數(shù)字貨幣研究報告：DCEP試點快速推廣銀行APP又一機遇

數(shù)字貨幣研究報告：DCEP試點快速推廣，銀行APP又一機遇報告綜述：數(shù)字人民幣

DC/EP試點快速推行，運營體系、支付方式等核心要素逐步清晰呈現(xiàn)；

另外，作為

9

萬億

M0

的有效補充，DC/EP份額有望快速提升，有利于引導培育

C、B端客群支付習慣，推動銀行數(shù)字錢包使用從低頻到高頻的轉(zhuǎn)變，是流量回

歸銀行數(shù)字錢包的重要機遇。重點推薦試點領(lǐng)先的國有六大銀行和頭部

Fintech，

其

APP活躍用戶的提升和后續(xù)用戶價值的開發(fā)具備相當潛力。DC/EP采用“雙層運營體系”，具備中心化賬本?！半p層運營體系”即人民銀行先

把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運營機構(gòu)，再由這些機構(gòu)兌換給公眾。設計中

將采用基于賬戶的模式，人民銀行具有中心化的賬本，技術(shù)路線上不設限制，但

是將不會完全采用區(qū)塊鏈的形式。央行數(shù)字貨幣旨在

M0

的補充而不是替代，具

備無限法償性和不付息的性質(zhì)，將充分利用現(xiàn)有的金融

IT基礎設施。DC/EP試點自

2020

年快速推廣。目前央行數(shù)字貨幣已經(jīng)在深圳進行了三次大規(guī)

模試點，蘇州進行了兩次大規(guī)模試點，北京進行了一次大規(guī)模試點，測試方式以

紅包補貼的形式發(fā)放到中簽者手中，在指定商家進行消費，支付端載體是數(shù)字人

民幣錢包，在使用上兼顧二維碼支付和

NFC支持的“碰一碰功能”，同時支持商

家掃碼和被商家掃碼。試點從深圳“禮享羅湖”的

2000

萬開始范圍不斷擴大，

在春節(jié)期間蘇州和北京同時進行大規(guī)模試點總紅包數(shù)額達到了

4000

萬；覆蓋的

場景從單一的線下場景到包含線上線下全方位

C端消費場景測試，線上電商及線

下商戶全方位參與；從支付形式來看目前已經(jīng)發(fā)展到包含銀行內(nèi)

APP、獨立的數(shù)

字人民幣錢包、可視卡、ATM機雙向兌換等多種形式，六大行已經(jīng)充分參與到運

營中。引導培育

C端、B端小微用戶端支付習慣，是吸引流量回歸銀行

APP的重要機遇。

對于

C端用戶，新的“雙離線支付”、支付安全性和匿名性保護等特性，會覆蓋

更廣泛的物理場景，同時支付手段也涵蓋了當前主流的二維碼支付手段，便利性

不減；對于

B端小微商戶，數(shù)字貨幣對于交易欺詐的防范、可能的費率降低，會

吸引

B端商戶接受數(shù)字貨幣錢包。由于央行數(shù)字貨幣的“松耦合”性質(zhì)，控制權(quán)

在央行，商業(yè)銀行和第三方支付機均屬于運營機構(gòu)，又一次處于新的起跑線上。

考慮到自上而下的數(shù)字貨幣試點推動，從

GtoC場景入手融入消費生態(tài)的環(huán)境設

定，國有大行將成為大范圍試點的主要推行方，具有一定的先發(fā)優(yōu)勢?；仡櫟谌街Ц妒袌龇蓊~大幅提升的歷史過程，2013-17

年銀行機構(gòu)針對客戶需

求變化并未迅速反應和營銷推廣，逐步喪失移動支付市場份額和重要的金融業(yè)務

入口。DC/EP試點和推廣是支付入口爭奪的又一重要節(jié)點，銀行機構(gòu)應把握用戶習慣培養(yǎng)窗口期加大投入，建立和完善相關(guān)場景建設。央行數(shù)字貨幣（DC/EP）體系：雙層運營，技術(shù)中性央行數(shù)字貨幣（DC/EP）體系：雙層架構(gòu)運營、“一幣、兩庫、三中心”國際清算組織對于央行數(shù)字貨幣應用英文名稱：CB/DC--CentralBankDigitalCurrency，但我

