BCG國內(nèi)某著名鋼鐵企業(yè)咨詢方案課件

寶鋼整體上市

及2004年上半年業(yè)績路演

2004年8月（數(shù)據(jù)待審計(jì)、評(píng)估報(bào)告定稿后最終確定）寶鋼整體上市

及2004年上半年業(yè)績路演

2004年8月（數(shù)目錄2004年上半年業(yè)績回顧交易概況戰(zhàn)略收購財(cái)務(wù)分析前景展望1目錄2004年上半年業(yè)績回顧1一、2004年上半年業(yè)績回顧（內(nèi)容待公司提供）2一、2004年上半年業(yè)績回顧2二、交易概況3二、交易概況3目標(biāo)資產(chǎn)概況（碳鋼熱軋）鋼鐵精品供應(yīng)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)特殊鋼不銹鋼碳鋼供應(yīng)鏈信息技術(shù)冶金化工五鋼－資產(chǎn)

（特鋼-全球領(lǐng)先的特鋼生產(chǎn)線）一鋼－資產(chǎn)

（全球領(lǐng)先的不銹鋼冶煉和熱軋能力）寶新－54%股權(quán)

（建設(shè)中的單廠世界最大規(guī)模不銹鋼冷軋企業(yè)）梅鋼－84.4％股權(quán)*

（將建成高檔建筑薄板和電工鋼的生產(chǎn)基地）寶鋼國際－100％股權(quán)

（全國營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)，全球戰(zhàn)略資源穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)的供應(yīng)體系）馬跡山碼頭－資產(chǎn)（戰(zhàn)略性中轉(zhuǎn)港口）海外子公司－50～100％股權(quán)

（全球性銷售網(wǎng)絡(luò)、巴西／澳大利亞礦石資源）寶信軟件－57％股權(quán)

（鋼鐵產(chǎn)業(yè)的信息技術(shù)）寶鋼化工－100％股權(quán)

