項目評估理論與方法課件

第八章項目評估理論與方法項目評估的產(chǎn)生與發(fā)展項目評估方法論的發(fā)展項目評估常用指標(biāo)與方法第八章項目評估理論與方法項目評估的產(chǎn)生與發(fā)展1

一、項目評估的產(chǎn)生與發(fā)展(1)財務(wù)分析（FinanceAnalysis）——企業(yè)盈利性分析(2)經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)——社會費用-效益分析。(3)社會分析（SocialAnalysis）-——社會影響分析一、項目評估的產(chǎn)生與發(fā)展(1)財務(wù)分析（Finance2財務(wù)分析（FinanceAnalysis）

——企業(yè)盈利性分析50年代以前，一般投資項目的評價是從企業(yè)的角度評價項目的財務(wù)收入，分析項目在財務(wù)上的獲利能力和償債能力，其特點是尋求最大的企業(yè)利潤。使用一些靜態(tài)的評價指標(biāo)和方法。財務(wù)分析（FinanceAnalysis）

3經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)

——社會費用效益分析50年代以后，針對項目概念的擴(kuò)展，尤其是針對公共項目的評價，從評價的方法（動、靜結(jié)合）到內(nèi)容（收、支有別）都有了較大的變化。經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)

4社會分析（SocialAnalysis）

——社會影響分析70年代初期，隨著福利經(jīng)濟(jì)學(xué)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，項目評價強(qiáng)調(diào)社會影響分析，即把增長目標(biāo)和公平目標(biāo)結(jié)合在一起作為選擇項目的標(biāo)準(zhǔn)。項目評價方法由不考慮分配效果的傳統(tǒng)費用效益分析法,發(fā)展為以新福利經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的現(xiàn)代費用效益分析法,隨著現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展,人們發(fā)現(xiàn)工業(yè)化對社會環(huán)境、生活環(huán)境等產(chǎn)生的影響較大，因此，項目評價要考慮對社會的影響分析。社會分析（SocialAnalysis）

5福利經(jīng)濟(jì)學(xué)以解決資源稀缺為前提，以研究資源有效配置為目標(biāo)。人類資源的有限性與人類需求的無限性。解決矛盾的方法：（1）增加資源供給（2）抑制人們的欲望（3）資源的優(yōu)化配置福利經(jīng)濟(jì)學(xué)以解決資源稀缺為前提，以研究資源有效配置為目標(biāo)。6福利經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了三大社會目標(biāo)（1）最大的選擇自由

▲自由買賣商品和勞務(wù)

▲自由開辦經(jīng)營企業(yè)

▲自由選擇職業(yè)（2）最高的經(jīng)濟(jì)效率（3）最公平的分配項目評估的發(fā)展趨勢：多因素、多目標(biāo)、多學(xué)科的綜合性分析。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了三大社會目標(biāo)（1）最大的選擇自由7二、

項目評估方法論的發(fā)展●現(xiàn)代項目分析評估的主要方法——費用效益分析法●現(xiàn)代費用效益分析的代表作二、項目評估方法論的發(fā)展●現(xiàn)代項目分析評估的主要方法8現(xiàn)代項目分析評估的主要方法

——費用效益分析法

初級階段1936-1960發(fā)展階段1960-1970現(xiàn)代階段1970-現(xiàn)在現(xiàn)代項目分析評估的主要方法

9現(xiàn)代費用效益分析的代表作：[1]I.M.D.Little.J.A.Mirrlees·發(fā)展中國家工業(yè)項目分析手冊·經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD），1968年；[2]