國央行發(fā)行的央行數(shù)字貨幣，中國人民央行給予了新的名字：DigitalCurrencyElectronicPayment（DC/EP）。早在

2014

年，我國央行便成立了數(shù)字貨幣研究小組研發(fā)數(shù)字貨幣；2019

年

8

月

10

日穆長春在中國金融四十人論壇上稱“央行數(shù)字貨幣呼之欲出”；而進入

2020

年

后數(shù)字貨幣即在深圳、雄安、蘇州等地開始了密集的內(nèi)測環(huán)節(jié)。央行推出數(shù)字貨幣具體來

講，央行數(shù)字貨幣將具備以下幾點基本特性：數(shù)字貨幣將采用“雙層運營體系”。“雙層運營體系”即人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給

銀行或者是其他運營機構(gòu)，再由這些機構(gòu)兌換給公眾。在基于賬戶模式和基于代幣的

模式中將選擇基于賬戶的模式，因此中心化程度相比于比特幣等較強，具有中心化的

賬本。數(shù)字貨幣采用“一幣、兩庫、三中心”的架構(gòu)。其中“一幣”是指央行擔保發(fā)行的

DC/EPtoken，“兩庫”是指央行的發(fā)行庫和商業(yè)銀行的銀行庫，“三中心”則是指登記中心、

認證中心和大數(shù)據(jù)分析中心。數(shù)字貨幣在安全保障上滿足安全性、不可重復花費性、可控匿名性、不可偽造性、公平性、兼容性。安全性體現(xiàn)在防止商務中任意一方更改或者非法使用數(shù)字貨幣；不可

重復花費性體現(xiàn)在數(shù)字貨幣只能使用一次，重復花費容易被檢查出來；可控匿名性體

現(xiàn)在除了數(shù)字人民幣的發(fā)行方（中國人民銀行）外，其他的機構(gòu)都無法追蹤用戶的購

買行為；不可偽造性體現(xiàn)在用戶無法偽造數(shù)字貨幣；公平性體現(xiàn)在支付過程是公平的；

兼容性體現(xiàn)在數(shù)字人民幣的發(fā)行和流通環(huán)節(jié)，要盡可能的參照現(xiàn)金的發(fā)行與流通。央行數(shù)字貨幣的數(shù)字貨幣指定部分機構(gòu)參與央行數(shù)字貨幣試點，并提出技術(shù)中性的賽馬機制，不完全采用區(qū)塊鏈的技術(shù)路線。央行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春表示

，“DC/EP采取的是雙層運營體系，央行做上層，商業(yè)銀行做第二層”，“幾家指定運營機構(gòu)采取

不同的技術(shù)路線做

DC/EP的研發(fā)，目前屬于賽馬狀態(tài)，誰的路線好，誰最終會被老百

姓接受、被市場接受，誰就會跑贏比賽”。技術(shù)中性：全盤采用區(qū)塊鏈技術(shù)路徑難以滿足央行數(shù)字貨幣（DC/EP）要求仿照比特幣等基于公有鏈的數(shù)字貨幣全面采用區(qū)塊鏈的技術(shù)路徑在可擴展性、安全性與匿名性、去中心化上難以滿足國家央行數(shù)字貨幣的要求，同時基于目前已有的數(shù)字貨幣面領(lǐng)著貨幣信用和監(jiān)管等問題。目前我國央行層面屬于技術(shù)中性，這就意味著央行不會進行干

預商業(yè)銀行和商業(yè)服務機構(gòu)的技術(shù)研究選擇。但由于區(qū)塊鏈技術(shù)的局限，不會在整體全部

采用區(qū)塊鏈技術(shù)，可能會在部分模塊和領(lǐng)域與區(qū)塊鏈相結(jié)合。央行的數(shù)字貨幣需要貨幣的

控制權(quán)更加集中，貨幣存儲更加安全，整個系統(tǒng)可以適應高頻的金融支付需求，因此難以

全面采用區(qū)塊鏈的技術(shù)。同時，以

Libra為代表的穩(wěn)定幣一經(jīng)推出遇到了強大的各國監(jiān)管阻

礙，基于其他數(shù)字貨幣進行改造也不適用于央行數(shù)字貨幣的推行。對于可擴展性的要求，完成高頻海量的數(shù)據(jù)交互。如果推行數(shù)字貨幣全面取代現(xiàn)金和