（全國領(lǐng)先的冶金化工）注*：擬收購梅鋼92.30%股權(quán)，目前已達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向的比例為84.36%，目前所有測(cè)算按84.36%計(jì)算4目標(biāo)資產(chǎn)概況（碳鋼熱軋）鋼鐵精品供應(yīng)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)特殊鋼不銹鋼碳收購發(fā)行方案發(fā)行規(guī)模共發(fā)行不超過50億股普通股發(fā)行結(jié)構(gòu)不低于實(shí)際增發(fā)股數(shù)的50%，向?qū)氫摷瘓F(tuán)公司定向增發(fā)。集團(tuán)公司將按照本次增發(fā)確定的價(jià)格全額認(rèn)購，該部分股份暫不上市流通不超過實(shí)際增發(fā)股數(shù)的50%，向社會(huì)公眾增發(fā)，其中部分按適當(dāng)比例向原社會(huì)公眾股東優(yōu)先配售發(fā)行方案收購條款收購對(duì)價(jià)本次收購對(duì)價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)為280.1億元，并以國資委評(píng)估備案后的目標(biāo)資產(chǎn)凈值為準(zhǔn)實(shí)際付款將按照評(píng)估基準(zhǔn)日（2004年6月30日）至資產(chǎn)交割日的凈資產(chǎn)變化情況進(jìn)行調(diào)整收購生效的先決條件本次收購、增發(fā)方案獲得相關(guān)政府部門的批準(zhǔn)本次增發(fā)成功完成5收購發(fā)行方案發(fā)行規(guī)模共發(fā)行不超過50億股普通股發(fā)行結(jié)構(gòu)不低于有吸引力的收購估值折扣本次收購目標(biāo)資產(chǎn)估值相比寶鋼股份而言，估值折扣水平具有較強(qiáng)吸引力目標(biāo)資產(chǎn)存在部分正在建設(shè)和大量尚未達(dá)產(chǎn)的工程，收購后將成為新的盈利增長點(diǎn)(a)本報(bào)告使用收購對(duì)價(jià)基準(zhǔn)價(jià)280億進(jìn)行分析，未考慮對(duì)價(jià)的后續(xù)利潤及相關(guān)利息調(diào)整(b)以上所有寶鋼股份數(shù)據(jù)均使用2004年7月30日收盤價(jià)6.38元計(jì)算(c)目標(biāo)資產(chǎn)凈利潤和凈資產(chǎn)為剔除收購目標(biāo)公司中屬于其他股東部分的收益及權(quán)益后的口徑(d)目標(biāo)資產(chǎn)EBITDA為包含目標(biāo)公司中其他股東部分的收益的口徑寶鋼股份目標(biāo)資產(chǎn)市盈率（倍）46.5%折扣9.7x5.2x(c)EV/EBITDA（倍）寶鋼股份目標(biāo)資產(chǎn)12.2%折扣4.8x(a)(d)4.2x市凈率（倍）寶鋼股份目標(biāo)資產(chǎn)50.1%折扣2.1x(c)1.1x(b)(b)(b)(d)(a)(a)6有吸引力的收購估值折扣本次收購目標(biāo)資產(chǎn)估值相比寶鋼股份而言，顯著的每股盈利增厚按最大增發(fā)股數(shù)50億股計(jì)算按當(dāng)前股價(jià)作為增發(fā)價(jià)計(jì)算*EPS增厚16%EPS增厚20%每股收益增厚不低于16%注*：寶鋼股份當(dāng)前價(jià)格指2004年7月30日收盤價(jià)6.38元7顯著的每股盈利增厚按最大增發(fā)股數(shù)50億股計(jì)算按當(dāng)前股價(jià)作為增三、戰(zhàn)略收購8三、戰(zhàn)略收購8我們是全球領(lǐng)先的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)立足最具潛力的中國市場(chǎng)定位于高端碳鋼產(chǎn)品，致力于超值服務(wù)優(yōu)秀的管理隊(duì)伍和步步領(lǐng)先的戰(zhàn)略意識(shí)先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)及卓越的盈利能力誠信至上的文化9我們是全球領(lǐng)先的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)立足最具潛力的中國市場(chǎng)9收購將進(jìn)一步提高核心競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地位擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)地位拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域，打造碳鋼、不銹鋼、特鋼精品基地整合全球營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)控制戰(zhàn)略資源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)全面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)大幅度減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)10收購將進(jìn)一步提高核心競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地位打造全球最具競(jìng)爭(zhēng)能力的鋼鐵企業(yè)，躋身世界500強(qiáng)粗鋼產(chǎn)量進(jìn)入全球八強(qiáng)（2003年粗鋼產(chǎn)量）單位：萬噸收購前第17位第8位利潤規(guī)模全球第二（2003年凈利潤）單位：百萬美元收購前第3位第2位收購后模擬合并收購后模擬合并數(shù)據(jù)來源：國際鋼鐵協(xié)會(huì)11實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地位打造全球最具競(jìng)爭(zhēng)能力的鋼擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)地位2003年鋼材銷量和市場(chǎng)份額單位：萬噸數(shù)據(jù)來源：國際鋼鐵協(xié)會(huì)2003年統(tǒng)計(jì)、公司資料增長64%2003年粗鋼產(chǎn)量和占全國產(chǎn)量比重單位：萬噸增長43%12擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)地位2003年鋼材銷量和市場(chǎng)份額單位：拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：打造高檔建筑薄板和電工鋼基地定位于中低牌號(hào)電工鋼，充分發(fā)揮成本優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化寶鋼股份的電工鋼市場(chǎng)占有率，使寶鋼股份電工鋼占市場(chǎng)主導(dǎo)地位以涂鍍產(chǎn)品為主，定位于高檔建筑薄板梅鋼產(chǎn)品規(guī)格薄，板型好，成本競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，是寶鋼高檔建筑薄板精品基地建筑用薄板占建筑用鋼10%；建筑用薄板需求中鍍鋅板占比21%，預(yù)計(jì)2005年達(dá)到27%定位于集裝箱和結(jié)構(gòu)用鋼支持寶鋼股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，優(yōu)化熱軋資源配置，保持市場(chǎng)占有率梅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定位規(guī)劃數(shù)據(jù)來源：公司提供單位：萬噸13拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：打造高檔建筑薄板和電工鋼基地定位于中低牌號(hào)電工拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：進(jìn)入高速增長的不銹鋼領(lǐng)域?qū)氫摬讳P鋼產(chǎn)量與規(guī)劃中國不銹鋼市場(chǎng)潛力巨大單位：萬噸一鋼是世界上第一個(gè)集電