保險(xiǎn)行業(yè)40年回顧與未來(lái)展望：美國(guó)、日本、歐洲保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展

保險(xiǎn)行業(yè)40年回顧與未來(lái)展望：美國(guó)、日本、歐洲保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展1.美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與龍頭企業(yè)戰(zhàn)略模式1.1階段一（1986年以前）：大工業(yè)時(shí)代產(chǎn)品與業(yè)務(wù)自然增長(zhǎng)工業(yè)發(fā)展與保險(xiǎn)意識(shí)提升刺激保險(xiǎn)業(yè)需求，立法、監(jiān)管、公司管理制度的完善奠定保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。1）美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)可以追溯至1759年。同年美國(guó)第一個(gè)保險(xiǎn)實(shí)體：

長(zhǎng)老會(huì)部長(zhǎng)基金會(huì)成立。當(dāng)時(shí)受到社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及居民保險(xiǎn)意識(shí)缺乏等影響，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展緩慢。2）1837年后長(zhǎng)達(dá)5年的經(jīng)濟(jì)大蕭條沖擊國(guó)家經(jīng)濟(jì)，銀行企業(yè)倒閉及高失業(yè)率推升保險(xiǎn)需求。3）1875年后，美國(guó)工業(yè)高速發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，由此帶來(lái)的保險(xiǎn)需求增長(zhǎng)，加上立法、保險(xiǎn)公司結(jié)構(gòu)和營(yíng)銷實(shí)踐的變化，為保險(xiǎn)行業(yè)擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。4）行業(yè)快速增長(zhǎng)下保險(xiǎn)公司管理不善與欺詐頻發(fā)，保險(xiǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)。1905年，阿姆斯特朗調(diào)查揭示了美國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)存在的諸多弊端，包括市場(chǎng)扭曲、夸大回報(bào)、保費(fèi)過(guò)高、償付能力不足、政治脅迫等問(wèn)題使保險(xiǎn)公司被禁止持有普通股、承銷證券和支付過(guò)高的代理傭金。盡管其中一些限制在該世紀(jì)后期有所放松，但直到80年代，金融改革才為保險(xiǎn)公司重新從事這些金融活動(dòng)打開了大門；1944年，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)形成了聯(lián)邦政府與州政府雙重管理的體制。產(chǎn)品形態(tài)特征：產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，從早期定期壽險(xiǎn)和年金險(xiǎn)擴(kuò)展到面向大眾的簡(jiǎn)易人身險(xiǎn)，逐漸演變出滿足多層次需求的終身壽險(xiǎn)、變額年金、萬(wàn)能壽險(xiǎn)、變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)。1）1759年，最基礎(chǔ)的定期壽險(xiǎn)與年金險(xiǎn)用以滿足商人、官員、貴族等特權(quán)階層需要，產(chǎn)品形態(tài)單一，居民缺乏保險(xiǎn)的意愿和能力。2）1875年，美國(guó)工業(yè)高速發(fā)展與英國(guó)保險(xiǎn)公司進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)挖掘勞動(dòng)人民保險(xiǎn)需求，簡(jiǎn)易人身險(xiǎn)快速發(fā)展。3）通貨膨脹與人口老齡化催生居民資產(chǎn)增值需求，1952年變額年金險(xiǎn)推出。4）1976年變額壽險(xiǎn)逐步發(fā)展。通過(guò)對(duì)沖當(dāng)時(shí)的高通脹，保護(hù)投保人的利益。保險(xiǎn)費(fèi)由保險(xiǎn)公司固定，存入單獨(dú)賬戶。一般來(lái)說(shuō)，具有變額回報(bào)的產(chǎn)品會(huì)作為單獨(dú)賬戶管理，以限制保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)敞口。5）1979年，為應(yīng)對(duì)石油危機(jī)的高通脹問(wèn)題，美國(guó)通貨緊縮政策致使經(jīng)濟(jì)衰退，居民收入不確定性提高，萬(wàn)能壽險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生。該新型產(chǎn)品既包括傳統(tǒng)的收入保護(hù)成分也包括基于市場(chǎng)收益率的長(zhǎng)期投資成分，因其靈活性得以流行。20世紀(jì)80年代中期，變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)出現(xiàn)，結(jié)合傳統(tǒng)萬(wàn)能壽險(xiǎn)靈活性和變額壽險(xiǎn)投資可選擇性。渠道結(jié)構(gòu)：20世紀(jì)中葉團(tuán)體與政府為主要營(yíng)銷渠道，壽險(xiǎn)公司為企業(yè)和政府銷售定期壽險(xiǎn)和終身壽險(xiǎn)。1）1945年二戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和戰(zhàn)后嬰兒潮造成的人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，帶來(lái)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的總體需求的增長(zhǎng)。2）雇主提供的團(tuán)體人壽保險(xiǎn)和政府資助的保險(xiǎn)的出現(xiàn)及大蕭條時(shí)期銀行業(yè)的表現(xiàn)使消費(fèi)者在定期壽險(xiǎn)產(chǎn)品之外，開始關(guān)注長(zhǎng)期投資型產(chǎn)品，終身壽險(xiǎn)迎來(lái)快速發(fā)展。3）隨著產(chǎn)品范圍的擴(kuò)大，保險(xiǎn)行業(yè)開始對(duì)代理人和核保人員進(jìn)行培訓(xùn)。同時(shí)為了應(yīng)對(duì)戰(zhàn)后的房地產(chǎn)繁榮，壽險(xiǎn)公司也將資產(chǎn)從戰(zhàn)時(shí)債券轉(zhuǎn)移回房地產(chǎn)和抵押貸款。1.2階段二（1986年-2000年）：壽險(xiǎn)業(yè)深度整合，年金險(xiǎn)重塑格局產(chǎn)品形態(tài)特征：1986年稅改法案出臺(tái)后，變額年金迅速發(fā)展。1）20世紀(jì)70年代末，受到利率與股市上漲的影響，固定延期年金收入來(lái)源逐漸減少，變額年金銷售增加，投資者更有能力對(duì)沖通脹上漲。2）1986年稅收改革法案降低了符合條件的退休計(jì)劃的稅收優(yōu)惠后，年金的需求顯著增加。1990年，年金保費(fèi)總體上已經(jīng)超過(guò)了壽險(xiǎn)保費(fèi)，變額年金貢獻(xiàn)了絕大部分的增長(zhǎng)，保費(fèi)收入1291億美元，同比增速12.23%。截止2000年年金險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到3067億美元，同比增速13.50%。渠道結(jié)構(gòu)：年金險(xiǎn)中團(tuán)體渠道為主流，個(gè)險(xiǎn)渠道占比提升，銀保渠道出現(xiàn)。1）團(tuán)體渠道于1986年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入575.95億美元，占比69%；到2000年占比有所下降為53%，仍占主導(dǎo)。2）個(gè)險(xiǎn)渠道快速增長(zhǎng)，從1986年占比30%提升至2000年47%，實(shí)現(xiàn)個(gè)險(xiǎn)渠道年金險(xiǎn)保費(fèi)收入復(fù)合增長(zhǎng)率12.92%。3）1999年通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》后，銀行和保險(xiǎn)公司自由進(jìn)行整合?？缧袠I(yè)合并使得保險(xiǎn)公司和銀行可以共享相同的客戶群、營(yíng)銷和分銷渠道。1.3階段三（2001-2008年）：壽險(xiǎn)市場(chǎng)飽和，“保險(xiǎn)+健康管理”崛起長(zhǎng)端利率下行+資本市場(chǎng)波動(dòng)+混業(yè)監(jiān)管與NAIC成立后壽險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)+壽險(xiǎn)及個(gè)人金融財(cái)務(wù)服務(wù)市場(chǎng)飽和，壽險(xiǎn)保費(fèi)增速降低。