M2

層面的貨幣后，當將區(qū)塊鏈用于零售支付系統(tǒng)時，區(qū)塊鏈的每個節(jié)點需存儲完整的歷史交

易信息。近年來線上交易由于“雙十一”、“雙十二”等購物狂歡節(jié)的出現(xiàn)，對于交易峰值

階段的系統(tǒng)承受能力提出了新的要求。例如，2020

年“雙十一”，天貓巔峰時段每秒的交

易量（TPS）達到了

58.3

萬筆，網(wǎng)聯(lián)處理業(yè)務峰值達到每秒

10.9

萬筆，而對比現(xiàn)階段主流

數(shù)字貨幣，即使采用其

TPS上限，也與交易峰值有量級上的

10

倍以上的差距，數(shù)字貨幣如

比特幣

TPS僅有

5-10

左右，因此基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣難以滿足節(jié)點的存儲和海量高頻交

易的需求。對于安全性和匿名性的要求，保證國家貨幣不受網(wǎng)絡攻擊侵害。首先，區(qū)塊鏈普遍采用國

際通用的密碼算法、虛擬機、智能合約等核心構(gòu)件，這些構(gòu)件并非完全自主可控，增加了

受攻擊的風險。其次，區(qū)塊鏈存在內(nèi)生的安全缺陷，也就是

51%攻擊問題，即若一個攻擊

者控制了全網(wǎng)

50%以上的算力,那么他將能夠修改他自己的交易記錄,可令自己進行雙重支

付。出現(xiàn)該問題是由于當前主流數(shù)字貨幣及其底層的區(qū)塊鏈架構(gòu)采用權(quán)益證明類的共識算

法。在

POW機制中，當節(jié)點接收到了從其他節(jié)點傳來的更長的區(qū)塊鏈時，會自動放棄當前

的鏈，轉(zhuǎn)而繼續(xù)在新的主鏈上進行挖礦，這樣一來擁有

51%算力的礦工，就能夠撤銷之前

的交易記錄。對于中心化的要求，需要央行控制貨幣。央行數(shù)字貨幣與數(shù)字貨幣不同，需要將貨幣的發(fā)

放管理權(quán)放在自己手中，而觀察目前最著名的公鏈項目，如比特幣，以太坊和

EOS，已經(jīng)

出現(xiàn)幾大礦池壟斷挖礦算力的情況出現(xiàn)。基于公有鏈的數(shù)字貨幣還會面臨對于國家信用背書的要求。Libra1.0

的誕生為了推行受到了

各國政府的監(jiān)管阻礙。與比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等加密貨幣不同，Libra是有法定資產(chǎn)抵押支持的穩(wěn)定幣。但是在推行之初，各國處于對于本國金融風險的考慮，都對

Libra有著嚴格的監(jiān)管要求。為此

Facebook其對該計劃進行了大幅修改，Libra1.0

版本將與各

國法定貨幣掛鉤，并由全球監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)督，希望這種縮小規(guī)模的改革能獲得監(jiān)管機構(gòu)的批

準。因此作為具有國家信用背書，具有無限法償性的央行數(shù)字貨幣，很難以現(xiàn)有的數(shù)字貨

幣作為載體對接。2019

年

10

月，G7

穩(wěn)定幣工作組發(fā)布報告，反對

Libra在滿足監(jiān)管要求前倉促投入使

用，認為

Libra可能造成包括全球金融體系風險在內(nèi)的九種風險，需要證明其安全性。2019

年

10

月，G20

財長和央行行長會議上，各方達成共識，認為

Libra在監(jiān)管方面

“將引發(fā)嚴重風險”；會議結(jié)束后，G20

發(fā)布了將

Libra作為監(jiān)管對象的協(xié)議文件，認

為

Libra存在被用于洗錢、用戶保護方面的隱憂，明確表示在“對嚴重風險采取恰當

處置”前不允許發(fā)行。DC/EP宏觀意義：貨幣可追溯性與穩(wěn)定幣沖擊央行推出數(shù)字貨幣，在宏觀層面具有如下的意義：加強央行對于貨幣控制力，對于“三反”及貸款投放追溯具有積極意義。第三方支付

平臺逐漸壟斷了支付端的資金流向數(shù)據(jù)，而監(jiān)管需要加強貨幣去向的追溯能力用以打

擊洗錢、促進定向資金支持等，因此亟待推出一種受到央行監(jiān)管可控可追溯的貨幣形

式。契合數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展趨勢，提高支付效率和體驗。國內(nèi)銀行的

IT基礎設施已經(jīng)可以滿足

數(shù)字貨幣推行的條件，疫情之下線上化的金融需求更加強烈，可以借助第三方支付發(fā)

