金融風(fēng)險管理教材課件

21世紀應(yīng)用型本科金融系列規(guī)劃教材金融風(fēng)險管理第4章信用風(fēng)險管理行知學(xué)院程肖君21世紀應(yīng)用型本科金融系列規(guī)劃教材第4章信用風(fēng)險管理行知學(xué)1內(nèi)容一、信用風(fēng)險概述二、信用風(fēng)險度量方法三、信用風(fēng)險管理策略12/20/20222內(nèi)容一、信用風(fēng)險概述12/17/20222第一節(jié)信用風(fēng)險概述

一、信用風(fēng)險的概念二、信用風(fēng)險的形成原因三、信用風(fēng)險帶來的損失第一節(jié)信用風(fēng)險概述

一、信用風(fēng)險的概念3課程導(dǎo)入思考題信用風(fēng)險與信貸風(fēng)險是不是一回事？課程導(dǎo)入思考題信用風(fēng)險與信貸風(fēng)險是不是一回事？4企業(yè)的壞賬風(fēng)險屬于信用風(fēng)險嗎？企業(yè)的壞賬風(fēng)險屬于信用風(fēng)險嗎？5一、信用風(fēng)險的概念

信用風(fēng)險通常是指信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險由于借款人或市場交易對手的違約或存在違約的可能性而導(dǎo)致的風(fēng)險狹義觀念廣義觀念一、信用風(fēng)險的概念信用風(fēng)險通常是指信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險由于借款人6信用交易：雙贏的交易模式賣方買方在指定的時間付款（或分期付款）擴大銷售收入增加企業(yè)利潤提高市場占有率增強市場競爭力減輕資金周轉(zhuǎn)壓力提供貨物信用交易：雙贏的交易模式賣方買方在指定的時間付款（或分期付款7信用風(fēng)險帶來的嚴重后果不良應(yīng)收賬款增加各項成本呆賬、壞賬資金使用效率企業(yè)利潤下降流動資金總額優(yōu)質(zhì)客戶影響企業(yè)發(fā)展機遇信用風(fēng)險表現(xiàn)形式表面癥狀信用風(fēng)險帶來的嚴重后果不良應(yīng)收賬款增加各項成本呆賬、壞8課堂小討論信貸風(fēng)險與信用風(fēng)險的聯(lián)系與區(qū)別？近期信用風(fēng)險事件有哪些？課堂小討論信貸風(fēng)險與信用風(fēng)險的聯(lián)系與區(qū)別？9近期信用風(fēng)險的典型事件信貸風(fēng)險

例如：溫州不良貸款率持續(xù)攀升債券市場上可能發(fā)生的違約風(fēng)險

例如：歐債和美債問題交易對手市場發(fā)生的違約風(fēng)險例如：最近一個月20家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的倒閉

近期信用風(fēng)險的典型事件信貸風(fēng)險10二、信用風(fēng)險的成因內(nèi)在不確定：經(jīng)營情況外在不確定:宏觀環(huán)境信用風(fēng)險

信用活動中的不確定性二、信用風(fēng)險的成因內(nèi)在不確定：經(jīng)營情況外在不確定:宏觀環(huán)境信11三、信用風(fēng)險造成的損失損失①監(jiān)管機構(gòu)的處罰及更嚴厲的監(jiān)管②形象受損，股價下跌③大面積壞賬，引發(fā)流動性風(fēng)險，甚至破產(chǎn)倒閉直接損失間接損失①貸款本息損失②貨款不能收回三、信用風(fēng)險造成的損失損失①監(jiān)管機構(gòu)的處罰及更嚴厲的監(jiān)管直接12第二節(jié)信用風(fēng)險的測量5C要素分析法5W、5P等方法盈利能力比率財務(wù)風(fēng)險比率流動性比率經(jīng)營能力比率信用度量制模型KMV模型信用風(fēng)險附加計量模型信用組合觀點模型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析系統(tǒng)專家制度財務(wù)比率綜合分析多變量信用風(fēng)險判別模型現(xiàn)代信用風(fēng)險度量模型多元判別分析法（Z-score模型）廣義線性模型Logit模型Probit模型第二節(jié)信用風(fēng)險的測量5C要素分析法盈利能力比率信用度量制模13專家系統(tǒng)：5C原則5CCharacter（品德品質(zhì)）信用報告Capacity（還款能力）借款人的經(jīng)營情況CapitalorCash（資金實力）現(xiàn)金流量Collateral（擔(dān)保）抵押品及保證人CycleorCondition（商業(yè)周期和經(jīng)營條件）借款人處于行業(yè)周期的不同階段以及行業(yè)的競爭激烈程度、企業(yè)發(fā)展前景等14專家系統(tǒng)：5C原則5CCharacter（品德品質(zhì)）14專家系統(tǒng)—“5P”原則Personal（個人因素）Purpose（資金用途因素）Payment（還款來源因素）Protection（保障因素）Perspective（前景因素）5P專家系統(tǒng)—“5P”原則Personal（個人因素）5P15專家系統(tǒng)的缺陷與不足需要大量專門信用分析人員，分析過程成本高，效率低下。系統(tǒng)過于依賴分析人員個人素質(zhì)與經(jīng)驗，實施效果不穩(wěn)定。難以確定共同遵循的標準，造成信用評估的主觀性、隨意性和不一致性?；揪窒抻诙ㄐ苑治觯m然也運用了許多財務(wù)分析指標，但指標的風(fēng)險權(quán)重等沒有明確，沒有建立多變量指標的不同權(quán)重評價體系。16專家系統(tǒng)的缺陷與不足需要大量專門信用分析人員，分析過程成本高（2）評級方法信用評級法又叫OCC法，是因為這一方法是由美國貨幣監(jiān)理署（OCC）最早開發(fā)出來的。美國貨幣監(jiān)理署（OCC）的評級方法將現(xiàn)有的貸款組合歸入五類

貸款級別損失準備金率（%）低質(zhì)量級別特別關(guān)注的其他資產(chǎn)0未達標準的資產(chǎn)20可疑資產(chǎn)50損失資產(chǎn)100高質(zhì)量級別合格/可履約012/20/202217（2）評級方法信用評級法又叫OCC法，是因為這一方法是由美國18根據(jù)企業(yè)相關(guān)指標的好壞將企業(yè)貸款信用分為若干等級。目前信用評級法一般將企業(yè)貸款信用分為1～9或1～10個級別。18根據(jù)企業(yè)相關(guān)指標的好壞將企業(yè)貸款信用分為若干等級。目前信18貸款評級與債券評級的對應(yīng)貸款級別債券評級風(fēng)險程度1AAA最小2AA溫和3A平均（中等）4BBB可接受5BB可接受但要予以關(guān)注6B管理性關(guān)注7CCC特別關(guān)注8CC未達到標準9C可疑10D損失2022/12/2019貸款評級與債券評級的對應(yīng)貸款級別債券評級風(fēng)險程度1AAA最小

銀行貸款五級分類五級分類對應(yīng)規(guī)則12級分類正常正常-11正常-22正常-33正常-44正常-55關(guān)注關(guān)注-16關(guān)注-27次級次級-18次級-29可疑可疑-110可疑-211損失損失12銀行貸款五級分類五級分類對應(yīng)規(guī)則20我國企業(yè)信用評級（以工商銀行為例）信用評估人員對企業(yè)進行深入調(diào)查，根據(jù)評分標準進行打分，各項評分總和就是企業(yè)的總得分，再根據(jù)總得分的高低評定信用等級。信用等級分值A(chǔ)AA90分以上AA80~89分A70~79分BBB60~69分BB50~59分B50分以下我國企業(yè)信用評級（以工商銀行為例）信用等級分值A(chǔ)AA90分以21國際三大評定機構(gòu)穆迪標準普爾惠譽國際三大評定機構(gòu)穆迪22穆迪公司標志創(chuàng)始人：JohnMoody約翰·穆迪穆迪公司標志創(chuàng)始人：JohnMoody23穆迪投資服務(wù)有限公司穆迪公司總部位于紐約的曼哈頓，最初由JohnMoody在1900年創(chuàng)立。穆迪公司的創(chuàng)始人是約翰·穆迪，他在1909年首創(chuàng)對鐵路債券進行信用評級。1913年，穆迪開始對公用事業(yè)和工業(yè)債券進行信用評級。目前，穆迪在全球有800名分析專家，1700多名助理分析員，在17個國家設(shè)有機構(gòu)，股票在紐約證券交易所上市交易（代碼MCO）。

穆迪投資服務(wù)有限公司穆迪公司總部位于紐約的曼哈頓，最初由Jo24穆迪長期債務(wù)評級（到期日一年或以上）投資級別評定說明Aaa級優(yōu)等

信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險最低。利息支付有充足保證，本金安全。為還本付息提供保證的因素即使變化，也是可預(yù)見的。發(fā)行地位穩(wěn)固。

