借殼上市建議書課件

致：通化遠(yuǎn)東礦業(yè)有限公司二〇一三年五月通化遠(yuǎn)東礦業(yè)有限公司借殼上市項目建議書1致：通化遠(yuǎn)東礦業(yè)有限公司二〇一三年五月通化遠(yuǎn)東礦業(yè)有限公引言遠(yuǎn)東礦業(yè)成立于2009年6月，是一家致力于石墨精、深加工的大型民營企業(yè)。企業(yè)于2009年通過公開競拍的方式獲得三半江晶質(zhì)石墨礦采礦許可證后，即與華東理工大學(xué)、北京大學(xué)的相關(guān)專家對三半江石墨礦開采、技術(shù)型開發(fā)及系列產(chǎn)品的深精加工進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化的規(guī)劃。同時，對核心技術(shù)和相關(guān)專有技術(shù)與歐洲多家公司進(jìn)行技術(shù)引進(jìn)的談判。目前《吉林省石墨科技產(chǎn)業(yè)園》項目已到最后的評估階段。該園區(qū)的規(guī)劃設(shè)計規(guī)模為年生產(chǎn)A、B系列石墨產(chǎn)品7.75萬噸，其產(chǎn)品全部進(jìn)入階梯式的深精加工產(chǎn)品序列，項目建成投產(chǎn)后，遠(yuǎn)東礦業(yè)將成為國內(nèi)最大的石墨高端生產(chǎn)企業(yè)。如果采用借殼上市的方式，信息披露要求較低，適合公司目前的經(jīng)營背景。澳大利亞證券交易所上市公司ADD公司由于現(xiàn)有資產(chǎn)的盈利能力不強(qiáng)，其股東欲置換出資產(chǎn)并引進(jìn)新合作伙伴，增強(qiáng)上市公司盈利能力，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對此呈歡迎態(tài)度。該股東不要求重組方支付額外的股權(quán)溢價，但希望保留部分上市公司股權(quán)。本建議書是在與貴公司初步洽談后，根據(jù)我們的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合證券監(jiān)管部門關(guān)于并購重組的政策法規(guī)為貴公司出具的，方案設(shè)計及建議難免存在疏漏之處，我們期待與貴公司進(jìn)行更深入探討。2引言遠(yuǎn)東礦業(yè)成立于2009年6月，是一家致力于石墨精、深加工第四章借殼上市相關(guān)的法律法規(guī)24第三章方案實(shí)施程序22123456第二章可考慮的借殼上市方案17上市方案的基本原則上市方案的基本要素第一章上市方案的基本原則和基本要素4目錄3第四章借殼上市相關(guān)的法律法規(guī)上市方案的基本原則各方利益兼顧和諧與效率相結(jié)合方案要保證通化遠(yuǎn)東礦業(yè)股東利益不受損方案要考慮上市公司控股股東利益需求，或給予其股權(quán)轉(zhuǎn)讓之現(xiàn)金補(bǔ)償，或保留其部分上市公司股權(quán)方案要保證上市公司的流通股股東合理利益不受損。具體表現(xiàn)在，上市公司的主要財務(wù)指標(biāo)不被大量攤薄，股價不因重組方案出現(xiàn)深幅下跌方案要兼顧相關(guān)利益方利益包括戰(zhàn)略合作者相關(guān)政府等方案實(shí)施后，主業(yè)資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立并盡可能完整。應(yīng)盡量減少上市資產(chǎn)和未上市資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競爭方案應(yīng)嚴(yán)格依照相關(guān)規(guī)定積極穩(wěn)妥的推進(jìn)重組上市工作進(jìn)程，既要保證擬上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的評估等工作的效率，又要協(xié)調(diào)好與上市公司股東（尤其是流通股股東）間的溝通主業(yè)資產(chǎn)獨(dú)立完整上市方案的基本原則上市方案的基本要素4上市方案的基本原則各方利益兼顧和諧與效率方案要保證通化遠(yuǎn)東礦上市方案需要考慮的基本要素上市方案的基本原則上市方案的基本要素參與交易的法律主體估值和定價納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍是否同時在資本市場進(jìn)行融資上市方案5上市方案需要考慮的基本要素上市方案的基本原則上市方案的基本要基本要素——納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)資產(chǎn)選擇的原則及標(biāo)準(zhǔn)——動態(tài)平衡互動分析的結(jié)果業(yè)務(wù)資產(chǎn)選擇主要是解決兩個問題：1、選擇哪些業(yè)務(wù)、資產(chǎn)上？2、一次性整體上市還是先部分上市？上市方案的基本原則上市方案的基本要素6基本要素——納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)資產(chǎn)選擇的原則及基本要素——納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍（續(xù)）初步建議納入上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍的原則:全部石墨礦類資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以增加納入上市資產(chǎn)的質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績錳包覆石墨、球形石墨、等靜壓石墨、高純石墨、核能用超低硫柔性石墨、改性石墨陽極材料、鋰離子電池天然石墨負(fù)極材料、石墨烯等資產(chǎn)和業(yè)務(wù)視公司未來發(fā)展戰(zhàn)略決定是否納入通化遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨精深加工石墨礦其它球星石墨石墨烯其它有色金屬上市方案的基本原則上市方案的基本要素7基本要素——納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍（續(xù)）初步建議納入上方案一概述全部石墨礦采選和深加工相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以增加納入上市資產(chǎn)的質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績方案一評述股份數(shù)量優(yōu)勢：目前澳大利亞證券交易所股票整體估值水平較低，公司此時注入資產(chǎn)可獲得相對較多的股份數(shù)量，今后可享受更多收益股權(quán)定價優(yōu)勢：相對于黑色金屬采選而言，有色金屬采選享有更高的估值水平，整體上市對公司今后股價的支撐力度較大。上市公司遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨礦采選資產(chǎn)和業(yè)務(wù)石墨深加工資產(chǎn)和業(yè)務(wù)遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨礦采選資產(chǎn)和業(yè)務(wù)石墨礦精深加工資產(chǎn)和業(yè)務(wù)基本要素——納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍（續(xù)）上市方案的基本原則上市方案的基本要素8方案一概述全部石墨礦采選和深加工相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以增加納入上方案二概述上市公司遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨開采的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)石墨深加工資產(chǎn)和業(yè)務(wù)遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨開采的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)石墨深加工資產(chǎn)和業(yè)務(wù)只納入石墨礦采選相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，石墨礦精深加工相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)保留在上市公司外方案二評述優(yōu)勢：目前公司僅對石墨礦進(jìn)行了前期投資，還未有實(shí)質(zhì)性的業(yè)績。而且公司僅擁有相應(yīng)的采礦權(quán)，真正采選工作剛剛開始；待石墨礦精深加工業(yè)務(wù)成型后，該部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)可另行單獨(dú)納入上市劣勢：遠(yuǎn)東礦業(yè)擬納入上市公司的資產(chǎn)規(guī)模偏低基本要素——納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍（續(xù)）上市方案的基本原則上市方案的基本要素9方案二概述上市公司遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨開采的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)石墨深加工資產(chǎn)基本要素——估值和定價原有上市公司由于其股票在公開市場持續(xù)交易，通?？梢詫⑵涔善钡膬r格作為估值的主要參考和定價依據(jù)考慮到保護(hù)原有流通股股東利益，在最終確定換股、發(fā)行價格時，通常會根據(jù)公司的盈利能力、成長性等因素考慮在股價基礎(chǔ)上給予一定的溢價估值和定價是方案的核心內(nèi)容之一，也是調(diào)節(jié)各方利益的主要工具和方式。與普通的IPO不同，借殼上市中通常涉及到重組方未上市資產(chǎn)和被重組方已上市資產(chǎn)的估值和定價，這二者有著不同的估值和定價方法對擬上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的估值和定價通?？