P.S.Dasgupta.A.Sen&S.A.Marglin·項目評價準(zhǔn)則·聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織（UNIDO）,1972年；[3]J.Hansen·項目評價實用指南·聯(lián)合國工發(fā)組織（UNIDO）1978年；[4]J.Weiss·工業(yè)項目的實際評價·聯(lián)合國工發(fā)組織（UNIDO）1980年；現(xiàn)代費用效益分析的代表作：[1]I.M.D.Littl10三、項目評估常用指標(biāo)與方法經(jīng)濟(jì)評價常用指標(biāo)與方法靜態(tài)評價指標(biāo)與方法動態(tài)評價指標(biāo)與方法投資回收期法效益-費用法投資收益率法凈年值法（NAV）現(xiàn)值法（NPV、NPVR）效益費用比法（B/C）內(nèi)部收益率法（IRR）三、項目評估常用指標(biāo)與方法經(jīng)濟(jì)評價常用靜態(tài)評價指標(biāo)與方法動11項目評估指標(biāo)分類時間性指標(biāo)價值性指標(biāo)比率性指標(biāo)項目評估時間性指標(biāo)12時間性指標(biāo)與評價方法項目評估常用的時間性評估指標(biāo)主要有投資回收期和借款償還期，它們都從不同的側(cè)面反映了項目的經(jīng)濟(jì)效益。投資回收期（又稱投資返本期）動態(tài)投資回收期（Pt’）借款償還期時間性指標(biāo)與評價方法項目評估常用的時間性評估指標(biāo)主要有投資回13投資回收期（又稱投資返本期）定義1與定義2相差一個項目建設(shè)期。投資回收期是反映項目財務(wù)上投資回收能力重要指標(biāo)。項目的投資回收期<=部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期時，可以認(rèn)為項目在財務(wù)上是可以考慮接受的。定義1：

項目從開始投資建設(shè)到建成投產(chǎn)后達(dá)到收支平衡時所需要的時間。定義2：

以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。投資回收期（又稱投資返本期）定義1與定義2相差一個項目建設(shè)14計算投資回收期（Pt）的公式：Pt可用財務(wù)現(xiàn)金流量表累計其凈現(xiàn)金流量求出計算投資回收期（Pt）的公式：Pt可用財務(wù)現(xiàn)金流量表累計其凈15如果投資在期初一次投入，當(dāng)年受益且收入與費用從開始起，每年保持不變，則Pt為：Pt=I/(CI-CO)

I——一次投資額。從投資回收期本身的經(jīng)濟(jì)含義看，合理的算法是：如果投資在期初一次投入，當(dāng)年受益且收入與費用從開始起，每年保16Pt的優(yōu)缺點Pt的優(yōu)點：直觀、計算簡便，便于投資者衡量項目承擔(dān)風(fēng)險的能力，能在一定程度上反映投資效果的優(yōu)劣。Pt的缺點：不能反映回收期以后的情況，不能反映盈利水平，沒有考慮資金的時間價值Pt的優(yōu)缺點17動態(tài)投資回收期（Pt’）實際計算一般采用凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值累計求得：如果項目開始一次性投資為I，各年凈現(xiàn)金流量為A,壽命為n,則：動態(tài)投資回收期（Pt’）實際計算一般采用凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值累18借款償還期借款償還期指在國家財政規(guī)定及項目具體條件下，項目投產(chǎn)后可以用做還款的利潤、折舊及其他收益償還固定資產(chǎn)投資借款本金和利息所需要的時間。它是反映項目財務(wù)清償能力的重要指標(biāo)。借款償還期借款償還期指在國家財政規(guī)定及項目具體條件下，項目19（2）價值性指標(biāo)與評估方法價值性指標(biāo)反映一個項目的現(xiàn)金流量相對于基準(zhǔn)投資收益率（in）所能實現(xiàn)的盈利水平。年值（金）法凈現(xiàn)值(NPV)法凈年值(NAV)法（2）價值性指標(biāo)與評估方法價值性指標(biāo)反映一個項目的現(xiàn)金流量相20凈現(xiàn)值NPV（I）=0NPV(i)i凈現(xiàn)值NPV（I）=0NPV(i)i21凈現(xiàn)值的評價準(zhǔn)則NPV(in)>=0,可以考慮接受項目NPV(in)<0,可以考慮不接受項目凈現(xiàn)值的主要優(yōu)點：考慮了資金的時間價值并考慮了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。凈現(xiàn)值的主要問題是（in）的確定。凈現(xiàn)值的評價準(zhǔn)則22年值（金）法

此法是將項目的所有現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化為與其等值的年金（年收益或年成本），用以評價方案的經(jīng)濟(jì)效益。公式：AW=-CR+RA-DA式中：CR——年資金回收成本

RA——年收入

DA——年支出年值（金）法此法是將項目的所有現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化為與其等值的年金23CR的計算.殘值償債基金法：