爐和轉(zhuǎn)爐、碳鋼和不銹鋼生產(chǎn)為一體的鋼鐵廠，具有世界先進(jìn)的冶煉設(shè)備和工藝水平寶新是不銹鋼冷軋的專業(yè)生產(chǎn)廠，2006年將成為世界最大的單體冷軋不銹鋼生產(chǎn)廠數(shù)據(jù)來源：冶金經(jīng)濟(jì)內(nèi)參數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)14拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：進(jìn)入高速增長的不銹鋼領(lǐng)域?qū)氫摬讳P鋼產(chǎn)量與規(guī)劃中拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：全球領(lǐng)先的特鋼生產(chǎn)基地2004年2010年規(guī)劃鋼產(chǎn)量（萬噸）100121銷售收入（億元）50116合金比61.1%82.0%高合金比6.7%29.0%主要產(chǎn)品汽車用鋼、軸承鋼、彈簧鋼、工模具鋼、高溫合金和鈦合金等多種特殊鋼和合金材料產(chǎn)品定位于航天、航空、船舶、精密制造等擁有國際領(lǐng)先的技術(shù)裝備和工藝流程通過提高合金比來提高高端產(chǎn)品比例，成為中國特鋼精品基地中國特鋼需求潛力巨大寶鋼特鋼產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃2003年特鋼占鋼材總需求量的比例數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)15拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：全球領(lǐng)先的特鋼生產(chǎn)基地2004年2010年規(guī)劃整合全球營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)西部公司南方公司北方公司華東公司地區(qū)公司剪切加工配送中心境外8家運(yùn)輸和貿(mào)易子公司，覆蓋歐洲、亞洲和美洲等地寶鋼國際覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)全國現(xiàn)有4家區(qū)域銷售公司以戰(zhàn)略性用戶為中心建立了12家剪切加工配送中心，加工能力102萬噸到2006年未來計(jì)劃增建20個(gè)剪切中心，加工能力達(dá)到250-300萬噸正在籌建華中公司（武漢）華中公司(籌)16整合全球營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)西部公司南方公司北方公司華東公司地區(qū)控制戰(zhàn)略資源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)注：數(shù)字需要公司進(jìn)一步確認(rèn)鐵礦石：鎖定2010年前所有規(guī)劃需求控制運(yùn)輸資源和擁有戰(zhàn)略性中轉(zhuǎn)港口馬跡山運(yùn)輸合同期限結(jié)構(gòu)巴西鐵礦澳大利亞鐵礦寶鋼17控制戰(zhàn)略資源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)注：數(shù)字需要公司進(jìn)一步確認(rèn)鐵礦石：全面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)化市場(chǎng)地位，提高運(yùn)營效率鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)大70%，產(chǎn)品領(lǐng)域大幅擴(kuò)大，強(qiáng)化市場(chǎng)覆蓋面，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力生產(chǎn)基地形成多點(diǎn)布局，有效配置資源，充分發(fā)揮系統(tǒng)運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化產(chǎn)線專業(yè)分工，提高運(yùn)營效率，降低運(yùn)營成本共享營銷與采購資源共享營銷、采購和物流資源，提高市場(chǎng)反應(yīng)速度，強(qiáng)化戰(zhàn)略資源的控制能力強(qiáng)化與戰(zhàn)略用戶、供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作關(guān)系，持續(xù)提升用戶技術(shù)服務(wù)含量，獲得在供應(yīng)鏈中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分享先進(jìn)管理成果分享創(chuàng)新成果，獲得技術(shù)、管理協(xié)同效應(yīng)，降低管理成本進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)可支配財(cái)務(wù)資源擴(kuò)大，財(cái)務(wù)成本下降18全面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)化市場(chǎng)地位，提高運(yùn)營效率鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)大70%大幅度減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)數(shù)據(jù)來源：收購前數(shù)據(jù)取自2003年審計(jì)報(bào)告收購前同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模收購后同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模單位：萬噸單位：萬噸收購前后關(guān)聯(lián)交易采購規(guī)模(2004年1-6月)收購前后關(guān)聯(lián)交易銷售規(guī)模(2004年1-6月)單位：億元單位：億元減少61%2258778.8%13.1%絕對(duì)數(shù)額占主營業(yè)務(wù)收入的比例減少44%683834.3%7.4%絕對(duì)數(shù)額占主營業(yè)務(wù)成本的比例19大幅度減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)數(shù)據(jù)來源：收購前數(shù)據(jù)取自2003四、財(cái)務(wù)分析20四、財(cái)務(wù)分析20收購后財(cái)務(wù)實(shí)力大大增強(qiáng)2004年（預(yù)測(cè)）主營業(yè)務(wù)收入2004年6月30日總資產(chǎn)2004年（預(yù)測(cè)）EBITDA單位：億元數(shù)據(jù)來源：2004年盈利預(yù)測(cè)擴(kuò)大110%擴(kuò)大52%擴(kuò)大123%口徑需修改2004年(預(yù)測(cè)）凈利潤擴(kuò)大64%口徑需修改口徑需修改口徑需修改21收購后財(cái)務(wù)實(shí)力大大增強(qiáng)2004年（預(yù)測(cè)）主營業(yè)務(wù)收入2004負(fù)債水平更趨合理、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度得到提高2004年6月30日總債務(wù)資本比2004年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上升4個(gè)百分點(diǎn)上升10%收購前股份公司收購后模擬合并標(biāo)準(zhǔn)普爾A級(jí)工業(yè)企業(yè)平均水平注：寶鋼股份以2004年預(yù)測(cè)主營業(yè)務(wù)收入除以2004年6月30日總資產(chǎn)獲得?？