刹捎枚喾N方法，目前比較容易接受的方法包括重置法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法及可比公司法等需要聘請有證券業(yè)務(wù)資格的評估機(jī)構(gòu)出具專業(yè)報告作為價值確定的參考依據(jù)最終定價時，可以根據(jù)需要在估值結(jié)果基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整已上市公司的估值和定價擬上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的估值和定價上市方案的基本原則上市方案的基本要素10基本要素——估值和定價原有上市公司由于其股票在公開市場持續(xù)對比、評估、檢驗(yàn)公司分析經(jīng)營歷史歷史數(shù)據(jù)戰(zhàn)略分析管理分析主營業(yè)務(wù)構(gòu)成經(jīng)營前景預(yù)測估值絕對估值創(chuàng)造的股東價值資產(chǎn)負(fù)債表利潤表財務(wù)預(yù)測公司規(guī)劃歷史年報經(jīng)濟(jì)及行業(yè)形勢公司規(guī)劃估值報告撰寫相對估值基本要素——估值和定價（續(xù)）估值過程上市方案的基本原則上市方案的基本要素11對比、評估、檢驗(yàn)公司分析經(jīng)營歷史歷史數(shù)據(jù)戰(zhàn)略管理主營業(yè)務(wù)構(gòu)成基本要素——估值和定價（續(xù)）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法充分考慮將來經(jīng)營表現(xiàn)考慮資產(chǎn)質(zhì)量及經(jīng)營能力體現(xiàn)出資產(chǎn)獨(dú)特的戰(zhàn)略成長優(yōu)勢并賦予相應(yīng)價值可能不能反應(yīng)不斷變化的資本市場中的定價趨勢及投資人的喜好估值方法和假設(shè)較為繁瑣，并且具一定主觀因素重置法以現(xiàn)有資產(chǎn)的重置成本為參照適合固定資產(chǎn)較多的制造行業(yè)無法體現(xiàn)企業(yè)和資產(chǎn)在管理上、人員上的差別因素每項交易都具有自身的獨(dú)特性，因此并不一定能完全進(jìn)行比較（如被購資產(chǎn)未來的增長潛力）交易估值都為過去式，有可能和現(xiàn)在估值有偏差為大部分機(jī)構(gòu)投資者所使用以市場價值主導(dǎo)能夠提供公眾對相應(yīng)行業(yè)進(jìn)行估值的基本標(biāo)準(zhǔn)以預(yù)測市盈率、市凈率、企業(yè)價值/EBIDA倍數(shù)等為主導(dǎo)估值工具不能考慮公司的獨(dú)特性，有些公司可能因資產(chǎn)管理質(zhì)量，增長前景等原因不能進(jìn)行直接比較可比公司法擬上市資產(chǎn)常用估值方法上市方案的基本原則上市方案的基本要素12基本要素——估值和定價（續(xù)）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法充分考慮將來經(jīng)基本要素——估值和定價（續(xù)）注：考慮到鐵礦類上市公司在我國的稀缺性，可給予公司一定溢價，但方案中的具體數(shù)據(jù)需基于對貴公司的進(jìn)一步了解。擬上市資產(chǎn)簡單估值上市方案的基本原則上市方案的基本要素若遠(yuǎn)東礦業(yè)2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤——億元，則2014年末凈資產(chǎn)可達(dá)——億元；若按市盈率——倍估算，公司價值可達(dá)——億元，對應(yīng)市凈率為——倍，仍在合理區(qū)間內(nèi)。13基本要素——估值和定價（續(xù)）注：考慮到鐵礦類上市公司在我國的基本要素——交易的法律主體主體方法弊利新設(shè)控股公司公司股東（資料缺失）新設(shè)一家控股公司，將擬上市資產(chǎn)裝入該控股公司，并以之作為整體上市主體參與交易以公司控股股東直接作為交易的法律主體無需新設(shè)或改造公司，節(jié)省時間和手續(xù)不需要改造現(xiàn)有公司，一定程度上節(jié)省時間和手續(xù)較自然人直接持股而言，有稅收優(yōu)惠上市后取得股息、分紅等收益時承擔(dān)較高稅賦管理鏈條加長，加大管理難度交易的法律主體一般有新設(shè)控股公司（納入相關(guān)資產(chǎn)）、遠(yuǎn)東礦業(yè)（先行整合相關(guān)資產(chǎn)）或者公司股東（直接參與交易）等選擇原有公司以原有公司中的一家或幾家作為法律主體缺少貴公司的組織架構(gòu)、歷史沿革的詳細(xì)資料對原管理框架改動較小，易于實(shí)施較自然人直接持股而言，有稅收優(yōu)惠最大的障礙在于目前這一主體的納稅問題尚缺乏解決方案。如果選擇換股方案，遠(yuǎn)東礦業(yè)需要首先改制為股份公司，程序復(fù)雜上市方案的基本原則上市方案的基本要素14基本要素——交易的法律主體主體方法弊利新設(shè)控股公司公基本要素——是否同時在資本市場進(jìn)行融資上市方案的基本原則上市方案的基本要素考慮之一：是否有融資需要是否需要償還貸款？是否需要后續(xù)資本投入？投資項目的立項審批程序是否完成投資項目的土地、環(huán)保審批是否完成是否需要減持股份獲取現(xiàn)金？是否有其他融資需要？考慮之二：不同的上市方案對融資的影響定向增發(fā)＋股權(quán)并購現(xiàn)有股權(quán)并購＋資產(chǎn)重組上市公司ADD定向發(fā)行股份，遠(yuǎn)東礦業(yè)以礦業(yè)資產(chǎn)認(rèn)購，其他投資者以現(xiàn)金認(rèn)購境外上市公司ADD以股票為對價并購境內(nèi)企業(yè)股權(quán)，中國商務(wù)部/商務(wù)廳和中國發(fā)展改革委員會/省級發(fā)展改革委員會及中國國家工商行政管理局/省級工商干行政管理局均需審核上市公司ADD用現(xiàn)有股份并購遠(yuǎn)東礦業(yè)全部股權(quán)，完成遠(yuǎn)東礦業(yè)澳大利亞證券交易所整體上市資產(chǎn)重組上市之后公開發(fā)行新股或公司債，重組完成后新股發(fā)行要向ASIC報批，并組織路演。15基本要素——是否同時在資本市場進(jìn)行融資上市方案的基本原則上第四章借殼上市相關(guān)的法律法規(guī)24第三章方案實(shí)施程序22123456第一章上市方案的基本原則和基本要素4目錄第二章可考慮的借殼上市方案17方案一：上市公司定向回購股份＋換股吸收合并礦業(yè)資產(chǎn)方案二：上市公司股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓＋資產(chǎn)置換＋定向增發(fā)方案三：上市公司定向增發(fā)＋礦業(yè)資產(chǎn)置入方案比較16第四章借殼上市相關(guān)的法律法規(guī)方案一：上市公司定向回購股份＋換股吸收合并礦業(yè)資產(chǎn)方案概述本方案的中心思路是上市公司大股東用部分股份回購上市公司現(xiàn)有資產(chǎn)和業(yè)務(wù)；同時，上市公司以新增股份與遠(yuǎn)東礦業(yè)進(jìn)行換股，從而吸收合并礦業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)上市公司與其大股東簽署《定向回購股份協(xié)議》，大股東用部分股份回購上市公司現(xiàn)有資產(chǎn)和業(yè)務(wù)回購比例越高，大股東回購收益越小，且其剩余股權(quán)溢價收益越小，換股后遠(yuǎn)東礦業(yè)持股比例越高，遠(yuǎn)東礦業(yè)可享有的股權(quán)價值越高，遠(yuǎn)東礦業(yè)重組成本越低若回購大股東持有上市公司股權(quán)的90%，重組費(fèi)用率（計算方法：（大股東回購收益＋大股東剩余股權(quán)溢價收益）/遠(yuǎn)東礦業(yè)股權(quán)溢價收益）為2.11%；回購70%，重組費(fèi)用率為3.86%；回購50%，重組費(fèi)用率為5.64%；回購30%，重組費(fèi)用率為7.43%上市公司與遠(yuǎn)東礦業(yè)簽署《吸收合并協(xié)議》，以其股票二級市場價格為基準(zhǔn)價，向遠(yuǎn)東礦業(yè)發(fā)行約【】億股，換取遠(yuǎn)東礦業(yè)控制的礦業(yè)資產(chǎn)；換股后，遠(yuǎn)東礦業(yè)成為上市公司股東，礦業(yè)資產(chǎn)原所屬單位之法人資格可注銷，礦業(yè)資產(chǎn)成為上市公司所屬資產(chǎn)方案一方案二方案三方案比較上市公司上市公司現(xiàn)有大股東遠(yuǎn)東礦業(yè)交易主體①回購部分股份并注銷②定向發(fā)行約【】億股①支付全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)礦業(yè)資產(chǎn)②吸收合并后注銷其所有權(quán)人之法人主體資格17方案一：上市公司定向回購股份＋換股吸收合并礦業(yè)資產(chǎn)方案概述本方案二：上市公司股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓＋資產(chǎn)置換＋定向增發(fā)方案概述方案二本方案的中心思路是上市公司現(xiàn)大股東向遠(yuǎn)東礦業(yè)轉(zhuǎn)讓其持有的部分股份；上市公司與遠(yuǎn)東礦業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)置換，差額部分由上市公司向遠(yuǎn)東礦業(yè)發(fā)行股份補(bǔ)足；遠(yuǎn)東礦業(yè)以剛置入的上市公司原有資產(chǎn)向其大股東支付股份轉(zhuǎn)讓對價上市公司現(xiàn)大股東與遠(yuǎn)東礦業(yè)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，遠(yuǎn)東礦業(yè)收購其持有的上市公司部分股份，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格可以協(xié)議約定；轉(zhuǎn)讓價格越高，轉(zhuǎn)讓數(shù)量越少上市公司與遠(yuǎn)東礦業(yè)簽署《資產(chǎn)置換協(xié)議》，上市公司以經(jīng)審計的全部資產(chǎn)和負(fù)債（含全部業(yè)務(wù)和人員）置換遠(yuǎn)東礦業(yè)持有的礦業(yè)資產(chǎn)；置換差額部分由上市公司向遠(yuǎn)東礦業(yè)發(fā)行約—

股補(bǔ)足，發(fā)行價格以上市公司股價為基準(zhǔn)；股價越高，發(fā)行數(shù)量越少遠(yuǎn)東礦業(yè)以上述資產(chǎn)置換后擁有的原上市公司全部資產(chǎn)和負(fù)債作為其受讓大股東所持股份的對價方案二方案三方案比較方案一上市公司上市公司現(xiàn)有大股東遠(yuǎn)東礦業(yè)交易主體轉(zhuǎn)讓上市公司部分股份②轉(zhuǎn)讓上市公司原有全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)②定向發(fā)行約【】億股轉(zhuǎn)讓上市公司原有全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)礦業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓礦業(yè)資產(chǎn)18方案二：上市公司股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓＋資產(chǎn)置換＋定向增發(fā)方案概述方案方案三：上市公司定向增發(fā)＋礦業(yè)資產(chǎn)置入方案概述本方案的中心思路是上市公司向遠(yuǎn)東礦業(yè)定向發(fā)行股份，遠(yuǎn)東礦業(yè)以礦業(yè)資產(chǎn)認(rèn)購；今后一段時期內(nèi)，上市公司現(xiàn)大股東逐步以現(xiàn)金或股份回購上市公司現(xiàn)有資產(chǎn)上市公司與遠(yuǎn)東礦業(yè)簽訂《非公開發(fā)行協(xié)議》，上市公司向遠(yuǎn)東礦業(yè)發(fā)行約—

