模塊4酒店資金投資管理課件

模塊4酒店資金投資管理2022/12/18模塊4酒店資金投資管理模塊4酒店資金投資管理2022/12/13模塊4酒店資金投資1模塊四酒店資金投資管理現(xiàn)金流量的計(jì)算1項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)分析2返回目錄模塊4酒店資金投資管理2模塊四酒店資金投資管理現(xiàn)金流量的計(jì)算1項(xiàng)目投資決策評項(xiàng)目一現(xiàn)金流量的計(jì)算任務(wù)一項(xiàng)目投資額的確定任務(wù)二項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析返回模塊4酒店資金投資管理3項(xiàng)目一現(xiàn)金流量的計(jì)算任務(wù)一項(xiàng)目投資額的確定返回模塊4酒店任務(wù)一項(xiàng)目投資額的確定一、項(xiàng)目投資的概念及特點(diǎn)：項(xiàng)目投資：以特定建設(shè)項(xiàng)目為對象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。屬于直接的、生產(chǎn)性對內(nèi)實(shí)物投資包括：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資建設(shè)期運(yùn)營期項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)模塊4酒店資金投資管理4任務(wù)一項(xiàng)目投資額的確定一、項(xiàng)目投資的概念及特點(diǎn)：建設(shè)期運(yùn)營項(xiàng)目投資的特點(diǎn)：投資金額大影響時(shí)間長發(fā)生頻率低變現(xiàn)能力差投資風(fēng)險(xiǎn)大模塊4酒店資金投資管理5項(xiàng)目投資的特點(diǎn)：投資金額大模塊4酒店資金投資管理5二、項(xiàng)目投資的資金構(gòu)成：1、原始投資又稱為初始投資，是酒店為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)經(jīng)營能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部資金。包括：建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資流動資金投資2、項(xiàng)目投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。建設(shè)期資本化利息是指在建設(shè)期發(fā)生的與購建項(xiàng)目所需的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)有關(guān)的借款利息。模塊4酒店資金投資管理6二、項(xiàng)目投資的資金構(gòu)成：1、原始投資模塊4酒店資金投資管理6任務(wù)二項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的概念及作用二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容三、現(xiàn)金流量的計(jì)算模塊4酒店資金投資管理7任務(wù)二項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的概念及作用模塊4一、現(xiàn)金流量的概念及作用現(xiàn)金流量（CashFlow）：是指一個(gè)投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱?，F(xiàn)金流量是評價(jià)投資方案是否可行時(shí)必須事先計(jì)算的一個(gè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。具體可分為：現(xiàn)金流入量（CashIn）：現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加現(xiàn)金流出量（CashOut）：現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需動用現(xiàn)金現(xiàn)金凈流量（NetCashFlow）：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額根據(jù)投資項(xiàng)目所處時(shí)期不同，現(xiàn)金流量可分為：初始現(xiàn)金流量：從項(xiàng)目開始實(shí)施到固定資產(chǎn)投入使用前營業(yè)現(xiàn)金流量：從項(xiàng)目投入建成使用至固定資產(chǎn)停止使用轉(zhuǎn)入清理終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)在清理過程中模塊4酒店資金投資管理8一、現(xiàn)金流量的概念及作用現(xiàn)金流量（CashFlow）：是指現(xiàn)金流入量1、營業(yè)收入：運(yùn)營期全部銷售收入2、回收的固定資產(chǎn)余值（發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)）3、回收的流動資金（發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)）4、其他現(xiàn)金流入模塊4酒店資金投資管理9現(xiàn)金流入量1、營業(yè)收入：運(yùn)營期全部銷售收入模塊4酒店資金投資現(xiàn)金流出量1、建設(shè)投資固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資等項(xiàng)投資的總稱，它是建設(shè)期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量。2、流動資金投資指的是一個(gè)投資項(xiàng)目所引起的短期資金的投放。3、經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）是指在經(jīng)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用，又被稱為付現(xiàn)的營運(yùn)成本，簡稱付現(xiàn)成本。4、各項(xiàng)稅款主要指所得稅5、其他模塊4酒店資金投資管理10現(xiàn)金流出量1、建設(shè)投資模塊4酒店資金投資管理10初始現(xiàn)金流量—是指從項(xiàng)目開始實(shí)施到固定資產(chǎn)投入使用前發(fā)生的現(xiàn)金流量。建設(shè)期產(chǎn)生的——主要是流出A、固定資產(chǎn)上的投資B、流動資產(chǎn)上的投資——墊支C、土地上的投資——獲幾年使用權(quán)D、其他投資費(fèi)用模塊4酒店資金投資管理11初始現(xiàn)金流量—是指從項(xiàng)目開始實(shí)施到固定資產(chǎn)投入使用前發(fā)生的現(xiàn)營業(yè)現(xiàn)金流量是指從項(xiàng)目投入建成使用至固定資產(chǎn)停止使用轉(zhuǎn)入清理階段產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。經(jīng)營期產(chǎn)生的——主要是流入，一般以年為單位計(jì)算。A、營業(yè)現(xiàn)金收入——每年?duì)I業(yè)收入B、營業(yè)現(xiàn)金支出——付現(xiàn)成本（不包括折舊等）C、繳納的稅金——所得稅模塊4酒店資金投資管理12營業(yè)現(xiàn)金流量是指從項(xiàng)目投入建成使用至固定資產(chǎn)停止使用轉(zhuǎn)入清理終結(jié)現(xiàn)金流量與初始對應(yīng)，是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)固定資產(chǎn)在清理過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流量。項(xiàng)目報(bào)廢終點(diǎn)產(chǎn)生的——主要是流入A、固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入B、原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的回收C、停止使用的土地的變價(jià)收入等模塊4酒店資金投資管理13終結(jié)現(xiàn)金流量與初始對應(yīng)，是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)固定資產(chǎn)在清理過程現(xiàn)金流量的作用有利于考慮資金時(shí)間價(jià)值更符合實(shí)際情況問題：為什么以現(xiàn)金流量作為評價(jià)投資項(xiàng)目的依據(jù)？折舊計(jì)算方法、費(fèi)用的攤銷方法不同，影響利潤指標(biāo)相關(guān)性、可比性，最終影響決策、判斷。模塊4酒店資金投資管理14現(xiàn)金流量的作用有利于考慮資金時(shí)間價(jià)值模塊4酒店資金投資管理1二、現(xiàn)金凈流量的計(jì)算現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量NCF=CI－CO