Aa級（Aa1，Aa2，Aa3）高級信用質(zhì)量很高，有較低的信用風(fēng)險。本金利息安全。但利潤保證不如Aaa級債券充足，為還本付息提供保證的因素波動比Aaa級債券大。

A級（A1，A2，A3）中上級投資品質(zhì)優(yōu)良。本金利息安全，但有可能在未來某個時候還本付息的能力會下降。Baa級（Baa1，Baa2，Baa3）中級保證程度一般。利息支付和本金安全現(xiàn)在有保證，但在相當長遠的一些時間內(nèi)具有不可靠性。缺乏優(yōu)良的投資品質(zhì)。穆迪長期債務(wù)評級（到期日一年或以上）投資級別評定說明25投機級別評定說明Ba級（Ba1，Ba2，Ba2）具有投機性質(zhì)的因素不能保證將來的良好狀況。還本付息的保證有限，一旦經(jīng)濟情況發(fā)生變化，還本付息能力將削弱。具有不穩(wěn)定的特征。B級（B1，B2，B3）缺少理想投資的品質(zhì)還本付息，或長期內(nèi)履行合同中其它條款的保證極小。Caa級（Caa1，Caa2，Caa3）劣質(zhì)債券有可能違約，或現(xiàn)在就存在危及本息安全的因素。Ca級高度投機性經(jīng)常違約，或有其它明顯的缺點。C級最低等級評級前途無望，不能用來做真正的投資。投機級別評定說明Ba級具有投機性質(zhì)的因素不能保證將26短期債務(wù)評級(到期日一年以內(nèi))等級評定Prime-1（P-1）發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）短期債務(wù)償付能力最強。Prime-2（P-2）發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）短期債務(wù)償付能力較強。Prime-3（P-3）發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）短期債務(wù)償付能力尚可。NotPrime（NP）發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）不在任何Prime評級類別之列。短期債務(wù)評級(到期日一年以內(nèi))等級評定Prime-1（P27穆迪對主要主權(quán)國家的信用評級國家級別展望國家級別展望美國Aaa負面荷蘭Aaa負面新加坡Aaa穩(wěn)定瑞士Aaa穩(wěn)定埃及Ba2負面澳大利亞Aaa穩(wěn)定巴西Baa2升加拿大Aaa穩(wěn)定中國Aa3升德國Aaa負面澳門Aa3穩(wěn)定印度Baa3穩(wěn)定菲律賓Ba2穩(wěn)定印度尼西亞Ba1穩(wěn)定葡萄牙Ba3負面法國Aaa負面俄羅斯Baa1穩(wěn)定意大利A3負面墨西哥Baa1穩(wěn)定日本Aa3負面南非A3穩(wěn)定韓國A1穩(wěn)定西班牙A3負面香港Aa1升英國Aaa負面越南B2負面穆迪對主要主權(quán)國家的信用評級國家級別展望國家級別展望美國Aa28

銀行銀行存款長期/短期財務(wù)實力

長期債務(wù)（高級債務(wù)）

展望中國銀行A1/P-1DBa2穩(wěn)定中國農(nóng)業(yè)銀行A1/P-1DBaa2穩(wěn)定中國建設(shè)銀行A1/P-1D+Ba1穩(wěn)定中國工商銀行A1/P-1D+Ba1穩(wěn)定交通銀行A3/P-1D+Ba1穩(wěn)定中信實業(yè)銀行Baa2/P-2D—穩(wěn)定中國光大銀行Baa3/P-3D-—穩(wěn)定招商銀行Baa3/P-3DBa2穩(wěn)定浦東發(fā)展銀行Baa3/P-3DBa2穩(wěn)定深圳發(fā)展銀行Ba2/NPD-—穩(wěn)定廣東發(fā)展銀行Ba2/NPD-—穩(wěn)定國家開發(fā)銀行—/——Aa3正面中國進出口銀行—/——Aa3穩(wěn)定穆迪對中國的銀行評級銀行銀行存款財務(wù)實力長期債務(wù)展望中國銀行A129標準普爾簡介標準普爾是世界權(quán)威金融分析機構(gòu)，總部位于美國紐約市，由亨利·瓦納姆·普爾先生于1860年創(chuàng)立,現(xiàn)擁有一萬多員工。專為全球資本市場提供獨立信用評級、指數(shù)服務(wù)、風(fēng)險評估、投資研究和數(shù)據(jù)服務(wù)。標準普爾在業(yè)內(nèi)一向處于領(lǐng)先地位，在150年來一直發(fā)揮著領(lǐng)導(dǎo)者的角色，為投資者提供獨立的參考指針，作為投資和財務(wù)決策的信心保證。

標準普爾簡介標準普爾是世界權(quán)威金融分析機構(gòu)，總部位于美國紐約30業(yè)務(wù)概況

標準普爾1200指數(shù)和標準普爾500指數(shù)已經(jīng)分別成為全球股市表現(xiàn)和美國投資組合指數(shù)的基準。該公司同時為世界各地超過220,000家證券及基金進行信用評級。目前，標準普爾已成為一個世界級的資訊品牌與權(quán)威的國際分析機構(gòu)。業(yè)務(wù)概況標準普爾1200指數(shù)和標準普爾500指數(shù)已經(jīng)分別31標準普爾500指數(shù)標準普爾500指數(shù)英文簡寫為S&P500Index，是記錄美國500家上市公司的一個股票指數(shù)。這個股票指數(shù)由標準普爾公司創(chuàng)建并維護。標準普爾500指數(shù)覆蓋的所有公司，都是在美國主要交易所，如紐約證券交易所、Nasdaq交易的上市公司。與道瓊斯指數(shù)相比，標準普爾500指數(shù)包含的公司更多，因此風(fēng)險更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。

標準普爾500指數(shù)32標準·普爾500指數(shù)是由標準·普爾公司1957年開始編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開始，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進行計算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進行加權(quán)計算。與道·瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標準·普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強、精確度高、連續(xù)性好等特點，被普遍認為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標的。標準·普爾500指數(shù)是由標準·普爾公司1957年開始編制的。33標準普爾全球1200指數(shù)S&P全球1200指數(shù)是第一個實時計算的全球指數(shù),該指數(shù)涵蓋了31個國家，由6個地區(qū)指數(shù)組成：S&P500指數(shù)(美國)、S&P多倫多60指數(shù)、S&P拉丁美洲40指數(shù)、S&P東京150指數(shù)、S&P亞太100指數(shù)和S&P歐洲350指數(shù)。每個地區(qū)基準指數(shù)均采用與S&P500類似的方法構(gòu)建，采用經(jīng)可投資權(quán)重因子調(diào)整的市值加權(quán)。該指數(shù)以1997年12月31日為基期，基點為1000。成分股選擇標準主要為規(guī)模、流動性(交易額)和地區(qū)范圍內(nèi)的行業(yè)代表性，同時在國家和地區(qū)行業(yè)比例上進行平衡。

標準普爾全球1200指數(shù)S&P全球1200指數(shù)是第一個實時計34標準普爾全球1200種股價指數(shù)的采樣范圍，除了美國、日本、英國與加拿大外，還包括歐洲、亞太以及拉丁美洲等地區(qū)，采樣企業(yè)的市值共計20萬億美元，占全球股市總市值的七成。標準普爾未來還會根據(jù)標準普爾全球1200種股價指數(shù)或其他地區(qū)成份股，推出期貨基金、共同基金以及外匯基金等衍生性投資工具。標準普爾全球1200種股價指數(shù)的采樣范圍，除了美國、日本、英35服務(wù)1對全球數(shù)萬億債務(wù)進行評級2提供涉及1.5萬億美元投資資產(chǎn)的標準普爾指數(shù)。3針對股票、固定收入、外匯及共同基金等市場提供客觀的信息、分析報告。4是通過全球互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站提供股市報價及相關(guān)金融內(nèi)容的最主要供應(yīng)商之一。