億股，遠(yuǎn)東礦業(yè)以礦業(yè)資產(chǎn)認(rèn)購，發(fā)行價格以上市公司股價為基準(zhǔn)確定上市公司現(xiàn)大股東與遠(yuǎn)東礦業(yè)簽訂《資產(chǎn)回購框架協(xié)議》，約定回購上市公司現(xiàn)有資產(chǎn)的時間和定價依據(jù)方案二方案二方案三方案比較方案一上市公司上市公司現(xiàn)有大股東遠(yuǎn)東礦業(yè)交易主體定向發(fā)行約【】億股礦業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓礦業(yè)資產(chǎn)19方案三：上市公司定向增發(fā)＋礦業(yè)資產(chǎn)置入方案概述本方案的中心思方案比較方案弊利上市公司定向回購股份＋換股吸收合并礦業(yè)資產(chǎn)上市公司定向增發(fā)＋礦業(yè)資產(chǎn)置入遠(yuǎn)東礦業(yè)獲得股份數(shù)量最多重組后控股比例最高遠(yuǎn)東礦業(yè)股權(quán)溢價最多重組費(fèi)用率較低凈殼交易重組后估值水平較高重組后總股本較小重組后每股收益較高非凈殼交易現(xiàn)有資產(chǎn)的存續(xù)影響重組后公司估值水平重組后總股本最大重組后每股收益最低遠(yuǎn)東礦業(yè)獲得股份數(shù)量較少重組后控股比例較低遠(yuǎn)東礦業(yè)股權(quán)溢價較小重組費(fèi)用率較高涉及減資，多債權(quán)人公告程序上市公司股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓＋定向增發(fā)＋資產(chǎn)置換凈殼交易重組后估值水平較高遠(yuǎn)東礦業(yè)獲得股份數(shù)量較多重組后控股比例較高遠(yuǎn)東礦業(yè)股權(quán)溢價最小重組費(fèi)用率最高重組后總股本較大重組后每股收益較低涉及資產(chǎn)權(quán)屬轉(zhuǎn)移，多債權(quán)人公告程序方案二方案二方案三方案比較方案一20方案比較方案弊利上市公司定向回購股份上市公司定向增發(fā)遠(yuǎn)東礦業(yè)第四章借殼上市相關(guān)的法律法規(guī)24第三章方案實(shí)施程序21123456第一章上市方案的基本原則和基本要素4目錄第二章可考慮的借殼上市方案1721第四章借殼上市相關(guān)的法律法規(guī)方案實(shí)施程序說明：如果采取方案一和方案二，股東大會決議后需取得債權(quán)人關(guān)于債務(wù)轉(zhuǎn)移的同意函；若相關(guān)資產(chǎn)存在抵押、質(zhì)押、擔(dān)保、凍結(jié)等情形，還需取得相關(guān)權(quán)利人關(guān)于資產(chǎn)處置的同意函22方案實(shí)施程序說明：如果采取方案一和方案二，股東大會決議后需取第四章借殼上市相關(guān)的法律法規(guī)24第三章方案實(shí)施程序22123456第一章上市方案的基本原則和基本要素4目錄第二章可考慮的借殼上市方案17《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》24澳大利亞上市公司收購指南3423第四章借殼上市相關(guān)的法律法規(guī)《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》總則第二條本規(guī)定所稱外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)，系指外國投資者購買境內(nèi)非外商投資企業(yè)（以下稱“境內(nèi)公司”）股東的股權(quán)或認(rèn)購境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)（以下稱“股權(quán)并購”）；或者，外國投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營該資產(chǎn)，或，外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營該資產(chǎn)（以下稱“資產(chǎn)并購”）。上市公司最近一年及一期財務(wù)會計報告被注冊會計師出具無保留意見審計報告；被出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告的，須經(jīng)注冊會計師專項核查確認(rèn)，該保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及事項的重大影響已經(jīng)消除或者將通過本次交易予以消除第四條外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)，應(yīng)符合中國法律、行政法規(guī)和規(guī)章對投資者資格的要求及產(chǎn)業(yè)、土地、環(huán)保等政策。依照《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》不允許外國投資者獨(dú)資經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)，并購不得導(dǎo)致外國投資者持有企業(yè)的全部股權(quán)；需由中方控股或相對控股的產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)被并購后，仍應(yīng)由中方在企業(yè)中占控股或相對控股地位；禁止外國投資者經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)，外國投資者不得并購從事該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。被并購境內(nèi)企業(yè)原有所投資企業(yè)的經(jīng)營范圍應(yīng)符合有關(guān)外商投資產(chǎn)業(yè)政策的要求；不符合要求的，應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。24《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》總則第二條本規(guī)定所稱外《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》總則

第五條外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)涉及企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和上市公司國有股權(quán)管理事宜的，應(yīng)當(dāng)遵守國有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定。第六條外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)設(shè)立外商投資企業(yè)，應(yīng)依照本規(guī)定經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，向登記管理機(jī)關(guān)辦理變更登記或設(shè)立登記。如果被并購企業(yè)為境內(nèi)上市公司，還應(yīng)根據(jù)《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)辦理相關(guān)手續(xù)。第七條外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)所涉及的各方當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)按照中國稅法規(guī)定納稅，接受稅務(wù)機(jī)關(guān)的監(jiān)督。第八條外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)所涉及的各方當(dāng)事人應(yīng)遵守中國有關(guān)外匯管理的法律和行政法規(guī)，及時向外匯管理機(jī)關(guān)辦理各項外匯核準(zhǔn)、登記、備案及變更手續(xù)。上市公司發(fā)行股份的價格不得低于本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前二十個交易日公司股票交易均價25《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》總則第五條外國投資者《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》基本制度第十條本規(guī)定所稱的審批機(jī)關(guān)為中華人民共和國商務(wù)部或省級商務(wù)主管部門(以下稱“省級審批機(jī)關(guān)”)，登記管理機(jī)關(guān)為中華人民共和國國家工商行政管理總局或其授權(quán)的地方工商行政管理局，外匯管理機(jī)關(guān)為中華人民共和國國家外匯管理局或其分支機(jī)構(gòu)。并購后所設(shè)外商投資企業(yè)，根據(jù)法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，屬于應(yīng)由商務(wù)部審批的特定類型或行業(yè)的外商投資企業(yè)的，省級審批機(jī)關(guān)應(yīng)將申請文件轉(zhuǎn)報商務(wù)部審批，商務(wù)部依法決定批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)。第十三條外國投資者股權(quán)并購的，并購后所設(shè)外商投資企業(yè)承繼被并購境內(nèi)公司的債權(quán)和債務(wù)。外國投資者資產(chǎn)并購的，出售資產(chǎn)的境內(nèi)企業(yè)承擔(dān)其原有的債權(quán)和債務(wù)。外國投資者、被并購境內(nèi)企業(yè)、債權(quán)人及其他當(dāng)事人可以對被并購境內(nèi)企業(yè)的債權(quán)債務(wù)的處置另行達(dá)成協(xié)議，但是該協(xié)議不得損害第三人利益和社會公共利益。債權(quán)債務(wù)的處置協(xié)議應(yīng)報送審批機(jī)關(guān)。出售資產(chǎn)的境內(nèi)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在投資者向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)報送申請文件之前至少15日，向債權(quán)人發(fā)出通知書，并在全國發(fā)行的省級以上報紙上發(fā)布公告。第十四條并購當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價值或擬出售資產(chǎn)的評估結(jié)果作為確定交易價格的依據(jù)。并購當(dāng)事人可以約定在中國境內(nèi)依法設(shè)立的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)評估應(yīng)采用國際通行的評估方法。禁止以明顯低于評估結(jié)果的價格轉(zhuǎn)讓股權(quán)或出售資產(chǎn)，變相向境外轉(zhuǎn)移資本。外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)，導(dǎo)致以國有資產(chǎn)投資形成的股權(quán)變更或國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移時，應(yīng)當(dāng)符合國有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定。26《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》基本制度第十條本規(guī)定所《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》

基本制度