展出來的銀行和運營機構(gòu)的數(shù)字金融能力迅速推行數(shù)字貨幣，滿足“無紙化”支付需

求。Libra等穩(wěn)定幣的崛起，各國央行需要捍衛(wèi)貨幣主權(quán)。Libra背靠

Facebook在全球

20

億

以上的用戶群體，可以快速地推行。然而，其監(jiān)管問題以及具體運行機制對各國帶來

的潛在金融風險，一直被各國監(jiān)管層面加以限制。DC/EP可追溯性有助于增強央行對于貨幣控制力，在精準扶持小微企業(yè)、反洗錢、打擊不

法資金活動等領(lǐng)域有著重要作用。數(shù)字貨幣的可控匿名、可追溯性和可編程性等特性，可

以使央行對數(shù)字貨幣流通情況進行跟蹤監(jiān)測，增強對貨幣流通的調(diào)控效果，通過央行的中

心化管理，可以在精準貸款和資金投放、反腐反洗錢等方面提供支持。在實現(xiàn)央行數(shù)字貨

幣的可追溯性的過程中，涉及到的底層加密技術(shù)包括哈希算法、非對稱加密等，與區(qū)塊鏈

技術(shù)緊密相關(guān)，同時在機制設計上通過實現(xiàn)開通追蹤權(quán)限、授權(quán)追蹤權(quán)限、關(guān)閉追蹤權(quán)限，

實現(xiàn)在資金流轉(zhuǎn)過程中的可追蹤，精準抵達資金救助方可以關(guān)閉追蹤權(quán)限實現(xiàn)后續(xù)資金流

動的匿名化。例如以醫(yī)療扶貧為例，傳統(tǒng)的扶貧資金發(fā)放流程需要醫(yī)院先墊付扶貧款，再

通過層層審批后扶貧辦得到許可，將資金從商業(yè)銀行調(diào)撥給醫(yī)院。這一過程中如果需要追

溯資金的流動，則需要對接不同的商業(yè)銀行得到資金在各個環(huán)節(jié)的流動記錄從而拼湊出完

整的資金流動。而央行數(shù)字貨幣可以在系統(tǒng)中記錄資金的流向，并在到達醫(yī)院后關(guān)閉追蹤

權(quán)限以保障扶貧對象使用資金的匿名性。除此以外，第三方支付業(yè)務的大力發(fā)展雖然提高

了支付的便利性，但是也讓央行更加脫離了對于資金的把控，從傳統(tǒng)的央行清算結(jié)算模式，

到互聯(lián)網(wǎng)第三方支付逐漸掌握用戶支付端控制資金流向信息的直連模式，再到推出網(wǎng)聯(lián)之

后的“斷直連”模式，推出央行是數(shù)字貨幣同樣可以幫助央行更好地利用貨幣政策調(diào)控市

場。契合數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，提高支付效率和體驗。隨著數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模的不斷發(fā)展，據(jù)中信

信息通信研究院數(shù)據(jù)測算，2019

年我國數(shù)字經(jīng)濟增加值規(guī)模達

35.8

萬億元，占

GDP比重

的

36.2%，電商網(wǎng)購、網(wǎng)絡直播等新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)依然不斷涌現(xiàn)。尤其是在疫情之下，隔離

導致社會活動取消，大量的娛樂辦公都遷移至線上，頭部

APP月活在疫情較為嚴重的

2020

年

1-3

月增長強勁。隨著遠程辦公和線上娛樂成為新常態(tài)，數(shù)字貨幣的推出適應新的經(jīng)濟

形勢。此外，數(shù)字貨幣的推行可以刺激支付全產(chǎn)業(yè)鏈上的數(shù)字化進程，包括流通運營服務

商（以各家銀行和第三方支付平臺為主，負責數(shù)字貨幣流通、支付、清算等）、銀行

IT服務

商（幫助銀行

IT系統(tǒng)進行改造）、核心安全認證技術(shù)提供商（App、身份認證、安全加密等）、

數(shù)字貨幣生態(tài)相關(guān)方（衣食住行等各個生態(tài)下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)），對于提振產(chǎn)業(yè)鏈上的各參與