建設(shè)期NCF0~S=－投資額運(yùn)營期NCFS+1~n=CI－CO每年凈現(xiàn)金流量NCF＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝（營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－所得稅稅率）＋折舊＝凈利潤＋折舊稅前利潤凈利潤模塊4酒店資金投資管理15二、現(xiàn)金凈流量的計(jì)算現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量稅前利例4-1投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量

（單位：萬元）年份012345678初始投資NCF-500-500-100營業(yè)NCF203.2357.2357.2357.2357.2357.2終結(jié)NCF116模塊4酒店資金投資管理16例4-1投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量

（單位：萬元）年份0123各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量年份345678銷售收入300600600600600600付現(xiàn)成本80160160160160160折舊164164164164164164稅前利潤56276276276276276所得稅16.882.882.882.882.882.8凈利潤39.2193.2193.2193.2193.2193.2營業(yè)NCF203.2357.2357.2357.2357.2357.2每年折舊額=（固定資產(chǎn)原始價(jià)值－凈殘值）/預(yù)計(jì)使用年限=（1000-16）/6=164稅前利潤=銷售收入－付現(xiàn)成本－折舊所得稅=稅前利潤×所得稅稅率模塊4酒店資金投資管理17各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量年份345678銷售收入3006006006補(bǔ)充：固定資產(chǎn)折舊折舊的計(jì)提：是指固定資產(chǎn)在使用過程中損耗掉的那部分價(jià)值，會被計(jì)入產(chǎn)品的成本、企業(yè)的費(fèi)用，在產(chǎn)品銷售后回收的方式。固定資產(chǎn)折舊計(jì)提的方法：1、平均折舊法直線法工作量法2、加速折舊法雙倍余額遞減法年數(shù)總和法模塊4酒店資金投資管理18補(bǔ)充：固定資產(chǎn)折舊折舊的計(jì)提：是指固定資產(chǎn)在使用過程中損耗掉是指按照固定資產(chǎn)的可使用年限每年提取同等數(shù)量折舊額的方法。平均年限法凈殘值年折舊額模塊4酒店資金投資管理19是指按照固定資產(chǎn)的可使用年限每年提取同等數(shù)量折舊額的方法。平工作量法是一種以工作量為自變量，與使用年限無絕對直接依存關(guān)系的折舊方法。每單位工作量的折舊額年折舊額模塊4酒店資金投資管理20工作量法是一種以工作量為自變量，與使用年限無絕對直接依存關(guān)系雙倍余額遞減法第2年第3年第4年第5年第1年模塊4酒店資金投資管理21雙倍余額遞減法第2年第3年第4年第5年第1年模塊4酒店資金投年數(shù)總和法第1年第2年第3年第4年第5年劃分為“年數(shù)總和”等份凈殘值模塊4酒店資金投資管理22年數(shù)總和法第1年第2年第3年第4年第5年劃分為“年數(shù)總和”等項(xiàng)目二項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)分析任務(wù)一靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析投資回收期（PP）投資利潤率（ARR）任務(wù)二動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值率（NPVR）獲利指數(shù)（PI）內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系返回模塊4酒店資金投資管理23項(xiàng)目二項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)分析任務(wù)一靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與（1）投資回收期(PaybackPeriod,PP)投資回收期：指收回初始投資額所需要的時(shí)間。①當(dāng)各年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：模塊4酒店資金投資管理24（1）投資回收期(PaybackPeriod,PP)投資