1）自2001年起，美國(guó)10年期國(guó)債收益率有所下降，自2001年1月2日的4.92%下降到2008年12月01日的2.72%。美國(guó)壽險(xiǎn)投資資產(chǎn)中固收類資產(chǎn)仍占較大比重，我們預(yù)計(jì)因受長(zhǎng)端利率下行影響，美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端投資收益有所下降。2）2000年股市暴跌+2001年9月11日世貿(mào)中心恐襲事件，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，美國(guó)GDP增速放緩，美國(guó)壽險(xiǎn)公司快速增長(zhǎng)戛然而止。3）1999年11月，美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》頒布，保險(xiǎn)業(yè)開始混業(yè)監(jiān)管，消費(fèi)者保護(hù)要求提升，美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督官（NAIC）成立，為防范金融集團(tuán)內(nèi)部子公司風(fēng)險(xiǎn)傳播，監(jiān)管趨嚴(yán)，壽險(xiǎn)公司各州設(shè)立的子公司轉(zhuǎn)為分公司或合并，壽險(xiǎn)公司數(shù)量從1999年1347家減少為2008年的976家。老齡化加劇+醫(yī)療費(fèi)用支出快速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)費(fèi)用報(bào)銷型健康險(xiǎn)轉(zhuǎn)型管理式醫(yī)療有效控制醫(yī)療費(fèi)用上漲，專業(yè)健康險(xiǎn)公司獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，引領(lǐng)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入超過(guò)壽險(xiǎn)保費(fèi)。1）21世紀(jì)后，美國(guó)人口老齡化加劇，2001年美國(guó)人口年齡中位數(shù)為35.53歲，65歲及以上人口占12.39%。人口老齡化促使美國(guó)養(yǎng)老和健康醫(yī)療需求增加，健康險(xiǎn)需求旺盛。2）二戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)人口衛(wèi)生費(fèi)用支出隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人口增長(zhǎng)不斷提高，從1960年占GDP比重5.00%提高到2001年14.00%。3）美國(guó)健康險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)模式在20世紀(jì)90年代完成了由傳統(tǒng)的費(fèi)用報(bào)銷型到管理式醫(yī)療的轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的費(fèi)用報(bào)銷型健康保險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率已不足2%。管理式醫(yī)療重塑了醫(yī)院的盈利模式，醫(yī)院從過(guò)去的通過(guò)擴(kuò)大醫(yī)療費(fèi)用提升收入，轉(zhuǎn)為降低醫(yī)療費(fèi)用提升收入，有效控制了醫(yī)療費(fèi)用上漲。4）健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)與壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)逐漸分離，專業(yè)健康險(xiǎn)公司成立。如2000年安泰出售壽險(xiǎn)及金融服務(wù)業(yè)務(wù)，從綜合性保險(xiǎn)金融集團(tuán)轉(zhuǎn)型為專業(yè)健康險(xiǎn)公司。美國(guó)“雙藍(lán)”組織的許多成員也由原來(lái)的非營(yíng)利性組織轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)健康保險(xiǎn)公司。5）經(jīng)辦政府醫(yī)療保障項(xiàng)目與稅收優(yōu)惠為商業(yè)健康險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展提供有力空間與支持。美國(guó)政府將大量政府醫(yī)療保障項(xiàng)目交由健康險(xiǎn)公司經(jīng)辦如Medicare、MHS、TRICARE計(jì)劃及FEHBP。安泰2008年保費(fèi)收入中約有15%來(lái)自Medicare保障服務(wù)。產(chǎn)品形態(tài)特征：壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增速放緩，管理式醫(yī)療取代費(fèi)用報(bào)銷型，推動(dòng)健康險(xiǎn)快速發(fā)展。1）2001年至2008年美國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入從1253.14億美元增長(zhǎng)至1471.82億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率2.32%，其中2001年、2003年、2007年負(fù)增長(zhǎng)，分別為-4.06%、-5.34%、-4.40%。2）2001年至2008年美國(guó)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入從1034.13億美元增長(zhǎng)至1650.34億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率6.91%，其中2006年19.39%的增速最快。3）2007年美國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入1426.61億美元，健康險(xiǎn)保費(fèi)收入1514.62億美元，健康險(xiǎn)保費(fèi)收入超過(guò)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入。20世紀(jì)90年代起，管理式醫(yī)療模式逐步成為美國(guó)健康險(xiǎn)市場(chǎng)核心內(nèi)容。目前主要有五種管理式醫(yī)療模式：HMO、PPO、POS、EPO及HDHP。渠道結(jié)構(gòu)：銀保渠道銷售進(jìn)一步擴(kuò)大，互聯(lián)網(wǎng)渠道起步發(fā)展。1）《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》通過(guò)后，銀行和保險(xiǎn)自由整合后，跨行業(yè)合并加速交叉銷售即新的分銷渠道：銀行保險(xiǎn)的發(fā)展。該渠道存在協(xié)同效應(yīng)，保險(xiǎn)公司和銀行可以共享相同的客戶群，且根據(jù)控股公司的特定所有權(quán)結(jié)構(gòu)及戰(zhàn)略，可以貢獻(xiàn)營(yíng)銷和分銷渠道。2）同時(shí)保險(xiǎn)公司開始依靠獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)公司分銷產(chǎn)品，尤其是變額年金。在此期間，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的直接銷售也開始起步，但這一領(lǐng)域的擴(kuò)張速度較為緩慢。1.4階段四（2009年-至今）：醫(yī)療與養(yǎng)老為新增長(zhǎng)點(diǎn)，健康險(xiǎn)發(fā)展迅速美國(guó)形成了三層次的社會(huì)保障體系，商業(yè)醫(yī)療養(yǎng)老保險(xiǎn)需求旺盛。美國(guó)現(xiàn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)體系由三大支柱構(gòu)成：1）第一支柱是由政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)、強(qiáng)制實(shí)施的聯(lián)邦退休金制度；

2）第二支柱由企業(yè)主導(dǎo)、雇主和雇員共同出資的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，即企業(yè)年金計(jì)劃；