者均有積極意義。面對以

Libra為代表的穩(wěn)定幣，DC/EP推行有利于加強本國的貨幣主權(quán)。Libra自去年

6

月份

發(fā)布白皮書之后，便受到來自各個國家的質(zhì)疑與抵制，其中原因主要為：1）監(jiān)管問題；2）

Facebook用戶廣泛，有可能會對主權(quán)國家的貨幣造成威脅。截至

2020

年

10

月，BIS的調(diào)查

中，超過

80%的央行正在著手央行數(shù)字貨幣的研發(fā)工作。Libra可能帶來的沖擊，一方面來

自于

Facebook全球的龐大的用戶規(guī)模，另一方面是可能帶來的對于各個國家的金融風險。

Facebook旗下

APP基本上壟斷了西方國家在社交通訊方面的用戶終端，截止

2020

年第三

季度全球范圍內(nèi)月活超過

27

億人，并且在亞太地區(qū)仍然有擴張迅速。一旦獲得各國政府許

可，依靠著全球范圍內(nèi)龐大的用戶規(guī)模，libra可迅速實現(xiàn)貨幣替換。另一方面，Libra1.0

以

聯(lián)盟的形式管理，各國的監(jiān)管都對其幣值是否穩(wěn)定、用戶隱私安全、是否能夠有效防范跨

境金融犯罪等問題均持有謹慎態(tài)度。在此背景下，Libra繼

2019

年發(fā)布

Libra1.0

白皮書后，

又在

2020

年

4

月發(fā)布

Libra白皮書

2.0，回應之前阻力最大的監(jiān)管問題，包括在多幣種代幣

外提供單幣種穩(wěn)定幣、通過強大的合規(guī)性框架提升支付系統(tǒng)安全、為

Libra的資產(chǎn)儲備建立

強大的保護措施等。各國在

2019/2020

年均開始了對于本國央行數(shù)字貨幣開發(fā)的進程。相

比來講，金融基礎設施不發(fā)達的國家更加傾向于建立自己的央行數(shù)字貨幣，原因可能在于

在金融基礎設施欠發(fā)達的國家央行數(shù)字貨幣的高效、低成本、可控力強等優(yōu)勢將更加明顯，

有助于提高金融支付系統(tǒng)的效率，提高金融普惠。DC/EP微觀影響：流量回歸銀行

APP提供新機遇央行數(shù)字貨幣（DC/EP）支付過程示例及特性總結(jié)央行數(shù)字貨幣的支付方式全覽：以深圳“禮享羅湖”測試為例，數(shù)字人民幣在

C端用戶和

線下商家流通階段將采用數(shù)字錢包的形式，可以選擇用戶掃商家或商家掃用戶，可以選擇

二維碼支付或者“碰一碰”功能。10

月

9

日開始，深圳市人民政府聯(lián)合人民銀行開展數(shù)字

人民幣紅包試點，開啟“2020

禮享羅湖”系列促消費活動，發(fā)放

1000

萬元人民幣“禮享

羅湖數(shù)字人民幣紅包”。在測試前，深圳市政府詳細指出了下載數(shù)字貨幣錢包，注冊開通數(shù)

字貨幣及使用數(shù)字貨幣的過程?？梢钥闯鰪南螺d到注冊到開通，與當前的第三方支付手段

較為接近，在下載端可以通過收集廠商的自帶

APP商城進行下載（如蘋果的

AppleStore），

注冊時需要設置支付密碼。在收款端，形式上與

POS收銀機無異，例如中國銀行提供的數(shù)

字貨幣

POS收銀機，只要按一下“掃一掃”就會彈出一個“二維碼消費”的頁面，輸入金

額，對著用戶數(shù)字貨幣

app“向商家付款”頁面掃描即可收款?？偨Y(jié)來看，數(shù)字貨幣的發(fā)行、流通、交易在端用戶有如下特點：央行數(shù)字貨幣志在于

DC/EP對于

M0

的補充，首先專注于小額支付的領(lǐng)域，會充分利

用現(xiàn)存的支付體系。央行副行長范一飛在其

1

月

25

日發(fā)表的《關(guān)于央行數(shù)字貨幣的幾

點考慮》提到，DC/EP將作為

M0

的補充，而非完全替代，并且將針對于小額支付場

景。特別的，該講話指出支持

M1

和

M2

流轉(zhuǎn)的銀行間支付清算系統(tǒng)、商業(yè)銀行行內(nèi)