服務(wù)1對全球數(shù)萬億債務(wù)進行評級36評級分類長期債務(wù)評級：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中長期信用等級的AA至CCC級可用“+”和“-”號進行微調(diào)。短期債券信用等級：A-1、A-2、A-3、B、C和D。評級分類長期債務(wù)評級：AAA、AA、A、BBB、BB、B、C37金融風(fēng)險管理教材38金融風(fēng)險管理教材392012年針對長期主權(quán)信用評定結(jié)果2012年針對長期主權(quán)信用評定結(jié)果40惠譽惠譽41惠譽簡介惠譽國際是全球三大國際評級機構(gòu)之一，是唯一的歐資國際評級機構(gòu)，總部設(shè)在紐約和倫敦。在全球設(shè)有40多個分支機構(gòu)，擁有1100多名分析師?；葑u國際業(yè)務(wù)范圍包括金融機構(gòu)、企業(yè)、國家、地方政府和結(jié)構(gòu)融資評級。迄今惠譽國際已完成1600多家銀行及其他金融機構(gòu)評級，1000多家企業(yè)評級及1400個地方政府評級，以及全球78%的結(jié)構(gòu)融資和70個國家的主權(quán)評級。其評級結(jié)果得到各國監(jiān)管機構(gòu)和債券投資者的認可?；葑u簡介惠譽國際是全球三大國際評級機構(gòu)之一，是唯一的歐資國際42惠譽長期信用評級惠譽的長期評級用以衡量一個主體償付外幣或本幣債務(wù)的能力。惠譽的長期信用評級分為投資級和投機級，其中投資級包括AAA、AA、A和BBB，投機級則包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。以上信用級別由高到低排列，AAA等級最高，表示最低的信貸風(fēng)險；D為最低級別，表明一個實體或國家主權(quán)已對所有金融債務(wù)違約?；葑u長期信用評級惠譽的長期評級用以衡量一個主體償付外幣或本幣43惠譽短期信用評級惠譽的短期信用評級大多針對到期日在13個月以內(nèi)的債務(wù)。短期評級更強調(diào)的是發(fā)債方定期償付債務(wù)所需的流動性。短期信用評級從高到低分為F1、F2、F3、B、C、RD和D?；葑u采用“＋”或“－”用于主要評級等級內(nèi)的微調(diào)，但這在長期評級中僅適用于AA至CCC六個等級，而在短期評級中只有F1一個等級適用。惠譽短期信用評級惠譽的短期信用評級大多針對到期日在13個月以44評級展望與評級觀察惠譽還對信用評級給予展望，用來表明某一評級在一兩年內(nèi)可能變動的方向。展望分為“正面”（評級可能被調(diào)高）、“穩(wěn)定”（評級不變）和“負面”（評級可能被下調(diào)）。但需要指出的是，正面或負面的展望并不表示評級一定會出現(xiàn)變動；同時，評級展望為穩(wěn)定時，評級也可根據(jù)環(huán)境的變化被調(diào)升或調(diào)降。此外，惠譽用評級觀察表明短期內(nèi)可能出現(xiàn)的評級變化?！罢妗北硎究赡苷{(diào)升評級，“負面”表示可能調(diào)降評級，“循環(huán)”表明評級可能調(diào)升也可能調(diào)低或不變。評級展望與評級觀察惠譽還對信用評級給予展望，用來表明某一評級45三大評級機構(gòu)比較這三家評級機構(gòu)各有側(cè)重，標普側(cè)重于企業(yè)評級方面，穆迪側(cè)重于機構(gòu)融資方面，而惠譽則更側(cè)重于金融機構(gòu)的評級。目前，惠譽的評級類型主要包括企業(yè)、金融機構(gòu)、結(jié)構(gòu)融資和地方政府、國家主權(quán)等方面?；葑u在美國市場上的規(guī)模要比其他兩家評級公司小，但在全球市場上，尤其在對新興市場上惠譽的敏感度較高，視野比較國際化。三大評級機構(gòu)比較這三家評級機構(gòu)各有側(cè)重，標普側(cè)重于企業(yè)評級方46國內(nèi)的評估機構(gòu)大公國際資信評估有限公司(簡稱“大公”)是中國信用評級與風(fēng)險分析研究的專業(yè)機構(gòu)，是面向全球的中國信用信息與決策解決方案的主要服務(wù)商。1994年經(jīng)中國人民銀行和國家經(jīng)貿(mào)委批準成立。作為中國信用評級行業(yè)和市場最具影響的創(chuàng)建者，大公具有中國政府特許經(jīng)營的全部資質(zhì)，是中國認可為所有發(fā)行債券的企業(yè)進行信用等級評估的權(quán)威機構(gòu)。國內(nèi)的評估機構(gòu)大公國際資信評估有限公司(簡稱“大公”)是473、信用評分方法：Z-Score模型信用評分的基本思路：事先確認某些決定違約概率的關(guān)鍵因素，然后將它們加以聯(lián)合考慮或加權(quán)計算得出一個數(shù)量化的分數(shù)。1968年阿爾特曼教授提出Z-Score模型，該模型是一種多變量的分辨模型；1977年進行修正和擴展，建立第二代模型Zeta模型。12/20/2022483、信用評分方法：Z-Score模型信用評分的基本思路：事Altman的兩個評分模型時根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計中的辨別分析技術(shù)，對銀行過去的貸款案例進行統(tǒng)計分析，選擇一部份最能夠反映借款人的財物狀況、對貸款質(zhì)量應(yīng)該最大、最具預(yù)測分析價值的比率，涉及處一個能最大限度地區(qū)分貸款風(fēng)險度的數(shù)學(xué)模型，對貸款申請人進行信用風(fēng)險及資信評估。12/20/202249Altman的兩個評分模型時根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計中的辨別分析技術(shù)，1、建立Z評分模型的步驟①選取一組最能反映借款人財物狀況等的財務(wù)比率②從銀行過去的貸款資料中收集樣本，分兩類，破產(chǎn)組與非破產(chǎn)組。③根據(jù)各行業(yè)實際情況確定每一比率權(quán)重。④將比率乘以相應(yīng)權(quán)重并加總，得到Z⑤對一系列樣本進行Z分析，可得衡量貸款風(fēng)險的Z值或Z域1、建立Z評分模型的步驟50Z評分模型的主要內(nèi)容：阿爾特曼確立的分辨函數(shù)為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5或Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5其中，X1：流動資本/總資產(chǎn)（WC/TA）；X2：留存收益/總資產(chǎn)（RE/TA）；X3：息前、稅前收益/總資產(chǎn)（EBIT/TA）；X4：股權(quán)市值/總負債帳面值（MVE/TL）；X5：銷售收入/總資產(chǎn)（S/TA）。這兩個公式是相等的，只不過權(quán)重的表達形式不同，前者用的是小數(shù)，后者用的是百分比，第五個比率是用倍數(shù)來表示的，其相關(guān)系數(shù)不變。51金融風(fēng)險管理，Z評分模型的主要內(nèi)容：阿爾特曼確立的分辨函數(shù)為：51金融風(fēng)險51Z評分模型的違約臨界值阿爾特曼經(jīng)過統(tǒng)計分析和計算最后確定了借款人違約的臨界值：Z0=1.81，2.675。如果Z≥2.675，則借款人被劃為非違約組。則表明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性就小；如果Z<2.675，借款人被劃入違約組；當1.81<Z<2.675時，稱該區(qū)域為“灰色區(qū)域”(grayarea)：說明企業(yè)的財務(wù)狀況極為不穩(wěn)定。當Z值小于1.81時，則表明企業(yè)潛伏著破產(chǎn)危機52金融風(fēng)險管理，Z評分模型的違約臨界值阿爾特曼經(jīng)過統(tǒng)計分析和計算最后確定了借522、ZETA評分模型的主要內(nèi)容：ZETA信用風(fēng)險模型（ZETACreditRiskModel）是繼Z模型后的第二代信用評分模型，變量由原始模型的五個增加到了7個，適應(yīng)范圍更寬，對不良借款人的辨認精度也大大提高。模型中的7個變量是：資產(chǎn)收益率、收益穩(wěn)定性指標、債務(wù)償付能力指標、累計盈利能力指標、流動性指標、資本化程度的指標、規(guī)模指標53金融風(fēng)險管理，2、ZETA評分模型的主要內(nèi)容：ZETA信用風(fēng)險模型（ZET53ZETA模型與Z模型準確性比較ZETA模型與Z模型準確性比較54信用評分方法的缺陷（1）兩個模型都依賴于財務(wù)報表的帳面數(shù)據(jù)，而忽視日益重要的各項資本市場指標，這就必然削弱預(yù)測結(jié)果的可靠性和及時性；（2）由于模型缺乏對違約和違約風(fēng)險的系統(tǒng)認識，理論基礎(chǔ)比較薄弱，從而難以令人信服；（3）兩個模型都假設(shè)在解釋變量中存在著線性關(guān)系，而現(xiàn)實的經(jīng)濟現(xiàn)象是非線性的，因而也削弱了預(yù)測結(jié)果的準確程度，使得違約模型不能精確地描述經(jīng)濟現(xiàn)實；（4）兩個模型都無法計量企業(yè)的表外信用風(fēng)險，另外對某些特定行業(yè)的企業(yè)如公用企業(yè)、財務(wù)公司、新公司以及資源企業(yè)也不適用，因而它們的使用范圍受到較大限制。12/20/202255信用評分方法的缺陷（1）兩個模型都依賴于財務(wù)報表的帳面數(shù)據(jù)，4、信用度量制模型：VaRVaR的復(fù)習(xí)VaR定義指一項給定的資產(chǎn)或者負債在一定時間內(nèi)和在一定的致信度下其損失的最大額度。VaR方法特別適用于可交易的金融資產(chǎn)受險價值的計算，因為人們很容易得到資產(chǎn)價格變化情況。12/20/2022564、信用度量制模型：VaRVaR的復(fù)習(xí)12/17/2022但是用于非交易性金融資產(chǎn)特別是信用資產(chǎn)時，會有如下問題：信用資產(chǎn)屬于非柜臺交易，因此貸款的市值不容易計算；由于市值不能被觀察，因此貸款市值變化的波動率無法得到；在VaR中，人們假定交易的金融資產(chǎn)是正態(tài)分布的，但是對于組合貸款而言，其資產(chǎn)或者是價值分布并非正態(tài)的；12/20/202257但是用于非交易性金融資產(chǎn)特別是信用資產(chǎn)時，會有如下問題：12CreditMetrics模型ＶａＲ模型是在給定的置信區(qū)間內(nèi)，度量給定的資產(chǎn)在一定時間內(nèi)的最大損失額。而信用矩陣是希望提供一個運行風(fēng)險估值的框架，用于非交易性資產(chǎn)的估值和風(fēng)險計算。類似于市場風(fēng)險，考慮的問題時：如果一筆貸款遭受損失，那么會遭受多大的損失？58金融風(fēng)險管理，CreditMetrics模型ＶａＲ模型是在給定的置信區(qū)間58信用度量方法信用矩陣模型，可以估測在一定置信區(qū)間內(nèi)，某一時間貸款和貸款組合的損失。雖然人們不能度量貸款的市值和波動性，但是人們可以掌握借款人的信用等級資料，也就是從某個級別轉(zhuǎn)移到其他信用級別的概率，違約貸款的回收率。雖然，貸款的市場價值具有波動性，但利用借款人的信用評級、評級轉(zhuǎn)移矩陣、違約貸款回收率等可計算出市場價值Ｐ和標準差σ。12/20/202259信用度量方法信用矩陣模型，可以估測在一定置信區(qū)間內(nèi)，某一時間三個步驟