3）第三支柱由個(gè)人負(fù)責(zé)、自愿參加的個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，即個(gè)人退休金計(jì)劃。美國(guó)養(yǎng)老市場(chǎng)三支柱養(yǎng)老體系完善。美國(guó)第一支柱為強(qiáng)制性社會(huì)保障計(jì)劃，第二支柱為雇主養(yǎng)老金計(jì)劃，包括確定收益型DB計(jì)劃和確定繳費(fèi)型DC計(jì)劃，第三支柱為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，包括個(gè)人退休賬戶IRA和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。美國(guó)第一支柱社會(huì)保障計(jì)劃，廣義上包括：老年和遺屬保險(xiǎn)(OASI)、傷殘保險(xiǎn)(DI)和補(bǔ)充性保障收入(SSI)。美國(guó)的第二支柱養(yǎng)老金主要指雇主發(fā)起的自愿性養(yǎng)老金計(jì)劃，用以補(bǔ)充基本的社會(huì)保障收入。美國(guó)的雇主養(yǎng)老金計(jì)劃總體上可以分為兩大類：DB計(jì)劃（固定收益型）和DC計(jì)劃（固定繳費(fèi)型）兩種模式。美國(guó)第三支柱養(yǎng)老金制度是個(gè)人儲(chǔ)蓄和投資計(jì)劃（IRAs），個(gè)人退休金計(jì)劃已成長(zhǎng)為美國(guó)養(yǎng)老金體系的最大支柱。美國(guó)第二和第三支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)占據(jù)主導(dǎo)地位。截止2020年底，第二和第三支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)占比達(dá)93%，第二支柱DB和DC計(jì)劃總資產(chǎn)達(dá)20.1萬(wàn)億美元，占比58%，第三支柱IRAs總資產(chǎn)達(dá)12.2萬(wàn)億美元，占比35%。產(chǎn)品形態(tài)特征：醫(yī)療與養(yǎng)老加速健康險(xiǎn)發(fā)展賽道。1）2007年美國(guó)壽險(xiǎn)公司的健康險(xiǎn)保費(fèi)收入首次超過(guò)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入。2）美國(guó)國(guó)家衛(wèi)生支出不斷上漲，由1960年占經(jīng)濟(jì)總量的5%提升至2017年占經(jīng)濟(jì)總量的18%，醫(yī)療保險(xiǎn)需求隨之提升；管理式醫(yī)療發(fā)展：20世紀(jì)70年代以前，美國(guó)聯(lián)邦政府很少干預(yù)衛(wèi)生服務(wù)體系的發(fā)展。隨著1973年健康維護(hù)組織（HMO）法案出臺(tái)，采用預(yù)付費(fèi)用方式的HMO使醫(yī)療機(jī)構(gòu)共擔(dān)費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)保費(fèi)用降低10%-40%。3）人口老齡化、預(yù)期壽命延長(zhǎng)加強(qiáng)了客戶對(duì)管理長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品需求。渠道結(jié)構(gòu)：以年金險(xiǎn)市場(chǎng)為例，個(gè)險(xiǎn)渠道成主流，團(tuán)體渠道占比較大，其他渠道尚待發(fā)展。1）2001年以后，個(gè)險(xiǎn)渠道成為美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)主流營(yíng)銷渠道。2001年個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占總壽險(xiǎn)保費(fèi)收入52%，實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)收入1416.56億美元。自此，個(gè)險(xiǎn)渠道占比逐漸提升，至2014年達(dá)到頂峰65%，實(shí)現(xiàn)收入2474.26億美元；2020年占比46%，實(shí)現(xiàn)收入1501億美元。2）團(tuán)體渠道成為第二大營(yíng)銷渠道，2020年占比47%，實(shí)現(xiàn)收入1512.55億美元。3）其他渠道自2001年出險(xiǎn)后占比維持在10%以下，尚待發(fā)展。美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入占全球份額較高，且持續(xù)提升。1）2011年至2020年美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入占全球份額20%以上，2020年達(dá)到22.62%。2）2011年至2017年，美國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)占全球份額波動(dòng)變化，2017年以后持續(xù)提升。美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)深度和密度領(lǐng)先全球市場(chǎng)但在發(fā)達(dá)市場(chǎng)平均水平以下。1）2011年至2020年美國(guó)壽險(xiǎn)深度保持在3.5%以下，且逐年下降。自2011年的3.50%下降至2020年3.00%，與全球情況趨同。2）2011年至2020年美國(guó)壽險(xiǎn)密度基本保持在1700美元以上，且呈上升趨勢(shì)。自2011年1745美元/人提升至1918美元/人。美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：TOP市場(chǎng)份額占30%。1）雖然美國(guó)壽險(xiǎn)企業(yè)的數(shù)量很多，但是具體來(lái)看市場(chǎng)份額，美國(guó)市場(chǎng)份額非常集中，企業(yè)相對(duì)具有較高的競(jìng)爭(zhēng)力。2）前五大壽險(xiǎn)公司分別為紐約人壽、西北人壽、大都會(huì)人壽、保德信、林肯國(guó)民金融，市場(chǎng)份額分別為6.7%、6.5%、6.1%、5.8%、4.8%。1.5西北互助人壽：聚焦傳統(tǒng)保障業(yè)務(wù)的專業(yè)壽險(xiǎn)公司公司發(fā)展特征：個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)市占率長(zhǎng)期排名第一。西北互助人壽保險(xiǎn)公司

（NorthwesternMutualLifeInsurance）成立于1857年，持續(xù)多年被多個(gè)榜單評(píng)為美國(guó)最好的壽險(xiǎn)企業(yè)。根據(jù)ACLI2021LifeInsurancesFactBook，西北互助人壽2020年個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的市占率長(zhǎng)期排名第一。在U.S.News（2022年）評(píng)選中終身壽險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)排名第一，定期壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)排名第三、綜合評(píng)選為最佳壽險(xiǎn)企業(yè)。公司戰(zhàn)略模式與業(yè)務(wù)板塊：聚焦傳統(tǒng)保障業(yè)務(wù)，持續(xù)賦能代理人隊(duì)伍。1）西北互助人壽旗下?lián)碛?家子公司，分別聚焦在人壽保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)、投資咨詢、財(cái)務(wù)規(guī)劃和信托服務(wù)等領(lǐng)域。2）據(jù)NAIC統(tǒng)計(jì)，西北人壽在美國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的占有率達(dá)6.5%。西北互助人壽長(zhǎng)期致力于打造獨(dú)家代理模式，聚焦代理人建設(shè)，主要通過(guò)專屬代理人銷售產(chǎn)品。3）西北人壽沒(méi)有上市，并且堅(jiān)持每年向保單持有人分紅，2021年宣告分紅總額65億美金。4）以客戶為中心始終是西北互助人壽奉行的準(zhǔn)則，也是其特有的發(fā)展路徑。負(fù)債端：注重保障業(yè)務(wù)，聚焦高質(zhì)量自營(yíng)代理人模式專注傳統(tǒng)保障型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)。1）主要經(jīng)營(yíng)分紅型終身壽險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、個(gè)人年金、失能保險(xiǎn)、變額壽險(xiǎn)和變額年金；同時(shí)大力發(fā)展第三方財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)，為客戶提供保險(xiǎn)+投資綜合性的財(cái)務(wù)解決方案。2）2021年，西北互助人壽年化新單保費(fèi)達(dá)到16億美元，較2020年增長(zhǎng)超過(guò)50%。疫情沖擊下，保費(fèi)仍然保持穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。3）業(yè)務(wù)質(zhì)量高，保單持續(xù)率為97%，保費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)與保單持續(xù)率降低西北互助人壽保單成本，有利于在投資端選擇回報(bào)更高的長(zhǎng)期投資。西北互助人壽聚焦于自有代理人渠道，注重代理人長(zhǎng)期服務(wù)。公司通過(guò)用不斷完善的培訓(xùn)體系賦能代理人，使其代理人紛紛成為了商業(yè)保險(xiǎn)、稅收和財(cái)產(chǎn)規(guī)劃方面的專家。西北人壽還通過(guò)系統(tǒng)培訓(xùn)、提升津貼、KPI考核等方式提高代理人隊(duì)伍質(zhì)量。、資產(chǎn)端：固收類金融資產(chǎn)為主固收類債券為主要金融資產(chǎn)。2021西北互助人壽金融資產(chǎn)總計(jì)2844.98億美元，其中債券1791.21美元，抵押貸款478.44億美元。保單貸款與其他資產(chǎn)占比相對(duì)較高，分別為172.08億美元和291.84億美元。1.6