杀裙揪?003年年報(bào)和審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，國內(nèi)同行業(yè)數(shù)據(jù)以武鋼、馬鋼、鞍鋼、邯鋼的平均數(shù)據(jù)測(cè)算，國際同行業(yè)為阿賽洛、新日鐵、浦項(xiàng)、中鋼、住友、JFE平均數(shù)據(jù)測(cè)算22負(fù)債水平更趨合理、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度得到提高2004年6月30日總高速增長的目標(biāo)資產(chǎn)將成為寶鋼股份的新增長點(diǎn)EBITDA單位：億元注：2003年目標(biāo)資產(chǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為簡(jiǎn)單加總數(shù)字，未考慮內(nèi)部合并抵銷增長93%凈利潤單位：億元增長110%增長13%增長18%目標(biāo)資產(chǎn)寶鋼股份模擬合并增長33%增長46%〉〉23高速增長的目標(biāo)資產(chǎn)將成為寶鋼股份的新增長點(diǎn)EBITDA單位：全球領(lǐng)先的盈利能力和成本優(yōu)勢(shì)全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)（熱軋板平均生產(chǎn)成本比較，單位：美元/噸）凈資產(chǎn)收益率（%）注：寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率使用2004年預(yù)測(cè)利潤和2004年6月30日凈資產(chǎn)測(cè)算；可比公司均以2003年年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算國際可比公司世界各國平均水平寶鋼資料來源：冶金經(jīng)濟(jì)內(nèi)參，除寶鋼數(shù)據(jù)為2003年數(shù)據(jù)外，其余均為2003年三季度數(shù)據(jù)國際平均成本268美元24全球領(lǐng)先的盈利能力和成本優(yōu)勢(shì)全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)（熱軋板平均生有吸引力的分紅回報(bào)水平基于盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，董事會(huì)預(yù)計(jì)2004年度公司分紅將不會(huì)少于每股0.30元人民幣注：寶鋼股份當(dāng)前價(jià)格指2004年7月30日收盤價(jià)6.38元股息收益率歷年每股分紅水平年復(fù)合增長率32%25有吸引力的分紅回報(bào)水平基于盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，董事會(huì)預(yù)計(jì)2004年年產(chǎn)熱軋1188萬噸年產(chǎn)冷軋890萬噸（為2008年規(guī)劃數(shù)據(jù)）四號(hào)高爐項(xiàng)目寬厚板項(xiàng)目1800冷軋項(xiàng)目912萬噸熱軋?zhí)间?20萬噸冷軋?zhí)间搶氫摴煞輰捄癜瀹a(chǎn)能新增140萬噸；冷軋產(chǎn)能新增170萬噸年產(chǎn)熱軋908萬噸；年產(chǎn)冷軋706萬噸未來主要盈利增長驅(qū)動(dòng)因素300萬噸熱軋26萬噸不銹鋼100萬噸特鋼200萬噸熱軋?zhí)间?0萬噸不銹鋼目前產(chǎn)量寶新梅鋼五鋼一鋼2005年2007至2008年新建項(xiàng)目2006年不銹鋼擴(kuò)建工程特鋼中心工程-提高合金比和加工深度四期不銹鋼工程五期熱軋工程2500立方米高爐項(xiàng)目CSP熱軋項(xiàng)目冷軋項(xiàng)目年產(chǎn)不銹鋼75萬噸年產(chǎn)不銹鋼150萬噸年產(chǎn)不銹鋼150萬噸年產(chǎn)特鋼116萬噸年產(chǎn)特鋼121萬噸年產(chǎn)特鋼121萬噸年產(chǎn)不銹鋼38萬噸年產(chǎn)不銹鋼60萬噸年產(chǎn)不銹鋼60萬噸年產(chǎn)熱軋300萬噸年產(chǎn)熱軋300萬噸年產(chǎn)熱軋500萬噸冷軋100萬噸26年產(chǎn)熱軋1188萬噸四號(hào)高爐項(xiàng)目912萬噸熱軋?zhí)间搶氫摴煞輰捨磥碇饕Y本開支計(jì)劃寶鋼股份資本開支計(jì)劃目標(biāo)資產(chǎn)資本開支計(jì)劃2004年至2006年資本開支累計(jì)達(dá)530億元單位：億元單位：億元27未來主要資本開支計(jì)劃寶鋼股份資本開支計(jì)劃目標(biāo)資產(chǎn)資本開支計(jì)劃五、前景展望28五、前景展望28中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展前景廣闊國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品表觀消費(fèi)量預(yù)測(cè)（百萬噸）國內(nèi)高端產(chǎn)品目前大量依賴進(jìn)口（萬噸）數(shù)據(jù)來源：冶金經(jīng)濟(jì)內(nèi)參、中國鋼鐵協(xié)會(huì)歷史年復(fù)合增長率20%29中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展前景廣闊國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品表觀消費(fèi)量預(yù)測(cè)（百萬噸）宏觀調(diào)控的影響寶鋼致力于發(fā)展高端鋼鐵產(chǎn)品，國內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求全球鋼鐵產(chǎn)品需求旺盛，國內(nèi)薄板價(jià)格與國際市場(chǎng)相比處于低位寶鋼與下游用戶締結(jié)戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，平抑了經(jīng)營環(huán)境變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，保證了長期穩(wěn)定的發(fā)展寶鋼的在建項(xiàng)目都符合國家產(chǎn)業(yè)政策寶鋼熱軋薄板價(jià)格與市場(chǎng)交易價(jià)格（含稅）的比較寶鋼熱軋薄板價(jià)格與國際比較（美元/噸）數(shù)據(jù)來源：冶金經(jīng)濟(jì)內(nèi)參、中金公司研究部、公司數(shù)據(jù)30宏觀調(diào)控的影響寶鋼致力于發(fā)展高端鋼鐵產(chǎn)品，國內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求寶未來戰(zhàn)略舉措成為全球重要的鋼鐵制造商，致力于向社會(huì)提供超值的產(chǎn)品和服務(wù)積極運(yùn)用資本手段，抓住中國鋼鐵行業(yè)整合機(jī)遇，做高做強(qiáng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模和技術(shù)水平同步提高立足于中國高端鋼材市場(chǎng)，不斷擴(kuò)大產(chǎn)品領(lǐng)域，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略客戶締結(jié)戰(zhàn)略合作關(guān)系，進(jìn)一步提升技術(shù)服務(wù)水平加強(qiáng)戰(zhàn)略性資源的開發(fā)和利用，平抑經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不斷改善經(jīng)營管理，確保全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)31未來戰(zhàn)略舉措成為全球重要的鋼鐵制造商，致力于向社會(huì)提供超值的追求卓越寶鋼打下第一根樁寶鋼三期工程投產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量1100萬噸寶鋼股份在上交所首次公開發(fā)行A股上市，融資78億寶鋼股份多次被評(píng)為最受尊敬的上市公司和最具投資價(jià)值公司寶鋼股份被WSD多次評(píng)為全球最具競(jìng)爭(zhēng)力前三名寶鋼集團(tuán)名列世界500強(qiáng)第372位實(shí)施一體化戰(zhàn)略寶鋼集團(tuán)整體上市尋找國內(nèi)外行業(yè)整合的機(jī)會(huì)1978年1998年2000年2001-2003年2003-2004年2004年7月2004年末2010年成為全球鋼鐵行業(yè)綜合實(shí)力前三名32追求卓越寶鋼打下第一根樁寶鋼三期工程投產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量1100萬寶鋼整體上市