第十六條外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)設(shè)立外商投資企業(yè)，外國投資者應(yīng)自外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起3個月內(nèi)向轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東，或出售資產(chǎn)的境內(nèi)企業(yè)支付全部對價。對特殊情況需要延長者，經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，應(yīng)自外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起6個月內(nèi)支付全部對價的60%以上，1年內(nèi)付清全部對價，并按實(shí)際繳付的出資比例分配收益。外國投資者認(rèn)購境內(nèi)公司增資，有限責(zé)任公司和以發(fā)起方式設(shè)立的境內(nèi)股份有限公司的股東應(yīng)當(dāng)在公司申請外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照時繳付不低于20%的新增注冊資本，其余部分的出資時間應(yīng)符合《公司法》、有關(guān)外商投資的法律和《公司登記管理條例》的規(guī)定。其他法律和行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。股份有限公司為增加注冊資本發(fā)行新股時，股東認(rèn)購新股，依照設(shè)立股份有限公司繳納股款的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。外國投資者資產(chǎn)并購的，投資者應(yīng)在擬設(shè)立的外商投資企業(yè)合同、章程中規(guī)定出資期限。設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營該資產(chǎn)的，對與資產(chǎn)對價等額部分的出資，投資者應(yīng)在本條第一款規(guī)定的對價支付期限內(nèi)繳付；其余部分的出資應(yīng)符合設(shè)立外商投資企業(yè)出資的相關(guān)規(guī)定。外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)設(shè)立外商投資企業(yè)，如果外國投資者出資比例低于企業(yè)注冊資本25%，投資者以現(xiàn)金出資的，應(yīng)自外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起3個月內(nèi)繳清；投資者以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等出資的，應(yīng)自外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起6個月內(nèi)繳清。27《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》基本制度第十六條外《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》審批和登記第二十一條外國投資者股權(quán)并購的，投資者應(yīng)根據(jù)并購后所設(shè)外商投資企業(yè)的投資總額、企業(yè)類型及所從事的行業(yè)，依照設(shè)立外商投資企業(yè)的法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，向具有相應(yīng)審批權(quán)限的審批機(jī)關(guān)報送下列文件：（一）被并購境內(nèi)有限責(zé)任公司股東一致同意外國投資者股權(quán)并購的決議，或被并購境內(nèi)股份有限公司同意外國投資者股權(quán)并購的股東大會決議；（二）被并購境內(nèi)公司依法變更設(shè)立為外商投資企業(yè)的申請書；（三）并購后所設(shè)外商投資企業(yè)的合同、章程；（四）外國投資者購買境內(nèi)公司股東股權(quán)或認(rèn)購境內(nèi)公司增資的協(xié)議；（五）被并購境內(nèi)公司上一財務(wù)年度的財務(wù)審計報告；（六）經(jīng)公證和依法認(rèn)證的投資者的身份證明文件或注冊登記證明及資信證明文件；（七）被并購境內(nèi)公司所投資企業(yè)的情況說明；（八）被并購境內(nèi)公司及其所投資企業(yè)的營業(yè)執(zhí)照(副本)；（九）被并購境內(nèi)公司職工安置計劃；（十）本規(guī)定第十三條、第十四條、第十五條要求報送的文件。并購后所設(shè)外商投資企業(yè)的經(jīng)營范圍、規(guī)模、土地使用權(quán)的取得等，涉及其他相關(guān)政府部門許可的，有關(guān)的許可文件應(yīng)一并報送。28《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》審批和登記第二十一條外《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》收購人擁有權(quán)益的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的30%時，繼續(xù)進(jìn)行收購的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司的股東發(fā)出全面要約或者部分要約收購人擬通過協(xié)議方式收購一個上市公司的股份超過30%的，超過30%的部分，應(yīng)當(dāng)改以要約方式進(jìn)行；但符合本辦法豁免要約規(guī)定情形的，收購人可以向中國證監(jiān)會申請免除發(fā)出要約。收購人在取得中國證監(jiān)會豁免后，履行其收購協(xié)議；未取得中國證監(jiān)會豁免且擬繼續(xù)履行其收購協(xié)議的，或者不申請豁免的，在履行其收購協(xié)議前，應(yīng)當(dāng)發(fā)出全面要約以協(xié)議方式進(jìn)行上市公司收購的，自簽訂收購協(xié)議起至相關(guān)股份完成過戶的期間為上市公司收購過渡期（以下簡稱過渡期）。在過渡期內(nèi)，收購人不得通過控股股東提議改選上市公司董事會，確有充分理由改選董事會的，來自收購人的董事不得超過董事會成員的1/3；被收購公司不得為收購人及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保；被收購公司不得公開發(fā)行股份募集資金，不得進(jìn)行重大購買、出售資產(chǎn)及重大投資行為或者與收購人及其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行其他關(guān)聯(lián)交易，但收購人為挽救陷入危機(jī)或者面臨嚴(yán)重財務(wù)困難的上市公司的情形除外協(xié)議收購的有關(guān)規(guī)定29《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》收購人擁有權(quán)益的股份達(dá)到《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》

外國投資者以股權(quán)作為支付手段并購境內(nèi)公司第二十七條本章所稱外國投資者以股權(quán)作為支付手段并購境內(nèi)公司，系指境外公司的股東以其持有的境外公司股權(quán)，或者境外公司以其增發(fā)的股份，作為支付手段，購買境內(nèi)公司股東的股權(quán)或者境內(nèi)公司增發(fā)股份的行為。第二十八條本章所稱的境外公司應(yīng)合法設(shè)立并且其注冊地具有完善的公司法律制度，且公司及其管理層最近3年未受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰；除本章第三節(jié)所規(guī)定的特殊目的公司外，境外公司應(yīng)為上市公司，其上市所在地應(yīng)具有完善的證券交易制度。第二十九條外國投資者以股權(quán)并購境內(nèi)公司所涉及的境內(nèi)外公司的股權(quán)，應(yīng)符合以下條件：（一）股東合法持有并依法可以轉(zhuǎn)讓；（二）無所有權(quán)爭議且沒有設(shè)定質(zhì)押及任何其他權(quán)利限制；（三）境外公司的股權(quán)應(yīng)在境外公開合法證券交易市場（柜臺交易市場除外）掛牌交易；（四）境外公司的股權(quán)最近1年交易價格穩(wěn)定。前款第（三）、（四）項不適用于本章第三節(jié)所規(guī)定的特殊目的公司。30《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》

外國投資者以股權(quán)作為支《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》

外國投資者以股權(quán)作為支付手段并購境內(nèi)公司第三十二條外國投資者以股權(quán)并購境內(nèi)公司應(yīng)報送商務(wù)部審批，境內(nèi)公司除報送本規(guī)定第三章所要求的文件外，另須報送以下文件：（一）境內(nèi)公司最近1年股權(quán)變動和重大資產(chǎn)變動情況的說明；（二）并購顧問報告；（三）所涉及的境內(nèi)外公司及其股東的開業(yè)證明或身份證明文件；（四）境外公司的股東持股情況說明和持有境外公司5%以上股權(quán)的股東名錄；（五）境外公司的章程和對外擔(dān)保的情況說明；（六）境外公司最近年度經(jīng)審計的財務(wù)報告和最近半年的股票交易情況報告。31《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》

外國投資者以股權(quán)作為支《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》

外國投資者以股權(quán)作為支付手段并購境內(nèi)公司第四十二條境內(nèi)公司在境外設(shè)立特殊目的公司，應(yīng)向商務(wù)部申請辦理核準(zhǔn)手續(xù)。辦理核準(zhǔn)手續(xù)時，境內(nèi)公司除向商務(wù)部報送《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項的規(guī)定》要求的文件外，另須報送以下文件：（一）特殊目的公司實(shí)際控制人的身份證明文件；（二）特殊目的公司境外上市商業(yè)計劃書；（三）并購顧問就特殊目的公司未來境外上市的股票發(fā)行價格所作的評估報告。獲得中國企業(yè)境外投資批準(zhǔn)證書后，設(shè)立人或控制人應(yīng)向所在地外匯管理機(jī)關(guān)申請辦理相應(yīng)的境外投資外匯登記手續(xù)。第四十四條特殊目的公司以股權(quán)并購境內(nèi)公司的，境內(nèi)公司除向商務(wù)部報送本規(guī)定第三十二條所要求的文件外，另須報送以下文件：（一）設(shè)立特殊目的公司時的境外投資開辦企業(yè)批準(zhǔn)文件和證書；（二）特殊目的公司境外投資外匯登記表；（三）特殊目的公司實(shí)際控制人的身份證明文件或開業(yè)證明、章程；（四）特殊目的公司境外上市商業(yè)計劃書；（五）并購顧問就特殊目的公司未來境外上市的股票發(fā)行價格所作的評估報告。如果以持有特殊目的公司權(quán)益的境外公司作為境外上市主體，境內(nèi)公司還須報送以下文件：（一）該境外公司的開業(yè)證明和章程；（二）特殊目的公司與該境外公司之間就被并購的境內(nèi)公司股權(quán)所作的交易安排和折價方法的詳細(xì)說明。32《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》

外國投資者以股權(quán)作為支《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》