大都會(huì)人壽：多元化業(yè)務(wù)的大規(guī)模壽險(xiǎn)公司公司發(fā)展特征：大都會(huì)人壽世界領(lǐng)先的金融服務(wù)公司之一，其業(yè)務(wù)涵蓋保險(xiǎn)、年金、員工保障和資產(chǎn)管理，公司在美國(guó)、日本、拉丁美洲等多個(gè)地區(qū)擁有領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。同時(shí)也是美國(guó)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，其一般賬戶投資組合主要投資于固定收益證券

（公司、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、市政債券、政府和機(jī)構(gòu)）和抵押貸款，以及房地產(chǎn)、房地產(chǎn)合資企業(yè)、其他有限合伙企業(yè)和股權(quán)證券。公司戰(zhàn)略模式與業(yè)務(wù)板塊：多元化開展業(yè)務(wù)，大力發(fā)展直銷渠道。1）大都會(huì)的具體業(yè)務(wù)分為三個(gè)部分：團(tuán)體福利，退休和收入解決方案（RIS）以及財(cái)產(chǎn)和意外事故保險(xiǎn)。剝離個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)后，團(tuán)體保障業(yè)務(wù)（主要包括團(tuán)體壽險(xiǎn)、團(tuán)體年金、團(tuán)體意外及健康險(xiǎn)等）成為大都會(huì)人壽的戰(zhàn)略重心，公司的客戶經(jīng)理可以直接向公司或集團(tuán)客戶銷售，也可以通過(guò)中間人銷售。2）通過(guò)成立合營(yíng)公司以及贊助政府等非盈利機(jī)構(gòu)不斷拓展其團(tuán)體保障業(yè)務(wù)的規(guī)模和服務(wù)對(duì)象。資源與渠道的集中發(fā)力下，大都會(huì)團(tuán)體業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張，市場(chǎng)份額行業(yè)居前。負(fù)債端：壽險(xiǎn)與健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，以美國(guó)為主要業(yè)務(wù)的全球市場(chǎng)拓展人壽保險(xiǎn)、意外險(xiǎn)和健康險(xiǎn)保費(fèi)收入占40%以上和30%以上，美國(guó)市場(chǎng)份額占主導(dǎo)約70%。1）2021年大都會(huì)人壽各險(xiǎn)種保費(fèi)占比為人壽保險(xiǎn)45.40%、意外險(xiǎn)及健康險(xiǎn)34.73%、年金險(xiǎn)14.88%、其他險(xiǎn)種4.99%。2）2021年大都會(huì)人壽各地收入占比分別為美國(guó)69.97%、日本12.75%、其他國(guó)家17.28%。資產(chǎn)端

：穩(wěn)健型投資策略，固收類金融資產(chǎn)仍占主導(dǎo)債券類金融資產(chǎn)和抵押貸款占比較高，分別占據(jù)約69%和16%，權(quán)益類資產(chǎn)、房地產(chǎn)等投資資產(chǎn)占比較小。1）債券類金融資產(chǎn)自2018年68.38%至2021年68.79%，始終為主要投資資產(chǎn)。2）抵押貸款自2018年17.37%至2021年16.04%，為第二大投資資產(chǎn)，但占比逐漸縮小。3）股權(quán)類、房地產(chǎn)類投資資產(chǎn)占比較小，2021年占比2.83%和2.35%。1.7

聯(lián)合健康集團(tuán)：差異化競(jìng)爭(zhēng)的健康險(xiǎn)龍頭公司發(fā)展特征：聯(lián)合健康集團(tuán)公司致力提高健保體系的質(zhì)量及效率。公司通過(guò)兩個(gè)板塊：UnitedHealthcare和Optum，在全美各州和國(guó)際間為個(gè)人消費(fèi)者、雇主、政府、商業(yè)付款人和中介人等提供全面的健康保護(hù)服務(wù)。公司戰(zhàn)略模式與業(yè)務(wù)板塊：保險(xiǎn)+健康服務(wù)，健康險(xiǎn)獨(dú)占鰲頭。1）目前聯(lián)合健康形成了健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)UnitedHealthcare和健康服務(wù)業(yè)務(wù)Optum兩大業(yè)務(wù)板塊?！氨ｋU(xiǎn)+健康服務(wù)”的雙輪模式打通了各種類型的健康險(xiǎn)客戶、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥企、技術(shù)公司、政府等部門：UnitedHealthcare板塊負(fù)責(zé)“獲客”，Optum板塊負(fù)責(zé)整合各類資源，提供健康服務(wù)，包括健康管理、藥品、數(shù)據(jù)支持，由此形成規(guī)模效應(yīng)。2）基于健康險(xiǎn)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和現(xiàn)有的綜合醫(yī)療護(hù)理網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)合健康集團(tuán)意外及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展十分迅速，其中團(tuán)體意外及健康險(xiǎn)的增長(zhǎng)尤為穩(wěn)健，2014年至2015年間聯(lián)合健康集團(tuán)總收入復(fù)合增速達(dá)10.8%，領(lǐng)先于其他同業(yè)，穩(wěn)坐行業(yè)龍頭地位。2.日本壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與龍頭企業(yè)戰(zhàn)略模式2.1階段一（1990年以前）：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)利率中高，壽險(xiǎn)業(yè)崛起經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與政策扶持推動(dòng)壽險(xiǎn)業(yè)崛起。1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)+人口紅利，戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，刺激壽險(xiǎn)需求增加。二戰(zhàn)后日本政府制定“和平憲法”、實(shí)施三大民主改革，疊加美國(guó)大量投資，1955年日本人均國(guó)民生產(chǎn)總值已恢復(fù)至戰(zhàn)前水平。此后，日本人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從1980年的9382.2美元年增長(zhǎng)至1990年的25162美元。得益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、國(guó)民收入水平提高及行業(yè)整頓，日本壽險(xiǎn)需求迅速增長(zhǎng)，1970-1989年總保費(fèi)收入年平均增長(zhǎng)率為15.5%。2）政策扶持保險(xiǎn)業(yè)，相互制公司激增。日本政府于1946年出臺(tái)壽險(xiǎn)公司新舊業(yè)務(wù)分離核算業(yè)務(wù)政策，對(duì)壽險(xiǎn)公司舊賬戶進(jìn)行評(píng)估，赤字部分由政府補(bǔ)償。核算結(jié)束后壽險(xiǎn)公司依托新賬戶成立新公司。相互制公司是由保單持有人所有并由持有人選舉董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的，不以盈利為目的的保險(xiǎn)公司，公司道德風(fēng)險(xiǎn)較低。為了獲取投保人信任及開拓保險(xiǎn)市場(chǎng)、緩解經(jīng)營(yíng)困難，彼時(shí)日本壽險(xiǎn)公司多采用相互制。到1948年3月，相互制壽險(xiǎn)公司由戰(zhàn)后的3家上升至16家。壽險(xiǎn)業(yè)增量競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品多元化，營(yíng)銷員渠道快速擴(kuò)充。1）團(tuán)體保險(xiǎn)比重上升，產(chǎn)品日趨多元化。此階段日本經(jīng)濟(jì)景氣，企業(yè)收入提高;60年代稅制合格退休年金制度、厚生年金基金制度等相繼落實(shí)，企業(yè)年金制度開始普及。