CR=Io（A/P,i,n）-Ln(A/F,i,n).償債基金加利息法:

CR=(Io-Ln)(A/P,i,n)+Ioi.資金回收基金加利息法:

CR=(Io-Ln)(A/P,i,n)+Lni(常用此法)CR的計算.殘值償債基金法：24凈年值(NAV)法若項目的收入和支出都已知,則可計算其相應(yīng)的NAV若NAV>=0,則說明該項目財務(wù)上合理可行。

NAV=NPV（A/P，i，n）凈年值(NAV)法若項目的收入和支出都已知,則可計算其相應(yīng)的25(3)比率性指標(biāo)與評價方法效益——成本（費用）比法凈現(xiàn)值率法內(nèi)部收益率（IRR）法(3)比率性指標(biāo)與評價方法效益——成本（費用）比法26效益——成本（費用）比法這方面指標(biāo)有投資收益率（如投資利潤率、投資利稅率等）效益——成本（費用）比法這方面指標(biāo)有投資收益率（如投資利潤率27凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率（NPVR）是一種確定獨立項目優(yōu)劣順序的非常合適、方便的指標(biāo)。在多方案的選優(yōu)中，當(dāng)NPV判斷不定時，可借助NPVR法。式中：PVI——投資現(xiàn)值之和凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率（NPVR）是一種確定獨立項目優(yōu)劣順序的非28內(nèi)部收益率（IRR）法內(nèi)部收益率——項目現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。公式：若初始投資Io后，每年末獲得相等的凈收益A，則IRR可用下式求得：（P/A，IRR，n）=Io/A

內(nèi)部收益率（IRR）法內(nèi)部收益率——項目現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于29用插值法求出IRR：NPV1i1i2用插值法求出IRR：NPV1i1i230內(nèi)部收益率的優(yōu)點:能反映出備選方案的最大盈利能力，或最大的利息償還能力。由于折現(xiàn)率不是給定的，而是根據(jù)方案本身（內(nèi)部）的數(shù)據(jù)計算出來的，所以不能直接反映資金時間價值的大小。對單方案的決策:內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)收益率（IRR>=in）時，才是經(jīng)濟(jì)上可行的方案。內(nèi)部收益率的優(yōu)點:能反映出備選方案的最大盈利能力，或最大的31評估指標(biāo)小結(jié).對同一項目而言，如果NPV（in）>=0,必有IRR>=in和NPVR(in)>=0,以及P’t<=n評價指標(biāo)的選擇隨國家或項目評價機(jī)構(gòu)的偏好而變化。世界銀行傾向于把

IRR作為主要的評價指標(biāo)；美國國際開發(fā)署卻徹底否定IRR,規(guī)定只能用NPV;我國目前將NPV、IRR、Pt都作為項目的評價指標(biāo)。項目評估中，以上所說的動、靜態(tài)指標(biāo)都涉及到，因為每一個指標(biāo)都只能反映項目的一個側(cè)面，而非全部。如NPV僅反映投資的總體效益而不能反映資金的盈利效率，故需要NPVR；在高風(fēng)險的市場經(jīng)濟(jì)中需要快速回收投資，這就要有Pt或Pt’指標(biāo)；如果in不能確定，就只能用IRR。評估指標(biāo)小結(jié).對同一項目而言，如果NPV（in）>=0,32第八章項目評估理論與方法項目評估的產(chǎn)生與發(fā)展項目評估方法論的發(fā)展項目評估常用指標(biāo)與方法第八章項目評估理論與方法項目評估的產(chǎn)生與發(fā)展33

一、項目評估的產(chǎn)生與發(fā)展(1)財務(wù)分析（FinanceAnalysis）——企業(yè)盈利性分析(2)經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)——社會費用-效益分析。(3)社會分析（SocialAnalysis）-——社會影響分析一、項目評估的產(chǎn)生與發(fā)展(1)財務(wù)分析（Finance34財務(wù)分析（FinanceAnalysis）

——企業(yè)盈利性分析50年代以前，一般投資項目的評價是從企業(yè)的角度評價項目的財務(wù)收入，分析項目在財務(wù)上的獲利能力和償債能力，其特點是尋求最大的企業(yè)利潤。使用一些靜態(tài)的評價指標(biāo)和方法。財務(wù)分析（FinanceAnalysis）