系統(tǒng)等能夠滿足我國經(jīng)濟發(fā)展的需要，用央行數(shù)字貨幣替代

M1

和

M2，既無助于提高

支付效率，還會造成對現(xiàn)有系統(tǒng)和資源的浪費。對于端用戶，將以數(shù)字錢包

APP的形式實現(xiàn)數(shù)字貨幣的流通，支付方式以“雙離線支

付”、“碰一碰”作為特色，同時包含主流的二維碼支付。數(shù)字貨幣由央行推動，率先

在銀行試點，由深圳、蘇州等數(shù)字貨幣錢包測試的截圖看，數(shù)字貨幣錢包不限制支付

APP類別，可以是銀行類

APP（工農(nóng)中建交的網(wǎng)上銀行

APP），也可以是互聯(lián)網(wǎng)類

APP

（如京東）。支付手段既包含了目前第三方支付以二維碼作為支付手段，同時也可以實

現(xiàn)兩個特色功能：

“雙離線支付”和“碰一碰”功能。“雙離線支付”的方式目前主

流的短距離數(shù)據(jù)傳輸方式為二維碼、NFC、藍牙三種，藍牙功能是需要預先配對，然后

相互信任之后才可以傳送數(shù)據(jù)；而

NFC則不必提前配對，直接可以近距離傳輸。采取

NFC手段短期內(nèi)有可能受制于

NFC設備的需要

NFC硬件芯片。對于一個典型的支付流

程，需要進行下載

APP，注冊用戶，進行安全設置，在交易前需要兌換現(xiàn)金，交易過

程可以通過二維碼、或者“碰一碰”等功能實現(xiàn)。數(shù)字貨幣的底層實現(xiàn)上不會完全采用區(qū)塊鏈的技術(shù)路線，上層應用會與互聯(lián)網(wǎng)支付場

景廣泛融合。區(qū)塊鏈雖然是現(xiàn)存多數(shù)數(shù)字貨幣的底層技術(shù)，但是由于其去中心化、可

擴展性，算力集中等問題導致其無法成為央行數(shù)字貨幣的技術(shù)選擇。央行的數(shù)字貨幣

需能應對“雙十一”等大量網(wǎng)絡金融交易的承載能力，需要由央行完全控制，因此難

以全部采用區(qū)塊鏈的技術(shù)路徑，但是會沿用其中重要的加密算法，部分區(qū)塊鏈可適用

的功能也會采取區(qū)塊鏈的路線。此外，數(shù)字貨幣會互聯(lián)網(wǎng)公司開展廣泛的合作，如京

東、美團、滴滴、嗶哩嗶哩等，并不會限制任何運營機構(gòu)在安全可靠的前提下使用發(fā)

行數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣在支付安全性上會要求具備不可重復花費、可控匿名性、不可偽造性，其中

可控匿名性是又一支付亮點。數(shù)字貨幣通過哈希算法、非對稱加密等手段，實現(xiàn)商業(yè)

銀行與商鋪合力也無法追溯發(fā)送者，相比于第三方支付的支付手段其對于支付方的隱

私保護更加完善。數(shù)字貨幣的特色功能“雙離線支付”應用到的

NFC支付方式，相比

于第三方二維碼支付，交易速度更快，安全性更強。數(shù)字錢包將采取基于賬戶的“松耦合”方式。微信支付、支付寶支付等采用“賬戶緊

耦合”方式，需要綁定銀行賬戶，通過銀行賬戶進行資金轉(zhuǎn)移，在實名制的賬戶管理

制度下。而法定數(shù)字貨幣將會采用“賬戶松耦合”加數(shù)字錢包的方式，脫離銀行賬戶

實現(xiàn)端對端的資金轉(zhuǎn)移，在轉(zhuǎn)賬過程中不必依賴于銀行賬戶，不需要綁定銀行賬戶，

減輕交易環(huán)節(jié)對金融中介的依賴。央行鼓勵其它商業(yè)銀行參與到數(shù)字錢包的運營中并統(tǒng)一賬戶，數(shù)字貨幣可與紙幣一比