外國投資者以股權(quán)作為支付手段并購境內(nèi)公司第四十七條境內(nèi)公司應(yīng)自特殊目的公司或與特殊目的公司有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境外公司完成境外上市之日起30日內(nèi)，向商務(wù)部報告境外上市情況和融資收入調(diào)回計劃，并申請換發(fā)無加注的外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書。同時，境內(nèi)公司應(yīng)自完成境外上市之日起30日內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報告境外上市情況并提供相關(guān)的備案文件。境內(nèi)公司還應(yīng)向外匯管理機(jī)關(guān)報送融資收入調(diào)回計劃，由外匯管理機(jī)關(guān)監(jiān)督實(shí)施。境內(nèi)公司取得無加注的批準(zhǔn)證書后，應(yīng)在30日內(nèi)向登記管理機(jī)關(guān)、外匯管理機(jī)關(guān)申請換發(fā)無加注的外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照、外匯登記證。如果境內(nèi)公司在前述期限內(nèi)未向商務(wù)部報告，境內(nèi)公司加注的批準(zhǔn)證書自動失效，境內(nèi)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)恢復(fù)到股權(quán)并購之前的狀態(tài)，并應(yīng)按本規(guī)定第三十六條辦理變更登記手續(xù)。第四十八條特殊目的公司的境外上市融資收入，應(yīng)按照報送外匯管理機(jī)關(guān)備案的調(diào)回計劃，根據(jù)現(xiàn)行外匯管理規(guī)定調(diào)回境內(nèi)使用。融資收入可采取以下方式調(diào)回境內(nèi)：（一）向境內(nèi)公司提供商業(yè)貸款；（二）在境內(nèi)新設(shè)外商投資企業(yè)；（三）并購境內(nèi)企業(yè)。在上述情形下調(diào)回特殊目的公司境外融資收入，應(yīng)遵守中國有關(guān)外商投資及外債管理的法律和行政法規(guī)。如果調(diào)回特殊目的公司境外融資收入，導(dǎo)致境內(nèi)公司和自然人增持特殊目的公司權(quán)益或特殊目的公司凈資產(chǎn)增加，當(dāng)事人應(yīng)如實(shí)披露并報批，在完成審批手續(xù)后辦理相應(yīng)的外資外匯登記和境外投資登記變更。境內(nèi)公司及自然人從特殊目的公司獲得的利潤、紅利及資本變動所得外匯收入，應(yīng)自獲得之日起6個月內(nèi)調(diào)回境內(nèi)。利潤或紅利可以進(jìn)入經(jīng)常項目外匯賬戶或者結(jié)匯。資本變動外匯收入經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，可以開立資本項目專用賬戶保留，也可經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)核準(zhǔn)后結(jié)匯。33《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》

外國投資者以股權(quán)作為支澳大利亞上市公司收購指南法律框架要約收購在澳大利亞證券交易所(“ASX”)上市的公司受到2001年《公司法》(澳聯(lián)邦)(“公司法”)第6章的規(guī)定管轄，并且在更小的程度上受到ASX的規(guī)章條例管轄?！豆痉ā废碌闹贫炔粌H關(guān)系到要約收購上市企業(yè)的表決權(quán)股份，而且也涉及非表決權(quán)股份和其它證券，例如可轉(zhuǎn)換債券和已發(fā)行及未發(fā)行債券或其它證券的期權(quán)。它也管轄在澳注冊成立、有超過50個股東的非上市公司的股權(quán)和證券。本指南主要討論了最常見的要約收購，即收購ASX上市企業(yè)表決權(quán)證券。涉及“股權(quán)”和“股東”時，一般會提到“證券”和“證券持有人”。但是通?？梢砸暻闆r將那些概念調(diào)整為與上市信托及其“單位”和“單位持有人”相適應(yīng)。收購立法的目的要約收購法規(guī)的依據(jù)是一系列旨在保護(hù)證券持有人，并確保公平、透明地轉(zhuǎn)讓上市公司控制權(quán)，以平等對待所有證券持有人的原則?！豆痉ā返?章第602條明文記載了這些原則，并規(guī)定：●應(yīng)該在高效、有競爭性、信息靈通的市場中收購控制權(quán)；●目標(biāo)公司的證券持有人和董事應(yīng)該：●知曉任何擬議收購目標(biāo)公司重大權(quán)益的投標(biāo)方的身份；●有合理的時間考慮收購提案；并且●得到評估其價值所需的足夠的信息；以及●目標(biāo)公司的證券持有人應(yīng)該有合理、平等的機(jī)會分享收購提案產(chǎn)生的任何利益。34澳大利亞上市公司收購指南法律框架要約收購在澳大利亞證券交易澳大利亞上市公司收購之南對要約收購的基本限制《公司法》第6章第606條主要包含對要約收購的一般性禁止規(guī)定，該規(guī)定禁止任何人（通過購買現(xiàn)有證券或發(fā)行新證券）收購澳大利亞公司證券中的“相關(guān)權(quán)益”，如果該收購將導(dǎo)致：●任何人在公司中的投票權(quán)將從20%以下提高到20%以上；或●任何人在公司中持有的超過20%并且低于90%的投票權(quán)將增加，除非收購“途徑”是《公司法》第611條下允許的其中一種。盡管禁止規(guī)定針對的是對帶有投票權(quán)證券的收購，但它具有相應(yīng)的效力，限制證券持有人出售其在澳大利亞上市公司中持有的大量證券的途徑，尤其是持有20%以上證券的證券持有人。上市公司的控制權(quán)的過渡應(yīng)在一種透明的、公正的、并且平等對待所有證券持有人的方式中進(jìn)行。35澳大利亞上市公司收購之南對要約收購的基本限制35澳大利亞上市公司收購指南主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)澳大利亞證券投資委員會澳大利亞證券投資委員會(“ASIC”)監(jiān)管公司運(yùn)作以及包括要約收購法在內(nèi)的證券法的實(shí)行。ASIC負(fù)責(zé)監(jiān)督公司法合規(guī)事宜，并且在調(diào)查要約收購參與方的行為和證券交易活動等方面具有廣泛的權(quán)力。ASIC也有權(quán)變更《公司法》第6章規(guī)定和其中更多規(guī)定的施行事宜，并有權(quán)豁免各方遵守這些規(guī)定的義務(wù)。如果ASIC考慮進(jìn)行該變更或授予該豁免，那么ASIC會就其對法規(guī)的解釋公布詳細(xì)的指導(dǎo)原則。ASIC也負(fù)責(zé)審查要約收購參與方出具的多項文件。36澳大利亞上市公司收購指南主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)36澳大利亞邀約收購指南要約收購委員會(“委員會”)委員會是一個非司法機(jī)構(gòu)，由行業(yè)代表和法律、金融和會計專業(yè)人士構(gòu)成的一個小規(guī)模全職執(zhí)行委員會和一個兼職委員會。委員會是解決要約收購過程中出現(xiàn)的收購相關(guān)爭議的一個主要審判機(jī)構(gòu)。委員會具有下述廣泛的法定權(quán)力：●宣告與要約收購或收購公司重大權(quán)益有關(guān)的公司事務(wù)涉及的“不可接受情況”并頒布各種（可由法院強(qiáng)制執(zhí)行的）用于糾正這些情況并保護(hù)受影響方權(quán)益的臨時和終局的命令；以及●復(fù)審ASIC作出的與變更《公司法》第6章的要約收購規(guī)定的施行有關(guān)的或者與準(zhǔn)許免于遵守該規(guī)定有關(guān)的決定。在要約收購過程中，委員會代替法院充當(dāng)解決要約收購相關(guān)爭議的主要審判機(jī)構(gòu)。投標(biāo)方、目標(biāo)公司、ASIC和利益受到該要約收購影響的任何其它人均可以申請委員會作出宣告式命令或相關(guān)的命令。要約收購過程中與收購有關(guān)的法院訴訟程序只能由ASIC或者澳聯(lián)邦或州政府的公共部門啟動。委員會僅在認(rèn)為情況不可接受之時方可宣告不可接受情況并下達(dá)因此產(chǎn)生的命令：●考慮到就這些情況對公司控制權(quán)或潛在控制權(quán)或者對公司重大權(quán)益的收購或擬議收購產(chǎn)生的影響而言；●考慮到就《公司法》第602條載明的（見第6頁）原則而言；或●考慮到因?yàn)檫@些情況構(gòu)成或引起（或者從目前來看，將要或可能構(gòu)成或引起）對所述《公司法》章節(jié)的違反，并且考慮到相關(guān)的政策因素，委員會認(rèn)為該行動并不與公共利益相抵觸。委員會的判決必須由一個另行召集的審查委員會進(jìn)行事實(shí)審查，并且如果委員會違反了行政管理法律程序或原則，可由法院進(jìn)行司法審查。除了爭議解決權(quán)之外，委員會也有權(quán)制定適用于要約收購的規(guī)則，但是這些規(guī)則不得與《公司法》第6章的規(guī)定矛盾。雖然委員會尚未制定實(shí)質(zhì)性的規(guī)則，但它已經(jīng)頒布了各種主題的相關(guān)指導(dǎo)性文件。對于交易各方，委員會之前發(fā)布的判決和指導(dǎo)性文件是解答要約收購中主要常見問題的重要資源。37澳大利亞邀約收購指南要約收購委員會(“委員會”)37澳大利亞上市公司收購指南其它重要的監(jiān)管機(jī)構(gòu)其它機(jī)構(gòu)也可能牽涉某些情況，例如當(dāng)某一要約收購涉及外國收購方或引起反競爭問題。如果因擔(dān)心要約收購參與方未遵守其規(guī)則，除了ASIC和委員會之外，ASX也可能參與要約收購。ASX主要關(guān)注的是確保目標(biāo)公司的證券有信息靈通的市場。根據(jù)《外國收購和接管法》的目的，如果某一收購方是外國收購方，那么在很多情況下收購必須經(jīng)過依據(jù)外國投資審查委員會(“FIRB”)指示行事的澳大利亞財政部長批準(zhǔn)。澳大利亞競爭與消費(fèi)者委員會(“ACCC”)監(jiān)管《競爭與消費(fèi)者法》（曾用名：《貿(mào)易法》）事宜，并且如果收購產(chǎn)生或可能產(chǎn)生減少澳洲重要市場競爭力的影響，那么ACCC也會插手要約收購。若收購參與者來自某些行業(yè)，例如傳媒、銀行和保險業(yè)，其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)和特定的的行業(yè)組織，例如澳大利亞廣播局和澳大利亞審慎監(jiān)管部門，也可能參與特定的要約收購。38澳大利亞上市公司收購指南其它重要的監(jiān)管機(jī)構(gòu)38澳大利亞上市公司收購指南收購一家上市企業(yè)中超過20%的附投票權(quán)證券的最常用方法是：●要約收購，場外或場內(nèi)收購；以及●經(jīng)法院批準(zhǔn)的股權(quán)安排計劃。不受“20%”限制約束的其它常用收購?fù)緩剑鹤C券持有人批準(zhǔn)經(jīng)過目標(biāo)公司作出一般性決議批準(zhǔn)的收購（不包括收購參與方或其關(guān)聯(lián)公司的任何投票）。目標(biāo)公司證券持有人必須獲得目標(biāo)公司和收購方已知的，對投票決定有重大影響的所有信息。ASIC也將要求向證券持有人提供一份獨(dú)立專家的報告。為了低于市值發(fā)行或出售證券，證券持有人通常要求新的投資人帶給目標(biāo)公司額外的利益，比如資金來源、技術(shù)或管理。