及2004年上半年業(yè)績路演

2004年8月（數(shù)據(jù)待審計(jì)、評(píng)估報(bào)告定稿后最終確定）寶鋼整體上市

及2004年上半年業(yè)績路演

2004年8月（數(shù)目錄2004年上半年業(yè)績回顧交易概況戰(zhàn)略收購財(cái)務(wù)分析前景展望34目錄2004年上半年業(yè)績回顧1一、2004年上半年業(yè)績回顧（內(nèi)容待公司提供）35一、2004年上半年業(yè)績回顧2二、交易概況36二、交易概況3目標(biāo)資產(chǎn)概況（碳鋼熱軋）鋼鐵精品供應(yīng)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)特殊鋼不銹鋼碳鋼供應(yīng)鏈信息技術(shù)冶金化工五鋼－資產(chǎn)

（特鋼-全球領(lǐng)先的特鋼生產(chǎn)線）一鋼－資產(chǎn)

（全球領(lǐng)先的不銹鋼冶煉和熱軋能力）寶新－54%股權(quán)

（建設(shè)中的單廠世界最大規(guī)模不銹鋼冷軋企業(yè)）梅鋼－84.4％股權(quán)*

（將建成高檔建筑薄板和電工鋼的生產(chǎn)基地）寶鋼國際－100％股權(quán)

（全國營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)，全球戰(zhàn)略資源穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)的供應(yīng)體系）馬跡山碼頭－資產(chǎn)（戰(zhàn)略性中轉(zhuǎn)港口）海外子公司－50～100％股權(quán)

（全球性銷售網(wǎng)絡(luò)、巴西／澳大利亞礦石資源）寶信軟件－57％股權(quán)

（鋼鐵產(chǎn)業(yè)的信息技術(shù)）寶鋼化工－100％股權(quán)

