別理財主體的角度看,風(fēng)險分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險兩類。2、從企業(yè)本身來看,風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩大類。二、風(fēng)險的類別57三、風(fēng)險報酬

在風(fēng)險反感普遍存在的情況下,誘