漸進(jìn)式收購在收購之前的六個月始終持續(xù)擁有公司中至少19%投票權(quán)的人進(jìn)行的收購，但前提是，它們的股權(quán)不會因收購而增至比他們在收購前六個月的持股量高出3%以上。這種方法通常只在收購方準(zhǔn)備在數(shù)年的時間里在目標(biāo)公司中逐步占有戰(zhàn)略性股權(quán)時或者為了小幅調(diào)整的目的才會使用?！跋掠巍笔召徱?qū)δ硞€本身在下游公司持有證券的上市企業(yè)權(quán)益的“上游”收購而將收購方在該上市公司中間接持有的投票權(quán)增加至20%的限制以上的收購將免受該限制約束，前提是該上游公司的證券在ASX或ASIC批準(zhǔn)的外國金融市場上市。如果該豁免看似用于收購下游公司的控制權(quán)或重大權(quán)益的目的，那么ASIC和委員會可將該收購交易視為不可接受。接受股票因接受證券構(gòu)成部分對價的要約收購項下的要約而產(chǎn)生的收購也免于受20%的限制約束。本豁免規(guī)定允許所謂的“反向收購”，就是投標(biāo)方愿意將其自身的大量證券作為交換目標(biāo)公司證券之對價的，這樣目標(biāo)公司證券持有人最終獲得對投標(biāo)方的控制權(quán)。由于與《公司法》第六章的基本原則之間的內(nèi)在沖突，ASIC和委員會將認(rèn)真審理任何威脅投標(biāo)方控制權(quán)的、未經(jīng)其證券持有人有機(jī)會參與任何決策就通過了的反向收購，并且可以頒布命令要求投標(biāo)方的證券持有人批準(zhǔn)方能進(jìn)行該收購。另外，對于下述證券發(fā)行而言，交易各方也可能將它們的持股量增至超過20%的限制規(guī)定：配股通過參與根據(jù)與持股比例相當(dāng)?shù)姆绞较颥F(xiàn)有股東配股而產(chǎn)生的收購（包括由承銷商和下級承銷商對配股的收購）。但是，ASIC和委員會將認(rèn)真審理那些影響控制權(quán)的配股交易，并且如果結(jié)構(gòu)、定價或承銷安排對控制權(quán)產(chǎn)生了與配股的融資目的不相稱的影響，那么ASIC和委員會可能認(rèn)為收購不可接受。在這種情況下，委員會可以下達(dá)命令禁止或修改配股安排或要求取得目標(biāo)公司證券持有人的批準(zhǔn)。承銷因發(fā)行受法規(guī)管轄的披露文件（例如：招股說明書）項下的證券而產(chǎn)生的承銷商或下級承銷售商進(jìn)行的收購，其中文件披露了收購對承銷商或下級承銷商在公司中所持的投票權(quán)可能產(chǎn)生的影響，（即，它們收購該安排項下允許獲得的最大數(shù)量的證券所產(chǎn)生的影響）。ASIC和委員會對利用虛假承銷協(xié)議以避開要約收購限制的做法予以同樣的關(guān)注。39澳大利亞上市公司收購指南收購一家上市企業(yè)中超過20%的附投票澳大利亞上市公司收購之南澳大利亞的要約收購可以是對掛牌證券或非掛牌證券的場外收購（最常見的收購形式），也可以是場內(nèi)收購，場內(nèi)收購僅限于掛牌上市證券，并且相對少見。根據(jù)投標(biāo)方是否已經(jīng)得到目標(biāo)公司董事會支持并且建議接受要約，要約收購可分為善意和惡意收購。場外要約收購的特點(diǎn)在場外收購中，投標(biāo)方向目標(biāo)公司所有的證券持有人發(fā)出個別但相同的要求收購其所持證券的要約。如果某個持有人接受了要約，那么就會形成收購其證券的協(xié)定。場外要約收購?fù)ǔＲ詽M足或放棄多項條件為前提，例如投標(biāo)方達(dá)到最低的接受比例（通常為50%或90%）或取得特定的監(jiān)管批準(zhǔn)，例如FIRB或ACCC。場內(nèi)要約收購的特點(diǎn)在場內(nèi)收購中，通過ASX而不是通過場外接受的方式收購掛牌證券。投標(biāo)方在投標(biāo)期內(nèi)處于證券市場中，并提出以特定的收購價格，通過指定的經(jīng)紀(jì)人收購目標(biāo)公司的全部證券，并且相對證券市場中以相同價格進(jìn)行的其它交易享有優(yōu)先權(quán)。場內(nèi)要約收購在澳大利亞比較少見，在很大程度上是由于要求這種收購的對價只能是現(xiàn)金，并且是無條件的，因此認(rèn)為這種收購較比場外收購更缺乏靈活性，風(fēng)險更高。但是，場內(nèi)要約收購的執(zhí)行速度(使收購證券的投標(biāo)方能夠在宣布要約收購后幾小時內(nèi)在場內(nèi)購得證券，使出售方在接受要約后幾天內(nèi)收到對價)可以使這種收購方式在用于適合的市場環(huán)境時成為一種高效的要約收購手段。40澳大利亞上市公司收購之南澳大利亞的要約收購可以是對掛牌證券或澳大利亞上市公司收購之南股權(quán)安排計劃股權(quán)安排計劃的特點(diǎn)在股權(quán)安排計劃項下，公司取得債權(quán)人或證券持有人的批準(zhǔn)后可以根據(jù)《公司法》第5.1部分的規(guī)定，通過法院批準(zhǔn)的程序?qū)嵤┢滟Y本、資產(chǎn)或負(fù)債的重組?？衫迷撚媱潓?shí)施各種公司重組，包括向投標(biāo)方轉(zhuǎn)讓全部或特定比例的證券，撤銷現(xiàn)有的證券或向投標(biāo)方發(fā)行新證券，這樣就可以代替要約收購來改變公司的控制權(quán)或兼并公司。過去數(shù)年中，股權(quán)安排計劃在澳洲是實(shí)施善意要約收購常用的手段。該計劃的結(jié)果是“要么全有，要么全無”。投標(biāo)方確知，它要么將獲得100%與該計劃相關(guān)的證券，要么在交易失敗時就一無所獲。成功的股權(quán)安排計劃需要出席股權(quán)安排計劃會議并投票的每類證券持有人中一定比例的批準(zhǔn)（不包括投標(biāo)者或其任何關(guān)聯(lián)方投的任何票），按價格算該比例是75%，按數(shù)量算該比例是50%，并且需要法院行使一般自行裁量權(quán)批準(zhǔn)該計劃。因此，計劃存在重大風(fēng)險，即在法院認(rèn)為這樣作是適當(dāng)?shù)那闆r下，法院若認(rèn)為在整個計劃可能對證券持有人、債權(quán)人或其它方造成侵害，法院可以拒絕批準(zhǔn)股權(quán)安排計劃（或召開相關(guān)的股權(quán)安排計劃會議），即便在股權(quán)安排計劃會議上已經(jīng)達(dá)到了要求的證券持有人通過比例。比起規(guī)定性較強(qiáng)的要約收購模式，股權(quán)安排計劃的靈活結(jié)構(gòu)是它的主要優(yōu)勢，并且這種靈活結(jié)構(gòu)不僅使投標(biāo)方能夠以現(xiàn)金或股票結(jié)合的方式支付收購對價（例如可獲得最大現(xiàn)金池），而且還可以并入其它的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，例如特定資產(chǎn)或負(fù)債的轉(zhuǎn)讓或分立或者目標(biāo)公司減資。41澳大利亞上市公司收購之南股權(quán)安排計劃41澳大利亞上市公司收購之南如場外要約收購，股權(quán)安排計劃可以特定事件或行動的發(fā)生或不發(fā)生為前提條件，并且通常提出該計劃的前提是得到必要的監(jiān)管批準(zhǔn)或者目標(biāo)公司的財務(wù)狀況未發(fā)生重大不利變化。目標(biāo)公司的支持雖然理論上，持有多數(shù)股權(quán)的潛在的投標(biāo)方可提出通過股權(quán)安排計劃實(shí)施收購，而無需目標(biāo)公司的支持，但是由于目標(biāo)公司負(fù)有向證券持有人出具計劃文件等積極義務(wù)，所以普遍認(rèn)為股權(quán)安排計劃由目標(biāo)公司提出并得到其支持是至關(guān)重要的。因此，至今為止在澳大利亞，股權(quán)安排計劃是善意進(jìn)行而非惡意進(jìn)行的，目標(biāo)公司與投標(biāo)方訂立正式的合并履行協(xié)議（“MIA”），該協(xié)議規(guī)定了向證券持有人提出并且目標(biāo)公司董事所支持的股權(quán)安排計劃中的條件。然而，由投標(biāo)方通過某種方式把最初不愿參與該計劃的目標(biāo)公司拉到談判桌上的現(xiàn)象變得越來越普遍，這種方式就是公開提出與目標(biāo)公司訂立股權(quán)安排計劃的“熊式收購”聲明，希望證券持有人由此施加的壓力會迫使持反對態(tài)度的目標(biāo)公司董事會加入以向證券持有人提議為目的的協(xié)商。42澳大利亞上市公司收購之南如場外要約收購，股權(quán)安排計劃可以特定澳大利亞上市公司收購之南外部顧問控制權(quán)收購啟動后，無論是采取要約收購還是股權(quán)安排計劃的方式，在規(guī)劃和執(zhí)行階段投標(biāo)方都需要投入大量的內(nèi)部資源并且通常還需要組建一個顧問團(tuán)隊來協(xié)助要約收購的進(jìn)行。根據(jù)要約收購的規(guī)模和復(fù)雜性，以及投標(biāo)方的資源，投標(biāo)方可以指定下述顧問中的一些或全部為要約收購的各種關(guān)鍵問題提供幫助：法律顧問職責(zé)包括:●協(xié)助安排要約收購結(jié)構(gòu)和制度策略●實(shí)施對目標(biāo)公司的法律盡職調(diào)查●就法律合規(guī)事宜提供法律意見●與監(jiān)管機(jī)構(gòu)（例如，ASIC、ASX、委員會、ACCC和FIRB）交流●編制交易文件●與目標(biāo)公司和其它方談判●一般性交易管理43澳大利亞上市公司收購之南外部顧問43澳大利亞上市公司收購之南財務(wù)顧問職責(zé)包括:●協(xié)助安排要約收購結(jié)構(gòu)和制度策略●一般性交易管理●協(xié)助對目標(biāo)公司進(jìn)行估價●協(xié)助投標(biāo)方融資●提供經(jīng)紀(jì)和營銷服務(wù)●負(fù)責(zé)目標(biāo)公司、投資人、分析師和其它市場參與者之間的溝通●征尋對收購要約的支持和接受會計顧問職責(zé)包括:●對目標(biāo)公司實(shí)施財務(wù)盡職調(diào)查●編制任何要求專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的交易報告●協(xié)助對目標(biāo)公司進(jìn)行估價44澳大利亞上市公司收購之南財務(wù)顧問44澳大利亞上市公司收購之南稅務(wù)顧問職責(zé)包括:●就節(jié)稅的交易結(jié)構(gòu)安排和融資出具意見●對目標(biāo)公司實(shí)施稅務(wù)盡職調(diào)查證券登記機(jī)構(gòu)職責(zé)包括:●對要約收購的一般性管理●處理并匯報接受要約情況●證券持有人郵寄事項●其它后勤事務(wù)●登記記錄分析公共關(guān)系可指定與以下領(lǐng)域有關(guān)的顧問:●公司/媒體–職責(zé)包括負(fù)責(zé)公司的溝通策略并與媒體聯(lián)絡(luò)●零售–職責(zé)包括負(fù)責(zé)與廣大觀眾證券持有人之間的溝通（例如，電話幫助熱線和授權(quán)代理征集意見服務(wù)）●政府/監(jiān)管部門–職責(zé)包括負(fù)責(zé)與其它主要利害關(guān)系人，例如政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通45澳大利亞上市公司收購之南稅務(wù)顧問45澳大利亞上市公司收購指南盡職調(diào)查通常競標(biāo)方希望在啟動要約收購之前對目標(biāo)公司進(jìn)行某些盡職調(diào)查。但是對ASX上市公司的證券收購開展盡職調(diào)查的程度與對私人公司資產(chǎn)或證券收購開展的調(diào)查同樣廣泛的現(xiàn)象比較少見。公開要約收購的調(diào)查程度在很大程度上取決于收購屬于善意還是惡意收購。