一兌換。為了最大限度地利用好銀行成熟的

IT基礎設施及應用服務體系，銀行被鼓勵

參與到數(shù)字錢包的運營中，并且為了緩解單獨設立數(shù)字貨幣體系對于銀行系統(tǒng)的沖擊，

鼓勵在銀行現(xiàn)行賬戶上加入數(shù)字錢包賬戶，實現(xiàn)同一賬戶之下既可以使用數(shù)字貨幣也

可以使用傳統(tǒng)貨幣。此外，數(shù)字貨幣與實物人民幣之間可以進行一比一的互換，其互

換機制在商業(yè)銀行體系內(nèi)完成。央行數(shù)字貨幣（DC/EP）對于流量回歸銀行

APP提供了新的機遇數(shù)字貨幣引導

C端用戶和

B端小微用戶端支付行為變化，是吸引流量回歸銀行

APP的重要

機遇。具體來講，對于

C端用戶，新的“雙離線支付”、支付安全性和匿名性保護等特性，

會覆蓋更廣泛的物理場景，解決特定人群對于電子支付的安全性需求，同時數(shù)字貨幣的支

付也涵蓋了當前主流的二維碼支付手段，便利性不減；對于

B端小微商戶，數(shù)字貨幣對于

交易欺詐的防范，可能的費率降低，會吸引

B端商戶接受數(shù)字貨幣錢包。相比于第三方支付方式，以上特性可以吸引到端用戶采用數(shù)字貨幣作為支付手段。由于央行數(shù)字貨幣的“松

耦合”性質(zhì)，控制權(quán)在央行，商業(yè)銀行和第三方支付機均屬于運營機構(gòu)，均需要進行

APP端改造，納入新的數(shù)字錢包，因此銀行和第三方支付機構(gòu)又一次處于新的起跑線上。考慮

到自上而下的數(shù)字貨幣試點推動，從

GtoC場景入手融入消費生態(tài)的環(huán)境設定，國有銀行將

成為大范圍試點的主要推行方，互聯(lián)網(wǎng)巨頭入場進度也將產(chǎn)生差異，因此國有銀行具有一

定的先發(fā)優(yōu)勢。參考第三方支付市場壟斷格局形成的過程，數(shù)字貨幣的到來使得銀行的數(shù)

字化運營處在新的時間節(jié)點上，有望吸引流量回歸銀行

APP。C端支付端，數(shù)字貨幣將會具有離線支付場景優(yōu)勢：“雙離線支付”在網(wǎng)絡信號不好的情景

下有著優(yōu)勢，對于

C端用戶該功能可以滿足第三方支付難以滿足的需求。離線支付的便捷

性在使用的步驟上并沒有比支付寶等第三方支付平臺的路徑更加簡潔，但是在使用的物理

場景范圍上會比第三方支付平臺更豐富，可以適應在無線網(wǎng)絡信號不穩(wěn)定的地下室、野外

等地小額支付。與此同時，從當前的測試場景來看，央行數(shù)字貨幣的支付仍然可以使用二

維支付，支持商家掃和被商家掃的雙重支付方式，便利性上不會遜色于二維碼支付。離線支付在專利描述中，可以選擇

NFC的通信方式，需要在支付過程中完成“打開數(shù)

字錢包—打開支付界面”的步驟，在流程上和二維碼支付一樣便捷；第三方支付平臺

對于支付科技的深度開發(fā)拓展，類似于支付寶的“刷臉”功能已經(jīng)極大限度地減少了

支付步驟，將步驟限于兩步即可完成支付。離線支付便利性優(yōu)勢主要來自于使用的物理場景范圍更加廣泛，可以適應在無線網(wǎng)絡

信號較弱地段的支付需求。但是其支付額度會受到離線額度的限制，額度不會太高，

同時也需要在聯(lián)網(wǎng)之后完成劃轉(zhuǎn)，以增加新的離線支付額度。C端支付的安全性優(yōu)勢：數(shù)字貨幣的支付安全性相較于目前的第三方支付更強，C端用戶有需求使用數(shù)字貨幣方式進行支付。第三方支付如淘寶等常采用的二維碼支付存在靜態(tài)付款

碼被替換、資金被盜刷的風險。與此同時，第三方支付對于手機號等個人信息保護不強，

交易信息傳遞各方均可查看個人手機號信息。而相比來講，NFC支付的安全性更強。首先

NFC支付距離是

10cm范圍內(nèi)，數(shù)據(jù)傳輸?shù)谋Ｃ苄耘c安全性得到保障；其次，NFC手機采取

SE芯片硬件加密和軟件加密相結(jié)合方式，不到0.1秒時間就可以完成ID與密鑰等數(shù)據(jù)傳遞，

支付的安全性大大得到保證。數(shù)字貨幣除在近場支付環(huán)境下的安全性以外，通過將現(xiàn)金轉(zhuǎn)

換為一系列加密的電子的密碼、安全的芯片技術(shù)、后臺可信賴的

D-RMB的云計算技術(shù)三個

方面實現(xiàn)了“前臺自愿、后臺實名”的方式，兼顧了用戶隱私、交易安全性和非法交易風

險問題。在交易信息的傳輸過程中，是需要收款方和付款方的手機號作為起點和終點，中

間傳輸過程受到非對稱加密和哈希加密，商業(yè)銀行等經(jīng)營性機構(gòu)只負責查驗收款端的合法

性而難以獲得具體的個人信息（如果不與銀行卡賬戶進行綁定）。B端支付的費率有望較低，對于小微商戶具備吸引力：支付轉(zhuǎn)賬費率將遠低于現(xiàn)在各家支付結(jié)算平臺。央行原副行長蘇寧曾表示，數(shù)字貨幣的好處在于去中介，支付成本預計會將