80年代以前，由于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人口結(jié)構(gòu)相對(duì)較年輕且勞動(dòng)力較多，居民關(guān)注壽險(xiǎn)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)支柱的保障功能，壽險(xiǎn)以生死兩全保險(xiǎn)為主，70至80年代在日本壽險(xiǎn)產(chǎn)品中占比超過(guò)20%；80年代后終身壽險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)推進(jìn)。2）營(yíng)銷員渠道占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。戰(zhàn)后至90年代前是日本壽險(xiǎn)業(yè)營(yíng)銷員隊(duì)伍快速擴(kuò)充時(shí)期，按保單數(shù)量計(jì)算，超過(guò)90%的壽險(xiǎn)保單通過(guò)營(yíng)銷員渠道售出。由于壽險(xiǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，營(yíng)銷員人數(shù)從1960年的16萬(wàn)人增至90年代初的45萬(wàn)人。承保端呈現(xiàn)出兩全險(xiǎn)占比高。1）人口老齡化初現(xiàn)，目標(biāo)客群細(xì)化。人口結(jié)構(gòu)變化推動(dòng)壽險(xiǎn)市場(chǎng)細(xì)分。60歲以上的老年人口在1990年占總?cè)丝诘?7.41%，到2000年此比例上升至23.29%。日本開始逐步進(jìn)入“少子老齡化”社會(huì)。人口結(jié)構(gòu)的變化對(duì)壽險(xiǎn)行業(yè)有著直接、重要的影響，各壽險(xiǎn)公司為適應(yīng)個(gè)性化的市場(chǎng)需求開始細(xì)分市場(chǎng)，自20世紀(jì)70年代相繼推出終身養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)和護(hù)理保險(xiǎn)等產(chǎn)品。2）居民收入增加，壽險(xiǎn)需求顯著增加。1970年以來(lái)，日本壽險(xiǎn)總保費(fèi)收入呈指數(shù)型增加，1970-1989年保費(fèi)年平均增長(zhǎng)15.5%。由于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人口結(jié)構(gòu)相對(duì)較年輕且勞動(dòng)力較多，居民關(guān)注壽險(xiǎn)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)支柱的保障功能，壽險(xiǎn)以生死兩全保險(xiǎn)為主。3）家庭結(jié)構(gòu)變化促使壽險(xiǎn)需求呈現(xiàn)多樣化。日本在20世紀(jì)70年代已步入高收入國(guó)家的行列，其在1970-1980年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一直保持在4%左右，被政府稱做“穩(wěn)定增長(zhǎng)”，而日本的家庭結(jié)構(gòu)逐漸從大型家庭轉(zhuǎn)向小規(guī)模核心家庭，國(guó)民理財(cái)意識(shí)逐步提高。壽險(xiǎn)客戶的需求在這一階段由“為他人”變?yōu)椤盀樽陨怼?，由“為死后?zhǔn)備”變?yōu)椤盀榛钪鴾?zhǔn)備”。壽險(xiǎn)產(chǎn)品已不僅限于為本人或家庭在意外發(fā)生后得到經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，而成為一種儲(chǔ)蓄和投資的工具，使人們?cè)谌粘Ｉ钪惺芤?。產(chǎn)品形態(tài)特征：各家壽險(xiǎn)公司將客戶按年齡、性別、職業(yè)、收人細(xì)分，按照目標(biāo)市場(chǎng)設(shè)計(jì)商品，力圖在保險(xiǎn)市場(chǎng)逐漸飽和的情況下促進(jìn)新契約業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。1）為應(yīng)對(duì)國(guó)民醫(yī)療費(fèi)用高漲和“少子老齡化”社會(huì)的到來(lái)，壽險(xiǎn)公司在20世紀(jì)70年代中期開發(fā)了癌癥保險(xiǎn)、疾病住院附加險(xiǎn)、成人病附加險(xiǎn)等，以附加定期終身保險(xiǎn)為主；2）針對(duì)日本職業(yè)女性的增加，在1976年開發(fā)了女性保險(xiǎn)；為鼓勵(lì)工薪者臵業(yè)，開發(fā)了法律體系完備的臵業(yè)儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)、臵業(yè)年金保險(xiǎn)、臵業(yè)住宅儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)等；3）在1986年推出高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的變額年金保險(xiǎn)（投資連結(jié)保險(xiǎn)）；4）1988年壽險(xiǎn)被允許銷售國(guó)債業(yè)務(wù)；1989年開始銷售與國(guó)債配套的保險(xiǎn)商品，日本壽險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)入了商品多元化時(shí)代。在此階段，日本壽險(xiǎn)業(yè)的保費(fèi)收入主要來(lái)自個(gè)人壽險(xiǎn)、個(gè)人年金、團(tuán)體保險(xiǎn)和團(tuán)體年金。個(gè)人壽險(xiǎn)在1980-1989年的保費(fèi)收入占比一直保持高于60%的份額，成為壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核心。渠道結(jié)構(gòu)：日本壽險(xiǎn)業(yè)在高速發(fā)展期的保費(fèi)收入主要來(lái)自個(gè)人壽險(xiǎn)、個(gè)人年金、團(tuán)體保險(xiǎn)和團(tuán)體年金。1）個(gè)人壽險(xiǎn)在1980-1989年的保費(fèi)收人占比一直保持高于60%的份額，成為壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核心種類。2）團(tuán)體年金占比發(fā)展迅猛，由1976年的7.6%增至1989年的23.8%，尤其是:1986--1989年以平均每年42%的速度遞增，成長(zhǎng)為壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收人的第二大來(lái)源。個(gè)人年金和團(tuán)體壽險(xiǎn)也在20世紀(jì)80年代末發(fā)展成為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。2.2階段二（1990-2001）：利率持續(xù)下行，壽險(xiǎn)業(yè)持續(xù)低迷期經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，長(zhǎng)端利率從8%以上跌至1%左右，壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化。日本出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)下，產(chǎn)品大量流入美國(guó)，日美貿(mào)易摩擦不斷。80年代末至90年代初，由于資產(chǎn)價(jià)格上升得不到實(shí)業(yè)支撐，且日本政府開始對(duì)土地金融進(jìn)行總量控制，日本銀行采取金融緊縮政策，日本房地產(chǎn)、股市由此進(jìn)入下行通道，資產(chǎn)泡沫走向破裂。居民資產(chǎn)縮水及收入下降致使國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求萎縮，進(jìn)一步拉低GDP增速，1998年GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。終身壽險(xiǎn)及醫(yī)療險(xiǎn)占比提升，代理店渠道興起。1）終身壽險(xiǎn)及醫(yī)療險(xiǎn)占比提升。1990年后，日本出生時(shí)平均預(yù)期壽命持續(xù)增加，老齡化人口比重提升，老齡化趨勢(shì)加重，因此日本民眾對(duì)終身壽險(xiǎn)和醫(yī)療險(xiǎn)的需求增加從而促進(jìn)供給方豐富保險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)。2）代理店渠道興起，營(yíng)銷員渠道占比下降，營(yíng)銷渠道多元化。