盡職調(diào)查程度–善意收購如果是善意收購，目標(biāo)公司愿意本著向證券持有人推薦收購要約或股權(quán)安排計劃的目的參與協(xié)商，那么潛在的投標(biāo)方可能在敲定要約條款并宣布要約收購之前要求查閱與目標(biāo)公司相關(guān)的詳細(xì)保密信息。盡管會根據(jù)定期或持續(xù)的披露義務(wù)公布重要的信息，投標(biāo)方仍希望能對那些因?yàn)榈陀谄胀ㄍ顿Y者重大信息標(biāo)準(zhǔn)或處于持續(xù)披露規(guī)則允許的例外范圍內(nèi)而未公開披露的其它信息感到放心。如果投標(biāo)方獲得了非公開的價格敏感信息，那么需要在投標(biāo)方收購或同意收購目標(biāo)公司證券之前向市場披露該信息。目標(biāo)公司授予的查閱權(quán)范圍通常取決于各方的相對協(xié)商能力以及目標(biāo)公司是否愿意按照投標(biāo)方的參考價格達(dá)成約定的交易。在澳大利亞沒有目標(biāo)公司必須向所有潛在的投標(biāo)方提供相同信息的正式要求，但是如果未能平等對待所有投標(biāo)方，而且缺少有說服力的不平等對待的具體原因，那么委員會將作出不可接受情況的裁決。盡職調(diào)查程度–惡意收購如果目標(biāo)公司不愿進(jìn)行談判或提供信息，或者如果潛在投標(biāo)方希望在公布要約收購或向目標(biāo)公司提議之前保持匿名并實(shí)施盡職調(diào)查，那么投標(biāo)方只能根據(jù)公開信息實(shí)施其調(diào)查。ASX上市公司負(fù)有向ASIC和ASX提交大量信息的義務(wù)，由此投標(biāo)方預(yù)計可從電腦搜索中獲得：●像年報和賬目之類的定期報告；●與目標(biāo)公司在之前參與的證券發(fā)行或要約收購有關(guān)的披露文件；●目標(biāo)公司的證券資本和主要證券持有人的詳細(xì)情●目標(biāo)公司董事和高級管理人員的詳細(xì)信息（包括某些詳細(xì)的報酬和證券持有情況）；●目標(biāo)公司章程的復(fù)印件；和●ASX公布所有與目標(biāo)公司有關(guān)的重大價格敏感信息（持續(xù)披露規(guī)則允許不予披露的信息除外，例如與未完成的交易提議或談判有關(guān)的保密信息）。另外，投標(biāo)方可以在向目標(biāo)公司申請之后獲得對該公司所持登記記錄的查閱權(quán)，這些記錄包含所有證券和期權(quán)持有人的詳細(xì)情況和通過之前目標(biāo)公司對其證券的實(shí)益所有權(quán)進(jìn)行的任何跟蹤調(diào)查得到的信息。然而，在對目標(biāo)公司直接進(jìn)行該類詳細(xì)的盡職調(diào)查時，投標(biāo)方會有提醒目標(biāo)公司存在潛在收購方的風(fēng)險。惡意投標(biāo)方可能將提供信息或確認(rèn)特定事項定為要約收購程序的條件，從而強(qiáng)迫部門公司提供盡職調(diào)查的查閱權(quán)。盡管在本質(zhì)上這些條件不是不能采用的，但委員會指出，它一般不會強(qiáng)制要求要約收購的目標(biāo)公司遵守這些條件并提供信息，而且在澳大利亞市場中該類條件在歷史上很少成功實(shí)現(xiàn)。46澳大利亞上市公司收購指南盡職調(diào)查46澳大利亞上市公司收購指南公布交易前的策略與目標(biāo)公司商談?wù)业侥繕?biāo)公司要求提前推薦交易提議（而不是在沒有預(yù)告的情況下直接公布擬議要約）的做法帶有的風(fēng)險是目標(biāo)公司可能向市場公告存在交易提議，以提升目標(biāo)公司的證券價格。目標(biāo)公司的這種公告有可能限制投標(biāo)方的先占優(yōu)勢及其戰(zhàn)略靈活性。ASX上市規(guī)則要求目標(biāo)公司立即將有合理判斷力的人認(rèn)為會對目標(biāo)公司證券的價格或價值產(chǎn)生重大影響的任何與之有關(guān)的信息告知ASX(和更廣泛的市場)。一直以來，擬議的要約收購活動很有可能屬于應(yīng)披露的價格敏感信息的范疇，除非交易提議和與目標(biāo)公司之間的相關(guān)協(xié)商屬于一般性披露義務(wù)允許的例外情況。一般來講，如果出現(xiàn)下述情況，不會嚴(yán)格要求披露要約收購提議的詳情：●有合理判斷力的人不會期望披露該信息；●信息是保密的；并且●信息關(guān)系到未完成的交易提議或談判。因此，通常在嚴(yán)格保密的基礎(chǔ)上作出交易提議，圍繞任何提議進(jìn)行的任何協(xié)商通常被強(qiáng)調(diào)在性質(zhì)上是初步的（任何要約的商業(yè)條款在協(xié)商后的適當(dāng)時間最終敲定），不提出正式要約，從而使目標(biāo)公司能夠相信除外情況并消除披露交易提議的需要（盡管出于戰(zhàn)略原因，目標(biāo)公司無論如何都希望公布交易提議）。泄漏然而，如果提議被泄露給市場，就失去了保密性，這時例外條款不再適用，目標(biāo)公司有義務(wù)立即向市場宣布。提議的泄露是否觸發(fā)披露義務(wù)取決于任何傳言或推測的具體程度（即，傳言是否只是稱目標(biāo)公司正在未知身份的投標(biāo)方商談，或是否提到各方的身份和關(guān)鍵因素，例如結(jié)構(gòu)或價格）以及目標(biāo)公司證券價格的相應(yīng)變動。異常的估價變動有可能促使ASX進(jìn)行調(diào)查。如果ASX認(rèn)為市場中未確認(rèn)的傳言會影響目標(biāo)公司的證券價格，那么ASX可以下令要求信息披露，以糾正或防止虛假市場的產(chǎn)生。最后和最終表述投標(biāo)方和目標(biāo)公司必須警惕在要約收購提議的情況中作出“最后和最終”表述，例如要約價格是“最終”價格或一方將執(zhí)行或承諾執(zhí)行某個行動。根據(jù)ASIC的“要約收購事實(shí)”原則，各方通常要信守這些陳述并被禁止采取相反的行為或被強(qiáng)制補(bǔ)償因信賴這些陳述行事而遭受損害的任何當(dāng)事方。進(jìn)行任何協(xié)商、溝通或公布都必須謹(jǐn)慎，在作出任何最終表述的同時加入清楚明確的限定條件才能保留靈活性，例如“如果不出現(xiàn)更高的報價”，那么要約價格是最終價格，或以其它適當(dāng)告誡為前提。47澳大利亞上市公司收購指南公布交易前的策略47澳大利亞上市公司收購指南要約收購前協(xié)議和接受意圖如上所述，投標(biāo)方可以與證券持有人訂立各類要約收購前的證券收購安排，收購比例最高為20%?？刹捎脧暮唵蔚脑陂_始給予投標(biāo)方原始股的直接收購到復(fù)雜的涉及接受協(xié)議、延遲收購、交割協(xié)議和賣出期權(quán)和買入期權(quán)的各種安排。在某些情況中，這些安排類型可以使投標(biāo)方收購股權(quán)，同時也給予出售方一些靈活性，使其能夠從投標(biāo)方要約價格的增長或更高的競爭要約中獲益。作為與目標(biāo)公司證券持有人訂立要約收購前協(xié)議的替代（或額外）選擇，投標(biāo)方可勸導(dǎo)目標(biāo)公司的證券持有人對外公布他們有意向接受其證券的收購要約，而非訂立向投標(biāo)方出售其證券的實(shí)際安排。投標(biāo)方可憑借“要約收購事實(shí)”條款對證券持有人施加約束力，使其采取與他們所作聲明一致的行動。委員會已經(jīng)澄清，宣布有意向接受收購要約的證券持有人必須將它們的意向限定為“以不出現(xiàn)更高報價為前提”，并將接受要約的時間延遲到之后的要約有效期，以避免與投標(biāo)方達(dá)成產(chǎn)生有關(guān)股權(quán)中相關(guān)權(quán)益的安排。證券持有情況的披露如果收購方單獨(dú)或與其關(guān)聯(lián)方一起收購目標(biāo)公司中5%或更多的表決權(quán)證券，那么它必須向目標(biāo)公司和ASX發(fā)出通知。該義務(wù)要求在收購方得知產(chǎn)生該權(quán)益的事件之后兩個工作日內(nèi)發(fā)出該通知。一旦持有了“實(shí)質(zhì)性股權(quán)”，持有人必須就所持表決權(quán)證券中1%或更多的變化作進(jìn)一步通知，當(dāng)不再是實(shí)質(zhì)性持股人時也要發(fā)出通知。在要約收購期間，如果投標(biāo)方在目標(biāo)公司所持權(quán)益的變化，則需要在下一個交易日上午9.30之前就此作出通知。重要的是，實(shí)質(zhì)性持股通知必須附有任何產(chǎn)生該權(quán)益的相關(guān)文件復(fù)印件，例如任何據(jù)以收購權(quán)益的出售協(xié)議或任何在相關(guān)各方之間建立關(guān)聯(lián)的協(xié)議的復(fù)印件。這些披露條款要求投標(biāo)方在增持股權(quán)或在與證券持有人訂立協(xié)議時謹(jǐn)慎行事，以避免無意中違反了披露限制規(guī)定，并觸發(fā)過早披露增持活動以及依據(jù)文件的義務(wù)。未規(guī)定實(shí)際證券結(jié)算或授予收購方表決權(quán)的，純粹“經(jīng)濟(jì)”衍生工具（例如，現(xiàn)金結(jié)算的股權(quán)掉期）中的權(quán)益不會產(chǎn)生“相關(guān)權(quán)益”，因此不要求進(jìn)行這些規(guī)定下的信息披露。但是，委員會認(rèn)為，在控制權(quán)交易中不披露這些頭寸可導(dǎo)致出現(xiàn)不可接受情況，因此在進(jìn)行或擬議進(jìn)行控制權(quán)交易或?qū)嵸|(zhì)性權(quán)益收購時，要求持有人任何超過5%頭寸的持有人披露其頭寸。48澳大利亞上市公司收購指南要約收購前協(xié)議和接受意圖48澳大利亞上市公司收購指南場外收購的主要特征對價對價必須等于或多于投標(biāo)方或其關(guān)聯(lián)方在要約收購前四個月內(nèi)為證券提出的最高對價金額和價格。除了在某些非常少的情況中，必須向目標(biāo)公司的所有證券持有人提供每單位證券相同的對價。投標(biāo)方必須不遲于要約被接受或變?yōu)闊o條件之后一個月對證券進(jìn)行支付，以兩者中較晚的時間為準(zhǔn)，并且決不得遲于要約有效期結(jié)束后21天支付。投標(biāo)方必須在公布要約收購之前對出資支持要約收購的能力有一個合理的預(yù)期(這一般是指，具有充足的現(xiàn)金儲備和/或有約束力的債務(wù)融資承諾)。適用證券要約必須涉及目標(biāo)公司相關(guān)類別的所有證券，或每個目標(biāo)公司證券持有人所持的要約收購所涉及類別的證券的特定比例。不能按“先到先得”的方式提出要約。條件場外收購要約可以是有條件的。投標(biāo)方可隨后通過向目標(biāo)公司和ASX(或ASIC，如果目標(biāo)公司證券未上市)發(fā)出通知的方式宣布要約不受條件約束，在大多數(shù)情況下不遲于要約有效期結(jié)束后七天內(nèi)發(fā)出該通知。如果在要約有效期結(jié)束時，其余的條件未得到滿足，那么所有接受該要約的安排均作廢，不會收購任何證券。49澳大利亞上市公司收購指南場外收購的主要特征49澳大利亞上市公司收購指南場內(nèi)收購如果要約是無條件的或僅受“規(guī)定事件”條件約束，并且投標(biāo)方聲明已經(jīng)交給了目標(biāo)公司，那么投標(biāo)方僅能在場內(nèi)購買超過20%限制的證券。如果投標(biāo)方以超出最高要約價格的價格購買了該證券，那么必須將要約價格增加至與這個更高價格相符的水平。變更投標(biāo)方可以通過增加對價數(shù)量、改變對價類型或延長要約有效期的方式變更場外收購要約。如果對價增加，其證券在變更前已被收購的每個人均有權(quán)收到增加的對價。如果提出以支付現(xiàn)金代替證券，那么每個已經(jīng)接受要約的人必須選擇以現(xiàn)金代替其它對價。撤銷要約一旦被接受，投標(biāo)方就不得撤銷要約。未被接受的要約在經(jīng)過ASIC同意后方可撤銷。