利用信用遷移矩陣，了解借款企業(yè)信用等級轉(zhuǎn)換的概率對信用等級變動后的貸款市值估價計算受險價值12/20/202260三個步驟利用信用遷移矩陣，了解借款企業(yè)信用等級轉(zhuǎn)換的概率1信用遷移矩陣年初信用等級年底時的信用評級轉(zhuǎn)換概率（%）AAAAAABBBBBBCCC違約AAA90.818.330.680.060.12000AA0.790.657.790.640.060.140.020A0.092.2791.055.520.740.260.010.06BBB0.020.335.9586.935.361.170.120.18BB0.030.140.677.7380.538.8411.06B00.110.240.436.4883.464.075.2CCC0.2200.221.32.3811.2464.8619.792022/12/2061信用遷移矩陣年初信用等級年底時的信用評級轉(zhuǎn)換概率（%）AAA貸款市價估計問題:5年期的固定貸款利率，年貸款利率為6%，貸款總額為100(百萬美元),企業(yè)的信用等級為BBB，那么現(xiàn)值多少？考慮信用等級變化對貸款市值估價；信用等級的上升或者下降必然影響到貸款余額的現(xiàn)金流量所要求的信用風(fēng)險利差。如果信用等級下降，那么信用利差就會增加，因而其貸款的市值就會相應(yīng)下降；信用等級上升，那就反之。因此貸款的市值公式為12/20/202262貸款市價估計問題:5年期的固定貸款利率，年貸款利率為6%，貸設(shè)債券遠期利率期限結(jié)構(gòu)(%)期限第１年第２年第３年第４年ＡＡＡ3.604.174.735.12ＡＡ3.654.224.785.17Ａ3.724.324.935.32ＢＢＢ4.104.675.255.63ＢＢ5.556.026.787.27Ｂ6.057.028.038.25ＣＣＣ15.0515.0514.0313.5212/20/202263設(shè)債券遠期利率期限結(jié)構(gòu)(%)期限第１年第２年第３年第４年

一年后為Ａ級的債券遠期價格為那么得到不同信用等級下貸款市值狀況(風(fēng)險定價)信用等級概率（%）市值金額信用等級概率（%）市值金額AAA0.02109.37BB5.30102.02AA0.33109.19B1.1798.10A5.59108.66CCC0.1283.64BBB86.95107.55Default0.1851.1312/20/202264一年后為Ａ級的債券遠期價格為信用等級概率（%）市值金額信VaR的計算步驟計算貸款市值均值等于每一信用等級下的貸款市值乘以借款人的轉(zhuǎn)移概率，再加權(quán)即得107.09；計算方差得到var=8.9477百萬美元，相應(yīng)的標準差為2.99百萬美元；12/20/202265VaR的計算步驟計算貸款市值均值12/17/202265計算貸款的VAR值

首先，求貸款未來價值的均值和方差

E貸款未來價值=

Vi：每一信用等級下的貸款市值Pi：借款人信用等級轉(zhuǎn)換到不同信用等級下的概率Vi：每一信用等級下的貸款市值66

其次，求VAR值。

VAR等于一定的置信度上，年末可能的貸款價值與貸款預(yù)期平均價值間的差距，即貸款的價值損失。

①假設(shè)貸款價值服從正態(tài)分布，則置信度為95％的VAR值為1．65×σ；置信度為99％的VAR值為2．33×σ。

②若基于貸款價值的實際分布，可利用轉(zhuǎn)移概率矩陣和對應(yīng)的貸款價值表近似計算不同置信度下的VAR值。貸款VAR值=貸款均值－給定置信度水平上年末可能的貸款價值

其次，求VAR值。67接前例：我們計算得出貸款市值的均值為107.09百萬美元，貸款市值的標準差為2.99百萬美元。①根據(jù)正態(tài)分布該貸款95%置信度下的受險價值為：

1.65×2.99=4.93百萬美元該貸款99%置信度下的受險價值為：

2.33×2.99=6.97百萬美元

接前例：我們計算得出貸款市值的均值為107.09百萬美元，貸68②根據(jù)實際分布，計算VAR②根據(jù)實際分布，計算VAR根據(jù)公式得到在5%的受險價值VaR=1.65*2.99=4.93百萬美元；同樣1%的受險價值為VaR=2.33*2.99=6.97百萬美元；12/20/202270根據(jù)公式得到在5%的受險價值VaR=1.65*2.99=4.比較表，我們得到看到信用等級下的貸款價值低于102.02百萬美元的概率為6.77%(=5.3%+1.17%+0.12%+0.18%);意味著可能遭受的損失達到107.09-102.02=5.07百萬美元；同時分析貸款價值低于98.10百萬美元的概率為1.47%(=1.17%+0.12%+0.18%);意味著可能遭受的損失達到107.09-98.10=8.99百萬美元；因此這些方法低估了VaR；12/20/202271比較表，我們得到看到信用等級下的貸款價值低于102.02百萬比較準確的方法由貸款市值的概率分布可知線性插值方法1.47%對應(yīng)于98.10；0.3%對應(yīng)于83.64；那么得到1%對應(yīng)于92.29百萬美元；因此1%的受險價值為107.90-92.29=14.80百萬美元；債券級別市值概率％累計概率B98.101.17％1.47％CCC83.640.12％0.3％違約51.130.18％12/20/202272比較準確的方法由貸款市值的概率分布可知債券級別市值概率％累計利用線性插值法可以計算1%概率下的貸款市值，設(shè)該值為x說明：100百萬美元的貸款，一年后以99％的概率確信其市值不低于92.29美元。由于該貸款的均值為107.90美元，根據(jù)VaR的定義，