消費(fèi)者逐步從“被動(dòng)消費(fèi)”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)消費(fèi)”，來(lái)店型銷售增長(zhǎng)（即開設(shè)保險(xiǎn)門店，把保險(xiǎn)當(dāng)普通百貨進(jìn)行銷售，讓消費(fèi)者自由選購(gòu)），促進(jìn)代理店渠道發(fā)展；近年來(lái)日本壽險(xiǎn)市場(chǎng)已趨于飽和，渠道多元化有助于進(jìn)一步挖掘市場(chǎng)潛力；客戶消費(fèi)習(xí)慣改變，偏向于更便宜、便捷地購(gòu)買產(chǎn)品，且科技創(chuàng)新為渠道創(chuàng)新提供技術(shù)支持，由此推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、電視等營(yíng)銷渠道發(fā)展。居民消費(fèi)水平下降，壽險(xiǎn)需求萎縮，人口老齡化延續(xù)提升養(yǎng)老保險(xiǎn)需求。1）日本企業(yè)破產(chǎn)增加、失業(yè)率提高，居民消費(fèi)水平下滑致使保險(xiǎn)市場(chǎng)萎縮。經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，破產(chǎn)企業(yè)數(shù)激增，并致使失業(yè)率由1990年的2.2%上升至2001年的4.8%。國(guó)民可支配總收入整體較為穩(wěn)定，但壽險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)縮水，由此壓制保費(fèi)增長(zhǎng)。日本壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)從1995年后呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，壽險(xiǎn)新單件數(shù)及承保金額均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。1995-2000年，日本壽險(xiǎn)總保費(fèi)收入從5107.2億美元年下降至4120.6億美元。2）人口老齡化延續(xù)，預(yù)期壽命延長(zhǎng)，養(yǎng)老保險(xiǎn)需求增加。1990-2000年，日本出生時(shí)每五年平均預(yù)期壽命從1990-1995年的79.42年逐步延長(zhǎng)至1995-2000年的80.51年；60歲及以上人口占比從17.41%持續(xù)提升至23.29%，老齡化趨勢(shì)加重，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)需求增加。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，終身壽險(xiǎn)為主力，醫(yī)療保險(xiǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。面對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)萎縮、業(yè)務(wù)拓展困難、利差損失嚴(yán)重以及壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)拮據(jù)的狀況，日本對(duì)有上百年歷史的保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行改革和重組，包括不斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，開發(fā)適合國(guó)內(nèi)“少子老齡化"需要的產(chǎn)品，同時(shí)更加注重增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、進(jìn)行渠道創(chuàng)新和開拓海外市場(chǎng)，壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)更加健全。附有定期的終身保險(xiǎn)為主力險(xiǎn)種，醫(yī)療保險(xiǎn)產(chǎn)品受青睞。1）這一階段，保費(fèi)較低的附有定期的終身保險(xiǎn)和以獲得醫(yī)療保障為目的的醫(yī)療保險(xiǎn)逐漸取代了附有定期的兩全保險(xiǎn)的市場(chǎng)份額。2）個(gè)人保險(xiǎn)新契約的件數(shù)構(gòu)成比中，醫(yī)療保險(xiǎn)的市場(chǎng)占比由1985年的15.44%攀升至1998年的22.48%，附有定期的終身保險(xiǎn)的市場(chǎng)份額也由1993年的18.38%.上升為1998年的20.70%。3）根據(jù)萬(wàn)峰《日本壽險(xiǎn)業(yè)研究》援引日本生命文化中心，1996年新契約承保金額的構(gòu)成比中，附有定期的終身保險(xiǎn)占54.64%，已成為壽險(xiǎn)市場(chǎng)的主要險(xiǎn)種。4）在這一階段，附有定期的終身保險(xiǎn)的內(nèi)容構(gòu)成隨著消費(fèi)者需求的多樣化而日趨豐富，如定期保險(xiǎn)的附加險(xiǎn)種類增多，在保費(fèi)付費(fèi)期間結(jié)束后還可將終身保險(xiǎn)的保障內(nèi)容轉(zhuǎn)換為養(yǎng)老年金保險(xiǎn)、護(hù)理保險(xiǎn)等。渠道結(jié)構(gòu)：在日本壽險(xiǎn)銷售的一眾渠道中，營(yíng)銷員渠道占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。1994年，商業(yè)壽險(xiǎn)投保渠道中，營(yíng)銷員渠道占據(jù)88%，之后隨著居民保險(xiǎn)需求的進(jìn)一步增加，保險(xiǎn)銷售渠道拓張，營(yíng)銷員渠道所占比重逐年下降至2000年77.6%。與此同時(shí)，銀行、證券公司和其他渠道隨著銀保渠道的解禁和渠道的拓展，其占比逐年增加。2.3階段三（2001-至今）：低利率常態(tài)化謀求壽險(xiǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展GDP增速0%上下波動(dòng)，長(zhǎng)端利率1%甚至負(fù)利率。1）日本經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)，處于長(zhǎng)期低利率時(shí)期。經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，但GDP增速維持低位。2001年至2020年GDP增速圍繞0%上下波動(dòng)，2002-2017年，國(guó)民可支配總收入增速在-7%至4%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。2）根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，實(shí)行階段零利率政策。長(zhǎng)期低利率甚至負(fù)利率。日本2001年開始實(shí)行零利率政策；2006年后由于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面向好，零利率政策暫時(shí)退出；2008年金融危機(jī)后為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，零利率政策再次施行；2016年日本政府宣布施行負(fù)利率政策。終身壽險(xiǎn)仍為主流，銷售渠道多樣化。1）終身壽險(xiǎn)仍為主流，醫(yī)療險(xiǎn)、癌癥險(xiǎn)占比穩(wěn)定上升。老齡化和家庭規(guī)模縮小致使老人長(zhǎng)期照護(hù)需求提升，保障類的終身壽險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)需求增長(zhǎng)；老齡化伴隨著重疾發(fā)病率提升，催生癌癥保險(xiǎn)需求。癌癥發(fā)病率提升催生了相應(yīng)保障需求，險(xiǎn)企力推癌癥保險(xiǎn)。2）銷售渠道與時(shí)俱進(jìn)，傳統(tǒng)營(yíng)銷員渠道下降，機(jī)構(gòu)代理增加。營(yíng)銷員渠道仍占主導(dǎo)，占比有所下降。自1994年至2012年，營(yíng)銷員渠道占比從88%降至68%，2012營(yíng)銷員占人口比重下降至0.36%；銀保渠道開啟，銀保業(yè)務(wù)在外資公司和大型壽險(xiǎn)公司成長(zhǎng)為主要營(yíng)銷渠道。2001年開始，各類銀保渠道解禁政策順勢(shì)出臺(tái)，并于2007年獲得全面解禁而銷售各類壽險(xiǎn)產(chǎn)品。第一生命保險(xiǎn)公司銀保渠道自2002年的1.5%提升至2009年的23.6%。步入老齡社會(huì)，開發(fā)老年市場(chǎng)，老齡化日益嚴(yán)重，驅(qū)動(dòng)日本個(gè)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)變化。2001至2012年，日本60歲及以上人口占比從23.88%上升至31.92%，出生率從9.3‰下降到8.2‰。因此，市場(chǎng)存在醫(yī)療、養(yǎng)老等中老年壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，終身壽險(xiǎn)成主流，醫(yī)療險(xiǎn)、癌癥險(xiǎn)占比穩(wěn)定上升。GDP增長(zhǎng)維持低位，居民可支配收入和用于保費(fèi)支出較少。2008年以來(lái)，日本壽險(xiǎn)保費(fèi)收入波動(dòng)下滑，我們認(rèn)為主要原因是居民可支配收入的減少進(jìn)一步影響了壽險(xiǎn)保費(fèi)支出。