②各年的凈現(xiàn)金流量不相等時(shí)，應(yīng)逐年累計(jì)其現(xiàn)金流入量，并與投資總額相比較來求出回收期。▓投資回收期越短，說明投資回收速度越快，投資承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。缺點(diǎn)：沒考慮投資回收以后的現(xiàn)金流量，未能評價(jià)分析項(xiàng)目的整體效益。沒考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，不能正確反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。模塊4酒店資金投資管理25②各年的凈現(xiàn)金流量不相等時(shí)，應(yīng)逐年累計(jì)其現(xiàn)金流入量，并年份各年凈現(xiàn)金流量累計(jì)現(xiàn)金流量0-1000001500005000024000090000330000120000425000145000該項(xiàng)目投資回收期介于第2年與第3年之間，第2年末已收回90000元，只差10000元，第三年共有現(xiàn)金流入30000元，只要1/3年就可以收回。模塊4酒店資金投資管理26年份各年凈現(xiàn)累計(jì)現(xiàn)0-1000001500005000024（2）投資利潤率（AverageRateofReturn，ARR）

投資利潤率是投資項(xiàng)目年利潤的平均數(shù)與投資額的比率，反映每百元投資每年可創(chuàng)造的利潤額，又稱為平均報(bào)酬率（ARR）。該比率反映每百元投資每年可創(chuàng)造的利潤率。若該比率高于市場利率或必要報(bào)酬率，則投資方案可行。多個(gè)方案的互斥選擇中，應(yīng)選用投資利潤率最高的方案。模塊4酒店資金投資管理27（2）投資利潤率（AverageRateofRetur（一）凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）1、含義：投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資金成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫凈現(xiàn)值。012345初始投資（CO）項(xiàng)目投入使用后每年凈現(xiàn)金流量（NCF）模塊4酒店資金投資管理28（一）凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）2、凈現(xiàn)值的計(jì)算方法計(jì)算步驟：1、計(jì)算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量；2、計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值；3、計(jì)算凈現(xiàn)值。模塊4酒店資金投資管理292、凈現(xiàn)值的計(jì)算方法模塊4酒店資金投資管理293、決策標(biāo)準(zhǔn)（對計(jì)算結(jié)果的評價(jià)）在只有一個(gè)備選方案時(shí)：凈現(xiàn)值>0時(shí)，報(bào)酬率>貼現(xiàn)率，項(xiàng)目可行；凈現(xiàn)值=0時(shí)，報(bào)酬率=貼現(xiàn)率，邊緣項(xiàng)目；凈現(xiàn)值<0時(shí)，報(bào)酬率<貼現(xiàn)率，項(xiàng)目不可行。在有多個(gè)備選方案的互斥選擇時(shí)，應(yīng)選用凈現(xiàn)值為最大正數(shù)的方案。注意：適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率的選擇直接影響決策的結(jié)論模塊4酒店資金投資管理303、決策標(biāo)準(zhǔn)（對計(jì)算結(jié)果的評價(jià)）模塊4酒店資金投資管理304、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：①考慮了時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資評價(jià)的經(jīng)濟(jì)實(shí)用性；②運(yùn)用計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動性和收益性的統(tǒng)一；③考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可以通過提高貼現(xiàn)率加以控制。缺點(diǎn)：①不能揭示投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率；②當(dāng)多個(gè)備選方案的投資不相等時(shí)，只根據(jù)凈現(xiàn)值的絕對額進(jìn)行決策往往難以準(zhǔn)確判斷。模塊4酒店資金投資管理314、優(yōu)缺點(diǎn)模塊4酒店資金投資管理31例題1：酒店某建設(shè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如下：項(xiàng)目投資額為100萬元，投產(chǎn)后的10年內(nèi)每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為25萬元，假設(shè)項(xiàng)目壽命期為10年，要求的投資回報(bào)率為10%，請計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值＝未來報(bào)酬總現(xiàn)值－初始投資額＝25×（P/A,10%,10）－100＝25×6.144－100＝53.6（萬元）1000251252253254…………2510模塊4酒店資金投資管理32例題1：酒店某建設(shè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如下：項(xiàng)目投資額為100萬例題2某酒店洗衣房欲投資10萬元購置一批洗衣機(jī)，預(yù)計(jì)使用年限為5年，報(bào)廢無殘值，按直線法計(jì)提折舊，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)凈利16000元，假定酒店要求的最低投資報(bào)酬率為20%，試用凈現(xiàn)值法判斷該項(xiàng)目是否可行？