VaR＝107.09-92.29=14.80(美元)即我們可以以99％的概率確信，該貸款在1年內(nèi)的損失不超過14.80美元。利用線性插值法可以計算1%概率下的貸款市值，設(shè)該值為x說明：73可以看到信用度量方法計算出的貸款受險價值可以比較準確的反映不同信用等級和不同期限的貸款在未來發(fā)生的價值損失值；同時，以受險價值來確定防范信用資產(chǎn)風(fēng)險的最低資本量可以保證銀行在遭受信用風(fēng)險的情況下能夠繼續(xù)生存下去。12/20/202274可以看到信用度量方法計算出的貸款受險價值可以比較準確的反映不問題和挑戰(zhàn)關(guān)于信用等級的遷移問題對于貸款金融資產(chǎn)進行風(fēng)險管理關(guān)鍵之一是要得到信用轉(zhuǎn)移概率，從而可以計算受險價值；但是要求之一是要求數(shù)據(jù)期限比較長；二來很多假設(shè)限制；人們假定信用等級遷移概率服從穩(wěn)定的馬爾科夫過程。而馬氏過程的一個重要特點是目前的信用等級轉(zhuǎn)換至其他信用等級的概率不依賴于過去；12/20/202275問題和挑戰(zhàn)關(guān)于信用等級的遷移問題12/17/202275信用轉(zhuǎn)移矩陣是穩(wěn)定的，也就是意味著不同借款人、不同時期之間的信用等級轉(zhuǎn)換不變化；人們使用的債權(quán)組合也會對矩陣的準確性產(chǎn)生影響；也即是債券的新舊程度對債券信用等級轉(zhuǎn)換概率有著明顯的影響；人們對使用債券等級轉(zhuǎn)換概率矩陣來對貸款進行估價會出現(xiàn)偏差。貸款的結(jié)構(gòu)；信用轉(zhuǎn)移矩陣的計算很難。12/20/202276信用轉(zhuǎn)移矩陣是穩(wěn)定的，也就是意味著不同借款人、不同時期之間的練習(xí)題有一筆2年期固定利率為8%的1000萬元的貸款資產(chǎn)（利息每年末償還一次），其當前的信用級別為A級，在第一年末時，考察其信用等級變動概率及相應(yīng)的零息企業(yè)債券收益率如下表：假設(shè)該筆貸款的價值服從正態(tài)分布，請計算該筆貸款在置信度95%水平上的VaR。其中，在標準正態(tài)分布下。年初信用等級年末信用等級AAAAAABBBBBA0.09%2.27%91.05%5.52%1.07%未來零息企業(yè)債券收益率3.6%3.8%4.1%4.5%5.50%練習(xí)題有一筆2年期固定利率為8%的1000萬元的貸款資產(chǎn)（利77年初信用等級年末信用等級AAAAAABBBBBA0.09%2.27%91.05%5.52%1.07%零息企業(yè)債券年收益率3.6%3.8%4.1%4.5%5.50%80萬元1080萬元年初信用等級年末信用等級AAAAAABBBBBA0.09%278金融風(fēng)險管理教材79第三節(jié)信用風(fēng)險的控制

3.3.1貸款定價策略

貸款定價就是確定貸款的合同利率，在利率市場化的條件下，利率的大小和種類是各種客觀經(jīng)濟變量綜合作用的結(jié)果第三節(jié)信用風(fēng)險的控制3.3.1貸款定價策略801）風(fēng)險與收益的關(guān)系

一般，收益與風(fēng)險對等。當貸款風(fēng)險度較小時，風(fēng)險收益也較小，隨著貸款風(fēng)險度的增大，風(fēng)險收益也在增大，當貸款風(fēng)險度達到最大時，風(fēng)險收益也達到最大。約瑟夫·F.辛克提出一個在風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)中進行貸款定價的方法，即貸款利率總是隨著信貸風(fēng)險的增大而上升1）風(fēng)險與收益的關(guān)系一般，收益與風(fēng)險對等。當貸款風(fēng)險812）影響貸款定價的因素

（1）中央銀行利率（2）銀行負債的平均利率（3）營業(yè)費用（4）貸款的風(fēng)險（5）借貸資金的供求2）影響貸款定價的因素（1）中央銀行利率823）貸款定價方法

貸款合同利率=貸款的目標利潤率+貸款成本率+風(fēng)險貼水貸款的目標利潤率根據(jù)銀行事先確定的權(quán)益報酬率，通過凈資產(chǎn)報酬率（ROE）計算出來：式中，M—貸款的目標利潤率；

L—銀行的資本對資產(chǎn)比率；

t—稅率；

C—該筆貸款的籌資成本。3）貸款定價方法貸款合同利率=貸款的目標利潤率+貸款成本率83二、資產(chǎn)分散化策略

1）貸款組合管理概述

20世紀50年代美國經(jīng)濟學(xué)家馬克維茨提出的現(xiàn)代證券組合理論是風(fēng)險分散的經(jīng)典理論，它不僅運用于證券投資，更闡明了風(fēng)險分散的基本原理。

貸款組合管理的重要原則是貸款之間應(yīng)盡量減少相關(guān)性，最大限度地降低貸款風(fēng)險的傳染效應(yīng)。二、資產(chǎn)分散化策略1）貸款組合管理概述842）貸款組合管理的類型

（1）傳統(tǒng)的隨機組合管理

在傳統(tǒng)的隨機組合管理中，組合管理者對組合的信用集中風(fēng)險只能進行定性管理，根據(jù)自己的需要確定分類方式并從中進行選擇，這種選擇通常是隨機性的。（2）科學(xué)的量化組合管理

科學(xué)的量化組合管理是運用資產(chǎn)組合理論和有關(guān)的定量模型對各種資產(chǎn)選擇方式進行分析，根據(jù)他們的各自的風(fēng)險—收益特征和相互之間的相關(guān)性，組成在一定風(fēng)險水平下期望收益最高或在一定期望收益水平上風(fēng)險最小的有效組合。

2）貸款組合管理的類型（1）傳統(tǒng)的隨機組合管理853.3.3貸款證券化1）貸款證券化的含義

貸款證券化是將銀行資產(chǎn)負債表內(nèi)信貸資產(chǎn)出售給投資者的一種結(jié)構(gòu)性交易，通過出售貸款產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付投資者到期債務(wù)，用新的證券代表對原有貸款的收益索取權(quán)，貸款證券化發(fā)行的“結(jié)構(gòu)化票據(jù)”成為銀行貸款再融資方式，投資者持有票據(jù)獲得相應(yīng)收益索取權(quán)并承擔(dān)貸款信用風(fēng)險。3.3.3貸款證券化1）貸款證券化的含義86資產(chǎn)證券化定義：是指發(fā)起人將同質(zhì)的、缺乏流動性但可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)（如貸款、租賃、應(yīng)收賬款等）形成資產(chǎn)池，并通過結(jié)構(gòu)性重組轉(zhuǎn)化為證券的金融活動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性重組證券住房抵押貸款；汽車抵押貸款；信用卡應(yīng)收款；銀行中長期貸款；銀行不良資產(chǎn)；商業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款；特別目的公司（SPC）特別目的信托（SPT）有限合伙（LLP）債券；信托憑證票據(jù)；所有憑證......資產(chǎn)池資產(chǎn)證券化定義：是指發(fā)起人將同質(zhì)的、缺乏流動性但可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)87金融風(fēng)險管理教材88資產(chǎn)證券化市場交易主體——發(fā)起人發(fā)起人發(fā)起人也稱原始權(quán)益人，其職能是選擇擬證券化的資產(chǎn)，并進行組合和重組，然后將資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)移給SPV以融資。資產(chǎn)證券化市場交易主體——發(fā)起人發(fā)起人89資產(chǎn)證券化交易主體——SPVSpecialPurposeVehicle,簡稱SPV指接受發(fā)起人的資產(chǎn)組合，并發(fā)行以此為支持的證券的特殊實體。主要為了達到“破產(chǎn)隔離”的目的。是整個資產(chǎn)證券化過程的核心主要形式：特殊目的公司（SpecialPurposeCompany,簡稱SPC特殊目的信托（SpecialPurposeTrust,簡稱SPT）基金或理財計劃資產(chǎn)證券化交易主體——SPVSpecialPurpose90信用增級機構(gòu)是指為SPV發(fā)行的證券提供信用增級的機構(gòu)

。信用評級機構(gòu)是指通過對資產(chǎn)證券化各個環(huán)節(jié)進行評估而評定證券信用等級的機構(gòu)。主要評級機構(gòu)：國外：標準普爾（Standard&Poor）、穆迪（Moody）、惠譽（Fitch）、達夫菲爾普斯（D&P）國內(nèi)：大公、中誠信

信用增級機構(gòu)是指為SPV發(fā)行的證券提供信用增級的機構(gòu)。91其他機構(gòu)資產(chǎn)服務(wù)商是指負責(zé)按期收取證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，并將其轉(zhuǎn)移給SPV或SPV指定的信托機構(gòu)的實體。投資人是指在資本市場上購買SPV發(fā)行的證券的機構(gòu)或個人。一般都是機構(gòu)投資者。其他服務(wù)機構(gòu)投資銀行：協(xié)調(diào)項目操作，發(fā)行證券等受托人：由SPV指定的、負責(zé)對資產(chǎn)處置服務(wù)商收取的現(xiàn)金流進行管理并向投資者分配的機構(gòu)。承銷商：為所發(fā)行的證券進行承銷的實體。會計師：會計、稅務(wù)咨詢，以及對資產(chǎn)組合進行盡職調(diào)查。律師：法律咨詢。其他機構(gòu)資產(chǎn)服務(wù)商922）資產(chǎn)證券化的發(fā)展產(chǎn)生1970年代，所羅門兄弟公司和美洲銀行首創(chuàng)。發(fā)展貸款證券化在20世紀80年代中期以后迅速發(fā)展起來，成為金融資產(chǎn)證券化的主要推動力量現(xiàn)狀抵押貸款證券化市場是主要的資本市場之一。多種銀行信貸業(yè)務(wù)被應(yīng)用于證券化。2）資產(chǎn)證券化的發(fā)展產(chǎn)生933）貸款證券化的主要工具