產(chǎn)品形態(tài)特征：2000年后，日本壽險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品以健康險(xiǎn)為主，積極開發(fā)醫(yī)療、護(hù)理、年金領(lǐng)域的壽險(xiǎn)產(chǎn)品。1）日本平均壽命延長(zhǎng)、“少子老齡化”社會(huì)加速、醫(yī)療技術(shù)水平提高，日本居民醫(yī)療保障需求提高。2）壽險(xiǎn)公司積極開發(fā)醫(yī)療、護(hù)理相關(guān)產(chǎn)品。2005年，商業(yè)壽險(xiǎn)公司推出約100種新產(chǎn)品，其中36種有關(guān)醫(yī)療和護(hù)理保險(xiǎn)、30種有關(guān)年金產(chǎn)品。3）壽險(xiǎn)公司保單數(shù)量中，2016年至2020年健康險(xiǎn)保單數(shù)量保持在300萬(wàn)件。4）外資公司通過(guò)銀行、電話、網(wǎng)絡(luò)等新渠道積極開拓第三領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，健康保險(xiǎn)快速發(fā)展。渠道結(jié)構(gòu)：營(yíng)銷員渠道仍占主導(dǎo)，但營(yíng)銷人數(shù)下降。壽險(xiǎn)行業(yè)傳統(tǒng)營(yíng)銷人員數(shù)量正逐年減少，出現(xiàn)明顯萎縮態(tài)勢(shì)，取而代之的是銀行和證券公司以及直接營(yíng)銷店鋪、新型網(wǎng)絡(luò)銷售等渠道。個(gè)人代理和公司代理的數(shù)量逐漸下降，而直接銷售和銷售代表的數(shù)量則平穩(wěn)發(fā)展，甚至有逐漸增長(zhǎng)的趨勢(shì)。保費(fèi)收入恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，占全球市場(chǎng)份額持續(xù)下降。2001-2012年，日本壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入增速較快，保費(fèi)收入從2001年的3572.9億美元增加至2012年的4936.1億美元，而后壽險(xiǎn)保費(fèi)收入一度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，保費(fèi)收入持續(xù)下降至2020年的2945億美元。此外，全球壽險(xiǎn)保費(fèi)收入正波動(dòng)上升，使得日本壽險(xiǎn)業(yè)在全球市場(chǎng)中所占份額進(jìn)一步下滑至10%左右。日本保險(xiǎn)深度與密度仍大于發(fā)達(dá)國(guó)家和全球平均水平，但優(yōu)勢(shì)逐漸消失。2001年以來(lái)，日本保險(xiǎn)深度與密度始終大于發(fā)達(dá)國(guó)家和世界平均水平，分別為2001年8.5%和2001年2798美元/人，卻呈現(xiàn)波動(dòng)下滑的趨勢(shì)，在發(fā)達(dá)國(guó)家和世界平均水平保險(xiǎn)深度和密度平穩(wěn)發(fā)展的情況下，日本保險(xiǎn)深度和密度的優(yōu)勢(shì)逐漸消失。日本壽險(xiǎn)業(yè)當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)格局：2020年TOP5市場(chǎng)份額43.01%，集中度分散。21世紀(jì)以來(lái)，部分日本保險(xiǎn)公司合并重組以提高產(chǎn)品開發(fā)和資產(chǎn)運(yùn)用能力、應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，2004年，明治生命和安田生命合并為明治安田生命。第一生命保險(xiǎn)公司成立于1902年，是日本第一家相互制保險(xiǎn)公司。2010年4月，公司改組為股份制公司且在東證一部掛牌上市。明治安田生命保險(xiǎn)和第一生命保險(xiǎn)保費(fèi)市占率位居日本壽險(xiǎn)公司前五位，2020財(cái)年的市場(chǎng)份額各為7.56%、5.30%，排名第四及第五。2.4明治安田：深耕健康領(lǐng)域，拓展海外市場(chǎng)公司發(fā)展特征：合并后產(chǎn)品開發(fā)和資產(chǎn)運(yùn)用能力提升。合并之前，明治及安田兩家公司的保費(fèi)規(guī)模下降，兩家公司固收資產(chǎn)占比有所提升，并投資海外。21世紀(jì)以來(lái)，部分日本保險(xiǎn)公司合并重組以提高產(chǎn)品開發(fā)和資產(chǎn)運(yùn)用能力、應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，2004年，明治生命和安田生命合并為明治安田生命。戰(zhàn)略模式與業(yè)務(wù)板塊：注重中老年、青年、女性市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新，快速拓展海外業(yè)務(wù)。合并后，公司在醫(yī)療險(xiǎn)、護(hù)理險(xiǎn)等產(chǎn)品的創(chuàng)新和開發(fā)上取得快速進(jìn)展，不斷深耕中老年、青少年、女性市場(chǎng)；同時(shí)加快海外擴(kuò)張，海外收入占比已超過(guò)10%；且截至2019財(cái)年末，公司的海外資產(chǎn)配臵比例達(dá)28.6%。兩家公司合并后經(jīng)營(yíng)狀況向好，在長(zhǎng)期低利率環(huán)境下業(yè)績(jī)呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。負(fù)債端：公司管理模式持續(xù)優(yōu)化，保費(fèi)收入波動(dòng)變化，產(chǎn)品創(chuàng)新迭代，銀保渠道聚焦中老年市場(chǎng)。公司管理模式持續(xù)優(yōu)化，保費(fèi)波動(dòng)變化。1）2006年至2008年，明治安田執(zhí)行重振計(jì)劃（RevitalizationPlan），主要在精簡(jiǎn)產(chǎn)品、提升客戶服務(wù)質(zhì)量和提高理賠流程的透明度方面做出努力；2008年至2011年，明治安田提出挑戰(zhàn)計(jì)劃（ChallengePlan），此計(jì)劃將重點(diǎn)聚焦于銷售渠道的改革，具體措施有建立營(yíng)銷人員的培訓(xùn)制度，提高營(yíng)銷人員收入待遇，提升售后服務(wù)質(zhì)量；2011年至2014年，公司提出新發(fā)展計(jì)劃（NewDevelopmentplan），推動(dòng)個(gè)人壽險(xiǎn)營(yíng)銷模式的第二階段改革，推進(jìn)管理服務(wù)變革；2014年至2017年，提出下一個(gè)挑戰(zhàn)計(jì)劃“NextChallengePlan”，對(duì)公司各領(lǐng)域發(fā)起改革。2）2012財(cái)年后，日本經(jīng)濟(jì)增速放緩，公司保費(fèi)收入呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，保費(fèi)從2015財(cái)年3.3578萬(wàn)億日元減少至2020財(cái)年2.3521萬(wàn)億日元。加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，拓寬產(chǎn)品種類。1）面臨日益增長(zhǎng)的養(yǎng)老、醫(yī)療、護(hù)理需求，明治安田加快護(hù)理險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)尤其是癌癥險(xiǎn)的創(chuàng)新。2）公司對(duì)原明治生命的拳頭產(chǎn)品LifeAccountL.A.不斷迭代升級(jí)，并推出針對(duì)40歲以上女性、50-90歲人群等多個(gè)年齡段的醫(yī)療保險(xiǎn)，部分產(chǎn)品同時(shí)為長(zhǎng)期護(hù)理提供保障。癌癥險(xiǎn)保障進(jìn)一步加強(qiáng)，在預(yù)計(jì)現(xiàn)有治療方案對(duì)被保險(xiǎn)人無(wú)效的情況下即賠付死亡保險(xiǎn)金。3）針對(duì)壽險(xiǎn)市場(chǎng)飽和狀況，公司開拓兒童、青少年及女性市場(chǎng)。公司推出目標(biāo)客戶為6-15歲兒童、青少年的醫(yī)療保險(xiǎn)；

開發(fā)針對(duì)0-6歲兒童的綜合保險(xiǎn)；推出針對(duì)女性疾病的醫(yī)療險(xiǎn)，并在其后幾年不斷強(qiáng)化保障。個(gè)險(xiǎn)渠道創(chuàng)新，團(tuán)險(xiǎn)渠道數(shù)字化轉(zhuǎn)型，銀保渠道進(jìn)一步拓展。1）明治安田個(gè)人保險(xiǎn)中，代理人分銷為主要渠道。在現(xiàn)有的全民福利計(jì)劃（WellnessforAllProject）與社區(qū)振興項(xiàng)目（CommunityVitalizationProject）營(yíng)銷模式基礎(chǔ)上，發(fā)揮面對(duì)面服務(wù)與數(shù)字化優(yōu)勢(shì)，建立一種新型營(yíng)銷模式。為此，明治安田徹底變革代理隊(duì)伍，提供穩(wěn)定且具吸引力的工資，提高營(yíng)銷員服務(wù)素質(zhì)，協(xié)助客戶改善健康狀況，參與社區(qū)貢獻(xiàn)活動(dòng)，以提高公司在當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的聲譽(yù)，建立高聲譽(yù)營(yíng)銷模式。2）團(tuán)險(xiǎn)渠道通過(guò)“Min-na-noMY”