折舊＝（設(shè)備原始價(jià)值－凈殘值）／預(yù)計(jì)使用年限＝100000／5＝20000（元）每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊＝16000＋20000＝36000（元）凈現(xiàn)值＝未來報(bào)酬總現(xiàn)值－初始投資額＝36000×（P/A,20%,5）－100000＝7661.6（元）模塊4酒店資金投資管理33例題2某酒店洗衣房欲投資10萬元購置一批洗衣機(jī)，預(yù)計(jì)使用年限（二）凈現(xiàn)值率（NetPresentValueRate，NPVR）1、含義凈現(xiàn)值率是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比，可理解為每百元原始投資所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。2、計(jì)算方法模塊4酒店資金投資管理34（二）凈現(xiàn)值率（NetPresentValueRate3、決策標(biāo)準(zhǔn)凈現(xiàn)值率＞0時(shí)，報(bào)酬率>貼現(xiàn)率，項(xiàng)目可行；凈現(xiàn)值率＝0時(shí)，報(bào)酬率=貼現(xiàn)率，邊緣項(xiàng)目；凈現(xiàn)值率＜0時(shí)，報(bào)酬率<貼現(xiàn)率，項(xiàng)目不可行。4、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：動態(tài)的相對量評價(jià)指標(biāo)，可反映資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可比較投資額不同的多個(gè)方案缺點(diǎn)：不能反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率必須先計(jì)算凈現(xiàn)值，計(jì)算比較復(fù)雜模塊4酒店資金投資管理353、決策標(biāo)準(zhǔn)模塊4酒店資金投資管理35（三）獲利指數(shù)（ProfitabilityIndex，PI）1、含義：獲利指數(shù)，又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。2、計(jì)算方法：模塊4酒店資金投資管理36（三）獲利指數(shù)（ProfitabilityIndex，PI3、決策標(biāo)準(zhǔn)獲利指數(shù)>1時(shí)，報(bào)酬率>貼現(xiàn)率，項(xiàng)目可行；獲利指數(shù)=1時(shí)，報(bào)酬率=貼現(xiàn)率，邊緣項(xiàng)目；獲利指數(shù)<1時(shí)，報(bào)酬率<貼現(xiàn)率，項(xiàng)目不可行。4、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：動態(tài)的相對量評價(jià)指標(biāo)，可反映資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可比較投資額不同的多個(gè)方案缺點(diǎn)：不能反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率；計(jì)算過程復(fù)雜模塊4酒店資金投資管理373、決策標(biāo)準(zhǔn)模塊4酒店資金投資管理37（四）內(nèi)部收益率（InternalRateofReturn,IRR）1、含義：內(nèi)部收益率，也叫稱內(nèi)含報(bào)酬率、內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0時(shí)的貼現(xiàn)率。012345初始投資（CO）i=?實(shí)際上，內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值的逆運(yùn)算。凈現(xiàn)值：已知每年NCF、n、I，求NPV內(nèi)部收益率：已知每年NCF，n，NPV，求iCICICICICI模塊4酒店資金投資管理38（四）內(nèi)部收益率（InternalRateofRetu2、計(jì)算方法：（1）如果每年的NCF（凈現(xiàn)金流量）等，則按下列步驟計(jì)算：第一步，計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。第二步，查年金現(xiàn)值系數(shù)，在相同期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第三步，根據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率。模塊4酒店資金投資管理392、計(jì)算方法：模塊4酒店資金投資管理39如：酒店某投資項(xiàng)目的投資額為10000元，使用壽命為5年，每年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為3200元，則計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。