（1）過手結(jié)構(gòu)證券

是一種權(quán)益類證券，它的發(fā)行是以組合資產(chǎn)池為支撐，代表著對具有相似的到期日、利率和特點的資產(chǎn)組合的直接所有權(quán)。如住房抵押貸款。（2）資產(chǎn)支持證券是發(fā)行人以貸款組合或過手證券為抵押而發(fā)行的債券（3）轉(zhuǎn)付結(jié)構(gòu)債券是過手債券和資產(chǎn)支持債券的結(jié)合。它是根據(jù)投資者的偏好，對證券化資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流重新安排而發(fā)行的債券3）貸款證券化的主要工具（1）過手結(jié)構(gòu)證券94過手型過手型（Pass-Through）發(fā)起人不對資產(chǎn)的現(xiàn)金流進行分割，直接將現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移給投資者。特點使發(fā)行人規(guī)避了利率風(fēng)險和違約風(fēng)險投資者獲得高于國債利率的投資機會投資者自行承擔(dān)利率風(fēng)險和違約風(fēng)險過手型過手型（Pass-Through）95轉(zhuǎn)付型轉(zhuǎn)付型（Pay-Through）發(fā)起人對資產(chǎn)的現(xiàn)金流進行分割，分別證券化后出售給不同投資者。特點發(fā)起人規(guī)避了利率風(fēng)險和違約風(fēng)險不同類型的投資者承擔(dān)不同類型的利率風(fēng)險分類有抵押擔(dān)保債券（CMO）僅付本金債券（PO）僅付利息債券（IO）計劃攤還檔債券（PAC）轉(zhuǎn)付型轉(zhuǎn)付型（Pay-Through）964）我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展概況我國的資產(chǎn)證券化進程相對于發(fā)達國家起步較晚，于上個世紀90年代初開始初步探索。1992年的海南三亞首先嘗試房地產(chǎn)證券化運作1996年的廣深珠高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施進行資產(chǎn)證券化試驗1997年的中國遠洋運輸公司（COSCO）北美航運應(yīng)收款支撐票據(jù)證券推出2000年的中國國際海運集裝箱集團8000萬美元應(yīng)收賬款證券化發(fā)行成為了我國資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的先導(dǎo)者4）我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展概況我國的資產(chǎn)證券化進程相對于發(fā)達國972005年4月20日中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，這標志著有關(guān)我國信貸資產(chǎn)證券化法律制度環(huán)境已經(jīng)建立。2005年12月15日，中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行同時推出了信貸資產(chǎn)支持證券，這是我國首批政策法規(guī)下的資產(chǎn)支持證券，作為2005年最重要的金融創(chuàng)新之一，這兩只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的啟動，標志著我國資產(chǎn)證券化己經(jīng)進入了實施階段。

2005年4月20日中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒98住房抵押貸款資產(chǎn)證券化案例——建元2005-1個人住房抵押貸款證券化住房抵押貸款資產(chǎn)證券化案例——建元2005-1個人住房抵99主要參與方主要參與方100資產(chǎn)池特征資產(chǎn)池特征101基本交易結(jié)構(gòu)基本交易結(jié)構(gòu)102金融風(fēng)險管理教材1035）貸款證券化的約束條件第二，將信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負債表的交易過程依賴于資本市場的效率，資本市場本身的完備性和有效性是吸納銀行信貸資產(chǎn)的重要保證，而大多數(shù)急需管理龐大信貸資產(chǎn)的銀行金融體系普遍存在資本市場發(fā)展滯后的環(huán)境局限性。第一，貸款交易過程轉(zhuǎn)移貸款的法定權(quán)益，銀行需要在維持貸款客戶關(guān)系與處理表內(nèi)信貸資產(chǎn)之間進行權(quán)衡。5）貸款證券化的約束條件第二，將信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負債表第一，1043.3.4風(fēng)險資本比率約束機制1）風(fēng)險資本比率的定義

1988年的《巴塞爾資本協(xié)議》定義了針對償付能力的共同度量標準：風(fēng)險資本比率，也稱為Cooke比率，即銀行的監(jiān)管資本要占到風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的8%，該風(fēng)險只涵蓋了信用風(fēng)險。3.3.4風(fēng)險資本比率約束機制1）風(fēng)險資本比率的定義105監(jiān)管資本指監(jiān)管當局規(guī)定銀行必須持有的資本。監(jiān)管當局一般是規(guī)定銀行必須持有的最低資本量，所以監(jiān)管資本又稱最低資本（minimumcapital）。監(jiān)管資本指監(jiān)管當局規(guī)定銀行必須持有的資本。監(jiān)管當局一般是規(guī)定106計算資本充足率的架構(gòu)實收資本資本公積盈余公積利潤分配壞賬準備呆賬準備投資風(fēng)險準備次級債核心資本附屬資本監(jiān)管資本操作風(fēng)險資產(chǎn)市場風(fēng)險資產(chǎn)信用風(fēng)險資產(chǎn)總風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)資本充足率計算資本充足率的架構(gòu)實收資本資本公積盈余公積利潤分配壞賬準備107《巴塞爾資本協(xié)議Ⅱ》基本構(gòu)架圖三大支柱監(jiān)管檢查最低資本要求市場約束資本充足率風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)資本定義信用風(fēng)險操作風(fēng)險市場風(fēng)險標準法內(nèi)部評級法內(nèi)部測量法基本指標法內(nèi)部模型法標準法標準法《巴塞爾資本協(xié)議Ⅱ》基本構(gòu)架圖三大支柱監(jiān)管檢查最低資本要求市108金融風(fēng)險管理教材109《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》1.改進資本充足率計算方法。一是嚴格資本定義，提高監(jiān)管資本的損失吸收能力。將監(jiān)管資本從現(xiàn)行的兩級分類（核心資本和附屬資本）修改為三級分類，即核心一級資本、其他一級資本和二級資本；嚴格執(zhí)行對核心一級資本的扣除規(guī)定，提升資本工具吸收損失能力。二是優(yōu)化風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計算方法，擴大資本覆蓋的風(fēng)險范圍。采用差異化的信用風(fēng)險權(quán)重方法，推動銀行業(yè)金融機構(gòu)提升信用風(fēng)險管理能力；明確操作風(fēng)險的資本要求；提高交易性業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、場外衍生品交易等復(fù)雜金融工具的風(fēng)險權(quán)重?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》1.改進資本充足率計算方法。1102.提高資本充足率監(jiān)管要求。一是將現(xiàn)行的兩個最低資本充足率要求（核心資本和總資本占風(fēng)險資產(chǎn)的比例分別不低于4%和8%）調(diào)整為三個層次的資本充足率要求：一是明確三個最低資本充足率要求，即核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別不低于5%、6%和8%。2.提高資本充足率監(jiān)管要求。一是將現(xiàn)行的兩個最低資本充足率要1112）風(fēng)險資本比率對銀行信用風(fēng)險的限制功能（1）風(fēng)險資本比率與清償力風(fēng)險（2）風(fēng)險資本比率與貸款的風(fēng)險（3）風(fēng)險資本比率與流動性風(fēng)險2）風(fēng)險資本比率對銀行信用風(fēng)險的限制功能（1）風(fēng)險資本比率與1123.3.5信用風(fēng)險監(jiān)管資本計量的內(nèi)部評級體系

1）銀行賬戶信用風(fēng)險暴露分類

（1）主權(quán)風(fēng)險暴露（2）金融機構(gòu)風(fēng)險暴露（3）零售風(fēng)險暴露（4）公司風(fēng)險暴露（5）股權(quán)風(fēng)險暴露（6）其他風(fēng)險暴露3.3.5信用風(fēng)險監(jiān)管資本計量的內(nèi)部評級體系1）銀行賬戶信1132）內(nèi)部評級體系的治理結(jié)構(gòu)（1）設(shè)立組織機構(gòu)（2）明確董事會的職責(zé)（3）明確高級管理層的職責(zé)（4）建立一整套基于內(nèi)部評級的信用風(fēng)險內(nèi)部報告體系（5）信用風(fēng)險主管部門的職責(zé)（6）內(nèi)部審計部門的職責(zé)2）內(nèi)部評級體系的治理結(jié)構(gòu)（1）設(shè)立組織機構(gòu)1143）內(nèi)部評級流程

（1）總體要求

商業(yè)銀行應(yīng)建立完善的內(nèi)部評級流程，確保非零售風(fēng)險暴露內(nèi)部評級和零售風(fēng)險暴露風(fēng)險分池過程的獨立性。評級政策和流程應(yīng)接受監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查。

（2）具體構(gòu)成

內(nèi)部評級流程包括評級發(fā)起、評級認定、評級推翻和評級更新。

3）內(nèi)部評級流程（1）總體要求1153.3.6信用風(fēng)險緩釋

信用風(fēng)險緩釋是指商業(yè)銀行計量監(jiān)管資本要求時采用合格的抵質(zhì)押品、凈額結(jié)算、保證和信用衍生工具等方式轉(zhuǎn)移或降低信用風(fēng)險。信用風(fēng)險緩釋工具對監(jiān)管資本的抵減功能依商業(yè)銀行使用信用風(fēng)險緩釋工具不同以及所采用的內(nèi)部評級法層次(初級法或高級法)不同而有所差異。