降至原來的十分之一。對于消費者來說，DC/EP的費率高低吸引力不強，但是對于商戶來

說，無論是交易手續(xù)費減低，還是提現(xiàn)費率降低都能帶來可觀的成本降低。相比于支付寶、

微信支付

0.1%-1%的費率水平，如果數(shù)字貨幣可以達到

0.1%以下的費率，對于

B端用戶

的大額支付會更加偏好選擇數(shù)字貨幣進行支付。在“斷直連”的環(huán)境下，配合著數(shù)字貨幣

的環(huán)節(jié)簡化，對于小微商戶端的費率要求有望進一步降低。在試點過程中也體現(xiàn)出對于商

戶端成本將會降低：商戶端

POS機的改造不需要商戶自身承擔，并且交易過程中也沒有手

續(xù)費存在，相比于目前與第三方合作的二維碼收款在總費用上有所降低。隨著自上而下地推行數(shù)字貨幣，率先受到

GtoB和

GtoC的推動，對于支付環(huán)節(jié)上的參與方

在

C端、B端均會迎來新的場景結(jié)合點。C端用戶受政府層面自上而下推動，法定節(jié)假日、

便民服務（水電費、社保、工資代發(fā)）等環(huán)節(jié)會率先進行試點，重點在日常消費環(huán)節(jié)拓展，

同時包含線上和線下支付的消費場景。由政府引導的實踐正在密集進行，目前包括在深圳、

雄安、蘇州、北京等地已經(jīng)開始了六輪試點（深圳三次、蘇州兩次、北京一次），成都即將

進行第七次試點，試點城市主要集中在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)達的北上廣成都等地區(qū)。數(shù)字人民幣的

試點從小范圍試點，覆蓋面逐步擴大，并發(fā)量不斷提升，測試地點未來將不斷納入新的城

市：在深圳“禮享羅湖”測試中首先展示了成熟的基于數(shù)字錢包的支付過程；在蘇州的“雙

十二測試中”納入線上線下兩個層面的數(shù)字貨幣支付功能，納入了六大行的作為運營機構(gòu)，

京東作為子錢包運營機構(gòu)，同時推出了“雙離線支付”測試；在

2021

年春節(jié)期間在蘇州和

北京同時進行測試考驗央行系統(tǒng)的承載能力，成功承載了同時進行

4000

萬紅包的發(fā)放和交

易，同時北京“數(shù)字王府井”測試中推出了不依賴智能手機的可視卡和可穿戴設備，實現(xiàn)

了

ATM機雙向兌換功能。在蘇州的數(shù)字紅包測試是目前與消費端結(jié)合的，規(guī)模最大的數(shù)字

貨幣測試之一，以該測試為例可以全面地了解央行數(shù)字貨幣和數(shù)字錢包在支付端的使用和

場景建設。在蘇州雙十二期間，蘇州政府向市民發(fā)放了高達

2000

萬元的數(shù)字貨幣紅包，是

深圳數(shù)字錢包的兩倍，共有

10

萬人中簽，每個紅包

200

元，使用場景覆蓋上萬家商戶，涵

蓋商場超市、日用零售、餐飲消費、生活服務等，并首次引入電商平臺京東商城。在未來

相當長的一段時間中，數(shù)字貨幣的測試依然會以政府端推動為主，以六大行作為測試的主

要承接方，包含部分頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。而在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作方選取上，京東在蘇州雙十

二數(shù)字貨幣測試中是最主要的線上商城支付的承接方，微信和支付寶尚未納入其中。在企

業(yè)應用端同樣存在對于數(shù)字貨幣的場景需求。監(jiān)管機構(gòu)、金融機構(gòu)對于定向貸款可追溯性

的需求，數(shù)字貨幣可以廣泛應用于在精準扶貧領(lǐng)域；企業(yè)間供應鏈金融對于資金流向、公

平性的要求，數(shù)字貨幣可以與銀行間系統(tǒng)進行合并，廣泛地用于數(shù)字貨幣供應鏈金融等對

于可追溯性要求較高的金融環(huán)節(jié)；小微商戶在硬件改造端目前免費進行

POS機升級，數(shù)字

貨幣所帶來的安全性對于小微商戶吸引力更強，可以針對性地進行營銷?；仡櫄v史，可以看到支付寶和微信把握住了移動支付的支付方式變遷，銀行應當在數(shù)字錢

包的這一支付轉(zhuǎn)移窗口抓住流量回歸的機遇。雖然銀聯(lián)及銀行體系的電子支付改造要先于

二維碼支付的興起，但是支付寶和微信通過