1、年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/3200＝3.1252、查年金現(xiàn)值系數(shù)表，5年期與3.125相鄰近的年金現(xiàn)值系數(shù)在18%-19%之間。3、用插值法計(jì)算如下：模塊4酒店資金投資管理40如：酒店某投資項(xiàng)目的投資額為10000元，使用壽命為5年，每（2）如果每年的NCF不相等，則需要按下列步驟計(jì)算：

第一步，先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表示預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部收益率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算；如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實(shí)際內(nèi)部收益率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算。經(jīng)過如此測算，找到凈現(xiàn)值從正到負(fù)并且比較接近于0的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第二步，根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率再使用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)際內(nèi)部收益率。模塊4酒店資金投資管理41（2）如果每年的NCF不相等，則需要按下列步驟計(jì)算：模塊43、決策標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部收益率≥必要報(bào)酬率，項(xiàng)目可行；內(nèi)部收益率＜必要報(bào)酬率，項(xiàng)目不可行；4、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率，不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率的影響，比較客觀缺點(diǎn)：計(jì)算過程復(fù)雜模塊4酒店資金投資管理423、決策標(biāo)準(zhǔn)模塊4酒店資金投資管理42某酒店有一投資方案，投資額為60萬元，各年凈現(xiàn)金流量如下表：用測試法計(jì)算內(nèi)部收益率，先用15%估算，凈現(xiàn)值如下表：年份01234NCF-6030251512年份NCF（P/F,i,n）i＝15%現(xiàn)值1300.87026.12250.75618.93150.6589.874120.5726.86現(xiàn)值總額61.73減：投資額60凈現(xiàn)值1.73模塊4酒店資金投資管理43某酒店有一投資方案，投資額為60萬元，各年凈現(xiàn)金流量如下表：因貼現(xiàn)率為15%時(shí)的凈現(xiàn)值大于0，說明內(nèi)部收益率高于15%，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再用18%進(jìn)行估算，凈現(xiàn)值如下：此時(shí)，凈現(xiàn)值小于0，說明內(nèi)部收益率低于18%?？梢?，該投資方案的內(nèi)部收益率應(yīng)在15%與18%之間，可用插值法計(jì)算具體的內(nèi)部收益率。年份NCF（P/F,i,n）i＝18%現(xiàn)值1300.84725.412250.71817.953150.6099.144120.5166.19現(xiàn)值總額58.69減：投資額60凈現(xiàn)值－1.31模塊4酒店資金投資管理44因貼現(xiàn)率為15%時(shí)的凈現(xiàn)值大于0，說明內(nèi)部收益率高于15%，模塊4酒店資金投資管理45模塊4酒店資金投資管理45年金現(xiàn)值系數(shù)的計(jì)算模塊4酒店資金投資管理46年金現(xiàn)值系數(shù)的計(jì)算模塊4酒店資金投資管理46動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系當(dāng)NPV＞0時(shí)，NPVR＞0，PI＞1，IRR＞i，可行；當(dāng)NPV＝0時(shí)，NPVR＝0，PI＝1，IRR＝i，邊緣項(xiàng)目；當(dāng)NPV＜0時(shí)，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜i，不可行；模塊4酒店資金投資管理47動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系當(dāng)NPV＞0時(shí)，NPVR＞0，PI＞1，I我要不要換手機(jī)？原2G手機(jī)，月租20元，通話費(fèi)0.2元/分鐘，平均每月話費(fèi)100元；新3G手機(jī)，售價(jià)800元，月租10元，通話費(fèi)0.1元/分鐘。已知：銀行利率3%，若更換新手機(jī)，出售原手機(jī)可得處置收入100元，保守估計(jì)新手機(jī)使用壽命3年。請用凈現(xiàn)值判斷，從經(jīng)濟(jì)性上考慮是否要換手機(jī)？每月通話時(shí)長＝（100－20）／0.2＝400分鐘新手機(jī)每月話費(fèi)＝400×0.1＋10＝50元模塊4酒店資金投資管理48我要不要換手機(jī)？原2G手機(jī)，月租20元，通話費(fèi)0.2元/分鐘0123120012001200原手機(jī)0123600600600新手機(jī)8001006006006000123更新方案700NPV2=－600×（P/A,3%,3）－700=－600×2.8286－700＝－2397.16元NPV=600×（P/A,3%,3）－700=600×2.8286－700＝997.16元NPV1=－1200×（P/A,3%,3）=－1200×2.8286＝－3394.32元模塊4酒店資金投資管理490123120012001200原手機(jī)01236006006演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew2022/12/18模塊4酒店資金投資管理演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew50模塊4酒店資金投資管理2022/12/18模塊4酒店資金投資管理模塊4酒店資金投資管理2022/12/13模塊4酒店資金投資51模塊四酒店資金投資管理現(xiàn)金流量的計(jì)算1項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)分析2返回目錄模塊4酒店資金投資管理52模塊四酒店資金投資管理現(xiàn)金流量的計(jì)算1項(xiàng)目投資決策評項(xiàng)目一現(xiàn)金流量的計(jì)算任務(wù)一項(xiàng)目投資額的確定任務(wù)二項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析返回模塊4酒店資金投資管理53項(xiàng)目一現(xiàn)金流量的計(jì)算任務(wù)一項(xiàng)目投資額的確定返回模塊4酒店任務(wù)一項(xiàng)目投資額的確定一、項(xiàng)目投資的概念及特點(diǎn)：項(xiàng)目投資：以特定建設(shè)項(xiàng)目為對象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。