3.3.6信用風(fēng)險緩釋信用風(fēng)險緩釋是指商業(yè)銀行計量監(jiān)管資本1163.3.7信用違約互換信用風(fēng)險保護買方信用風(fēng)險保護賣方買方賣方保險費發(fā)生信用事件支付賠償款信用違約互換產(chǎn)生后受到了國際金融市場的熱烈追捧，2007年其規(guī)模就到了62萬億美元3.3.7信用違約互換信用風(fēng)險保護買方賣方保險費發(fā)生信用事件117關(guān)于信用風(fēng)險控制的小結(jié)貸款定價策略資產(chǎn)分散化策略貸款證券化巴塞爾資本協(xié)議對風(fēng)險資本比率的約束機制金融機構(gòu)內(nèi)部評級信用風(fēng)險緩釋信用違約互換關(guān)于信用風(fēng)險控制的小結(jié)貸款定價策略118演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！11921世紀應(yīng)用型本科金融系列規(guī)劃教材金融風(fēng)險管理第4章信用風(fēng)險管理行知學(xué)院程肖君21世紀應(yīng)用型本科金融系列規(guī)劃教材第4章信用風(fēng)險管理行知學(xué)120內(nèi)容一、信用風(fēng)險概述二、信用風(fēng)險度量方法三、信用風(fēng)險管理策略12/20/2022121內(nèi)容一、信用風(fēng)險概述12/17/20222第一節(jié)信用風(fēng)險概述

一、信用風(fēng)險的概念二、信用風(fēng)險的形成原因三、信用風(fēng)險帶來的損失第一節(jié)信用風(fēng)險概述

一、信用風(fēng)險的概念122課程導(dǎo)入思考題信用風(fēng)險與信貸風(fēng)險是不是一回事？課程導(dǎo)入思考題信用風(fēng)險與信貸風(fēng)險是不是一回事？123企業(yè)的壞賬風(fēng)險屬于信用風(fēng)險嗎？企業(yè)的壞賬風(fēng)險屬于信用風(fēng)險嗎？124一、信用風(fēng)險的概念

信用風(fēng)險通常是指信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險由于借款人或市場交易對手的違約或存在違約的可能性而導(dǎo)致的風(fēng)險狹義觀念廣義觀念一、信用風(fēng)險的概念信用風(fēng)險通常是指信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險由于借款人125信用交易：雙贏的交易模式賣方買方在指定的時間付款（或分期付款）擴大銷售收入增加企業(yè)利潤提高市場占有率增強市場競爭力減輕資金周轉(zhuǎn)壓力提供貨物信用交易：雙贏的交易模式賣方買方在指定的時間付款（或分期付款126信用風(fēng)險帶來的嚴重后果不良應(yīng)收賬款增加各項成本呆賬、壞賬資金使用效率企業(yè)利潤下降流動資金總額優(yōu)質(zhì)客戶影響企業(yè)發(fā)展機遇信用風(fēng)險表現(xiàn)形式表面癥狀信用風(fēng)險帶來的嚴重后果不良應(yīng)收賬款增加各項成本呆賬、壞127課堂小討論信貸風(fēng)險與信用風(fēng)險的聯(lián)系與區(qū)別？近期信用風(fēng)險事件有哪些？課堂小討論信貸風(fēng)險與信用風(fēng)險的聯(lián)系與區(qū)別？128近期信用風(fēng)險的典型事件信貸風(fēng)險

例如：溫州不良貸款率持續(xù)攀升債券市場上可能發(fā)生的違約風(fēng)險

例如：歐債和美債問題交易對手市場發(fā)生的違約風(fēng)險例如：最近一個月20家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的倒閉

近期信用風(fēng)險的典型事件信貸風(fēng)險129二、信用風(fēng)險的成因內(nèi)在不確定：經(jīng)營情況外在不確定:宏觀環(huán)境信用風(fēng)險

信用活動中的不確定性二、信用風(fēng)險的成因內(nèi)在不確定：經(jīng)營情況外在不確定:宏觀環(huán)境信130三、信用風(fēng)險造成的損失損失①監(jiān)管機構(gòu)的處罰及更嚴厲的監(jiān)管②形象受損，股價下跌③大面積壞賬，引發(fā)流動性風(fēng)險，甚至破產(chǎn)倒閉直接損失間接損失①貸款本息損失②貨款不能收回三、信用風(fēng)險造成的損失損失①監(jiān)管機構(gòu)的處罰及更嚴厲的監(jiān)管直接131第二節(jié)信用風(fēng)險的測量5C要素分析法5W、5P等方法盈利能力比率財務(wù)風(fēng)險比率流動性比率經(jīng)營能力比率信用度量制模型KMV模型信用風(fēng)險附加計量模型信用組合觀點模型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析系統(tǒng)專家制度財務(wù)比率綜合分析多變量信用風(fēng)險判別模型現(xiàn)代信用風(fēng)險度量模型多元判別分析法（Z-score模型）廣義線性模型Logit模型Probit模型第二節(jié)信用風(fēng)險的測量5C要素分析法盈利能力比率信用度量制模132專家系統(tǒng)：5C原則5CCharacter（品德品質(zhì)）信用報告Capacity（還款能力）借款人的經(jīng)營情況CapitalorCash（資金實力）現(xiàn)金流量Collateral（擔(dān)保）抵押品及保證人CycleorCondition（商業(yè)周期和經(jīng)營條件）借款人處于行業(yè)周期的不同階段以及行業(yè)的競爭激烈程度、企業(yè)發(fā)展前景等133專家系統(tǒng)：5C原則5CCharacter（品德品質(zhì)）14專家系統(tǒng)—“5P”原則Personal（個人因素）Purpose（資金用途因素）Payment（還款來源因素）Protection（保障因素）Perspective（前景因素）5P專家系統(tǒng)—“5P”原則Personal（個人因素）5P134專家系統(tǒng)的缺陷與不足需要大量專門信用分析人員，分析過程成本高，效率低下。系統(tǒng)過于依賴分析人員個人素質(zhì)與經(jīng)驗，實施效果不穩(wěn)定。難以確定共同遵循的標準，造成信用評估的主觀性、隨意性和不一致性?；揪窒抻诙ㄐ苑治觯m然也運用了許多財務(wù)分析指標，但指標的風(fēng)險權(quán)重等沒有明確，沒有建立多變量指標的不同權(quán)重評價體系。135專家系統(tǒng)的缺陷與不足需要大量專門信用分析人員，分析過程成本高（2）評級方法信用評級法又叫OCC法，是因為這一方法是由美國貨幣監(jiān)理署（OCC）最早開發(fā)出來的。美國貨幣監(jiān)理署（OCC）的評級方法將現(xiàn)有的貸款組合歸入五類

貸款級別損失準備金率（%）低質(zhì)量級別特別關(guān)注的其他資產(chǎn)0未達標準的資產(chǎn)20可疑資產(chǎn)50損失資產(chǎn)100高質(zhì)量級別合格/可履約012/20/2022136（2）評級方法信用評級法又叫OCC法，是因為這一方法是由美國137根據(jù)企業(yè)相關(guān)指標的好壞將企業(yè)貸款信用分為若干等級。目前信用評級法一般將企業(yè)貸款信用分為1～9或1～10個級別。18根據(jù)企業(yè)相關(guān)指標的好壞將企業(yè)貸款信用分為若干等級。目前信137貸款評級與債券評級的對應(yīng)貸款級別債券評級風(fēng)險程度1AAA最小2AA溫和3A平均（中等）4BBB可接受5BB可接受但要予以關(guān)注6B管理性關(guān)注7CCC特別關(guān)注8CC未達到標準9C可疑10D損失2022/12/20138貸款評級與債券評級的對應(yīng)貸款級別債券評級風(fēng)險程度1AAA最小

銀行貸款五級分類五級分類對應(yīng)規(guī)則12級分類正常正常-11正常-22正常-33正常-44正常-55關(guān)注關(guān)注-16關(guān)注-27次級次級-18次級-29可疑可疑-110可疑-211損失損失12銀行貸款五級分類五級分類對應(yīng)規(guī)則139我國企業(yè)信用評級（以工商銀行為例）信用評估人員對企業(yè)進行深入調(diào)查，根據(jù)評分標準進行打分，各項評分總和就是企業(yè)的總得分，再根據(jù)總得分的高低評定信用等級。信用等級分值A(chǔ)AA90分以上AA80~89分A70~79分BBB60~69分BB50~59分B50分以下我國企業(yè)信用評級（以工商銀行為例）信用等級分值A(chǔ)AA90分以140國際三大評定機構(gòu)穆迪標準普爾惠譽國際三大評定機構(gòu)穆迪141穆迪公司標志創(chuàng)始人：JohnMoody約翰·穆迪穆迪公司標志創(chuàng)始人：JohnMoody142穆迪投資服務(wù)有限公司穆迪公司總部位于紐約的曼哈頓，最初由JohnMoody在1900年創(chuàng)立。穆迪公司的創(chuàng)始人是約翰·穆迪，他在1909年首創(chuàng)對鐵路債券進行信用評級。1913年，穆迪開始對公用事業(yè)和工業(yè)債券進行信用評級。目前，穆迪在全球有800名分析專家，1700多名助理分析員，在17個國家設(shè)有機構(gòu)，股票在紐約證券交易所上市交易（代碼MCO）。