35經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)

——社會費用效益分析50年代以后，針對項目概念的擴(kuò)展，尤其是針對公共項目的評價，從評價的方法（動、靜結(jié)合）到內(nèi)容（收、支有別）都有了較大的變化。經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)

36社會分析（SocialAnalysis）

——社會影響分析70年代初期，隨著福利經(jīng)濟(jì)學(xué)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，項目評價強(qiáng)調(diào)社會影響分析，即把增長目標(biāo)和公平目標(biāo)結(jié)合在一起作為選擇項目的標(biāo)準(zhǔn)。項目評價方法由不考慮分配效果的傳統(tǒng)費用效益分析法,發(fā)展為以新福利經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的現(xiàn)代費用效益分析法,隨著現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展,人們發(fā)現(xiàn)工業(yè)化對社會環(huán)境、生活環(huán)境等產(chǎn)生的影響較大，因此，項目評價要考慮對社會的影響分析。社會分析（SocialAnalysis）

37福利經(jīng)濟(jì)學(xué)以解決資源稀缺為前提，以研究資源有效配置為目標(biāo)。人類資源的有限性與人類需求的無限性。解決矛盾的方法：（1）增加資源供給（2）抑制人們的欲望（3）資源的優(yōu)化配置福利經(jīng)濟(jì)學(xué)以解決資源稀缺為前提，以研究資源有效配置為目標(biāo)。38福利經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了三大社會目標(biāo)（1）最大的選擇自由

▲自由買賣商品和勞務(wù)

▲自由開辦經(jīng)營企業(yè)

▲自由選擇職業(yè)（2）最高的經(jīng)濟(jì)效率（3）最公平的分配項目評估的發(fā)展趨勢：多因素、多目標(biāo)、多學(xué)科的綜合性分析。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了三大社會目標(biāo)（1）最大的選擇自由39二、

項目評估方法論的發(fā)展●現(xiàn)代項目分析評估的主要方法——費用效益分析法●現(xiàn)代費用效益分析的代表作二、項目評估方法論的發(fā)展●現(xiàn)代項目分析評估的主要方法40現(xiàn)代項目分析評估的主要方法

——費用效益分析法

初級階段1936-1960發(fā)展階段1960-1970現(xiàn)代階段1970-現(xiàn)在現(xiàn)代項目分析評估的主要方法

41現(xiàn)代費用效益分析的代表作：[1]I.M.D.Little.J.A.Mirrlees·發(fā)展中國家工業(yè)項目分析手冊·經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD），1968年；[2]

P.S.Dasgupta.A.Sen&S.A.Marglin·項目評價準(zhǔn)則·聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織（UNIDO）,1972年；[3]J.Hansen·項目評價實用指南·聯(lián)合國工發(fā)組織（UNIDO）1978年；[4]J.Weiss·工業(yè)項目的實際評價·聯(lián)合國工發(fā)組織（UNIDO）1980年；現(xiàn)代費用效益分析的代表作：[1]I.M.D.Littl42三、項目評估常用指標(biāo)與方法經(jīng)濟(jì)評價常用指標(biāo)與方法靜態(tài)評價指標(biāo)與方法動態(tài)評價指標(biāo)與方法投資回收期法效益-費用法投資收益率法凈年值法（NAV）現(xiàn)值法（NPV、NPVR）效益費用比法（B/C）內(nèi)部收益率法（IRR）三、項目評估常用指標(biāo)與方法經(jīng)濟(jì)評價常用靜態(tài)評價指標(biāo)與方法動43項目評估指標(biāo)分類時間性指標(biāo)價值性指標(biāo)比率性指標(biāo)項目評估時間性指標(biāo)44時間性指標(biāo)與評價方法項目評估常用的時間性評估指標(biāo)主要有投資回收期和借款償還期，它們都從不同的側(cè)面反映了項目的經(jīng)濟(jì)效益。投資回收期（又稱投資返本期）動態(tài)投資回收期（Pt’）借款償還期時間性指標(biāo)與評價方法項目評估常用的時間性評估指標(biāo)主要有投資回45投資回收期（又稱投資返本期）定義1與定義2相差一個項目建設(shè)期。投資回收期是反映項目財務(wù)上投資回收能力重要指標(biāo)。項目的投資回收期<=部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期時，可以認(rèn)為項目在財務(wù)上是可以考慮接受的。定義1：