（全國領(lǐng)先的冶金化工）注*：擬收購梅鋼92.30%股權(quán)，目前已達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向的比例為84.36%，目前所有測(cè)算按84.36%計(jì)算37目標(biāo)資產(chǎn)概況（碳鋼熱軋）鋼鐵精品供應(yīng)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)特殊鋼不銹鋼碳收購發(fā)行方案發(fā)行規(guī)模共發(fā)行不超過50億股普通股發(fā)行結(jié)構(gòu)不低于實(shí)際增發(fā)股數(shù)的50%，向?qū)氫摷瘓F(tuán)公司定向增發(fā)。集團(tuán)公司將按照本次增發(fā)確定的價(jià)格全額認(rèn)購，該部分股份暫不上市流通不超過實(shí)際增發(fā)股數(shù)的50%，向社會(huì)公眾增發(fā)，其中部分按適當(dāng)比例向原社會(huì)公眾股東優(yōu)先配售發(fā)行方案收購條款收購對(duì)價(jià)本次收購對(duì)價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)為280.1億元，并以國資委評(píng)估備案后的目標(biāo)資產(chǎn)凈值為準(zhǔn)實(shí)際付款將按照評(píng)估基準(zhǔn)日（2004年6月30日）至資產(chǎn)交割日的凈資產(chǎn)變化情況進(jìn)行調(diào)整收購生效的先決條件本次收購、增發(fā)方案獲得相關(guān)政府部門的批準(zhǔn)本次增發(fā)成功完成38收購發(fā)行方案發(fā)行規(guī)模共發(fā)行不超過50億股普通股發(fā)行結(jié)構(gòu)不低于有吸引力的收購估值折扣本次收購目標(biāo)資產(chǎn)估值相比寶鋼股份而言，估值折扣水平具有較強(qiáng)吸引力目標(biāo)資產(chǎn)存在部分正在建設(shè)和大量尚未達(dá)產(chǎn)的工程，收購后將成為新的盈利增長點(diǎn)(a)本報(bào)告使用收購對(duì)價(jià)基準(zhǔn)價(jià)280億進(jìn)行分析，未考慮對(duì)價(jià)的后續(xù)利潤及相關(guān)利息調(diào)整(b)以上所有寶鋼股份數(shù)據(jù)均使用2004年7月30日收盤價(jià)6.38元計(jì)算(c)目標(biāo)資產(chǎn)凈利潤和凈資產(chǎn)為剔除收購目標(biāo)公司中屬于其他股東部分的收益及權(quán)益后的口徑(d)目標(biāo)資產(chǎn)EBITDA為包含目標(biāo)公司中其他股東部分的收益的口徑寶鋼股份目標(biāo)資產(chǎn)市盈率（倍）46.5%折扣9.7x5.2x(c)EV/EBITDA（倍）寶鋼股份目標(biāo)資產(chǎn)12.2%折扣4.8x(a)(d)4.2x市凈率（倍）寶鋼股份目標(biāo)資產(chǎn)50.1%折扣2.1x(c)1.1x(b)(b)(b)(d)(a)(a)39有吸引力的收購估值折扣本次收購目標(biāo)資產(chǎn)估值相比寶鋼股份而言，顯著的每股盈利增厚按最大增發(fā)股數(shù)50億股計(jì)算按當(dāng)前股價(jià)作為增發(fā)價(jià)計(jì)算*EPS增厚16%EPS增厚20%每股收益增厚不低于16%注*：寶鋼股份當(dāng)前價(jià)格指2004年7月30日收盤價(jià)6.38元40顯著的每股盈利增厚按最大增發(fā)股數(shù)50億股計(jì)算按當(dāng)前股價(jià)作為增三、戰(zhàn)略收購41三、戰(zhàn)略收購8我們是全球領(lǐng)先的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)立足最具潛力的中國市場(chǎng)定位于高端碳鋼產(chǎn)品，致力于超值服務(wù)優(yōu)秀的管理隊(duì)伍和步步領(lǐng)先的戰(zhàn)略意識(shí)先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)及卓越的盈利能力誠信至上的文化42我們是全球領(lǐng)先的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)立足最具潛力的中國市場(chǎng)9收購將進(jìn)一步提高核心競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地位擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)地位拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域，打造碳鋼、不銹鋼、特鋼精品基地整合全球營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)控制戰(zhàn)略資源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)全面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)大幅度減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)43收購將進(jìn)一步提高核心競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地位打造全球最具競(jìng)爭(zhēng)能力的鋼鐵企業(yè)，躋身世界500強(qiáng)粗鋼產(chǎn)量進(jìn)入全球八強(qiáng)（2003年粗鋼產(chǎn)量）單位：萬噸收購前第17位第8位利潤規(guī)模全球第二（2003年凈利潤）單位：百萬美元收購前第3位第2位收購后模擬合并收購后模擬合并數(shù)據(jù)來源：國際鋼鐵協(xié)會(huì)44實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地位打造全球最具競(jìng)爭(zhēng)能力的鋼擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)地位2003年鋼材銷量和市場(chǎng)份額單位：萬噸數(shù)據(jù)來源：國際鋼鐵協(xié)會(huì)2003年統(tǒng)計(jì)、公司資料增長64%2003年粗鋼產(chǎn)量和占全國產(chǎn)量比重單位：萬噸增長43%45擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)地位2