目標(biāo)公司的證券持有人通常不會撤銷其對要約的接受。然而，如果要約受到廢除性條件約束并且因要約有效期延長而使支付被推遲一個月以上，那么他們可以撤銷對要約的接受。資金當(dāng)投標(biāo)方不確定其是否有能力在很大比例的要約被接受之時履行其義務(wù)的話，投標(biāo)方不得提出投標(biāo)。這意味著，在任何情況下投標(biāo)方都必須有一個“合理的依據(jù)”來支持，當(dāng)投標(biāo)成為無條件收購時，其已經(jīng)做好了充足的資金安排來滿足被接受的要約。什么是“合理的依據(jù)”取決于每個案例的情況。在投標(biāo)方宣布其投標(biāo)或者遞交投標(biāo)申明時，如果有足夠詳細(xì)的具有約束力的承諾的話（例如簽署的條款表或承諾書），投標(biāo)方有可能有合理的理由來支持其對于新的外部融資的依賴，即使相關(guān)的合約還沒有被正式記錄或者仍受制于先決條件。當(dāng)投標(biāo)方使用現(xiàn)存的融資時，投標(biāo)方需要確保這些資金的可用性且其不會被用于其它集團(tuán)化運(yùn)作。當(dāng)投標(biāo)方使用內(nèi)部現(xiàn)金儲備時，這些現(xiàn)金必須免于擔(dān)保權(quán)益、抵消權(quán)或者其他任何有可能影響到投標(biāo)方使用該部筆現(xiàn)金的合約（例如該筆現(xiàn)金需用于其它集團(tuán)化運(yùn)作）。任何由投標(biāo)方的企業(yè)集團(tuán)間接提供的資金都應(yīng)受制于具有約束力的合約，從而確保投標(biāo)方能夠使用該筆資金，而集團(tuán)的母公司則需要促使其相關(guān)的集團(tuán)成員遵守該合約。如果是以外幣計價的融資，為了建立合理的依據(jù)，投標(biāo)方可能需要確保其擁有足夠的澳幣資金。投標(biāo)方可以通過對沖安排或者足夠的、即使有重大不利的匯率波動仍能滿足條件的融資來達(dá)到這一目的。50澳大利亞上市公司收購指南場內(nèi)收購50澳大利亞上市公司收購指南投標(biāo)文件要約和投標(biāo)方聲明投標(biāo)方必須編制投標(biāo)方聲明，聲明中包含有關(guān)投標(biāo)方和要約收購條款的規(guī)定信息。投標(biāo)方聲明通常包含規(guī)定了正式要約條款，例如對價、要約有效期時長以及約束要約的條件（如有）的要約文件。必須向ASIC和ASX提交投標(biāo)方聲明（包括要約文件）的復(fù)印件，并且將其送達(dá)目標(biāo)公司。必須在投標(biāo)方聲明（包括要約文件）送達(dá)目標(biāo)公司后14至28天內(nèi)，并且決不得晚于投標(biāo)方公布要約意向后兩個月將其送至目標(biāo)公司的證券持有人。投標(biāo)方聲明必須遵守《公司法》規(guī)定的要求，要求在投標(biāo)方聲明中披露的事項包括：●投標(biāo)方的身份；●聲明日期；●投標(biāo)方關(guān)于目標(biāo)公司業(yè)務(wù)的及其員工未來的雇傭事宜的意向；●如果該要約收購的對價是現(xiàn)金形式，那么應(yīng)披露出資安排的細(xì)節(jié)，包括資金提供人的身份和影響資金可用性的主要條款；●如果要約收購的對價是或包含證券或管理投資產(chǎn)品，那么應(yīng)包括《公司法》要求在證券或管理投資產(chǎn)品相關(guān)的招股說明書、產(chǎn)品披露聲明的所有材料；●投標(biāo)方或其關(guān)聯(lián)方在要約收購日之前四個月內(nèi)為要約收購類別下的目標(biāo)公司證券提供對價的詳情；●投標(biāo)方或其關(guān)聯(lián)方在這四個月內(nèi)給予的，可能促使接收方接受該收購要約的任何利益的詳情；●該要約收購范圍是否擴(kuò)展至那些因其它證券的轉(zhuǎn)換而在該期間內(nèi)歸入要約收購類別的證券；●投標(biāo)方在其中持有相關(guān)權(quán)益的任何類別的目標(biāo)公司證券數(shù)量；以及●投標(biāo)方在目標(biāo)公司中的投票權(quán)。除了這些特定的要求義外，投標(biāo)方聲明必須包括投標(biāo)方所知的，對于目標(biāo)公司證券持有人就是否接受該收購要約作出決策至關(guān)重要的任何其它信息。51澳大利亞上市公司收購指南投標(biāo)文件51澳大利亞上市公司收購指南目標(biāo)公司聲明目標(biāo)公司必須通過出具目標(biāo)公司聲明的方式答復(fù)投標(biāo)方聲明。目標(biāo)公司聲明必須由目標(biāo)公司發(fā)送給投標(biāo)方和目標(biāo)公司證券持有人，并且提交給ASIC和ASX。目標(biāo)公司聲明必須包括目標(biāo)公司證券持有人及其專業(yè)顧問合理要求的信息，從而基于可靠信息對是否接受收購要約作出評估。目標(biāo)公司聲明還必須包含目標(biāo)公司的每個董事就以下內(nèi)容作出的說明：●是否接受收購要約的建議并提供原因；或者●說明未出具建議的原因。如果投標(biāo)方及其關(guān)聯(lián)方在目標(biāo)公司中持有超過30%的投票權(quán)，或者兩家公司有共同的董事，那么目標(biāo)公司聲明還必須配有獨(dú)立專家報告。但是，即使法律未作嚴(yán)格要求，通常仍會出具獨(dú)立專家報告，因?yàn)槟繕?biāo)公司董事會通常希望以獨(dú)立專家報告作為其對要約收購估值和答復(fù)的依據(jù)。補(bǔ)充聲明如果從目標(biāo)公司證券持有人的角度看下述事項具有重大意義，那么投標(biāo)方和部門公司必須編制與下述情形有關(guān)的補(bǔ)充聲明：●投標(biāo)方或目標(biāo)公司知道其文件原件中存在誤導(dǎo)性或欺騙性的陳述或缺失要求提供的信息；或者●投標(biāo)方或目標(biāo)公司知道在文件原件被提交之后出現(xiàn)了某些新情況，如果這些情況在提交文件之前出現(xiàn)則應(yīng)被并入文件中。補(bǔ)充聲明必須在可行范圍內(nèi)盡快被送達(dá)投標(biāo)方或目標(biāo)公司（視情況而定），并遞交給ASIC和ASX（或者如果目標(biāo)公司未上市，則遞交給未接受收購要約的證券持有人）。責(zé)任規(guī)定《公司法》就一般與要約收購相關(guān)的誤導(dǎo)性或欺騙性陳述、遺漏或行為作出了大量的責(zé)任規(guī)定。違反該規(guī)定可能導(dǎo)致各種處罰和制裁。誤導(dǎo)性、欺騙性陳述責(zé)任人的范圍包括要約人公司和目標(biāo)公司的董事和同意將其報告加入任何要約收購文件的專家。在某些情況下，要約人和目標(biāo)公司的顧問也可能對因誤導(dǎo)性或欺騙性陳述或材料缺失產(chǎn)生的任何損害或損失負(fù)有責(zé)任，這取決于其對要約收購文件編制的參與程度。必須注意，誤導(dǎo)性或欺騙性陳述的責(zé)任超出投標(biāo)方聲明（或目標(biāo)公司聲明）的內(nèi)容，覆蓋與要約收購和目標(biāo)公司證券有關(guān)的文件和公開聲明。然而存在一些法定的對投標(biāo)方聲明中誤述和遺漏的“盡職調(diào)查類”辯護(hù)，對于在投標(biāo)方聲明之外作出的誤導(dǎo)性和欺騙性陳述不存在這種正式的辯護(hù)。對違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任的人不只會被追究民事責(zé)任，還有可能被追究刑事責(zé)任。52澳大利亞上市公司收購指南目標(biāo)公司聲明52澳大利亞上市公司收購指南強(qiáng)制執(zhí)行和爭議如前所述，ASIC主管《公司法》第6章的規(guī)定并具有廣泛的權(quán)力來豁免，修改或變更第6章規(guī)定的操作。委員會是解決第6章項下爭議的主要審判機(jī)構(gòu)。確實(shí)，只有ASIC或另一公共機(jī)關(guān)被允許就要約收購或擬議要約收購開展法庭程序，直到要約收購期限終止。委員會成員的選任以他們在公司業(yè)務(wù)和行政管理、金融市場、法律、經(jīng)濟(jì)或會計方面的知識、經(jīng)驗(yàn)為依據(jù)。使委員會成為主要審判機(jī)關(guān)的目的是為了提供一種快速解決要約收購爭議的非正式程序，以減少（或杜絕）作為要約收購辯護(hù)的戰(zhàn)術(shù)策略求助于訴訟的情況。委員會有權(quán)宣判與澳洲公司事務(wù)有關(guān)的情況，就這些情況對公司控制權(quán)或?qū)局卮髾?quán)益的收購而言，屬于不可接受的情況。即使有關(guān)情況不涉及違反第6章的規(guī)定，委員會也可以作出該宣判。相反，在涉及該違規(guī)行為的情況中委員會可以但不是必須作出該宣判。如果委員會宣判了不可接受情況，它可以作出其認(rèn)為適當(dāng)?shù)娜魏蚊罨蚱渌虑?，以保護(hù)受該情況影響的任何人的權(quán)益。在等待其決策程序的結(jié)果期間，它也可以下達(dá)臨時命令。違反委員會命令的行為是違法的，并且委員會的命令可以通過法院強(qiáng)制執(zhí)行。53澳大利亞上市公司收購指南強(qiáng)制執(zhí)行和爭議53澳大利亞上市公司收購指南時間安排無異議的場外要約收購從公布到完成交易通常最少需要三個月的時間。如果要約收購受到目標(biāo)公司或其它競標(biāo)方的反對，或者如果其它投標(biāo)方已經(jīng)宣布競爭性收購提議，那么在競標(biāo)方試圖獲得控制權(quán)或達(dá)到強(qiáng)制收購限制條件的情況中，要約收購的期限可能會延長很多。收購要約的有效期最短一個月，最長十二個月。如果要約是無條件的，那么投標(biāo)方通常可以隨時延長它的要約期限，直到要約收購結(jié)束。如果要約收購受條件約束，那么投標(biāo)方不能在就條件的狀態(tài)發(fā)出通知（必須在要約期限結(jié)束之前7至14天內(nèi)的某個特定日期發(fā)生）后自動延長要約期限，除非競爭對手公布或提高收購要約。然而，如果投標(biāo)方在要約有效期的最后七天中提高了對價，或者投標(biāo)方在目標(biāo)公司中的投票權(quán)增加至50%以上，那么要約有效期可以在該事件發(fā)生后自動延長14天。如果收購要約延期超過一個月（合計），那么已經(jīng)接受附條件收購要約的持有人將被給予撤銷權(quán)。54澳大利亞上市公司收購指南時間安排54澳大利亞上市公司收購指南要約后的強(qiáng)制收購要約收購項下的投標(biāo)方可以強(qiáng)制收購要約所涉類別中剩余的任何證券，前提是在要約有效期結(jié)束時，它和它的關(guān)聯(lián)方：●按證券數(shù)量計算，對要約所涉類別中90%的證券持有相關(guān)權(quán)益；并且●如果投標(biāo)方最初在目標(biāo)公司中持有的權(quán)益超過60%，并且按數(shù)量算至少收購了投標(biāo)方要約收購項下擬議收購證券的75%（無論收購是否發(fā)生在要約收購項下）。強(qiáng)制收購?fù)ㄖ仨氃谝s有效期結(jié)束后一個月內(nèi)提交給ASIC和ASX，并發(fā)給要約所涉類別證券的所有其余的持有人。之后投標(biāo)方就有權(quán)按照要約收購項下的適用條款收購剩余的證券。有異議的證券持有人可以通過向法院申請反對該強(qiáng)制收購。如果證券持有人不反對，那么從達(dá)到必要的授權(quán)限制條件起強(qiáng)制收購程序通常需要五到八周的時間。55澳大利亞上市公司收購指南要約后的強(qiáng)制收購55聯(lián)系我們56聯(lián)系我們56致：通化遠(yuǎn)東礦業(yè)有限公司二〇一三年五月通化遠(yuǎn)東礦業(yè)有限公司借殼上市項目建議書57致：通化遠(yuǎn)東礦業(yè)有限公司二〇一三年五月通化遠(yuǎn)東礦業(yè)有限公引言遠(yuǎn)東礦業(yè)成立于2009年6月，是一家致力于石墨精、深加工的大型民