項目從開始投資建設(shè)到建成投產(chǎn)后達(dá)到收支平衡時所需要的時間。定義2：

以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。投資回收期（又稱投資返本期）定義1與定義2相差一個項目建設(shè)46計算投資回收期（Pt）的公式：Pt可用財務(wù)現(xiàn)金流量表累計其凈現(xiàn)金流量求出計算投資回收期（Pt）的公式：Pt可用財務(wù)現(xiàn)金流量表累計其凈47如果投資在期初一次投入，當(dāng)年受益且收入與費用從開始起，每年保持不變，則Pt為：Pt=I/(CI-CO)

I——一次投資額。從投資回收期本身的經(jīng)濟(jì)含義看，合理的算法是：如果投資在期初一次投入，當(dāng)年受益且收入與費用從開始起，每年保48Pt的優(yōu)缺點Pt的優(yōu)點：直觀、計算簡便，便于投資者衡量項目承擔(dān)風(fēng)險的能力，能在一定程度上反映投資效果的優(yōu)劣。Pt的缺點：不能反映回收期以后的情況，不能反映盈利水平，沒有考慮資金的時間價值Pt的優(yōu)缺點49動態(tài)投資回收期（Pt’）實際計算一般采用凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值累計求得：如果項目開始一次性投資為I，各年凈現(xiàn)金流量為A,壽命為n,則：動態(tài)投資回收期（Pt’）實際計算一般采用凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值累50借款償還期借款償還期指在國家財政規(guī)定及項目具體條件下，項目投產(chǎn)后可以用做還款的利潤、折舊及其他收益償還固定資產(chǎn)投資借款本金和利息所需要的時間。它是反映項目財務(wù)清償能力的重要指標(biāo)。借款償還期借款償還期指在國家財政規(guī)定及項目具體條件下，項目51（2）價值性指標(biāo)與評估方法價值性指標(biāo)反映一個項目的現(xiàn)金流量相對于基準(zhǔn)投資收益率（in）所能實現(xiàn)的盈利水平。年值（金）法凈現(xiàn)值(NPV)法凈年值(NAV)法（2）價值性指標(biāo)與評估方法價值性指標(biāo)反映一個項目的現(xiàn)金流量相52凈現(xiàn)值NPV（I）=0NPV(i)i凈現(xiàn)值NPV（I）=0NPV(i)i53凈現(xiàn)值的評價準(zhǔn)則NPV(in)>=0,可以考慮接受項目NPV(in)<0,可以考慮不接受項目凈現(xiàn)值的主要優(yōu)點：考慮了資金的時間價值并考慮了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。凈現(xiàn)值的主要問題是（in）的確定。凈現(xiàn)值的評價準(zhǔn)則54年值（金）法

此法是將項目的所有現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化為與其等值的年金（年收益或年成本），用以評價方案的經(jīng)濟(jì)效益。公式：AW=-CR+RA-DA式中：CR——年資金回收成本

RA——年收入

DA——年支出年值（金）法此法是將項目的所有現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化為與其等值的年金55CR的計算.殘值償債基金法：

CR=Io（A/P,i,n）-Ln(A/F,i,n).償債基金加利息法:

CR=(Io-Ln)(A/P,i,n)+Ioi.資金回收基金加利息法:

CR=(Io-Ln)(A/P,i,n)+Lni(常用此法)CR的計算.殘值償債基金法：56凈年值(NAV)法若項目的收入和支出都已知,則可計算其相應(yīng)的NAV若NAV>=0,則說明該項目財務(wù)上合理可行。

NAV=NPV（A/P，i，n）凈年值(NAV)法若項目的收入和支出都已知,則可計算其相應(yīng)的57(3)比率性指標(biāo)與評價方法效益——成本（費用）比法凈現(xiàn)值率法內(nèi)部收益率（IRR）法(3)比率性指標(biāo)與評價方法效益——成本（費用）比法58效益——成本（費用）比法這方面指標(biāo)有投資收益率（如投資利潤率、投資