屬于直接的、生產(chǎn)性對內(nèi)實(shí)物投資包括：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資建設(shè)期運(yùn)營期項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)模塊4酒店資金投資管理54任務(wù)一項(xiàng)目投資額的確定一、項(xiàng)目投資的概念及特點(diǎn)：建設(shè)期運(yùn)營項(xiàng)目投資的特點(diǎn)：投資金額大影響時(shí)間長發(fā)生頻率低變現(xiàn)能力差投資風(fēng)險(xiǎn)大模塊4酒店資金投資管理55項(xiàng)目投資的特點(diǎn)：投資金額大模塊4酒店資金投資管理5二、項(xiàng)目投資的資金構(gòu)成：1、原始投資又稱為初始投資，是酒店為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)經(jīng)營能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部資金。包括：建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資流動資金投資2、項(xiàng)目投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。建設(shè)期資本化利息是指在建設(shè)期發(fā)生的與購建項(xiàng)目所需的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)有關(guān)的借款利息。模塊4酒店資金投資管理56二、項(xiàng)目投資的資金構(gòu)成：1、原始投資模塊4酒店資金投資管理6任務(wù)二項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的概念及作用二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容三、現(xiàn)金流量的計(jì)算模塊4酒店資金投資管理57任務(wù)二項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的概念及作用模塊4一、現(xiàn)金流量的概念及作用現(xiàn)金流量（CashFlow）：是指一個(gè)投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱?，F(xiàn)金流量是評價(jià)投資方案是否可行時(shí)必須事先計(jì)算的一個(gè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。具體可分為：現(xiàn)金流入量（CashIn）：現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加現(xiàn)金流出量（CashOut）：現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需動用現(xiàn)金現(xiàn)金凈流量（NetCashFlow）：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額根據(jù)投資項(xiàng)目所處時(shí)期不同，現(xiàn)金流量可分為：初始現(xiàn)金流量：從項(xiàng)目開始實(shí)施到固定資產(chǎn)投入使用前營業(yè)現(xiàn)金流量：從項(xiàng)目投入建成使用至固定資產(chǎn)停止使用轉(zhuǎn)入清理終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)在清理過程中模塊4酒店資金投資管理58一、現(xiàn)金流量的概念及作用現(xiàn)金流量（CashFlow）：是指現(xiàn)金流入量1、營業(yè)收入：運(yùn)營期全部銷售收入2、回收的固定資產(chǎn)余值（發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)）3、回收的流動資金（發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)）4、其他現(xiàn)金流入模塊4酒店資金投資管理59現(xiàn)金流入量1、營業(yè)收入：運(yùn)營期全部銷售收入模塊4酒店資金投資現(xiàn)金流出量1、建設(shè)投資固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資等項(xiàng)投資的總稱，它是建設(shè)期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量。2、流動資金投資指的是一個(gè)投資項(xiàng)目所引起的短期資金的投放。3、經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）是指在經(jīng)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用，又被稱為付現(xiàn)的營運(yùn)成本，簡稱付現(xiàn)成本。4、各項(xiàng)稅款主要指所得稅5、其他模塊4酒店資金投資管理60現(xiàn)金流出量1、建設(shè)投資模塊4酒店資金投資管理10初始現(xiàn)金流量—是指從項(xiàng)目開始實(shí)施到固定資產(chǎn)投入使用前發(fā)生的現(xiàn)金流量。建設(shè)期產(chǎn)生的——主要是流出A、固定資產(chǎn)上的投資B、流動資產(chǎn)上的投資——墊支C、土地上的投資——獲幾年使用權(quán)D、其他投資費(fèi)用模塊4酒店資金投資管理61初始現(xiàn)金流量—是指從項(xiàng)目開始實(shí)施到固定資產(chǎn)投入使用前發(fā)生的現(xiàn)營業(yè)現(xiàn)金流量是指從項(xiàng)目投入建成使用至固定資產(chǎn)停止使用轉(zhuǎn)入清理階段產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。經(jīng)營期產(chǎn)生的——主要是流入，一般以年為單位計(jì)算。A、營業(yè)現(xiàn)金收入——每年?duì)I業(yè)收入B、營業(yè)現(xiàn)金支出——付現(xiàn)成本（不包括折舊等）C、繳納的稅金——所得稅模塊4酒店資金投資管理62營業(yè)現(xiàn)金流量是指從項(xiàng)目投入建成使用至固定資產(chǎn)停止使用轉(zhuǎn)入清理終結(jié)現(xiàn)金流量與初始對應(yīng)，是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)固定資產(chǎn)在清理過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流量。項(xiàng)目報(bào)廢終點(diǎn)產(chǎn)生的——主要是流入A、固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入B、原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的回收C、停止使用的土地的變價(jià)收入等模塊4酒店資金投資管理63終結(jié)現(xiàn)金流量與初始對應(yīng)，是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)固定資產(chǎn)在清理過程現(xiàn)金流量的作用有利于考慮資金時(shí)間價(jià)值更符合實(shí)際情況問題：為什么以現(xiàn)金流量作為評價(jià)投資項(xiàng)目的依據(jù)？折舊計(jì)算方法、費(fèi)用的攤銷方法不同，影響利潤指標(biāo)相關(guān)性、可比性，最終影響決策、判斷。模塊4酒店資金投資管理64現(xiàn)金流量的作用有利于考慮資金時(shí)間價(jià)值模塊4酒店資金投資管理1二、現(xiàn)金凈流量的計(jì)算現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量NCF=CI－CO