003年鋼材銷量和市場(chǎng)份額單位：拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：打造高檔建筑薄板和電工鋼基地定位于中低牌號(hào)電工鋼，充分發(fā)揮成本優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化寶鋼股份的電工鋼市場(chǎng)占有率，使寶鋼股份電工鋼占市場(chǎng)主導(dǎo)地位以涂鍍產(chǎn)品為主，定位于高檔建筑薄板梅鋼產(chǎn)品規(guī)格薄，板型好，成本競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，是寶鋼高檔建筑薄板精品基地建筑用薄板占建筑用鋼10%；建筑用薄板需求中鍍鋅板占比21%，預(yù)計(jì)2005年達(dá)到27%定位于集裝箱和結(jié)構(gòu)用鋼支持寶鋼股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，優(yōu)化熱軋資源配置，保持市場(chǎng)占有率梅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定位規(guī)劃數(shù)據(jù)來源：公司提供單位：萬噸46拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：打造高檔建筑薄板和電工鋼基地定位于中低牌號(hào)電工拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：進(jìn)入高速增長的不銹鋼領(lǐng)域?qū)氫摬讳P鋼產(chǎn)量與規(guī)劃中國不銹鋼市場(chǎng)潛力巨大單位：萬噸一鋼是世界上第一個(gè)集電爐和轉(zhuǎn)爐、碳鋼和不銹鋼生產(chǎn)為一體的鋼鐵廠，具有世界先進(jìn)的冶煉設(shè)備和工藝水平寶新是不銹鋼冷軋的專業(yè)生產(chǎn)廠，2006年將成為世界最大的單體冷軋不銹鋼生產(chǎn)廠數(shù)據(jù)來源：冶金經(jīng)濟(jì)內(nèi)參數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)47拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：進(jìn)入高速增長的不銹鋼領(lǐng)域?qū)氫摬讳P鋼產(chǎn)量與規(guī)劃中拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：全球領(lǐng)先的特鋼生產(chǎn)基地2004年2010年規(guī)劃鋼產(chǎn)量（萬噸）100121銷售收入（億元）50116合金比61.1%82.0%高合金比6.7%29.0%主要產(chǎn)品汽車用鋼、軸承鋼、彈簧鋼、工模具鋼、高溫合金和鈦合金等多種特殊鋼和合金材料產(chǎn)品定位于航天、航空、船舶、精密制造等擁有國際領(lǐng)先的技術(shù)裝備和工藝流程通過提高合金比來提高高端產(chǎn)品比例，成為中國特鋼精品基地中國特鋼需求潛力巨大寶鋼特鋼產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃2003年特鋼占鋼材總需求量的比例數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)48拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：全球領(lǐng)先的特鋼生產(chǎn)基地2004年2010年規(guī)劃整合全球營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)西部公司南方公司北方公司華東公司地區(qū)公司剪切加工配送中心境外8家運(yùn)輸和貿(mào)易子公司，覆蓋歐洲、亞洲和美洲等地寶鋼國際覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)全國現(xiàn)有4家區(qū)域銷售公司以戰(zhàn)略性用戶為中心建立了12家剪切加工配送中心，加工能力102萬噸到2006年未來計(jì)劃增建20個(gè)剪切中心，加工能力達(dá)到250-300萬噸正在籌建華中公司（武漢）華中公司(籌)49整合全球營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)西部公司南方公司北方公司華東公司地區(qū)控制戰(zhàn)略資源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)注：數(shù)字需要公司進(jìn)一步確認(rèn)鐵礦石：鎖定2010年前所有規(guī)劃需求控制運(yùn)輸資源和擁有戰(zhàn)略性中轉(zhuǎn)港口馬跡山運(yùn)輸合同期限結(jié)構(gòu)巴西鐵礦澳大利亞鐵礦寶鋼50控制戰(zhàn)略資源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)注：數(shù)字需要公司進(jìn)一步確認(rèn)鐵礦石：全面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)化市場(chǎng)地位，提高運(yùn)營效率鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)大70%，產(chǎn)品領(lǐng)域大幅擴(kuò)大，強(qiáng)化市場(chǎng)覆蓋面，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力生產(chǎn)基地形成多點(diǎn)布局，有效配置資源，充分發(fā)揮系統(tǒng)運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化產(chǎn)線專業(yè)分工，提高運(yùn)營效率，降低運(yùn)營成本共享營銷與采購資源共享營銷、采購和物流資源，提高市場(chǎng)反應(yīng)速度，強(qiáng)化戰(zhàn)略資源的控制能力強(qiáng)化與戰(zhàn)略用戶、供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作關(guān)系，持續(xù)提升用戶技術(shù)服務(wù)含量，獲得在供應(yīng)鏈中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分享先進(jìn)管理成果分享創(chuàng)新成果，獲得技術(shù)、管理協(