穆迪投資服務(wù)有限公司穆迪公司總部位于紐約的曼哈頓，最初由Jo143穆迪長期債務(wù)評級（到期日一年或以上）投資級別評定說明Aaa級優(yōu)等

信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險最低。利息支付有充足保證，本金安全。為還本付息提供保證的因素即使變化，也是可預(yù)見的。發(fā)行地位穩(wěn)固。

Aa級（Aa1，Aa2，Aa3）高級信用質(zhì)量很高，有較低的信用風(fēng)險。本金利息安全。但利潤保證不如Aaa級債券充足，為還本付息提供保證的因素波動比Aaa級債券大。

A級（A1，A2，A3）中上級投資品質(zhì)優(yōu)良。本金利息安全，但有可能在未來某個時候還本付息的能力會下降。Baa級（Baa1，Baa2，Baa3）中級保證程度一般。利息支付和本金安全現(xiàn)在有保證，但在相當長遠的一些時間內(nèi)具有不可靠性。缺乏優(yōu)良的投資品質(zhì)。穆迪長期債務(wù)評級（到期日一年或以上）投資級別評定說明144投機級別評定說明Ba級（Ba1，Ba2，Ba2）具有投機性質(zhì)的因素不能保證將來的良好狀況。還本付息的保證有限，一旦經(jīng)濟情況發(fā)生變化，還本付息能力將削弱。具有不穩(wěn)定的特征。B級（B1，B2，B3）缺少理想投資的品質(zhì)還本付息，或長期內(nèi)履行合同中其它條款的保證極小。Caa級（Caa1，Caa2，Caa3）劣質(zhì)債券有可能違約，或現(xiàn)在就存在危及本息安全的因素。Ca級高度投機性經(jīng)常違約，或有其它明顯的缺點。C級最低等級評級前途無望，不能用來做真正的投資。投機級別評定說明Ba級具有投機性質(zhì)的因素不能保證將145短期債務(wù)評級(到期日一年以內(nèi))等級評定Prime-1（P-1）發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）短期債務(wù)償付能力最強。Prime-2（P-2）發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）短期債務(wù)償付能力較強。Prime-3（P-3）發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）短期債務(wù)償付能力尚可。NotPrime（NP）發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）不在任何Prime評級類別之列。短期債務(wù)評級(到期日一年以內(nèi))等級評定Prime-1（P146穆迪對主要主權(quán)國家的信用評級國家級別展望國家級別展望美國Aaa負面荷蘭Aaa負面新加坡Aaa穩(wěn)定瑞士Aaa穩(wěn)定埃及Ba2負面澳大利亞Aaa穩(wěn)定巴西Baa2升加拿大Aaa穩(wěn)定中國Aa3升德國Aaa負面澳門Aa3穩(wěn)定印度Baa3穩(wěn)定菲律賓Ba2穩(wěn)定印度尼西亞Ba1穩(wěn)定葡萄牙Ba3負面法國Aaa負面俄羅斯Baa1穩(wěn)定意大利A3負面墨西哥Baa1穩(wěn)定日本Aa3負面南非A3穩(wěn)定韓國A1穩(wěn)定西班牙A3負面香港Aa1升英國Aaa負面越南B2負面穆迪對主要主權(quán)國家的信用評級國家級別展望國家級別展望美國Aa147

銀行銀行存款長期/短期財務(wù)實力

長期債務(wù)（高級債務(wù)）

展望中國銀行A1/P-1DBa2穩(wěn)定中國農(nóng)業(yè)銀行A1/P-1DBaa2穩(wěn)定中國建設(shè)銀行A1/P-1D+Ba1穩(wěn)定中國工商銀行A1/P-1D+Ba1穩(wěn)定交通銀行A3/P-1D+Ba1穩(wěn)定中信實業(yè)銀行Baa2/P-2D—穩(wěn)定中國光大銀行Baa3/P-3D-—穩(wěn)定招商銀行Baa3/P-3DBa2穩(wěn)定浦東發(fā)展銀行Baa3/P-3DBa2穩(wěn)定深圳發(fā)展銀行Ba2/NPD-—穩(wěn)定廣東發(fā)展銀行Ba2/NPD-—穩(wěn)定國家開發(fā)銀行—/——Aa3正面中國進出口銀行—/——Aa3穩(wěn)定穆迪對中國的銀行評級銀行銀行存款財務(wù)實力長期債務(wù)展望中國銀行A1148標準普爾簡介標準普爾是世界權(quán)威金融分析機構(gòu)，總部位于美國紐約市，由亨利·瓦納姆·普爾先生于1860年創(chuàng)立,現(xiàn)擁有一萬多員工。專為全球資本市場提供獨立信用評級、指數(shù)服務(wù)、風(fēng)險評估、投資研究和數(shù)據(jù)服務(wù)。標準普爾在業(yè)內(nèi)一向處于領(lǐng)先地位，在150年來一直發(fā)揮著領(lǐng)導(dǎo)者的角色，為投資者提供獨立的參考指針，作為投資和財務(wù)決策的信心保證。

標準普爾簡介標準普爾是世界權(quán)威金融分析機構(gòu)，總部位于美國紐約149業(yè)務(wù)概況

標準普爾1200指數(shù)和標準普爾500指數(shù)已經(jīng)分別成為全球股市表現(xiàn)和美國投資組合指數(shù)的基準。該公司同時為世界各地超過220,000家證券及基金進行信用評級。目前，標準普爾已成為一個世界級的資訊品牌與權(quán)威的國際分析機構(gòu)。業(yè)務(wù)概況標準普爾1200指數(shù)和標準普爾500指數(shù)已經(jīng)分別150標準普爾500指數(shù)標準普爾500指數(shù)英文簡寫為S&P500Index，是記錄美國500家上市公司的一個股票指數(shù)。這個股票指數(shù)由標準普爾公司創(chuàng)建并維護。標準普爾500指數(shù)覆蓋的所有公司，都是在美國主要交易所，如紐約證券交易所、Nasdaq交易的上市公司。與道瓊斯指數(shù)相比，標準普爾500指數(shù)包含的公司更多，因此風(fēng)險更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。

標準普爾500指數(shù)151標準·普爾500指數(shù)是由標準·普爾公司1957年開始編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開始，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進行計算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進行加權(quán)計算。與道·瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標準·普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強、精確度高、連續(xù)性好等特點，被普遍認為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標的。標準·普爾500指數(shù)是由標準·普爾公司1957年開始編制的。152標準普爾全球1200指數(shù)S&P全球1200指數(shù)是第一個實時計算的全球指數(shù),該指數(shù)涵蓋了31個國家，由6個地區(qū)指數(shù)組成：S&P500指數(shù)(美國)、S&P多倫多60指數(shù)、S&P拉丁美洲40指數(shù)、S&P東京150指數(shù)、S&P亞太100指數(shù)和S&P歐洲350指數(shù)。每個地區(qū)基準指數(shù)均采用與S&P500類似的方法構(gòu)建，采用經(jīng)可投資權(quán)重因子調(diào)整的市值加權(quán)。該指數(shù)以1997年12月31日為基期，基點為1000。成分股選擇標準主要為規(guī)模、流動性(交易額)和地區(qū)范圍內(nèi)的行業(yè)代表性，同時在國家和地區(qū)行業(yè)比例上進行平衡。

標準普爾全球1200指數(shù)S&P全球1200指數(shù)是第一個實時計153標準普爾全球1200種股價指數(shù)的采樣范圍，除了美國、日本、英國與加拿大外，還包括歐洲、亞太以及拉丁美洲等地區(qū)，采樣企業(yè)的市值共計20萬億美元，占全球股市總市值的七成。標準普爾未來還會根據(jù)標準普爾全球1200種股價指數(shù)或其他地區(qū)成份股，推出期貨基金、共同基金以及外匯基金等衍生性投資工具。標準普爾全球1200種股價指數(shù)的采樣范圍，除了美國、日本、英154服務(wù)1對全球數(shù)萬億債務(wù)進行評級2提供涉及1.5萬億美元投資資產(chǎn)的標準普爾指數(shù)。3針對股票、固定收入、外匯及共同基金等市場提供客觀的信息、分析報