建設(shè)期NCF0~S=－投資額運(yùn)營期NCFS+1~n=CI－CO每年凈現(xiàn)金流量NCF＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝（營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－所得稅稅率）＋折舊＝凈利潤＋折舊稅前利潤凈利潤模塊4酒店資金投資管理65二、現(xiàn)金凈流量的計(jì)算現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量稅前利例4-1投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量

（單位：萬元）年份012345678初始投資NCF-500-500-100營業(yè)NCF203.2357.2357.2357.2357.2357.2終結(jié)NCF116模塊4酒店資金投資管理66例4-1投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量

（單位：萬元）年份0123各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量年份345678銷售收入300600600600600600付現(xiàn)成本80160160160160160折舊164164164164164164稅前利潤56276276276276276所得稅16.882.882.882.882.882.8凈利潤39.2193.2193.2193.2193.2193.2營業(yè)NCF203.2357.2357.2357.2357.2357.2每年折舊額=（固定資產(chǎn)原始價(jià)值－凈殘值）/預(yù)計(jì)使用年限=（1000-16）/6=164稅前利潤=銷售收入－付現(xiàn)成本－折舊所得稅=稅前利潤×所得稅稅率模塊4酒店資金投資管理67各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量年份345678銷售收入3006006006補(bǔ)充：固定資產(chǎn)折舊折舊的計(jì)提：是指固定資產(chǎn)在使用過程中損耗掉的那部分價(jià)值，會被計(jì)入產(chǎn)品的成本、企業(yè)的費(fèi)用，在產(chǎn)品銷售后回收的方式。固定資產(chǎn)折舊計(jì)提的方法：1、平均折舊法直線法工作量法2、加速折舊法雙倍余額遞減法年數(shù)總和法模塊4酒店資金投資管理68補(bǔ)充：固定資產(chǎn)折舊折舊的計(jì)提：是指固定資產(chǎn)在使用過程中損耗掉是指按照固定資產(chǎn)的可使用年限每年提取同等數(shù)量折舊額的方法。平均年限法凈殘值年折舊額模塊4酒店資金投資管理69是指按照固定資產(chǎn)的可使用年限每年提取同等數(shù)量折舊額的方法。平工作量法是一種以工作量為自變量，與使用年限無絕對直接依存關(guān)系的折舊方法。每單位工作量的折舊額年折舊額模塊4酒店資金投資管理70工作量法是一種以工作量為自變量，與使用年限無絕對直接依存關(guān)系雙倍余額遞減法第2年第3年第4年第5年第1年模塊4酒店資金投資管理71雙倍余額遞減法第2年第3年第4年第5年第1年模塊4酒店資金投年數(shù)總和法第1年第2年第3年第4年第5年劃分為“年數(shù)總和”等份凈殘值模塊4酒店資金投資管理72年數(shù)總和法第1年第2年第3年第4年第5年劃分為“年數(shù)總和”等項(xiàng)目二項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)分析任務(wù)一靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析投資回收期（PP）投資利潤率（ARR）任務(wù)二動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值率（NPVR）獲利指數(shù)（PI）內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系返回模塊4酒店資金投資管理73項(xiàng)目二項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)分析任務(wù)一靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與（1）投資回收期(PaybackPeriod,PP)投資回收期：指收回初始投資額所需要的時(shí)間。①當(dāng)各年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：模塊4酒店資金投資管理74（1）投資回收期(PaybackPeriod,PP)投資

②各年的凈現(xiàn)金流量不相等時(shí)，應(yīng)逐年累計(jì)其現(xiàn)金流入量，并與投資總額相比較來求出回收期。▓投資回收期越短，說明投資回收速度越快，投資承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。缺點(diǎn)：沒考慮投資回收以后的現(xiàn)金流量，未能評價(jià)分析項(xiàng)目的整體效益。沒考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，不能正確反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。模塊4酒店資金投資管理75②各年的凈現(xiàn)金流量不相等時(shí)，應(yīng)逐年累計(jì)其現(xiàn)金流入量，并年份各年凈現(xiàn)金流量累計(jì)現(xiàn)金流量0-1000001500005000024000090000330000120000425000145000該項(xiàng)目投資回收期介于第2年與第3年之間，第2年末已收回90000元，只差10000元，第三年共有現(xiàn)金流入30000元，只要1/3年就可以收回。模塊4酒店資金投資管理76年份各年凈現(xiàn)累計(jì)現(xiàn)0-1000001500005000024（2）投資利潤率（AverageRateofReturn，ARR）