賬戶為團(tuán)體壽險(xiǎn)客戶高效確認(rèn)保費(fèi)、保險(xiǎn)范圍、申領(lǐng)保單及維護(hù)，提高團(tuán)險(xiǎn)用戶便利度。3）明治安田通過(guò)銀保渠道銷售個(gè)人壽險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)、個(gè)人年金、增額終身壽險(xiǎn)等產(chǎn)品，將渠道延伸至長(zhǎng)期信貸銀行、證券公司、勞工銀行、信用社等。資產(chǎn)端：現(xiàn)金、存款、短期貸款占主導(dǎo)，總投資收益率穩(wěn)定在1.78%至2.72%?？傎Y產(chǎn)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)債券、海外資產(chǎn)占比逐年提升。1）2012至2019財(cái)年，明治安田的總資產(chǎn)從330007億日元增長(zhǎng)到426139億日元。2）資產(chǎn)配臵方面，現(xiàn)金、存款和短期貸款仍然是主要投資。2012-2019財(cái)年，明治安田的貸款投資占比呈下降趨勢(shì)，從17.58%逐步下降至11.46%。國(guó)外債券占比從2012財(cái)年的11.17%穩(wěn)步提升至2019財(cái)年的21.4%。海外投資比重逐年提升，從2012財(cái)年的15.64%到2019財(cái)年的28.6%。總投資收益率波動(dòng)變化，國(guó)內(nèi)股票投資回報(bào)率提升。1）2012至2019財(cái)年，明治安田的總投資收益率在1.78%至2.72%區(qū)間內(nèi)小幅波動(dòng)。2）2012財(cái)年至今，國(guó)內(nèi)、國(guó)外股票的投資收益率一般高于整體，2012-2019財(cái)年國(guó)內(nèi)股票收益率在4.90%至6.91%之間，國(guó)外股票在3.96%至5.59%之間。2.5第一生命：“全生命計(jì)劃”帶頭人公司發(fā)展特征：日本第一家相互制保險(xiǎn)公司，日本第五大壽險(xiǎn)公司。第一生命保險(xiǎn)公司成立于1902年，是日本第一家相互制保險(xiǎn)公司。2010年4月，公司改組為股份制公司且在東證一部掛牌上市。按2020財(cái)年日本保險(xiǎn)公司市占率而言，第一生命保險(xiǎn)公司目前是日本第五大壽險(xiǎn)公司。公司通過(guò)旗下多家子公司將業(yè)務(wù)范圍覆蓋至日本、亞太地區(qū)和北美地區(qū)。戰(zhàn)略模式與業(yè)務(wù)板塊：重視保障性產(chǎn)品的開發(fā)，以“生涯設(shè)計(jì)戰(zhàn)略”為公司特色，靈活經(jīng)營(yíng)并積極開拓海外市場(chǎng)。在日本人口老齡化程度持續(xù)深化和癌癥發(fā)病率居高不下的情況下，第一生命將開發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向保障性產(chǎn)品，同時(shí)專門招募并培訓(xùn)了銷售該類產(chǎn)品的營(yíng)銷員，迅速確立了在銷售保障性產(chǎn)品方面的優(yōu)勢(shì)。此外，第一生命的特有戰(zhàn)略是針對(duì)每個(gè)客戶的一生提供貫穿人生各個(gè)階段的“優(yōu)質(zhì)方案”，在客戶服務(wù)上獨(dú)具特色。因看到了海外巨大的保險(xiǎn)需求，第一生命積極拓展海外市場(chǎng)，極大地提升了自身的成長(zhǎng)空間。負(fù)債端：保費(fèi)收入波動(dòng)下滑，保障性產(chǎn)品積極發(fā)展。保費(fèi)收入呈波動(dòng)下滑態(tài)勢(shì)。2011至2014財(cái)年，第一生命的保費(fèi)收入從30553.24億日元先下降后上升至近十年來(lái)的峰值32657.98億日元，之后呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)，直到2020財(cái)年，保費(fèi)收入降低到22756.17億日元。資產(chǎn)端：固收類占主導(dǎo)，總投資收益率穩(wěn)定，股票和不動(dòng)產(chǎn)投資拉升收益。資產(chǎn)配臵穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)債券、國(guó)外證券占比較高。2011-2020財(cái)年，第一生命總投資資產(chǎn)從303643億日元增長(zhǎng)至378510億日元。其中，以國(guó)內(nèi)外證券、存款和短期貸款、現(xiàn)金為主的固定收益類投資始終占主導(dǎo)地位，占比從2011財(cái)年的75.92%提升至2020財(cái)年的85.81%；貸款投資占比從2011財(cái)年的11.24%降至2020財(cái)年的6.81%。3.歐洲壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與龍頭企業(yè)戰(zhàn)略模式3.1階段一（18世紀(jì)）：互助保與年金險(xiǎn)為主，法律與精算初步引入海上貿(mào)易+居民收入提高孕育人壽保險(xiǎn)產(chǎn)生。1）18世紀(jì)，現(xiàn)代人壽保險(xiǎn)業(yè)誕生于英國(guó)，互助保險(xiǎn)和年金保險(xiǎn)引領(lǐng)市場(chǎng)。18世紀(jì)初期，英國(guó)大力發(fā)展海上貿(mào)易，海上保險(xiǎn)產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，人壽保險(xiǎn)則作為副產(chǎn)品存在。隨著貿(mào)易的發(fā)展，商人間抵押和借貸行為日益頻繁，人壽保險(xiǎn)作為可靠的信用抵押物發(fā)展起來(lái)。2）居民人均收入的提高是人壽保險(xiǎn)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)原因。人壽保險(xiǎn)作為新型的金融工具，能夠?qū)⒎稚⒌乃饺素?cái)富聚集成可觀的投資資本，并從證券市場(chǎng)上獲利。等級(jí)年金制度和死亡率統(tǒng)計(jì)表應(yīng)用完善人壽保險(xiǎn)科學(xué)性。18世紀(jì)后期，英國(guó)主要的人壽保險(xiǎn)企業(yè)普遍認(rèn)可公平人壽保險(xiǎn)公司的等級(jí)年金制度和死亡率統(tǒng)計(jì)表的應(yīng)用，英國(guó)的人壽保險(xiǎn)業(yè)逐漸步入現(xiàn)代化?？茖W(xué)人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品的誕生是英國(guó)現(xiàn)代人壽保險(xiǎn)業(yè)形成的第一個(gè)標(biāo)志。英國(guó)現(xiàn)代人壽保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生的第二個(gè)標(biāo)志是專業(yè)化人壽保險(xiǎn)銷售機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)。18世紀(jì)，英國(guó)人壽保險(xiǎn)企業(yè)主要的銷售機(jī)構(gòu)分互助會(huì)和保險(xiǎn)公司兩種；所銷售的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品主要有捐贈(zèng)人壽保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)和互助保險(xiǎn)。3.2階段二（19世紀(jì)）：團(tuán)體險(xiǎn)和簡(jiǎn)易險(xiǎn)成主流，壽險(xiǎn)業(yè)迅速發(fā)展產(chǎn)品形態(tài)結(jié)構(gòu)：壽險(xiǎn)市場(chǎng)迅速發(fā)展，團(tuán)體保險(xiǎn)、簡(jiǎn)易保險(xiǎn)成主流。1）19世紀(jì)是英國(guó)壽險(xiǎn)公司蓬勃發(fā)展的時(shí)期，一些新成立的保險(xiǎn)公司都開始利用自家的姐妹公司所建立的代辦處保險(xiǎn)系統(tǒng)開展業(yè)務(wù)。2）1850年代左右，普羅維登特相互壽險(xiǎn)協(xié)會(huì)設(shè)計(jì)了一種旨在承保大量雇員的團(tuán)體保險(xiǎn)方案，團(tuán)體壽險(xiǎn)產(chǎn)生。團(tuán)險(xiǎn)通常為一年期，無(wú)需體檢，保費(fèi)低廉并直接從職工工資單中扣除部分薪資的方式收取。3）簡(jiǎn)易人壽保險(xiǎn)針對(duì)低儲(chǔ)蓄率群體。簡(jiǎn)易壽險(xiǎn)的保費(fèi)按周或月來(lái)繳納，不必體檢，保證如果參保者離世，則會(huì)提供一份喪葬費(fèi)和維持短期生活的費(fèi)用。產(chǎn)品和渠道兩方面的變革促使壽險(xiǎn)市場(chǎng)迅速發(fā)展，19世紀(jì)50年代的保費(fèi)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到19世紀(jì)初的