xié)同效應(yīng)，降低管理成本進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)可支配財(cái)務(wù)資源擴(kuò)大，財(cái)務(wù)成本下降51全面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)化市場(chǎng)地位，提高運(yùn)營效率鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)大70%大幅度減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)數(shù)據(jù)來源：收購前數(shù)據(jù)取自2003年審計(jì)報(bào)告收購前同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模收購后同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模單位：萬噸單位：萬噸收購前后關(guān)聯(lián)交易采購規(guī)模(2004年1-6月)收購前后關(guān)聯(lián)交易銷售規(guī)模(2004年1-6月)單位：億元單位：億元減少61%2258778.8%13.1%絕對(duì)數(shù)額占主營業(yè)務(wù)收入的比例減少44%683834.3%7.4%絕對(duì)數(shù)額占主營業(yè)務(wù)成本的比例52大幅度減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)數(shù)據(jù)來源：收購前數(shù)據(jù)取自2003四、財(cái)務(wù)分析53四、財(cái)務(wù)分析20收購后財(cái)務(wù)實(shí)力大大增強(qiáng)2004年（預(yù)測(cè)）主營業(yè)務(wù)收入2004年6月30日總資產(chǎn)2004年（預(yù)測(cè)）EBITDA單位：億元數(shù)據(jù)來源：2004年盈利預(yù)測(cè)擴(kuò)大110%擴(kuò)大52%擴(kuò)大123%口徑需修改2004年(預(yù)測(cè)）凈利潤擴(kuò)大64%口徑需修改口徑需修改口徑需修改54收購后財(cái)務(wù)實(shí)力大大增強(qiáng)2004年（預(yù)測(cè)）主營業(yè)務(wù)收入2004負(fù)債水平更趨合理、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度得到提高2004年6月30日總債務(wù)資本比2004年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上升4個(gè)百分點(diǎn)上升10%收購前股份公司收購后模擬合并標(biāo)準(zhǔn)普爾A級(jí)工業(yè)企業(yè)平均水平注：寶鋼股份以2004年預(yù)測(cè)主營業(yè)務(wù)收入除以2004年6月30日總資產(chǎn)獲得?？杀裙揪?003年年報(bào)和審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，國內(nèi)同行業(yè)數(shù)據(jù)以武鋼、馬鋼、鞍鋼、邯鋼的平均數(shù)據(jù)測(cè)算，國際同行業(yè)為阿賽洛、新日鐵、浦項(xiàng)、中鋼、住友、JFE平均數(shù)據(jù)測(cè)算55負(fù)債水平更趨合理、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度得到提高2004年6月30日總高速增長的目標(biāo)資產(chǎn)將成為寶鋼股份的新增長點(diǎn)EBITDA單位：億元注：2003年目標(biāo)資產(chǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為簡(jiǎn)單加總數(shù)字，未考慮內(nèi)部合并抵銷增長93%凈利潤單位：億元增長110%增長13%增長18%目標(biāo)資產(chǎn)寶鋼股份模擬合并增長33%增長46%〉〉56高速增長的目標(biāo)資產(chǎn)將成為寶鋼股份的新增長點(diǎn)EBITDA單位：全球領(lǐng)先的盈利能力和成本優(yōu)勢(shì)全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)（熱軋板平均生產(chǎn)成本比較，單位：美元/噸）凈資產(chǎn)收益率（%）注：寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率使用2004年預(yù)測(cè)利潤和2004年6月30日凈資產(chǎn)測(cè)算；可比公司均以2003年年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算國際可比公司世界各國平均水平寶鋼資料來源：冶金經(jīng)濟(jì)內(nèi)參，除寶鋼數(shù)據(jù)為2003年數(shù)據(jù)外，其余均為2003年三季度數(shù)據(jù)國際平均成本268美元57全球領(lǐng)先的盈利能力和成本優(yōu)勢(shì)全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)（熱軋板平均生有吸引力的分紅回報(bào)水平基于盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，董事會(huì)預(yù)計(jì)2004年度公司分紅將不會(huì)少于每股0.30元人民幣注：寶鋼股份當(dāng)前價(jià)格指2004年7月30日收盤價(jià)6.38元股息收益率歷年每股分紅水平年復(fù)合增長率32%58有吸引力的分紅回報(bào)水平基于盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，董事會(huì)預(yù)計(jì)2004年年產(chǎn)熱軋1188萬噸年產(chǎn)冷軋890萬噸（為2008年規(guī)劃數(shù)據(jù)）四號(hào)高爐項(xiàng)目寬厚板項(xiàng)目1800冷軋項(xiàng)目912萬噸熱軋?zhí)间?20萬噸冷軋?zhí)间搶氫摴煞輰捄癜瀹a(chǎn)能新增140萬噸；冷軋產(chǎn)能新增170萬噸年產(chǎn)熱軋908萬噸；年產(chǎn)冷軋706萬噸未來主要盈利增長驅(qū)動(dòng)因素300萬噸熱軋26萬噸不銹鋼100萬噸特鋼200萬噸熱軋?zhí)间?0萬噸不銹鋼目前產(chǎn)量寶新梅鋼五鋼一鋼2005年