投資利潤率是投資項(xiàng)目年利潤的平均數(shù)與投資額的比率，反映每百元投資每年可創(chuàng)造的利潤額，又稱為平均報(bào)酬率（ARR）。該比率反映每百元投資每年可創(chuàng)造的利潤率。若該比率高于市場利率或必要報(bào)酬率，則投資方案可行。多個(gè)方案的互斥選擇中，應(yīng)選用投資利潤率最高的方案。模塊4酒店資金投資管理77（2）投資利潤率（AverageRateofRetur（一）凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）1、含義：投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資金成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫凈現(xiàn)值。012345初始投資（CO）項(xiàng)目投入使用后每年凈現(xiàn)金流量（NCF）模塊4酒店資金投資管理78（一）凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）2、凈現(xiàn)值的計(jì)算方法計(jì)算步驟：1、計(jì)算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量；2、計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值；3、計(jì)算凈現(xiàn)值。模塊4酒店資金投資管理792、凈現(xiàn)值的計(jì)算方法模塊4酒店資金投資管理293、決策標(biāo)準(zhǔn)（對計(jì)算結(jié)果的評價(jià)）在只有一個(gè)備選方案時(shí)：凈現(xiàn)值>0時(shí)，報(bào)酬率>貼現(xiàn)率，項(xiàng)目可行；凈現(xiàn)值=0時(shí)，報(bào)酬率=貼現(xiàn)率，邊緣項(xiàng)目；凈現(xiàn)值<0時(shí)，報(bào)酬率<貼現(xiàn)率，項(xiàng)目不可行。在有多個(gè)備選方案的互斥選擇時(shí)，應(yīng)選用凈現(xiàn)值為最大正數(shù)的方案。注意：適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率的選擇直接影響決策的結(jié)論模塊4酒店資金投資管理803、決策標(biāo)準(zhǔn)（對計(jì)算結(jié)果的評價(jià)）模塊4酒店資金投資管理304、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：①考慮了時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資評價(jià)的經(jīng)濟(jì)實(shí)用性；②運(yùn)用計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動性和收益性的統(tǒng)一；③考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可以通過提高貼現(xiàn)率加以控制。缺點(diǎn)：①不能揭示投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率；②當(dāng)多個(gè)備選方案的投資不相等時(shí)，只根據(jù)凈現(xiàn)值的絕對額進(jìn)行決策往往難以準(zhǔn)確判斷。模塊4酒店資金投資管理814、優(yōu)缺點(diǎn)模塊4酒店資金投資管理31例題1：酒店某建設(shè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如下：項(xiàng)目投資額為100萬元，投產(chǎn)后的10年內(nèi)每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為25萬元，假設(shè)項(xiàng)目壽命期為10年，要求的投資回報(bào)率為10%，請計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值＝未來報(bào)酬總現(xiàn)值－初始投資額＝25×（P/A,10%,10）－100＝25×6.144－100＝53.6（萬元）1000251252253254…………2510模塊4酒店資金投資管理82例題1：酒店某建設(shè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如下：項(xiàng)目投資額為100萬例題2某酒店洗衣房欲投資10萬元購置一批洗衣機(jī)，預(yù)計(jì)使用年限為5年，報(bào)廢無殘值，按直線法計(jì)提折舊，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)凈利16000元，假定酒店要求的最低投資報(bào)酬率為20%，試用凈現(xiàn)值法判斷該項(xiàng)目是否可行？折舊＝（設(shè)備原始價(jià)值－凈殘值）／預(yù)計(jì)使用年限＝100000／5＝20000（元）每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊＝16000＋20000＝36000（元）凈現(xiàn)值＝未來報(bào)酬總現(xiàn)值－初始投資額＝36000×（P/A,20%,5）－100000＝7661.6（元）模塊4酒店資金投資管理83例題2某酒店洗衣房欲投資10萬元購置一批洗衣機(jī)，預(yù)計(jì)使用年限（二）凈現(xiàn)值率（NetPresentValueRate，NPVR）1、含義凈現(xiàn)值率是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比，可理解為每百元原始投資所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。2、計(jì)算方法模塊4酒店資金投資管理84（二）凈現(xiàn)值率（NetPresentValueRate3、決策標(biāo)準(zhǔn)凈現(xiàn)值率＞0時(shí)，報(bào)酬率>貼現(xiàn)率，項(xiàng)目可行；凈現(xiàn)值率＝0時(shí)，報(bào)酬率=貼現(xiàn)率，邊緣項(xiàng)目；凈現(xiàn)值率＜0時(shí)，報(bào)酬率<貼現(xiàn)率，項(xiàng)目不可行。4、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：動態(tài)的相對量評價(jià)指標(biāo)，可反映資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可比較投資額不同的多個(gè)方案缺點(diǎn)：不能反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率必須先計(jì)算凈現(xiàn)值，計(jì)算比較復(fù)雜模塊4酒店資金投資管理853、決策標(biāo)準(zhǔn)模塊4酒店資金投資管理35（三）獲利指數(shù)（ProfitabilityIndex，PI）1、含義：獲利指數(shù)，又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。2、計(jì)算方法：模塊4酒店資金投資管理86（三）獲利指數(shù)（ProfitabilityIndex，PI3、決策標(biāo)準(zhǔn)獲利指數(shù)>1時(shí)，報(bào)酬率>貼現(xiàn)率，項(xiàng)目可行；獲利指數(shù)=1時(shí)，報(bào)酬率=貼現(xiàn)率，邊緣項(xiàng)目；獲利指數(shù)<1時(shí)，報(bào)酬率<貼現(xiàn)率，項(xiàng)目不可行。4、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：動態(tài)的相對量評價(jià)指標(biāo)，可反映資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可比較投資額不同的多個(gè)方案缺點(diǎn)：不能反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率；計(jì)算過程復(fù)雜模塊4酒店資金投資管理873、決策標(biāo)準(zhǔn)模塊4酒店資金投資管理37（四）內(nèi)部收益率（InternalRateofReturn,IRR）1、含義：內(nèi)部收益率，也叫稱內(nèi)含報(bào)酬率、內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0時(shí)的貼現(xiàn)率。012345初始投資（CO）i=?實(shí)際上，內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值的逆運(yùn)算。凈現(xiàn)值：已知每年NCF、n、I，求NPV內(nèi)部收益率：已知每年NCF，n，NPV，求iCICICICICI模塊4酒店資金投資管理88（四）內(nèi)部收益率（InternalRateofRetu2、計(jì)算方法：（1）如果每年的NCF（凈現(xiàn)金流量）等，則按下列步驟計(jì)算：第一步，計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。第二步，查年金現(xiàn)值系數(shù)，在相同期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第三步，根據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率。模塊4酒店資金投資管理892、計(jì)算方法：模塊4酒店資金投資管理39如：酒店某投資項(xiàng)目的投資額為10000元，使用壽命為5年，每年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為3200元，則計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。

1、年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/3200＝3.1252、查年金現(xiàn)值系數(shù)表，5年期與3.125相鄰近的年金現(xiàn)值系數(shù)在18%-19%之間。3、用插值法計(jì)算如下：模塊4酒店資金投資管理90如：酒店某投資項(xiàng)目的投資額為10000元，使用壽命為5年，每（2）如果每年的NCF不相等，則需要按下列步驟計(jì)算：

第一步，先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表示預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部收益率，應(yīng)提高